长盈精密发布2014年度报告 2014年实现营业总收入23.2亿元,比去年同期增长34.5%,归属于上市公司股东的净利润为2.9亿元,比同期增长28.30%。毛利率和净利率均基本持平,分别为32.3%和12.51%。 金属件营收增长迅速,收入占比提高 2014年4寸以上屏幕的智能手机已经占到了智能手机总出货量的75%,这对结构件的支撑强度提出了更高的要求。金属化结构件可在轻薄的条件下满足机身强度、硬度的要求。公司产品中金属外观件产品,特别是金属CNC结构件项目继续保持高速增长,CNC金属外观件销售收入继续保持超过200%的增长速度,全年销售收入突破7亿元人民币,占公司销售收入的比重超过30%。 国产VIVO、华为、oppo、酷派等的2000元以上中高端手机已经冲击传统的海外品牌高端市场。预计2018年国产手机出货量将占据世界份额的1/3。公司在金属件和精密连接业务的领先地位仍能因此受益。一季度业绩预告显示,金属结构件产品业务较往年同期增长较快,同时Type-C等新一代精密连接器也为公司业绩提速有一定帮助。 盈利预测 我们预计公司2015、2016、2017年营收为32.5亿元、42.8亿元、57亿元,EPS为0.82元、1.08元、1.39元,目前股价对应的PE分别为36倍、27倍、21倍,维持“推荐”评级。 风险提示 智能移动设备市场增速大幅度放缓。

利亚德发布2014年报 报告期内,实现营业总收入11.79 亿元,同比增长51%,归属于上市公司股东的净利润达到1.25 亿元,同比增长72%。由于高毛利率的小间距显示营收占比进一步爬升,综合毛利率提升到39.04%。对比中报,营收和利润增速基本持平,显示公司增长持续性良好。 引领LED 小间距显示潮流,市场开拓顺利 小间距显示产品市场培育过程进展顺利,营业收入占比达到49.4%, 订单额翻番,公司在市场和技术方面的优势进一步确立。在室内显示领域, 小间距LED 产品对传统品接盘的替代潮流方兴未艾。 外延式并购慧眼识金,软硬件结合模式升华 金达照明、励丰文化、金立翔分别作为智能照明、文化板块的承载体, 完善了公司产业链建构,在公司先进的显示载体上扩展软件、文化等综合服务模式。公司软硬件结合的商业模式,使公司“四轮驱动”的业务板块得到整合和升华。 盈利预测 我们预计公司2015、2016、2017 年营收为19.02 亿元、28.51 亿元、42 亿元,EPS 为0.9 元、1.33 元、1.97 元,目前股价对应的PE 分别为36 倍、24 倍、16 倍,维持“推荐”评级。 风险提示 小间距市场扩张速度慢于预期;产品研发节奏慢于预期;LED 照明市场增速放缓。

车载显示屏市场空间广阔 车载前装市场高速增长的状态正式开启,后装市场的出货量继续放大,且导航系统由后装向前装渗透已经成为一个重要的发展方向,因此,车载显示触控屏的需求量也将快速增长。特斯拉开启了车载大屏的先河,其它厂家纷纷效仿,中大尺寸车载显示屏,已经成为行业发展的趋势。 公司中大尺寸触摸屏有望在车载触摸领域放量 公司正在与全球某大型新能源汽车制造商合作,公司管理层预计2015年车载触摸屏将对公司产生收入与利润贡献。在与国外大厂合作的同时,国内车载触控市场给长信科技提供了更加广阔的生存空间。特别是以对于以性价比取胜的国内整车制造商而言,长信科技这类的国内触摸器件厂商应该是其良好的选择,也是长信科技中大尺寸车载触控器件重要的放量领域。基于此,我们看好公司在车载触控领域的发展前景。 管理层增持,坚定公司发展信心 截止12月10日,公司高管已经完成股票增持计划,管理层已经充分表达了对公司未来前景的乐观态度,对于二级市场投资者情绪的稳定,起到积极作用。 盈利预测与投资策略 根据公司对各业务条线的估算,2014-2016年,公司预计能够实现营业收入16.27亿元、21.51亿元、28.06亿元,归属股东的净利润分别为2.80亿元、3.79亿元、5.14亿元。按照当前股本摊薄的每股收益分别为0.54元、0.74元、1.00元。当前股价对应2014年PE33倍,给予公司“推荐”评级。

乳业稳健增长,三季报符合预期 公司前三季度收入7.94 亿,同比增长6.37%;归属于上市公司股东的净利润3296 万,同比增长23.79%;第三季度净利润790 万,同比增长43.94%。业绩贴近预告上限,符合预期。预计公司将继续并购乳业及文化产业标的。 投资进一步增厚文化产业业务 公司沿着文化产业的主线开展并购,拟收购或股权投资御嘉影视、盛世骄阳、北广高清以拓展影视制作、版权运营、数字网络发布平台等业务。收购御嘉影视已获得证监会有条件通过,预计未来御嘉将植入演员经纪、节目制作公司。公司对盛世骄阳的考核更侧重运营指标,实施收购的条件之一为2014 年运营收入(除视频门户网站版权分销之外的业务收入)不低于业务收入比例的25%。北广高清将辅助盛世骄阳在数字有线网络的推广。北广高清参股北广视彩,与歌华基于手持终端开展“体彩销售”和“福彩销售”业务,福彩返点对收入的贡献将逐渐增加。 投资策略 考虑到御嘉影视有望在12 月份并表,预计公司2014-2016 年备考净利润为7541 万、17025 万、20896 万,增发后总股本将增加到2.66 亿, 2014-2016EPS 为0.28 元、0.64 元、0.78 元。11 月5 日收盘价对应2015EPS 的市盈率为41 倍。我们维持“推荐”评级。由于御嘉影视尚未完成工商变更,我们在财务报表预测仍然维持原有业务的预测。 风险提示 1、收购未能进行;2、业务协同效果不及预期

三季度业绩略超我们之前的预期 。 公司三季度业绩报告显示:2014年1-9月,公司实现营业收入7.14亿元,同比增长55.29%,实现归属上市公司股东的净利润1.28亿元,同比增长37.97%;按照当前股本摊薄的每股收益为0.33元,略超我们之前的预期。同时,公司预告2014年全年业绩增长30%-60%。 蓝玻璃光学器件与蓝宝石业务继续快速增长 。 公司前三季度业绩快速增长的动力来自于两个方面。首先,国内智能手机仍然维持较快正增长,在高像素摄像头成为标配后,对蓝玻璃组力件的需求量快速增长,带来公司蓝玻璃业务的景气和繁荣,公司将日本数码相机市场需求萎缩带来的不利影响在国内消化完成,呈现出良好的增长态势。第二,LED照明产业快速发展,带来了蓝宝石衬底需求量的快速增长,公司图形化衬底的产能利用率和产销率持续高位。 外延式扩张并表完成 。 2014年5月,公司完成了对夜视丽公司的股权收购,并实现并表,至此,公司主营业务又注入了新的增长动力。预计2014年,夜视丽公司能够超额完成当初的业绩承诺,保障了公司利润的快速增长。 盈利预测与投资策略 。 我们预计公司2014-2017年的营业收入分别为9.53亿元、12.86亿元、17.11亿元,归属上市公司股东的净利润分别为1.69亿元、2.34亿元、3.08亿元,按照当前股本摊薄的EPS分别为0.44元、0.60元、0.80元,继续维持公司“推荐”的评级。 风险提示 。 1、宏观经济波动2、新产品市场开拓不理想3、智能手机增速大幅下滑

长盈精密发布2014年第三季度报告. 前三季度实现营业总收入14.83亿元,比去年同期增长23%,归属于上市公司股东的净利润为1.97亿元,比同期增长30.27%。毛利率和净利率分别上升至35.26%和13.14%,反映公司主营业务中毛利率较高的金属件进展良好。 国产金属化中高阶手机涌现,全球份额快速提升. 智能终端趋向于同质化,市场对产品外观的追求越来越明显。2014年4寸以上屏幕的智能手机已经占到了智能手机总出货量的75%,这对结构件的支撑强度提出了更高的要求。金属化结构件可在轻薄的条件下满足机身强度、硬度的要求。镁合金、铝合金和不锈钢等材质在智能手机外观件的应用比例大幅增加。CNC精加工、压铸技术和金属模内注塑技术在2014年的产能需求大幅上升,公司募投扩产的CNC业务未来两年持续看好。 三星苹果仍占据手机出货前两名,国产小米、联想、华为、oppo、酷派等的2000元以上中高端手机已经冲击传统的海外品牌高端市场。预计2018年国产手机出货量将占据世界份额的1/3。公司在金属件和精密连接业务的领先地位仍能因此受益。 盈利预测. 我们预计公司2014、2015、2016年营收为22.9亿元、31.1亿元、40.3亿元,EPS为0.61元、0.87元、1.13元,目前股价对应的PE分别为34倍、23.9倍、18.4倍,维持“推荐”评级。 风险提示. 智能移动设备市场增速大幅度放缓。

14年三季报业绩符合预期 公司前三季度实现营业收入6.4亿元,比上年同期减少7%;归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元,比上年同期减少18%。Q3单季度实现营业收入3.4亿,同比增长54%;净利9415万,同比增长43%。业绩环比改善,符合预期。 电影票房目标维持今年30亿明年50亿 电影方面,光线传媒在前三季度发行了10部电影,累计电影票房约23亿,实现电影收入4.7亿元,同比增长9.32%。预计全年票房超过30亿。明年电影发行将超过15部,预计明年票房超过50亿。 栏目制作与广告四季度发力 栏目制作与广告前三季度实现收入10877.83万元,较上年同期降低52.67%。《中国正在听》正处于启动阶段,计划在第四季度播出并实现收入,广告招商超过3亿,好于预期。光线和央视建立了新的合作关系, 延续到明年新的项目上,会从制作费模式换成广告分成。预计明年栏目制作营收情况好于今年。 投资策略 预计公司2014、2015年归属净利润为3.38亿、4.36亿;EPS 分别为0.33元、0.43元,10月28日收盘价对应2015年47倍PE。我们维持“推荐”评级。 风险提示 1、电影票房不及预期2、栏目制作缺乏好模式

欧菲光发布2014年第三季度报告 前三季度公司实现营业收入139.8亿元,比上年同期增长142%;实现净利润5.24亿元,比上年同期增长39%。 摄像头业务进展顺利,毛利率环比上升 目前市场需求已经从单一触控产品转向为显示触控一体化产品,公司结合触摸屏模组和显示屏模组,贴合成为触控显示全贴合产品组件。全贴合产品和摄像头模组是公司主营收入快速增长的主动能。但全贴合产品毛利率较低,该产品营收占比大幅提升,导致报告期公司主营业务毛利率同比下降4.17个百分点。第三季度的毛利率环比上升了0.78%,说明毛利率已触底回升,随着摄像头模组规模化效应显现,公司管理水平不断提高,毛利率将重回上升通道。 摄像头产品出货快速拉高,具备产业链整合预期 摄像头模组产品销售收入同比大幅度增长。公司在购买MEMS技术和图像处理技术的基础上,收购融创天下,获得视频、传输、平台及系统适配技术等技术,未来可望整合产业链,为行业客户提供整体视频解决方案。 盈利预测 我们预计公司2014、2015、2016年营收为181亿元、242亿元、301亿元,EPS为0.77元、1.217元、1.59元,目前股价对应的PE分别为28倍、18倍、13.6倍,维持“推荐”评级。 风险提示 触控市场需求大幅度降低;摄像头产能释放未及预期。

事件 华宇软件发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为9421.75万元,较上年同期增18.64%;营业收入为5.37亿元,较上年同期增29.76%;基本每股收益为0.63元。 各业务条线进展顺利,新签合同额大幅增长。 报告期内,公司实现营业收入5.37亿元,较去年同期增长29.76%,增速达到历史同期最高水平,其中法院、检察院、食品安全、商业智能等领域业绩增长明显,亿信华辰营收增长约77.08%,华宇金信营收增长约53.55%。报告期内,公司新签合同额大幅度增长,较去年同期增长超过50%,说明法检领域的信息化需求开始恢复性增长,食品安全和商业智能经过前期积累已经逐步进入需求爆发阶段。新签合同额的大幅增长,为公司后期业绩的高增长打下基础。 法检领域稳固竞争优势,新业务快速推进。 在法检领域,公司依托行业优势地位,在互联网和移动互联网业务上积极布局,诉讼无忧产品市场覆盖迅速提升,产品推广覆盖超过700家法院。在食品安全领域,公司面向全国大力推广食品安全监管、食品安全追溯等平台,积极推动食品安全信息化建设,连续中标北京、三亚等多个城市食品安全监管平台建设项目。在商业智能领域,持续加大市场拓展力度,在财税、银行、卫生等重点行业取得了良好的推广效果,连续中标国家税务总局、云南省卫生厅、中国进出口银行、中国农业发展银行等多个重点项目。 维持公司“强烈推荐”评级。 我们预计公司2014-16年的EPS 分别为1.09、1.49、1.99元/股,对应10月23日收盘价的PE 分别为36.95、27.03、20.23倍。综上所述,我们继续维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示 大盘系统性风险;IPO 重启及新股发行制度改革或拖累板块估值水平。

事件 博彦科技发布三季度业绩报告称,2014 年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.04 亿元,较上年同期增21.64%;营业收入为11.36亿元,较上年同期增16.74%;基本每股收益为0.63 元。其中第三季度营收和归母净利润分别同比增长25.45%、23.13%。 公司预告2014 全年净利润为1.53 -1.92 亿元,同比增长20%-50%。 业务转型效果显现,毛利率小幅提升 公司三季报销售毛利率为32.49,较去年同期提升0.93 个百分点,较中报提升0.77 个百分点。我们认为毛利率提升主要有两方面原因,一是公司主动调整业务结构,减少低毛利外包业务,着力拓展高毛利行业解决方案市场;二是前期收购的泓智信息和TPG 业务毛利率水平较高,可能已在三季报中并表,从而拉开整体毛利率水平。未来随着公司业务转型的进一步深入,我们预计公司毛利率水平还将稳步提升。 “内生+外延”全面转型为行业解决方案提供商 通过并购日本大展,公司完成了外包业务的地域布局,获得一批优质客户。以并购泓智信息和TPG 为起始,公司将不断加强自身技术实力,拓展金融、电信、医疗等行业布局,提高业务“含金量”,实现从服务外包商向行业解决方案提供商的转型。 维持公司“推荐”评级 我们预计公司2014-16 年的EPS 分别为1.09、1.45、1.93 元/股,对应10 月22 日收盘价的PE 分别为34.58、25.93、19.53 倍。综上所述,我们继续维持公司“推荐”评级。 风险提示 IPO 重启及新股发行制度改革或拖累板块估值水平;并购整合风险。

事件 公司发布三季度报告:1-9 月实现收入6.08亿,同比增长57.87%;归母净利润5019.4万,同比增长93.14%。其中,3 季度净利润2706.7万,同比增长80.51%,超过上半年两个季度的总和。 内生增长推动业绩增长 作为国内领先的指挥调度与控制系统提供商,公司的解决方在铁路和轨道交通中得以广泛应用。4月确定铁路投资8000亿计划,截至8月才完成不到4000亿,后续有较大增长空间。同时总理大力在国外推动高铁输出。公司LTE-R调度指挥系统在朔黄铁路应用,并亮相德国展会。 外延并购拓展解决方案应用 公司以自有解决方案为核心,通过并购和投资以集成方案,拓展新领域。如并购航空智能是为了拓展海关市场。目前已经中标武汉海关监控指挥中心建设项目。投资臻迪智能则是利用其无人机等技术增强监控方案。 自研方案+集成应用的扩张模式 公司以自研产品为核心,利润率较高,在奥运,神州,石化,多条铁路和地铁成熟应用。我们分析其方案中70%的核心部分可复用,其余30%可快速定制开发。通过外延扩张,可望在新的行业中放量增长。 投资策略 公司坚持以自研方案为核心,内生增长推动当期业绩,并通过外延来集成应用方案,拓展新市场应用。我们看好未来发展,给予“推荐”评级。 风险提示 铁路投资低于预期;海关业务进展缓慢;新行业应用周期较长。

公司三季报业绩超预期 。 前三季度,公司实现营业收入106.70亿元,同比增长55.53%,实现归母净利润27.10亿,同比增长53.95%。公司第三季度单季度实现收入46.54亿,同比增长57.66%,实现归母净利润11.90亿,同比增长53.67%。三季报预计全年业绩增速40%-60%。 网络化转型与海外业务收入支持公司长期发展 。 公司业绩在2014年的快速增长主要受益于以下两个方面。首先,在视频监控设备网络化的背景下,公司网络摄像头和网络硬盘刻录机的销售量大幅增加,且盈利能力相对良好;其次,海外业务开展良好,在总营收中所占比重逐步增大,未来有望成为业绩来源的重要支撑。 互联网业务的进展值得关注 。 从公司的长期发展战略来看,将逐步实现由监控设备提供商向视频服务商的转型。近一年来,公司先后与乐视、腾讯微信、阿里云达成战略合作意向。我们认为,该项举措虽然在短期内难以对公司业绩带来实质性影响,但为其后续发展和转型奠定了良好的基础。 盈利预测与估值 。 我们上调公司 2014-2016 年的盈利预测,预计营业收入分别为 166.87 亿元、232.38亿元、300.36 亿元,归母净利润分别为 46.25 亿元、64.27 亿元、81.48亿元。按照当前股本摊薄的每股收益分别为 1.15 元、1.60 元、2.03元。当前股价 18.74 元对应 2014 年 PE 16.29 倍。 投资建议 。 2014年以来公司股价下滑幅度较大,主要原因是市场对公司大市值背景下的成长性有了担忧,但公司作为安防行业的白马和龙头,已经用业绩用50%以上的业绩增速证明了其成长性依然良好。2014年动态PE16倍,表明公司安全边际较高,综合考虑公司在国内安防监控领域的龙头地位以及其长期战略规划,我们继续维持公司“推荐”的评级。 风险提示 。 宏观经济再度低迷的风险;海外业务开拓不畅的风险;新业务开展不顺利的风险;

事件。 10月10日信维通信发布前三季度业绩预告。报告期内,由于公司经营计划有序开展,业务拓展逐见成效,销售额稳步上升。同时加强了预算管理和内部控制,前三季扭亏为盈,预计盈利约4700万-5100万元。 4G推动终端更新换代,LDS产能充分释放。 4G的建网和商用大大超过市场预期。新增用户屡创新高,即将井喷。用户需要更新终端才能体验4G业务,需要同时支持不同频段的TDD/FDD,3G/2G及WiFi、蓝牙、MIMO、GPS、NFC等技术,极大提升了终端天线市场空间,并充分释放了LDS产能。 一份耕耘一份收获:国际市场布局拓展成效卓越。 2012年通过收购英资莱尔德(北京)为契机,实施国际化布局,完成了北京、斯德哥尔摩、硅谷等五个分部的建设,成为国际客户核心供应商。上半年海外收入占比从2013年的48.4%进一步上升为60%。 产品线延伸新兴业务蓄势待发。 2012年组建的汽车电子团队,预计今年10月投产。今年6月收购收购亚力盛连接器20%股份,近三年按备考利润带来投资收益2500万元。精密连接器,可穿戴设备和无线充电也将带来新的增长点。 盈利预测及投资建议。 LDS的技术壁垒较高,4G有力支撑当期业绩,看好新兴业务和国际市场上前景,预计2014-2016复合增长率超过80%,给予“推荐”评级。 风险提示。 FDD牌照发放延迟;4G商用进度放缓;新产品市场低于预期。

有线电视业务持续增长 有线电视注册用户每年惯性增长20 多万户。我们认为,有线电视业务收入增长将来自于三方面:高清用户群增大;有线电视收视费提价预期增强,预计有10%的提价幅度;大数据价值的变现。 预计年内提前达到个人宽带用户目标数 公司和联通的一级开发商合作,使得流量价格进一步下调。在移动代理销售的基础上公司还与电信合作,降低宽带成本。预计年内可以提前达到个人宽带用户累计30 万户的目标。 广告费收入稳健增长 公司以集成的4 万小时影视节目库为基础,开展“歌华高清”轮播业务。新开英国电视剧频道、高清电影频道,用轮播的方式加载广告,预计公司马上推高清电视剧频道,全年广告收入或达1.43 亿。我们认为,歌华有线具备运营8-10 个频道的能力,广告费收入增长仍有较大空间。 投资策略 公司由单一有线电视传输商向全业务综合服务平台、由传统媒介向新型媒体转型;同时依托北京布局全国,实现跨区域、跨网络、跨终端的覆盖。考虑到今年折旧进入下降期,以及按照25%计提的所得税有望年内冲回,预计公司2014-2016 年归属净利润为5.56 亿、9.56 亿、12.16 亿;EPS 分别为0.52 元、0.90 元、1.15 元,9 月30 日收盘价对应2015 年16.34 倍PE。我们维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1、行业政策变动风险2、价格改革进度不及预期

事件 . 公司公告称,拟向马勤等11名交易对象以发行股份及支付现金的方式购买浦东中软90.185%的股权,其中发行股份支付交易作价的50%,发行价格为37.27 元/股。 业绩承诺:以浦东中软2014年扣除非经常性损益后净利润人民币2,000 万元为基数,浦东中软2015年、2016年扣除非经常性损益后净利润较上一年的年增长率不低于10%,即浦东中软2014年、2015年和2016年扣除非经常性损益后净利润应分别不低于人民币2,000万元、人民币2,200万元、人民币2,420万元。 将昔日竞争对手纳入麾下,华宇综合实力进一步加强 . 业务领域重合度高,协同效应潜力大。浦东中软主业是为法院、非银行金融机构、食品药品安全等行业客户提供包括软件开发、运维服务与系统建设服务在内的一揽子信息化解决方案。并购完成后,在法院领域,华宇的市场份额将进一步提升,竞争优势将进一步巩固和加强,有利于在“天平工程”中承揽更多的项目;在其它领域,有望通过客户协同,加强食品安全、数据分析、金融信息化、信码服务、移动互联网等业务的市场拓展。 切入华东市场,全国性的营销服务网络将进一步优化。华东地区电子政务需求旺盛,但大多被当地企业把控,华宇一直难以取得明显的销售突破。并购完成后,公司业务的地域格局将更加完善、均衡。 投资策略. “内生+外延”式增长模式逐渐成熟。内生:一方面,公司稳步推进法检领域的信息化建设,并不断开拓政法委、监狱等细分市场;另一方面,公司积极投资开展新业务,其中商务智能业务经过前期的技术积累,目前正处于项目大规模落地阶段,今年4月份刚成立的华宇信码也进入了大客户拓展阶段。外延:公司成功并购航宇金信进入食品安全领域,2014上半年华宇金信实现收入1,647.13万元,同比增长41.35%。 我们预计公司2014-16年的EPS分别为1.09、1.49、1.99元/股,对应9月18日收盘价的PE分别为40.64、29.74、22.25倍。综上所述,我们继续维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示 . 1、大盘系统性风险;2、并购整合风险。