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皇氏集团 食品饮料行业 2017-05-05 11.13 12.92 52.18% 11.35 1.34%
11.28 1.35% -- 详细
业绩增长超出预期,文化板块成就初显。报告期内,公司总共实现营收24.46亿元,同比增长45.18%;归属上市公司股东净利润2.91亿元,同比增长57.41%;每股收益0.35元,同比增长50.83%。从营业收入构成来看,乳制品、食品作为公司传统业务,2016年营收11.16亿元(+8.39%),占总营收45.65%,传统乳业业务保持稳步增长,行业地位稳固;影视制作、广告传媒作为公司转型布局业务,2016营收8.42亿元(+83.89%),占总营收34.44%,转型效果颇佳。公司自开始转型之后,短短两年时间,已搭建起文化产业的生态圈雏形,产业间协同效应逐渐发挥,可以预期,未来文化产业板块将持续给公司业绩带来强劲增长。 乳业板块:保持行业龙头地位,持续推进转型升级。公司水牛奶系列产品始终保持全国第一。为巩固公司竞争优势,公司做到以下几点:1)建设优质奶源基地。本年度剑川、巍山等标准化牧场相继建成投入运营,广西田林南方现代草地畜牧业推进行动项目得到有效实施。2)提升生产技术。集乳制品生产加工、仓储物流、研发检测等功能为一体的华南工厂主体厂房已建成,预计2017年中期投产运营,湖南优氏乳业乳品加工基地一期已正式投入使用。 3)加大科技研发力度。奥拉菲尔常温酸奶系列产品获得多项荣誉,新品爱特浓浓缩鲜牛奶等领跑销量。4)市场营销方面。继续推行“聚焦产品、聚焦渠道、聚焦资源、聚焦利润”战略,渠道上打造互联网+实体店线上线下销售平台,营销上开展“内购会”掀起销售高潮。5)品牌推广方面。实施多元化品牌推广模式,公司“来思尔LSSEEON”品牌认定为“驰名商标”。 文化板块:切实推进协同效应,提升整体盈利能力。1)影视行业。公司旗下拥有皇氏御嘉影视和盛世骄阳,做到内容与渠道并重。皇氏御嘉影视精准定位,不断推出优秀电影,报告期内前五名的影视剧共计实现营收3.7亿元。 盛世骄阳继续加强媒体渠道拓展,联合了新媒体及传统媒体资源的运营平台,使公司从内容到渠道的渗透力大大增强。2)幼教行业。幼教市场前景巨大,或成公司业绩爆发点。入股碧海银帆科技有限公司是有效对接其他幼教子公司的重要一步,全资孙公司“伴你成长”当前已在全国20多个省运营商、100余地市、近千家县级台开通垂直幼儿专区,形成跨媒体联播网,宝贝走天下亲子O2O互动平台也已在国内超过30个城市落地并将复制至全国百座城市。3)互联网渠道。年度内,公司完成对完美在线收购,入股母婴跨境电商臻品悦动和具有国际顶尖水平SAAS平台的易联视讯,报告期内,三家公司均取得良好表现。影视剧、幼儿动漫和教育、亲子娱乐、儿童衍生品开发和运营、金融服务、大数据以及SAAS服务技术的提供,公司已形成强大的、多维的业务发展能力,更进一步加强了公司核心竞争力和运营能力。 盈利预测。2017年公司将在乳制品(消费品)、影视娱乐、幼儿、互联网渠道这四大业务支柱模型上继续发展,加快各业务板块间的有效整合,发挥业务间协同效应,增强集团的核心竞争力和运营能力。我们预计2017/2018年公司归属上市公司股东净利润为5.39亿元、7.91亿元,对应EPS分别为0.64和0.94元。参考同类型文化传媒企业估值水平,我们给予公司17年20倍估值对应目标价13元,买入评级。 风险提示。业务融合不达预期;新网剧、电影项目不达预期;食品安全风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-10-28 16.48 -- -- 16.98 3.03%
16.98 3.03%
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事件:皇氏集团发布三季报:从单个季度来看,公司实现营业收入4.94亿,同比增长约31%;实现归母净利润3173万元,同比增长约71%;单季度每股收益0.04元,同比增长63%;从1-3季度情况来看,公司实现营业收入15.95亿,同比增长52%;实现归母净利润1.33亿,同比增长76%,每股收益0.16元,同比增长67%。 资产整合效果日趋显现。从2014年开始,皇氏集团就开始推进“乳业+传媒”的双主业发展模式,先后收购了御嘉影视、盛世骄阳、完美在线等一系列优质资产。从前三季度的情况来看,公司盈利能力显著提高,2016年毛利率呈现每季度逐步提高的态势(前三季度毛利率分别为26%、30%、32%)。 以平台生态的视角看皇氏集团的战略布局。从目前的情况来看,皇氏集团正在致力于通过整合多项服务,来搭建幼儿服务综合生态系统:1)以御嘉影视和盛世骄阳为代表的内容提供方;2)以参股碧海银帆等服务机构为代表的院所渠道方;3)以投资易联视讯为代表的视频播放业务;4)以完美在线为代表的金融服务业务;5)以传统主业为出发点的电商和健康饮食业务;6)以整合多个播出渠道的内容播出业务;7)以和360等合作推进的平台流量管理业务;8)以及包括公司在智能穿戴、智能设备和移动亲子APP方面的布局。我们认为,研究皇氏集团更应该从所有资产之间的互动和协作、以及组合起来产生的全方位服务体验感和对用户的粘性等角度来衡量其平台战略的价值。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.49元、0.74元和0.92元,对应的PE为35倍、23倍和19倍。考虑到公司未来:1)进一步整合资产的预期强烈;2)各类资产的协同效应将在2017年更进一步逐步显现;3)幼儿服务平台的价值将逐步被市场认可,我们维持对皇氏集团“买入”的投资评级。 风险提示:乳制品下滑超预期的风险、资产整合不及预期的风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-10-27 17.00 -- -- 16.98 -0.12%
16.98 -0.12%
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皇氏集团2016年Q1至Q3收入+52.2%,归母净利润+76.4% 皇氏集团发布2016年三季报,Q1至Q3收入15.9亿元,同比增长52.2%;归属上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长76.4%;实现基本每股收益0.1584元。第三季度,公司营业收入为4.9亿元,同比增长30.8%,公司业绩增速符合预期,高增速主要源于公司报告期内销售规模扩大及完美在线和盛世骄阳的并表。 传媒板块并表业绩大幅提升,全年净利润预计增长50%-80% 2016年公司全年预计实现净利润2.77-3.32亿元,同比增长50%-80%。盛世骄阳是去年10月份并表的子公司,在今年中报中确认了接近一半的承诺业绩,使得公司传媒业务板块业绩同比大幅提升。御嘉影视由于业绩主要集中在下半年确认,下半年业绩拉动业绩增速。另一个子公司,完美在线上半年的净利润打到1000余万元,公司控制60%股权,母公司已对其进行全面收购,下半年可纳入全部业绩。预计完美再现全年净利润可达2600万元左右。 并表导致盈利水平变化,净利率同比上升1个百分点 报告期内,公司综合毛利率为32.3%,销售费用率为11.16%,同比下降2.38个百分点,管理费用率为6.49%,同比下降0.5个百分点。费用率的同比例下降,主要原因是公司并入新的业务单元,引起公司整体盈利水平的变化;但我们认为随着公司传媒业务占比进一步提升,销售费用率将持续下降。财务费用率上Q1至Q3为2.99%,同比上升了1.06个百分点,主要系前期对外投资较多,财务负担加重所致。公司净利润率同比上升1个百分点至10.23%。 现金流指标稳健 公司实现经营活动现金流流入额9,975万元,投资活动现金流出额为6.28亿元,投资活动产生的现金流净额同比减少306.92%,主要由于公司支付皇氏集团华南乳品有限公司、广西皇氏甲天下食品有限公司生产车间、牧场等建设工程款增加,及对外投资子公司使用现金较多;筹资活动现金流流入额6.89亿元,主要系公司报告期内取得借款收到的现金及收到大股东无息借款所致。 三季报业绩高增长,全年业绩预测无忧 皇氏集团未来定位于成为为3-7岁儿童提供一系列食品、娱乐和教学产品的供应商。传媒布局核心在于IP内容,以内容为核心绑定消费者。充分利用内容资源打造渠道,嫁接广告和衍生品等盈利模式。预计2016年将延续业绩快速增长。经测算,预计公司2016-2018年EPS分别为0.47元、0.63元和0.79元,对应2016年PE估值37倍,维持“增持”评级。 风险提示:食品安全问题,传媒业务业绩低预期等。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-10-26 16.95 24.90 193.29% 17.08 0.77%
17.08 0.77%
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皇氏集团2016年前三季度实现净利润1.33亿元,接近半年报对于业绩指引的上限。 公司前三季度实现营收15.95亿元,同比增长52.18%,归属于上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长76.38%。16Q3单季度公司实现营收4.9亿,同比增长30.8%,净利润3173万元,同比增长70.5%。公司业绩同比提升主要源于盛世骄阳及完美在线并表。根据三季报披露,公司2016年全年预计实现净利润2.77-3.32亿元,同比增长50%-80%。 公司乳业及文化双主业稳健运营。 公司16Q1-16Q3单季度毛利率分别为26.0%、33.7%、36.4%,单季度毛利率逐季提高,前三季度整体毛利率32.29%,同比略降0.97个百分点;前三季度期间费用率20.64%,同比下降1.82个百分点。 公司围绕儿童大生态,牵手行业巨头积极展开布局。 公司在8月底至9月,先后战略合作环球智达、奇虎科技、三砥文化、新东方迅程,基于公司旗下盛世骄阳拥有的海量儿童动漫和幼教内容、覆盖全国的新媒体发行渠道和各地级市、县的电视播出平台,在儿童智能终端、儿童互联网平台、儿童3D内容、儿童幼教产品等多领域打开业务空间。 投资建议。 我们预计公司16-18年实现净利润为3.03亿、5.05亿、6.50亿,同比增长64.33%、66.55%和28.69%;考虑未来儿童生态逐渐成熟以及外延空间,17年有望带来备考业绩继续提升。综合给予中线目标市值210亿,对应目标价25.06元,维持买入评级。 风险提示。 外延整合不及预期,乳业增速放缓,影视文化行业监管风险
皇氏集团 食品饮料行业 2016-09-26 18.10 21.37 151.71% 18.20 0.55%
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与新东方旗下在线教育网站达成战略合作,联合打造早教品牌。公司9月22日公告称,公司全资子公司盛世骄阳与新东方教育科技集团旗下专业的在线教育网站公司新东方迅程签署了《全面战略合作框架协议》。迅程是国内首批专业在线教育网站之一,致力于为广大用户提供个性化、互动化、智能化的在线学习体验;盛世骄阳专业从事幼教、动漫、影视新媒体节目的整合与运营,拥有庞大的影视内容资源库,并有全国领先的动漫和儿童教育内容资源。通过盛世骄阳提供优势的动画片、早教节目及动画IP,迅程基于部分动画IP进行相关课程的开发、提供优势的早教课程的合作方式,共同打造联合运营的早教品牌。 内容与师资结合,进一步延展儿童业务领域。我们认为,盛世骄阳与迅程的合作,有利于深度发掘公司的内容价值、渠道价值和推动衍生品销售:1)独家内容联合强大师资打造早教数字课堂。盛世骄阳独家拥有海量优质影视剧、儿童动漫和幼教内容的中国大陆地区新媒体播出权,通过新东方强大的师资力量,盛世骄阳的海量动漫IP及幼教产品将可改编成课件、绘本等儿童产品,延展IP价值,打造特色化早教品牌。2)线上线下渠道发力早教领域。盛世骄阳拥有遍布全国的新媒体发行渠道和各级地市、县的电视播出平台,覆盖超过4亿用户;迅程所属的新东方在线注册用户达到2,000万人。电视、互联网及新东方线下教育的集合,可覆盖更多目标客户,打造线上线下一体的早教模式,增强用户粘性,拓展变现渠道。3)通过新东方线下平台可推广公司儿童衍生品。 16年儿童产业布局动作不断,全力整合现有的动漫幼教资源。1)盛世骄阳签约CIBN,加大全产业链打造。公司与CIBN旗下硬件公司签约未来将一起在内容和定制硬件端合作,不断加大以动漫及幼教内容为中心的全媒体运营平台打造。2)赛领皇氏基金参与万达商业私有化,目标为布局幼教产业。公司旗下赛领皇氏基金参与万达私有化,目的为在万达商业圈里布局幼教。公司已在北上广设立幼儿早教试点,目前运营状况良好。3)铺设全方位幼教渠道网络,搭建优质幼教内容平台。公司旗下“伴你成长”开设的垂直幼儿专区已经覆盖全国20多个省运营商、100余个地市、近千家县级台,形成跨媒体联播网。同时,伴你成长和碧海银帆有效结合,将直接进入线下连锁幼儿园,为皇氏集团加强幼教内容及儿童衍生品的布局、产品及服务的落地提供了强大的渠道资源。4)与奇虎360达成战略合作,从内容、渠道、联合开发三个方面达成协同。公司在结合了360的庞大流量资源、技术优势以及儿童智能产品开发运营后,有望在儿童市场开辟全新的垂直精准儿童娱乐及教育平台,实现一站式推送,最终达到“儿童内容+垂直精准门户+全媒体平台+多终端联动+智能安全产品”的市场战略。 盈利预测与估值。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50元、0.62元和0.77元。参考乳业、传媒行业公司2016年PE一致预期为20~85倍和32~80倍,我们给予公司乳业、传媒板块2016年40倍和50倍估值,同时结合16年中报乳业(62%)和传媒(31%)在主营业务中占比,我们给予公司2016年43倍PE,对应目标价21.50元,给予增持评级。 风险提示。协同效应不达预期;影视、幼教业务不达预期。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-09-20 17.40 24.84 192.58% 18.40 5.75%
18.40 5.75%
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皇氏集团积极打造国内最大亲子幼教及动漫新平台,搭建国内最全儿童衍生品宣传推广平台。以盛世骄阳为核心,联手北广高清、中南卡通、中投视讯等强强联合打造优质儿童内容矩阵,T2O2O渠道战略全方位覆盖电视、互联网、直播、电商、幼儿园、O2O等通路,搭建起儿童奶、动漫幼教衍生品、儿童金融、儿童保险四大产品体系,全面打造儿童生态圈。 幼教动漫IP储备丰富,多方合作壮大内容优势。儿童视频市场呈现一片蓝海,但适合国内幼儿的优质视频内容仍然稀缺。公司旗下盛世骄阳经营国内最大动漫版权库,拥有包括“新动漫”所有动漫影视片源经营权,与DHX、9story等国外大型动漫集团合作,旗下伴你成长拥有《小老虎丹尼尔》、《我是梦妮》、《佩格和小猫》等数十部国际知名动漫节目中国区独家IP开发权,与陕西三砥合作开发3D儿童影视内容,同时与中南卡通、中投视讯等合作获取原创动画资源、打造儿童秀场项目,未来有望控股北广高清,获“最爱迪士尼”及卡酷少儿独家运营权。 T2O2O战略打造强大渠道网络,打通上游内容宣发和下游衍生品市场。公司具备强大的多媒体传播渠道,全面整合动漫及幼教资源,打通内容和渠道、线上和线下。线上渠道囊括“新动漫”数字频道、国内动漫第一卫视“新动漫”频道;易联视讯网络直播;臻品悦动电商渠道等。线下渠道包括碧海银帆旗下学校、幼儿园,遥指科技“宝贝走天下”O2O闭环通路。同时联手富士康旗下鸿富锦、碧海银帆、奇虎360、遥指科技等合作开发儿童智能硬件等产品,进军儿童衍生品市场,完善儿童生态圈布局,提升盈利水平。 乳业、互联网金融业务协同发展。乳业的稳步增长和完善的线上线下销售渠道都将为幼教业务提供协同和导流作用;同时,公司通过完美在线金融客户资源,有望成为儿童幼教系列产品及衍生品的客户转换及推广平台。预计公司2016年~2018年EPS分别为0.48元/0.64元/0.82元,维持强烈推荐。 风险提示:产业链整合风险、幼教动漫市场增速不及预期。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-09-20 17.40 21.37 151.71% 18.40 5.75%
18.40 5.75%
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乳业、文化双主业结构,相同目标客户实现板块协同连接。皇氏集团具有乳制品和文化传媒双主业结构。尽管公司两部分业务类型相差较大,但二者的目标用户却都是女性和儿童。公司的文化板块主要以旗下的盛世骄阳和子公司伴你成长为核心,盛世骄阳在并入皇氏集团之后,正努力把基于女性和儿童的内容运营做到精细化。幼儿娱乐教育领域将是公司未来两年最重要的战略布局方向。公司将以优质IP内容为核心,辐射到周边乳业、电商等业务,以形成板块之间的协同连接。 海量幼儿内容寓教于乐,全媒体覆盖实现垂直内容的精准用户定位。在国外成熟体系里,幼儿(2-10岁)的游戏娱乐和教育是深度融合的,在运营模式方面,国外也有很好的操作模式可供借鉴。幼儿内容方面:公司具有海量寓教于乐的内容,目前储备有超过50万分钟的幼儿内容库,在国内首屈一指。 渠道方面:公司目前已经建立起基于精准用户定位的垂直内容的全媒体覆盖。 公司不仅有移动端等新媒体投放渠道,公司在有线电视开设各类动漫教育频道接近50个,主要集中在用户量更大,教育资源更匮乏三四线城市。公司目前渠道已经覆盖了1.5亿家庭、4亿的用户,努力打造立体化的媒体覆盖和多终端的媒介融合。 以动漫内容为核心,辐射线上线下。公司动漫形象有数百个,可以衍生出包含服装、文具、箱包、游戏改编、电影开发、落地游乐园、嘉年华、还有音乐等11大类的产品。在各类衍生品中,以学龄前儿童的出版物里绘本最具畅销性,优秀IP小老虎丹尼尔通过把出版形式的绘本和实体的牛奶相结合,衍生品爆发量巨大。今年9月,公司与360达成战略合作,未来公司的动漫形象有望植入360儿童智能手表,这样一方面可以增加360手表的娱乐属性,提高产品的附加值,同时也可以实现基于细分市场的精准内容推送。 盈利预测与估值。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50元、0.62元和0.77元。参考乳业、传媒行业公司2016年PE一致预期为20~85倍和32~80倍,我们给予公司乳业、幼教文化板块2016年40倍和50倍估值,看好公司文化产业链的布局能力,同时结合16年中报乳业(62%)和传媒(31%)在主营业务中占比,我们给予公司2016年43倍估值,对应目标价21.50元,鉴于公司股价最近回调较大,本次跟踪我们上调公司评级至买入评级。 风险提示。公司幼儿教育业务开展不及预期风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-09-08 18.46 24.90 193.29% 18.40 -0.33%
18.40 -0.33%
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投资要点:皇氏集团公告与奇虎360签订战略合作协议,具体合作方向包括:1)内容合作。皇氏集团将全面开放版权库在奇虎360及其相关公司运营的互联网视频平台及其他互联网产品、儿童智能产品中投放使用,奇虎360将开设定制专区或频道及儿童定制化产品,提供市场推广及建立内容品牌;2)渠道合作。皇氏集团开放运营的全国各类渠道、针对奇虎360的儿童智能产品进行联合推广、销售,奇虎360已有及未来即将推出的儿童产品都将同步在皇氏各类渠道销售;3)联合开发。双方将联手开发儿童垂直领域的互联网平台、收费产品、其他儿童产品以及其他儿童产品消费领域。 投资建议 皇氏围绕未来蓝海市场,持续打造儿童大生态平台,我们认为公司后续不排除继续与产业巨头打通,看好后续基本面带来驱动力。我们预计公司16-18年实现净利润为3.92亿/5.26亿/6.76亿,仅考虑可能外延17年备考净利润有望超6亿,12个月目标市值210亿,对应目标价25.06元,维持买入评级。 风险提示 外延整合不及预期,行业增速放缓、竞争风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-09-08 18.46 21.37 151.71% 18.40 -0.33%
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与奇虎360达成战略合作,协同拓展儿童收费市场。公司9月5日发布公告,表示已与奇虎360签署了《全面战略合作框架协议》,从三个方向达成协同:1)内容合作。皇氏集团旗下盛世骄阳及伴你成长,拥有庞大的影视内容资源库,并有全国领先的动漫和儿童教育内容资源和动漫衍生品授权,360可以将内容资源及动漫衍生权利用于各类儿童智能及儿童安全产品。2)渠道合作。皇氏集团旗下文企业拥有广泛覆盖遍及全国二十余省的运营商渠道以及地市、县电视台的影视及儿童联播体,已形成了多终端互动的全媒体渠道,为加载响应儿童内容和形象的智能产品实现推广和销售的直接转化。3)联合开发。双方基于儿童智能动漫内容、儿童定制产品、儿童动漫频道的全方面合作,将联手开发儿童垂直领域的互联网平台、收费产品、其他儿童产品以及其他儿童产品消费领域。 内容与平台结合,线上线下布局儿童娱乐教育全产业链。公司独家拥有的影视剧、儿童动漫和幼教内容、衍生品全权、定制儿童终端产品及全国各类新旧媒体运营平台(覆盖超过4亿用户),已形成“伴你成长+新动漫+宝贝走天下+北广高清+完美在线”的多维布局,内容包括儿童教育、儿童娱乐、儿童金融、儿童消费等四大方面,在结合了360的庞大流量资源、技术优势以及儿童智能产品开发运营后,有望实现内容与平台的协同,在儿童市场开辟全新的垂直精准儿童娱乐及教育平台,实现一站式推送,最终达到“儿童内容+垂直精准门户+全媒体平台+多终端联动+智能安全产品”的市场战略。 公司16年儿童产业布局梳理:1)盛世骄阳签约CIBN,加大全产业链打造。公司与CIBN旗下硬件公司签约未来将一起在内容和定制硬件端合作,皇氏可以充分借助其牌照及技术平台,不断加大以动漫及幼教内容为中心的全媒体运营平台打造。2)赛领皇氏基金参与万达商业私有化,目标为布局幼教产业。公司旗下赛领皇氏基金是万达商业私有化要约收购财团成员之一RedFortuneGlobalLimited的参与人,此次参与万达私有化,目的为在万达商业圈里布局幼教。公司已在北上广设立幼儿早教试点,目前运营状况良好。3)铺设全方位幼教渠道网络,搭建优质幼教内容平台。公司旗下“伴你成长”开设的垂直幼儿专区已经覆盖全国20多个省运营商、100余个地市、近千家县级台,形成跨媒体联播网。同时,伴你成长和碧海银帆有效结合,将直接进入线下连锁幼儿园,为皇氏集团加强幼教内容及儿童衍生品的布局、产品及服务的落地提供了强大的渠道资源。 盈利预测与估值。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50元、0.62元和0.77元。参考乳业、传媒行业公司2016年PE一致预期为20~85倍和32~80倍,我们给予公司乳业、传媒板块2016年40倍和50倍估值,看好公司文化产业链的布局能力,同时结合16年中报乳业(62%)和传媒看好公司文化产业链的布局能力,同时结合16年中报乳业(62%)和传媒(31%)在主营业务中占比,我们给予公司2016年43倍估值,对应目标价21.50元,维持增持评级。 风险提示。协同效应不达预期;影视、幼教业务不达预期。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-09-08 18.46 -- -- 18.40 -0.33%
18.40 -0.33%
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事件:皇氏集团9月5日发布公告,公司和北京奇虎科技有限公司(即360公司)签订《全面战略合作框架协议》,皇氏集团将和奇虎360在儿童互联网平台、影视剧内容领域进行深入的合作。 内容领域的合作。皇氏集团旗下有两大内容库,分别是“盛世骄阳”和“伴你成长”,在影视内容和儿童动漫、教育内容领域有着非常丰富的储备。通过和360的合作,公司将向360公司全面开放其内容储备,通过360旗下各种互联网视频播出平台,打造定制专区或频道,以及儿童定制化产品,从而构建共同的内容品牌。即360可以将皇氏集团授权的IP广泛应用于各类儿童服务衍生品,包括儿童智能系统及儿童安全产品等。 渠道领域的合作。皇氏集团旗下拥有非常广泛的渠道覆盖体系,包括遍及全国二十余省份的运营商渠道、以及地市、县电视台的影视及儿童联播体,目前多终端的互动全媒体渠道已经形成。通过和360合作,皇氏集团原有渠道将和360庞大的流量资源进行协同,打通互联网领域,形成传统线下频道+线上平台的共同传播平台,有效的提高皇氏集团的内容传播效率;另一方面,360公司相关产品,以及和公司在未来可能联合开发的产品,也可以在共同的渠道平台进行推广,实现双赢。 内容和平台的结合。皇氏集团和奇虎360的合作,可以理解为内容和渠道的结合,通过这种结合,有助于实现打造娱乐、教育、儿童服务为一体的专业化幼儿生态系统的战略;该系统将致力于服务2-12岁儿童,向其提供全面的内容、健康、安全、教育服务,将是皇氏集团幼儿服务生态系统的重要互联网组成部分,也是其核心竞争力的体现之一。 盈利预测:我们预计,2016年到2018年,皇氏集团的EPS分别为0.49元、0.74元和0.92元,对应的PE为37倍、25倍、20倍。虽然短期可能因为前期上涨速度过快,部分资金获利了结出现调整,但是如果把投资期限放到6个月到12个月,公司的生态系统日趋完善,各种资源陆续整合,整个战略规划正在逐步成型,我们仍然看好公司未来的发展,维持长期“买入”评级。 风险提示:乳制品下滑的风险;资产整合不及预期的风险;幼儿政策出现调整的风险;股价短期波动的风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-08-31 19.36 -- -- 19.88 2.69%
19.88 2.69%
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事件:皇氏集团发布半年报:1)公司实现营业收入11亿,同比增长64%;2)实现归母净利润约1亿,同比增长78%;3)实现扣非净利润9796万元,同比增长70%。 水牛奶细分领域龙头。公司是目前国内水牛奶领域的龙头企业,上半年实现营业收入5.32亿元,同比增长6.43%;毛利率提高2.87个百分点至37.51%。目前,公司乳制品业务发展稳健,优质的成本控制和显著的区域龙头特点,将成为公司业绩的有效基础保障。 传媒业务快速发展。今年上半年,随着公司对御嘉影视、盛世骄阳的业务统筹基本完成,传媒业务增长迅速:1)上半年,影视传媒业务实现收入2.68亿,同比增长180%;2)毛利率提高1.86个百分点至41.11%。未来,公司影视传媒业务不仅仅是业绩的重要贡献力量,更将成为幼儿服务综合生态系统的重要导流手段,促进公司幼儿战略的持续发展。 坚持幼儿服务生态建设的核心战略。我们认为,公司未来的战略核心,将聚焦在幼儿服务生态系统建设上,该生态系统将集合多种服务业务,包括:电视频道内容、视频频道内容、幼儿智能穿戴、院所智能服务系统、幼儿健康饮食计划、幼儿课外活动内容、幼儿金融服务系统、实体服务体验店等。对于皇氏集团的幼儿服务体系,我们认为大致上可以从两个角度来看:1)皇氏集团的幼儿生态业务繁多,部分业务可能并非以盈利作为核心目标,为生态导流将是其核心价值;2)变现方式主要是通过后期对幼儿的服务所产生,包括智能穿戴、健康计划、内容绑定等。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.49元、0.74元、0.92元,对应的PE为39倍、26倍、21倍。我们认为:1)公司估值对应教育行业而言偏低,有修复的需要;2)未来生态系统形成,公司业绩将有本质性提高;3)目前生态系统搭建需要进一步整合,后续并购预期明显。近期,皇氏集团因为万达私有化事件出现了一定的波动,但从长期来看,公司生态建设正在稳步推进,未来想象空间极大,且公司执行力较强,管理层分工明确,维持前期“买入”的投资评级。 风险提示:乳制品下滑的风险;资产整合不及预期的风险;幼儿政策出现调整的风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-08-29 19.45 22.86 169.26% 19.88 2.21%
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全资子公司盛世骄阳与环球智达战略合作 皇氏集团昨日发布公告,宣布公司全资子公司北京盛世骄阳文化传播有限公司与环球智达科技(北京)有限公司签署了《全面战略合作框架协议》,双方愿意发挥各自资源优势,联合建立智能终端与新媒体资源结合的新模式。根据协议,双方将在全国有线网、IPTV、OTT等领域全面推广环球智达自有品牌的4K全尺寸智能云屏电视、儿童定制电视等智能终端,具体销售数量在销售合同中另行约定。 整合内容、渠道、终端,共同覆盖基于内容的新媒体终端市场 盛世骄阳与环球智达的战略合作协同效应明显。皇氏集团于去年10月份并表的全资子公司盛世骄阳专业从事幼教、动漫及影视新媒体节目的整合与运营,拥有核心内容资源和媒体运营经验。环球智达成立于2015年6月,是中国国际广播电视网络台(简称CIBN)旗下自有品牌的智能电视终端产品及服务的研发和运营单位,是一家专注于智能电视、智能家居和家庭娱乐的创新型企业,拥有强大的智能电视开发团队。双方的战略合作致力于整合上下游,实现内容资源、运营渠道和终端媒体的一体化协同。盛世骄阳在合作中作为内容、技术研发以及运营渠道的提供方,可以贡献幼儿数字教育、动漫、影视节目等优质资源。环球智达则可以提供强势智能终端资源和专业媒体运营能力,双发可共同覆盖基于内容的新媒体终端市场。 传媒板块再添拼图,核心内容嫁接智能终端 皇氏集团未来定位于成为为3-7岁儿童提供一系列食品、娱乐和教学产品的供应商。传媒布局核心在于IP内容,以内容为核心绑定消费者。充分利用内容资源打造渠道,嫁接广告和衍生品等盈利模式。公司旗下已拥有盛世骄阳、北广高清、御嘉影视、完美在线、伴你成长等公司,已成功布局影视娱乐、儿童动漫、幼儿教育、全媒体渠道运营等传媒板块,加上此次与环球智达的合作,公司可以充分借助环球智达的牌照资源及智能电视开发技术及平台,不断加大以动漫及幼教内容为中心的全媒体运营平台的打造。借力过去公司主营的乳制品行业,还可大力推动儿童衍生品的开发和推广。此次合作加强了公司在影视传媒板块的布局,为公司传媒产业生态圈再添一块拼图。 二季度业绩恢复高增长,全年业绩预测无忧 公司两个主要传媒业务板块御嘉影视和盛世骄阳,上半年分别确认了净利润1700万元和4500万元。在今年中报中确认了接近一半的承诺业绩,使得公司传媒业务板块业绩同比大幅提升。御嘉影视由于业绩主要集中在下半年确认,下半年业绩增速将加快。另一个子公司,完美在线上半年的净利润达到1000余万元,公司控制60%股权,母公司已对其进行全面收购,等到下半年即可纳入全部业绩。预计完美在线全年净利润可达2600万元左右。预计2016年公司将延续业绩快速增长。经测算,预计公司2016-2018年EPS分别为0.47元、0.63元和0.79元,对应2016年PE估值40倍,维持“增持”评级,公司传媒板块布局日益完善,上调目标价至23.00-25.00元。 风险提示:食品安全问题,传媒业务业绩低预期等。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-08-29 19.45 21.37 151.71% 19.88 2.21%
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中报净利润增速超78%,盛世骄阳并表贡献业绩增量。16年上半年公司营收11亿元(+64.21%),归母净利润1.1亿元(+78.30%),归母扣非净利润0.98亿元(+70.17%),继续保持较快的增长势头,预计前三季度实现归母净利润1.13-1.25亿元,同比增长50%-80%。盛世骄阳于15年8月并表,中报归母净利润为4540万元,构成中报主要业绩增量。御嘉影视归母净利润为1705万元(-37.38%),鉴于影视公司业绩确认集中在下半年,我们预计御嘉影视业绩有望在下半年大幅增长。盛世骄阳与御嘉影视16年对赌业绩分别为0.9亿元和1.18亿元。 赛领皇氏基金参与万达商业私有化,目标或为进一步布局文化产业。公司于16年8月22日发布公告,确认旗下赛领皇氏基金是万达商业私有化要约收购财团成员之一RedFortuneGlobalLimited的参与人,RedFortuneGlobalLimited要约收购万达商业约4310万股H股。设立赛领皇室基金主要目的为挖掘文化产业、互联网金融以及乳业领域的投资机会,并侧重配合公司进行战略投资和产业链整合,因此我们认为公司此次参与万达私有化,并非纯财务投资,结合目前公司战略转型情况,目标或为推进影视传媒、幼教生态圈等核心业务。 广告传媒全面铺开,影视业务下半年是重点。报告期内,盛世骄阳加大业务投入,重点建设包括有线电视、互联网、互联网电视、地方台联播网、IPTV等,建立了新旧媒体融合的运营新渠道。致力扎根市级频道,已覆盖近百个城市、各种内容类型的频道或专区50余个,16年内计划为开通100个专业频道或专区。此外,全天24小时“骄阳剧场”已在数个省份开通,16年计划开通20个省,“骄阳动漫”频道已接入超过一百余个城市,覆盖超过1.3亿家庭。由御嘉影视出品的都市轻喜剧《我爱男保姆》于16年3月14日上星(黑龙江、湖北卫视)播出,收获了良好的收视率,网络点击率达4.5亿次。报告期发行了《说好的幸福》,《红色护卫》、《生于70年代》等作品已在后期制作中,此外下半年计划投资多部题材类型不同的电视剧,下半年影视业务有望密集展开。 收购完美在线剩余40%股权、易联视讯30%股权,搭建动漫娱乐新平台。依托盛世骄阳、伴你成长、北广高清、新动漫频道、遥指科技、易联视讯等合作方,打通内容和渠道、线上和线下,积极搭建国内最大的幼教、动漫及娱乐新平台。公司已形成“伴你成长+新动漫+宝贝走天下+北广高清+完美在线”的多维布局,内容包括儿童教育、儿童娱乐、儿童金融、儿童消费等四大方面,有望成为公司业绩增长的新引擎。 盈利预测与估值。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50元、0.62元和0.77元。参考乳业、传媒行业公司2016年PE一致预期为20~85倍和32~80倍,我们给予公司乳业、传媒板块2016年40倍和50倍估值,看好公司文化产业链的布局能力,同时结合16年中报乳业(62%)和传媒(31%)在主营业务中占比,我们给予公司2016年43倍估值,对应目标价21.50元,给予买入评级。 风险提示。业务融合不达预期;影视、幼教业务不达预期;食品安全风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-08-29 19.45 21.37 151.71% 19.88 2.21%
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投资要点: 盛世骄阳签约CIBN,渠道搭建再下一城。CIBN是中国国际广播电台开办的新媒体国际传播平台,国内仅有的两家拥有IPTV、OTT、互联网全媒体广电业务牌照的授权单位之一。公司与CIBN旗下硬件公司签约未来将一起在内容和定制硬件端合作,皇氏可以充分借助其牌照资源及技术平台,不断加大以动漫及幼教内容为中心的全媒体运营平台打造,本合作是公司渠道延展的又一布局,综合传媒集团可期。 赛领皇氏基金参与万达商业私有化,目标为布局幼教产业。公司旗下赛领皇氏基金是万达商业私有化要约收购财团成员之一Red Fortune Global Limited 的参与人,Red Fortune GlobalLimited 要约收购万达商业约4310万股H股。赛领皇室基金设立之初目的为挖掘文化产业、互联网金融以及乳业领域的投资机会,并侧重配合公司进行战略投资和产业链整合,此次参与万达私有化,并非纯财务投资,目的为在万达商业圈里布局幼教。公司已在北上广设立幼儿早教试点,目前运营状况良好。 铺设全方位幼教渠道网络,搭建优质幼教内容平台,内容反哺渠道,渠道促进内容衍生。公司旗下“伴你成长”开设的垂直幼儿专区已经覆盖全国20多个省运营商、100余个地市、近千家县级台,形成跨媒体联播网。通过打通内容和渠道、线上和线下,积极搭建国内最大的幼教新平台。盛世骄阳早期内容资源反哺渠道,完整的渠道促进内容衍生,国外优质IP的获取。同时,伴你成长和碧海银帆有效结合,将直接进入线下连锁幼儿园,为皇氏集团加强幼教内容及儿童衍生品的布局、产品及服务的落地提供了强大的渠道资源。 最新基本面梳理。16年重点布局幼儿内容产业链,衍生品是重点。公司将基于内容渠道和IP衍生品授权的开发,精准定位学龄前儿童,通过打通线上线下渠道,致力打造国内第一幼儿教育平台。 盈利预测与估值。我们预计公司2016~2018年EPS 分别为0.50元、0.62元和0.77元。参考乳业、传媒行业公司2016年PE 一致预期为20~85倍和32~80倍,我们给予公司乳业、传媒板块2016年40倍和50倍估值,看好公司文化产业链的布局能力,同时结合16年中报乳业(62%)和传媒(31%)在主营业务中占比,我们给予公司2016年43倍估值,对应目标价21.50元,鉴于公司近期股价上涨,调低至增持评级。 风险提示。业务融合不达预期;影视、幼教业务不达预期;食品安全风险。
皇氏集团 食品饮料行业 2016-08-25 20.35 24.90 193.29% 20.06 -1.43%
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投资要点: 皇氏集团上半年实现营业收入11亿元,同比增长64.21%,净利润1.01亿元,同比增长78.3%,接近一季报业绩指引的上限。 公司文化产业整合大幅提升业绩,其中御嘉影视16H1实现净利润1705万元,盛世骄阳实现净利润4539.6万元,完美在线实现净利润1055万元。2016年1-9月公司预计实现净利润1.13-1.35亿元,同比增长50%-80%。 影视内容制作持续推进,广泛深入布局运营渠道。 皇氏御嘉影视上半年在湖北、黑龙江卫视播出的《我爱男保姆》收视良好,下半年《红色护卫》等3部作品已在后期制作当中,并将启动制作网络剧等挖掘新媒体市场空间。盛世骄阳整合零散的地方媒体资源的“骄阳百市联播网”形成了全新和特有的内容收益新渠道,现已覆盖全国近百个城市、各种内容类型的频道或专区50余个,2016年内将计划开通至100个专业频道或专区;24小时电视剧频道“骄阳剧场”2016年计划开通20个省。 全面贯通公司资源,围绕未来蓝海市场,打造儿童大生态平台。 公司拥有超过十万分钟的儿童动漫和幼教内容资源,数十部国际动漫节目的中国区独家全IP开发权,“骄阳动漫”频道覆盖超过1.3亿家庭,宝贝走天下亲子O2O互动平台已在国内超过30个城市落地。公司将积极打造国内最大的亲子幼教及动漫新平台以及儿童衍生品宣传推广平台,同时我们认为公司后续不排除和教育界巨头打通。 信息、金融增值与直播服务稳健蓄势。 公司上半年启动了对完美在线剩余40%股权的收购。完美在线投入研发的新一代智能收银机即将上市,将以浙江为中心向周边省份乃至全国进行推广。此外,公司还在上半年入股了具有国际顶尖水平视频SAAS平台的易联视讯,持有其30%股权。 投资建议。 我们预计公司16-18年实现净利润为3.92亿、5.26亿、6.76亿,同比增长112.6%、34%和28.6%;仅考虑公司未来一年内可能的外延整合空间,预计17年备考净利润有望达到6亿以上,综合给予公司17年PE估值35倍,12个月目标市值210亿,目标价25.06元,维持买入评级。 风险提示。 外延整合不及预期,行业增速放缓、竞争风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名