事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入15.65亿元,同比增长15.01%,实现归属于上市公司股东的净利润0.07亿元,去年同期-1.87亿元,同比增长103.91%;2017年一季度实现营收4.3亿元,净利润0.22亿元,同比增长376.14%。 产品销售大幅增加,年报业绩实现扭亏为盈:公司今年实现扭亏为盈,去年同期亏损1.87亿元,主要为报告期内,随着新产能释放,产品销售增加。报告期内,产品销售10.83万吨,同比增长21.47%,多金属复合材料销售1.55万吨,同比增加42.61%;同时产品成材率提升,毛利率有大幅上涨,公司产品结构不断改善,预计未来有持续大幅增长能力。 军工布局持续深入,3D打印进入快速成长期:公司借助民参军东风,和中国兵器科学与工程研究院签订战略合作协议,共同研究高性能金属防护材料,与中船重工702所展开合作,为702所针对金属层状材料和3D打印提供技术咨询,支持702所产品升级。目前,公司已获得军工三证,公司防护新材料已经小批量进入陆军和海军装备。依托飞而康,公司3D打印已进入航空航天,医疗服务和模具等高端潜力市场。航空航天领域目前已获得商飞认证,医疗服务领域杰冠医疗进行3D打印义齿业务的合作,公司3D打印进入成长快车道,预计今年和未来几年都将持续高速增长。 再推第二期员工持股计划,彰显对公司发展信心:公司2016年推出第一期员工持股计划,二级市场买入数量占公司总股本0.97%,今年再推第二期员工持股计划1.9亿元,长效激励不断机制,也进一步彰显公司管理层和员工对未来发展信心。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为1.5亿元、2.04亿元和2.51亿元,EPS为0.18元、0.25元、0.31元,市盈率分别为:42倍、31倍、25倍。给予“买入”评级。 风险提示:军工新材料研发进展不及预期;铝合金材料销售不及预期

事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入6亿,较上年同期增长68.12%,归属母公司净利润为7283.65万元,较上年同期增长85.14%。业绩增加主要原因为:PCB精密加工检测设备及材料保持稳定增长;X光系列检测设备被知名客户认可销量增大;并购集银科技液晶模组自动化设备和鹏煜威自动化焊接设备。 传统业务稳健增长,锂电X光检测设备爆发:公司不断对机器视觉产品、UV激光产品及X光系列检测设备等加大技术升级力度,对中高端功能膜产品进行工艺改良,报告期内,公司投入研发资金3676.07万元,比去年同期上升74.57%。公司开发的膜类产品逐步获得客户认可并实现规模化生产与销售,随着HDI、FPC、刚挠结合板市场需求的不断提升,精密加工检测设备保持了稳中有升的增长态势。公司X光系列检测设备被国内外广大知名客户如比亚迪、ATL、天津力神、中航锂电、日本松下等认可,且随着新能源汽车行业的快速发展和国家对锂电安全检测要求的大幅提升,公司该系列设备的销售增长较快。 收购鹏煜威和炫硕光电,拓展产品领域:公司先手收购集银科技,业务拓展至面板设备;收购拓联电子,加强锂电池板块实力。报告期内,公司收购鹏煜威51%股权(此前持有49%)和炫硕光电100%股权,收购完成后,公司在传统产品之外新增了自动化焊接设备、LED自动化生产设备的研发、生产和销售能力,通过产业链的横向整合,进一步完善公司在自动化领域的产业布局,充分发挥协同效应,增强核心竞争能力,提高盈利水平,有利于将自身打造成为优秀的自动化装备系统方案解决商。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.58亿元、3.97亿元和5.48亿元,EPS为1.31元、2.02元和2.78元,PE为28倍、18倍和13倍,给予“增持”评级。 风险提示:行业下游不及预期,业绩承诺无法实现,横向整合导致公司经营管理风险

事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入51.36亿元,同比增长44.01%,实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,去年同期-4.71亿元,同比增长127.94%。 创世纪大幅贡献业绩,数控机床等高端装备维持高毛利。全资子公司创世纪全年实现营收15.51亿元,净利润3.66亿元,大幅贡献利润。创世纪是国内最大的CNC设备商,在客户资源和规模效应方面有独特优势,攻铣钻牙机有望进一步提升市场份额。公司加大国内外产品拓展力度,争取最大化替代进口。数控机床等高端装备产品毛利率40.32%,持续保持高盈利能力。 消费电子精密结构件产能结构调整,顺应消费电子发展趋势。公司消费电子精密结构件板块盈利能力逐渐减弱,为顺应消费电子结构件金属化趋势,公司实施塑胶精密结构件产品的生产资源整合及产能调减。通过积极引进技术人才、优化管理流程、推行精益生产,提高了消费电子产品金属精密结构件的生产良率,并提高塑胶、压铸、强化光学玻璃、粉末冶金等产品生产过程的自动化水平,增强消费电子精密结构件一站式综合服务方案的能力,板块盈利能力有望逐步回升。 智能制造服务业务重点推动,有望成为新的业绩增长点。公司推进国家智能制造示范点建设和继续有序开展“机器换人”和智能工厂建设工作,并拓展了高校和企业培训的教学示范线、面向中小企业的迷你智能钻攻生产线、全自动打磨抛光线,在智能工厂自动化、信息化、智能化改造方面进行了率先尝试,取得了阶段性的成果,把握了国内智能制造行业发展的先机,逐步向智能工厂系统集成总承包服务商转型。智能制造服务业务有望成为公新的业绩增长点。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为4.3亿元、6.3亿元和8.85亿元,EPS为0.30元、0.44元、0.62元,市盈率分别为:30倍、21倍、14倍。给予“买入”评级。 风险提示:3C领域需求下降,新业务拓展不及预期

事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入134.77亿元,同比增长129.96%,实现归属于上市公司股东的净利润4.29亿元,同比增长61.95%。 传统制造板块稳定增长,内生动力保持强劲:公司传统制造板块主要为精密结构模组、盖板玻璃和渠道服务。在传统制造板块景气下行趋势下,公司积极调整和优化产品结构,确保了盈利空间的稳定增长,精密结构模组、盖板玻璃实现营收34.53亿元,同比增长31.13%;毛利率17.05%,同比增长1.34%。新品中盖板玻璃板块发展迅猛,2.5D玻璃开始量产,将为公司带来新的增长点。 依托富强科技,智能制造服务平台逐渐成型:公司智能制造业务以子公司富强科技为依托,以富强科技自动化检测设备和MES软件系统业务为支撑,通过并购德乐科技打通电子产品渠道服务,外延并购智诚光学模组业务,整合3D机器视觉的瑞典凡目科技,和专注于MES系统近20年的德国Transfact,搭建形成了智能制造服务平台,使公司在智能制造整体解决方案的综合实力,在核心客户的产品链渗透度和服务口碑,以及子行业的覆盖率均取得了质的飞跃。富强科技承诺2017年1.44亿净利润进一步增厚公司业绩。 控股苏州捷力,新能源业务逐渐放量:公司收购捷力股权至84.77%,进一步加码动力锂电池业务,目前6条湿法隔膜产线,4条已经入投产,产能达到2亿平方/年。捷力是湿法隔膜领域龙头企业,核心客户包括CATL、三星、比亚迪和LG等企业,随着产能逐渐释放,公司有望充分受益。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为9.72亿元、12.46亿元和16.12亿元,EPS为0.28元、0.36元、0.47元,市盈率分别为:27倍、21倍、16倍。给予“增持”评级。 风险提示:新能源材料产能不及预期,行业竞争激烈

事件:公司发布2016 年报,公司实现营业收入24.37 亿,同比增长12.05%,其中物流自动化装备业务销售收入12.85 亿,同比增长16.33%,物流自动化装备系统毛利率同比下降1.58%;风电零部件产品销售收入7.3 亿,同比下降3.25%,毛利率同比上升0.44%,循环产业销售收入3.4 亿,同比增长39.35%,毛利率下降1%。公司归母净利润1.04 亿,同比增长5.37%,主要是由于同一控制下合并天奇力帝净利润作为上年同期非经常损益核算所导致的。 物流自动化装备业务稳健增长。公司自动化装备业务是主业,2016 年物流自动化实现营收12.85 亿,同比增长16.33%。公司在自动化输送业务领域客户众多,包括一汽大众、广汽本田、东风汽车等,2016 上半年签订汽车自动化物流装备订单3.94 亿。报告期内,公司完成天奇智能装备云平台的上线和测试,并与SI 公司展开合作逐步实现自动化输送业务由提供设备向信息服务相结合的模式转变,、杭州福特、长安马自达、南京依维柯、北汽镇江、本田等十个项目上推广应用。 全产业链布局汽车产业链拆解回收市场。国家为促进报废汽车回收与拆解行业发展出台一系列相关政策,2016 年9 月19 日,国务院向社会公布《国务院关于修改(报废汽车回收管理办法)的决定》,废旧汽车市场空间即将打开。公司通过收购力帝集团、宁波回收、江苏再生,控股吉林白城,参股永正嘉盈,从“回收-拆解-运营”三方面全面布局汽车拆解产业链,形成多方协同作用,是中国最有可能成为类似美国汽车拆解回收巨头LKQ 公司的企业。 投资建议与评级:预计公司2017~2019 年营收为26.25 亿元,28.86 亿元和31.80 亿元,净利润为1.34 亿元、1.62 亿元和1.92 亿元,EPS 为0.36 元、0.44 元、0.52 元,市盈率为38 倍、31 倍、26 倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:汽车自动化生产线业务出现下滑;自动化仓储物流业务和汽车回收拆解业务开展不及预期。

报告摘要: 事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入13.10亿元,同比增长13.98%,实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长35%,产品毛利率大幅提升4.2个百分点。 轻小搬运车辆向上趋势不改,公司主业保持稳健增长:2016年下半年以来,国内叉车市场需求明显复苏。公司主营业务轻小搬运车辆营收同比7.76%,电动步行仓储车辆营收增长6.65%,电动车驾驶叉车营收增长26.54%,整体保持稳健增长态势。报告期内,公司加快产品品类的扩展和重点品类推广,加强产品研发,有望进一步加强公司主业核心竞争力。 收购无锡中鼎切入物流自动化,业绩贡献突出:2016年公司成功收购无锡中鼎90%股权,切入物流自动化行业。无锡中鼎主营业务为仓储自动化装备系统集成,是国内智能物流行业标杆企业之一,在新能源锂电、医药、汽车、物流仓储、冷链等行业具有丰富的项目经验。此收购有效拓展了诺力的业务范围,也与公司主业形成协同效应。无锡中鼎承诺2016年、2017年、2018年净利润分别不低于3200万元、5000万元和6800万元,2016年顺利完成业绩承诺,未来两年将显著增厚公司业绩。公司立足于“高效节能仓储车辆”+“智能仓储物流设备”的双核发展模式,着力将公司打造成未来的物流仓储大平台企业。 停车设备小幅放量,有望成为新的增长点:目前国内交通拥堵,停车设备缺口巨大,停车设备行业为新兴稳增长为行业。公司战略布局停设备,目前已开始小幅放量,去年营收2169万元,同比增长62.7%,停车设备有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.46亿元、2.85亿元和3.28亿元,EPS为1.33元、1.53元、1.77元,市盈率分别为:25倍、21倍、19倍。给予“买入”评级。 风险提示:工业搬运车辆需求下滑,无锡中鼎业绩不及预期

事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入13.01亿,同比增长16.87%,公司归母净利润1.67亿,同比下降5.23%,营收增加的主要因素是宏达公司的业务在报告期内已有体现,净利润降低的主要因素是由于公司实施限制性股票激励,本年度产生的股份支付费用为6386.62万元,该费用在管理费用中列支,对公司净利润造成了一定影响。 船用LNG设备业务值得期待,进军工程总包谋全产业链发展:我国船舶改造市场广阔,船用天然气加注站建设或迎来爆发。作为最早进入LNG船用装置的设备供应商之一,并且是A股上市公司中唯一标的,公司在趸船LNG加气装置和LNG船用供气装置等方面拥有多项知识产权和核心技术,凭借技术先发优势,公司船用LNG设备业务值得期待。此外,公司享有较高的市场占有率、中标率和利润率。 布局充电桩、物联网、氢能充装装置,未来发展空间巨大:公司基于多年能源行业领先的技术优势,拥有物联网平台建设、信息化集成监管系统等基于互联网等能源管理系统核心技术,利用在工控、电子和软件等领域的技术沉淀,布局充电桩、物联网技术和氢能充装装置,成功实现了“清洁能源+互联网+云计算+大数据分析”一体化智慧能源系统的开发及运营维护。目前充电桩已小批量生产,氢能充装装置已进行样机测试,而且拟设立产业投资基金,加速清洁能源产业链拓展,未来发展空间巨大。 投资建议与评级:预计公司2017~2019年营收为15.86亿元,19.08亿元和22.16亿元,净利润为2.28亿元、2.92亿元和3.32亿元,EPS为1.54元、1.97元、2.24元,市盈率为26倍、20倍、18倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:船用装备业务扩展低于预期;业务布局整合低于预期;车用设备在手订单下滑

事件:公司发布2016 年报,公司实现营业收入3.28 亿,较上年同期增长27.60%,归母净利润5211 万,同比增长62.64%。从收入构成看智能机器视觉类产品和高速点胶设备销售增幅较大,分别实现营业收入8849.56 万元和2902.31 万元,较上年同期分别增长177.66%和3991.20%。报告期内公司完成董事会、监事会换届工作,并大力推进事业部改革,组件SMT 事业部和光电事业部,实行专业化运作,调整产品结构,开拓新的市场领域,提高了公司的竞争力。 机器视觉是主线,拓展产品应用领域:公司以智能机器视觉为主要发展方向,组合专用设备制造为主线,持续加大研发投入,优化产品结构,拓宽产品应用领域。在报告期内,公司推出高附加值产品生物识别模组贴合机,成功拓展到触摸屏领域,有望成为公司新的利润增长点。传统电子焊接设备由于下游应用行业增速放缓,产品同质化严重, 市场竞争加剧,焊接设备类产品较去年同期下降5.4%。公司下半年加大对SMT 焊接设备与研发中心的建设,提高产能产能拓展市场的同时有望增加利润。 布局航天数字化柔性市场,打破国外垄断:报告期内,公司同西安研究所签订《战略合作框架协议》,强化人才交流与项目合作,实现优势互补,提升公司核心竞争力。此前,公司同南京航空航天大学合作研发智能重载全向移动平台,进军航空航天数字化柔性装配系统领域。其中自动导航样机已完成试验进入销售阶段,多平台联动正进行自动连接自主研发阶段,有望今年实现突破。公司进军航空航天数字化柔性装配系统市场,有望打破国外垄断,并有望拓展到船舶、铁道等相关领域,未来有较大发展空间。 投资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为0.70 亿元、0.93 亿元和1.18 亿元,EPS 为0.58 元、0.77 元和0.99 元,PE 为66 倍、49 倍和39 倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,市场竞争风险加剧。

事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入15.2亿,较上年同期增长44.18%,归母净利润1870万,同比增长111.84%,实现了扭亏为盈。公司传统产业继续保持文明发展态势,保持较好的盈利能力;轨道交通产业超级电容系统产业销售规模同比大幅增长,在主营业务中占比逐渐上升;新筑通工取得新能源客车及城市物流车生产资质后,主要重心转为大力发展新能源汽车新产业;公司为集中有效资源专注发展轨道交通等新兴产业,剥离了工程机械类产业,处置低低效资产。 卡位精准,潜心布局有轨电车多年:新筑股份是国内唯一一家除中国中车外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司发展5年,目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术--车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术,并实现了产业化,在产业链长度上处于国内领先地位。 积极参与新津、宜宾和成都IT大道三个有轨电车项目:2016年,成都市2016年第一批PPP推介项目“出炉”,项目共有39个,总投资达1,260.2亿元,其中涉及到轨道交通(包含有轨电车)的项目有4个,合计344.9亿,包括成都轨道交通18号线工程PPP项目(265亿),新都区香城大道现代有轨电车项目(15亿)等,其中有轨电车合计79.9亿元,市场空间巨大,为本土新筑股份发展提供了良好的外部环境。 减持引进战投,创新商业模式,解决订单问题:公司于2016年8月23日发布控股股东新筑投资及其一致行动人聚英科技减持公告,二者计划减持公司股份合计不超过7,000万股,占公司总股本的10.85%,此次减持主要目的是为公司引进战略投资者,创新商业模式,利用战投优势,解决资金和项目问题,同时对外扩张,辐射全国。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为1.52元、2.58亿元和3.64亿元,EPS为0.24元、0.40元和0.56元,PE为43倍、25倍和18倍,给以“增持”评级。 风险提示:有轨电车业务不及预期。

报告摘要: 我们认为针织横机需求上升主要来自于更新需求,具有持续性。从目前来看,针织横机设备行业与很多中游制品相同,行业从08年开始上行,11年达到高峰,15年到达低点,低点是高点的约1/3。针织横机更新周期大致8-10年,08年左右的设备进入更新周期,这一轮更新是刚性的,也是持续性的。从公司收入变化来看,16年横机设备同比增长38%,更新已经开始。针织横机设备目前订单饱满。 鞋面机市场潜力巨大,保守测算市场空间约240亿元。鞋面机的增长来自于对原来制鞋工艺的替代带来的渗透率提升。12年耐克推出第一款编织鞋面运动鞋,随后,其他厂商相继推出同工艺运动鞋,虽然单价高,但销量持续攀升,并逐步向二三线城市渗透。我们以两种方法测算市场空间,预计鞋面编织设备需求量为13-14万台,市场规模约为100亿元左右,以8年更新周期测算,每年市场需求约1.7万台。慈星作为这一行业的龙头,已经进入了国内的主流厂家。 设备营收逐步回升,净利率好转。2014至2015年受行业不景气影响,公司净利率下滑较快,随着公司设备营收逐步回升规模化,净利率会回升至20%左右的正常水平。公司在手现金充足,约13亿元左右,每年可产生理财收益,同时,公司资产负债率很低。从近几年公司人员情况来看,已从最高时的3252下降至目前的1140,费用率下降,进一步提升了公司盈利能力。系统集成业务预计今年将扭亏,移动互联板块预计可以完成对赌预期的1亿元利润。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年净利润分别为1.3亿、2.7亿、4亿,EPS分别为0.16元、0.34元、0.5元,市盈率分别为70倍、33倍、22倍。 风险提示:横机和鞋面机销售不及预期;移动互联业绩不及预期。

事件:公司发布2016 年报,实现营业收入3.31 亿,较上年同期增长49.55%,归属母公司净利润为6278 万,较上年同期增长44.50%。国家政策推进重大装备与系统的工程应用的产业化,促进高端装备制造业的发展,为公司提供良好的政策环境。同时,金属材料在消费电子产品中渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,公司自主研发的钻攻中心直联主轴技术性能优异、质量稳定可靠,实现对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。 专注电主轴行业,受益于消费电子产品增长:公司专业从事高精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与维护。近年来,以智能手机、平板电脑为代表的消费类电子产品持续热销,带动了设备投资规模的不断扩大,上游数控机床及配套主轴的市场需求也持续增加, 公司作为电主轴行业技术领先企业大幅受益。 加大新产品研发力度,掌握电主轴核心技术:公司始终围绕“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”的发展战略目标,着眼于高端装备制造业,致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的主轴系列产品,重点提升研发实力和研发效率、完善产品种类及体系,掌握了多项电主轴核心技术,目前包括DGZC-24006 永磁同步车床电主轴等多款产品目前处于测试和试用阶段,随着产品投产放量,将进一步扩大产品影响力,巩固公司行业地位。 进口替代逐步推进,市占率有望进一步提升:随着国内机床性能逐步提高,国内电主轴迎来进口替代的发展机遇,主轴整机行业市场潜力巨大。公司目前市占率在10%左右,随着公司逐步成长为国内电主轴龙头,市占率有望进一步提升。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.94 亿元、 1.30 亿元和1.90 亿元,EPS 为0.93 元、1.28 元和1.87 元,PE 为66 倍、48 倍和33 倍,给以“增持”评级。 风险提示:消费电子行业发展放缓;进口替代进程不及预期。

报告摘要: 事件:公司于3月31日发布2016年度报告,2016年公司实现营业收入10.05亿元,同比增长11.65%。归属于上市公司股东的净利润0.89亿元,同比增长16.37%。报告期内,公司在乳品行业销售增长显著,较2015年增长126%,海外市场销售较2015年增长14.16%,带动了公司整体业务增长。 国内包装设备及配套材料领域领先企业:公司目前已是国内最大提供整套包装生产线的装备制造企业,自设立以来一直专注于从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务,产品销往美国、德国等五十多个国家和地区。 设立子公司、定增获批,增强智能包装技术:公司公告称,将在北京设立子公司,主要从事公司智能包装生产线产品上使用的图像采集、视觉检测、视觉系统集成等技术研发,完成了机器设备到视觉系统再到软件系统的全面布局。同时,公司拟非公开发行募集资金总额不超过38,680.5万元,此次定增已获得证监会审批通过,计划募集资金用于“智能制造生产线产业升级项目”和“补充流动资金”,大大增强公司智能包装技术。 开拓海外市场,拓展业务布局:公司对子公司永创包装德国有限公司增资960万美元,有利于扩大永创德国的业务规模,增强公司与国际市场的交流合作。同时,公司还参股“液体食品无菌包装材料”的领先企业新巨丰,新巨丰以6,000万受让4.31%的股权,强强联合,有助于公司产业的协同发展,将进一步促进业务扩张,拓宽业务渠道,完善智能包装业务,提高公司的竞争优势。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为1.25亿元、1.70亿元和2.21亿元,EPS为0.31元、0.42元和0.55元,PE为46倍、34倍和26倍,给以“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行,智能包装布局未达预期。

事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入26.06亿,较上年同期上升12.89%;实现归属于母公司的净利润7.18万,较上年同期增长11.36%。2016年国内轮胎模具行业低迷,公司对内抓管理保质量,对外关注市场动态,优化客户结构,使得模具业务稳中有增。零部件加工和铸造项目持续开发新产品、新客户,全年订单饱满,生产满负荷运转,业绩增长明显。 轮胎模具龙头,主业有望受益重卡回暖。2016年末全球汽车保有量达到11.2亿辆,其中2015年产量9068万辆,同比增长3.63%。去年汽车行业的景气,我国新车产销与保有量的逐渐增大,轮胎企业盈利改善以及近两年轮胎企业产能释放较为集中,同时加上上半年重卡和工程机械的复苏,预计2017年轮胎模具行业有望回暖,公司作为龙头企业有望率先受益。 公司核心竞争优势明显。作为全球技术领先、产能最大的轮胎模具制造商,公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时紧跟技术发展潮流,在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。另外,公司人才储备增大产能弹性,从2014至2016年,公司员工规模增长近1倍,竞争优势一路领先。 燃气轮机业务订单饱满,17年迎产能释放。2017年燃气轮机业务将迎来真正的产能释放,公司的生产加工能力获得国际巨头的充分认可,大量承接GE、西门子的燃气轮机缸体、内部环件及其他零部件订单,2016年初以来基本处于满产状态,目前燃机部件产能仍在扩张中,17年有望实现产能释放。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润分别为9.07亿、11.05亿、13.33亿,EPS分别为1.13元、1.38元、1.67元,市盈率分别为22倍、18倍、15倍,给予“增持”评级。 风险提示:重卡和工程机械销量不及预期;燃气轮机订单不如预期。

报告摘要: 事件:公司3月29日发布2016年度报告,实现营业收入70.05亿元,同比增长5.25%,实现归属于上市公司股东的净利润0.49亿元,同比增长131.13%,扣除非经常性损益的净利润-1.08亿元,去年同期-1.15亿元。 受益工程机械销售回暖,带动公司利润大幅增长:2016年工程机械行业销售大幅回暖,工程机械刚性更新周期来临,以挖掘机和起重机为代表的品种销量大幅上涨,带动营收和利润大幅回暖,公司挖掘机国内市场份额超过5%,去年各项业务实现营业收入正增长,净利润同比大增131.13%。今年工程机械火热行情有望延续,公司作为行业领先企业有望充分受益。 注重研发维持产品优势,营销创新抢占市场份额:公司不断加大研发力度,维持产品质量和性能优势,获得客户高度认可,同时新一代产品正在预研中,推陈出新,保持公司竞争力。技术创新的同时,公司实现营销创新,推出客户增值4.0服务,对客户影响深远,在行业景气度不足的环境下,使2016年公司各项业务营收均有良好表现,市场份额也有较大提升。 战略布局一带一路,国际业务持续向纵深推进:公司国际业务营业收入和毛利润占比接近30%,2016年持续向纵深推进,装载机、挖掘机和推土机等产品出口继续保持行业前列,E系列挖掘机和H系列装载机产品欧美全面上市,并实现较好销售业绩。在海外业务基础上,公司积极布局“一带一路”战略,进一步完善“一带一路”产品线和营销网络,“一带一路”国家人口众多,基建需求大,工程机械必将代表中国高端装备走向海外。 资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为3.11亿元、3.87亿元和4.83亿元,EPS为0.28元、0.34元、0.43元,市盈率分别为:34倍、27倍、22倍。给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不足,国际业务拓展不及预期

事件:公司3月24 日发布2016 年度报告,实现营业收入168.91 亿元,同比增长1.17%,实现归属于母公司股东的净利润2.09 亿元,同比增长268.05%,扣除非经常性损益的净利润-0.62 亿元,去年-8.51 亿元,同比大幅好转,经营性现金流28.11 亿元,去年同期仅2.56 亿元。 经营质量持续改善,财务报表得到大幅修正:目前公司应收账款154.14亿,较去年同期下降14.53%,下游行业盈利改善明显;经营性现金流28.11 亿元,去年同期仅2.56 亿元,经营质量大幅改善。终端需求好转叠加更新周期来临,在公司大力推行供给侧改革的情况下,经营开始好转,财务报表各项指标开始修复,利润同比大幅增加。 起重机销售回暖有望延续,行业龙头地位稳固:公司是起重机行业绝对龙头,其中汽车起重机行业份额超过50%,起重机营收占比32.44%。 2016 年四季度,公司汽车起重机销量同比增速75.09%,四季度销售大幅增长,全年增速9.69%。今年起重机行业回暖有望延续,公司作为起重机行业龙头,将充分享受规模效应,率先受益起重机回暖,行业回暖有望为公司带来较大利润弹性。 新老产品齐发力,海外业务拓展显成效:公司传统起重机、铲运机械和路面机械三大主机市场份额国内第一,地位稳固;新业务崭露头角,徐工消防高空作业平台收入首破亿增长1.4 倍,全年军用工程机械列装行业第一,一批列入军委军种预研军品研制项目进入样机试制;全年备件收入和二手车处置等收入同比大幅增长,后市场业务占主营收入比重超过10%;同时海外业务拓展成效显著,亚太区收入同比增长40.1%,海外收入占比16.43%。新业务亮点不断,海外市场逐渐打开,有效增加了公司盈利能力,降低了公司经营风险。 资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为9.23 亿元、10.52亿元和11.98 亿元,EPS 为0.13 元、0.15 元、0.17 元,市盈率分别为:32 倍、28 倍、24 倍。给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不足,应收账款回收不及预期。