报告摘要: 主营业务保持稳定增长。2014年三大运营商掀起了4G建设热潮,公司抓住时机进行区域市场扩张,并积极向智慧运营业务拓展,在传统与新型业务方向都取得了突破,收入高速增长高达29.12%。报告期内,公司加强费用控制能力,在区域扩张的同时,销售费用占收入比重保持稳定,管理费用略有下降,为公司归母净利润保持稳定增长奠定了坚实的基础。 传统业务看4G建设和区域扩张。2014年中国移动率先掀起了4G建设热潮,截止10月底4G基站建设50万座,受竞争因素推动,联通和电信必将加快4G建设步伐。公司在保持传统核心网等领域的优势外,将业务延伸至家庭、WLAN等领域,成为业内具备全专业一体化能力的服务商。另外,公司在紧抓广东移动的同时,在广西、湖南、山东、浙江等地连连斩获订单,地域扩张取得了实质性进展。技术服务和地域的双重扩张为公司未来的高速增长奠定了坚实的基础。 智慧运营加速,平台、数据多点挖掘利润新增长点。公司紧抓产业互联网热潮带来的市场机遇,力图从移动通信网络服务向互联网智慧运营转型。公司依托其信令大数据分析上的技术优势,继续深挖智慧医疗领域,并与新华社广西分社合作,积极布局意愿。与此同时,公司还展开外延扩张,并购四川中时代切入互联网广告传媒领域。公司在移动大数据领域可谓多点开花,为公司打开了新的高速增长空间。 维持“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为11.63/14.05/16.95亿元,净利润为0.88/1.18/1.35亿元,EPS为0.39/0.52/0.59元。

投资要点: 公司发布2014年年报,营业收入达24.33亿元,同比增长14.08%,归属于上市公司的净利润为1.44亿元,同比下降11.86%,扣非后净利润为1.28亿元,同比增长36.32%。 报告摘要: 主营业务保持稳定增长。报告期内,公司抓住数据市场增长机会和运营商加大4G基站投资力度的机会,推动公司主营业务收入保持较快增长。随着4G基站侧光纤和其他新产品占比上升,公司毛利率略有回升。公司加强费用控制,销售费用略有下降,管理费用保持稳定,公司的扣非后净利润大幅增长36.3%。但2014年收到的政府补助金额明显减少,公司的归母利润有所下降。但我们认为,随着运营商在4G投资的加大和IDC等新市场的开拓,公司仍会保持稳定增长。 短期受益4G投资,中期看IDC和宽带中国。2014年运营商进入4G集中投入期,2015年移动会继续完善4G基站,联通和电信受竞争因素推动也将加大4G基站投入,这将拉动基站侧光纤的需求。我国IDC在存量和增量市场空间巨大,光纤对铜缆的替代将成为重要需求源。宽带中国的推进也将为公司打开新的增长空间。公司非定向募集6.3亿,重点投向光芯片,目前公司各类芯片年产量突破四千万,国内首屈一指。随着中高端光芯片的突破,公司展开国产替代是大概率事件。 布局硅光电子,打开长期想象空间。硅光电子可用在数据传输等多个领域,具有很高的国家安全价值。目前英特尔、IBM等国外巨头纷纷入场。公司早就在硅光集成产品进行布局,并取得一定成果,并且有迹象显示公司可能通过外延加速硅光器件研发,公司未来有望在我国硅光领域率先突破,为公司长远发展再添一动力。 维持“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为30.63/37.62/44.20亿元,净利润为2.27/2.99/3.62亿元,EPS为1.08/1.42/1.72元。

报告摘要: 主营业务保持强劲增长。2014年互联网视频、游戏等带动了CDN需求的高速增长,同时公司积极开拓政府、媒体等市场,积极与运营商等深化合作,并推出了Cloudedge自助服务平台等新产品,这是公司主营收入高速增长58.6%的主要原因。报告期内,公司因为产品结构改善,毛利有所提升,而销售费用稳中有降,另外,公司的所得税等有所下降,这些因素共同导致了归母净利润高达104%的增速。我们预计随着MAA等高毛利产品对公司贡献的增加,公司在未来保持高增速是大概率事件。 积极拓展移动互联网市场。随着4G网络的普及和三网融合带来的内容端的极大丰富,移动互联网尤其是互联网视频等迎来爆发式增长。 公司准确抓住时机,率先推出MAA移动加速、超高清视频分发平台、流量运营平台等,随着“前向”和“后向”流量运营平台的逐渐发力,移动互联网市场将为公司打开新的高速增长空间。 借技术与规模优势,深挖政企蓝海市场。报告期内公司推出ETCP技术,全面升级APPA产品,有效加强了公司在政企市场的技术实力,更好的满足实时性要求高的应用。另外,公司还推出基于智能云分发平台的Cloudedge自助服务平台,帮助公司开拓中小企业的长尾蓝海市场。CDN作为移动互联网的入口,公司未来有望以大数据为基础推出一系列增值服务,为公司打造新的高速成长引擎。 维持“买入”评级。预测2015-2017年营业收入为30.22/47.01/71.47亿元,净利润为7.44/12.19/18.64亿元,EPS为2.35/3.84/5.87元。

事件: 公司发布2014年年报,营业收入达17.28亿元,同比增长9.33%,归属于上市公司的净利润为1031.32万元,同比增长50.01%,扣非后净利润为417.05亿元,同比增长133.94%。 报告摘要: 主营业务保持稳定增长。公司在深耕工程机械、商用车等传统优势领域的同时,开辟主机厂后市场、农用机械、物流信息等新兴领域,主营业务收入保持9.33%的稳定增长。另外公司费用控制能力强,销售费用占收入比重有所下滑,管理费用因为新增研发项目增多略微增长,再加上公司营业外支出下降幅度较大,公司的归母扣非后净利润大幅增长134%。随着公司的农用机械、云通途等新兴产品逐渐贡献收入,公司明年应该可以延续今年的高增速。 工程机械回暖,深挖农业机械等新市场。随着央行降息和国家房地产调控的松动,房地产回暖会对公司的传统工程机械业务带来利好。国家推动的一带一路也为其打开了新的空间,另外,根据国外经验,我国主机厂后市场在增量和存量上都存在巨大空间,公司又与美国拓普康农用机械领域展开深入合作,主机厂后、农业机械等市场有望成为公司未来的新的高速增长的引擎。 积极产品创新,内生外延双驱动。公司率先进入前装市场,并与重要客户就私有云服务展开战略合作,其积累的海量数据为竞争对手树立了很高的进入壁垒,并依托大数据面向生产厂商和机械用户推出了微重工等一系列成功产品。另外,公司首次尝试推出的O2O移动互联网产品——云通途在2014年开始试运营,明年有望开始贡献收入,成为公司的一个新的增长点。 维持“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为2.16/2.6/3.08亿元,净利润为0.27/0.34/0.39亿元,EPS为0.17/0.21/0.24元。

报告摘要: 创新升级业务模式,主营业务稳定增长。报告期内,房地产行业呈现“两头高,中间低”的波动态势,互联网与传统房地产营销进一步紧密结合,公司抓住时机从简单电商模式向更加紧密的O2O模式转型,这是公司主营业务保持26.4%高增速的主要原因。另外,公司费用控制情况良好,销售费用保持稳定增长,管理费用稳中有降,为公司归母净利润保持31.6%的高速增长奠定了坚实基础。 异地复制采用加盟模式,获取海量客户流。我国房地产网络营销市场相对美国渗透率很低,仍有很大的增长空间,公司吸取前期异地复制不如预期的教训,推出了加盟模式,吸收其他地区本土优秀房产网站及线下企业加盟,目前已在15个城市上线。加盟模式的异地复制模式可以帮助公司获取海量客户流,并将其导入“3+1”的生态圈。 打造“3+1”生态圈,打开新成长空间。公司力图打造“房产家居社区O2O+金融服务”的闭环生态圈,从全方位满足用户从购房到入住的需求。在房产O2O中,公司的房地产P2P平台和安居贷可以为公司积累的海量用户数据提供金融变现手段,目前已累计放贷数千万。在家居O2O中,公司推出的装修宝可以有效解决装修中信息不对称问题,在未来更可以此为入口提供线上支付、小额贷款、线上广告等增值服务,社区O2O则通过提供多样化服务有效提高用户黏性。“3+1”生态圈将成为公司未来高速成长的新引擎。 给予“增持”评级。预测2015-2016年营业收入为6.71/9.41亿元,净利润为1.96/2.81亿元,EPS为2.46/3.50元。

事件: 公司发布2014年年报,营业收入达14.86亿元,同比增长46.57%,归属于上市公司的净利润为1.27亿元,同比增长11.4%,扣非后净利润为5265万元,同比下降1.09%。 报告摘要: 新能源业务爆发推动公司高速增长。报告期内公司营业收入增长46.57%,主要是受益于新能源及其配套产品、电力自动化系统和智慧能源管理系统的收入高速增长,其中新能源配套产品增速高达149%。但配套产品毛利率偏低,仅为17.29%,导致公司毛利率下滑,这是公司营业利润增速远低于收入增速的主要原因。报告期内,公司销售费用保持稳定增长,管理费用增速较快,达到61.1%,主要原因在于公司研发支出和职工薪酬增长较快。 电力“云+端”,打造新能源领域核心竞争力。公司收购的康必达,掌握了电力智能化系统领域核心技术,其基于数据云的光伏发电运维管理系统可以实现实时、移动的能源大数据采集,是公司新能源的“智慧大脑”。公司通过逆变器等核心部件的销售和安装,积累了光伏电站运营的经验,公司的定向增发则为光伏电站“端”的建设提供了财力支撑。新能源“云+端”是公司敢于争胜新能源的底气所在。 掌握节能核心技术,深挖数据中心市场。依托于公司在大功率UPS电源上的技术优势,公司成功推出了云动力绿色数据中心方案。公司自主研发的具有全环境模拟的数据中心三维仿真设计系统、情景化的数据中心3D远程管理系统则让公司如虎添翼。公司先后承接凤凰IDC、辽宁移动IDC等高端应用项目就很好的反映了公司在数据中心领域的核心竞争力 给予“增持”评级。预测2015-2016年营业收入为16.28/18.32亿元,净利润为1.71/2.06亿元,EPS为0.62/0.75元。

投资要点 2 月25 日电国务院总理李克强2 月25 日主持召开国务院常务会议,会议确定,在前期国家已出台一系列优惠政策基础上,继续加大对小微企业和创业创新的减税降费力度。 报告摘要: 高度重视中小微企业价值,国家层面不断促进创新发展。美国经济迅速回暖并高速增长来自中小微企业支撑,为我国经济增长带来巨大启示。在经济进入新常态的大环境下,通过创新促进经济发展已成为关键因素。我国未来经济增长将更多需要依靠人力资本质量提升和技术进步,国家层面通过不断加大小微企业减税降费力度,让创新型中小微企业成为驱动发展新引擎。 产业互联网大势所趋,云计算加深中小微企业信息化发展。经济新常态下,互联网必然深入产业端,在提高企业效率,增加企业活力方面起到重要作用。基于B 端的产业互联网将形成不同于C 端的互联网商业模式,同时B 端拥有更丰富的商业链条,互联网化带来更大的产值空间,产业互联网迎来蓝海市场。同时,免费的云计算服务将是实现中小微企业互联网化的重要一环,极为有效的降低企业信息化成本、提高运营效率,进而带来中小微企业竞争力的改善。 “云计算+金融服务”,用友助力中国中小微企业腾飞。用友掌握160 万的中小微企业用户,并且通过畅捷通提供免费的云计算服务,拥有了庞大企业用户群体和数据资产。借助用户资源与数据优势,公司具有互联网金融服务变现的能力,随着用户数量的不断打开,将为公司带来更大的盈利空间。2015 年互联网金融不断深化,公司将把握战略机遇,不断获取互联网金融牌照,打造“云计算+金融服务”的中小微企业服务的生态系统。 投资建议14/15 EPS 0.55/0.70 元,目标价50 元,维持买入评级。

投资要点: 关于与辽宁省公安厅交通安全管理局签署合作协议的公告,公司与辽宁省公安厅交通安全管理局签署合作协议并完成了签字盖章手续,双方将合作建设辽宁省公安厅交通安全管理局省级互联网交通安全综合服务平台,本项目合作期限为十年。 报告摘要: 合作打造互联网服务平台,个性服务实现数据变现。本次合作为交管局提供数据接口和相关政策支持,公司建设基础软硬件设施和负责平台运维的模式。公司在实现提供“互联网服务平台”要求的告知、查询、警示教育等各项免费信息服务的同时,将要在公众自愿基础上开展个性化增值服务,从而实现交通数据的变现。 公共服务唯一信息出口,排他协议独占增值服务空间。辽宁省是全国第一批试点建设互联网交通安全综合服务平台,协议签订后,公司将成为辽宁省交管局对公众提供信息服务的唯一数据出口。通过本次排他协议,公司将独家通过免费向公众提供车驾管业务查询和办理的基础服务黏住客户,以交通增值服务为依托发掘车主衣食住行等增值服务空间。 从建设到运营,智慧城市互联网化转型。本次协议是智慧城市项目建设后数据运用和互联网业务增值服务的标杆,项目的顺利实施将有助于公司在全国范围内智慧城市数据运营模式的全面推广和互联网化服务转型,从而实现前期众多智慧城市项目的后续数据运营变现,实现公司的长期可持续发展。 投资建议。预计摊薄后公司14/15年EPS为0.38元和0.79元,目标价45元,维持“买入”评级。

报告摘要: 教育业务重大突破,落地安庆深耕发展。本次战略合作协议是公司教育业务的重大突破,实现了公司推进全国教育市场落地的重要布局。 安庆市为教育部关于基础教育综合质量监控30个试验区之一,建立长期战略合作关系有利于公司探索智慧教育相关的建设、实施和服务运营,为打造智慧教育示范城市,扩大公司教育领域品牌影响力打下坚实基础。 探索PPP模式,通过教育信息化切入K12核心痛点。本次合作是探索以政府与社会资本深度合作(PPP)的模式深化双方的合作,在教育服务领域助推建设运营模式市场化创新。通过教育信息化手段切入中小学教育质量综合评价体系,将有助于公司参与老师与学生的教学过程,为公司未来B2C业务推广奠定基础。 安全教育双线推进,未来成长值得期待。公司目前形成教育、安全两大业务版块。安全板块依托中间件业务及军工相关业务持续高速增长。教育业务通过与FESCO强强联手及签署湖南省合作协议,大学生就业平台逐步成型。本次合作更是打开公司K12教育业务发展空间。 我们预测摊薄后公司14/15年EPS分别为0.31/0.49元,目标价32元,维持“买入”评级。

投资要点: 工商总局1月23日发布《2014年下半年网络交易商品定向监测》,抽查淘宝、一号店甚至zol商城等多家电商平台共92件商品,其中“淘宝正品率不足4成”。 报告摘要: 电子发票与电子工商注册具有时代意义,对于消费者维权以及国家纳税有重要作用。一方面,电子化留存是对于打击假货非常关键,消费信息证据与购物过程都在大数据里,可以保障消费者购物进程,增强维权便利性。另一方面,刷单销售之类的虚假营销也将因税收杠杆存在会被打压下去。未来在电子工商注册的进一步普及下,可以营造可信网络交易环境,促进互联网经济的进一步繁荣。 加快实施电子发票,完善我国税务体系。电子发票的推行不仅降低了电商企业的成本,减少开具、印刷、处理、存储以及人力等成本,节省企业费用。同时,电子发票可以进一步规范商业活动中的纳税行为,电子发票带来的税收杠杆可以带来宏观经济体治理的生态平衡。总之,电子发票将使电商规范化运营,并减少偷税漏税后的恶性竞争,同时也能降低更多企业成本。 公司电子发票业务行业稳步推进,未来有望受益电子发票商业模式成熟落地。公司与京东与苏宁云商合作帮助公司抢先布局电子发票业务,并且北京市已率先试点电子发票从线上电商走向线下实体,公司在电子发票领域实现B2B2C的充分卡位。打通电商全程信息化的最后一个关键环节,凭借多年来公司在金税工程中的业务积累,公司未来在电子发票业务中有望实现业内领航,并完善公司基于税务这一业务基础的全方位战略拓展与布局。

优质移动信息服务基因,前瞻视角助公司实现互联网保险的快速卡位。公司互联网保险频布局,14 年底成立汽车延保事业部,通过价格优势和服务优势,抢占线上汽车延长保修服务入口。公司此次收购,一方面彰显出公司强烈看好上海誉好在互联网保险场景化、网络化的业务积累,帮助公司迅速实现互联网保险业务卡位;另一方面,凭借公司传统业务移动信息综合服务多年来服务金融机构尤其是保险机构的经验,未来有望拓展公司在保险领域信息服务的业务范围。 渠道网络化、场景化+产品数据化,上海誉好极具价值。标的公司主要业务为航班延误险服务、手机延保服务、互联网创新型小额保险产品,定位聚焦场景化保险产品。数据化方面,上海誉好在用户需求趋势判断、保险风险数据、算法模型等基于大数据的分析技术具有良好积累,在大数据金融时代下,结合公司多年来个人移动信息服务优势,公司基于个人的极高的数据复用价值以及优势的营销能力,可以帮助公司在互联网保险中取得先发优势。 互联网保险时行业发展现阶段的必然选择,公司承接大潮。一方面传统保险销售体系正遭受成本较高而利润较低的发展瓶颈,另一方面保险行业陷于产品单一化配套服务不足等困境亟待突破,互联网保险迎来历史性机遇。未来,移动展业将掀起互联网保险新一轮高潮,公司围绕移动信息服务业务聚焦互联网保险,有望打造以互联网保险渠道为入口的智能移动保险生态系统。 投资建议,预计公司14/15 年EPS 为0.51、0.66 元,目标价88 元,买入评级。

产业互联网元年,联合百度打造生态圈。2015 年,以云计算、大数据、移动互联网为代表的新技术加速与传统产业融合,开启产业互联网元年。公司拥有庞大小微企业用户群,本次与百度合作将关注并解决畅捷通公司在小微企业信息化领域所发现的问题,借助百度大数据引擎进行全方位的战略合作,进一步打造产业互联网生态圈。 大数据服务贡献价值,多纬度积累企业用户数据。两家公司将结合畅捷通公司相关产品的定位和用户的需求,畅捷通在自身产品中开发百度时代公司大数据引擎的服务入口,用户可以通过点击服务入口按钮,跳转至相关服务页面,从而尝试解决小微企业在市场营销时了解客户、了解竞争对手、了解自身品牌等问题。通过这种合作模式公司和百度能够为客户提供更多服务,同时也积累更多纬度企业相关数据,为将来数据价值金融变现等商业模式打下良好基础。 互联网+金融+X,积累数据金融变现。在产业互联网的大潮背后,互联网+金融+X 是其核心。产业互联网的大势将很快在各个产业渗透蔓延,在这一趋势中,互联网和金融将成为产业互联网在各个领域发展的两大工具,我们认为,通过庞大客户群体提供管理、财务、税务等服务的企业有望实现数据、金融等业务的快速变现。具备庞大用户体量基础和较好客户粘性的公司有望率先受益,成长为千亿级别的行业龙头。 投资建议: 14/15 EPS 0.55/0.70 元,目标价50 元,维持“买入”评级。

投资要点: 公司及公司下属控股公司乐易考(北京)教育科技有限公司与北京外企人力资源服务有限公司于2014年8月签订了《战略合作框架协议》,公司下属公司乐易考(北京)拟与公司董事兼副总裁张昱、FESCO、自然人李玉珍女士共同成立合资公司,乐易考(北京)占合资公司注册资本的40%。 报告摘要: 对接FESCO专业客户资源,合作利于公司业务推进。FESCO是中国率先为外商驻华代表机构、外商金融机构、经济组织提供专业化人力资源服务的公司,已成为跨国公司人力资源首选战略合作伙伴。本次FESCO与立思辰、乐易考合作开招校园招聘工作并成立合资公司有望为乐易考平台嫁接知名跨国企业、国营与民营企业相关的实习就业岗位,利于公司大学生就业业务推进。 完善大学生就业相关布局,提升平台粘性扩大成长空间。合资公司的成立有利于立思辰教育有效对接外资企业在大学生实习、就业、培训方面的需求,将进一步完善立思辰教育在大相关领域的布局,实现大学生就业全过程服务,有利于增强乐易考客户粘性,提升网上平台流量,扩大相关业务变现空间。 深挖学生痛点,教育服务平台逐步成型。就业属于大学生就业的最大痛点之一,通过本次合作公司职业教育生态体系得到进一步完善,从学生在线教育、学生就业培训到学生实习。就业岗位提供全链条逐步完善。同时公司继续深耕K12领域,创B2B2C新商业模式,教育服务平台逐步成型,后续发展值得期待。 我们预测摊薄后公司14/15年EPS分别为0.31/0.49元,目标价32元,维持“买入”评级。

投资要点: 公司与盈方微电子股份有限公司的子公司上海盈方微电子有限公司签署了《战略合作协议》,鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围,双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作,有效期三年。 报告摘要: 车联网布局已占高地,前期深度业务积累奠定公司优势。公司汽车领域前装业务积累深厚,已连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。 占据优势资源把握核心技术,公司在车联网领域价值巨大。此次与盈方微合作,结合其芯片在移动互联的芯片业务积累,未来有望提高公司车联网领域一揽子产品服务能力。 汽车互联模式下,汽车安全重要性凸显。互联网掀起了汽车行业新一轮的技术革命浪潮的同时,智能模块的安全问题也引起了市场的关注。智能汽车上至少有超过80个智能传感器,每天向车联网云端传输大量数据,涵盖了汽车和驾驶者个人的多种信息。未来在汽车智能化程度的提高与只读不写已经不能满足汽车智能化应用时,汽车安全重要性就显得尤为重要。与盈方微优势互补,公司汽车安全性方面的前瞻性布局,有助于增强公司车联网业务不同产品间的协同性。 股权激励着眼长远发展,与腾讯合作加快车联网布局。灵活的机制和开放的环境为公司未来经营增添动力,14年占股本3%的股权激励充分绑定公司与管理层间利益。未来在与腾讯合作布局位置服务业务的思路下,公司有望结合腾讯C端优势和互联网思维,凭借数据资源与核心系统优势,在车联网领域打造基于位置服务的车联网生态圈。 预测公司14/15年EPS为0.18/0.21元,目标价27元,维持“增持”评级。

投资要点: 立思辰发布 2014年年度业绩预告,公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润9,057.80万元–10,619.49万元,比上年同期增长45%-70%。 报告摘要: 并表汇金带动业绩增长,战略业务持续投入较大。报告期内公司业务稳健增长,净利润增长主要来自于并表公司汇金的贡献。同时公司持续加大在战略业务如互联网教育领域的投入,相应研发人员成本及市场推广费用增速较高,对当期利润增长造成一定影响。 乐易考签署湖南省合作协议,大学生就业平台逐步成型。乐易考通过与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心合作绑定湖南省大学生,通过与高校和教育主管部门合作,从大一就可以将课程导入,可以实现低成本快速积累用户,并且后续就业服务保证用户粘性。同时由于就业属于大学生最大痛点之一,乐易考作为服务平台价值巨大。例如,职业教育平台最大的支出在招生,乐易考掌握流量可以帮助他们降低成本。 扎根教育领域持续耕耘,B2B2C 模式值得期待。教育业务是公司战略性发展业务,得到了大量资源投入培育发展其发展。公司K12端基于过去2B 模式积累学生数据直接获得结果数据,通过数据分析实现2C 端服务变现模式值得期待。乐易考未来有望通过不断开展省级合作或者高校合作扩大就业指导平台流量,完善职业教育生态体系。 并且K12教育与大学生职业教育及后续培训的融合,本身存在打造终身教育平台的可能。 我们预测摊薄后公司14/15年EPS 分别为0.31/0.49元,目标价32元,维持“买入”评级。