核心观点: 扣非后净利润同比增长40%,业绩增长符合预期 鼎龙股份发布2015年1季报。公司2015Q1实现营业收入2.39亿元,同比增长39.6%;实现扣除非后净利润3752万元,同比增长40.3%;实现每股收益0.085元,业绩增速符合预期。 彩色碳粉业务拓展顺利,保障业绩持续高增长 公司Q1业绩持续高增长有两方面原因:一方面,彩色聚合碳粉业务市场拓展顺利,放量迅速,该业务Q1净利润同比增长82%,达1126万元;另一方面,子公司珠海名图科技有限公司通过管理输出和资源整合,显著提升销售规模和经营业绩,已发展成为再生硒鼓行业龙头,未来前景广阔。 公司通过内外兼修的发展策略,完成了以彩色碳粉为核心的打印耗材全产业链布局,目前正积极布局彩色复印碳粉,预计将在2015年获得突破。 目前彩色复印碳粉为蓝海市场,单吨利润较打印碳粉更为丰厚,前景可期。 信息服务产业将成为公司新的增长点 为充分发挥其在国内信息化学品及办公耗材领域中的优势,公司将运用020方式重构图文快印业务,在公司现有产业链中构筑由生产到消费的闭环,着力提升产品体系的整体盈利能力;同时,还将实现公司在互联网业务、文化消费领域中的产业布局.为可持续发展谋篇布局。 公司加速推进CMP产品进程,前景可期 预计15-17年净利润为2.03、2.67和3.56亿元,维持“买入”评级预计15—17年EPS分别为0.46、0.61元和0.81元。公司彩色碳粉产业链布局日益完善,信息服务模式逐渐清晰,CMP项目进展顺利;同时,公司拟实施员工持股计划。基于上述因素,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅波动、项目进展低于预期。

受日元贬值影响和加大研发力度,公司14 年净利润同比下降7.9%. 国瓷材料发布年报:公司2014 年实现营业收入3.75 亿元,同比增长40.7%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为7238.4 万元,同比下降7.9%,实现每股EPS 0.5 元。其中, 2014Q4 实现营业收入1.18 亿元,同比增长68.4%,环比增长8.4%;单季度净利润为2455.68 万元,同比下降0.3%,环比增长26.6%,业绩逐季改善明显。 2014 年业绩下滑主要原因是受日元大幅贬值影响,公司MLCC 业务采取主动降价策略保持市场份额。同时,为可持续发展,公司加大研发投入力度,研发费用同比增加124%。 陶瓷墨水:下游市场开拓顺利,前景广阔,二期投产在即. 陶瓷喷墨打印技术是第三次陶瓷装饰技术革命。国瓷康立泰借助已有的技术优势、渠道优势,已成为国内陶瓷墨水龙头,14 年实现销售收入1.35亿,净利润2255 万元;预计二期500 吨/月产能将在15 年上半年投产。 纳米复合氧化锆:填补国内高端市场空白. 纳米复合氧化产品附加值高,市场规模过百亿。目前国内高分散性纳米级复合氧化锆主要依赖进口。公司200 吨/年中试线目前高负荷生产,预计15 年上半年将新增700 吨产能,届时产能瓶颈将得到缓解。 超细纳米氧化铝:性能优越,市场空间巨大. 2014 年国瓷鑫美宇氧化铝系列归属上市公司销量为39.7 吨,实现净利润20 万元。未来,凭借过硬的产品品质、贴近服务、供货及时等优势,国瓷鑫美宇有望成为国内市场的主要供应商,实现纳米氧化铝的进口替代。 预计15-17 年EPS 分别为0.79、1.10、1.42 元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;新产品进度大幅低于预期。

PCB 化学品与化学试剂龙头企业,技术水平突出。 光华科技主要从事PCB 化学品、化学试剂等专用化学品的研发、生产和销售。PCB 化学品和化学试剂是公司核心技术产品,主要收入和利润来源。近四年来,公司销售毛利率保持在25%以上,销售净利率保持在8%以上,处于较高水平,且盈利能力较为稳定。 PCB 化学品:大市场、小公司,行业存在整合预期。 长期以来我国PCB 化学品大多数依赖进口厂商。近年来,部分PCB 化学品企业企业通过不断加大研发投入,招聘高学历人才,建立研发中心等措施,有效的提升产业整体技术水平,逐步将市场打入大型PCB 厂商,包括外资企业,其品牌得到市场的高度认同。 此外,中国在承接西方PCB 产业产能转移的同时,印刷线路板生产企业的成本控制意识增强,国产PCB 化学品性价比优势得到进一步体现,特别是国产高端产品领域“进口替代”效应逐步呈现,市场开始由国外厂商逐步向国内优势企业转移。 2013 年国内PCB 化学品的产值达到148.89 亿元,而公司作为国内排名第一的PCB 化学品生厂商,2013 年PCB 化学品的收入仅4.20 亿元,市场占有率仅为2.82% ,“大市场、小公司”特征明显,行业存在整合预期。 募投项目将推动公司产销量增长。 此次IPO 募集资金投资项目完全达产之后,公司每年共新增10,000 吨电子化学品的产能。产能的增长将有望推动公司产销量进一步增长。 盈利预测与投资建议。 按照募投项目稳步达产,盈利能力相对平稳的假设原则进行测算,我们预计公司2015~2017 年分别实现净利润7740 万、8800 万和10027 万元,对应EPS 分别为0.64 元、0.73 元和0.84 元。综合考虑行业发展空间及趋势、公司的行业地位、发展前景等因素,给予“买入”评级。 风险提示。 1、安全生产风险;2、下游产业波动风险;3、技术人员流失风险。

核心观点: 和邦股份投资农业电商项目 和邦股份发布公告,投资农业电商项目。公司拟投资2亿元人民币用于建设服务农业产业的电子商务平台,主营业务为农业服务、农资及农产品。 根据公告,公司旨在通过建设电子商务平台服务农业市场,降低农业生产者的生产成本,为农业生产者提供技术服务与降低农产品消费者的消费成本,打破中国农业市场传统现状,为消费者带来优质服务。基于一切从消费者实际需求为出发点的服务理念,公司将在项目建设与运营中以互联网为平台,充分使用大数据,并引入互联网金融和保险业务,为用户提供农技指导、农产引导,解决农业生产资金瓶颈和降低产业风险,及田间问题处理方案的现场服务,最终使产业者、消费者利益最大化。 公司农业电商项目有望精准克服传统农业市场弊端 传统农业市场长期以来存在诸多弊端,农技服务缺失,风险分担机制不足,农资、农产品流通渠道环节多等问题首当其冲。公司通过互联网手段,为农业生产者提供技术服务、引入互联网金融和保险建立农业种植的风险分担机制,利用电商平台简化流通环节以降低农产品消费者的消费成本。在满足消费需求的同时,获得利润增长点。 投资项目均极具颠覆性,战略转型即将步入收获期 上市以来,公司发展意愿强烈,发展思路清晰,通过引进世界一流技术、并购优质企业,发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品,同步还定位新材料项目等高端精细化工产品项目。公司已投资项目均极具颠覆性,公司的双甘膦产品已经改变了下游客户的消费习惯,智能玻璃产品将重塑人们对玻璃的认识,蛋氨酸和碳纤维项目也将打破国外对相关技术的垄断。可以推断,公司农资电商项目也延续了以往的投资思路。 2015年,公司将力争实现草甘膦、双甘膦、智能玻璃、特种玻璃、纯碱产销平衡,氯化铵去库存。上述产品计划实现营业收入合计39亿元。 盈利预测与投资建议 公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目陆续投产,蛋氨酸、碳纤维项目为长期发展提供支撑。在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元,0.54元,0.79元,对应目前股价15.52元分别为34倍、29倍、20倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、项目投产进度不达预期;2、联碱业务进一步下行;3、双甘膦、草甘膦价格下滑。

核心观点: 公司发布2014年年报。 2014年报,桐昆股份实现营业收入251亿元,同比增长13.4%;实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长55.5%,每股收益0.12元,符合市场预期。单季度看,公司4季度实现营业收入66亿元,同比增长7.6%,环比3季度下降1.5%;实现归属上市公司股东净利润0.95亿元,同比增长420.3%,环比3季度增长102%。 经营分析:受益于行业回暖,盈利能力提升。 2014年下半年,涤纶长丝行业开始回暖,供需矛盾有所缓解;基于此,桐昆股份实现了全年产销平衡,产品库存始终维持在低位,产品综合毛利率从2013年的3.75%增加到4.56%,2014年毛利大幅增加。 涤纶长丝复苏,公司弹性巨大。 涤纶长丝行业进入复苏通道。从供需周期看,下游纺织维持刚需,新增产能投放趋缓,涤纶长丝逐步走出底部,2014年主要品种平均盈利已较2013年有所扩大;从补库周期看,刚需补货和古雷PX 燃爆事故将推动行业在二季度迎来旺季;从油价角度,下跌空间有限,未来反弹过程中,涤纶长丝显著受益。桐昆股份具备300万吨涤纶长丝产能,涤纶长丝盈利向好,业绩弹性巨大。 设立互联网金融子公司,提高下游客户粘性。 桐昆股份收入超250亿,下游客户众多且融资需求强烈。公司2014年设立供应链金融电子商务平台“工银聚”和交易平台“桐昆贷”,为客户提供小微金融服务,并于近期公告设立桐昆互联网金融服务公司。未来桐昆股份在互联网金融方面的潜力值得期待。 盈利预测与投资建议。 基于对涤纶长丝行业进入复苏通道的判断,我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.57元、0.86元、1.15元,对应目前股价PE 分别为31倍、21倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示。 1、下游需求和复苏进度不达预期;2、油价反弹趋缓;3、新增产能投产短期冲击市场。

核心观点: 公司发布2014年年报。 新奥股份发布2014年年报,公司实现营业收入48.7亿元,同比增长3.4%;实现归属上市公司股东净利润8.1亿元,同比增长16.8%,每股收益0.82元,略超出市场预期。全资子公司新能矿业实现归属于母公司的净利润7.7亿元,完成重组业绩承诺。 经营分析:甲醇、天然气向好,煤炭受制于行业低迷,费用控制得当公司甲醇业务逐步提高烯烃、甲醇汽油等高端客户占比,毛利率逆势提升;完成对新能凤凰40%股权的收购,改善区域布局。煤炭业务受制于行业低迷,收入规模、盈利能力均有所下滑。天然气业务方面,沁水新奥LNG 产量大幅上升,实现满产满销,并于四季度开始并表。农兽药业务依托品牌优势,结合种养殖大户的需求,为其提供整套解决方案等服务,销售收入提升较快,但对整体贡献有限。此外,公司费用控制得当,2014年三项费用率11.8%,较2013年12.5%有所下降。 看好公司战略转型。 公司提出从能源生产向清洁能源产品供应和服务商的战略转型,力图为客户提供煤基能源和天然气产品整体解决方案。此后公司相继收购沁水新奥和中海油新奥2项LNG 资产,开启转型之路。公司已经启动收购实际控制人旗下资产新地能源,并投资建设新能龙山焦炉气制LNG 项目,战略转型更进一步,我们对公司的战略转型持乐观态度。 盈利预测与投资建议。 我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.83元,0.95元,1.10元,对应目前股价PE 分别为25倍、22倍、19倍,维持“买入”评级。 风险提示。 1、煤炭、甲醇等产品价格下行;2、收购进度低于预期。

近日,我们就长期发展规划、员工持股计划、各项业务进展与公司进行深入沟通。 核心观点: 员工持股计划,彰显公司发展信心. 近日,公司公告拟实施员工持股计划:员工筹集不超过9000万元资金,同时按照1:1进行配资,合计1.8亿元;出资人为公司及子公司董监高和其他员工不超过230人。其中,公司实际控制人朱双全、朱顺全也将参与此次持股计划,计划各出资1600万元。该计划锁定期为12个月,存续期为24个月。 此次员工持股计划的制定,彰显公司管理层及员工对未来发展信心。 彩色打印、复印碳粉推广顺利,保障公司业绩持续增长. 公司彩色兼容打印碳粉下游渠道已经布局完成,进入放量阶段,公司14年彩色碳粉销量同比增长近一倍;随着二期项目下半年逐步投产,预计2015年销量仍将大幅增长。 公司推广彩打碳粉的同时,积极布局彩色复印碳粉,且进展顺利。目前彩色复印碳粉为蓝海市场,单吨利润较打印碳粉更为丰厚。 信息服务产业模式,将成为公司发展又一亮点. 为充分利用其在国内信息化学品及办公耗材领域中的价值优势,公司将运用020方式重构图文快印业务,在公司现有产业链中构筑由生产到消费的闭环,将有力提升产品体系的整体盈利能力;同时,还将实现公司在互联网业务、文化消费领域中的产业布局,为可持续发展谋篇布局。 公司加速推进CMP产品进程,前景可期. 预计15-17年EPS为0.46、0.61和0.81元,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅波动、项目进展低于预期。

公告公告,拟设立陶瓷行业互联网平台“共赢商”。 公司公告,拟与自然人邝锦初先生合资设立广东陶瓷共赢商电子商务有限公司(以下简称“共赢商”),从事陶瓷行业采购和供应商互联网平台的相关业务。 共赢商注册资本3000 万元人民币,道氏技术持股70%,邝锦初先生持股30%。 共赢商经营范围包括:(1)陶瓷产品设计、销售、委托加工、技术服务;(2)商品批发贸易;(3)供应链管理;(4)电子计算机技术服务、网络技术服务、网络信息咨询及应用;(5)电子商务贸易;(6)货物及技术进出口代理;广告信息发布、业务宣传。 公告显示,共赢商将整合公司的优势业务资源,大力推动陶瓷行业原材料和产品供应领域的信息化。通过互联网信息平台把业务信息电子化,引导客户与产品供应商之间的高效沟通与交易。 此次设立互联网平台,体现公司管理团队具有较强的战略布局能力和执行力。 从公司发展历程及此次设立电商平台看,道氏技术管理团队具有较强的战略布局能力和执行力,能够适时研判行业发展方向,并做快速响应。 釉面材料行业产值约700 亿元,但较为分散,龙头市占率有望提升。 据统计,2013 年全国釉面材料规模以上企业约1000 家,其中66%为小型企业。伴随品牌价值凸显、环保趋严、产能优胜劣汰,行业进入加速洗牌阶段,道氏技术作为龙头将直接受益于集中度提升。 瓷砖行业有望出现全产业链龙头企业。 2014 年,我国瓷砖产值规模约7000 亿元,是全球最大的瓷砖生产国。瓷砖行业同样面临集中度较低、亟待整合的局面。我们预计,未来,有望出现具备技术优势和产业链资源整合优势的全产业链龙头企业。 预计14-16 年净利润将分别为0.72、0.94 和1.31 亿元。 预测公司2014-2016 年EPS 分别为1.11、1.45、2.02 元,综合考虑公司的成长性及行业地位,首次给予公司“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动,2、新产品投产低于预期。

核心观点: 公司作为橡胶助剂龙头企业,推动全行业实施节能环保工艺。 近日,阳谷华泰作为橡胶助剂龙头企业,在上海举办两项清洁生产技术促进剂M的清洁工艺和氧气氧化法NS技术生产的发布会,以推动全行业逐渐向节能环保生产工艺转变。其中,M清洁工艺可以杜绝废水产生,氧气氧化法NS较传统工艺减少80%的废水生产量,两种生产工艺均达到国际领先水平。 公司为助剂行业环保先锋,将受益即将颁布的“水十条”。 据了解,《水污染防治行动计划》即“水十条”,已获得国务院常委会通过,预计将不久出台。此次“水十条”将全面控制污染物排放;专项整治造纸、印染、化工等重点行业。一吨促进剂M将生产20吨废水,橡胶助剂行业分散且小企业居多,水处理能力相对欠缺,水十条的颁布将有效促进行业的整合,阳谷华泰作为绿色环保企业将受益。 受益CTP行业竞争格局,价格稳步提升,盈利能力增强。 公司为全球最大CTP供应商,国内市占率超60%,受环保因素影响,业内部分防焦剂CTP生产厂家关停或减产,供应量显著下降。在此背景下,阳谷华泰有望享受此前环保投入带来的超额收益,防焦剂CTP价格稳步提升,自2014年12月份提价以来,目前CTP含税价已突破3万元/吨,涨幅达20%,我们预计其盈利能力有望恢复到2010年较高水平(30%的毛利率)。 预计15-17年净利润4601、6997和9024万元。 公司研发能力和市场敏感性支撑公司长期发展。公司紧跟客户需求,不断拓展新的产品,目前在手储备品种较多,有效保障公司业绩持续增长,预计15~17年EPS将为0.16、0.25和0.32元,维持“买入”评级。 风险提示:环保低于预期,产品价格大幅波动。

核心观点: 14年实现净利润为5324万元,符合业绩预期。 公司发布2014年报。2014年,公司实现营业收入13.3亿元,同比增长12.61%;实现利润总额6124.28万元,同比下降29.63%;实现归属于上市公司股东的净利润5324.16万元,同比下降27.84%。同时,公司预告2015Q1净利润912~1234万元,同比增长-15~15%。 主营业务收入增长稳步增长,营业外收入减少致业绩下滑。 2014年公司实现聚氨酯合成革销量5524.21万米,同比增长6.64%;实现聚氨酯合成革产品销售收入13.12亿元,同比增长13.06%,产品毛利率21.12%,与13年年基本持平。公司出现业绩下滑主要因素:1、老厂搬迁和积极推进募投项目运营导致相关费用增加;2、营业外收入和利息收入较上年同期减少1062万元。 与下游客户紧密合作,行业资源倾斜优势企业。 公司为高档PU革行业龙头企业。经营策略方面,其在稳固传统经销模式的同时,加强与终端客户、品牌工厂的直接合作,已成为中国大陆地区首个耐克合格供应商。此外,公司与三星电子、艾斯克斯、安踏等品牌客户的业务合作也初显成效,品牌影响力逐步增加。 随着行业竞争加剧,以及受下游消费需求疲软、环保要求愈加严格等因素影响,行业已初显整合态势。预计,由于公司产能投放及竞争优势显著,产品市场占有率将进一步扩大。 实施员工持股计划,彰显公司发展信心。 公司公告员工持股计划。计划参加员工(含董监高等)总人数不超过340人,资金总额上限为5,850万元。通过员工持股计划后6个月内,根据员工持股计划的安排,完成标的股票的购买,此次员工持股计划,彰显公司对未来发展信心。 预计15-17年EPS为0.33、0.44和0.51元,首次给予“买入”评级风险提示:产品价格大幅下跌。

核心观点: 公司启动收购新地能源股权,并投资焦炉煤气制LNG项目. 公司公告:董事会通过《关于启动新能矿业有限公司收购新地能源工程技术有限公司股权之关联交易的议案》,全资子公司新能矿业拟收购新奥集团和新奥光伏持有的新地能源工程技术有限公司100%的股权。新奥集团和新奥光伏均为公司实际控制人控制的企业。公司将聘请中介机构对上述股权进行审计评估,完成审计评估后由交易双方协商确定交易价格及具体交易条款再提请召开董事会、股东大会对本次关联交易事项进行审议。 公司同时公告:与徐州市龙山制焦有限公司共同投资设立徐州新能龙山清洁能源有限公司(公司投入5610万元,持股51%),新能龙山将建设运营的焦炉煤气制LNG项目。项目设计接收气源能力3.5万Nm3/h,设计LNG产能1.298万Nm3/h。 新地能源是能源清洁综合利用领域的优秀企业. 新地能源主要从事市政工程、煤化工、气化采煤、电力等领域的研发、设计、制造、施工和工程总承包业务,自主研发和掌握焦炉气合成天然气、煤层气天然气液化等新工艺技术。近年来完成了河南京宝焦炉煤气制天然气、滦县唐钢焦炉煤气液化天然气、唐山古冶焦炉气制液化天然气、晋城煤层气液化工程等具有影响力的工程项目。其中京宝新奥项目为国内第一家使用自主技术建设的焦炉煤气制LNG项目。 根据互联网公开资料,新地能源年产值已达20余亿元,按照同类型上市公司利润率计算,新地能源的利润规模预计在2亿元以上。 看好公司的战略转型方向. 公司提出从能源生产向清洁能源产品供应和服务商的战略转型,力图为客户提供煤基能源和天然气产品整体解决方案。此后公司相继收购沁水新奥和中海油新奥2项LNG资产,开启转型之路。此次收购新地能源也是公司战略转型的关键一步,对公司形成整体技术服务能力意义重大,我们对公司的战略转型持乐观态度。 盈利预测与投资建议. 因公司收购新地能源事项属启动阶段,且新地能源的利润规模尚未有详细信息,因此我们暂不对公司盈利预测进行调整。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.64元,0.75元,0.85元,对应目前股价PE分别为30倍、26倍、23倍。基于对公司收购标的和转型方向的看好,我们上调公司评级为“买入”。 风险提示. 1、煤炭、甲醇等产品价格下行;2、收购进度低于预期。

核心观点: 2014年度经营业绩 西陇化工发布年报。2014年公司实现营业收入21.98亿元,同比变化-1.9%;毛利率17.03%,同比提高5.12个百分点;归属上市公司股东净利润0.78亿元,同比变化59.5%;每股收益0.39元;向全体股东每10股派发现金红利0.40元(含税)。 并购战略持续推进 化学试剂电商平台值得期待 化学试剂电商化大势所趋。实验室试剂品种的多样化,产品高端化,客户分散化、质量定制化,订单小批量化等特点使得实验室化学试剂电子商务平台成为公司全新的业务模式。目前,公司完成了电子商务平台的设计与搭建,同时开展了外围辅助系统的建设,正进行整个系统的测试,不断的修正与补充,以便为消费者提供更好的消费体验。 探索新型商业模式,积极开展体外诊断试剂产品体系与营销渠道建设公司已经形成以新大陆生物产品战略、以永和阳光渠道战略并存的体外诊断试剂体系,并不断的丰富与扩展中。(1)2014年初,公司收购福建新大陆生物技术股份有限公司,进入到体外诊断试剂领域。(2)公司成立了西陇医学诊断中心,作为体外诊断试剂研发中心,进行新产品开发。(3)公司设立清石西陇股权投资基金,增资控股和阳光。公司探索新型渠道建设模式,通过清石西陇股权投资基金与全国主要的生化试剂渠道商合作,共同进行产品开发与销售。 增发预案有效绑定各方利益,彰显管理团队发展信心 盈利预测与投资建议 在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、0.78元和1.03元。公司业绩确定性强,且考虑到公司战略清晰,募投项目从2014年起陆续投产,湖北杜克从2014年起贡献利润,新大陆生物、化迅公司财务并表,股权投资基金不断孵化项目,电商模式或将开启等多个因素,维持“买入”评级。 风险提示 1、并购重组低于预期;2、募投项目推迟;3、营销改革低于预期;4、产品、原料价格大幅波动。

核心观点: “技术优势”与“一站创新整体解决服务模式”,造就公司陶瓷材料龙头地位 公司致力于陶瓷釉面材料及陶瓷墨水生产,为建筑陶瓷企业提供釉面材料、产品设计开发与技术服务,为陶瓷釉面砖产品创新提供整体解决方案。凭借技术和全方位服务优势,道氏技术已成为陶瓷表面装饰材料行业龙头企业。 釉面材料行业产值约700亿元,但较为分散,龙头市占率有望提升 据统计,2013年全国釉面材料规模以上企业约1000家,其中66%为小型企业。伴随品牌价值凸显、环保趋严、产能优胜劣汰,行业进入加速洗牌阶段,道氏技术作为龙头将直接受益于集中度提升。 瓷砖行业有望出现全产业链龙头企业 2014年,我国瓷砖产量超过100亿平方米,产值规模约7000亿元,占全球产量的60%以上,是全球最大的瓷砖生产国。瓷砖行业同样面临集中度较低、亟待整合的局面。我们预计,未来,有望出现具备技术优势和产业链资源整合优势的全产业链龙头企业。 加大研发投入,引领行业技术潮流 目前,我国瓷砖整体设计研发上投入的资金少,在新产品开发和个性化产一品设计方面,逊色于意大利、西班牙等国家。为加快国内陶瓷技术革新、升级换代及研发设计,道氏技术利用自有及募集资金,立志筹建世界级研发中心。 届时,该研发中心讲是陶瓷行业技术创新体系的主要载体,有望引领国内陶瓷瓷砖行业发展潮流。 预计14-16年净利润将分别为0.72、0.94和1.31亿元 预测公司2014-2016年EPS分别为1.11、1.45、2.02元,综合考虑公司的成长性及行业地位,首次给予公司“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动,2、新产品投产低于预期。

核心观点: 电缆料:高端市场进口替代值得期待。 当前,我国电缆料市场呈现三大类企业并存的局面:(1)跨国企业在高端市场优势明显;(2)国内优势企业在中端市场具备竞争优势,逐步挺近高端市场;(3)国内普通企业主要集中在低端领域。国内高端电缆料市场80%被国外企业占领(陶氏化学、北欧化工等),国内高端电缆料绝大部分依靠进口。随着国内部分优秀电缆料生厂商技术水平的提高,凭借其较高的性价比和服务优势,高端电缆料进口替代值得期待。 德威新材:中高端电缆料龙头企业。 增发预案彰显实际控制人发展信心。 2015年1月,公司发布非公开发行股票预案,拟非公开发行股票不超过8000万股,募集资金总额6亿元,发行价格7.50元,新发行股份的锁定期均为三年。本次新股发行德威投资认购5000万股股份,认购比例为62.5%。德威投资参与此次非公开发行,彰显出其对企业发展具有强烈信心。 此外,本次新发行股份的锁定期均为三年,也凸显出公司股东对公司发展具有长期信心。 产能释放,15年起开启新一轮增长。 2013年底公司电缆料产能仅为5.69万吨,2014-2015年起有11.6万吨产能开始逐步投产,是原有产能的2.04倍。我们认为,随着IPO 募投项目和超募项目的逐步投产,公司将从15年起开启新一轮增长。 产品结构高端化,盈利能力提升。 原材料价格下跌有助于提高产品毛利率。 汽车线束料:未来进入快速放量期。 XLPE 料和屏蔽料:高压产品突破垄断;中低压产品看市占率提升。 环保型特种PVC 受益于欧盟两指令。 盈利预测与投资建议。 在各产品盈利能力相对稳定,IPO 募投和超募产能逐步放量的假设背景下,暂不考虑增发摊薄,我们测算公司2014-2016年EPS 分别为0.19元、0.30元和0.40元。考虑到公司竞争优势突出,新产品开始逐步投放等原因,给予“买入”评级。 风险提示:项目投产进度低于预期;产品价格下行;电网投资低于预期。

净利润同比增长37.66%,符合预期。 公司发布 2014 年报。2014 年,公司实现营收4.02 亿元,同比增长24.50%;归属于上市公司股东净利润9008 万元,同比增长37.66%;实现基本每股收益为1.13 元,符合预期;同时,公告2014 年度利润分配及资本公积金转增股本预案:每10 股转增3 股,派息2 元;此外,公司预告2015Q1 净利润同比增长40~70%。 光纤涂覆材料国内市占率持续提升,积极布局海外市场。 在国内 3G 和4G 网络建设需求增加、宽带网络建设持续投入、农村信息化建设等国家信息化战略实施的背景下,公司利用本土企业的服务优势,逐步扩大光纤涂料系列产品在国内的市场份额。2014 年,公司光纤涂覆材料实现销售收入35,358.77 万元,较上年同期增长26.9%,继续保持了国内行业的领先地位。在稳固国内市场领军地位的同时,公司积极拓展海外市场。由于韩国和印度4G 网络建设对光纤光缆的需求大幅增加,预计公司在海外市场销量将大幅增加。 拥有核心技术,可以不断横向延伸新产品。 公司拥有国内领先的低聚物树脂合成技术及配方技术。由于技术同源性,公司可以以此为基础持续拓展新产品,潜在市场空间巨大。目前,公司已经渗入其他紫外固化材料及其他新材料应用领域,储备项目近20 个。 其中,紫外固化塑胶涂料以及紫外光刻胶为公司募投产品。随着募投项目投产和研发项目落地,公司业绩持续高增长值得期待。 预计 15-17 年净利润分别为1.44、2.17 和2.99 亿元。 受益于公司未来募投项目逐步投产,我们预计公司 2015~2017 年EPS分别是1.80、2.71 和3.73 元,首次给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;募投项目投产低于预期。