公司发布2018年年报:实现营业收入6.92亿元,同比增长10.13%;营业利润-208.07万元,同比下降105.45%;利润总额-213.54万元,同比下降105.46%;归属于上市公司股东的净利润657.64万元,同比下降82.65%。 专用短程通信业务助力,收入实现增长。报告期内,公司专用短程通信业务收入3.01亿元,占总体收入43.54%,同比36.27%,主要基于ETC车载单元及非ETC车辆CPC卡销售快速增长所致,其中ETC车载单元销售数量292.48万只,同比增长54.15%。该业务毛利率略有下滑,主要基于高毛利率ETC路端天线销售数量结构性减少所致。公司动态称重业务收入3.38亿元,占总体收入比例48.90%,同比下降2.35%,公司倡导的货车超限超载非现场执法系统签订合同金额较比2017年接近翻番,市场占有率持续领先。公司激光检测业务收入为2,937.89万元,占整体收入比例4.24%,同比下降51.38%,基于全国交通流量调查系统二期项目的实施较预期滞后,导致公司激光交调系统销售收入大幅减少。 期间费用整体可控,持续加大研发投入。公司销售费用1.03亿元,同比增长16.48%,管理费用5,784.65万元,同比增长37.02%,主要基于公司搬迁新大楼,租赁费用及办公费用增加所致;研发费用8571.12万元,同比增长12.05%,研发集中在智能网联、V2X、激光雷达、ETC新产品、大数据平台开发、汽车电子标识等新产品新技术。 激光雷达进入车厂测试,完成LTE-V2X模组准车规级车载通信终端的设计和生产。公司8线激光及32线激光雷达均实现小批量生产,并向多个整车厂和自动驾驶厂商提供设备进行测试。公司完成基于LTE-V2X模组的准车规级车载通信终端设计和生产。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.70/0.96/1.06元,对应PE43.05/31.50/28.56倍,维持“买入”评级。 风险提示:ETC业务整体不达预期。

公司发布2018年报:(1)营业收入29,552.22万元,同比增长21.23%,归母净利润11,977.72万元,同比增长17.53%;(2)利润分配方案:每10股派5元。 业绩成长性良好,证券IT业务加速发展。2018年公司收入增速21.23%,归母净利润增速17.53%,业绩成长性良好。公司主要收入是证券行业的定制化软件,2018年公司定制化软件收入高达2.14亿元,同比增长40.21%,实现高速增长。证券IT多项产品在市场推进中取得积极的表现,比如内存快速交易系统新增国元证券等客户,财富管理领域增加如海通证券、国信证券、华西证券等重要客户,机构产品线新增客户案例20多个,金融互联网化应用部分产品在安信证券、长江证券、华鑫证券、申万宏源证券、信达证券、财通证券投入运行,在期货交易方面完成原油、铁矿石等国际化品种的上线工作。 重视研发投入,产品不断迭代升级。公司投入研发6136.97万元,同比增长23.30%,略高于收入增速。研发项目方面,公司持续加大对金融互联网业务,大数据服务平台、内存快速交易、数字运营等技术领域的投入,推进相关技术在公司各业务线的应用。公司重视研发投入,不断推出新产品,并加大对传统产品迭代升级。 金融环境改善,利好公司业绩长期发展。目前国内金融环境逐步改善,资管新规、沪伦通、科创板、三方接入、金融开放等政策不断推出。金融行业的需求增加从而驱动金融IT行业的加速发展。公司作为金融IT领域的优质企业,拥有基础支撑、业务运营、营销服务等系列产品及解决方案,有望把握行业高成长红利,推动公司业绩长期良性发展。投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS1.30/1.70/2.24元,对应PE92.32/70.41/53.56倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期

公司发布2019年第一季度业绩预告:归母净利润预计亏损1400万元至1900万元,去年同期为亏损1631.49万元。 积极开拓市场,Q1整体收入同比50%增长。其中,ETC业务收入增幅翻倍,预计基于高速公路复合通行卡发行量增加及ETC路端及智能OBU销量提升所致;公司动态称重业务及激光检测业务,相对于去年同期均实现了稳步增长。 销售费用提升及退税滞后,影响净利润释放。公司抓住行业发展机遇,增加销售团队及加大市场开拓力度,导致销售费用同比增长较快。公司本季度软件退税滞后,金额相对于去年同期大幅下降,影响净利润水平。 取消省间收费站带来复合通行卡增量机会,车路协同V2X迎发展良机。国家为提升效率降低物流运输成本,逐步取消高速公路省间收费站,高速公路复合通行卡可实现进出收费站识别及路径记录,为高速公路跨省收费提供依据,随着省间收费站逐步取消,复合通行卡有望实现快速放量。5G时代来临,车路协同V2X将成为智能驾驶发展重点,公司在该领域提前布局包括车端V2X及路端天线等产品,有望迎快速发展期。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.06/0.70/0.96元,对应PE458.66/38.42/28.11倍,维持“买入”评级。 风险提示:ETC业务整体不达预期。

公司发布2018年报:(1)营业收入2.49亿元,同比增长22.67%;归母净利润6554.73万元,同比增长10.91%;(2)每10股派发现金红利2.50元。 多业务协同发展,公司业绩稳定增长。报告期内公司多项业务加速发展:客流分析系统收入2.02亿元,同比增长15.17%;导购系统2076.52万元,同比增长超16倍;其他业务2684.83万元,发展相对稳定。客流分析系统属公司核心业务线,满足线下商业实体对客流数字化管理需求,并且公司以此为核心推出多种类型智慧购物产品,构建线下商业实体智慧购物全面的解决方案。在客流分析系统稳定增长的同时,公司导购系统产品线实现了超16倍的高成长,各业务间协同效应明显,驱动公司整体业绩稳定增长。 加大产品推进力度,定增募集运营资金,“汇客云”平台加速发展。汇客云平台属公司战略级产品体系,是公司从系统销售往数据运营服务转变的重要载体。公司大力推进实体商业大数据“汇客云”平台,目前重点采用网格化营销模式,实现对客户的分级营销管理和精准化服务。除此之外,公司还将通过定增募集不超过10亿元,主要用于实体商业线下数据采集网络建设和大数据运营管理中心建设。报告期内,数据服务类合同额增速明显,截至2019年3月底,接入“汇客云”大数据平台的规模样本数量已接近1000家,实现大幅度增长。无论是从订单额还是客户数目,汇客云平台均呈现加速发展趋势。商业零售大数据服务市场规模达百亿量级,公司业务发展空间广阔。商业零售大数据服务不再以收取项目建设费用为盈利方式,而是采取年服务费形式,数据服务服务种类可拓展型好。据测算,商业零售大数据服务市场空间达百亿量级,市场规模广阔,打开业绩成长空间。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.87/1.24/1.81元,对应PE53.58/37.62/25.93倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢

公司发布2019年一季度业绩预告,预计公司2019年一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为3.90亿元~4.15亿元,同比增长约579.98%到622.70%。预计公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为3500万元人民币到3950万元人民币,同比增长约1.48%到14.52%。 一季度业绩大增,系会计准则调整所致。公司预计2019年一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为3.90亿元~4.15亿元,同比增长约579.98%到622.70%。公司本次业绩预增主要是由于报告期内执行新金融工具会计准则,公司持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加所致,新会计准则要求相关金融资产和金融负债采用公允价值计量,从而可以及时预警和反映金融资产和金融负债面临的市场风险。此次会计准则调整使公司较强的投资能力的得以体现。 多因素驱动,公司收入侧成长有望持续加速。2018Q4单季度公司收入增速为27.95%,高于全年,呈现出加速趋势。同时,公司未来将年将显著受益于资管新规、沪伦通、科创板、三方接入、金融开放等政策带来的确定性增量,收入侧成长有望持续加速。 费用控制卓有成效,全年业绩高增确定性强。2018年度,公司销售、管理、研发费用分别为8.82亿元、4.46亿元、14.05亿元,同比增加22.38%、5.24%、17.63%,各项期间费用增速均未高于收入增速,费用控制卓有成效。其中,公司研发费用占营收比为43.06%,继续维持全行业领先水平。2018年度,公司员工人数7122人,同比增加4.87%,经历了2015-2017年大规模的人员数量和人均薪酬提升,目前公司人员储备充足,全年业绩高增确定性较强。Online战略稳步实施,逐步构建开放技术生态。2018年,公司制定了“online”战略,正式发布基于JRES3.0的新一代技术平台,可满足金融业务全场景需要,全面启动产品技术、服务体系、创新业务的升级。同时,公司将输出技术平台提升到战略重要性,助力金融机构自研,构建开放技术生态。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS1.46/1.87/2.55元,对应PE66.56/51.99/38.12倍,给予“买入”评级。 风险提示:监管政策的不确定性、新兴业务市场竞争加剧

(1)2019年一季报预告:归母净利润6,000万元-6,600万元,同比增长35.83%-49.41%。(2)公司与北京圆心科技有限公司(妙手医生)签署合作协议,共同开展互联网+医疗健康领域业务。一季报业绩略超预期,医疗IT业务高成长。公司2019年Q1归母净利润增速预计为35.83%-49.41%,中位值为42.62%,略高于市场近40%增速的预期。博泰服务业务发展相对稳定,非医疗信息化业务相对平稳,业绩高增长主要因为医疗信息化高成长。医疗信息化领域政策催化不断,公司产品线丰富,销售及服务能力强,市场品牌影响力高,将获取更多市场机会。2018年以及2019年一季度公司医疗IT业务的新增订单都高速增长,从而驱动医疗IT业务收入实现高成长。 与妙手医生战略合作,加速互联网+医疗健康业务发展。公司与妙手医生签署合作协议,双方将在电子处方流转、互联网+药品、互联网+护理、电商、商业保险等互联网+健康服务等领域进行深入融合。妙手医生在药品、互联网医院等领域运营经验和行业资源丰富,2018年已覆盖到20个省、63个城市的临床药品服务,近200家院边服务药房,覆盖90%以上的处方药品类,开展了4条专科线的医患复诊及用药管理业务,并与众多三甲医院合作开展互联网医院建设运营及处方平台流转业务。与妙手医生战略合作,获取丰富医药行业资源,填补公司在互联网+药品领域的短板,将加速互联网+医疗健康业务发展。 健康城市运营项目落地四川自贡,创新业务开启异地复制之路。中山市健康城市运营项目从2019年起开始正式运营。继中山市项目之后,2019年2月底,公司与四川自贡市签订合作协议,公司负责信息平台建设和后续运营服务。健康城市运营项目开启异地复制之路,有望加速在全国扩展,公司互联网医疗创新业务加速推进。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.45/0.57/0.74元,对应PE59.29/46.71/35.73倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期

2018年报:(1)营业收入29.04亿元,同比增长23.24%;归母净利润4.39亿元,同比下降7.02%。(2)利润分配方案:每10股派2元。多业务线发展良好,公司业绩持续高成长。报告期内公司多条业务线成长性良好:造价业务实现收入20.57亿元,同比增长25.24%,其中云收入3.70亿元,同比增长717%;公司对施工业务线进行战略整合,实现组织、人员、渠道及产品融合,增强产品间协同效应,提高公司产品和服务的竞争优势,施工业务实现收入6.59亿元,同比增长17.97%;施工国际化产品线MagiCAD和造价国际化产品线Cubicost继续拓展全球业务,公司海外业务收入1.23亿元,同比增长1.94%。 产品云化成果显著,2019年云化推进再加速。造价业务云产品拓展至云计价、云算量和工程信息三大产品体系,转型地区由6个扩大至11个。相关经营数据靓丽,2018年公司云业务收入达到3.70亿元,同比增速高达717%;2018年新签云合同金额6.55亿元,同比增长274%,其中云计价1.69亿元,云算量1.63亿元,工程信息3.23亿元;期末预收款项余额4.14亿元,同比增长219%。SaaS业务转型加速推进,转型效果显著。2019年造价云产品转型地区将由11个拓展到21个,市场区域进行加速推进,并且伴随着新转型地区的转化率提升,预计造价SaaS产品的发展将再加速。 数字建筑生态经营良好,生态化布局拓展业务发展边际。公司定位于数字建筑平台服务商,除信息服务外,公司积极拓展其他的产业生态。产业新金融业务全年累计发放贷款8.37亿元,同比增长108.73%,无不良或逾期贷款,实现良性快速发展;公司新开拓的建材供应商业务线,实现建材采购需求方和供应方的智慧交易,全年举办百场线下互动会,参会合作采购伙伴达到4,000多家,参会建材供应商超过20万家。公司丰富数字建筑生态布局,积极拓展业务发展边际。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年对应EPS0.26/0.43/0.97元,对应PE约为114.10/67.60/30.39倍,给予“买入”评级。 风险提示:业绩发展不及预期,产品云化推进缓慢

2019年一季报预告:预计实现归母净利润5,461万元-6,068万元,同比增速35%-50%。 一季报业绩略超预期,公司持续高成长。2019年Q1归母净利润预计达到5,461万元-6,068万元,同比增速高达35%-50%,中位值达到42.5%,略高于市场近40%增速的预期。一季度业绩高成长主要源于传统医疗IT业务高成长。医疗IT行业景气度提升,公司作为行业龙头企业,在产品、品牌和服务等多方面竞争优势明显,去年公司新签订单取得40%增长的优异成绩。由于项目实施需要一定时间,去年订单加速开始传导至今年业绩加速增长。 创新业务超高速增长,业务取得重要阶段性进展。公司“4+1”创新战略持续推进,各业务实现超高速增长。2018年卫宁互联网母公司收入1,884.34万元,增速892.38%;纳里健康5,529.71万元,增速71.20%;钥世圈8,833.00万元,增速154.03%;卫宁科技1,232.20万元,增速39.57%。2019年1月份底公司建设的浙江邵逸夫互联网医院获得互联网医院牌照,共建互联网医院的模式取得重要阶段性进展。在政策刺激医院需求释放以及公司增强产品服务供给双重因素影响下,公司创新业务有望加速落地。 多项政策刺激叠加,新签订单有望维持高增速。2019年3月,国家卫健委发布《医院智慧服务分级评估标准体系(试行)》,推动医院智慧服务评级工作,从而驱动医院智慧服务建设。医院智慧服务评级主要是针对医院诊前、诊中、诊后各环节的服务进行考核,比如需要上线预约挂号、诊中导诊、诊后管理等系统,这与去年颁布的电子病历评级侧重点有所不同。新政刺激新的信息化投入,多政策因素叠加,公司新签订单有望持续高增长。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.19/0.27/0.37元,对应PE82.86/56.66/41.65倍,给予“买入”评级。 风险提示:医疗IT行业发展不及预期,公司创新业务推进缓慢

公司发布2018年年报,2018年度实现营业收入32.63亿元人民币,同比增加22.38%,实现归属于母公司的净利润6.45亿元人民币,较同比增加36.96%。传统业务方面,,经纪、资管、财富管理各产品线均取得较好成绩。经纪业务方面,2018年收入4.87亿元,同比增加20.97%,其中新一代核心业务平台产品UF3.0中标招商证券,机构柜台系统签约包括华泰、中信在内17家券商,集中业务运营平台BOP新增合作14家券商。资管业务方面,2018年收入10.52亿元,同比增加22.65%,其中O45、AM4签订行业标杆客户,估值产品在银行领域实现突破。财富业务方面,2018年收入7.87亿元,同比增加43.19%,主要源于中登新接口、CRS等行业性新规政改需求,同时资管新规背景下,公司积极推进银行理财子公司相关产品线建设进程。银行业务方面,2018年收入2.46亿元,同比减少20.25%,下降主要是口径调整将理财产品线移出至财富管理业务所致,交易所业务方面,2018年收入1.05亿元,同比增加4.16%,起于2017年的清整联办“回头看”进入尾声,止住了2017年Q3以来的业务下滑势头。 创新业务维持高增长,业务场景不断拓展。2018年,公司创新业务收入4.67亿元,同比增加69.02%,维持高速增长态势,业务场景不断拓展。报告期内,公司新增2家创新子公司,分别是提供金融公共基础服务的金融科技开放平台“鲸腾网络”(收入0.54亿元)以及整合了香港的大智慧和恒生香港,致力于海外业务的“恒云科技”(收入1.28亿元)。此外,主要子公司聚源收入1.61亿,同比+33.49%,云赢收入0.51亿,同比+14.64%,云毅收入0.37亿元,同比+73.44%,云纪收入0.15亿,同比+60%,创新业务子公司持股计划继续稳步推进。 多因素驱动,公司收入侧成长有望持续加速。2018Q4单季度公司收入增速为27.95%,高于全年,呈现出加速趋势。同时,公司未来将年将显著受益于资管新规、沪伦通、科创板、三方接入、金融开放等政策带来的确定性增量,收入侧成长有望持续加速。 费用控制卓有成效,业绩高增确定性强。2018年度,公司销售、管理、研发费用分别为8.82亿元、4.46亿元、14.05亿元,同比增加22.38%、5.24%、17.63%,各项期间费用增速均未高于收入增速,费用控制卓有成效。其中,公司研发费用占营收比为43.06%,继续维持全行业领先水平。2018年度,公司员工人数7122人,同比增加4.87%,经历了2015-2017年大规模的人员数量和人均薪酬提升,目前公司人员储备充足,未来两年业绩高增确定性较强。 Online战略稳步实施,志在构建全球化金融科技生态圈。2018年,公司制定了“online”战略,正式发布基于JRES3.0的新一代技术平台,可满足金融业务全场景需要,全面启动产品技术、服务体系、创新业务的升级。同时,公司将愿景更新为“成为全球领先的金融科技公司”,全球化战略持续推进,未来将建立全球性的金融科技生态圈。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS1.46/1.87/2.55元,对应PE59.88/46.77/34.29倍,给予“买入”评级。 风险提示:监管政策的不确定性、新兴业务市场竞争加剧

投资事件: (1)国投智能成为公司控股股东,国务院国资委成为公司实际控制人。(2)股权激励:总激励不超过1,650万份,占总股本2.08%,其中期权550万份,占总股本0.69%,限制性股票1100万股,占总股本1.38%;期权行权价格为每份17.25元,限制性股票授予价格为每股8.63元。国资委成为公司实际控制人,公司业务发展迈入新时代。国投智能与公司实际控制人郭永芳、滕达,股东李国林、刘冬颖、卓桂英、苏学武、韦玉荣签署股权转让协议以及与股东李国林、刘冬颖签署表决权委托协议,交易完成后国投智能直接持有125,475,942股,占总股本15.79%,拥有表决权合计179,524,574股,占总股本22.59%,股份转让价格为15.49元/股。国投智能成为上市公司控股股东,国务院国资委成为上市公司的实际控制人,公司成为国有控股企业。国企性质以及公司民企经营风格,将助力公司电子取证和大数据业务迈入新时代。 公司实施广泛的股权激励计划,激发员工动力,助力各业务线加速发展。激励对象为公司董事、中高级管理人员、核心技术(业务)人员等共计1,280人,约占2018年底总人数的43%。总激励不超过1,650万份,占总股本2.08%,其中期权550万份,占总股本0.69%,限制性股票1100万股,占总股本1.38%;期权行权价格为每份17.25元,限制性股票授予价格为每股8.63元。广泛的激励计划,有助于激发广大员工的工作动力,推动公司各条业务线加速发展。 大数据业务超高速增长,市场空间广阔,打开公司业务发展空间。公司大数据业务包含司法大数据平台、城市公共安全平台等。据测算,公安大数据市场空间约200亿元,城市大数据业务市场空间约60亿元,空间广阔。2018年大数据业务取得良好成绩,大数据业务收入4.96亿元,同比增长100.74%,实现翻倍增长。公司大数据业务在多领域取得丰硕成果,市场空间广阔,将打开公司业务发展空间。 投资建议:预计2019/2020/2021年EPS0.50/0.69/0.91元,对应PE34.15/25.00/18.83,给予“买入”评级。 风险提示:电子取证业务不及预期,大数据信息化业务推广缓慢。

公司发布2018年年报,全年实现营业收入10.04亿,同比增长42.51%;归母净利润为1.14亿,同比增长31.64%。收入高速增长,Q4成长实现加速。分产品收入方面,2018年度,公司软件产品收入6.38亿,同比增长32.55%,技术服务收入3.44亿,同比增长63.34%。第三方产品业务收入0.22亿元,同比增长79.44%。公司技术服务收入增速高于软件产品,反映公司客户二次开发和定制化需求旺盛,产品应用持续深化。分区域看,公司华北、华南、西部地区营收增长分别为50%、47%、43%,各区域业务拓展均较为顺利。2018年第四季度,公司实现收入3.81亿元,同比增长48.98%,扭转前三季收入增速逐季下滑趋势。 毛利率维持高水平,销售、研发费用较快增长。2018年公司综合毛利率为95.80%,较2017年上升0.91pct,其中软件产品毛利率97.10%,技术服务毛利率96.97%,均保持较高水平。2018年度,公司销售费用7.18亿元,占营收比71.59%,同比增长42.91%。公司已经建成过百个服务网点,建立了9个大区管理中心,培育了200多个面向终端客户的本地化营销服务团队,形成了总部-大区-本地化营销服务团队的体系,未来销售费用有望与收入增速保持稳定。2018年度公司研发费用1.25亿元,占营收比12.45%,同比增长39%,公司积极投入研发,报告期内在建模块新增40个新功能,优化增强53个功能。 应用入口价值逐渐凸显,未来将构建移动办公云生态。OA具备客群广泛、高频次、强移动化、集成连接方便的属性,未来随企业应用的丰富,公司应用入口价值将逐渐凸显,成长空间广阔。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS1.43/1.86/2.47元,对应PE72.64/55.80/41.99倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务进展不及预期

2018年报:收入601,610万元,增速13.52%;归母净利润31,613万元,增速8.29%;经营活动产生现金流净额68,046万元,增速111.85%。业绩稳定增长,收入结构优化。2018年公司收入增速13.52%,归母净利润增速8.29%,业绩实现稳步增长,其中云服务收入4.67亿元,增速27.31%;网络安全与自主可控收入12.55亿元,增速47.25%;智慧应用与服务收入10.85亿元,增速11.29%;系统集成收入31.78亿元,增速2.35%,各业务线均稳定增长。从收入结构来看,低毛利的系统集成服务占比从2017年的58.60%下降到2018年的52.83%,同比下降5.77个百分点,高毛利的云服务、网络安全与自主可控业务占比分为从2017年的6.92%、16.08%提高至2018年7.77%、20.85%,分别提升1.15个百分点和4.77个百分点,公司收入结构优化。 客户规模增加,产品丰富度提升,云业务高成长。报告期内公司云业务推进顺利,政务云客户规模大幅增加,云服务产品体系逐渐丰富。客户规模方面,太极政务云已承载近200个政务部门业务系统运行,涉及政务服务、医疗卫生、科研教育、交通运输、公共服务等领域。云服务产品方面,太极已经构建起包含云咨询规划、总体设计、实施建设、迁移部署和运营管理等内容的一体化、全云服务解决方案和服务体系。公司竞争优势明显,云服务业务有望持续高成长。 安全可控领域空间广阔,公司布局充分。安全可控产品方面,控股子公司人大金仓数据库业务合同额增长超过100%,并且与Esri、海康威视合作,在国家部委、电力等领域承担重点项目超220个。另外公司积极推进国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发,2018年3月公司发布太极安全可靠云平台,并配套发布测试工具集、安全可靠应用支撑平台和云上软件服务等产品,打造云解决方案。安全可控领域空间广阔,公司布局充分,有望成为公司业绩增长核心驱动力。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.94/1.19/1.52元,对应PE约为39.90/31.50/24.68倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期

公司发布2019年一季报快报:预计实现归母净利润1249.80万元-1416.44万元,同比增长50%-70%。 一季报利润超预期,业绩实现高成长。2019年Q1归母净利润增速50%-70%,中位值达到60%,远超市场增速30%的预期。业绩高增长源于多业务加速推进。公司作为医保IT业务领军企业,在业内具备较强的品牌知名度和市场影响力,竞争优势明显。随着医保局的设立,医保IT需求增加,公司将获取更多医保IT市场机遇,相关业务订单实现稳定增长。公司还积极开拓医疗健康、民政、住房金融、智慧城市等领域的信息化新业务,相关业务推进顺利,多条新业务线均实现超高速增长。 医保IT需求释放,百亿市场机会待挖掘,公司医保IT业务发展迎来爆发期。新组建的医保局统筹负责医疗保险、药品器械招投标、药品定价、医保基金管理等事务,新部门新职能的落地将激活医保IT建设的需求。据测算医保业务系统改造升级空间十亿规模,新型药品器械集采平台建设市场规模达三十亿元,医保局端DRGs每年服务费将达十亿元规模,医院端DRGs系统建设有望超百亿元,卡位医保局带来的创新服务业务市场空间广阔。公司作为医保IT行业的领军企业,有望充分享受行业高增长红利,医疗IT业务发展将迎来爆发期。 细化战略方向,强化业务协同,优化资源配置。公司战略方向从最初的“大数据、大健康、军民融合”三大战略方向,细化到2018年底“医疗医保”、“数字政务”、“智慧城市”、“军民融合”四大战略方向。随着战略方向的细化,公司内部组织结构也随之发生转变,内部资源得以更优化的配置,原业务单位之间的协同性增加,比如将医疗卫生业务和医保业务融合,强化两板块间的协同性。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.69/0.94/1.23元,对应PE约为52.52/38.42/29.28倍,给予“买入”评级。风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢

投资事件: 2018年报:(1)收入16.01 亿元,同比增速19.75%,归母净利润3.03 亿元,同比增速11.59%;(2)预计2019 年一季度实现归母净利润亏损1200 万-1700 万元;(3)利润分配:每10 股派发现金红利0.80 元。 大数据业务高速增长,成为公司业绩成长核心驱动力。公司大数据业务包含司法大数据平台、城市公共安全平台及海关、市场监管等领域的大数据解决方案。公司大数据业务取得良好成绩,在大数据汇聚融合平台业务方面成果丰硕,2018 年大数据业务收入4.96 亿元,同比增长100.74%,远高于收入增速19.75%,占收入比例从2017 年的18.49% 提升到2018 年的30.99%,同比提升12.5 个百分点。公司大数据业务在多领域取得丰硕成果,已经成为公司业绩成长核心驱动力。 继续增强研发投入,奠定公司高质量发展基石。公司重视研发投入, 产品和服务不断推陈出新。2018 年公司研发投入2.62 亿元,占收入比例高达16.35%,研发人员同比2017 年新增481 人,占总人数比例达到70.19%。在产品方面,公司研发出“手机云勘大师”、“汽车取证大师”等新产品,建立人工智能公共服务平台MiaAI,并加大推进“出入境自助办证一体机”、“驾驶证自助换证一体机”等便民设备的产品研发和推广。公司继续加大研发投入,奠定公司高质量发展基石。 市场环境变化,公司多项业务有望在今年加速发展。监察委组织机构建设和国地税合并基本完成等,相关业务的市场环境会有所好转。公检法领域的市场环境好转对公司电子取证产品、专项执法设备等业务产生积极影响。税务领域的市场环境好转,新产品需求和原有产品更新需求有望加速释放,而江苏税软在国地税税务稽查、税务征管有业务先发优势,利好业务推进。随着放管服政策的持续推进,自助便民业务是重点发力方向,推动公司专项执法设备发展。 投资建议:预计2019/2020/2021 年EPS 0.50/0.69/0.91 元,对应PE 34.15/25.00/18.83,给予“买入”评级。 风险提示:电子取证业务不及预期,大数据信息化业务推广缓慢。

公司发布2018年年报和2019年一季度业绩预告。2018年实现营业收入31.23亿元,同比增长22.64%;实现归母净利润9.59亿元,同比增长50.52%。公司预计2019年Q1实现归母净利润约3.01~3.91亿元,同比增长约0%~30%。 证券业务收入逆势增长,互联网券商优势尽显。2018年,公司证券业务实现营业收入18.13亿元,同比增长26.40%,占总营收比由2015年的3.87%提升至58.05%,成为主要收入来源。公司证券业务以经纪和两融为主,分别占比58.08%和32.59%。经纪业务方面,2018年公司实现代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)10.1亿元,同比增加19.43%。根据证券业协会数据,131家证券公司代理买卖证券业务净收入为623.42亿元,公司市占率为1.62%,较2018H1提升了0.16pct,较2017年底提升了0.59pct。公司依托财经资讯门户和营销渠道,持续发力经纪业务,互联网券商优势明显,未来市占率有望进一步提高。两融业务方面,2018年公司实现融资融券利息收入5.91亿元,同比增长55.05%,公司两融利率低于大部分中小券商,竞争优势明显,在经纪业务的带动下,两融业务有望持续增长态势。 基金销售业务稳健增长,流量龙头地位稳固。2018年,公司基金销售业务收入10.65亿元,同比增长26.20%,占总营收比为34.11%。公司的平台流量优势明显,以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台,积累了庞大的用户数量和营销渠道,用户活跃数量保持行业领先水平。报告期内,公司共上线128家公募基金管理人6470只基金产品,共计实现基金认申购及定期定额申购交易55361236笔,基金销售额为5,251.62亿元,同比增长27.34%。“天天基金网”网站2018年日均页面浏览量为562万,天天基金服务平台日均活跃访问用户数为140.75万,流量龙头地位稳固。 布局充分,一站式互金平台前景广阔。公司具有长期积累的流量优势和客户粘性,到目前为止实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。通过设立公募基金管理公司,公司业务开始延伸至上游产品开发环节,在基金销售的基础上补足基金生产能力,实现产销一体,完善金融服务链条,同时获得基金管理费等增量收入源。结合公司在互联网流量和数据等方面的优势,公司有望以互联网新型模式开拓财富管理市场,一站式互金平台前景广阔。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.29、0.40、0.56元,对应PE73.43、53.09、37.76倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期