首次覆盖给予增持评级,目标价35元。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.25、0.40、0.58元,增速为18%、59%、45%。公司线下运营中心的建立,可以绑定和核心战略经销商的利益,在农资销售和农业信息化方面领先显著。同时公司依托经销商可以有效解决和农户信息不对称的问题,可以快速铺开农业服务。给予公司2016年业绩75倍PE估值,高于可比公司平均估值,公司目标价位30元,首次覆盖给予“增持”评级。 定增田田圈的线下运营体系,加强渠道管理铸就农资流通优势企业。田田圈线下运营中心是公司相对于竞争对手最大的优势所在,线下运营体系中最关键的是公司战略合作经销商。公司目标用三年建成基于田田圈互联网生态系统的220家线下区域运营体系,项目完全建成后公司将新增销售收入69.83亿元,新增归属于母公司所有者净利润约1.93亿元,我们基于草根调研判断该项目贡献业绩值较大可能将超过该数值。 依托经销商解决农资信息不对称,开展农业服务优势明显。我国农业服务市场规模高达4.2万亿,是农资市场的2.3倍。目前国内农业服务市场还不成熟,有很大的成长空间。公司建立田田圈等线上线下平台不仅可以抢占农业信息化市场,以此为平台销售其他农资和其他厂家的产品,更为重要的是,公司可以依托经销商将农业服务市场中最难的信息不对称问题(比如金融机构因为不知道农户的资金需求和信用水平无法借贷)合理解决,从而快速打开农业服务市场。 风险提示:农业服务转型不及预期;复合肥竞争激烈导致产品价格下降。

维持增持评级,上调目标价42元。公司进入土壤修复这一万亿市场,业务开展顺利,同时公司收购的塑料交易所经过前期的培育也迎来的收获期,我们预计公司2015-2017年的年均复合增长率高达59%。由于产品价格下滑过快,下调公司2015EPS为0.54元(-0.14元,-20%),由于新业务土壤修复贡献利润显著以及塑料交易所开始并表,我们上调2016年EPS为1.05元(+0.23元,+27%),新增2017年EPS为1.45元。上调公司目标价至42元,对应2016年40倍PE,低于同比公司平均估值。 土壤修复业务空间巨大,拓展较为顺利。土壤修复市场规模超万亿,十三五期间有望出台“土十条”,市场将进入从启动到加速发展阶段,相关上市公司充分受益。公司土壤修复产品可以对盐碱地、酸性土地进行有效中和,具备调节酸碱度、保肥、保水等作用。根据示范田的对照实验来看,可以使农产品增收20%以上,农民一亩地收益提高150元以上。公司采用流转承包农业土地经营权进行土壤改良,目前已经在鄂尔多斯流转土地2.6万亩。预计2016年土壤修复业务可以给公司带来近两个亿的利润。 塑料交易所迎来收获期。公司公告以13亿元的对价收购关联方广东塑料交易所100%股权,其“电子交易+仓储物流+供应链融资+信息咨询+技术”的服务,打通电商“三流”(信息流、物流、资金流),已成为塑料行业的交易中心、物流中心和信息中心。塑胶所承诺2016-2018年的净利润不低于1亿、1.5亿、2亿元,迎来收获期。 风险提示:竞争加剧导致产品价格下滑;土壤修复市场开拓不及预期。

维持增持评级,维持目标价14元。公司增资参股吉凯基因,促进公司在基因检测、诊断方面的发展,为患者提供精准化医疗服务,大健康布局日益清晰。我们维持公司2015-2017年的EPS分别为0.24、0.40、0.55元不变,对应增速为256%、70%、38%。维持“增持”评级,维持目标价14元,对应2015/2016/2017年PE分别为58X、35X、25X。 吉凯基因致力于打造基因诊疗研发平台。RNA干扰技术可以关闭特定基因的表达,广泛引用于探索基因功能、传染性疾病以及恶性肿瘤等领域。 上海吉凯基因经过13年发展,拥有具有自主知识产权的RNAi技术、基因过表达技术、慢病毒包装技术和基因修饰编辑技术四大核心技术体系,形成了基因功能研究服务、疾病相关基因检测服务、基因修饰细胞免疫治疗等三大核心业务,公司的目标是努力打造基因诊疗研发平台。 公司大健康产业布局日益清晰。公司向大股东和其他股东持有的100%澳洋健投股权,其资产主要是医疗服务和医药商业。医疗服务方面,其下属澳洋医院是张家港第一家上规模的综合性民营医院,床位达1100张;医药流通领域,澳洋医药已经形成了一个覆盖华东、面向全国的大型现代配送网络。另外公司公告与大股东澳洋集团、兴业资本等共同设立健康产业发展并购基金,未来公司外延式扩张有望加速,进一步完善公司在大健康领域的布局。 催化剂:粘胶价格持续上涨;并购基金实现外延式增长。 风险提示:新疆粘胶产能开车不顺利;下属医院效益不及预期。

维持增持评级,上调目标价75元。六氟磷酸锂供需优化,景气度持续上升,公司是上市公司稀缺具备六氟磷酸锂产能的电解液厂家,电解液有望出现毛利率和销量双提升。我们下调预计2015年EPS分别为0.65元(-0.25元,-27%),上调2016-2017年EPS分别为1.25元(+0.02元,+2%)、1.75元(+0.10元,+6%),由于公司未来两年迎来高速增长,所在锂电池板块是当前投资热点,给予公司2016年60倍PE,与行业平均水平相当,目标价75元。 六氟磷酸锂景气度维持到2016年下半年。根据电池需求测算,2016、2017年的对应1.9.、2.4万吨的六氟磷酸锂的销量。尽管目前产品的规划产能较多,考虑到新增产能大多在2015年下半年投产而且不能马上供货,因此行业将迎来的一个供给相对紧缺的局面。2016年预计需求缺口在1500-2000吨,六氟磷酸锂将成为制约电解液产能的重要因素,公司自备六氟磷酸锂2000吨产能,2017年新增2000吨产能,受益于产品涨价。 电解液毛利率和销量双受益。电解液目前60%以上都是动力,客户包括国内外最优质的动力电池厂家国轩高科、ATL、力神、沃特玛、万向等。公司电解液供不应求,预计2015-2016年销量分别为1.3万吨、1.8万吨,销量增速快。从电解液成本和竞争格局来看,产品在2016年价格中枢会高于2015年水平。公司毛利率由于自产六氟磷酸锂,2016年预计可以达到35%以上。 风险提示:竞争加速导致产品价格无法如期上涨。

投资要点: 首覆盖给予增持评级,目标价15元。公司能源业务伴随周边化工园区呈现稳步增长态势,化工品则在能源业务循环经济的配套优势下竞争力突出、未来产能不断扩展,2015年新收购码头具备稀缺性和成长性,太阳能光伏及其相关领域等新型能源业务将成为未来亮点。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.49、0.60和0.72元,结合相对和绝对估值法给予公司15元目标价,对应2015-2017年PE 分别为30X、25X、21X,首次覆盖给予增持评级。 公司的核心优势在于区域唯一,目前已构建化工品和能源循环利用模式:根据我国蒸汽供热规划的相关规定,公司是嘉兴市乍浦经济开发区及周边区域的唯一一家蒸汽供热企业。公司主要产品包括蒸汽、氯碱、邻对位、脂肪醇(酸)和硫酸等,以煤炭为能源生产蒸汽后供给区域内企业,同时余热发电用于硫酸、氯碱等,而邻对位则是硫酸的深加工品、氯碱副产物氢气配套生产脂肪醇(脂肪酸)等。公司通过产品、副产品之间的循环利用,来实现资源、能源的综合开发和利用,成本低廉,竞争力突出。 收购码头稀缺资源,盈利承诺带来新增长点:公司2015年收购的美福码头,原股东业绩承诺 2015-2017年实现的净利润分别不低于人民币6,500万元、7,000万元和7,500万元,为公司带来新的盈利增长点。美福码头建设规划年吞吐量可达400万吨,目前实际年吞吐量在150万吨左右,未来空间较大,成长性好。 风险提示:新项目进展低于预期的风险等。

投资要点: 维持增持评级,给 予目标价 23元。公司隔膜业务发展迅速,产品供不应 求,收入占比快速提高。传统PE 管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计2015-2016年EPS 分别为0.36元(-0.06元,-14.5%)、0.46元(-0.08元,-14.6%),新增预计2017年EPS 为0.59元,由于公司标的具备稀缺性,所在锂电池板块是当前投资热点,给予公司2016年50倍PE,与行业平均水平相当,目标价23元。 隔膜业务快速发展,利润占比不断提高。公司是国内为数不多进入比亚迪等龙头动力电池供应链的隔膜公司,目前拥有干法5000万平米,另有6000万平米湿法隔膜在建。隔膜是锂电池材料中竞争格局最好的产品, 公司由于良品率的上升以及动力电池占比的提高,毛利率高达65%。目前, 公司产品大约一半供给比亚迪,产品供不应求。我们预计随着公司募投项目隔膜的产能释放,公司隔膜利润占比将从2014年的18%提高到2017年的37%. PE 管道毛利率大幅提高。PE 管道公司是公司传统强项,跟凌云股份合计占了国内市场份额的60%。从2014年7月开始,油价快速下跌,至今跌幅超过50%,而公司产品售价跌幅较小。公司11万吨管道产能处于满开状况,预计2015年销量为10.5万吨,毛利率从19%提高到24%,产品盈利大幅提高。未来两三年,油价大概率处于中长期的地位,公司的高利润预计可以维持。 风险提示:隔膜竞争加速导致价格快速下降;油价拉升降低公司利润率。