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唐凯

东北证券

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正海磁材 电子元器件行业 2017-08-18 11.24 -- -- 11.00 -2.14% -- 11.00 -2.14% -- 详细
事件点评。 多重因素叠加导致主营业务收入大幅下滑。上半年公司主营业务收入同比大幅下滑,主要归结于以下几个原因:1)钕铁硼方面,受风电行业不景气以及配合风电客户新品开发的影响,公司相关业务收入较去年同期下降33.58%,利润下降74.33%;2)电机驱动方面,受新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策影响,控股子公司上海大郡净利润亏损3,354 万。3)公司客户破产清算,公司计提坏账减少净利润2,631.74 万元。我们认为上述影响仅在短期内影响公司利润,不改变公司长期发展格局。 长期来看,公司磁材业务具有一定议价能力,稀土价格上涨将会改善公司盈利能力。2017 年1-6 月,钕和镨钕的价格涨幅分别为16.84%和26.23%。由于目前稀土原材料价格的上涨向下游应用领域的传导能力不足,公司钕铁硼永磁材料业务短期承压。随着时间推移,未来稀土价格将有效向终端需求传导,公司磁材业务有望大幅提振经营业绩。 深耕细作新能源,驱动增量收入。公司控股子公司上海大郡专业提供新能源汽车电机系统,下游客户包括国内众多新能源产商。去年新能源车生产51.7 万辆,公司销售电机系统3.1 万套。根据《2017 新能源汽车蓝皮书》,2017 年新能源汽车销量预计为75 万辆,新能源汽车的快速增长将会带动公司相关业务,成为公司增量收入的主要来源。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为0.75、2.76、3.53 亿元;EPS 分别为0.09、0.33、0.42 元,以 2017 年8 月14 日股价对应P/E 为136.40X、37.19X、29.00X,推荐买入评级。 风险提示:稀土价格不及预期,新能源汽车销量增速缓慢.
飞科电器 家用电器行业 2017-08-18 58.82 -- -- 62.50 6.26% -- 62.50 6.26% -- 详细
事件:飞科电器于近日发布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入17.23亿元(+19.04%),实现归属净利润3.79亿元(+53.93%),对应EPS为0.87元;其中第二季度实现营业收入7.82亿元(+17.60%),实现归属净利润1.79亿元(+76.43%),对应EPS为0.41元。 量价齐升拉动营收高增长,产品与渠道结构升级盈利能力无忧:受到前期原材料价格上涨因素的影响,公司一季度对剃须刀、电吹风、理发器等产品进行了提价。叠加产品结构升级的影响,整体产品均价提升幅度在10%左右。在这样的背景下,上半年公司主打产品剃须刀仍实现了量价齐升,销售数量达2,854万只(+4.72%),其他占比较大的品类也实现了较高的正向增长,个护小家电龙头地位带来的溢价能力彰显无遗。考虑到目前剃须刀市场飞科与飞利浦双寡头格局以及市场上产品价格的分布,我们认为公司拳头产品依然具备较大的提价空间;在渠道方面,报告期内公司电商渠道实现营收8.31亿元(+51.02%),在整体营收中的占比达到48.23%,与产品结构升级下共同推动毛利率上行1.22pct达到39.23%,消化了原材料成本上升带来的负面影响。 精准广告投放带来效率提升,品类扩张布局未来:在保证传统媒体广告投放的同时,公司充分利用电商平台以及其他互联网渠道更为精准地对目标客户群进行覆盖。考虑到去年同期欧洲杯期间的广告费用,报告期内公司实现销售费用率7.77%(-4.03pct),推动净利润大幅提升4.99pct达到22.00%大幅提升了营销效率;另一方面,公司加湿器、空气净化器、健康秤、吸尘器等新产品计划于下半年上市销售,电动牙刷及美容小家电也有望逐步落地,共同为公司增长提供新的动力。 盈利预测:预计公司2017至2019年EPS分别为1.97元、2.21元、2.68元,对应最新收盘价PE分别为30x、26x、22x,给予增持评级。 风险提示:原材料价格剧烈波动,新品类推广不及预期。
山鹰纸业 造纸印刷行业 2017-08-15 4.54 -- -- 4.77 5.07% -- 4.77 5.07% -- 详细
公司上半年实现营收74.61亿,同比增长38.1%,实现归母净利润8.26亿,同比增长450.95%。实现扣非后归母净利润8.05亿元,同比增长587.92%。实现每股收益0.1815元,同比增长356%。 点评: 纸价上涨助推营收高增长。受益于纸价相比去年同期大幅上涨,公司在上半年实现造纸销量169万吨,与去年同期持平的情况下,营收同比增长38.1%。其中造纸业务53.5亿元,同比增长36.89%,毛利率24.93%;包装业务实现营收15.85亿元,同比增长26.9%,毛利率14.16%。商品流通实现营收3.73亿元,同比增长130.95%。 毛利率提升明显,费用率控制良好。上半年公司综合毛利率21.96%,同比提升5.11pct。期间费用率为10.77%,同比下降3.88pct。其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降0.86pct、0.9pct、2.12pct。另外,公司调整固定资产折旧年限增加公司上半年利润1.28亿元,收到政府补助3,029万元。上半年公司净利润率达到11.1%,远高于去年同期2.8%的净利润率。上半年经营活动产生的现金流量净额为-2.71亿元,同比下降204.96%。 融资租赁业务一箭双雕,有望成为新增长点。上半年公司融资租赁业务实现营收3233万元,净利润1351万元,净利润率高达41.8%。公司开展融资租赁、租赁、商业保理等业务,通过其打造供应链金融服务,着眼于为产业链下游包装公司提供融资租赁业务,意图整合下游包装产业,帮助下游企业成长。未来随着下游企业的不断成长,将促进公司造纸业务,同时融资租赁业务有望成为公司新的业绩增长点。盈利预测及估值:暂不考虑并购标的公司的并表,我们预计2017-2019年EPS分别为0.37、0.43、0.55元,对应PE为13X、11X、9X。给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动、募投项目不达预期、电厂进度低于预期
索菲亚 综合类 2017-08-15 39.45 -- -- 40.40 2.41% -- 40.40 2.41% -- 详细
事件:上半年公司实现营收24.87亿元,同比增长49.00%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长47.16%;实现每股收益0.32元,同比增长40.58%。Q2营收15.34亿元,同比增长49.44%,归母净利润为2.17亿元,同比增长47.34%。 点评: 毛利率上升, 期间费用上升,净利润率下行。16年下半年以来,原材料价格大幅上涨,一季度公司综合毛利率下滑至32.36%。公司于4月对产品提价8%左右。提价后,2017Q2综合毛利率上升为38.68%,使得公司在原材料上涨的情况下,毛利率同比仍上升了0.59pct。上半年公司期间费用率为20.24%,同比上升0.99pct。其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比上升了0.18pct、0.71pct、0.10pct。期间费用率的上升致使公司净利润下降为11.8%,比去年同期下降0.20pct。 橱柜快速扩张,预计全年将实现盈利。上半年公司橱柜业务营收2.67亿元,同比增长142.36%。亏损比上年同期减少2,202.48万元(-6274.74万元vs -4072.26万元),亏损同比降低35.10%。截止2017年6月30日,司米厨柜拥有经销商440家,经销商专卖店约660家(包括在设计中的店铺)。2017年司米厨柜计划再新开200~300家门店,预计年底时门店数量将达800-900家。橱柜门店的增加将增强司索联动的效果。下半年为装修传统旺季,我们预计公司橱柜业务将实现盈利。 渠道加速下沉,布局空白市场。报告期内,公司继续加密一、二线城市销售网点,拓展四、五线城市的网点。截至2017年6月30日,“索菲亚”全屋定制产品拥有经销商1100多位,店面数量超过2150家,其中省会城市门店数占比19%,地级城市门店数占比31%,县级城市门店数占比50%。预计年底衣柜门店数量有望达到2200家。 盈利预测及估值:我们预计2017-2019年EPS分别为1.03、1.45、1.92元,对应PE为38X、27X、20X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:地产销售下滑、出轨业务开拓不及预期
厦门钨业 有色金属行业 2017-08-09 33.50 -- -- 34.69 3.55% -- 34.69 3.55% -- 详细
事件描述: 公司发布2017年半年度业绩快报,2017年上半年度实现营业收入61.81亿元,同比增加76.62%。归属于上市公司股东净利润为4.53亿元,同比增加约562.12%。 事件点评: 三足鼎立,业绩爆发。公司主营业务受钨精矿、稀土价格回暖,深加工产品整体盈利稳步提升。锂电池材料受益于低价钴原料库存、量价齐升,盈利能力改善。房地产业务方面,出售库存商铺和漳州项目二期住宅,利润同比提升。 钨精矿价格回暖利好钨业龙头公司。公司目前拥有洛阳豫鹭、宁化行洛坑、金鼎阳储山三个钨矿生产企业,控制权益储量约63万吨。 其中钨精矿产能13000吨,钨粉销量6500吨、APT 销量1万吨,年初至今,钨精矿、APT 等价格涨幅达23%。2017年,受益钨资源价格回暖,公司毛利率有望进一步提升。 福建省稀土整合平台,受益稀土价格上涨。公司为稀土六大整合平台之一,拥有采矿配额约2000吨。年初至今,受稀土整顿、环保、流通可追溯、国储高频常态化等影响,主要稀土价格底部回弹,涨幅在30%以上,稀土价格强势上涨增厚公司利润。 受益新能源汽车,三元电池材料量价齐升。公司2016年电池材料销量为13435吨,同比增长85.49%,其中三元材料4751吨,电池材料业务营收同比增长89.02%,占总营收24.04%。受益于新能源汽车行业爆发,电池材料业务比重将逐步提升。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为7.55、9.44、10.99亿元;EPS 分别为0.7、0.87、1.01元,以 2017年7月31日股价对应P/E 为43.87、35.12、30.15X,看好公司在下半年电池材料需求爆发和钨、稀土价格回暖中的盈利空间,推荐买入评级。 风险提示:钨、稀土价格不及预期,新能源汽车销量增速缓慢。
小天鹅A 家用电器行业 2017-08-08 43.80 -- -- 46.58 6.35% -- 46.58 6.35% -- 详细
事件:小天鹅发布 2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入105.68亿元(+32.35%),实现归属净利润7.32 亿元(+25.95%),对应EPS为1.16 元;其中,第二季度单季实现营业收入48.78 亿元(+30.24%),实现归属净利润3.34 亿元(+26.75%),对应EPS 为0.53 元。 收入增长超预期,成本压力下盈利能力稳定:分地区来看,在收入端小天鹅内销与外销均实现了较高的增速(+29.40% / +43.34%),剔除均价普调以及产品结构高端化的影响(均价~+10%)后仍在量上保持了较高的增速。数据显示,2017H1 小天鹅零售量份额达到26.6%(+0.1pct),1-5 月份出口量份额达到20.4%(+4.3pct)位居第一;在盈利能力方面,2017H1 公司实现毛利率25.6%(-1.6pct),其中内 / 外销毛利率分别为31.77% / 11.81%(+0.23pct / -2.39pct),主要受是益于前期内销产品均价提升覆盖了原材料成本上行的影响;在期间费用率上,三费率分别达到了14.51% / 3.11% / -0.22% (-0.42pct / -0.22pct+0.57pct),除财务费用率由于汇兑损益的原因略有上行外,销售费用率与管理费用率均实现了下降,实现了7.88%(-0.45pct)的净利润率降幅低于毛利率,全价值链精益管理对运营效率的提升彰显无遗。 产品结构继续升级:随着国内消费者对干衣机接受程度的提升,小天鹅干衣机产品在上半年内销收入实现翻倍;而滚筒产品销量的上升其规模效应也正在逐步体现,毛利率目前已经接近波轮产品。小天鹅滚筒产能当下已经基本达到满产,而200 万台新增滚筒生产线的投产有望解决公司滚筒产能不足的限制,进一步实现产品结构高端化、提升产品的整体均价,推动小天鹅收入与盈利进一步持续增长。 盈利预测:预计公司2017 至2019 年EPS 分别为2.31 元、2.90 元、3.40元,对应最新收盘价PE 分别为19x、15x、13x,给予增持评级。 风险提示:原材料价格大幅上行,海外复苏 / 干衣机普及不及预期。
TCL集团 家用电器行业 2017-08-07 3.79 -- -- 3.75 -1.06% -- 3.75 -1.06% -- 详细
事件:TCL集团发布2017年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入521.74亿元(+7.93%),归属净利润10.34亿元(+70.68%),对应EPS为0.08元;其中第二季度单季实现营业收入268.70亿元(+7.56%),归属净利润5.86亿元(+69.80%),对应EPS为0.05元。 液晶面板价格快速攀升,华星光电增长显著:分业务来看,得益于面板行业供不应求带来近期面板价格的大幅上行,TCL来自华星光电的营收在2016年同比增长49.15%,占总营业收入份额达到26.38%(+7.03pct),报告期内t1、t2工厂保持了满产满销,55寸与32寸tv面板的市场份额分别达到了全球第三和全球第二。另外,生产高端智能手机及移动PC用面板的t3工厂已经开始小规模供货,全面屏也预计将在四季度实现量产;t6、t4工厂也在建设过程中,预计将分别在2019年二季度、2020年投产。因此从中长期来看,随着项目落地、产能规模的扩大,华星光电仍然会保持较好的发展态势为公司贡献增长。 减员、降本、增效,聚焦主导业务,提升资产效率:公司自2016年底开始进行变革,期间集团各业务整体裁员约一万人,同时降低生产升本、精简机构、优化业务流程、提高经营效率。报告期内实现毛利率和净利润率的大幅提升,分别达到20.85%(+5.74%)/3.18%(+1.55pct)。未来公司将继续进行业务调整,剥离非核心业务,聚焦主导业务。三年来,公司已剥离非核心业务子公司32家,计划未来两年会将二级公司从50多家减少至30家之内,同时接受各产业不动产后择机进行资产证券化,回收资金、减低负债,提升运作资产的效率。 盈利预测:预计公司2017至2019年EPS分别为0.23、0.26、0.30元,对应最新收盘价PE分别为17x、15x、13x,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:面板价格大幅下降,业务调整不及预期
兆驰股份 电子元器件行业 2017-08-04 3.25 -- -- 3.32 2.15% -- 3.32 2.15% -- 详细
事件:兆驰股份发布2017年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入37.46亿元(+20.85%),实现归属净利润3.28亿元(+47.94%),其中第二季度单季实现营业收入19.51亿元(+30.14%),实现归属净利润1.85亿元(+57.86%);预计2017年1-9月将实现归属净利润同比20%至50%的增长,对应归属净利润变动区间为4.2至5.3亿元。 营收逆市上涨,细分领域均有良好表现:分产品来看,公司的营收在液晶电视、互联网服务(风行网)、数字机顶盒以及LED产品及配件业务上分别实现了同比+16.04%/+19.15%/+38.25%/+33.96%的增长,在2017H1全球黑电整体疲软的背景下实现了逆市上行。黑电的增长一方面来自于公司的产品与客户结构的不断优化,通过产品技术优势设计出高利润的差异化产品;另一方面来自于自有品牌风行电视的快速拓展:风行电视于7月首度推出人工智能量子点电视,并在渠道端不断完善布局,目前公司已拥有1.5万个线下经销商,在6月与京东商城达成战略合作,进一步开拓线上市场;另外,机顶盒新品类的开拓、LED封装与应用业务的不断攀升都为收入增长贡献了力量。 零部件价格影响下毛利率略有下调,布局LED全产业链:报告期内公司实现毛利率14.22%(-0.59pct),净利润率8.63%(+1.67pct),分产品看液晶电视、互联网服务、数字机顶盒、LED产品的毛利率分别同比+0.62pct/-2.20pct/-12.31pct/-0.69pct,其中主要原因来自存储芯片、液晶面板价格走高对公司的盈利空间产生了一定的压制,但得益于公司体现出强大的成本管控能力在风行网上的运营上实现了扭亏,同比大幅提升了公司的净利润率。随着公司在LED上游的扩张将有望实现全产业链布局协同发展,催生收入与盈利能力的进一步的提升。 盈利预测:预计公司2017至2019年EPS分别为0.13/0.16/0.19元,对应最新收盘价PE分别为26x/21x/17x,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:风行电视推广不及预期、原材料价格大幅上行
喜临门 综合类 2017-08-03 17.57 -- -- 17.51 -0.34% -- 17.51 -0.34% -- 详细
喜临门2017年上半年实现营业收入11.85亿元,同比增加50.59%;实现归母净利润0.95亿元,同比增加51.96%;扣非后归母净利润0.81亿元,同比增加34.51%。每股收益0.24元/股,同比增长20%。 点评: 自主品牌业务快速增长,推动主营业务收入大幅增加。自主品牌终端零售业务实现销售4.8亿元,同比增长超80%;自主品牌酒店工程业务实现销售1亿元,同比增长超30%,实现净利润306万。ODM/OEM业务实现销售5.2亿元,同比增长超20%。影视业务提前发力,实现销售0.8亿元,同比增长546%,实现净利润2,663万。 受累于原材料成本上升,毛利率有较大下滑,各项费用控制良好。受累于材料价格较同期有所上涨,公司上半年综合毛利率为32.39%,同比下降4.31pct。公司加强费用控制,销售费用、管理费用、财务费用分别占总收入的13.47%、7.91%、1.26%,同比下降0.89、1.38、2.16个百分点。 迎合消费升级,产品更新换代。公司迎合消费升级,对原有产品进行了大幅调整,推出具有零甲醛技术和防螨海绵的“净眠”系列床垫,以及具有智能睡眠监测分析功能的“云眠”系列床垫。新产品、新系列的推出迎合了消费者消费升级的需求,为公司营收提供新的增长点。 加大客户开发力度。公司与河南恒大成立控股子公司,主要供应恒大旗下的楼盘及区域内加盟商。公司还入股成都趣睡科技有限公司,成为小米生态链的合作企业。此外,公司战略投资广州宅靓配家居用品有限公司,进入全屋定制软装领域,布局O2O 销售新渠道。 盈利预测及估值:公司凭借产品、品牌及渠道优势,竞争优势将逐渐凸显。预计17-19年EPS 分别为0.72元/1.03元/1.35元,对应PE 26X、18X、14X,维持“买入”评级。 风险提示:材料价格上升、市场竞争加剧、募投项目进展不达预期。
西部矿业 有色金属行业 2017-08-01 9.03 -- -- 10.51 16.39% -- 10.51 16.39% -- 详细
事件描述 公司发布2017年半年报,2017年上半年公司实现营收151.55亿元,归母净利2.60亿元,二季度单季归母净利2.2亿元;上半年实现基本每股收益0.11元。 事件评论 【1】盈利大增主要源于行业持续回暖带来的量价齐升。2017年上半年,公司主要经营产品铅精矿、锌精矿和铜精矿平均售价同比分别增长46%、83%和27%;矿价猛增的同时,公司持续扩大产能、提高生产效率和资源综合利用水平,铅、锌和铜精矿销量同比分别增长42%、49%和31%。此外,由于联营企业盈利能力较上年同期有所改善,本期确认的权益法投资收益较上年同期增加1.03亿元;加上公司对部分资产计提了资产减值准备,影响当期业绩。因此尽管财务费用同比增加近6000万,营业税金及附加同比增加1.2亿,但公司半年业绩仍达到2012年以来同期最佳。 【2】扩建及收购并举,产能提升之后业绩仍有望长期延续。公司两大矿山扩建工程投产落地之后将显著增加铅锌铜矿产量,其中青海锡铁山新增开采量132万吨/年,扩产后选矿能力达到282万吨/年;玉龙铜矿选矿产能扩建后将达到200万吨/年。同时公司拟收购母公司旗下大梁矿业及青海锂业,其中大梁矿业拥有66万吨原矿处理能力,2016年铅精矿产量2387吨、锌精矿产量4.16万吨。青海锂业则依托于青海盐湖研究所,具有完整的适用于青海盐湖的卤水提锂技术,而我国约90%的锂资源存在于青海、西藏等省的盐湖之中,特别是青海盐湖中的锂资源占到我国锂储量的一半以上,随着新能源汽车放量,公司锂板块发展值得期待。总体而言,公司良好业绩有望延续。 【3】盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为7.60亿、8.04亿、8.52亿元,EPS分别为0.32、0.34、0.36元,对应P/E为28.43X,26.89X,25.36X,增持评级。 【5】风险:基本金属价波动、新能源汽车未放量。
云海金属 有色金属行业 2017-08-01 13.17 -- -- 14.50 10.10% -- 14.50 10.10% -- 详细
事件描述: 公司发布2017年半年度业绩报告, 2017年上半年度实现营业收入23.45亿元,同比增加32.54%。归属于上市公司股东净利润为9570.28万元,同比增加约 36.85%。 事件点评: 量价齐升利好镁铝轻合金龙头公司。公司拥有白云石等原料的采矿权,原镁产能10万吨,镁合金产能17万吨,镁合金销量占全球市场30%左右。上半年,环保督察影响白云石供给,导致镁锭产量减少4-5万吨,占全国总产量5%左右。供给受限提振镁金属价格,公司为镁铝合金龙头公司,且主营业务中镁合金业务利润贡献占比高,受益镁价上涨。 轻合金行业增速快,镁代铝大势所趋。镁合金下游需求增速快,汽车、3C 和共享单车为主要增长点。从公司细分业务上半年的营收增速来看,铝合金业务增速26%,而镁合金业务营收增速达57%。综合估算,我们预计公司今年镁合金产量会有20%左右增长。当前,国内汽车用镁量在1.5公斤左右,按照节能与新能源汽车技术路线图规划,到2020,汽车用镁量需达到15公斤。由于镁合金具有铸造流动性好、减重明显、成本差距缩小等优势,镁代铝大势所趋,替代空间巨大。 特斯拉、摩拜单车产业链投资标的。公司镁合金压铸件主要用在汽车方向盘骨架,部分零部件供给特斯拉的一级供应商。摩拜单车订单增速快,今年订单有望大幅,我们预计今年供货量2万吨左右,占摩拜单车总需求量的50%。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为2.58、3.78、5.26亿元;EPS 分别为0.4、0.58、0.81元,以 2017年7月27日股价对应 P/E 为31.18、21.31、15.32X,看好云海金属在下半年轻合金需求爆发和镁金属价格回暖中的盈利空间,推荐买入评级。 风险提示:镁价不及预期,下游需求增速缓慢。
老板电器 家用电器行业 2017-07-28 41.80 -- -- 40.95 -2.03% -- 40.95 -2.03% -- 详细
事件:老板电器于7月27日披露2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入31.98亿元(+26.63%),实现归属净利润5.98亿元(+41.37%);其中第二季度单季实现营业收入18.36亿元(+21.68%),实现归属净利润3.46亿元(+33.26%);预计本年度1-9月归属净利润同比变动幅度为+20%至+40%,对应变动区间为8.4亿元至9.8亿元 龙头地位不改,三四线渠道下沉+嵌入式新品爆发:拆分来看,来自传统烟灶消产品的收入同比增长21%,约占整体收入增长部分的74%;来自嵌入式新品的收入部分同比增长122.34%,约占整体收入增长部分的18%。来自中怡康的统计数据显示,2017H1零售额口径下,公司传统产品烟灶消市占率分别达到26.27%/23.30%/28.43%,均位列行业第一;新品嵌入式烤箱、蒸箱、洗碗机市占率分别达到26.67%/29.81%/7.98%,均位列行业第三,保持了公司在厨电领域一贯的龙头地位。我们认为随着公司渠道下沉的力度不断加强,相对较为零散的三四线市场将为龙头公司留出较大的整合空间,报告期内公司新增专卖店214家,拆分代理商4家,下沉力度显著,叠加嵌入式新品的持续爆发,将共同有效地为公司未来的收入增长提供有力支撑 毛利率费用率双降,盈利能力仍有提升:报告期内公司实现毛利率57.31%(-1.74pct),同期期间费用率分别为30.96%/6.41%/-1.40%(-2.65pct/-0.21pct/0.00pct),净利润率达到历史高位18.69%(+1.95pct)。这样的情况一方面可以归咎于主要原材料价格在Q2维持了高位震荡,另一方面公司内部结算方式调整+强费用管控能力也起到了相当的作用。考虑到产品出货端提价的情况将在后面几个季度逐步显现,我们认为公司未来收入与盈利能力增长的确定性依然较强。 盈利预测:预计公司2017 至2019 年EPS 分别为1.77 元、2.35 元、3.17 元,对应最新收盘价PE 分别为23.7x、17.8x、13.2x,维持买入评级 风险提示:原材料价格大幅波动,房地产市场不景气,新品不及预期。
山鹰纸业 造纸印刷行业 2017-07-25 3.99 -- -- 4.98 24.81% -- 4.98 24.81% -- 详细
事件: 公司以Goldcup 瑞典公司为主体拟出资24亿瑞典克朗,约合19.52亿元人民币收购北欧纸业公司Nordic Paper Holding AB 100%股权。 点评: 食品包装行业龙头,净利率超10%。目前Nordic公司的浆纸年生产能力为50万吨,是欧洲唯一一家浆纸一体化的防油纸生产商。产品防油纸主要用于生产餐饮和食品行业的烘焙纸、烘烤杯、油脂食品包裹纸,以及快速食品纸盒容器等食品级用纸。公司在欧洲防油纸行业的产量和市场占有率均排名第一。2016 年公司实现营业收入人民币20.91亿元,净利润1.93亿元。2017 年 1-5 月公司营业收入为人民币9.7亿元,净利润1.11亿元。此次收购将增厚公司业绩。本次收购对应2016 年PE 为10.2倍。公司盈利能力较强,16年及17年1-5月净利润率分别为9.2%和11.4%。 丰富产品种类,与主业形成协同效应。本次收购是公司全球化战略发展的重要举措之一。收购后公司将介入技术壁垒高、盈利能力强的高端特种纸细分市场,在提升整体造纸技术、改善产品结构的同时,公司将进一步优化全球供应链与销售网络,为国际化的纸品用户提供一站式优质的纸品与包装解决方案。将有利于拓展欧洲与北美市场,加快推进公司国际化战略步伐。 食品包装增速快,公司产品品质高。中国对食品接触用纸及纸板的消费量在2012年-2017年期间保持每年11%的增长,公司产品具有耐高温的特性,能最高承受220度高温,相比国内竞争对手在环保、可印刷性等多方面都有较大的优势。 盈利预测及估值:暂不考虑标的公司的并表,我们预计2017-2019年EPS为0.33、0.37、0.45元,对应PE为12X、11X、9X。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动、募投项目不达预期、电厂进度低于预期。
南钢股份 钢铁行业 2017-07-19 4.00 -- -- 5.88 47.00%
5.88 47.00% -- 详细
事件描述 公司发布2017年半年度业绩预增公告,,预计公司2017年上半年度归属于上市公司股东净利润为11.5亿元,同比增加约690%。 事件评论 【1】供给侧改革助力公司盈利达上市以来最佳。上半年中频炉淘汰及地条钢出清力度空前,同时去产能进度大超预期,钢铁行业供给端结构性改善明显。在此背景下,包括板材、工业棒材、型材等公司主营钢材价格同比大幅上涨。同时,公司持续优化精品特钢体系,加强品种结构优化,发掘精益制造潜能,运营效率大幅提升,令半年盈利同比大幅增加。对比而言,2007年为历史次佳盈利水平,全年也仅有10.31亿元利润。 【2】“一体三元”战略力促转型升级。公司积极对接国家级新区南京江北新区发展规划,整合现有的多元产业资源和对外投资平台,设立新产业投资集团,未来将以钢铁产业为主体,有序推进节能环保、新材料及智能制造等板块的重点项目,形成“一体三元”业务格局。从复星层面看,未来“钢铁装备+能源+公用事业”等业务将可能以南钢股份为主体,公司转型发展值得期待。 【3】制造业投资反弹,板材需求或超预期。下半年制造业投资增速可能持续反弹,令板材端需求超预期。制造业投资增速反弹的动力来自于工业企业资产负债表的修复。同时,中游制造业资产负债率以及企业融资成本当前处于较低水平,因此固定资产投资持续扩张动力相对比较强。在这样的背景下,下半年板材端需求有可能相比长材要更好。公司产品以中厚板及工业长材为主,看好下半年盈利空间。 【4】盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为20.41、21.57、22.89亿元;EPS分别为0.52、0.54、0.58元,以2017年7月17日股价对应P/E为7.59/7.18/6.77X,看好南钢股份在下半年板材需求中的盈利空间,鉴于当前估值仍处于低位,推荐买入评级。 【5】风险:下游需求不及预期,制造业固定资产投资下滑。
方大特钢 钢铁行业 2017-07-18 8.90 -- -- 15.55 74.72%
15.55 74.72% -- 详细
投资事项: 事件描述公司发布2017年半年度业绩预增公告,,预计公司2017年上半年度 归属于上市公司股东净利润与上年同期(法定披露数据)相比增长140%-190%。 事件评论 【1】单季利润持续突破历史高位。公司上年同期实现归母净利2.59亿元,以此计算,2017年半年度公司业绩处于6.21-7.51亿元之间,基本与去年全年业绩持平。同时公司一季度单季盈利2.85亿元已达高位,二季度单季利润3.36-4.66亿元再次突破历史盈利高位。【2】地条钢出清是最大催化剂。2017年上半年,地条钢在行政命令下全部出清是公司业绩改善的主要催化剂,在此期间,长材价格提升迅速,南昌地区三级螺纹钢最高达3880元,同比涨幅最高达100.53%;南昌地区高线价格最高达3980元,同比涨幅最高达95.5%。公司作为江西地区长材龙头,自身长材占比远高其他企业:产量超过70%、营收超过66%都来自于螺纹和线材产品,因此在今年上半年长材强势领涨中录得高额利润理所当然。 【3】下半年利润仍可能维持高位。地条钢出清之后,电炉产能补充或无法完全填补,因此长材端供需偏紧的态势可能有所延续。此外,铁矿石基本面相对钢铁更差,,下半年大概率维持弱势。因此,利润空间在当前需求仍高企,库存尚处低位、长材供需偏紧的背景下,应该能够至少延续到三季度末。而四季度由于环保限产等影响,钢价亦有可能保持强劲。总体而言,鉴于公司一贯的高效稳健经营作风,我们持续看好公司下半年业绩。【4】投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为14.18、15.08、15.37亿元;EPS分别为1.07、1. 14、1.16元,当前股价对应P/E为8.34/ 7.85/ 7.70X,维持买入评级。 【5】风险:下游需求不及预期,电炉大规模复产
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名