金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨藻

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1110517060001...>>

20日
短线
6.67%
(--)
60日
中线
33.33%
(第73名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亿纬锂能 电子元器件行业 2019-08-20 34.00 -- -- 33.40 -1.76% -- 33.40 -1.76% -- 详细
事件:2019年H1收入为25.3亿元,同比增长34%,归母净利润5亿元,同比增长215%,扣非净利润4.91亿元,同比增长231%;19年Q2收入为14.3亿元,同比增长19%,归母净利润3亿元,同比增长255%,扣非净利润为2.95亿元,同比增长283% 点评:公司19年H1归母净利5亿元,同比增长215%,达到业绩预告上限,Q2归母净利3亿元,同比增长255%,参股公司麦克韦尔业绩持续超预期,Q2实现净利6亿元,净利率已提升至32%,贡献投资收益2.2亿元。 Q2锂原业务恢复增长。Q2锂原电池实现3.8亿元收入,同比增长17%,相较于Q1恢复增长,主要是由于国际智能表计部分产品处于更新换代,公司获得了新的国际客户订单,Q2已开始放量。受18年Q2LFP装机量高基数影响,19年Q2锂离子业务收入增速放缓。Q2锂离子电池收入为10.5亿元,同比增长17%。增速放缓的原因为受18年5月抢装因素影响,18年Q2LFP装机量高达0.52Gwh,而19年Q2抢装效应不明显,当期装机量为0.33Gwh,同比下滑36%,因此LFP收入下滑拖累整体增速。 毛利率方面小幅提升。19年H1锂原电池毛利率为40.5%,同比小幅提升0.8Pct;锂离子电池毛利率为20.3%,同比提高1.5Pct。费用控制较好,三费率下降明显。公司19Q2三费率为7.2%,环比下滑2.8Pct,同比下降1.3Pct,其中销售费用率下降明显,主要是由于公司改变营销模式,将代理模式取消,因此代理销售费用下降明显。 麦克韦尔业绩继续超预期,净利率持续提高。受益于小烟与CBD市场的爆发,19年Q2麦克韦尔实现收入18.8亿元,同比增长198%,实现利润6亿元,同比增速高达476%。公司盈利能力进一步增强,19年Q2净利率达32.1%,环比提升5.8Pct。 计提大额一次性应收账款坏账准备,预计未来计提压力变小。19年H1资产减值损失为0.92亿元,其中Q1为0.15亿元,Q2为0.77亿元,主要减值损失来自于一次性应收账款坏账准备,分别为安徽欧鹏巴赫计提坏账0.47亿元,东峡大通(ofo)计提0.33亿元,二者合计0.8亿元。目前二者已全额计提,预计未来应收账款减值压力较小。 盈利预测:由于参股公司麦克韦尔充分受益于电子烟与CBD市场的爆发,业绩有望持续超预期,我们预计2019年麦克韦尔实现归母净利21.73亿元(原预计15亿元),贡献投资收益8.16亿元(原预计5.6亿元),因此上修亿纬锂能业绩预测2019-2021年亿纬锂能归母净利润分别为11.9亿元(原预计9.5亿元)、19.0亿元(原预计12.6亿元)、27.4亿元(原预计17.3亿元),对应PE分别为27.66X、17.34X、12.03X,维持“买入”评级! 风险提示:电子烟销量不及预期;动力电池销量不及预期
宁德时代 机械行业 2019-06-28 69.69 -- -- 76.95 10.42%
78.49 12.63% -- 详细
事件: 事件一:2019年6月25日公司公告,对欧洲生产研发基地项目(德国图林根)增加投资,由2018年7月9日拟定的2.4亿欧元提升至不超过18亿欧元(资金为自筹资金),新规划用地为70公顷,项目建设期为60个月 事件二:2019年6月25日,公司拟发行100亿元债券,发行期不超过5年(含5年) 事件一点评:本次更新投资计划增加欧洲产能约25Gwh。 新项目投资18亿欧元(约140亿人民币),相较于最初的2.4亿欧元(约20亿人民币)投资规划增加了15.6亿欧元(约120亿人民币)。 根据2018年宁德时代IPO募投的湖西项目数据,湖西动力电池基地总投资98.6亿元,规划产能24Gwh,其中设备费用67亿元,占比68%,换算得出1Gwh设备投入约2.8亿元。 由于本次投资地址为德国图林根,考虑到德国基地规划用地为70公顷而湖西项目仅用地约26公顷、德国的人工成本相对于国内更高以及德国基地承接部分研发工作,我们假设设备投资占比约60%,换算得出原计划设备费用约12亿人民币,对应产能约5Gwh,新计划对应设备费用约84亿人民币,对应产能约30Gwh,因此本次更新投资计划增加欧洲产能约25Gwh。本次新增投资将进一步增强公司在欧洲的产能与研发能力,有利于公司全球化布局。 事件二点评: 公司拟发行100亿元公司债券,本次发行没有披露具体用途。公司资产负债率在行业中处于较低水平,具有发行长期债券的空间。本次融资有利于增强公司的资金实力,加快公司在动力电池领域的全球布局,为将来的全球化竞争打下坚实基础。 投资建议:由于本次新增投资建设期长达60个月,预计对公司未来2-3年业绩贡献较小,我们维持公司业绩预测,预计2019年-2021年归母净利润分别为41.33亿元、47.62亿元、57.43亿元,对应EPS分别为1.88、2.17、2.62元/股,对应PE为36.55、31.73、26.31。由于本次扩产涉及金额较大,预计将增加上游锂电设备的需求,建议关注国内锂电设备龙头【先导智能】(机械组覆盖) 风险提示:动力电池装机量不及预期,下游电动车销量不及预期,产能投产不及预期。
红相股份 电力设备行业 2019-06-27 15.02 -- -- 15.50 3.20%
15.50 3.20% -- 详细
事件:公司公告 2019年上半年业绩预告,预计归属上市公司净利润1.395-1.52亿元, 同比增长 15.08%-25.39%。 点评: 一、 业绩快速增长, 全年增长有望维持 此次中报业绩预告增速区间中值在 20%左右, 维持快速增长, 公司的电力设备和军工通信业务持续增长。全年增长有望维持。 2019Q1收入和净利润分别为 3.09和 0.61亿元,同比分别增长 23.88%和 2.7%。 从上半年净利润增速和 19Q1单季度增速来看, 2019Q2单季度净利润预计同比增速大幅提升。 从最新的 2018年业务结构来看,公司已经形成了电力设备检测监测产品、铁路与轨道交通装备和军工电子三大业务体系,占整体营收比例分别为 58.53%、 17.83%和 8.89%。 二、携手杭州趣链科技拓展泛在电力物联网 此前公告和杭州趣链科技合作,双方将共同开展基于大数据、云计算、区块链技术在智能电网、泛在电力物联网、能源互联网领域的研究、应用和推广,打造共赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。 合作内容包括: 1)电力设备故障诊断大数据分析能力提升; 2)电力设备故障诊断云计算平台优化及边缘计算体系建设; 3)区块链+能源互联网应用研究。 三、星波通信:军工通信微波、毫米波集成电路供应商,民用空间广阔公司 2016年公告以发行股份及支付现金方式收购星波通信 67.54%股份,转让价格为 5.23亿元。星波通信 2017-2019年业绩承诺净利润不低于 4300万元、 5160万元、 6192万元。 2017年 11月,公司公告以 2.51亿元收购星波通信剩余 32.46%股权,收购后公司持有星波通信 100%股权。 星波通信产品大类主要为微波器件、组件及子系统,频率范围覆盖了 DC 至40GHz 毫米波,是国内为数不多具备完全军工资质,且能为高精尖重点武器系统及军用通信系统进行定向研制和配套生产的民营军工企业之一。 星波产品广泛应用于军用雷达、通信、电子对抗及遥感遥测等设备中,同时在民用无线通信系统及民用雷达(气象雷达、成象雷达、探测雷达等)中亦有广泛的应用前景。 四、 盈利预测及估值: 看好公司电力领域深耕布局,军工通信协同发展,民用空间广阔。预计公司 2019-2020年 EPS 分别为 0.79、 0.95元, 2021年EPS 为 1.13元,维持增持评级。建议作为毫米波和电力物联网标的关注。 风险提示: 合作具体内容尚未确定; 电力投资不及预期; 收购不及承诺;
红相股份 电力设备行业 2019-05-31 19.52 -- -- 19.97 1.37%
19.79 1.38% -- 详细
一、拓展泛在电力物联网 此次双方战略合作,将共同开展基于大数据、云计算、区块链技术在智能电网、泛在电力物联网、能源互联网领域的研究、应用和推广,打造共赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。合作内容包括:1)电力设备故障诊断大数据分析能力提升;2)电力设备故障诊断云计算平台优化及边缘计算体系建设;3)区块链+能源互联网应用研究。 二、电力、军工和铁路协同发展,业绩稳定快速增长 公司2011年营业收入2.07亿元,归属母公司净利润0.47亿元。公司2018年实现营业收入13.11亿元,归属母公司净利润2.29亿元,同比分别增长76.31%和94.49%。2019Q1收入和净利润分别为3.09和0.61亿元,同比分别增长23.88%和2.7%。经营活动现金流净额同比增加3716.82万元,同比增长74.3%。从最新的2018年业务结构来看,公司已经形成了电力设备检测监测产品、铁路与轨道交通装备和军工电子三大业务体系,占整体营收比例分别为58.53%、17.83%和8.89%。 三、星波通信:军工通信微波、毫米波集成电路供应商,民用空间广阔 公司2016年公告以发行股份及支付现金方式收购星波通信67.54%股份,转让价格为5.23亿元。星波通信2017-2019年业绩承诺净利润不低于4300万元、5160万元、6192万元。2017年11月,公司公告以2.51亿元收购星波通信剩余32.46%股权,收购后公司持有星波通信100%股权。 星波通信产品大类主要为微波器件、组件及子系统,频率范围覆盖了DC 至40GHz毫米波,是国内为数不多具备完全军工资质,且能为高精尖重点武器系统及军用通信系统进行定向研制和配套生产的民营军工企业之一。 星波产品广泛应用于军用雷达、通信、电子对抗及遥感遥测等设备中,同时在民用无线通信系统及民用雷达(气象雷达、成象雷达、探测雷达等)中亦有广泛的应用前景。 四、盈利预测及估值:看好公司电力领域深耕布局,军工通信协同发展,民用空间广阔。预计公司2019-2020年EPS分别为0.79、0.95元,2021年EPS为1.13元,维持增持评级。建议作为毫米波和电力物联网标的关注。 风险提示:合作具体内容尚未确定;电力投资不及预期;收购不及承诺。
吴立 3
亿纬锂能 电子元器件行业 2019-05-06 24.94 -- -- 28.36 13.71%
33.18 33.04%
详细
事件:公司公布一季报,2019年Q1实现营业收入10.98亿元,同比增长60.49%,归母净利润2亿元,同比增长169.81%,扣非归母净利润1.96亿元,同比增长175.5% 点评 锂原电池业务由于增值税降税使得部分出货积压至Q2导致收入小幅下滑6.01%。2019年Q1实现收入10.98亿元,其中锂原电池收入2.75亿元,锂离子电池收入8.23亿元。19年Q1锂原电池收入同比下滑6.01%,主要原因是国际智能表计部分产品处于更新换代,公司获得了新的国际客户订单,但是由于国内增值税降税因素影响,部分出货积压至Q2,因此Q1收入出现下降,预计Q2锂原电池收入将会回升。 锂离子电池收入同比增长113.24%,主要原因有三点:1)消费电池业务:可穿戴设备与蓝牙电池切入国际客户供应链,受益于麦克韦尔的协同效应,电子雾化器市场份额进一步增加;2)电动工具与电动自行车电池业务开始批量生产带来收入高增长。公司在2018年将圆柱NCM3.5Gwh产线成功切换至电动工具与电动自行车市场,并且成为国际电动工具巨头TTI供应商,我们猜测去年由于产能空置与产能爬坡而出现亏损,预计今年Q1已批量出货,2019年将实现满产满销;;3)动力电池业务产能有序释放,出货量同比增长673%。根据合格证与GGII数据统计,2019年Q1出货0.23Gwh,同比大增673%,与去年类似,Q1出货量中依旧主要为LFP,合计0.226Gwh,随着下半年奔驰软包订单开始批量生产,预计软包NCM占比将会提升。 19Q1麦克韦尔贡献1.44亿投资收益,已成为公司现金奶牛。2019年Q1归母利润2亿元,同比增长169.95%,其中麦克韦尔投资收益贡献1.44亿利润,同比大增301%,占利润比重72.04%,目前麦克韦尔已成为公司的现金奶牛。主业归母净利润0.56亿元,同比增长46.6%,占利润比重28%。 综合毛利率25.8%,同比下滑6.01pct,主要原因在于锂离子电池业务占比大幅提高,而锂离子电池毛利率略低于锂原电池业务的毛利率,导致公司综合毛利率出现下滑。期间费用(剔除研发)控制较好,同比降低2.04pct,主要由于公司19Q1的销售费用率同比下降1.8pct。研发费用率保持稳定,2019年Q1研发费用率为9.5%。 盈利预测:鉴于电子烟持续超预期增长,我们上调公司净利润,预计2019-2021年净利润分别合计9.50亿元(之前预测9.1亿元)、13.2亿元(之前预测12.5亿元)、18.55亿元,同比增长66%、39%、40%,分别对应PE为23.17X、16.67X与11.87X,看好公司竞争力,给予“买入”评级。 风险提示:动力电池销量不及预期;电子烟政策风险等。
宁德时代 机械行业 2019-05-06 76.72 -- -- 77.66 1.03%
77.77 1.37%
详细
事件:宁德时代公布2018年年报。2018年营收296.11亿元,同比增长48.08%,归母净利润33.87亿元,同比减少12.66%,扣非净利润31.28亿元,同比增长31.68%。 点评: 存货减值与公允价值变动损益拖累公司利润,Q4毛利率环比上升4.2pct至35.5%。2018年归母净利润相比业绩快报35.79亿元低的原因在于公司四季度公允价值变动损益减少3.14亿元(公司持有东方精工6.2%的股权价值下降)。2018年资产减值损失9.75亿元,主要是由于存货跌价损失大幅增加导致,其中最主要计提项目为原材料与库存商品,2018年分别计提2.22亿元、2.34亿元,合计计提减值损失4.56亿元,公司18Q4综合毛利率环比上升4.2pct至35.6%,增长明显,主要原因为高端产能紧缺,动力电池售价降速缓慢,同时原材料环比下滑明显。 期间费用率(剔除研发)逐年下降,公司现金流状况良好。2018年期间费用率已经降至9.1%,同比下降1.71pct,成本控制能力极强。2018年公司经营活动现金净流量高达113.16亿元,同比增幅达383%,公司现金流状况十分良好。公司18年Q3预收款项为17亿元、18年Q4预收款项已上升至50亿元,占收入比重从17.4%上升至47.7%,表明下半年在供不应求的行情下,公司话语权较强。 动力电池毛利率下滑趋缓,预计2.06Gwh未确认收入电池将于19H1确认收入。动力电池业务2018年销量为21.31Gwh,同比增速80%,继续保持高速增长,收入245.15亿元,收入同比增长47%,毛利率下降趋缓,同比只下降1.15pct,超出我们预期,2018年单价为1.15元/wh(不含税),同比下降18.16%。根据2018年公司装机量数据可以算出公司发出未确认收入电池约2.09Gwh,预计在2019年Q1和Q2确认收入,有望增厚公司一季度和二季度业绩。 公司进行会计变更,将早期设备折旧年限从5年变更为4年,预计将增加2019年折旧7.54亿元,预计影响税后净利润6.41亿元。由于动力电池技术更新换代较快,公司本着谨慎原则,将折旧年限缩短至4年,目前公司设备资产原值为103.04亿元,累计计提折旧36.35亿元,账面价值为66.69亿元,假设由5年改为4年,在不考虑新增资产的基础上,预计本批中大部分设备将于2020-2021年计提完毕。 盈利预测:由于考虑到公司自2019年起将部分设备折旧年限从5年调整至4年,我们上调了相关折旧成本,预计公司2019年-2021年归母净利润分别为41.33亿元、47.62亿元、57.43亿元,对应EPS分别为1.88、2.17、2.62元/股,对应PE为42.37、36.78、30.49。 风险提示:出货量不及预期,海外电池厂进入引发价格战
璞泰来 电子元器件行业 2019-05-06 49.80 -- -- 50.50 1.41%
55.10 10.64%
详细
我们认为综合毛利率下降的主要原因是:1)负极材料价格下行;2)原材料针状焦涨价;3)产品结构调整,动力类负极占比提升。公司2019Q1营业收入同比增长显著高于扣非归母净利润同比增长,综合毛利率26.51%,同比减少10个百分点。 经营活动现金净流量同比大幅减少: 2019Q1经营活动产生的现金流量净额为-1.27亿元,较2018Q10.14亿元同比下降1018.97%,主要原因在于公司有较多票据需要现金解付,系公司在去年原材料价格不断上涨时锁定大量原材料订单所致。 资产减值损失同比增长: 2019Q1资产减值损失923.21万元,较2018Q1-259.26万元同比增长456.10%,主要原因在于公司坏账准备计提增长。 期间费用率获得有效控制: 2019Q1期间费用率12.17%,较2018Q114.11%,同比减少1.94个百分点,其中除财务费用率略有上升外,销售费用率、管理费用率与研发费用率分别同比减少0.9、1.39、0.14个百分点。财务费用率同比上升的原因是公司通过银行借款、融资租赁等方式筹措资金进行产能扩张。 负极业务、隔膜业务产能逐步释放,预计业绩逐季度改善: 内蒙古卓资园区石墨化产能5万吨逐步投产,能够缓解公司石墨化加工能力不足和成本上涨的压力,预计对负极降本将效果明显;2019年溧阳新增负极产能2万吨,宁德新增覆隔膜产能2.4亿平方米。 投资建议: 由于公司产能逐步释放,预计业绩逐季改善,我们将公司2019、2020年归母净利由7.8亿、10.4亿上调为7.9亿、11.4亿,对应28X和19.54XPE,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不达预期,产能投放不达预期,产品价格下滑超预期。
隆基股份 电子元器件行业 2019-05-06 21.71 -- -- 25.60 17.38%
26.30 21.14%
详细
业绩受国内政策影响有所下滑,但2018年出货量稳步提升 受2018年国内政策调整影响,光伏产业链价格在2018年大幅下降,公司的业绩受到一定影响,但从出货量来看,2018 年,公司实现单晶硅片出货34.83 亿片,同比增长59%,其中对外销售19.66 亿片,毛利率为16.27%,自用15.17亿片;实现单晶电池组件出货7,072MW,同比增长50%,其中单晶组件对外销售5,991MW,毛利率23.83%,自用590MW,单晶电池对外销售491MW,毛利率为9.43%。公司海外单晶组件销量达到1,962MW,同比增长370%,出货量稳步提升。 硅料、电池、组件产能将有序扩张,单晶龙头地位将进一步得到巩固 公司单晶硅片成本持续下降,产品非硅成本进一步降低,其中拉晶环节平均单位非硅成本同比下降10.49%,切片环节平均单位非硅成本同比下降27.81%,在保持成本领先的同时,公司稳健推进单晶产能扩张,计划单晶硅棒/硅片产能2019年底达到36GW,2020年底达到50GW,2021年底达到65GW;单晶电池片产能2019年底达到10GW,2020年底达到15GW,2021年底达到20GW;单晶组件产能2019年底达到16GW,2020年底达到25GW,2021年底达到30GW,将进一步巩固高效单晶一体化龙头地位。 2019年Q1收入大幅增长,经营性现金流改善,看好全年业绩 公司2019Q1实现营收57.10亿元,同比增长64.56%,综合毛利率为23.54%,环比2018Q4提升1.21pct,2019Q1公司经营性现金净流入9.38亿元,同比去年同期净流出7.17亿元大幅改善。根据当前的价格体系测算,公司单晶硅片的毛利率在25%以上,随着下游单晶PERC的产能逐渐释放,预期2019年单晶硅片需求有较好支撑,看好公司单晶硅片全年均具备较好的盈利能力。 盈利预测:由于公司将加快产能的扩张速度及硅片价格好于预期,原先预期2019-20年的净利润分别为36.87亿,40.29亿,现上调为41.40亿、53.15亿,2021年对应净利润为61.27亿,对应2019-21年的EPS分别为1.14、1.47、1.69元,对应PE分别为19.87、15.48、13.43倍,维持买入评级。 风险提示:海外光伏需求低于预期,公司产能扩张速度低于预期,国内光伏市场下半年需求低于预期。
林洋能源 电力设备行业 2019-04-30 5.27 -- -- 5.33 -2.56%
5.13 -2.66%
详细
事件 公司近日公布年报,2018年实现营收40.17亿元,同比增长11.94%,实现归母净利润7.61亿元,同比增长10.86%,实现扣非归母净利润7.44亿元,同比增长9.59%;同时发布2019年一季报,实现营收6.95亿元,同比增长19.08%,实现归母净利润1.55亿元,同比增长5.63%,实现扣非归母净利润1.49亿元,同比增长5.25%。 智能配用电业务发展稳健,紧抓泛在产业机遇 2018年智能板块营收14.32亿元,同比下降22.53%,主要是受国网招标总量波动影响,但公司在国网、南网、地方电力中标数量及金额均名列前茅,在国网2018年合计中标金额约4.03亿元;在南网合计中标金额约2.68亿元。在海外智能用电业务的拓展方面,有效推进大客户战略,全面合作开拓全球市场,2018年实现海外销售3,805万美元,在手订单达4,800万美元。2019年公司将紧抓泛在产业机遇,开发包括下一代模组化智能终端、能源路由器、能源控制器、智能配电终端等全系列应用在配、用电领域设备,打造以新型智能终端为核心的面向电网和用户侧的系统解决供应商,今年智能配用电板块值得期待。 光伏电站运营稳健,EPC业务取得较大突破 公司2018年底累计装机约1.5GW,实现电费收入13.30亿元,同比增长21.16%,在自主开发建设运营电站的同时,公司先后与中广核、中电建、中能建、中国通建、大唐、华为及国网电商等国企央企形成战略合作关系,推进国内光伏EPC及海外光伏业务的紧密合作关系,积极拓展新的商业模式和盈利模式。报告期内,公司EPC系统集成业务取得突破,实现营收10.13亿元,同比增长2016.63%,可以预期,未来公司将继续为更多的战略大客户提供定向开发、建设、运营各类光伏电站,全面推进公司海内外EPC系统集成业务,推动业绩持续增长。 N型电池组件业务有所进展 公司N型电池业务有所进展,N型高效电池量产平均转换效率>21.8%,双面因子>85%,首年衰减率小于1%,取得TüV莱茵和CQC等产品认证,并已分别进入中广核、中电建、大唐等央企国企及法国ENGIE公司、中东ACWA公司、新加坡SUNSEAP等合格供方名录。公司已启动N型电池TopCON的技术升级,升级完成后电池平均转换效率可达23%,N型电池组件的竞争力将有所增强。, 盈利预测与投资评级:原先预计公司19-20年业绩分别为10.81、12.24亿元,现由于2019年国内光伏电价出台时间低于预期,或对国内电站EPC业务有所影响,现将19-21年业绩分别调整为10.31、12.11、14.40亿元,对应EPS为0.58、0.69、0.82元,对应PE分别为9.34、7.96、6.69倍,维持“买入”评级。
红相股份 电力设备行业 2019-04-23 19.23 24.63 77.45% 18.80 -3.14%
19.80 2.96%
详细
一、电力设备检测监测领导厂商,外延布局军工+铁路轨交 公司是国内领先的电力设备检测监测厂商。主要产品包括电力设备状态检测、监测产品和电能表两大类。产品可广泛应用于电力系统发电、输电、变电、配电、用电的各个环节,客户主要以国家电网公司和南方电网公司为主,还有一部分销往发电企业、电气化铁路、石油、化工、冶金等具有内部电网管理需求的企业。 公司通过收购银川卧龙和星波通信股权实施了外延式战略部署,在原有电力业务的基础上,实现在军工和铁路与轨道交通领域的业务布局,目前公司的业务主要涉及电力、军工、铁路与轨道交通等三大领域。 公司2011年营业收入2.07亿元,归属母公司净利润0.47亿元。公司2018年实现营业收入13.12亿元,归属母公司净利润2.31亿元。历史上公司收入和净利润均实现复合高增长。从最新的2018年上半年业务结构来看,公司已经形成了电力设备检测监测产品、铁路与轨道交通装备和军工电子三大业务体系,占整体营收比例分别为52.33%、12.22%和9.59%。新能源EPC业务2018年上半年占收入比例为24.87%。 二、星波通信:军工通信领域微波集成电路供应商 公司2016年公告以发行股份及支付现金方式收购星波通信67.54%股份,转让价格为5.23亿元。星波通信2017-2019年业绩承诺不低于4300万元、5160万元、6192万元。2017年11月,公司公告以2.51亿元收购星波通信剩余32.46%股权,收购后公司持有星波通信100%股权。 星波通信产品大类主要为微波器件、组件及子系统,频率范围覆盖了DC 至40GHz,是国内为数不多的具备完全军工资质,且能为高、精、尖重点武器系统及军用通信系统进行定向研制和配套生产的民营军工企业之一。产品广泛应用于军用雷达、通信、电子对抗及遥感遥测等设备中,同时在民用无线通信系统及民用雷达(气象雷达、成象雷达、探测雷达等)中亦有广泛的应用前景。 三、银川卧龙:铁路轨交变压器领先厂商 公司2016年公告以发行股份及支付现金方式购买银川卧龙100%股权,整体作价11.7亿元。银川卧龙承诺2017-2019年归属母公司净利润分别为9000万、10600万元和12000万元。 银川卧龙致力于铁路牵引变压器、电力变压器以及特种变压器和箱式变电站的研发、设计、生产和销售。其主要产品为铁路牵引变压器,同时生产电力变压器、特种变压器和箱式变电站等产品。银川卧龙是国内最早进入电气化铁路市场的牵引变压器生产厂家之一,也是原铁道部牵引变压器科技创新的重要合作单位之一,在国内铁路牵引变压器市场拥有较高且稳定的市场份额。 四、盈利预测及估值 看好公司在电气检测监测领域深耕,同时协同发展军工+铁路轨交。预计公司2018-2020年EPS分别为0.65、0.79和0.95元,对应估值27、22和18倍,首次覆盖,给予“增持”评级,目标价24.86元。 风险提示:电气设备投资不及预期;收购不及业绩承诺。
吴立 3
亿纬锂能 电子元器件行业 2019-04-15 28.24 34.26 6.33% 29.72 5.24%
33.18 17.49%
详细
动力电池:公司自2015年涉足动力电池领域,早期不赌技术路线,在方形LFP、圆柱NCM、方形NCM、软包NCM领域都有布局,目前确定乘用车以软包NCM为主、方形NCM为辅,主打高端市场;客车以方形LFP为主;软包目前已进入戴姆勒供应链,现代起亚获得6年13.48Gwh的订单。 软包NCM估值:2019-2021年起亚订单装机量为0.23Gwh、0.86Gwh、1.95Gwh,戴姆勒订单装机量为0.4Gwh、0.52Gwh、0.68Gwh。预计合计收入为6.57亿元、12.99亿元、22.31亿元。软包板块估值31.36亿元、62.07亿元、112.77亿元 方形LFP与方形NCM估值:预计2019-2021年方形电池合计利润为0.5亿元、1.2亿元、1.5亿元,由于乘用车与储能增长空间较大,给予25倍估值,对应市值12.5亿元、30亿元、37.5亿元圆柱NCM估值:预计2019年-2021年圆柱NCM板块利润为1.2亿元、1.8亿元、2.75亿元,由于电动工具为传统市场,因此给予20倍估值,板块对应市值24亿、36亿元、55亿元 锂原电池与消费电池:2016-2017年公司市场占有率由6%提升至9%,预计2018-2021年将继续稳步提升,分别为:10%、11%、14%与16%。2007-2017年,公司锂原电池营业收入由0.77亿元提升至10.91亿元,10年提升约14倍,年复合增长率约30%。2018-2021年预计营收收入分别为约13亿元、约15亿元、约19亿元与约23亿元,年复合增长率约20%。 传统业务估值:2007-2017年,公司消费电池营业收入由0.38亿元提升至5.40亿元,10年提升约14倍,年复合增长率约30%。2018-2021年预计随5G物联网与电子眼市场的发展,公司消费电池营业收入年复合增长率可保持在约30%,对应的营收收入分别为7亿元、9亿元、12亿元与15亿元。 综上所述,对公司各部分市值加总后,我们预计2019-2021年合计市值为292.89亿元、434.82亿元与599.04亿元。同时,预计公司2019-2021年净利润分别合计9.1亿元、12.50亿元与16.80亿元,以当前244亿元市值计算对应PE分别为26.78X、19.50X与14.52X。 总结:核心竞争力在于:1)传统业务龙头,对公司生存形成稳定保障,为公司发展提供试错机会。2)公司善于学习,生命力顽强:公司早年转型动力电池时走过弯路,但目前动力电池前景逐渐明朗。3)实际控制人技术背景出身,注重技术研发,各事业部精细化管理。 风险提示:动力电池销量不及预期;锂原电池与消费电池竞争加剧;电子烟政策风险等。
通威股份 食品饮料行业 2019-04-04 13.67 -- -- 15.65 13.32%
16.60 21.43%
详细
事件 公司近日发布一季度业绩预告,2019年一季度业绩预计 4.80~5.12亿元,同比增长 50%~60%,扣除非经常性损益后,公司 2019年一季度业绩预计4.61~4.91亿元,同比增长 50%~60%。 电池业务对于2019Q1业绩有主要贡献公司现有年化12GW 电池产能, 2019Q1电池出货超过2.4GW,今年以来单晶PERC 价格相对于常规电池有显著溢价,单晶PERC 电池的毛利率在一季度超过25%,单晶PERC 电池对公司业绩有重要贡献,展望二季度,虽然单晶PERC 电池售价相对于一季度将有所下降,但预计出货量将环比保持增长,因此Q2季度电池业绩同样值得期待。 硅料成本稳中有降,预期2019出货量相对于2018年将大幅增长截至一季度末,公司已拥有8万吨的多晶硅产能,乐山2万吨老产能预计一季度满产,包头新产能、乐山新产能一季度处于产能爬坡过程,预期二季度公司的硅料产出环比一季度将持续增长。公司此前预计硅料新产能的生产成本将低于4万元/吨,要低于乐山老产能的成本,在多晶硅料均价低于2018年同期的前提下,由于成本降低和出货量的大幅增长,我们仍然看好多晶硅料板块业务全年整体业绩的增长。 光伏电站运营已具备GW 级别规模,农业业务二季度将环比增长截至一季度末,公司已拥有1GW 光伏电站装机规模,较去年同期增长约100%,因此发电收入相对于去年也有一定程度的增长,公司农业业务具有明显的季节性,我们预期农业业务对于公司一季度的业绩贡献有限,但展望二季度,农业业务业绩有望环比大幅增长。 加码光伏投资,巩固行业领先地位公司今年以来加码光伏行业投资,3月23日通威太阳能四期3.8GW 高效晶硅电池启动开工仪式,3月27日,通威太阳能10GW 高效晶硅项目在眉山顺利开工,2019年底,通威太阳能电池总产能将超过20GW,市占率将有望达到15%,将进一步巩固通威作为全球最大晶硅太阳能电池企业的地位盈利预测:预计公司2018-20年净利润 20.63亿元、32.18亿元、36.34亿元,对应EPS 分别为0.53、0.83、0.94元,长期看,公司光伏业务行业地位稳定提升,因此维持对公司的“买入”评级。 风险提示:硅料价格大幅下行,单晶PERC 电池跌价超过预期,海外光伏市场需求不达预期
康跃科技 交运设备行业 2019-04-03 9.82 11.29 84.18% 15.19 2.64%
10.08 2.65%
详细
从涡轮增压器迈向多元经营。公司由汽车涡轮增压器起家,现在为国内商用车涡轮增压龙头。2017年,公司通过收购羿珩科技进军光伏及智能制造领域,实现多元驱动。18H1,公司三大核心业务增压器、光伏设备、光伏组件分别实现营收1.6、1.2、1.3亿元,营收占比分别为36.2%、26.5%、29.4%。我们预计未来:1)增压器:汽车市场保持稳定,轨交与轮船领域有望成为新增长点;2)光伏设备:有望随新品不断落地及光伏市场的恢复高速增长;3)光伏组件:市场订单饱满,有望维持。 并购羿珩,深耕光伏领域,层压机领域龙头。光伏设备方面,公司旗下子公司羿珩科技产品覆盖包括层压机、串焊机、叠焊机、装框机等设备在内的整条光伏组件封装线。其中层压机为公司的拳头产品,16年全国市占率超过50%。据中国产业信息网预测,2019至2021年全球新增装机容量CAGR约为11.3%,2021年装机量将达140.4GW。随公司新产品落地,设备类产品销量有望随市场的恢复实现高速增长。光伏组件方面,SunSpark为羿珩科技于2015年在美国成立的全资子公司,目前来自SolarMax、GermanSolar等客户的订单饱满。公司预计SunSpark2018-2020年收入增长率为46.2%、17.7%和9.7%,算得2020年营收有望达6.3亿元。 增压器业务稳定增长,布局智能制造前景远大。公司是国内商用车涡轮增压机龙头,产品目前主要用于轻卡和重卡。公司主要客户为潍柴动力、玉柴动力、长城汽车、福田汽车等业内龙头企业。我们预计公司涡轮增压器业务营收将保持稳定增长,主要原因有2个:1)汽车业务稳定增长:我们预计2019至2021年轻卡销量有望年均保持5%-10%的增长,重卡销量有望维持在100万辆左右的较高水平。2)其他领域运营:轨道交通、船舶、新能源汽车领域均有望落地,或增厚业绩。此外,公司高铁系列产品已进入中车集团的供应商体系,有望成为新的业绩增长点。投资建议: 公司为商用车涡轮增压器龙头,通过并购羿珩掌握多项核心技术,成功进军光伏以及高端制造领域。未来随公司新产品的拓展及落地,以及光伏市场的复苏,公司有望进入快速增长期。我们预计2018至2020年营收分别为8.81、11.94、14.16亿元,归母净利润分别为1.05、1.48、1.87亿元,EPS分别为0.45、0.63、0.80元/股,对应31、22、17倍PE。最终加权算得公司的目标市值约为39.4亿,对应股价约为17元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:商用车产销不及预期,光伏装机量不及预期,公司新产品新客户拓展不及预期等。
美锦能源 能源行业 2019-03-25 6.66 8.40 -- 21.54 223.42%
21.54 223.42%
详细
1.焦炭权益产能最大的上市公司:公司目前拥有焦炭产能660万吨,权益产能611万吨,是所有上市公司里焦炭权益产能最大的,极大受益于焦炭价格上涨带来的业绩弹性。2018年公司实现归母净利润17.97亿元,同比增长71.55%。 2.锦富煤业注入增加公司原料自给率:2018年上半年锦富煤业(核定产能:180万吨)投产,2018年8月14日锦富煤业股权从集团过户至上市公司。截止目前,公司下属煤矿3座,核定产能总计540万吨,权益产能412万吨,分别为汾西太岳:210万吨(权益76.96%,权益产能162万吨);东于煤业:150万吨(权益100%);锦富煤业:180万吨(权益100%)。公司所生产的煤炭均为公司炼焦的原料自用,锦富煤业注入后公司后煤炭自给率从2017年的31%提升至2018年的60%。 3.全面布局氢能源产业。 1)在国家“脱碳入氢”的节奏中,前端基础设施和氢气制备必然领先其他环节优先发展,而美锦本身就有大量副产氢,且通过与优质电堆企业国鸿合作成立锦鸿氢源,参与加氢站建设和前端设备研发制造。 2)控股优质膜电极企业广东鸿基,通过优质团队的构建,掌握氢燃料电池核心命门--膜电极的技术与制造工艺。 3)控股出货量领先的燃料电池车企,预计19年订单饱满,是稀缺的能够贡献业绩的燃料电池相关标的。 投资建议:根据我们模型测算,美锦能源焦化业务2019-2021年净利润为18.5亿、17.0亿、15.4亿元,以14倍PE测算对应合理的市值为258.8亿、237.8亿、216.2亿。飞驰汽车2019-2021年能够给美锦能源带来的净利润为1.6亿、3.2亿、4.2亿元,以45倍PE测算,对应合理的市值为71.8亿、141.8亿、189.1亿。根据上述两部分能释放业绩的分部来看,以2019年业绩测算,对应的美锦能源合理估值为330.6亿。另外,我们认为膜电极板块虽然暂时未能释放利润,但其掌握氢燃料电池核心命门--膜电极的技术与制造工艺,并且正在建设国内第一个投产的低成本、高性能膜电极规模化国产生产线项目,该部分布局也应给予一定估值,参考亿华通给予估值12.94亿元,因此我们认为美锦能源目前合理估值在343.54亿,对应目标价8.4元。给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅下行,煤价大幅下跌,焦炭环保去产能不及预期,燃料电池商用车销量不及预期,膜电极生产线投产不及预期,国内氢能源大规模应用不及预期
天沃科技 社会服务业(旅游...) 2019-03-11 5.84 7.02 43.27% 6.89 17.98%
7.20 23.29%
详细
上海电气成为公司控股股东,公司进入新阶段 上海电气于2018年12月成为公司的控股股东,占公司总股本的15.00%,通过表决权委托的形式取得公司131,290,074股股票的表决权,占公司总股本的14.87%,合计取得公司29.87%股权的表决权,上海电气的实际控制人上海市国有资产监督管理委员会已成为天沃科技的实际控制人,标志着公司进入新阶段。 中机电力业绩承诺托底业绩 天沃科技子公司中机电力在EPC工程领域深耕多年,在火电工程,新能源工程、输变电工程建树颇丰,具备突出的海外工程能力。据中国勘察设计协会发布的工程总承包营业额2018年排名显示,中机电力在行业160多家企业中的合同完成额排名第9位。在海外工程EPC方面,2018年公司实现营业额19.79亿元,排名行业第14位,处于领先地位。此前重组时,2018,2019年中机电力业绩承诺分别不低于4.15、4.56亿元,将托底公司业绩。 电力工程业务存在协同效应,国资控股有望降低融资成本 控股股东上海电气是中国最大的综合性装备制造企业之一,上海电气的电力设备装备制造业务将同中机电力的能源工程服务业务将深度绑定,公司的能源工程业务有望得到拓展。电力工程EPC及新能源EPC的开发周期较长,涉及的金额通常较大,部分项目甚至需要公司进垫资,此前公司作为民营企业,在融资成本上不具备优势,盈利受财务费用的制约,上海电气成为控股股东之后,能帮助公司降低融资成本,降低财务费用,公司此前同上海电气分别签订借款合同,借款金额分别为13亿,7亿,对应的借款利率仅为5.85%。 布局光热发电,培育新增长点 公司布局玉门郑家沙窝熔盐光热项目,该项目并网后的所发电力由电网保障收购,每年将贡献稳定的利润和现金流。该项目的实施,将有助于公司在光热发电领域抢占先机,拓展公司新能源EPC服务新领域、强化工程总包龙头地位,成为新的业绩增长点。高端装备制造能力优秀子公司张化机是公司从事高端装备制造的重点企业,是我国非标压力容器行业的一线供应商,产品质量在业内享有较高的知名度,为国内为数不多的拥有核心技术、能承接国家重大项目、制造关键设备的专业制造企业,随着装备行业复苏,张化机盈利能以有望得到恢复。 投资建议:考虑到上海电气控股后的公司融资成本降低及行业地位提升,对于公司首次覆盖,并给予“增持”评级,目标价7.02元,预计2019~2020年净利润分别为3.48和4.21亿元,对应现价的PE分别为15倍、13倍。 风险提示:电力、能源服务工程业务不达预期,光热项目推进不达预期
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名