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杨藻

天风证券

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长园集团 电子元器件行业 2017-11-21 16.62 25.25 45.79% 17.37 4.51% -- 17.37 4.51% -- 详细
藏金壹号及其一致行动人成为大股东,有望消减市场担忧2017 年11 月15 日晚,公司发布公告:截至11 月14 日,藏金壹号及其一致行动人(包括董事长、副董事长、总裁、执行副总裁、财务负责人、董秘等高管)持有公司股份318,871,260 股,占公司总股本的24.21%,成为公司第一大股东;沃尔核材及其一致行动人持有公司股份318,870,292 股,占公司总股本的24.21%,为公司第二大股东;相比增持前,藏金壹号及其一致行动人所持公司股数增加了24,949,843 股,占公司总股本的1.89%。 公司藏金壹号及其一致行动人2017 年5 月31 日明确,计划在未来6 个月内增持公司股票,增持比例为不超过公司总股本7%,增持价格不超过22元/股。本次增持,符合之前计划。 之前,市场一直担心原大股东沃尔核材及其一致行动人,与藏金壹号及其一致行动人(含公司高管),在公司管理上存在不同意见,对公司经营造成影响。而随着藏金壹号及其一致行动人成为大股东,有望消减市场在此方面的担忧。 三季度营收及利润保持较高增速,未来扣非净利润与收入增速有望匹配2017 年前三季度,公司营收53.14 亿元,同比增长34.54%;归母净利润6.28 亿元,同比增长38.55%;扣非净利润4.35 亿,同比增长5.82%。收入增速比扣非净利润增速更快,主要是由于财务费用大幅提升至2.30 亿元,同比增长196.6%。当前,公司持有坚瑞沃能108,652,990 股,占坚瑞沃能总股本的4.47%。随着可能的进一步出售,财务费用有望下降。而随着财务费用的下降,公司扣非净利润增速有望与收入增速匹配。 三大业务有望继续保持增长较快电动汽车材料及其他功能材料板块,随着长园华盛产能释放,有望持续增长。长园中锂湿法隔膜龙头地位明确,随着产能释放,未来高增长可期。 智能工厂板块,上半年长园和鹰营收同比增长366%、运泰利订单增长40%左右,预计未来几年有望保持25%-35%复合增速。智能电网设备板块,过去四年收入复合增速接近20%,预计未来几年有望保持10%-15%复合增速。 盈利预测和投资评级近日,受18 年底新能源车补贴下调消息影响,公司股价出现回调;我们坚定看好新能源汽车行业前景,看好公司湿法隔膜龙头的市场地位,继续重点推荐。预计公司17-19 年EPS 为0.67 元、1.01 元、1.21 元,对应当前股价估值分别为25 倍、17 倍、14 倍,维持“买入”评级。目标价25.25 元。
鸣志电器 电力设备行业 2017-11-16 26.66 30.00 14.46% 26.89 0.86% -- 26.89 0.86% -- 详细
拟收购常州运控电子,步进电机龙头地位进一步明确步进电机领域,公司掌握核心技术、具备国际竞争力,在全球HB步进电机市场排名稳居第四,市场份额8%以上。全球七大厂商中其余六家均为日本厂商,公司近年来改变市场格局,打破日本企业垄断。 公司技术持续拓展。2014年,公司以1658万美元收购AMP99%股权,收购后控制驱动系统取得长足发展,成为国内市场驱动器研发、制造的主要生产商。2015年,公司收购LinEngineering100%股权,获得0.9°HB步进电机核心技术同时开拓北美市场。 2017年9月26日,公司公告拟投资3亿元,收购常州运控电子99.3563%股权,运控电子2016年净利润2453万,承诺17-19年净利润尽可能实现不低于2450万、2750万、2982万元,并确保三年合计不低于8182万元;运控电子是国内仅次于鸣志电器的生产混合式步进电机的公司,在国内安防设备、纺织机械应用领域的市占率排名靠前,收购运控电子将会巩固公司在国内混合式步进电机市场的统治性地位,提升全球市占率。 收入利润稳定增长,募资扩产、推动业绩快速增长,受益行业稳定增长公司收入利润保持较快增长。2016年,公司营业收入同比增长25.7%,净利润同比增长59.97%;2017年前三季度,公司营业收入同比增长13.71%;净利润同比增长15.02%;毛利率38.09%,维持较高水平。 2017年4月,公司上市募集资金净额7.93亿元,募投项目建成后,将新增HB步进电机683万台/年,PM步进电机1600万台/年,分别占公司16年产能的68%、497%。募投项目预计新增收入12.37亿,税前利润2.53亿。 步进电机行业未来五年将保持10%-15%的复合增速,随着3D打印、太阳能发电、医疗设备等对步进电机精度要求较高的行业兴起,公司步进电机的市场份额有望进一步提升。公司步进电机过去三年平均价格也不断上升,未来新产品不断面世、单价有望进一步提升。 LED业务保持稳定增长2016年,公司LED业务收入占总收入12.2%。预计LED照明市场增速将超15%,公司重点开发技术含量较高的LED智能照明市场和户外大功率照明市场,LED业务有望将保持稳定增长。 盈利预测和投资评级预计公司2017-2019年每股EPS为0.58、0.78、1.02,对应当前股价PE42、31、24倍,我们看好公司发展,维持“买入”评级。目标价30元。
隆基股份 电子元器件行业 2017-11-06 32.20 35.00 -- 42.45 31.83% -- 42.45 31.83% -- 详细
产能释放带动产销增长,三季度净利润逾10 亿公司三季度实现营业收入108.46 亿,同比增长27.23%;实现净利润22.41亿,同比增长103.99%,经营活动产生的现金流7.13 亿,同比大增655.5%。 三季度单季实现营业收入45.7 亿,同比增长117.5%,环比增长27.33%;净利润10.05 亿,同比增长322.62%,环比增长26.10%。公司硅片产能释放,三季度硅片出货量提高,带动三季度收入和利润增长,预计四季度公司硅片产能将继续释放。 受上游硅料价格上涨影响,三季度毛利率略有下降公司三季度单季综合毛利率34.83%,较二季度同比下降3.12 个百分点,这主要受上游硅料价格上涨影响。二季度多晶硅料价格约13 万/吨,三季度受硅料企业检修及环保督查因素影响,供给趋紧,价格一路上涨至15 万/吨左右。三季度硅片价格整体稳定,硅料价格的上涨对公司硅片毛利益产生一定影响。四季度预计硅片整体需求增速放缓,公司已经开始下调硅片价格,硅料价格处于15 万/吨的高位,预计四季度将继续影响硅片环节毛利率水平。 银川硅片生产基地继续释放产能公司2016 年底硅片产能7.5GW,在建16GW 产能,公司计划产能扩张到25GW,目前产能已经达到12GW,其中前三季度每季度产能释放带来的产能增长超过30%。银川工厂8 月、9 月部分产能释放,带动三季度硅片产销超过前两个季度。预计四季度,银川工厂将继续释放剩余产能,带动四季度产销继续增长。银川5GW、宁夏1GW、古晋1GW 硅片产能预计将于年底全面达产。 三季度组件自用部分减少公司组件产能包括衢州、银川2.5GW 产能已经达产,泰州2GW 产能基本完工,还有1.5GW 处于建设进程中。上半年公司地面电站、分布式光伏分别并网405MW 、564MW,公司组件产品上半年自用部分较多,出货2.06GW,对外销售1.26GW,自用0.8GW。三季度公司自建电站数量收缩,自用组件规模减少,外售数量增加,带动短期内三季度确认收入和利润快速增加。 投资建议预计公司2017 年~2019 年实现净利润26.2 亿、34.6 亿、41.75 亿,同比增长69.6%、32%、20.5%;EPS 1.31 元、1.74 元、2.09 元,对应P/E 24.96 倍、18.91 倍、15.69 倍,维持“买入”评级。
协鑫集成 电子元器件行业 2017-11-03 4.05 5.00 31.93% 4.25 4.94% -- 4.25 4.94% -- 详细
三季度实现净利润4840.34 万,扭亏后继续盈利 公司三季度实现营业收入94.14 亿,同比下降增长0.35%;实现净利润4840.34 万万,同比下降76.87%,跌幅略有收窄;三季度单季实现营业收入30.31 亿,实现净利润2439 万,同比增长51.13%。受益于光伏行业今年景气度高,公司自二季度开始扭亏,三季度继续盈利。三季度经营指标继续好转,经营性现金流单季度新增7594 万,同比增长107.76%;公司预计2017 年利润变动期间为5000 万~1.5 亿。 黑硅电池工厂投产,年底预计达到2.6GW 产能公司2016 年开始进入光伏电池环节,募投项目规划投资建设黑硅PERC 电池及高效异质结电池产能。今年2 月份公司已经开始稳定量产基于金刚线切割的多晶硅片湿法黑硅PERC 电池,平均效率达到20.3%。公司在徐州沛县规划的2GW 高效PERC 电池,上半年达到900MW 产能,预计年底将达到2GW,加之公司越南600MW 高效电池产能,年底将达到2.6GW 产能(公司2016 年电池产能500MW)。 组件价格稳定,收入稳增公司拥有5GW 的组件产能,多晶黑硅叠加PERC 硅片投产的组件,常规量产的组件输出功率大于285W,平均功率近290W,完全满足领跑者标准;公司研发的P 型多晶双面双波组件通过德国TUV 莱茵产品认证。今年前三季度国内光伏装机42GW,组件环节出货量大增;而且组件产品受需求支撑,全年价格稳定,公司组件产品盈利能力提升。 户用品牌“鑫阳光”,抓住光户用分布式浪潮公司在户用分布式光伏系统领域早已开始布局。去年10 月份,公司推出“鑫阳光”分布式综合能源产品集成平台、仓储物流平台、线上交易平台等产品,后与农村 O2O 电商平台汇通达协议共同推广“鑫阳光”户用系统;并与汇通达控股子公司万互联新能源签署框架合同金额约 1 亿元,以借助汇通达网络平台及全国会员店优势,进行“鑫阳光”光伏户用系统销售,抢占户用光伏系统市场先机。 投资建议:预计公司2017 年-2019 年实现营业收入116 亿、125 亿、150 亿,实现净利润4052 万、3.44 亿、4.59 亿,同比下降250.56%、增长749.32%、33.29%;EPS 0.01 元、0.07 元、0.09 元,对应P/E 511.89 倍、60.27 倍、45.22 倍,维持“增持”评级。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-03 8.50 10.25 -- 11.50 35.29% -- 11.50 35.29% -- 详细
三季度净利润5.49亿,继续保持高速增长公司三季度实现营业收入25.24亿,同比增长21.06%;实现净利润5.49亿,同比增长83.97%,剔除华乐光电合并影响,三季度归属上市公司股东净利润同比增长55.18%。三季度单季实现营业收入9.64亿,同比增长47.72%,实现净利润2.13亿,同比增长55.9%,环比增长4.5%。公司前三季度利润快速增长主要得益于光伏发电收入快速增长。光伏电站累计装机达到1.175GW,三季度新增并网放缓公司三季度末累计并网光伏项目1.175GW,除内蒙古135MW为集中电站,其余均为分布式光伏项目。公司三季度单季新增57MW,新增装机速度放缓。前三季度发电量10.4亿kwh,单季新增3.9亿kwh,上半年大量新增光伏电站,进入发电收入收获期,成为拉动公司收入和利润快速增长的因素。前沿布局N型电池,拓展光伏电站EPC业务公司前沿布局高效电池方向,投资6.7亿用于600MW“N型”单晶高效电池产能。公司所布局N型电池采用离子扩散法,转换率达到21.5%,背面可提高20%~30%的转换率水平。公司与中广核、ENGIE签订光伏EPC开发框架协议,规划到2019年完成1.5GW的EPC开发。公司在现有电池、组件产线上进行改造,扩建为600MW规模的N型高效单晶电池、组件产能,并在后续EPC开发中应用高效产品。 海外业务与南网系统招投标业务快速增长,弥补国网电表业务下滑国网智能电表招标今年继续下滑,公司于国网系统投标供货规模随之下降。国网系统电表替代需求预计于2018年下半年开始出现。南网2016年开始智能电表招标,2017-2018年有望维持快速增长,弥补国网招标下降影响,国内整体需求将维持稳定。公司抓住海外市场快速发展期,通过与国际电表龙头、海外电力公司合作,积极拓展海外市场,且成效明显,公司上半年海外售收入实现2485万美元,同比增长1203%,在手订单高达近5000万美元。 投资建议:预计公司2017年~2019年实现净利润7.33亿、10.38亿、12.78亿,同比增长54.55%、41.58%、23.08%;EPS0.42元、0.59元、0.72元,对应P/E21.1倍、14.9倍、12.11倍,维持“买入”评级。
天顺风能 电力设备行业 2017-11-02 6.18 9.02 18.84% 7.64 23.62% -- 7.64 23.62% -- 详细
三季度营收大幅上升,国内订单增加。 公司前三季度营收22.75亿元,同增44.76%,其中三季度单季度实现营收10.3亿元,同增73.46%;前三季度归母净利3.57亿元,同增4.1%,扣除非经常性损益后的净利为3.02亿元,同降2.16%。与公司三季报预告基本相符。净利增速低于营收增速主要系钢材价格上涨致毛利降低、应收增加造成的,以及前三季度风电场与新叶片工厂投资金额较大。报告期内公司期末应收账款、应收票据较年初分别增长69.16%和75.21%,预付款和存货分别较年初增长305.41%和77.9%。报告期内,公司国内销售大幅增长,应收账款和未到期银行票据增加;公司产能提升,在手订单大幅增长,导致存货及预付材料较期初增长较大。公司2017年报业绩预告显示,预计今年全年实现净利润约4.47-5.28亿元,同比增长10%-30%。 国内外风电行业发展前景持续看好。 2017年1-8月国内风电新增装机8.59GW,同增15.8%。为了享受较高上网电价,根据2017年底核准的项目倒推,2018-2020年每年平均需完成的装机或超过30.45GW,较2016-2017年有较大增长。如果考虑2018年-2020年核准的项目,则新增装机增速将更快。今年前三季度风电利用小时数为1386小时,同比增加135小时;前8个月弃风率同比下降12个百分点,至29.5%。今年为特高压建成高峰,未来弃风率将进一步下降,带动风电项目收益提升。我国海上风电在“十三五”期间迎来加速发展期,2017前三季度海上风电招标2.9GW,海上新增装机容量有望加速。据全球风能理事会的预测,2017-2020年全球风电新增装机将继续稳定增长,2020年新增装机将从2016年的54.6GW提高到70GW。 风塔制造龙头地位稳固,叶片和风电场业务有望推动公司未来发展。 今年上半年,公司新签风塔订单20.70万吨,同增49.14%,风塔制造龙头地位稳固。公司已与Vestas、GE、Siemens等全球领先风电厂商建立了长期合作关系。上半年承接GE首次在亚洲地区批量投放的德国36套6MW海上风塔项目。基于海外市场客户需求,上半年公司收购昆山风速时代叶片制造工厂,新增叶片业务并实现收入1.11亿元,毛利率3.15%;公司的常熟风电叶片生产基地主体厂房近期已经完工,未来主要进行中高端大叶片的生产。叶片客户和风塔客户为同质客户,公司在客户、质量、交期上拥有综合优势,未来大叶片业务有望成为公司新的利润增长点。受益于弃风下降,上半年公司已投运风电场300MW实现收入1.24亿元,毛利率65%,净利润42%。目前公司在建风电场330MW,计划开工99.5MW,已签订开发协议项目755MW,潜在资源项目500MW,伴随弃风率进一步下降,风场业务有望持续推动公司未来发展。 股东增持彰显信心。 2016年,天顺风能定向增发A股297,619,047股,发行价格6.72/股,股份于2016年11月14日在深圳证券交易所上市,限售期为自上市之日起12个月。2017年9月27日,公司实际控制人、董事长严俊旭先生,通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持126.2万股公司股份,成交均价约为6.18元/股。增持后严俊旭先生合计持有54,369.87万股公司股份,占公司总股本的30.56%。 盈利预测和投资评级。 随着国内风电装机量的持续回升,预计公司将承接更多来自国内的订单;新增的风场运营业务净利率高达43%,伴随弃风率下降,有望贡献更多收入。此外,随着常熟工厂逐渐达产,公司的叶片业务也将持续推动公司发展。预计17年-19年的EPS为0.27元、0.41元和0.5元,对应当前股价PE为23.88、16.02和13.25倍。目标价9.02,维持“买入”评级。风险提示:风电装机回升不及预期,弃风率改善不明显。
宏发股份 机械行业 2017-11-02 42.84 50.00 16.25% 45.80 6.91% -- 45.80 6.91% -- 详细
三季度净利润5.83亿,基本符合预期 公司三季度实现营业收入45.11亿,同比增长21.62%,实现净利润5.83亿,同比增长21.95%;三季度单季实现营业收入14.82亿,同比增长19.17%,实现净利润1.8亿,同比增长18.38%。 功率继电器产品增长37.1%,预计后续将进入常态化经营状态 受家电行业高景气度影响,公司功率继电器前三季度维持高增长,前三季度累计发货19.38亿元,同比增长37.1%,已经完成年度计划98%;三季度单季发货6.88亿元。1-9月份功率继电器产品中新产品发货超过1.6亿,其中三季度单季发货约0.6亿,光伏逆变器等新能源应用领域快速增长。根据已有订单情况及主要客户市场分析,预计功率继电器后续将回归5%~10%常规增长经营状态。 受国网智能电表招标收缩影响,电力继电器增速放缓 由于国网系统智能电表自2014年开始招标下滑,公司电力继电器业务增速逐年放缓。三季度电力继电器累计发货12.75亿,与去年同期持平,完成年度计划的72.6%;三季度单季发货5.19亿元。公司电力继电器产品预计增速继续放缓或出现下滑,国网系统智能电表替代需求预计2018年下半年开始体现,届时将催生替换市场空间。 汽车继电器继续快速增长 三季度汽车销售进入淡季,公司汽车继电器板块销售受此影响,三季度累计发货7.1亿,同比增长20%,完成年度计划81%;三季度单季实现销售1.95亿元。9月份公司汽车继电器订单开始明显环比上升。 新能源汽车下半年景气度高,高压直流继电器开启快速增长 下半年新能源汽车景气度提振,同时公司重点客户CATL等业务快速增长,高压直流继电器业务出货量攀升,连续3个月发货量超过五千万。前三季度累计出货2.6亿,同比增长49.7%,完成年度计划的61%;三季度单季高压直流继电器发货1.37亿元。公司正在拓展新的新能源汽车客户,同时为了应对业务快速增长需求,公司着手推进高压直流继电器自动化生产。 投资建议 预计公司2017年~2019年实现净利润7.16亿、8.88亿、10.58亿,同比增长23.02%、24.09%、19.18%;EPS 1.35元、1.67元、1.99元,对应P/E 33.65倍、27.12倍、22.75倍,维持“买入”评级。
科士达 电力设备行业 2017-10-27 16.93 21.25 23.69% 18.86 11.40% -- 18.86 11.40% -- 详细
前三季度收入净利润快速增长。 2017年前三季度,公司营收17.09亿元、同比增长46.93%,净利润2.46亿元,同比增长33.23%。业绩略超我们前期预计。 前三季度营业收入及利润增长,主要来自数据中心产品和光伏逆变器;前三季度销售费用1.57亿,同增38.69%,主要系本期工资及运费增加所致; 财务费用0.18亿,比上年同期增长约333%,主要原因是美元汇率变动导致汇兑损失增加。公司预计2017年净利润增长20-50%,3.55-4.44亿元。 受益光伏行业大发展,光伏逆变器收入增速远快于行业增速。 2017年前三季度,国内光伏新增装机约42.31GW,同比增长约87.7%,根据公司2017年9月21日公告,公司光伏逆变器出货量行业前三,大幅受益行业增长。分布式光伏及光伏扶贫是明年光伏行业重要发展方向,公司有望持续受益,预计公司光伏业务明年保持稳定增长,并保持较高的毛利率。 公司出资3000万投资中广核联达新能源有限公司19%的股权,有利于公司在光伏新能源业务布局的快速落地,提升市占率。中广核联达大股东承诺,中广核联达17-19年扣非净利润不低于4000、5000、6000万元。 UPS 市场稳步增长,海外UPS 增速明显。 2017年前三季度,公司数据中心产品保持较快增长。公司未来将进一步推进高功率UPS 产品的拓展,同时,公司在海外建立10个分支机构,加速海外业务拓展。预计今明年公司数据中心产品将持续稳定增长。 充电桩业务有望持续快速增长。 2017年第三季度,公司充电桩业务已加速确认收入,当前公司在手订单饱满,近期取得接近1.5亿元大额订单,预计全年收入将高速增长。 实施股权激励计划,看好长期发展。 2017年6月,公司发布股权激励计划。以16年扣非净利润为基数,17-19年扣非净利润(剔除股权激励影响)增长率不低于20%、45%、75%,对应3.34亿、4.04亿、4.87亿,而首次授予的价格为7.375元/股,价格较低。 盈利预测和投资评级。 公司光伏逆变器行业前三、受益分布式光伏和光伏扶贫,今明年数据中心业务将持续稳定增长,充电桩业务全年将高增长。公司业绩略超预期,我们调高盈利预测,预计公司2017-2019年每股EPS 为0.67、0.85、1.04,对应当前股价PE25、20、16倍,维持“买入”评级。调高目标价至21.25元。 风险提示:光伏行业低于预期,充电桩业务不达预期。
通威股份 食品饮料行业 2017-10-27 9.43 12.00 -- 14.68 55.67% -- 14.68 55.67% -- 详细
净利润同比增长69.53%,略超市场预期 公司1-9月实现收入196.13亿,同比增长24.95%;实现净利润15.29亿,同比增长69.53%;实现扣非后净利润14.83亿,同比增长164.9%,位于业绩预告区间上限,超于预期。公司第三季度实现营业收入85.12亿,同比增长25.47%;实现净利润7.37亿,同比增长86.2%。 公司三季报继续表现靓丽,主要受益于:(1)光伏行业需求旺盛,多晶硅、电池片供不应求,尤其是多晶硅价格攀升,带动盈利能力大幅提高;(2)水产养殖行业回暖,带动公司水产饲料销售增加。 多晶硅量价齐升,产能利用率继续提高 公司上半年完成多晶硅技改,产能由1.5万吨提升到2万吨。三季度多晶硅供应继续趋紧,价格继续上涨,目前已经超过15万/吨。公司成本优势明显,技改之后已经下降到5.5万/吨左右。产能利用率提升到110%的水平。公司抓住成本优势窗口期,布局扩产,与隆基股份合作在乐山投资5万吨多晶硅产能;在包头投资建设5万吨产能,预计2019年投产之后,公司多晶硅产能将达到12万吨。 电池片产能继续释放,总产能达到5.4GW 公司三季度四川成都双流电池基地投产,新增2GW高效单晶电池产能,达到5.4GW的总产能。其中包括合肥基地2.4GW多晶硅电池;双流一期1GW、二期2GW单晶硅电池片产能。公司规划未来电池片产能达到10GW规模。公司电池片非硅成本控制有效,并在持续下降,非硅成本已经降到0.2-0.3元,远低于台湾电池片竞争对手。三季度受益电池片价格稳定,盈利能力进一步增强。 受益水产养殖行情回暖及饲料产品结构优化,农业板块盈利能力回升 水产养殖行业经过周期性的波动,进入行业回暖期,公司主营渔业饲料产品也进入行业回暖周期,销售收入增速提高;加之公司饲料业务结构优化,盈利能力改善。 投资建议:光伏行业度电成本不断下降,打开新的市场空间,未来国内外需求增长带动上游硅料、电池片需求;国内光伏制造业正处于产业不断向成本优势明显的企业集中的趋势;随着产能释放,预计公司2017-2020年实现营业收入256亿、282亿、349亿,净利润192亿、222亿、305亿;EPS0.49元、0.57元、0.79元,对应P/E20倍、17倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:或存在光伏下游需求收缩风险,或存在产能释放不达预期等风险。
长园集团 电子元器件行业 2017-10-20 18.56 25.25 45.79% 20.16 8.62% -- 20.16 8.62% -- 详细
营业收入稳定增长,财务结构有望改善,股权激励提升竞争力2017年上半年,公司实现营收30.91亿元,同比增长27.48%;净利润2.65亿元,同比减1.97%。营收增加,是由于比上年同期增加子公司长园和鹰,电网及电动车材料业务收入也有20%左右增长。净利润略有下滑,主要是由于财务费用大幅上升7257万、研发投入持续增加。 公司拟出售坚瑞沃能股权、当前市值超过12亿,有利于提高资产流动效率,改善公司财务结构,大幅降低财务费用,增厚业绩。 公司拟发行可转债,主要投向锂电池隔膜项目。本次拟发行可转债总额不超过人民币90,000万,建设3.2亿平米/年的隔膜产能,大幅提升利润。 公司拟实施第三期股票激励计划,向194名核心员工授予773.5万股限制性股票,股票价格为9.63元/股,将有效提升公司竞争力。 三大业务均保持较好的发展电动汽车材料及其他功能材料板块,长园华盛保持行业领导地位,业绩稳中有升,年产6000吨电解液添加剂的泰兴工厂三季度试生产,预计新增产能6000吨,预计长园华盛2017年销售增长40%左右。公司同时是特斯拉供应商,随着Model3放量,随着全球新能源车大发展,长期看好。 智能工厂装备板块,长园和鹰作为中国服装自动化设备领军企业,业绩表现抢眼,上半年销售收入同比增长366%,净利润同比增长410%;运泰利主营3C 检测组装设备,今年在大客户苹果中的份额持续提升,上半年订单增长40%左右,因为产品交付节奏,三季度是业绩体现的一个季度。 智能电网设备板块,过去四年收入复合增速接近20%,2017年上半年收入同比增长15.77%。公司把长园电力和长园高能并入长园深瑞,主要是适应一二次融合的趋势。同时,各子公司继续加强与国家电网、南方电网等主网客户的合作与交流,保证了电网升级及需求增长中的相应份额。 控股湖南中锂,隔膜龙头地位明确公司持有湖南中锂76.35%的股份,还在竞买13.65%的股份,完成后将持有中锂90%的股权。当前公司产能达3.5亿平/年,主要供应CATL、沃特玛,部分供应比亚迪,随着产能释放,预计将进入其他主流电池厂供应体系。 盈利预测和投资评级预计17-19年EPS 为0.67元、1.01元、1.21元,对应当前股价估值分别为28倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。目标价25.25元。 风险提示:隔膜竞争格局恶化,股权问题无法妥善解决
晶盛机电 机械行业 2017-10-16 18.71 20.00 -- 21.95 17.32% -- 21.95 17.32% -- 详细
联手中环签订战略协议,尽享集成电路国产化机遇 公司近日公告与无锡市政府、中环股份签订战略合作协议,三方共同在宜兴市启动建设集成电路用大硅片生产制造项目,项目总投资30亿美元,一期投资15亿美元。 本次战略合作将有利于公司紧随全球集成电路产业向中国转移的历史机遇。据国际半导体设备与材料产业协会估计,未来3年全球新增62座晶圆厂,其中26座设于大陆,占比42%。公司与中环合作再加深,此前已中标中环内蒙古单晶项目超10亿元大单,今后双方合作将更加紧密,强强联合充分发挥协同效应。 打破国外技术垄断,尽享半导体国产投资大潮 公司在半导体领域布局较早,是国内最早可以生产6-8英寸区熔硅单晶炉的公司,已被很多国内半导体企业采购。在12英寸半导体级硅片领域,打破了国外技术垄断,进口替代优势明显,产品已销往台湾。国家大力推进半导体产业发展,目前国内半导体硅片供不应求,仅2016-2017年规划建设的晶圆厂就有10座,而半导体设备目前国产化率还不足10%,公司技术国内领先,未来将充分受益。 光伏回暖,单晶成本下降,设备龙头充分受益 2016年底中国光伏累计装机容量77.42GW,到2020年规划达到150GW,CAGR达到17.98%。单晶成本持续下降,目前已非常接近多晶,但转换效率更高。我国2016年单晶产量12.28GW,占比19%,预计未来3年比例将提升到50%以上,新增投资42GW。其中隆基计划扩建10GW预计从关联方采购,其余32GW对应约100亿元采购金额预计都将公开采购,目前为止公司几乎拿下了公开招标的所有订单,客户包含南玻、中环等光伏龙头企业,未来将充分受益。公司是国内首家自主研制成功的全自动单晶炉设备供应商,晶体硅生长设备在国内高端市场占比居首,2016年营收占比达到61.86%,毛利率在45%以上。 300kg级蓝宝石晶体生长技术年底量产,今后将成为公司新增长点 公司是国内首家成功生长出300kg蓝宝石晶体企业,未来量产后,毛利率将比150kg级蓝宝石晶体高20%以上。2016年全球蓝宝石晶棒需求超1亿厘米,预计2020年全球96.7%的LED生产将采用蓝宝石衬底,目前蓝宝石晶体仍处于供不应求的阶段。未来在消费电子、MiniLED、汽车显示屏及其他新材料领域有广阔空间。蓝宝石生长技术壁垒高,公司是国际上少数几家掌握300公斤级大尺寸泡生法蓝宝石晶体生长技术的公司之一。公司募集的2500万mm蓝宝石产能预计年底可以释放出2000万mm以上,明年全部达产,与蓝宝石抛磨机等一起将成为公司新的增长级。 盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为4.03亿、6.21亿和7.97亿,EPS为0.41元、0.63元和0.81元,对应PE为37倍、24倍和19倍。维持“买入”评级! 风险提示:单晶市占率低于预期,半导体业务拓展低于预期
科恒股份 有色金属行业 2017-10-11 73.11 85.00 36.39% 75.96 3.90% -- 75.96 3.90% -- 详细
公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润1.35亿元-1.55亿元,同比增长2211.38%-2553.81%;其中第三季度预计实现归母净利润7500万元-9500万元,同比增长4220.77%-5372.98%。报告期内公司业绩高增长原因有三点: (1)锂电材料产销两旺,新产能逐步释放,毛利率亦有一定提升; (2)并表浩能科技,浩能为优质的国产锂电设备制造厂商,业绩增长强劲; (3)出售湖南雅城全部股权(由合纵科技购买),投资收益大幅增长。 锂电材料持续高增长,新产能放量增厚业绩 公司为新晋锂电材料厂商,现有钴酸锂和三元材料合计月产能约800吨,且基本处于满产状态。2017年7月子公司英德3000吨/年高端三元产能全部建成,动力三元532、622等高端三元材料已经取得突破,开始量产,未来公司将继续规划投建磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。 受益于新能源汽车爆发式增长,我国正极材料发展迅猛,市场规模从2012年的65.71亿元快速增长至2016年的208.6亿元,CAGR为33.48%。据高工锂电预测,未来我国正极材料市场将继续保持快速增长,到2020年市场规模有望突破700亿元。三元材料能量密度和成本的双重优势突出,在正极材料中的市场份额有望不断提高,成为主流技术路线。公司三元锂电材料业务发展迅猛,英德二期正在规划建设中,未来有望分享行业增长红利实现进一步突破。 锂电设备优势再巩固,全年业绩爆发可期 未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据我们的测算,2017-2020年,全球动力锂电设备投资总额达到503亿、754亿、1004亿和1361亿,CAGR为39%,其中前端设备投资占比高达35%。 子公司浩能科技为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头,优势领域在于涂布和辊压,客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外锂电池龙头,全年订单有望达20亿。同时,公司拟收购万好万家,加强搅拌设备领域优势。目前万好万家已对大连松下供货,核心客户包括ATL、CATL、力信、力神、珠海银隆等扩产意愿强烈的电芯厂,潜在订单空间巨大。2016年万好万家签订锂电设备订单1.9亿,同比大增727.36%,2017年1-5月,签订锂电设备订单3207.29万元,继续保持在高位。未来,万好万家被收购后,将与浩能科技业务形成一定协同效应,在积极打通前端设备一体化的同时实现客户引流,全年业绩爆发值得期待。 锂电“材料+设备”布局清晰,主营业务彰显超强盈利能力 公司前三季度预计实现归母净利润1.35-1.55亿元,其中非经常性损益约5000万元(主要由出售湖南雅城全部股权造成),对应扣非后归母净利润0.85亿元-1.05亿元,同比大增844% -1067%,彰显出主营业务的超强盈利能力。报告期内公司出售湖南雅城全部股权,进一步巩固锂电材料、设备的主业地位。未来凭借优秀的管理团队和品牌技术优势,依托与浩能和万好万家产生的良好协同效应,公司有望成为国内锂电“材料+设备”龙头。 盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为1.99亿、3.68亿和5.42亿元,EPS为1.69元、3.12元和4.60元,PE为42倍、23倍和15倍,维持“买入”评级。目标价85元。 风险提示:新能源汽车政策发生重大变化,锂电池电芯厂扩产不及预期。
泰胜风能 电力设备行业 2017-09-29 7.33 10.75 42.57% 8.20 11.87% -- 8.20 11.87% -- 详细
收入快速增长,钢材价格对业绩影响偏短期 2017年上半年,公司实现营业收入7.17亿元,同比增长33.22%;净利润为1.08亿元,同比增长1.34%。上半年利润增长大幅落后收入增长,是由钢材价格波动较大导致。我们认为,长期来看,钢价波动对公司的利润影响较小,全年收入有望保持较高增速。一旦毛利率恢复,公司利润将跟随收入大幅增长。 国内陆上风电新增装机有望见底,预计明后年大幅增长 2017年1-8月风电新增装机8.59GW,同比增长15.8%,预计2017年国内新增装机与2016年相比有所增长,有望超过23.3GW。假定2019年底之前开工的项目在2020年底前完工,则即使不考虑2018-2020年计划核准的79.75GW容量,2018-2020年每年平均需完成的装机或超过30.45GW,较2016-2017年也有较大增长。如果考虑2018年-2020年核准的项目,则新增装机增速将更快。 上半年,全国弃风率同比下降7%,特高压对弃风问题改善明显,今年是特高压建成高峰,预计弃风率将进一步下降,风电项目收益率有望提升。 海上、海外业务高速增长 2016年我国海上风电装机0.59GW,2017上半年海上风电招标2.07GW。2017年上半年,公司海上风电业务实现收入1.47亿元,同比增长813.44%。预计2017年下半年公司海上风电业务将保持高增长。 公司积极拓展海外业务,加强对原有重点客户资源维护,同时大力开发欧洲、日本等地的新客户,海外业务增长迅速。上半年,实现收入2.08亿元,同比增长173.48%。预计全年海外业务有高速增长。 外延进展顺利 2017年9月21日,公司与江苏昌力科技发展有限公司签订《投资框架协议》,公司有意向向昌力科技进行投资,并同意支付2000万保证金。昌力科技17年1-6月收入8202万,净利润2751万。主业为高精度油缸系列产品的研发、技术服务等。预计本次投资将大幅提升公司竞争力及利润。 盈利预测和投资评级 暂不考虑外延带来的利润增长,预计17年-19年的EPS为0.35元、0.43元和0.55元,PE为23、19和15倍。维持“买入”评级。目标价10.75元。 风险提示:风电发展不及预期,钢材继续涨价,外延低于预期。
长园集团 电子元器件行业 2017-09-13 20.66 25.25 45.79% 20.16 -2.42%
20.16 -2.42% -- 详细
营业收入稳定增长,智能工厂带动整体毛利率增加,财务费用大增 2017年上半年,公司实现营收30.91亿元,同比增长27.48%;毛利率44.57%,较上年同期上升2.91%;归母净利润2.29亿元,同比减少5.09%。 营收增加,是由于比上年同期增加子公司长园和鹰,电网及电动车材料业务收入也有20%左右增长。智能工厂装备业务发展迅速,毛利率达51.49%,带动整体毛利率上升2.91%。净利润略有下滑的主要是由于财务费用大幅上升7257万、研发投入持续增加。 三大业务均保持较好的发展 电动汽车材料及其他功能材料板块,长园华盛保持行业领导地位,业绩稳中有升,年产6000吨电解液添加剂的泰兴工厂调试工作全面展开,三季度产能将成倍增长,公司产能全球第一,同时是特斯拉供应商,随着Model3 放量、长期看好。长园电子,汽车用相关材料增长达40%,消费类电子同比增长20%左右。 智能工厂装备板块,长园和鹰作为中国服装自动化设备领军企业,业绩表现抢眼,上半年销售收入同比增长366%,净利润同比增长410%;运泰利主营3C检测组装设备,今年在大客户苹果中的份额持续提升,合同订单增长40%左右,因为产品交付节奏,三季度是业绩体现的一个季度。 智能电网设备板块,上半年实现营收11.93亿元,同比增长15.77%,毛利率略有下滑。公司把长园电力和长园高能并入长园深瑞,主要是适应一二次融合的趋势。同时,各子公司继续加强与国家电网、南方电网等主网客户的合作与交流,保证了电网升级及需求增长中的相应份额。 入主湖南中锂,助力未来高增长 公司已持有湖南中锂76.35%的股份,还在竞买13.65%的国有股份,交易完成后公司将持有中锂90%的股权。当前8条生产线满负荷运行,产能达3.5亿平/年,年底将增至10条生产线,明年下半年产能可达10亿平/年。之前公司主要客户为沃特玛,近期CATL订单快速增加,其他国内龙头电池厂商也已送样、有望进入供应体系。 盈利预测和投资评级 预计公司17-19年EPS为0.67元、1.01元、1.21元,对应当前股价估值分别为30倍、20倍、17倍,给予“买入”评级。目标价25.25元。 风险提示:隔膜竞争格局恶化,股权问题无法妥善解决
先导智能 机械行业 2017-09-12 77.79 110.00 53.61% 87.50 12.48%
87.50 12.48% -- 详细
行业未来趋势是消费驱动,“囚徒困境”下大电池厂家必须持续扩产 我们认为新能源汽车行业将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。电池厂家纷纷扩产、市场竞争加剧导致电池销售/采购价格不断能够降低,间接降低整车销售价格。随着越来越多国内一线车企、合资车企进入该领域,消费者的选择更多也将促进购买需求。各大电池厂家纷纷面临“囚徒困境”,扩厂成为唯一选择,必须通过扩产实现规模效应降低生产成本,这个过程中上游和中游设备是目前最好的投资选择。尤其CATL、比亚迪等行业龙头的困境比其他厂家更甚,扩产速度或将高于同行,在此过程中才能够提前布局更多车企的更多车型。 国内主流电池厂家持续扩产,上调收入规模预测,龙头出海扩大客户群 2015~2016年多家厂家宣布扩产计划。根据我们的统计,截止2016年主要动力锂电池厂商合计产能为69.35Gwh,2017年有望达到142.2Gwh,到2020年将有望升至360.55Gwh,期间增速高达51%。公司在拓展产品系列,单线价值量占比会提升,下游客户要从全球视野来看,松下特斯拉将成为重要客户、国内电池厂到欧美建厂也将带动公司业绩增长。具有延伸技术覆盖面和全球供应能力的公司成长确定性更高。若不计算松下特斯拉,我们预测2018年C客户、银隆、比亚迪及其他电池厂家将给先导和泰坦带来55~60GWh设备需求、对应55~60亿元订单。尽管八月份多家电池厂家招标推迟,更多原因是对产能和技术路线的重新规划,扩产大趋势不变。 看好国产设备全面替代进口,“人民币玩家”模式助推行业集中度提高 我们看好主流国产设备,理由明确:大市场在中国,国产设备企业遇到的问题最多,解决方案和人才储备也最充分;中国企业的定制服务+快速响应更便捷,设备厂家普遍更勤奋更努力,服务更好;国产设备厂家整体技术水平不断提高,未来将在更多技术领域全面超越,选择标的的前提是一定要进入最主流的电池企业核心供应链。设备领域开启“人民币玩家俱乐部”模式:由于产业链上车企、电池厂家现金流紧张,因此能够投入大量人力资源和资金的公司占有优势,很多公司倒在黎明前有一大部分问题就在于资金链紧张。且有资金和规模优势的设备厂家可以投入资源扩展整线业务至前中后段,行业集中度将迅速提高。 投资建议与评级:公司技术水平领先,客户优质,业绩连续高成长,未来C客户、银隆、比亚迪等大厂家扩产确定性不断提高,公司自身技术覆盖范围不断扩大,并购泰坦拓展后段领域能够订单增长迅速。不考虑收购泰坦新动力所需增发的股份,预计2017~2019年公司当前业务的并表的归母净利润分别为5.9亿(泰坦不并表)、14.86亿(泰坦全年并表)和22.13亿元,EPS分别为1.47元、3.64元、5.42元,另外我们预测泰坦新动力的2017年净利润约为1.1~1.2亿元,上调目标价至110元,维持买入评级! 风险提示:国家新能源政策出现重大变化。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名