事件:份继峰股份2024年3月7日发布《关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告》：公司获得某新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品。 投资要点:计再获原客户定点，项目预计2024年年10月量产。本次新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司，项目预计从2024年10月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为78亿元。 公司再获原客户项目定点，体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可。 共公司此前累计已公告乘用车座椅在手订单共7个个，2024年将迎来座椅业务大规模放量。公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月、2023年3月获得新能源主机厂项目，并成功从新能源车企拓展至传统高端合资车企和头部传统主机厂，分别于2023年2月和2023年5月获得奥迪和一汽大众前后排座椅总成开发项目，于2024年1月获得某头部传统主机厂高端品牌的座椅总成项目定点。2023年5月，公司首个定点项目顺利量产，2023年上半年向客户交付座椅产品近万套，实现营业收入1.08亿元。从公告信息来看，公司2024年6月、7月、11月、12月都将分别有定点项目量产，我们认为2024年公司座椅业务放量在即，座椅业务营收规模或将得到3-4倍增长。 加速客户拓展及产能建设，抓住座椅国产化替代窗口期。我们认为，座椅业务由于技术和配套壁垒较高，此前主要由外资和合资供应商垄断。新势力品牌崛起，对新进入座椅赛道的本土座椅供应商的产品需求有望提升，国产化替代趋势明朗。目前，公司座椅业务客户已覆盖国内新势力车企和传统高端合资车企，并持续拓展客户获取新订单。为匹配规模持续扩大的座椅业务，公司加快乘用车座椅新产能建设，合肥基地（一期）已于2023年上半年建成并投产，常州、宁波、长春、天津、北京已投入建设。此外，公司同步加强乘用车座椅的技术研发能力，增加研发人员数量。在产能扩张和技术提升的双双支持下，我们预期公司有望抓住座椅行业国产化替代窗口期，取得更多项目定点，贡献业绩增量。 盈利预测和投资评级作为国内汽车座椅头枕领先企业，公司产品线横纵向拓展，我们看好乘用车座椅总成等新兴业务为公司带来中长期的业绩增量。由于公司再获新定点，座椅项目量产在即，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现主营业务收入201.90、234.53、289.67亿元，同比增速为12%、16%、24%；实现归母净利润2.00、4.78、9.22亿元，同比增速为-/139%/93%；EPS为0.17、0.41、0.79元，对应当前股价的PE估值分别为75、32、16倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；整合不及预期；海外市场拓展不及预期。

长城汽车 2024年 3月 5日发布 2月产销快报： 公司 2月实现汽车销售7.1万辆， 同/环比分别为+4.1%/-31.7%。 2024年 1-2月累计销售 17.5万辆， 同比+34.9%。 2月哈弗品牌实现销量 4.5万辆， 同/环比分别+14.2%/-24.3% ； WEY 品 牌 实 现 销 量 2649辆 ， 同 / 环 比 分 别 为147.1%/-20.9% ； 长 城 皮 卡 实 现 销 量 1.0万 辆 ， 同 / 环 比 分 别 为-39.0%/-32.4% ； 欧 拉 品 牌 实 现 销 量 3006辆 ， 同 / 环 比 分 别 为-32.8%/-49.9% ； 坦 克 品 牌 实 现 销 量 1.0万 辆 ， 同 / 环 比 分 别 为+60.2%/-49.3%。 投资要点: 五大品牌多款车型有序发布， 电动智能化加速推进。 据长城汽车公众号， 公司 2月实现新能源汽车销量 1.23万辆， 同比+47.0%，1-2月累计销量 3.73万辆，同比+154.1%。2月 26日，坦克 700Hi4-T正式发布， 搭载新一代智能四驱系统配合良好通过性适应全场景出行， 进一步强化公司在硬派越野 SUV 领域销量第一的市场地位。 公司多款产品即将上市， 魏牌蓝山高阶智驾版、 坦克 300PHEV 以及欧拉 A 级/C 级全新车型， 新能源产品矩阵进一步完善， 高阶智能驾驶产品即将交付。 海外销量同环比提升， 全球化进程顺利进行。 2月海外销售 3.1万辆， 同/环比分别为+123.5%/+16.0%。 公司稳步推进全球化战略，1月 12日， 欧拉好猫在泰国工厂下线， 2月 27日， 坦克 300在南非迎来上市。 目前长城五大品牌均实现出海， 预期未来， 公司将继续加大海外品牌和产品投放， 利用整车海外制造、 供应链体系、 经销渠道等系统优势加快海外业务布局和拓展。 盈利预测和投资评级 公司高端化新产品周期即将到来， 新能源越野车和出海业务有望贡献显著业绩增量。 我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好， 看好公司未来发展。 公司出海及品牌高端化进展顺利， 我们维持公司盈利预测， 预计公司 2023-2025年实现主营业务收入 17 11、 2473、 2732亿元， 同比增速为 25%、 45%、 10%； 实现归母净利润 69.3、 112.5、 140.6亿元， 同比增速为-16%、 62%、25%； EPS 为 0.81、 1.32、 1.65元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 29、 18、 14倍。 维持“增持”评级。 风险提示 汽车（新能源汽车） 市场销量增速不及预期； 新车开发进程不及预期； 国际市场需求不稳定、 汇率波动风险； 地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期； 智能化发展进度不及预期。

事件:继峰股份于2024年1月30日发布公告：2023年公司预计实现归母净利润1.61至2.4亿元，预计实现扣非后归母净利润1.67至2.46亿元。 投资要点:预计2023年营业收入首次突破200亿元，归母净利润同比扭亏为盈。按业绩预告，公司预计2023年实现营业收入超200亿元。 公司2023年Q4预计实现营业收入超40亿元，归母净利润0.07至0.86亿元，同比扭亏为盈，预计实现扣非后归母净利润-0.06至0.73亿元。公司Q4归母净利润中值环比Q3有所下滑，我们认为由于公司24年预计实现多个座椅项目量产，项目前期存在研发、新生产基地建设投入，费用大幅度增加。公司全年营业收入实现突破且业绩实现扭亏为盈，主要系：1）座椅业务实现量产，并开始贡献收入；2）海外能源价格、原材料价格回落，有效控制物流运输费；3）各业务板块深入整合措施逐步取得成效。 乘用车座椅业务持续推进，取得头部传统主机厂高端项目定点。 2023年乘用车座椅业务获得多个项目的定点，已开始量产并贡献收入。2024年1月31号，公司发布关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告，宣布获得了某头部传统汽车主机厂高端品牌的座椅总成项目定点，该项目预计从2025年1月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为50亿元。我们认为，公司2024年将延续不断突破新客户的态势，持续拓展座椅业务，同时有望与国际客户合作，促进公司全球化进程。 加大整合力度，细化降本增效措施。2023H1，格拉默全球COO李国强先生、格拉默区域新管理层上任后，加大对格拉默的整合力度，实行“P2P”（PlatoProfitability）重组计划，通过优化工厂布局和人员配置、进一步加强供应链管理、深化VAVE、深挖工厂运营效率等，细化降本增效措施。此外，公司深化整合继峰、格拉默各业务板块，在采购、人员、生产、研发、质量等方面进一步加强协同。我们认为，公司2024年将持续推进整合措施，改善格拉默海外盈利能力。盈利预测和投资评级作为国内汽车座椅头枕领先企业，公司产品线横纵向拓展，我们看好乘用车座椅总成等新兴业务中长期为公司带来业绩增量。根据最新情况，考虑短期大量新项目量产投入的前置，我们调整公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现主营业务收入202.91、221.43、280.80亿元，同比增速为13%、9%、27%；实现归母净利润1.69、3.55、7.14亿元，同比增速为112%、110%、101%；EPS为0.15、0.31、0.61元，对应当前股价的PE估值分别为71、34、17倍，下调至“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；整合不及预期；海外市场拓展不及预期。

事件:2024年1月29日，保隆科技发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年全年归母净利润3.6亿元-4.3亿元，同比增长68.12%-100.81%；预计扣非归母净利润为2.8亿元-3.5亿元，同比增长235.68%-319.60%。 投资要点投资要点:公司业绩同比稳步增长，成熟业务持续盈利且新业务快速成长。公司预计2023年全年归母净利润3.6亿元-4.3亿元，同比增长68.12%-100.81%，扣非归母净利润2.8亿元-3.5亿元，同比增长235.68%-319.60%。其中单四季度，预计公司实现归母净利润0.21亿元-0.91亿元，实现扣非归母净利润0.03亿元-0.73亿元，或受股权激励费用等因素影响。公司2023年业绩预增主要得益于公司成熟业务进一步获取市场份额并保持良好的盈利能力，新业务快速成长，公司本年业绩呈现较大幅度增长。 空悬和传感器有望成为公司增长的主要驱动力。公司的成长性主要来自空悬业务和传感器企业。根据公司公告，目前公司已经获得了理想等主流主机厂客户的空悬定点。我们认为，随着空悬成本降低，其配置车型的价格带下沿有望进一步下探，带动空悬的渗透率提升，公司有望充分受益。另一方面，公司布局传感器业务，具备光学类、电流类、速度类、位置类、加速度/偏航率类、压力类传感器等六大类传感器产品，海内外客户持续拓展，包括上汽乘用车、上汽通用、奇瑞股份、一汽红旗、一汽丰田、广汽乘用车、广汽埃安、比亚迪、长安股份、宁德时代、国轩高科、克诺尔、康明斯等，预期未来传感器业务有望保持高增长。 拟发行可转债募投新产能，与重点客户缔结全方位战略框架。 2023年10月27日，公司发布可转债募集说明书，拟发行不超过14亿元可转债，期限6年。募集资金主要用于空气悬架系统智能制造扩能项目，并补充流动资金。其中，前者主要由三部分构成： （1）年产482万支空气悬架系统部件智能制造项目：将望提升公司空悬核心部件的生产能力，建成后将望形成141万件空气弹簧减震器总成、137万件独立式空气弹簧、100万件空气供给单元和104万件悬架控制器的新增产能； （2）空气弹簧智能制造项目：聚焦于空簧囊皮的产能提升，建成后将望形成428万件乘用车空簧和312万件商用车空簧的新增产能； （3）汽车减振系统配件智能制造项目：建成后将望形成270万件储气罐和792万件铝制件的新增产能。此次可转债发行若顺利完成，有利于增强公司资金实力，快速提升公司空悬产能。 盈利预测和投资评级公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增长的基础上，随着汽车智能化渗透率提升，空悬、传感器、ADAS业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。考虑公司最新情况，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2023-2025年实现营业收入59/76/92亿元，同比增速为23%/29%/22%；实现归母净利润4.0/5.3/6.5亿元，同比增速88%/32%/22%；EPS为1.90/2.51/3.07元，对应PE估值分别为22/17/14倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。 风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）产能投放不及预期；7）债转股事项及进度的不确定性。

事件:2024年1月22日，华纬科技发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年全年归母净利润1.42亿元-1.68亿元，同比增长26.00%-49.08%；预计扣非归母净利润为1.35亿元-1.61亿元，同比增长33.39%-59.08%。 投资要点投资要点:公司业绩同比稳步增长，汽车弹簧主业辐射带动其他业务快速发展。 公司预计2023年全年归母净利润1.42亿元-1.68亿元，同比增长26.00%-49.08%，扣非归母净利1.35亿元-1.61亿元，同比增长33.39%-59.08%。其中单四季度，预计公司实现归母净利润0.32亿元-0.58亿元，实现扣非归母净利润0.36亿元-0.62亿元。公司2023年业绩预增主要得益于2023年全国新能源汽车持续保持快速增长，带来公司汽车板块业务增长显著，公司坚持围绕以汽车悬架弹簧为中心，辐射到其余汽车零部件及其他行业弹性元件领域。 募投产能逐步释放，稳定杆业务进入放量周期。公司稳定杆从前期研发试制到批量生产，募投项目产能陆续释放，生产节拍不断优化，促进了经营业绩稳步增长。目前公司稳定杆产品已覆盖吉利、长城、长安、比亚迪、奇瑞等国内自主车企客户。截至2023年9月30日，稳定杆占整体收入的20%左右，后续随着产能的释放，收入占比有望持续提高。根据公司预计，稳定杆仍会是2024年的增量点，2024年到2025年期间，稳定杆业务增速有望高于悬架弹簧业务。 盈利预测和投资评级公司是一家工业弹簧制造的平台型企业，受益于电动化渗透率提升、国产替代趋势和新产能释放，业绩有望稳步增长。结合公司给出的盈利预期指引，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2023-2025年实现收入12、15、19亿元，同比增速为35%、24%、28%；实现归母净利润1.6、2.1、2.9亿元，同比增速42%、29%、38%；EPS为1.25、1.61、2.21元，对应PE估值分别为23、18、13倍，看好公司未来的成长与发展，维持“买入”评级。 风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

事件:车长城汽车2024年年1月月23日发布业绩快报：公司2023年全年实现营业总收入1734.10亿元，与2022年同期1373.40亿元相比，同比+26.26%。 2023年全年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润46.82亿元，与2022年同期44.77亿元相比，同比+4.58%。 投资要点投资要点:2023Q4公司收入以及单车收入创季度历史新高公司收入以及单车收入创季度历史新高。2023Q4公司实现营业总收入539.06亿元，环比增长8.8%，同比增长42.4%。 四季度总营收增长主要由总销量增长带动，2023Q4公司实现销量36.7万辆，同/环比分别为+38.3%/+6.33%。2023Q4单车收入稳步提升至14.7万元，同比提高0.4万元，环比提高0.3万元，同/环比+3.0%/+2.3%。我们认为，2023Q4单车收入增长主要原因在于产品结构变化和出口增长两部分。1）2023Q4坦克品牌销量5.8万辆，相较2023Q3增加1.2万辆，同/环比分别为+67.2%/+25.5%，2023Q4坦克品牌销量占比15.8%，环比提升2.4pct。2）公司持续扎实推进汽车出海，2023Q4实现出口10.4万辆，环比增长18.9%，同比增长69.8%。 2023Q4扣非利润和单车扣非利润环比下滑或因年终奖等因素影响扣非利润和单车扣非利润环比下滑或因年终奖等因素影响。 2023Q4归母净利20.1亿元，环比下降44.6%，同比增长1805.3%，2023Q4扣非归母净利8.7亿元，环比下降71.4%，同比增长540.9%。 2023Q4单车归母净利0.5万元，同比+0.5万元，环比-0.5万元；扣非后2023Q4单车归母净利0.2万元，同比+0.2万元，环比-0.6万元。我们预计四季度扣非单车盈利环比下滑较多主要是年终奖以及部分车型四季度折扣环比放大影响，还原年终奖影响预计公司2023Q4经营性业绩环比趋稳，符合我们预期。 盈利预测和投资评级公司坚持长期主义，技术扎实，积极拓展海外布局，随公司明年高端化新产品周期到来，我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展。公司出海及品牌高端化进展顺利，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现主营业务收入1711、2473、2732亿元，同比增速为25%、45%、10%；实现归母净利润69.3、112.1、140.2亿元，同比增速为-16%、62%、25%；EPS为0.82、1.32、1.65元，对应当前股价的PE估值分别为27、17、14倍。维持“增持”评级。 风险提示汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定、汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。

事件:份腾龙股份2024年年1月月22日发布业绩预告：2023年，公司预计实现归属于上市公司股东净利润1.80至2.10亿元，与2022年同期相比，将增加0.57至0.87亿元，同比+45.83%至+70.14%，预计实现扣除非经常性损益净利润1.70至1.98亿元，与2022年同期相比，将增加0.83亿元至1.11亿元，同比+94.91%至+127.01%。 投资要点:业绩增长符合我们预期，乘用车商用车板块双丰收。按业绩预告，公司2023年Q4预计实现归母净利润0.40至0.70亿元，与2022年同期相比将增加0.20至0.50亿元，同比+103.15%至+257.02%，预计实现扣非后归母净利润0.39至0.67亿元，与2022年同期相比将增加0.45至0.73亿元。我们认为，公司23年Q4业绩同比高增，主要受益于热管理业务营收规模提升以及年底主机厂冲量影响。公司2023年全年业绩实现增长，一方面系我国新能源车市场向好，公司新能源产品量价齐升，带动公司业绩提升。另一方面，受商用车市场回暖影响，公司EGR业务及橡胶业务业绩向好，子公司北京天元加快业务扩张及产品研发步伐，公司深度整合措施效果显现，业绩同比增长。此外，受人民币汇率波动影响，公司汇兑收益同比增加。 可转债发行稳步推进。2023年11月27日，公司提交了向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书（上会稿），本次可转债发行募集资金将主要用于新能源汽车热管理业务和汽车胶管业务。其中新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目总投资3.7亿元，本次募资拟投入2.6亿元，项目预计建设周期3年，可实现年产245万套（件）新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能，对应营收10.43亿元，利润1.12亿元。智能化炼胶中心及汽车空调胶管建设项目总投资1.4亿元，本次募资拟投入1.0亿元，项目预计建设周期3年，达产后可形成6,000吨/年混炼胶产能以及1,000万米/年空调胶管产能，对应营收3.1亿元，利润0.4亿元。 此外，公司本次募资另拟投0.5亿于本部汽车热管理系统技改项目，以提升产线生产自动化、管理及质控水平，降本增效，推动公司加速向智能化、自动化、数字化方向转型。 盈利预测和投资评级新能源汽车热管理集成化趋势确定性强，产能建设稳步推进将满足公司热管理和胶管业务增长需求，产品矩阵持续完善。预计公司2023-2025年实现主营业务收入33.63、43.04、51.76亿元，同比增速为26%、28%、20%；实现归母净利润1.98、2.49、3.16亿元，同比增速60%、26%、27%；EPS为0.40、0.51、0.64元，对应当前股价的PE估值分别为20、16、12倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。 风险提示下游汽车销量不及预期；原料价格继续上行；项目研发进展不及预期；客户拓展不及预期；可转债发行及对应募投项目进度的不确定性；市场竞争趋于激烈。

2024年 1月 23日， 爱柯迪发布 2023年年度业绩预增公告， 预计 2023年全年实现营业收入 57.6亿元-61.6亿元， 同比增长 35.05%-44.42%； 预计 2023年全年实现归母净利润 8.85亿元-9.45亿元， 同比增长36.46%-45.71%； 扣除非经常性损益后， 预计 2023年度归属于上市公司股东的净利润为 8.4亿元-9.0亿元， 同比增长 39.24%-49.19%， 业绩同比稳步增长。 投资要点: 公司业绩同比稳步增长， 市场布局和产品开发加速推进。 公司预计2023年 全 年 实 现 营 业 收 入 57.6亿 元 -61.6亿 元 ， 同 比 增 长35.05%-44.42%； 预计 2023年全年归母净利润为 8.85亿元-9.45亿元， 同比增长 36.46%-45.71%； 预计 2023年扣非归母净利润为 8.4亿元-9.0亿元， 同比增长 39.24%-49.19%。 其中单四季度， 预计公司实现营业收入 15.3亿元-19.3亿元， 归母净利润 2.9-3.5亿元； 预计实现扣非归属净利润 2.5-3.1亿元， 超出我们预期。 公司 2023年业绩预增主要得益于在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局持续加快， 并不断加大在新能源汽车三电系统、 车身结构件、 热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度。 2023年， 公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量， 营收规模大幅增长。 管理能力提升+降本增效， 公司经营质量持续改善。 根据公司的业绩预告， 2023年四季度公司的收入指引和归母净利润指引中枢分别为17.3亿元和 3.2亿元， 对应归母净利率约为 18.4%， 环比三季度提升 5.6pct， 我们预计主要是汇兑受益+规模效应带来的环比改善。 公司不断提升内部管理效率， 持续有效地推进降本措施， 且受益于公司产能不断释放过程中精益管理和整体效益的提升， 经营质量得以改善。 国际化战略不断加速， 产品结构和战略产能布局持续完善。 公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位， 不断完善产品结构， 配套新能源汽车头部车企的电控、 电驱、 转向、 智能驾驶等产品增长强劲，单车价值量持续提升。 公司的业务均衡覆盖亚洲、 美洲以及欧洲的汽车工业发达地区， 依托这些优质稳定的客户资源优势， 公司全球化销售/生产体系进一步完善、 优化。 根据公司公告， 公司墨西哥一 期生产基地已于 2023年 7月全面投入量产使用， 现已启动墨西哥二期生产基地（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地） 建设，主打 3000T-5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。 盈利预测和投资评级 公司产品从小件拓展到中大件， 同时产能在国内外持续拓展释放，业绩有望持续增长。 我们预计公司 2023-2025年实现主营业务收入 58、 74、 92亿元， 同比增速为 37%、 26%、25%； 实现归母净利润 9.1、 11.1、 14.2亿元， 同比增速 41%、 22%、28%； EPS 为 1.02、 1.24、 1.58元， 对应 PE 估值分别为 18、 15、12倍， 看好公司未来发展， 维持“买入” 评级。 风险提示 1）汽车市场销量增速不及预期； 2）公司新客户订单开发不及预期； 3） 新品研发进度不及预期； 4） 行业竞争加剧； 5）原材料成本上升风险； 6） 产能投放不及预期。

事件:均胜电子子2024年年1月月16日发布公告：：公司预计2023年度实现营收556亿元，同比增长12%；归母净利润约10.89亿元，同比增长约176%；扣非归母净利润约9.89亿元，同比增长约215%。 投资要点投资要点:规模效应叠加降本增效，盈利能力修复显成效。根据预告，2023Q4预计公司实现营收约143亿，同比增长约1.7%，环比基本持平；归母净利润约3.1亿元，同比增长约18%，环比增长约2.2%；扣非归母净利润约3.18亿元，同比增长约420%，环比增长约15.6%。 利润率方面，预计2023年公司归母净利润率将达1.96%，同比提升1.17pct；其中，Q4归母净利润率预计达2.17%，同比提升约0.3pct，环比提升约0.05pct。我们认为，公司盈利能力的良好恢复，重点受益于汽车安全业务的营收规模回升及降本增效，汽车安全业务通过降低成本使欧洲、北美等区域的盈利能力得到持续改善，公司在中国市场客户结构改善，目前公司汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖。 主要业务板块稳健增长，国内订单加速突破。根据预告，预计2023年公司汽车电子业务实现营收约171亿元，同比增长13.28%；汽车安全业务预计实现营收约385亿元，同比增长11.92%。两个核心业务均实现稳健增长，一方面，得益于全球主要汽车市场产销量的回暖；另一方面，受益于全球智能电动汽车的快速发展。2023年公司在智能驾驶、汽车安全、新能源等方面均取得良好突破，2023年Q1-Q3，公司新增全生命周期订单约590亿元，其中，新能源汽车相关新订单约占350亿元，重点新增某知名车企800V高压平台车载功率电子130亿元全生命周期订单。此外，根据公司三季报，公司持续加码开拓国内市场，与中国头部自主品牌/新势力合作关系不断加强，订单金额占比提升明显，国内业务团队新获全球市场订单金额约250亿元，占比提升至约42%。 盈利预测和投资评级公司紧跟智能化、电动化的产业趋势，业绩稳步提升，持续优化全球各项业务布局的同时积极推进在手订单的价格补偿，预计对公司未来收入等业绩指标产生积极影响，我们看好公司未来发展，预计公司2023-2025年实现主营业务收入559.72、616.31、677.14亿元，同比增速为12%、10%、10%；实现归母净利润10.83、14.83、19.89亿元，同比增速为175%、37%、34%；EPS为0.77、1.05、1.41元，对应当前股价的PE估值分别为21、15、11倍。公司盈利能力修复显著，业绩增长确定性增强，因此上调至“买入”评级。 风险提示汽车市场销量增速不及预期；原材料价格持续上涨；公司新客户订单开发不及预期；新业务拓展进度不及预期；芯片短缺缓解不及预期；自动驾驶发展不及预期。

事件:2024年1月16日，拓普集团发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年全年实现营业收入192.5亿元~202.5亿元，同比增长20.37%~26.62%；预计2023年全年归属净利润盈利20.5亿元~22.5亿元，同比增长20.58%~32.34%；扣除非经常性损益后，预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为19.3亿元~21.3亿元，同比增长16.58%~28.66%，业绩同比稳步增长。 投资要点投资要点:公司业绩同比稳步增长，经营战略与降本增效持续推进。公司预计2023年全年营业收入同比增长20.37%～26.62%，预计2023年全年归属净利润同比增长20.58%~32.34%，其中单四季度，预计公司实现营业收入51.0~61.0亿元，同比增长4.3%~24.7%；预计实现归属净利润4.5~6.5亿元，同比变化-7.7%~33.0%；预计实现扣非归属净利润4.3~6.3亿元，同比变化-11.0%~30.5%。公司2023年业绩预增主要得益于公司持续推进战略落地，提升运营能力，降低各项成本，经营绩效持续提升。公司持续推进平台化战略。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力持续提升，销售额增长迅速；汽车电子类业务迎来收获期，闭式空气悬架系统、智能刹车系统IBS、电动转向系统EPS、智慧电动门系统等项目逐步量产落地，为“科技拓普”做出重要贡献。 国际化战略不断加速，战略产能布局稳步推进。据公司官方公众号（2023/10/30），公司根据市场及订单预测，结合对未来新能源汽车渗透率的预判，继续进行产能布局，形成基础产能500亿元，生产装备等则根据市场实际需求实施增加。公司的智能驾驶产业园，是公司打造的绿色低碳，数字化智慧产业园，位于前湾新区，总面积2600亩，覆盖九大产品线。重庆工厂一期和安徽寿县一起预计2023年底投产，湖州工厂、西安工厂及墨西哥工厂也正在加快规划实施。 Tier0.5级创新型商业模式持续快速发展级创新型商业模式持续快速发展，保持研发领先优势。公司继续加大研发投资，引进世界领先的研发及试验装备，具备继续拓展产品线能力，2023年Q1-Q3公司研发费用7.08亿元，同比增长29.52%，其中2023年Q3公司研发费用2.57亿元，同比增长15.34%，环比增长8.02%，处于行业领先行列。此外，公司持续加大研发智能刹车系统IBS项目投入，在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域形成了深厚的技术积淀，并且横向拓展至热管理系统、智能转向系统、空气悬架系统、座舱舒适系统以及机器人执行器等业务。同时，为抓住机器人业务的发展机遇，公司设立电驱事业部，整合优势资源，配置优秀专业团队，实现业务聚焦。据公司官方公众号（2023/8/28），公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样，获得客户认可及好评。为了项目顺利实施，公司将充分调动现有五轴加工中心、精密数控车床等各类资源，在项目进度正常的同时实现资源效率的更优化。 盈利预测和投资评级公司为国内平台型汽车零部件企业龙头，在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳定增长，结合公司给出的盈利预期指引，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2023-2025年实现主营业务收入200、269、352亿元，同比增速为25%、35%、31%；实现归母净利润21.7、29.4、39.8亿元，同比增速27%、36%、35%；EPS为2.0、2.7、3.6元，对应PE估值分别为32、23、17倍，考虑到公司国际化战略不断加速，国际业务占比持续提升，且针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升，维持“买入”评级。 风险提示1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、关税、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期。

事件:新泉股份2024年1月15日发布公告：公司预计2023年实现归属于上市公司股东净利润8.01至8.21亿元，与上年同期相比，将增加3.30至3.50亿元，同比+70.22%至+74.47%，预计实现扣除非经常性损益净利润8.0至8.2亿元，与上年同期相比，将增加3.37亿元至3.57亿元，同比+72.72%至+77.04%投资要点:订单持续放量+降本增效推进，带动公司业绩较大幅度增长。按业绩预告，公司2023年Q4预计实现归母净利润2.40至2.60亿元，与上年同期相比将增加0.84至1.04亿元，同比+53.62%至+66.42%，预计实现扣非后归母净利润2.39至2.59亿元，与上年同期相比将增加0.82至1.02亿元，同比+52.18%至64.91%，公司业绩呈现增长，主要受益于公司客户订单持续放量，销售规模较上年同期呈现较大幅度的增长，此外，公司大力推行精益化管理，持续实施降本增效，有效控制各项费用，整体经营业绩得到较大幅度提升。 海外子公司持续推进，公司全球化布局进展顺利。为把握汽车产业国际领域内的发展趋势、满足客户需求，公司于2023年9月对墨西哥子公司增资9,500万美元，并分别于2023年9月和11月完成新加坡子公司和斯洛伐克子公司设立工作，不断推进公司国际化战略进程，有助于提升公司在国内外市场竞争中的市场地位，对增强公司综合竞争力将产生积极影响。 盈利预测和投资评级作为国内汽车内饰件龙头，公司产品线覆盖仪表板总成、门内护板、立柱护板及保险杠总成产品，具备提供整体解决方案的能力，我们看好公司新能源项目配套增加和业务出海带来的业绩增量，上调了公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现主营业务收入104.73、137.28、176.53亿元，同比增速为51%、31%、29%；实现归母净利润8.16、11.87、15.82亿元，同比增速为73%、45%、33%；EPS为1.67、2.44、3.25元，对应当前股价的PE估值分别为28、19、14倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；整合不及预期；海外市场拓展不及预期。

事件： 2023 年 11 月 25 日， 长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》， 华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、 设计、 生产、 销售和服务的公司， 长安汽车拟投资该目标公司并开展战略合作。 华为与长安汽车正式签署《投资合作备忘录》。 2023 年 11 月 25 日， 长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》， 华为拟设立一家新公司， 业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、 汽车智能座舱、 智能汽车数字平台、 智能车云、AR-HUD 与智能车灯等， 长安汽车拟投资该公司并展开战略合作： （1） 华为会将专用于目标公司业务范围内的相关技术、 资产和人员注入至目标公司，华为原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务。 （2） 长安汽车及关联方将投资该公司， 持股比例不超过 40%， 并与华为共同支持该公司的未来发展。 （3） 合资公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权。 合资公司将基于市场化原则独立运作， 采用市场化的管理体系及薪酬激励框架。 华为与长安汽车计划在备忘录签署日之后 6 个月内签署最终交易文件。 华为， 车企合作伙伴及产业链供应商均有望受益于此次合作， 汽车行业智能化进程有望加速。 （1） 对华为而言， 车 BU 短期投入较多营收较少， 与车企等合资合作有利于车业务中长期的可持续发展。 华为智能汽车解决方案 BU自成立至 2022 年底， 累计投入 30 亿美元， 研发团队规模达到 7000 人。 2022年华为整体营业收入为 6423.38 亿元， 其中智能汽车解决方案业务营收为20.77 亿元。（2） 对车企合作伙伴而言， 与华为车 BU 的合作后续有望升级为合资股权合作， 合作深度和广度进一步提升。 （3） 对产业链供应商而言， 华为与车企的合作升级有望加速问界、 智界、 阿维塔等华为赋能相关汽车产品放量， 从而提升相应零部件出货规模。 （4） 对汽车行业而言， 此合作有望使行业高阶智能驾驶商业化落地加速。 自主混动新车放量+电动智能新品牌放量， 看好长安自身发展以及与华为的合作升级。 （1） 长安汽车自主燃油车基盘稳定， 混动新车放量。 （2） 新能源新品牌产品图谱持续完善， 阿维塔与深蓝年内均推出第二款产品， 同时启源系列产品持续丰富， 将在新能源汽车市场形成差异化布局。 （3） 与华为成立合资公司后与华为合作有望进一步升级， 从而提升相关合作产品智能化能力和综合产品力。 我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 109.64 亿元/108.79 亿元/143.95 亿元， 维持“增持” 评级。 风险提示： 乘用车销量大幅下滑； 新车销售低于预期； 原材料大幅涨价

事件： 公司发布 10月产销快报， 10月批发销量 13.13万台， 同比增长 31%。 1-10月累计销量 99.53万台， 同比增长 10%。 出口销量创新高。 公司 10月份批发总销量 13.1万台， 接近 2020年的历史同期高点。 其中， 10月出口销量 3.5万台， 同比增长 76%， 创历史新高。 剔除出口销量后， 10月份内销批发 9.6万台， 同比增长 20%， 触底回升。 坦克品牌进入爆发期。 分品牌看， 10月哈弗品牌销量 78698台， 同比增长23%； WEY 品牌销量 2256台， 同比下降 7%； 长城皮卡销量 17333台， 同比增长 10%； 欧拉品牌销量 10826台， 同比增长 94%； 坦克品牌销量 22105台，同比增长 73%， 创历史新高。 9月底坦克 400HI4-T 上市， 首月大订突破 12000台， 推动坦克销量高增长。 由于坦克品牌竞争格局好， 单车盈利高， 随着坦克品牌销量提升， 公司利润有望进入快速增长期。 电动化率快速提升。 10月份长城新能源车销售 30551台， 同比增长 138%，环比增长 40%。 剔除皮卡和出口后， 公司电动化率达到 39%。 公司在 10月前后陆续推出坦克 400HI4-T 和哈弗猛龙， 成为 10月份新能源车增量的主要来源。 盈利预测： 我们预计 2023-2025年归母净利润 79亿元/134亿元/169亿元， 维持增持评级。 风险提示： 销量不达预期， 价格战超预期。

子公司分拆上市寻求效率提升，发动机+新兴业务有望稳健增长，维持“审慎增持”评级。21H1重卡销量预计维持高景气，公司新产品+重汽配套有望提升市占率表现。未来伴随定增产能逐步落地，新兴产品序列（大缸径发动机、液压件、CVT动力总成等）的持续客户开拓有望增强公司盈利来源多元化，打开公司远期成长空间，同时弱化重卡板块周期性波动，提升盈利的稳定性。预计2020-2022年公司归母净利润分别为98.8/99.5/111.2亿元，维持“审慎增持”评级。

短期减值扰动不改长期增长趋势，公司作为热管理龙头有望迎来底部反转，维持“审慎增持”评级。20Q4公司受海外减值扰动短期业绩承压，21年预计伴随新能源车+重卡后处理行业快速增长，公司新能源热管理及国六后处理订单陆续释放，公司经营情况有望持续反转。我们根据最新情况，调整2020-2022年公司归母净利润预测为3.2/4.4/5.4亿元（原预测为3.9/4.5/5.4亿元），维持“审慎增持”评级。