事件： 公司发布1H22业绩预告，上半年，公司预计实现收入22.3亿元~23.9亿元，同比增长35%~45%；预计实现归母净利润10.9亿元~11.7亿元，同比增长35~45%，非经常性损益对当期净利润的影响约为7,800万元。 我们观点如下： 1. 单季度来看，预计公司Q2实现收入11.9亿元~13.5亿元，同比增长31%~49%，中位值为12.7亿元，同比增长40%，环比增长22%； 预计公司归母净利润6.0亿元~6.8亿元，同比增长39%~58%，中位值为6.42亿元，同比增长49%，环比增长32%。 2. 短期来看，公司已逐步走出21年如汇率波动、原材料涨价等不利的影响，盈利能力呈现逐步恢复的趋势。同时，公司积极开拓市场，需求持续向好，业绩实现有望快速增长。 3. 我们再次强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代、出新，综合产品竞争力持续稳步提升，为公司经营与发展提供有力支撑；2）云办公终端和视频会议收入占比持续提升，公司第二、三增长曲线确立，有望为公司中长期发展持续注入新的增长动能。 公司持续保持产品迭代与出新，巩固中长期业绩发展驱动力。今年ISE 2022（2022欧洲专业视听集成设备与技术博览会）上，公司携最新产品和多款视讯协作解决方案亮相。如：a）专为微软团队高效协作设计的会议平板MeetingBoard 65；b）桌面一体式终端DeskVision A24；c）针对超大型会议室场景，亿联MVC960会议室解决方案；d）针对中小型会议室，亿联MeetingBar A20和A30；e）完整一整套包括耳机、摄像头和会议电话等个人协作解决方案等等，为组织企业的增长与价值创造塑造更加有效的办公模式。 投资建议与盈利预测： 短期来看，公司所面对市场需求呈现恢复、人民币贬值受益，以及行业竞争格局有望迎来变化（全球主要竞争对手Poly被HP收购），后续盈利能力有望持续恢复！ 考虑到公司短期受益于美元汇率上升、公司积极开拓市场且各业务稳健发展，以及逐步走出21年诸多不利因素的背景下。我们将公司22年~23年的归母净利润由21.2亿元、27.6亿元、35.7亿元上调至23.1亿元、30.1亿元、39.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示：本次业绩预告数据是公司财务部门初步估算得出，未经审计机构预审计、视频会议&云办公终端业务发展不及预期、汇率波动等

事件： 公司发布 2022年半年度业绩预告， 22H1预计实现归母净利润 6318-7582万元，同比增长 156%-208%；预计实现扣非归母净利润 5983-7257万元，同比增长185%-246%。 我们的点评如下： 抢抓市场机遇业绩高速增长，持续加大研发投入布局数字人民币整个上半年来看， 公司 2022年上半年业绩较去年同期高速增长，主要系 1）公司根据市场及行业的变化积极调整产品及服务资源配比，充分发挥全产业链优势，抢抓市场机遇； 2）同时公司强化内部管理和成本控制，全面提升运营效率，经营业绩呈现增长的态势。 单季度来看， 22Q2实现归母净利润 2241-3505万元，同比增长 198%-366%，环比下滑 14%-45%，主要系 1）智能卡上游芯片供应紧张，影响公司相关产品的接单、交货； 2）公司持续加大数字人民币相关产品与技术的研发投入，研发费用对公司2022年上半年及全年业绩造成一定影响。 行业未来发展趋势整体较好，实体、电子智能卡协同发展1）我们认为伴随中国经济蓬勃发展，借记卡、信用卡发卡数量有望保持较快增速，行业市场规模稳步增长。 2）第三代社保卡的推广将增加现有持卡人的主动换卡需求， 或将进一步扩大社会保障卡的市场规模。 3）依托网络传输互联、云计算、大数据处理和机器学习等新兴技术的物联网业务，有望成为运营商以及智能物联网通信卡业务新的增长点。 4）实体智能卡与电子智能卡协同发展或将成为行业未来发展趋势，实体卡需求大概率不会因电子智能卡而减小。 公司生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质，核心竞争力突出公司打造智能卡多样化产品矩阵，竞争优势明显。在金融领域，公司取得了中国银联、 Visa、 MasterCard、美国运通、 JCB、大莱等国内外六大金融卡安全组织的认证。客户包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行等国有商业银行， 招商银行、 中信银行、民生银行、浙商银行等股份制银行，以及多家城商行和农信社，并为全国众多金融机构提供智能卡、智能终端、系统平台等相关产品及服务。 在社保领域，近十年以来，公司社保卡销售量占当年新增社保卡持卡人数的比例较高，稳居社保卡细分领域龙头地位。 在通信领域，公司向中国移动、中国电信、中国联通、中国广电等四大移动通信运营商提供通信卡、物联网卡等产品，主要产品中标份额始终保持第一梯队。 在数字人民币相关产品与技术服务领域，公司持续保持在数字人民币硬钱包、发行/受理设备、系统平台及应用解决方案等领域的研发投入，积极参与数字人民币试点工作，协助多家运营机构完成数字人民币相关的试点活动、展会宣传和场景建设。 深度布局数字人民币相关产品，未来规模化应用可期中国人民银行高度重视法定数字货币的研究开发，在数字人民币试点场景有序推进过程中，开通钱包数量及交易金额快速增长。 公司作为国内较早从事数字人民币相关技术研究与产品开发的企业之一，紧跟央行数字人民币试点步伐，参与相关技术规范与标准的研究和制定，数字人民币产品矩阵初步形成，用户侧、发行侧、受理侧、系统侧产品均已完成基础技术积累以及原型产品研发，其中用户侧、受理侧以及系统侧已有一部分产品开始商用。 公司为多家运营机构、多个试点项目特别是2022年北京冬奥会提供了多种形态的硬钱包、受理端产品和系统平台及应用解决方案等相关技术服务， 积极参与数字人民币生态工程的建设工作。 未来人民银行将按照国家“十四五”规划部署，继续稳妥推进数字人民币研发试点，与数字人民币推广使用相匹配的数字人民币软、硬钱包以及具有数字人民币收付功能的智能终端也将具有广阔的市场空间。 盈利预测与投资建议： 公司作为智能卡企业的领军企业，生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质，在第三代社保卡换卡、数字人民币持续推广的背景下，未来有望持续受益。预计公司 22-24年净利润分别为 1.50亿、1.79亿和 2.08亿元，维持“增持”评级。 风险提示： 社保行业和金融支付行业电子化趋势带来的风险；芯片紧缺、原材料价格波动的风险；新技术研发及商业应用不达预期；新冠肺炎疫情持续的风险；业绩预告为公司初步测算实际以半年报为准等

事件： 公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年公司预计实现营收11.00-11.50亿元，同比增长56.92%-64.05%；预计实现归母净利润8300万元-8700万元，同比增长74.60%-83.01%；预计实现扣非净利润4400万元-4800万元，同比增长175.08%-200.09%。 我们的点评如下： 1、收入维持高增长，订单充足5G产品拓展成果显著 公司2022年上半年预计实现营业收入11.00-11.50亿元，其中Q2单季度预计实现收入6.99亿元-7.49亿元，单季度同比增长58.55%-69.88%。公司收入维持高增长主要得益于无线通信模组及解决方案业务订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组与5G FWA产品交付大幅提升。我们认为，公司在车载与FWA赛道深度布局，持续转化为收入，5G产品在新领域拓展成果显著，卡位优质赛道，有望为未来业务持续增长提供持续动力。 2、业绩超预期，公司盈利能力显著提升 公司2022年上半年预计实现归母净利润8300万元-8700万元，其中Q2单季度预计实现净利润5839.32万元-6239.32万元，单季度同比增长81.77%-94.22%。我们认为业绩超预期的主要因素在于公司盈利能力的显著改善，公司持续优化供应链管控，加强战略备货、价格传导、供应链降本增效，同时上游原材料成本端压力逐步下降，22年上半年净利率显著提升。2022年上半年实现净利率预计在7.22%-7.91%区间，Q2单季度净利率预计在7.79%-8.92%区间，较21年全年（5.98%）与22Q1（6.09%）显著改善。我们认为，随着公司持续进行供应链管理与费用管控，盈利能力提升趋势有望延续。 3、技术优势赋能发展，客户资源提供增长动能，持续拓展市场高增可期 整体来看：1）公司目前已成为行业龙头厂商之一，4G/5G产品序列布局逐步完善，同时2021Q4全球物联网模组供应商收入份额排行中已位居全球第三，跻身行业前列，具备规模效应；2）公司领先的定制化开发技术在新零售、智能网联车、5G FWA 等物联网核心领域形成规模化应用，建立了较为深厚的行业积累；3）公司业务经历多年发展，积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源，公司以此为基础不断扩展客户群体范围，市场认可度与客户体量不断提升。公司凭借自身的技术领先性以及对市场及客户的持续拓展，未来发展有望不断突破。 盈利预测与投资建议： 公司是物联网模组第一梯队厂商之一，随着物联网行业高景气发展，公司持续多领域拓展布局，在运营商FWA 终端、车载产品等新科技领域有望快速拓展，各领域产品高速增长可期，或将充分受益于物联网蓬勃发展。预计公司22-24年归母净利润分别为2.05亿元、3.12亿元和4.40亿元，对应22年37倍、23年24倍市盈率，维持“增持”评级。 风险提示：竞争激烈导致盈利能力下滑、新客户开拓不及预期、技术更新迭代、汽车网联化推进进度不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准

事件： 公司公告，公司与全资子公司中天储能科技中标国内外大型储能项目金额合计约13.58亿元。 我们的点评如下： 1、中标国内+国外储能项目，彰显竞争实力 本次中天科技储能中标包含两个项目，国内中标中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购-第二标段（300MW/600MWh），金额为8.16亿元；国外中标蒙古国80MW/200MWh大型储能项目设计、供货、施工、调试和2年运维项目，金额为5.42亿元。 其中，国内中广核项目比亚迪、许继电气等知名储能厂商均有参与竞标，中天科技在第二标段竞争中获得中标，彰显公司在储能领域强大竞争力，具备与比亚迪这类储能领域领先厂商同台竞技的能力。 2、储能领域十年深耕，全产业链布局项目经验丰富 中天科技深耕储能近十载，产品覆盖电网发、输、配、用等全环节，是最早一批电网侧储能产品在国内电网端以全功能纳入电网省级规模电力调控范围的储能系统生产集成商之一。 目前已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂离子电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率99%以上。 同时中天科技近年承建了多个储能项目，具备丰富经验，在电网侧、用户侧均有布局。承建项目包括国内单体容量最大的湖南长沙芙蓉52MWh电网侧站房式储能电站、全球最大的江苏昆山208MWh电网侧储能电站以及21年与三峡电能共同推进的1GWh共享储能电站建设等。中天科技通过完善产业链布局，持续提升技术实力，同时项目经验不断丰富，获得业内认可，有望赋能未来订单获取，业务快速增长可期！ 总结来看，中天科技储能竞争力强劲：1）历史交付项目经验丰富；2）对比宁德、比亚迪，中天拥有自身优势即电网项目经验积累以及对电网系统的理解；3）公司从储能电池技术出发，在电池循环寿命方面具备优势；4）具备电芯核心技术，BMS，PCS，EMS均可实现自主配套，未来有望持续进行系统迭代升级。 3、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期 1）光纤光缆供求关系持续改善，招标涨价的业绩弹性可期；2）海上风电在双碳目标下行业广阔空间有望充分释放，全国海上风电项目或将加速推进，下半年如江苏射阳1GW项目、青洲五、六、七项目均有望落地，整体行业维持高景气。中天作为国内海缆&海工龙头有望充分受益；3）新能源十年耕耘，行业高景气背景下市场空间广阔，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益电网/超高压投资建设增长。 盈利预测与投资建议： 全球海风持续高景气，中天作为行业龙头深度受益；光纤光缆复苏进入景气周期，新能源业务板块也迎来重大成长机遇。预计公司22-24年净利润为39亿、48亿元、57亿元，对应22年PE为21倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料持续涨价风险，海上风电项目招标进度不及预期，行业竞争加剧影响盈利能力，光纤光缆招标价格不及预期的风险，中标项目执行或不及预期

事件：公司发布《2022年6月中标合同情况的自愿性披露公告》，中标国网、南网、广西电网项目合计3.9亿元，占公司2021年度经审计的营业总收入的21.43%。 我们的点评如下：中标数个电网项目，合计总额约3.9亿元，未来成长动力强劲公司此次公告的中标项目为：1）国家电网有限公司2022年第三十批采购（营销项目第一次电能表（含用电信息采集）招标采购)项目（中标金额23,601.49万元人民币）；2）中国南方电网有限责任公司2022年计量产品第一批框架招标项目（中标金额5,718.56万元人民币）；3）国网河南省电力有限公司2022年第二次配网物资协议库存招标采购项目（中标金额5,424.73万元人民币）；4）国网湖南省电力有限公司2022年第一次配网物资协议库存招标采购项目（中标金额2,560.76万元人民币）；5）广西电网有限责任公司2022年省级物资集中采购第二批框架招标项目（中标金额1,820万元人民币）。项目金额总计39,125.54万元人民币，占公司2021年度经审计的营业总收入的21.43%，公司未来成长动力强劲。 国家600亿保供，公司新型电力复合系统全力保障有序用电2022年5月11日，李克强主持召开国务院常务会议时就已经对电力供应做出安排，要求确保能源供应。在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策，安全有序释放先进煤炭产能，决不允许出现拉闸限电。为支撑“杜绝拉闸限电”政策的实施，通过精细化管控将电力供需缺口对经济社会的负面影响降到最低，威胜信息技术股份有限公司开发了新型电力负荷管理系统解决方案,一方面实现大比例可调负荷的控制，使得最大用电负荷根据供电能力柔性可控；另外一方面支撑源网荷高效互动，实现高比例新能源发电与负荷的柔性适配。威胜信息新型电力负荷管理系统解决方案，主要由专变终端、控制扩展模块、分路测控装置和断路器等产品组成。方案实施后电网公司可以按轮次对企业空调负荷、办公负荷和其他非生产负荷进行依次控制，在确保企业正常生产情况下，通过总部-省-市-县级的负荷资源统一管理、统一调控、统一服务，实现居民和企业有保有限状态下的有序用电，实现高比例新能源发电与负荷的柔性适配。 持续保持行业领先地位，掌握优质客户资源助力产业提升公司持续保持行业优势，根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。同时公司HPLC在21年入围23个省级电力公司，在各省采购招标合计中标金额近3.3亿元，市场份额排名第二。公司依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系，与国家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系。在22年3月国家电网2022年新增第三批招标采购（含用电信息采集）中，公司中标两个标包，总中标金额约4215万元，整体排名第一。此外2021年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业，并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。 约盈利预测与投资建议：展望未来，“十四五”期间，十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品，有望充分受益。公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，是最早布局能源互联网核心技术的企业之一，在行业里积累多年应用开发经验，聚焦电力物联网和智慧城市物联网。公司具有完整的产业链布局，是中国领先的能源互联网综合方案解决商，未来成长空间广阔。 预计22-24年净利润分别为4.57亿、6.10亿和8.15亿元，对应PE分别为23/17/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

事件：1）上海石化化工部乙二醇装置区域发生火情，上海市应急管理局全力开展危险化学品安全生产风险隐患排查整治工作。2）6月21日，理想汽车旗下的第二款旗舰车型正式亮相。新车L9为定位于全尺寸的六座旗舰SUV。新立科技为理想L9香氛系统与PM2.5传感器供应商。我们的点评如下：1、安全事件提升工业安全检测重视度，或带动安全仪表加速发展6月18日，上海石化化工部乙二醇装置区域发生火情。6月19日，上海市应急管理局发出通知，要求深刻吸取事故教训，全力开展危险化学品安全生产风险隐患排查整治工作。我们认为，此次火情的发生，再度提升关于工业/火灾安全检测的重视程度，需要切实整治工业安全、能源安全以及燃气安全的管控与监测，或将加大对于检测仪表与传感器的应用，以保障工业生产安全与民生安全。汉威科技在可燃气体/工业安全检测领域深耕多年，具有多款相关检测产品，在工业安全检测重视度持续提高，产品应用大力推广下，公司作为气体传感器龙头相关业务将受益发展。2、汽车领域持续布局，陆续转化订单未来可期！理想L9中PM2.5传感器与香氛系统供应商为新立科技，其子公司新立电子为汉威科技于今年2月以自有资金5000万元增资的围绕汽车电子空气类进行产品研发生产的公司，新立科技将汽车电子业务注入新立电子，汉威科技将投资款注入新立电子，双方将充分发挥各自优势，协同布局汽车传感器产业链。本次理想L9重磅发布，据常州日报表述，新车预定量可观，有望带动新立电子PM2.5传感器销量增长及打开后续进一步合作的空间，或在汽车传感器赛道中实现领跑。 新立电子目前具有多个项目定点，打开第二成长曲线，持续转化订单未来可期。除理想外新立电子目前已获得了国内外众多车企的项目定点，包括长城、蔚来、空调国际、吉利、南方英特、东风、法雷奥、广汽丰田、小鹏等主流品牌。2022-2027年定点产品总数量约3,411余万个，其中PM2.5总数达到1,277余万个，负离子740余万个，香氛系统1,278余万个，AQS系统116余万个，且定点已经陆续转化成订单，开始向车企交付。汉威通过增资新立电子，实现技术/客户协同，持续拓展汽车传感器业务，也将为公司打开第二成长曲线，未来可期。3、展望未来，多项业务发展动力强劲1）传感器：公司在安防及环保领域优势明显，并且在家电、汽车领域实现市场突破，成功入围格力、美的、华为、小米等知名企业，实现批量供货；车载产品通过IATF16949认证，获得车企定点订单；新产品柔性传感器产业化突破，与小米科技、科大讯飞、九号科技、雅迪科技等行业头部紧密合作，增长动力强劲；2）智能仪表：工业领域国产替代迎来契机，同时随着新的燃气安全生产法推出，燃气安全将成为刚需共识，燃气仪表需求旺盛，有望驱动公司相应产品持续高增长；3）物联网解决方案：公司业务在供水/排水、环保、供热、燃气等智慧城市/地下综合管廊深度布局，通过物联网技术（基于GIS三维位置信息和感知状态信息的数字化智能化改造）智慧化升级，公司将深度受益智慧城市/智慧管廊建设，对应业务有望实现快速增长。盈利预测与投资建议：在物联网行业持续高景气下，公司深化传统业务布局并拓展新业务领域，有望深度受益。受疫情影响，调整公司22-24年归母净利润至3.3亿、4.3亿和5.4亿元（原值为3.55亿元/4.62亿元/5.80亿元），对应22年19倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：传感器新业务领域开拓不及预期、燃气仪表安装进度不及预期、订单转化节奏不及预期、市场竞争加剧的风险

中广核 2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购公式中标候选人，项目共分为两个标段。 其中中天科技为第一标段的第二候选人和第二标段的第一候选人。项目具体信息如下： 第一标段规模体量为 700MW/1300MWh，中标候选人如下： ①第一候选人为比亚迪汽车工业有限公司，投标报价为 1,894,771,172.00元； ②第二候选人为江苏中天科技股份有限公司，投标报价为 1,782,066,765.46元； ③第三候选人为浙江海得新能源有限公司，投标报价为 1,894,000,000.00元； 第二标段规模体量为 300MW/600MWh，中标候选人如下： ①第一候选人为江苏中天科技股份有限公司，投标报价为 816,166,386.72元； ②第二候选人为比亚迪汽车工业有限公司，投标报价为 846,920,010.06元； ③第三候选人为许继电气股份有限公司，投标报价为 841,777,600.00元； 该项目授权原则为：每个标段授予综合评分排名第一的投标人，投标人不得兼中。若两个标段排名第一的投标人相同，则按照标段的序号授予。则我们预计中天科技将有望获得该项目第二标段中标订单。 1、 直接竞争对话比亚迪，斩获标段第一候选人彰显竞争实力此次中广核储能项目中，中天科技与比亚迪均参与竞标，最终双方各位居其中一个标段的第一候选人，展现出中天科技在储能领域的竞争实力， 具备与比亚迪这类储能领域领先厂商同台竞技的能力。 2、 储能全产业链布局，项目经验丰富赋能业务快速成长中天科技储能业务形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂离子电池、BMS、 PCS、 EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率 95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率 99%以上。 同时中天科技近年承建了多个储能项目，具备丰富经验，在电网侧、用户侧均有布局。承建项目包括国内单体容量最大的湖南长沙芙蓉 52MWh 电网侧站房式储能电站、全球最大的江苏昆山 208MWh 电网侧储能电站以及21年与三峡电能共同推进的 1GWh 共享储能电站建设等。中天科技通过完善产业链布局，持续提升技术实力， 同时项目经验不断丰富，获得业内认可，有望赋能未来订单获取，业务快速增长可期！ 3、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期1）光纤光缆供求关系持续改善， 招标涨价的业绩弹性可期； 2）海上风电在双碳目标下行业广阔空间有望充分释放， 全国海上风电项目或将加速推进，下半年如江苏射阳 1GW 项目、青洲五、六、七项目均有望落地， 整体行业维持高景气。 中天作为国内海缆 &海工龙头有望充分受益； 3）新能源十年耕耘， 行业高景气背景下，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇； 4） 电力业务竞争力强，未来有望充分受益电网/超高压投资建设增长。 盈利预测与投资建议：受益于海上风电高景气以及光纤光缆价格提升，调整公司 22-24年净利润为 39亿、 48亿元、 57亿元（前值为 39亿/47亿/56亿元），对应 22年 PE 为 18倍，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料持续涨价风险，海上风电项目招标进度不及预期，行业竞争加剧影响盈利能力，光纤光缆招标价格不及预期的风险

高端智能卡及行业应用综合解决方案提供商，行业技术引领者 楚天龙股份有限公司是一家专业的智能卡及相关应用平台系统和终端设备的融设计、研发、生产、销售和服务为一体的国家级高新技术企业，是中国目前最具规模的智能卡生产企业之一，同时也是亚洲最大的制卡工业基地之一。公司专注于数字安全、智能硬件、智慧档案、系统集成及运营服务等领域，深度参与国家智慧政务、金融惠民、社会保障、智慧交通、移动通信安全等关系人民群众福祉的宏伟事业，构建起以金融IC卡、社保卡、通信卡、交通卡、数字人民币硬件钱包等嵌入式软件和安全支付产品为基础，以智能终端、软件平台及运营服务一体化解决方案为延伸的业务体系。公司通过积极参与中国智能卡行业技术标准的制定和智能卡新技术研究，已成为智能卡行业技术的引领者之一。 行业未来发展趋势整体较好，实体、电子智能卡协同发展 1）伴随中国经济蓬勃发展，借记卡、信用卡发卡数量有望保持较快增速，行业市场规模稳步增长。2）第三代社保卡的推广将增加现有持卡人的主动换卡需求，或将进一步扩大社会保障卡的市场规模。3）依托网络传输互联、云计算、大数据处理和机器学习等新兴技术的物联网业务，将会是运营商以及智能物联网通信卡业务新的增长点。4）实体智能卡与电子智能卡协同发展将成为行业未来发展趋势，实体卡需求大概率不会因电子智能卡而减小。 公司生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质，核心竞争力突出 公司打造智能卡多样化产品矩阵，竞争优势明显。在金融领域，公司取得了中国银联、Visa、MasterCard、美国运通、JCB、大莱等国内外六大金融卡安全组织的认证。客户包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行等国有商业银行，招商银行、中信银行、民生银行、浙商银行等股份制银行，以及多家城商行和农信社，并为全国众多金融机构提供智能卡、智能终端、系统平台等相关产品及服务。在社保领域，近十年以来，公司社保卡销售量占当年新增社保卡持卡人数的比例较高，稳居社保卡细分领域龙头地位。在通信领域，公司向中国移动、中国电信、中国联通、中国广电等四大移动通信运营商提供通信卡、物联网卡等产品，主要产品中标份额始终保持第一梯队。在数字人民币相关产品与技术服务领域，公司持续保持在数字人民币硬钱包、发行/受理设备、系统平台及应用解决方案等领域的研发投入，积极参与数字人民币试点工作，协助多家运营机构完成数字人民币相关的试点活动、展会宣传和场景建设。 深度布局数字人民币相关产品，未来规模化应用可期 中国人民银行高度重视法定数字货币的研究开发，在数字人民币试点场景有序推进过程中，开通钱包数量及交易金额快速增长。公司作为国内较早从事数字人民币相关技术研究与产品开发的企业之一，紧跟央行数字人民币试点步伐，参与相关技术规范与标准的研究和制定，数字人民币产品矩阵初步形成，用户侧、发行侧、受理侧、系统侧产品均已完成基础技术积累以及原型产品研发，其中用户侧、受理侧以及系统侧已有一部分产品开始商用。公司为多家运营机构、多个试点项目特别是2022年北京冬奥会提供了多种形态的硬钱包、受理端产品和系统平台及应用解决方案等相关技术服务，积极参与数字人民币生态工程的建设工作。未来人民银行将按照国家“十四五”规划部署，继续稳妥推进数字人民币研发试点，与数字人民币推广使用相匹配的数字人民币软、硬钱包以及具有数字人民币收付功能的智能终端也将具有广阔的市场空间。 盈利预测与投资建议：公司作为智能卡企业的领军企业，生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质，在第三代社保卡换卡、数字人民币持续推广的背景下，未来有望持续受益。预计公司22-24年净利润分别为1.50亿、1.79亿和2.08亿元，对应EPS为0.32、0.39和0.45元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：社保行业和金融支付行业电子化趋势带来的风险；芯片紧缺、原材料价格波动的风险；新技术研发及商业应用不达预期；新冠肺炎疫情持续的风险；股东减持风险；公司流通市值较小，近期出现股价异动等

事件：公司公告于近日收到国内新能源主机厂1个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级PM2.5传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为4年，总金额约为7969万元（含税）。我们的点评如下：布局多种车载气体传感器，未来有望进一步打开向上空间公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器，汽车舒适系统传感器主要包括车规级CO2传感器总成、车规级PM2.5传感器总成、AQM空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等；车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等；安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器。 公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器。公司于2017年已通过IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格。公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望进一步打开向上空间。加速拓展下游领域，原有优势产业市场份额持续提升1）民用空气品质气体传感器业务继续保持高速增长：公司民用空气品质传感器产品从监测CO2、粉尘、甲醛、VOC、氡气拓展至油烟浓度、污浊度等，产品类型从传感器拓展至控制器，下游应用领域从环境电器拓展至清洁电器、厨房电器、智慧楼宇、大气环保监测、洁净室等应用领域，且在环境电器、清洁电器等领域市场份额不断增加。2）车载传感器产品线不断丰富，从产出期进入量产期：21年公司车载传感器应用于汽车舒适系统和车载安全领域，销售收入同比增长139.94%。汽车舒适系统气体传感器产品线从车用空气品质传感器延伸至车用空气质量改善装置，从监测CO2、粉尘、甲醛、VOC拓展至负离子、等离子、香氛发生器等，通过功能性集成进一步提升单车价值贡献量和行业门槛；车载安全领域包括制冷剂泄露监测传感器、新能源汽车动力电池热失控传感器等。3）气体分析仪器业务围绕“双碳”、“国六”新需求，不断推出新产品：公司推出了温室气体排放分析仪及便携式温室气体排放分析仪，可实现同时准确测量CO2、CH4、N2O等温室气体和烟气中的CO气体浓度变化，为“十四五”碳监测相关业务做好了产品储备。募投项目有序推进，三个新产业成为重要增长点超声波燃气表、高温传感器、医疗健康气体传感器等领域成果转化能力进一步提高。1）截至21年底嘉善产业园主体工程建成，实现超声波燃气表探头自产，在一带一路国家处于试挂、认证阶段，在国内市场超声波燃气表模组实现进口替代，未来市场空间可观。2）基于高温共烧陶瓷（HTCC）、高温传感器封装等自有技术平台，公司实现了高温气体传感器所需陶瓷芯片核心部件的突破，建成封装、校准、测试生产线，高温气体传感器具备批量生产能力，并在汽车售后市场、非道路市场、通用机械等领域进行产品推广，为客户提供最优化的发动机配套O2、NOx及颗粒物传感器产品解决方案。3）医疗健康气体传感器应用领域进一步拓宽，21年在公司对医用氧传感器产线升级后，日产能提升了317.67%，产品主要应用于呼吸机、制氧机、高流量氧疗仪、麻醉机、监护仪、弥散肺功能仪、心肺分析仪及高原弥散氧浓度监测等领域，21年销售收入同比增长128.70%。依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合。 公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、德国博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、合众新能源等国内外知名品牌的终端产品。伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。盈利预测与投资建议：作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。预计22-24年归母净利润2.60亿/3.74亿/4.92亿元，对应PE为35/24/18倍，维持“增持”评级。风险提示：新业务进展不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情持续的风险；项目定点通知书不构成实质性订单，后续执行以客户正式供货协议或销售订单为准等

1、ICT 设备领军企业，收购新华三打造云网边端芯产业布局公司深耕ICT 领域，业务覆盖数字化基础设施产品。公司董事与监事具备强大的“学术+实业”背景，助力公司制定清晰战略规划。此外公司2016年收购新华三集团，进一步提升公司技术实力与业务范围，打造“云网边端芯”产业链。公司作为ICT 设备领先企业，表现稳健成长性，2021年公司营收676.38亿元，同比增长12.57%，实现归母净利润21.48亿元，同比增长18.51%，连续十年实现营收与利润正增长。2022Q1业绩增长加速，收入同比增速13.58%，净利润同比增速35.26%。 2、发展数字经济助推ICT 设备需求增长，市场格局龙头主导首先，政策上重视数字经济发展：关于推动数字经济发展的政策文件依次落地，在政策推动下数字经济占GDP 比例持续增长，2020年提升至38.6%。 其次，ICT 产业作为数字经济支撑迎来快速发展期：1）我国网络建设目标规划实施顺利，基站数量快速增长（2021年4G 基站590万个，5G 基站142.5万个），4G（超过80%）与5G 用户渗透率上升。2）网络建设完善基础下，云、网络安全、数据中心等行业快速发展。ICT 产业市场规模根据IDC 预测将在2022年增长9.2%达到7937亿美元。 再次，行业格局来看，ICT 行业呈现巨头主导格局，多个细分领域下CR5超过50%，国内ICT 厂商主要以华为、中兴、新华三、浪潮为首，且国内龙头厂商在全球市场份额呈现提升态势。龙头占据市场主导地位的格局下，行业壁垒高筑，龙头厂商在技术（数万级的专利数量）与销售渠道上建立护城河，小厂商缺乏竞争优势。 3、公司优势尽显，ICT 格局重塑下凭借技术+品牌+渠道奠定持续高成长之路公司未来发展多亮点：1）ICT 格局重塑，公司深度受益：华为受缺芯制约，整体竞争格局有望优化。2）大力发展运营商市场，2020年来公司多次中标集采项目。3）紫光云获中移动投资，打造云产业新格局。 公司具备多重竞争优势：首先，公司一直高度重视研发(研发费用率维持7%左右)，申请超过12000件专利，同时积极推出新产品，如WI-FI7产品有望引领WLAN 正式进入Wi-Fi 7时代；其次，公司战略上开拓国际市场，并大力发展销售渠道国内设40余家办事处，20000+分销商，国外认证800余家合作伙伴，在12个国家设立子公司；再次，积累丰富品牌经验，提升品牌认知度，公司承接大量项目，积累丰富经验，打响品牌，在交换机、路由器等设备关注度调查中名列前茅。最后，公司提供全栈 ICT 基础设施及服务，深度布局“芯—云—网—边—端”产业链，具备核心竞争力。 展望公司各产品发展情况，我们认为，公司1）受益于ICT 格局重塑，份额有望提升；2）运营商市场的认可度提升将帮助公司获得更多大订单；3）公司持续研发投入助力公司产品竞争力提升，提升包括高端路由器等产品市场份额。4）新产品如WI-FI 6、WI-FI7、SDN、IPV6、超融合等将伴随市场快速发展而成长，且公司具备一定先发优势。 4、盈利预测和投资建议：受益数字经济下流量增长推动ICT 设备需求持续提升，同时公司在运营商市场与全球市场拓展顺利，进入收获期之后将驱动公司持续高增长。我们预计紫光股份2022-2024年归母净利润为25.37亿元（+18%）、30.81亿元（+21%）和37.04亿元（+20%），对应PE 分别为20x、17x 和14x，首次覆盖，目标价为22.17元~26.61元/股，给予“增持”评级。 风险提示：相关政策推进不及预期、运营商拓展不及预期、海外市场开拓不及预期、美国对华高科技企业可能制定的不利政策等风险

事件： 公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年，公司实现收入48.66亿元，同比增长16.75%；公司实现归母净利润4.39亿元，同比增长14.87%。Q4单季度来看，收入环比增长17.3%。 2022年一季度，公司实现收入9.93亿元，同比增长2.38%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长2.71%。 智慧电能与IDC服务收入稳健增长，新能源业务呈现高速发展的态势 具体来看，2021年，公司各项业务情况如下：智慧电能业务实现收入10.9亿元，同比增长24.4%，毛利率为27.93%，较上年同期有所提升；数据中心业务整体实现收入30.5亿元，同比增长9.1%，毛利率为30.0%，较上年同期略微下滑。其中，公司IDC服务实现收入14.37亿元，同比增长19.8%，毛利率为27.7%。新能源业务实现6.63亿元，同比增长48.5%，毛利率为23.9%，较上年同期有所下滑。 2022年一季度，公司整体毛利率为32.4%，较上年同期有所改善，提升了0.9个百分点。 经营性现金流大幅改善，三项费用率相对平稳，为公司盈利能力提供支撑 2021年，公司经营性现金流净额为8.18亿元，较上年同期大幅改善，同比增长42.87%。 从三项费用情况来看，公司销售费用为4.2亿元，同比增长8.2%，销售费用率为8.6%，较上年同期有所降低；管理费用为2.0亿元，同比增长18.9%，管理费用率为4.1%，较上年同期小幅上升；财务费用为1.34亿元，同比增长62.1%，财务费用率为2.8%，较上年同期提升了0.8个百分点。主要系本期因执行新租赁准则确认租赁负债利息支出2017万元。同时，公司研发费用为2.67亿元，同比增长20%，研发费用率为5.5%，较上年同期略微提升。 2022年一季度，公司销售费用为0.87亿元，销售费用率为8.76%，较上年同期有所下滑；管理费用为0.44亿元，管理费用率为4.48%，较上年同期基本持平；财务费用为0.27亿元，财务费用率为2.72%，较上年同期有所提升。 双子星战略推进，数据中心业务稳健增长，储能业务大步向前 公司作为智慧能源行业的头部企业，2021年成立厦门科华数能科技有限公司，打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局。 根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的数据显示，公司全资子公司科华数能在储能PCS领域，位居2021年国内新增投运装机量TOP2和全球出货量TOP2；在储能系统集成领域，位居2021年度国内新增投运装机量TOP3、2021年度国内储能系统出货量TOP5、2021年度海外储能系统出货量Top9。 短期来看，公司数据中心行业为公司业绩增长提供有力支撑，经营质量有望持续改善。中长期来看，公司储能业务有望为公司提供增长新动能。考虑到短期如疫情导致公司收入增速放缓，以及原材料涨价等不确定性因素对公司的经营影响，我们将公司22、23年利润由此前的6.4亿元、9.1亿元下修至：5.3亿元、6.5亿元，我们预计24年公司归母净利润为7.9亿元，维持“买入“评级。 风险提示：数据中心行业竞争格局加剧、上架率不及预期、新能源业务发展不及预期、疫情不可控影响以及上游原材料涨价等

事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，21年实现营收31.75亿元，同比增长16.07%，归母净利润-2.38亿元，同比下降335.37%；22Q1实现营收6.93亿元，同比增长11.08%，归母净利润-3910万元，同比下降182.70%。 1、持续拓展市场业务量稳步提升，受疫情及运营商供货价格持续上涨等因素盈利受阻 公司21年及22Q1营收稳步增长、净利润大幅下滑原因在于：1）是受国内各地疫情爆发影响，加上部分运营商的供货价格有所提升，使得公司整体短信毛利率继续处于低位，云短信业务量和收入同比虽保持增长，但毛利总额同比有所下降。2）公司持续加大对5G富媒体消息、国际云通信、服务号、元宇宙等新业务的产品研发和市场推广，造成公司研发费用及销售费用有较高的增加，公司5G富媒体消息业务量21年同比增长至20年的300%，毛利在扣除一定量试用成本后增长至20年的200%，22Q1同比增长159.92%，环比增长28.72%；国际云通信业务收入21年同比增长至20年的500%，毛利增长至20年的3200%，22Q1业务量同比增长1069%，环比增长9%。3）21年下半年对部分大客户免费试用的推广方式，新产品试商用导致一定营业费用的增加。4）公司21Q4营收同比快速增长47.8%，因此21年末应收账款余额同比增加3.5亿元，导致21年信用减值损失计提同比大幅增加。5）公司结合各子公司三年实际经营及未来经营预测情况，对深圳梦网、尚鼎策划、梦网视讯分别计提商誉减值2.51亿元、464万元、2822万元。 2、与华为云签订业务合作协议，有望助力5G富媒体消息业务 子公司深圳梦网近日与华为云计算技术有限公司签署了“关于智能信息终端解析能力釆购合作”的《业务合作协议》。本次合作由华为云自建KooMessage运营平台，深圳梦网提供智能信息AIM+能力；华为云根据终端解析能力的使用量及双方约定的价格给深圳梦网支付釆购费用。1）华为云丰富的企业客户资源有望助力公司提升5G富媒体消息的业务规模：根据2022年3月21日国际独立分析机构Gartner发布的最新报告显示，华为云在2021年达到18%的市场份额，年增长率为67%，稳居市场第二位。华为云具有优质的合作伙伴以及丰富的开发者、服务与运营伙伴，未来有望帮助梦网迅速打开5G富媒体消息通信市场。2）对公司商业潜能起到极大的推动作用，带来了端到端的新渠道产业机会：传统短消息融合能力不足，通常承载的是通知作用，此次智能信息AIM+根据终端解析用户在无需下载应用时便能实现丰富的场景社交，打破了APP之间的边界限制，为终端用户带来了极大的便利性，为企业机构提供了低成本、高转化的客户触达渠道。随着合作的不断深入，以此形成的消息即服务模式，会为企业的流量入口提供了新的选择，成为新的用户使用习惯。公司也会不断完善自身技术、经验和服务能力，释放更大能量，持续开拓市场，服务更多企业的数字化转型升级。 3、中选中移互联网合作伙伴，AIM/短信小程序（富信2.0）有望进一步打开公司发展空间 21年12月，子公司深圳梦网中选“中移互联网有限公司关于短信小程序2.0终端解析服务能力合作伙伴招募项目”。AIM/短信小程序作为传统短信的升级版本，定位于5G消息发展过程中的回落方案之一，是当今信息发展和数字经济的重要组成部分。在2021年11月举办的中国移动全球合作伙伴大会上，短信小程序2.0版本正式发布，向行业展示了现有阶段短信小程序升级智慧解决方案，其丰富的展现形式和互动性，可引导终端用户直达业务场景，在提高终端用户体验的同时，增加与企业间的互动，实现消息即应用。AIM/短信小程序目前已经覆盖将近4亿手机终端，是5G富媒体消息的升级版之一，在中国移动集团客户拓展的基础上，依靠公司与合作伙伴的紧密合作，有望进一步打开业务发展空间，提升云通信产品能力，未来对公司业绩将产生积极、正面影响。 4、前瞻布局+优质客户+合作伙伴，打造公司核心竞争力 公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道等方面形成了核心竞争优势。早在2018年，梦网便开始布局视频短信（富信1.0），梦网是业内第一个上线视频短信（富信）商用运营的公司。在行业解决方案方面，经过四年的深耕公司形成了规模化模版积累，视频短信已经覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景；在客户资源方面，公司一直坚守以客户为中心的理念，二十年来公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局，并与行业大客户建立并保持密切的合作关系；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo、三星、魅族等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，形成全域的链接资源，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。 盈利预测与投资建议：公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，云通信业务涵盖众多领域。随着5G消息的规模化推进，梦网依托强大的技术研发能力和服务能力，能够快速将客户需求进行转化升级，有助于中长期市场拓展。考虑运营商供货价格持续上涨、公司推广新业务投入较大等因素，调整22-23年预计归母净利润为2.4亿、4.1亿元（原值为3.3亿、4.9亿元），预计24年归母净利润为5.4亿元，对应PE为27/16/12倍，维持“增持”评级。 风险提示：5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、商誉减值风险等

事件 公司发布2021年年报及2022年一季报，截至2021年年底，公司实现收入36.84亿元，同比增长33.76%，实现归母净利润16.16亿元，同比增长26.38%，扣非后实现归母净利润增速28.09%。截至2022年一季度，公司实现收入10.41亿元，同比增长40.10%；实现归母净利润4.87亿元，同比增长30.05%，扣非后实现利润增长37.72%，盈利能力逐步恢复。 公司持续强化产品市场竞争力，各项业务稳步推进 公司自01年成立以来，持续聚焦深耕企业通信领域，面向全球企业用户提供统一通信解决方案。业务从桌面通信终端到智慧会议室再到云办公终端，以智能硬件终端对应不同的细分场景，满足企业用户个人桌面办公、会议室办公、个人远程移动办公三类场景的通信需求，以系统平台提供优质的使用体验，形成了不同办公场景下的智能硬件终端与系统平台相适配的企业通信解决方案。 回顾2021年，公司各业务情况如下： 桌面通信终端业务：实现收入25.47亿元，同比增长21.22%，毛利率为62.40%，较上年同期略微下滑3.43个百分点。 视频会议业务：实现收入9.13亿元，同比增长72.77%，占比由2020年的19.2%提升至24.8%，毛利率为62.27%，较上年同期下滑了7.21个百分点。 云办公终端业务：实现收入2.21亿元，同比增长80.35%，收入占比进一步提升至6.0%。 三项费用率表现优异，研发投入持续增长，为公司产品竞争力打下基础 截至2021年年底，公司三项费用方面情况如下： 销售费用为1.90亿元，同比增长29.8%，销售费用率5.2%，较上年同期基本持平； 管理费用为0.97亿元，同比增长29.2%，管理费用率2.6%，较上年同期基本持平； 财务费用为0.21亿元，公司财务费用主要受汇率波动影响较大。 公司持续加大研发投入，2021年，公司研发费用为3.65亿元，同比增长23.3%。同时，公司研发人员数量持续提升至870人，占比提升至50.12%。综上，我们以公司中长期发展逻辑为核心，看好公司未来成长性！ 投资建议与盈利预测： 短期来看，公司所面对市场需求呈现恢复且竞争格局有望迎来变化（公司全球主要竞争对手Poly被HP收购），公司在21年面临疫情反复、汇率波动、原材料涨价等不利因素的背景，后续盈利能力有望持续改善！中长期来看，公司持续保持各业务产品迭代，有望为公司增强综合竞争力。 我们持续强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代，综合产品竞争力持续稳步提升，为公司经营提供有力支撑；2）云办公终端和视频会议需求提升有望为公司持续注入新的增长动能。我们预计公司22~24年归母净利润约为21.19亿元、27.64亿元、35.73亿元，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动导致公司收入&利润放缓、桌面终端&视频会议行业竞争加剧、云办公终端业务发展不及预期

事件：公司发布22年一季报，营业收入9.38亿元（YoY+7.50%），归母净利润5221.50万元（YoY+8.10%），扣非归母净利润2917.40万元（YoY+183.89%）。公司军工业务具备强季节性特征，Q1收入利润规模比重较小。 毛利率增&期间费用率减，核心业务盈利能力增强：公司归母净利润增速放缓，主要由于其他收益、投资净收益同比大幅减少所致。其他收益同比减少42.88%，主要因疫情导致政府补助减少；投资收益同比减少64.51%，主要由于对联营企业投资收益及到期理财收益同比减少所致。公司Q1扣非归母净利润增长183.89%，核心业务盈利能力增强。在原材料涨价的背景下，公司毛利率同比提升0.4pct，成本管控良好。期间费用率缩减2.46pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别减少1.14/1.07/0.16/0.09pct。 军工类订单持续落地，未来合同落地有望推动业绩持续提升：公司于3月18日公告面向特殊机构的订单4.3亿元，供货时间为22年。此前，公司21年全年订单为19.83亿元，部分在22年交付。公司多个项目比测、竞标结果名列前茅，后续订单持续性较强。 1） 无线通信领域：公司短波业务再次突破机载主流平台领域；新型谱通用型通信装备通过状态鉴定，首次突破通用手持超短波领域；多型通导一体化设备正陆续上装多种车型平台；某型多模智能终端已列装定型并实现批量交付。此外，软件无线电、自组网、数字集群等项目也顺利推进； 2）北斗导航领域：多款北斗三号通用终端及设备实现在特殊机构市场有效布局，竞标均顺利入围。 建设无人信息产业基地，拓展新增长点：“蜂群（无人机）、狼群（无人车）、鱼群（无人船）”将成为未来军队的发展方向，公司利用在通信、导航定位、感知算法等优势的基础上，进一步拓展涵括侦抗一体化等全系列无人应用平台，实现由终端业务向作战平台的拓展。公司率先布局无人系统，参与研制的多款型号地面无人平台装备在特殊机构比测中名列前茅并获得了选型，并在无人系统信息化装备研发和配套、反无人方面取得客户合同，先发优势显著；下一步将继续加大无人装备研发投入，并围绕相关业务深入拓展。 投资建议：未来公司有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。我们预测公司22-24年的净利润分别为8.10亿元、10.33亿元和12.52亿元，对应PE分别为29/23/19倍，维持“增持”评级。 风险提示：合同执行进度慢于预期，北斗应用发展慢于预期，技术研发风险、市场竞争超预期风险，合作内容及实施推进存在不确定性。

事件：公司发布2022 年一季报，22Q1 实现业收入3.77 亿元，同比增长19.36%，归母净利润6509 万元，同比增长22.54%，扣非净利润6180 万元，同比增长28.27%。同时，公司发布《关于控股股东增持公司股份计划的公告》，公司控股股东威胜集团拟自2022 年4 月20 日起6 个月内增持250万股-500 万股。 营收净利润双增长，在手订单充足，经营性净现金流显著提升1）公司22Q1 实现营收净利润双增长，盈利能力较去年同期稳步提升；2）经营性净现金流实现2113 万元，同比增长319.97%；3）公司一季度新签合同5.73 亿元，同比增长41.08%，截至22Q1 末，在手合同18.46 亿元，未来成长动力强劲；4）基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，控股股东威胜集团计划增持250 万股-500 万股。 持续保持行业领先地位，掌握优质客户资源助力产业提升公司持续保持行业优势，根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。同时公司HPLC 在21 年入围23 个省级电力公司，在各省采购招标合计中标金额近3.3 亿元，市场份额排名第二。公司依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系，与国家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系。在22 年3 月国家电网2022年新增第三批招标采购（含用电信息采集）中，公司中标两个标包，总中标金额约4215 万元，整体排名第一。此外2021 年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业，并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。 紧握政策红利，未来市场空间广阔受益于各领域政策，公司各业务有望充分助力公司未来成长。1）数字经济：22 年1 月，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确“十四五”时期将继续推进数字产业化和产业数字化。十四五规划提出到2025年数字经济核心产业增加值占GDP 比重达到10%。2）数字电网：国家电网未来五年计划投入3500 亿美元，推进电网转型升级。2022 年1 月，国家电网召开了年度工作会议，计划2022 年电网投资达5012 亿元，创历史新高。 《南方电网“十四五”发展规划基本思路》预计投资总规模达6700亿元，其中配电网投资达3200 亿元。3）智慧能源：2022 年2 月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》提出推动电力需求响应市场化建设，推动将需求侧可调节资源纳入电力电量平衡，发挥需求侧资源削峰填谷、促进电力供需平衡和适应新能源电力运行的作用。4）智慧水务：2022 年1 月，住建厅、国家发改委办公厅联合发布《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》，要求到2025 年全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以内。5）智慧水利：2022年3 月国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，强调水利工程是民生工程、发展工程、安全工程。今年再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，2022 年水利投资规模要力争超过8000 亿元。6）智慧消防 ：2022 年2 月，国务院《“十四五”国家应急体系规划》发布，强调重点行业领域安全生产水平要大幅提升，危化、矿山、交通运输、建筑施工、火灾等特大安全事故要得到有效遏制。灾害事故信息上报及时准确，灾害预警信息发布公众覆盖率达到90%。 盈利预测与投资建议：展望未来，“十四五”期间，十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品，有望充分受益。公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，是最早布局能源互联网核心技术的企业之一，在行业里积累多年应用开发经验，聚焦电力物联网和智慧城市物联网。公司具有完整的产业链布局，是中国领先的能源互联网综合方案解决商，未来成长空间广阔。 预计22-24 年净利润分别为4.57 亿、6.10 亿和8.15 亿元，对应PE 分别为19/14/11 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等