我们预计公司的有效产能未来3年大幅增长,公司利润大幅增长。 投资要点: 首次覆盖,给予增持评级,目标价10.08元。我们预计2019-2021年公司净利润为8.55、10.55和14.55亿元,EPS为0.48、0.59和0.82元,增速为1%、23%和38%,对应PE为17/14/10。我们看好公司新增产能的投放,采用PEG估值法,给予公司目标价10.08元,相对目前股价有21%的上涨空间,给予增持评级。 有效产能逐年增加。公司是C4深加工龙头企业,目前的产品中能够贡献利润较大的为甲乙酮、顺酐、丙烯、异丁烯和叔丁醇等,公司的有效产能从2010年的13.8万吨到2018年的58.6万吨,年复合增长率达到29%,实现了产业链的吃干榨净,目前占比不到总产能的50%,向上提升的空间较大,并且其他产能摊薄了公司的整体操作费用,公司的单吨成本逐年下降,竞争力持续提升。 MMA、PDH等产品打开成长空间。公司的MTBE等产品未来随着20万吨MMA投产,产业链的向下延伸,能够消化32万吨的MTBE,我们认为MMA中长期的净利能够维持在1500元/吨,贡献利润3亿;预计45万吨PDH投产后净利润在1000元/吨,贡献利润4.5亿。 未来C3/C4原料海外采购比例提升,雪松助力供应链。公司扩建的产能需要大量的C3/C4原料,雪松在供应链端的优势能够对公司的原材料端形成有力支持,增加海外采购,构建多元化原材料供应渠道,降低综合生产成本,提高公司盈利能力。 风险提示:原材料价格大幅上涨,主要产品价格大幅下降,新建产能投产及需求不及预期。

维持增持评级,y下调盈利预测。考虑到全球原油需求增长预期下滑,我们下调2019/2020/2021年EPS分别为0.14/0.42/0.67元(前值2019/2020年EPS分别为0.26/0.43元),考虑周期股特性且板块股价上涨,采用行业中位数PB1.60倍,上调目标价至8.29元,增持。 公司2018年业绩略低于预期,订单大幅增长。公司2018年实现归母净利润0.80亿元,同比下降84%。主要由于2018年全球海洋油气工程服务价格水平仍处于低位且成本上升。但公司实现订单承揽额176亿元,较2017年增长76%。在手未完成订单额185亿元,增长54%。 行业景气度复苏明显。2018年国内海上油气资本开支约630亿元,同比增长26%。2019年资本开支预算700-800亿,继续增长。据RystadEnergy统计,2018年全球获批海洋工程项目超过100个,较2017年60个大幅增长。考虑到大部分项目从决策获批到进入建设阶段需一年以上,2019年后行业迎来高速增长。此外,全球大型LNG项目的招投标工作也将在2019年陆续公布,行业景气度复苏加速。 公司海外市场迎来收获期,各业务领域取得全面突破。2018年公司与沙特阿美签订海洋工程长期协议(简称LTA,沙特阿美最高总承包商资质),未来5年LTA总投资将超过280亿美元。同时3月25日公司与日挥福陆合资公司签订50亿元陆地模块建造合同,是亚马尔项目后承接的又一大型陆地模块。公司在国内LNG终端及深水业务也取得进展。 风险提示:油气公司资本开支低于预期风险,汇兑损失风险。

维持增持评级,维持目标价6.90元。公司业绩符合我们预期。公司2018年实现EPS 0.52元,我们维持公司2019-2020年EPS为0.69和0.75元,并预测2021年EPS 0.77元,对应PE为9/8/8。给予2019年10倍PE,对应目标价6.90元维持不变,给予增持评级。 盈利较差时点已过。经历了2018Q4的油价大幅下跌之后,随着油价的上涨,公司的业绩逐渐好转。未来随着勘探板块天然气业务的改革,勘探板块依旧存在弹性,我们预计2019年油价整体在70美元/桶以上,勘探板块的利润持续改善;销售公司的利润虽然同比下降,但是销量上基本持平,并且是在2018年公司对于加油站进行改造的基础上实现的,随着改造的逐渐完成和非油品业务的发展,销售板块业绩盈利能力增强。 资本支出加大。2019年公司的资本支出增加主要在勘探板块和化工板块,分别从422亿、196亿增加到596亿、233亿,同比增加41%、19%,从资本支出的项目分析公司未来在页岩气、大炼化、化工品等领域逐渐加大投资,公司在资本支出的方向上管控合理,随着项目的落地,公司未来的赢利点逐渐拓展。 高分红常态化叠加改革预期。2018年公司预计全年股利每股0.42元(含税),股息率7%,依旧维持较高的分红率,公司的现金流较为充裕,资本开支合理,未来高派息的分红有望持续;同时公司的销售公司2018年Q4完成股份制变更以及年内的国家管道公司成立等混改,预示着公司的国有企业改革加速,未来公司的估值有望进一步提升。 风险提示:油价大幅下降。

维持增持评级。沙特阿美公司公告与兵工集团和盘锦实业共同签署协议,成立华锦阿美,我们认为公司作为兵工集团旗下唯一炼化平台,受益于此次合作。由于公司2018年进行了3年一度的大修,影响损益4亿元,同时资产减值2.5亿元,我们下调公司2018年EPS为0.62元,未来由于行业未来新增产能较多,预计产品价格下行影响利润,下调公司2018-2020年EPS为0.62、0.86和1.26元(原2018-2020年EPS为1.42、1.62和1.71元,下降幅度分别为56%、47%和26%),对应PE为10/7/5,按照19年10倍PE,下调目标价至8.6元,由于目前股价已经充分反映公司当前盈利情况,维持增持评级不变。 兵工旗下唯一石化上市平台。华锦阿美项目建设炼油年产能1500万吨、乙烯产能150万吨,及PX产能130万吨等,兵工集团持有36%的股份,项目已经在2015年7月获得批准,作为兵工集团下唯一的石化A股上市公司,融资渠道多样化,公司在炼化行业经验丰富,产销等渠道完善,我们判断具有资产运作的可能性,有望实现华锦阿美的原料、技术优势促进华锦增效,华锦的产销渠道和技术人员加快阿美建设的双赢局面。 油价舒适区,轻装上阵。公司从2015年-2018年在行业景气上行中,资产减值约26亿元,资产质量大幅提升,2018年公司完成了3年一度的大修,2021年前公司的产销量预计将稳步提升,同时目前的油价为炼化行业利润较为舒适的区间,利润有望突破原有瓶颈,取得较大增长。 催化剂:华锦阿美项目进展。 风险提示:油价大幅下降,扩产进度不达预期。

维持公司的“增持”评级,维持目标价6.9元。我们判断2019-2020,布伦特原油均价依然维持70-75美金/桶的水平,维持2018-2020年eps分别为0.52元、0.69元、0.75元。公司的经营性现金流充裕,大规模资本开支周期结束,高分红将成为常态。我们按照目前的股价和平均70%的分红比例测算,股息率7%。 销售子公司港股IPO将提升上市公司的估值。参考绝对估值、跨行业可比估值、海外可比估值、并购价值等方法,我们认为加油站整体估值在4500-5300亿,对应PB为2.14-2.5倍,相比于上市公司1倍PB,港股IPO有利于提升上市公司估值。 加油站资产是整条产业链壁垒最高的环节,中国石化3万座加油站无可替代的网络价值、区位价值、品牌价值并未得到市场充分认识。加油站资产盈利稳定性极强,理应享有估值溢价;国内由于消费税征收问题,寡头格局的盈利水平并未充分体现,仍有提升空间;作为整条产业链终端,一座2000万吨级炼厂的汽柴油产品,需要2000~4000座加油站来匹配,资本开支大,开发周期长,行业壁垒远超中游炼厂,随着国内炼油产能扩张,我们认为产业链利润向加油站转移。 北美加油站龙头Couche-Tard通过并购成长,享有20-25倍的PE估值。我们对比经营和财务指标,两者在油品盈利和ROA上基本相当,差异主要在非油业务占比,这也是未来销售子公司成长的主要方向。 风险因素:油价单边大幅下跌、港股IPO进度低于预期。

本报告导读: 公司2018年业绩受益于油价同比大幅增加;4季度油价的大幅下跌和非经常性损益影响了公司利润。 投资要点: 维持增持评级。公司发布2018年业绩预增报告,低于我们的预期,主要是四季度油价大幅下跌和非经常性损益的影响。由于油价的大幅波动和未来公司资本开支的加大,出于谨慎原则,我们下调公司2018-2020年EPS 为0.29、0.35和0.41元(原2018-2020年EPS 为0.34、0.42和0.49元),对应PE 为26/21/18。采用分部估值法,我们调低了勘探板块利润,但在估值中采用的是市值/储量比,并不影响勘探板块的估值,估算中石油整体的市值在17058亿,对应目标价9.32元维持不变,给予增持评级。 2018年公司归母净利润预计508-528亿元,同比增长123%到132%,扣非净利润预计648-668亿元,同比增长142%到149%。油价提升带动公司业绩大幅改善,公司2018年业绩较2015-2017年低油价时期大幅改善,重回500亿元以上,主要受益于2018年油价整体中枢的提升,全年布油均价72美元/桶,同比增加17美元/桶,公司2018年产能预计900百万桶左右。 4季度油价大幅下跌和非经常损益增加影响公司利润。2018年4季度布油86美元/桶大幅下跌至50美元/桶,4季度布油均价69美元,对于公司上游的盈利相对于2018Q3减少经营利润110亿,炼化板块受损于油价大幅下跌带来的库存损失;同时公司公告非流动资产处置净损失同比增加。 未来增量来自于原油产量提升和天然气量价齐升。2019年我们判断布伦特原油均价依然维持70-75美元/桶,公司的原油在加大资本开支的大环境下,有望进一步提升产量;同时天然气在2020年前需求预计年均增速15%,公司的产销量快速增长,进口气受益于气源增多等因素逐渐减亏,国内气则受益于逐渐市场化的定价。 风险提示:油价大幅下降、天然气价格下跌风险,天然气需求低于预期。

本报告导读: 短期损失的数额在股份公司层面的预计低于市场预期,公司的内控将更加严格。 评论: 维持增持评级。公司公告显示公司内控正常,打消市场疑虑,本次交易过程为套期保值,联化产生的一次性损失相应的由炼化板块进行了部分对冲。维持18-20年EPS0.56、0.69和0.75元,维持6.90元目标价不变。 本次套期保值为一次性损益,数额预计低于市场预测。2009-2011年前联合石化的净利润在10亿以下,进入2013年之后联合石化的净利润上升到20亿以上,期间联合石化的职能发生了改变,从代理采购的成本部门改变成了有盈利职能的业务部门,其利润在股份公司层面与炼油板块紧密相关,在本次事件中,联合石化的原油均为外采,价格是市场价,存在的较大的风险敞口,为降低风险,他们采取了套期保值的手段。而由于实行了“买断制”,炼油板块与联合石化之间的采购价格低于基准油价,因此炼油板块的库存损失实际上部分由联合石化承担了。在股份公司层面,整体的损失与油价下跌导致的库存损失大致相当,联合石化由于套期保值产生的损失影响不大。 内控经过此次事件后将更加严格。公告中显示本次事件是日常监管过程中发现,表明公司的内控正常。联合石化2017年采购原油1.85亿吨,平均每月采购0.15亿吨(折合1.1亿桶/月),本次发生的套保数量为中石化8-19天的采购数量,在数量上是合理的。作为我国在境外三地上市的大型石油化工企业,公司按照美国萨班斯法案等多种法规制定了严格的内控制度,本次交易出现违规的可能性较小,更多的原因应该为对于油价下降过快的判断不足,经历了此时事件之后,预计中石化的内控将进一步加强,必将杜绝此类情况再现。 中长期价值凸显。公司目前暂未公布本次事件的具体数据,我们判断没有公告的原因一是为公司进入年报审查期,二是外部审计还未完成,并非套保数量和损失无法判断。我们认为此次事件不会影响到公司的分红,公司经营性现金流充足,资本开支合理,现金流支持高派息分红,中长期的投资价值显著。 风险提示:油价大幅下降。

维持增持评级。我们按照2018-2020年BRENT均价72、72、75美元/桶的油价假设,下调2018-2020年EPS到0.56、0.69、0.75元,下调幅度分别为20%、8%、7%,给予2019年10倍PE,下调目标价至6.90元。2018年盈利预测的大幅下调主要基于布伦特原油价格在2018Q4出现了暴跌,季度跌幅超过30美金/桶,我们按照45天的原油库存估算跌价损失。 针对近期路透社报道的公司期权亏损的事件,我们认为仅影响公司的当期损益,并不影响长期价值。按照路透社报道内容,进行了7000万桶的期权交易和单桶20美金的亏损,但我们认为期权交易并不是公司经营的必要对冲手段,仅为一次性损益,不影响公司的长期价值。 2019年,我们判断布伦特原油均价依然维持70-75美元/桶,公司作为一体化公司盈利将创历史新高。公司中游具备2.2亿吨的炼化能力,在油价60-80美元/桶的区间盈利能力最强;上游油气开采产量4.5亿桶油气当量,油价上涨10美金,公司净利润增厚140亿人民币;下游具备3万个加油站,具备1.2亿吨的成品油分销能力,盈利稳定性强。 经营现金流充裕,高分红可持续。公司作为重资产属性的油气行业,资产负债率仅为48.11%,大规模资本开支已经结束,我们认为60%-70%的分红比例将成为未来的常态,按照我们的测算,公司的股息率将达到7-10%。销售公司港股上市进度有望加快,中石化2014年9月向25家投资者出让30%销售公司股权,PB估值在2.1倍PB,我们认为销售公司一旦在港股实现IPO,有利于公司估值的提升。 风险提示:油价大幅下降。

本报告导读: 我们判断2019年布伦特均价70-75美元/桶,比市场更乐观,公司受益于高油价和天然气行业快速增长。 投资要点: 首次覆盖,给 予增持评级,目标价9.32元。我们预计公司2018-2020年EPS 为0.34、0.42和0.49元,增速为175%、24%和15%,对应当前股价PE 为22/18/16。采用分部估值法,中国石油整体的市值在17058亿,对应目标价9.32元,首次覆盖,给予增持评级。 油价中枢提高,盈利能力提升。我们比市场更乐观,我们认为布伦特油价2019年的中枢在70-75美元/桶,高于市场预期5-10美元/桶,公司是国内最大的油气生产商和销售商,公司的原油完全成本在48-53美元/桶,公司拥有129亿桶1P 储量,近900百万桶的产量,弹性/市值为A 股最大的上游开采公司,油价每上涨10美元,增厚业绩67亿美元,EPS 将增厚 0.22元/股。 天然气板块带来增量。2020年前天然气需求增速15%,公司天然气销售增速有望达到15%,进口气方面,由于气源的扩展和新合同的签订,亏损有望持续减少;国内气由于发改委调价机制市场化,保供比例的提升,门站价提高20%,有望增厚公司业绩90亿,EPS 将增厚0.05元/股。 炼化板块和销售板块维持稳定。炼化和销售板块整体上市场份额稳定,公司拥有1.4万吨的原油加工量、1.7吨的成品油销售、2.2万座加油站,两板块利润有望维持板块利润600亿。 风险提示:油价超跌、天然气价格下跌风险,天然气需求低于预期。

维持增持评级,下调盈利预测。由于三季度毛利率略低于预期,我们下调2018/2019/2020年EPS分别为0.05/0.26/0.43元(前值分别为0.11/0.32/0.43元)。考虑到行业景气度向上,中海油未来资本开支加速趋势不变且油价未来上行提升板块估值,维持目标价6.66,增持。 公司三季度业绩略低于预期。主要由于目前海洋油气工程行业服务价格仍然处于低位;毛利率略低于预期。公司前三季度利润同比下滑同时受到去年前三季度有2014年高油价时代签订的亚马尔项目的结转积极影响。三季度流花29-1深水项目、旅大21-2油田开发项目、浙江宁波LNG接收站二期项目等大型项目新开工,通常项目前期确认成本较多,毛利率偏低,随着项目推进,预计后期项目毛利率将有提升。 三季度新签订单较少因部分项目延后。三季度新签订单仅4亿元较去年同期8亿元大幅减少。主要由于部分项目招投标落地进度延后,四季度订单预计仍将同比大幅增长。尽管前三季度中海油资本开支增速仅10%,但三季度中海油资本开支环比提升50%,我们预计四季度资本开支环比将继续提升,海洋油气工程行业景气度向上趋势不变。 公司四季度业绩将环比改善。公司2018年第四季度计划进行4座导管架、6座组块的陆地建造和3座导管架、1座组块的海上安装,以及43公里海底管线的铺设作业。整体来看,公司四季度的工作量将显著高于三季度的工作量,业绩环比改善是大概率事件。 风险提示:油气公司资本开支低于预期风险,汇兑损失风险。

本报告导读: 公司前三季度主要产品销量有所增长,但是产品价格涨幅低于原油加工成本涨幅。我们预计四季度油价在11月后震荡向上,四季度业绩将环比改善。 投资要点: 维持增持评级及盈利预测。我们维持2018/2019/2020年EPS 为0.53/0.50/0.38元。维持目标价6.92元,增持评级。 公司三季度业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入808亿元,同比增长19%(主要由于石化产品价格上升);实现归母净利润47亿元,同比增长14%。公司营业成本增加24%,主要由于原油等原材料价格上涨,因此毛利率下滑。报告期内投资收益同比增加10%,主要由于赛科盈利增加。 公司主要产品销量有所增长,但是产品价格涨幅低于原油加工成本涨幅。公司主要产品乙烯,丙烯,丁二烯,苯与石脑油的前三季度价差较去年同期分别扩大16美元/吨,30美元/吨,-293美元/吨及-142美元/吨。同时,考虑到前三季度布伦特油价及WTI 油价同比上涨22美元/吨及19美元/吨;公司炼油业务库存收益对业绩造成积极影响。公司前三季度成品油销量同比增长6%~28%,化工产品销量同比增长10%~41%。产品价格方面,成品油价格同比增长10%~23%;化工品价格同比增长0%~27%。原油加工成本同比增加28%。 预计公司四季度业绩将环比改善。三季度由于油价宽幅震荡因此对炼油业务有消极影响。尽管油价进一步上升可能会使炼化业务毛利收窄,但是考虑到四季度油价整体在11月后进入震荡向上将使炼油业务受到库存收益积极影响,因此我们预计四季度业绩仍将环比改善。 风险提示:原油价格波动加剧,化工品价格下跌等。

谨慎增持评级及盈利预测。我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.15、9.21和12.87亿元,相比之前的预测值12.80、17.76和22.25亿元,较大幅度下调,主要是因为公司目前的经营遇到了资金问题,影响了公司的建设进度和布局。调整后预测公司2018-2020年的EPS分别为0.16、0.67和0.94元,按照可比估值给予18年30倍PE,目标价4.77元,下调评级,谨慎增持。 公司三季度业绩低于市场预期。公司2018年前三季度实现营收40亿元,同比减少15.63%,净利润1.83亿元,同比减少55.74%。主要是公司现金流引起的经营问题,而油气行业的生产和采购需要占用较大资金,现金流的问题造成了公司的LNG和油田业务均出现部分损失。但是公司在全产业链的布局中已经取得了先发优势。 国资入股有望缓解资金压力。湖南国资委有望成为实际控制人,将至少给公司带来两个变革,一是有效缓解公司的资金压力,公司的全产业链布局有望持续推进,无论是上游的油气资源的开发还是天然气接气站,均能给公司未来的业绩带来较大提升。二是投资者信心的提升,能够增加公司的融资能力,进一步巩固全产业链的建设。 预计四季度公司业绩改善较小,但是19年有望取得突破。四季度虽然是LNG的需求旺季,但是在公司资金并没有完全解决的情况下,我们维持相对谨慎的态度。同时通过我们的草根调研,我们也了解到公司的接气站依旧在按照进度推进,未来随着资金的解决,接气站的建设进入有望加速建成,公司的利润实现较大提升。 风险提示:国资入股后资金不达预期,原油、天然气价格大幅下跌

维持增持评级及盈利预测。我们维持2018/2019/2020年EPS分别为1.71/1.90/2.18元。维持目标价22.50元,增持。 公司三季度业绩大幅增长符合预期。公司2018年前三季度实现营业收入309亿元,同比增长32%;实现归母净利润25亿元,同比增长118%。三季度涤纶长丝销售良好,库存较低的情况下价差处于较高水平;POY,FDY,DTY价差同比分别扩大277元/吨,-209元/吨,166元/吨至1574元/吨,1599元/吨,2736元/吨。同时,PTA因为供给不足,台风等原因价差大幅扩大;PTA价差同比扩大350元/吨至1108元/吨。前三季度POY,FDY,DTY同比上涨13%~18%;作为原材料的MEG,PTA和PX同比涨幅分别为8%~21%。其中MEG涨幅较小,仅为8%。 公司产能增长,市场占有率进一步扩大。公司前三季度涤纶长丝销量为326万吨,较去年同期增长16%。其中主要产品POY销量同比增长14%。截止半年报为止,公司共有涤纶长丝产能540万吨,预计到年底将增长至570万吨。同时,公司2017年底投产200万吨PTA产能,使PTA产能得到了进一步扩张。 预计公司四季度业绩仍将维持较好水平,但较三季度可能下降。四季度涤纶长丝尤其是POY仍然保持了较好的盈利水平,但考虑到PTA价差目前已回落至成本线附近,下游坯布及聚酯库存处于较高水平,四季度业绩较三季度业绩可能下降。 风险提示:油价下跌风险,涤纶需求低迷风险。

本报告导读: 公司三季度因国内管道建设项目等影响,行业景气度回暖业绩大幅度提升。由于油服行业的季节性特征且油价未来仍将维持高位,我们判断四季度业绩仍将改善。 投资要点: 维持增持评级及 盈利预测。我们维持公司的增持评级及盈利预测,预计公司对应归母净利润分别为1.21亿元,2.10亿元,2.75亿元,EPS分别为0.20/0.35/0.46元。目标价11.52元。 公司三季度业绩符合预期。公司本期营业收入大幅度增长主要由于受国际石油价格逐步回暖,国内一批管道建设项目启动等因素影响,公司产品订单显著增加。中石化上半年推进原油及天然气产能建设上游资本开支为107.6亿元,较去年同期增长56%,对公司业绩产生了积极影响。中石油上游资本开支上半年为583.6亿元,同比增长28.8%。 公司目前仍有大量产品等待结算,结算后收入将进一步大幅提升。前三季度预收款项4.5亿元较去年1.4亿元大幅增加。预付款项为3.9亿元较去年的8286万元大幅增长。由于产销增加,原材料和产品备货规模增加;存货目前为35.2亿元较去年23.3亿元同比增长51%。公司前三季度资产减值损失为2491万元较去年-1053万元大幅度增加,主要由于坏账准备同比增加。 预计公司四季度业绩环比将继续大幅提升。由于油服行业的季节性特征,四季度通常是公司业绩收入结算的高峰期。考虑到三桶油在国家政策的支持下未来将积极推进原油及天然气产能建设,同时我们预计原油价格2019年将维持在较高水平,我们判断油服行业的景气度将持续回升。公司作为天然气开发全产业链布局的龙头企业将直接受益。 风险提示:油价下跌风险,油公司资本开支低于预期,资产减值风险。

增持评级及盈利预测。我们预计公司2018-2020年净利润分别为15。07、17.11和19.81亿元,相比之前的预测值15、17.4和20.28亿,调整幅度为+0.4%,-1.7%和-2.3%。主要是对18年4季度天然气价格乐观,对19、20年甲醇、煤炭盈利谨慎。我们预计预测公司2018-2020年的EPS分别为1.23、1.39和1.61元,调整幅度+0.01、-0.03和-0.04元。目标价19.21元,增持。 公司三季度业绩大幅度增长符合预期。公司2018年前三季度实现营收98亿元,同比增加39.71%,净利润11.10亿元,同比大幅增加158.45%,主要原因是海外Santos及新能凤凰的投资收益大幅度增加,同时,甲醇价格同比增加480元/吨,价差扩大430元/吨,LNG价格同比上涨850元/吨,农药价格上涨,相应的几个板块的利润均有增长。 公司稳定轻烃项目投产。公司的稳定轻烃项目已经完成试车,联产2亿方天然气,其工业化的示范作用有望对整个行业产生较大的变革,随着工业化的不断发展,我们预计其成本逐渐下降,在成本下降的过程和生产成熟的过程中,伴随的是公司市场份额的增长和利润的增加,未来有望成为公司主要的利润增长点。 预计四季度公司业绩同比环比均有提升。四季度是LNG的需求旺季,虽然类似于去年的价格暴增出现概率不大,但是LNG的价格中枢我们认为2018年是高于2017年,LNG板块公司业绩有望持续增长,实现量价齐升。另外一方面,我们认为四季度布伦特油价站稳80美元/桶是大概率事件,Santos的业绩将进一步向好,公司的投资收益也将持续增加。 风险提示:油价、甲醇、LNG价格大幅下降