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邱日尧

国泰君安

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内蒙一机 交运设备行业 2019-09-11 12.00 14.78 42.12% 11.85 -1.25%
11.85 -1.25% -- 详细
维持“增持”评级。维持2019-2021年EPS预测值为0.39/0.46/0.54元,维持目标价14.78元,对应2019年37.90倍PE。 管理和财务费用同比下降,利润增速提升明显。公司2019年上半年实现营业收入53.15亿元,同比增长4.57%。归母净利润3.34亿元,同比增长15.66%。主要原因为1)管理费用占比降低0.54个百分点,公司在研发费用增加的同时,管理费用占比下降提高管理效率;2)财务费用占比下降0.98个百分点,系本报告期存款利息收入同比增长58.46%;3)投资净收益占比增加0.1个百分点,系本报告期到期的理财收益较去年同期增长41.80%。 订单饱满,全年稳定增长可期。1)公司2019年上半年预收账款53.78亿元,环比一季度下降23.42%,主要系产品交付,预收款转为收入和应收款;2)预收款53.78亿仍处于近三年高位,公司订单饱满,全年稳定增长有保障;3)存货为31.50亿元,较去年增长50.95%,接近近三年峰值,说明公司生产经营任务饱满,收入潜力大。 催化剂:“新产品+军贸+定价改革”打开成长空间。1)我国陆军装甲有较大换装需求,主战坦克和轮式战车空间预计超过千亿元;2)我国装甲车辆国际市场占有率达11.9%,竞争力强,发展空间大;3)军品定价改革有望落地,预期总装厂利润率将达到市场化水平。 风险提示:订单交付不及预期;军费增速低于预期。
中国重工 交运设备行业 2019-09-02 5.99 6.81 26.82% 6.22 3.84%
6.22 3.84% -- 详细
首次覆盖中国重工,目标价6.81元,增持。公司产品包含航母、驱逐舰、潜艇等大型军舰,同时兼具民用高科技船、LNG船等制造能力,是一家综合大型船舶制造基地。随着国防战略从内陆走向深海,大国到强国必经航母之路。公司作为南北船第一大上市平台,两船合并将提高资产质量和运营效率。我们预计公司2019-2021年EPS0.05/0.06/0.07元,CAGR为18.32%,给与目标价6.81元,增持。 海军建设周期向上,大国工匠打造航母重器。1)未来海军建设仍是军费投入重点,蓝水海军打造航母集群,船舶数量和质量需求有较大空间;2)军舰从机械化向信息化方向转变,装备升级换代附加值逐步提高;3)公司积极拓展海外军船业务,出口有潜力。 民船周期波动,公司主动去杠杆提高抗风险能力和盈利能力。1)2017年公司积极实施债转股方案,资产负债率2016-2018年分别为68.74%,57.35%,54.78%,逐年降低财务杠杆;2)海洋工程业务去产能,重点发展科考船、破冰船、LNG船、豪华邮轮等高附加值船型,剥离非核心业务。 小平台大集团,有望整合集团资产。1)中国重工上市公司2018年营收444.84亿,净资产844.36亿。中船重工集团2016-2018营业额为2800亿、2782亿、3050亿,净资产为1237亿、1321亿、1431亿。2018年从净资产来看资产证券化率为59%,仍有较大资产整合潜力;2)两船合并渐行渐近,机构改革或有利于提高运营效率。 风险提示:新产品列装低于预期;军费增速低于预期。
中国船舶 交运设备行业 2019-09-02 23.15 26.13 23.37% 25.55 10.37%
25.55 10.37% -- 详细
首次覆盖中国船舶,给予“谨慎增持”评级。根据公司公告,2019年公司筹划注入舰船总装资产,置出动力业务。公司作为集团舰船总装平台的地位逐步明确,当前体外尚有沪东中华等优质船厂,公司资产注入值得期待。我们预计2019-2021年EPS为0.39/0.45/0.51元,给予公司2019年67倍PE,目标价26.13元,谨慎增持。 舰船总装平台地位明确,资产注入方兴未艾。根据公司公告,公司当前正筹划注入江南造船、黄埔文冲和广船国际等舰船总装资产,置出沪东重机等动力业务,进一步强化中国船舶作为船舶修造和海工业务上市平台的定位。2018年江南船厂实现净利润9.1亿元,中国船舶实现净利润6.06亿元,江南船厂注入后有望较大提升公司净利润,增厚EPS。体外尚有沪东中华等优质资产,我们预计未来有望注入上市公司。中国船舶资产注入方兴未艾,值得期待。 波罗的海指数创近5年新高,民船行业有望复苏。2019年8月2日,波罗的海指数达到1774,创2014年2月以来新高。表明国际航运业需求景气度提升,民船需求有望复苏,公司民品业务有望逐步改善。 舰船总装平台,有望受益于海军建设。《新时代的中国国防》白皮书指出,我军调整军队规模比例,适度增加海军现役员额;按照近海防御、远海防卫的战略要求,加快推进近海防御型向远海防卫型转变。国防经费中装备费用占比由2010年33%提升至2017年41%。海军建设加速叠加装备费用支出占比不断上升,看好海军未来建设加速,中国船舶作为舰船总装平台,有望充分受益。 风险提示:海军装备批产不及预期;资产注入尚存在不确定性。
中航沈飞 航空运输行业 2019-08-30 31.07 48.00 63.15% 38.22 23.01%
38.22 23.01% -- 详细
维持目标价48元,增持。均衡生产致19H1业绩大幅增长,符合预期;公司是战斗机龙头,下游需求长期向好,“价格提升+产能扩张”助力中短期业绩快速增长,“定价改革+股权激励”有望逐步提升利润率水平。我们维持2019-21年EPS为0.65/0.81/1.04元,维持目标价48元。 业绩符合预期,均衡生产致高增长。1)中航沈飞2019H1实现营收112.8亿元(+80.4%),净利润4.3亿元(+331.7%),业绩大幅增长主要系均衡生产所致,测算19H1营收占全年计划营收(220.3亿元)的51.2%(2018年为32%)。2)毛利率+0.49pp,销售费率-0.03pp,管理费用率-1.57pp,我们认为主要原因为上半年交付量提升摊薄固定成本和期间费用;公司加大研发投入,研发费用+47.5%;同时投资收益为-3754万元,同比下降482万元,主要原因为上半年沈飞民机亏损幅度扩大。3)预收账款-79.6%,主要系前期预收账款在当期确认为收入所致;上半年采购增加,使得应付账款+24%,存货中原材料+35.1%,表明需求持续向好。 战斗机龙头,需求持续景气,利润率提升可期。1)公司是战斗机龙头标的,长期受益于我国空中力量补偿式发展。2)战斗机代际提升带来产品价格提升,募投项目将进一步提升产能,公司中短期业绩有望快速增长。3)我们预计年内军品定价改革有望逐步落地,公司作为国内唯一一家实施股权激励的总装厂,利润率有望逐步提升。 催化剂:军品定价改革。 风险提示:新产品列装低于预期;军费增速低于预期。
中直股份 交运设备行业 2019-08-29 47.68 58.35 33.59% 51.49 7.99%
51.49 7.99% -- 详细
本报告导读: 公司发布 2019年中报, 哈尔滨分部业绩大幅上涨,景德镇分部利润总额上涨超过30%,带动公司业绩超预期。 投资要点: 维持目标价 58.35元, 维持“增持”评级。 公司发布 2019年中报,实现营业收入 69亿元,同比增长 28.75%,归母净利润 2.41亿元,同比增长 35.5%,业绩超预期。维持公司 2019-2021年 EPS 预期1.03/1.25/1.57元,维持目标价 58.35元,空间 24.14%,增持评级。 航空产品收入回暖,哈尔滨分部业绩大幅增长。 2019年中报显示,公司航空产品收入上涨 29%,航空产品交付增加。哈尔滨分部收入大幅上涨 98.57%,利润总额增长 255.9%;景德镇分部收入增长 11.6%,利润总额增长 37.43%,公司两大主要分部业绩改善明显。公司自 2018年 3季度起,收入增速逐季提升,我们认为公司业绩向好趋势明确,看好公司全年业绩高增长。 需求逐步释放,看好公司长期发展。 公司是我国军用直升机龙头企业,当前我国直升机缺口较大,随着国防军费中装备费占比提升以及军改影响走弱,下游需求开始逐步释放,公司业绩有望长期保持较高增长,看好公司长期发展。 催化剂: 下游需求释放。 风险提示: 军费增速及装备费执行率不及预期;需求释放进度低于预期。
中国动力 能源行业 2019-08-26 23.86 27.30 26.45% 25.81 8.17%
25.81 8.17% -- 详细
首次覆盖中国动力,给予“谨慎增持”评级。2016年公司完成重大资产重组,成为中船重工集团动力业务上市平台,,2018018~2019年集团继续将动力业务优质资产注入公司。受益于军船批产和民品业务发展,公司近几年利润稳步增长。公司是我国军用动力龙头,看好公司长期发展。我们预计2019-2021年EPS为0.91/1.06/1.23元,给予公司2019年30倍PE,给予目标价27.3元,谨慎增持。 舰船动力龙头,七大板块助推业绩增长。公司业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、海洋核动力、热气机动力等七大动力业务及相关传动业务。产品应用于军民船动力装备及传动系统、陆上工业领域和汽车消费领域的动力装备及控制系统。公司业务覆盖广,军民协同发展,七大板块协同推动公司业绩增长。 军用舰船动力龙头,受益于海军建设。公司产品基本涵盖了我国舰船动力所有产品,是海军燃气轮机的主要供应商、国内实力最强的船舶电力推进系统供应商、国内规模最大的军民舰船用中、高速大功率柴油机制造企业,公司是我国军用舰船动力龙头。受益于我国海军建设加速,军舰批产数量不断增加,看好公司军品业务长期稳定发展。 汽车化学动力技术领先,前景广阔。公司在车用起动电池及高性能起停电池市场处于领先地位,公司率先在AGM、EFB电池的研发上填补了国内空白,同时积极布局燃料电池。2018年公司民用化学动力业务收入增长40%,新产品逐步发力,民品业务未来前景广阔。 风险提示:海军装备批产不及预期;汽车销量不及预期。
新研股份 公路港口航运行业 2019-08-23 4.40 4.80 13.21% 5.08 15.45%
5.08 15.45% -- 详细
投资建议:首次覆盖新研股份,目标价4.80元,建议谨慎增持。公司具备综合优势和资质门槛,坚持“军工+农机”双主业发展格局。随着国防建设加速,公司军工业务将持续受益。根据2019年3月29日公告,控股股东及一致行动人周卫华、韩华、杨立军解除部分质押股权后,仍有74.47%,75%,79.89%股权处于质押状态,未来股东结构调整,业务有待重整。预测公司2019~2021年EPS为0.20、0.24、0.28元,给予公司2019年24倍PE,目标价4.80元,谨慎增持。 航空航天装备产业景气度向上,军工业务将受益。航空航天产业近年来开花结果,新产品大批量列装。新研股份军工板块作为航空航天加工制造业,是产业链不可或缺的一环。受益于行业景气度上行,维持军工加工行业平均增速5-10%的判断,公司作为具有一定规模的配套企业,客户粘滞性较大,预计未来公司业务有顺延效应。 民营军工零部件龙头企业,进一步释放加工制造产能。1)公司现有30多种、1200余台加工设备,25.58万平米厂房,规模是公司核心竞争力之一;2)公司具备飞机、发动机、火箭、轨交等产品结构件的研发和生产能力,综合优势明显;3)公司国内与多个主机厂结为战略合作伙伴,国际上与赛峰签署长期供货协议,打造新的盈利增长点。 公司业务层级提升,产品结构化调整推动市场迅速拓展。公司坚持实施“调结构,提水平,增效益”战略,产品逐渐由零部件到单元体,低附加值到高附加值过渡,使公司业务层级提升,市场迅速拓展,2019年外贸转包订单呈显著上升趋势。 风险提示:军费增速低于预期;新产品进度低于预期。
北方导航 机械行业 2019-08-20 8.62 9.20 9.52% 9.77 13.34%
9.77 13.34% -- 详细
首次覆盖北方导航,目标价9.2元,空间9%。公司军民两用产品以“导航控制和弹药信息化技术”为主,随着军改影响逐步消除,军品业务增长有望逐步回暖;同时公司体外拥有导控所等优质资产,未来资本运作可期。预计2019-21年EPS为0.04/0.04/0.05元,参考可比公司估值,考虑其体外拥有导控所等优质资产,我们给予2019年230倍PE,目标价9.2元,谨慎增持。 体外拥有导控所等优质资产,未来资本运作可期。1)公司是兵器工业集团上市公司之一,控股股东为导航集团,体外拥有导控所等优质资产。2)导控所是我国兵器工业惯性导航与制导控制、智能弹药专业技术研究机构,主要从事陆用惯导、弹用惯导系统及工程化研制,制导火箭、灵巧弹药总体及控制系统部件工程化研制,卫星导航、模拟训练器等新技术产品研发,相关技术均达到国内领先水平。3)我们认为,随着院所转制逐步推进,同时一些新的资本运作形式出现,军工资产证券化有望加快,未来公司资本运作可期。 军改结束叠加业务结构改进,盈利能力稳步提升。1)公司的军民两用产品涵盖制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器等,均为国防信息化所需装备,未来将受益于军改结束带来的装备费执行率提升。2)公司罐式集装箱产品实现批量订货,同时在国内同行业企业中率先涉足军用集装箱领域,预计将成为公司新的增长点。 催化剂:首批院所转制取得实质性进展。 风险提示:集团资本运作低于预期;军品业绩增长不达预期。
卫士通 计算机行业 2019-08-20 25.33 27.20 -- 33.70 33.04%
33.70 33.04% -- 详细
首次覆盖卫士通,目标价27.2元,空间9%。公司是信息安全核心企业,未来军、民业务发展潜力较大;作为中国网安上市平台,伴随着院所转制推进以及新型资本运作模式逐步成熟,未来资产证券化可期。预计2019-21年EPS为0.17/0.20/0.23元,参考可比公司估值,给予2019年160倍PE,目标价27.2元,谨慎增持。 背靠中国网安,资本运作可期。1)公司控股股东中国网安是中国电科集团以专业从事信息安全和电磁防御的30所(成都)、33所(太原)为核心设立的子集团,立足党政、军队、关键基础设施,构建基础安全产品、国家战略安全和公共安全三大业务板块,2017年体外两家院所净利润合计2.2亿元。2)2017年中国电科集团总资产口径证券化率为14%,显著低于各大军工集团35%左右的平均资产证券化率;预计随着院所转制推进以及新型资本运作模式逐步成熟,未来集团资产证券化有望提速。 信息安全核心企业,技术优势明显。1)随着数字经济蓬勃发展,信息泄露事件频发,信息安全行业需求持续增长;我国安全投入占IT总投入比例仅2%,远低于发达国家13%左右水平,未来发展空间较大;而近年来我国相继推出国家网络安全产业发展规划、等保2.0等相关政策,有望助力行业快速发展。2)卫士通背靠中国电科集团,在身份认证和加密产品等方面处于领先地位,具备深厚的技术沉淀,参与大量国家信息安全行业标准的制定,竞争优势明显。 催化剂:首批院所转制取得实质性进展。 风险提示:集团资本运作低于预期;2019年业绩改善程度低于预期。
中航重机 机械行业 2019-08-16 8.33 9.80 -- 11.53 38.42%
11.61 39.38% -- 详细
首次覆盖中航重机,目标价 ] 9.8元。公司是我国航空锻铸龙头,军民贸业务有望较快增长,募投项目增加核心竞争力;伴随着低效资产的剥离,盈利能力有望提升。预计 2019-21年 EPS 为 0.49/0.55/0.62元,参考可比公司估值,给予 2019年 20倍 PE,目标价 9.8元,增持。 航空锻铸龙头,军民贸业务有望快速增长。1)锻铸造业作为机械制造基础性行业,对装备制造和国防建设具有重要影响;其中,飞机 85%左右的构件是锻件,通用机械、机床等行业的铸件比例平均在 70%以上。 2)军用领域,随着现有型号以及部分在研机型的批产加快,预计行业增速有望超过 20%;民用领域,船舶、核电、高铁等行业对高端大型锻件的需求不断加大,国产大飞机与外贸规模扩大有望带来增量需求。3)公司承担了在役、在研、预研等多个飞机型号和军用、民用发动机等多个发动机型号的科研生产任务,锻造业务技术优势明显。 募投项目增加核心竞争力,中航工业下属单位认购彰显信心。1)2018年公司发布定增预案,拟募资不超过 17亿元投资锻造、液压、热交换器等项目,进一步提升核心主业产能和技术实力。2)本次定增中,航空工业通飞(1.5亿)、中航资本或其指定所属单位(5亿)参与认购,彰显信心。 持续剥离低效资产,聚焦主业提升盈利能力。近年来,公司相继转让航空工业新能源、中航世新股权,解散并注销高新公司,中航特材申请破产清算。随着低效亏损资产的剥离,公司盈利能力有望提升。 风险提示:军品增长低于预期;定增审批进度低于预期。
中国卫星 通信及通信设备 2019-08-13 20.95 24.60 14.90% 24.69 17.85%
24.93 19.00% -- 详细
首次覆盖中国卫星,目标价24.6元,空间18%。公司是国内小卫星行业龙头,未来将受益于行业大发展;同时公司作为航天五院上市平台,业务与五院关系度较高,未来资产证券化弹性较大。预计2019-21年EPS为0.41/0.47/0.53元,参考可比公司估值,给予2019年60倍PE,目标价24.6元,增持。 航天五院上市平台,资本运作可期。1)航天五院主要从事空间技术开发、航天器研制等业务,研制发射200余颗航天器,2016年全院实现营业收入385亿元,利润28.7亿元;公司作为航天五院上市平台,业务与五院关系度较高,未来资产证券化弹性较大。2)航天科技集团资产证券化率15%左右,显著低于各大军工集团35%的平均资产证券化率,而其“十三五”资产证券化率目标为45%,未来资本运作有望提速。 小卫星行业龙头,受益于行业大发展。1)小卫星具备成本低、技术更新快、便于规模化制造和部署等特点,近年来得到快速发展,未来应用潜力较大;根据《小卫星市场报告》预测,到2022年全球小卫星市场将达71.8亿美元,CAGR达到20%,公司作为国内小卫星行业绝对龙头,将充分受益于行业快速增长。2)2018年全球卫星行业收入2774亿美元,卫星应用市场最大,占比91%;公司卫星应用业务主要涉及卫星通信、导航、遥感、卫星综合应用与服务以及智慧城市等领域,部分产品填补国内空白,技术优势明显。 催化剂:首批院所转制取得实质性进展。 风险提示:集团资本运作低于预期;卫星发射任务量低于预期。
光电股份 机械行业 2019-08-13 11.13 11.90 6.92% 13.36 20.04%
13.36 20.04% -- 详细
光电股份大股东为兵器工业集团,产品包含且不限于光学核心部件及材料。作为北方光电集团唯一上市平台,有望整合光电集团、激光集团和夜视集团等资产。 投资要点: 1. 首次覆盖光电股份,目标价 11.90元,谨慎增持。公司从事军民用光学系统、部件和元器件的研发和生产。随着光学制导智能弹药的大批量应用,业务占比 76%的防务板块将得到长足发展。公司作为北方光电集团的唯一上市平台,有资产整合潜力。我们预计公司 2019-2021年 EPS0.17/0.19/0.21元, CAGR 为 11.14%。给予光电股份 2019年 70倍 PE,考虑其体外拥有光电集团等优质资产,我们给予一定估值溢价,对应目标价 11.90元,给予“谨慎增持”评级。 2. 核心光学产品供应商,军用信息化趋势大有作为。1)公司是一家大型综合军民用光学产品及武器系统供应商,在兵器工业领域具有核心地位;2)未来国防军费是长期投入重点,光学系统作为智能弹药的一种寻的方式,随着信息化武器的大批量应用,存量更新和新产品有大量需求;3)体外有科研院所作为研发支持,产品升级换代有保障。 3. 公司在光学领域实施多元、立体化布局,有望全产业链受益。1)公司防务板块产品包含大型武器系统、精确制导导引头、光电信息装备等,在终端产品方面具有多元化布局;2)公司提供光学材料、光电材料、元器件等研发和制造、以及系统集成服务,公司在产业链实施纵向布局。 4. 小平台大集团,有望整合集团资产。1)公司为北方光电集团唯一上市平台,体外优质资产存在注入潜力;2)光电集团并列有激光集团和夜视集团,目前集团壳资源稀缺,公司有望成为资产整合平台。 风险提示:新产品列装低于预期;军费增速低于预期。
航天机电 交运设备行业 2019-08-13 4.52 4.80 -- 5.21 15.27%
5.85 29.42% -- 详细
市场认为公司现有传统业务竞争激烈,难以支撑高估值,但我们认为,公司是八院唯一上市平台,体外资产优质且量大,未来资本运作可期。 投资要点: 首次覆盖航天机电,目标价 4.8元,空间 6%。市场认为公司现有传统业务竞争激烈,难以支撑高估值,但我们认为,公司是八院唯一上市平台,体外资产优质且量大,未来资本运作可期。预计 2019-21年 EPS 为0.08/0.09/0.10元,参考可比公司估值,给予 2019年 60倍 PE,目标价4.8元,谨慎增持。 航天八院唯一上市平台,控股股东变更理顺关系。1)2019年 3月,公司原控股股东上航工业通过协议方式向航天八院转让所持的 26.45%公司股份,股份转让进一步理顺航天八院、上航工业与航天机电及其他下属单位的管理层级和管理关系, 而公司成为八院下属唯一资本运作平台后,将有助于推进军工资产证券化。2)航天八院是集团的三大总体院之一,承担研制的航天型号产品主要涉及战术导弹、运载火箭、应用卫星、载人飞船、深空探测等五大领域,同时发展航天技术应用及航天服务业等相关业务; 2017年航天八院营收 294亿,归母净利润 33亿, ROE为 13%,资产量大且优质。3)从集团层面来看,航天科技集团资产证券化率 15%左右,显著低于各大军工集团 35%的平均资产证券化率,而其“十三五”资产证券化率目标为 45%,未来资本运作有望提速。 逐步剥离低效资产,传统业务经营逐步改善。2018年公司完成上海太阳能(70%)、上海神舟新能源(100%)、上航电力(25%)等股权转让,逐步退出低效业务,预计未来传统主业经营情况有望持续改善。 催化剂:首批院所转制取得实质性进展。 风险提示:集团资本运作低于预期。
航发动力 航空运输行业 2019-07-04 23.10 29.33 37.96% 24.45 5.84%
24.87 7.66%
详细
首次覆盖航发动力,目标价29.33元,增持。市场认为发动机技术突破时间较长,公司业绩短期难有增长。但我们认为,国产发动机主力型号已趋成熟,飞机放量带动发动机产量增加,同时国家“两机”专项支持,加速国产替代进程。预计2019-2021年EPS0.57/0.66/0.77元,CAGR为11%,给与目标价29.33元,增持。 军用飞机升级换代,国产发动机大批列装。目前军用飞机从二代向三四代换代,发动机增量主要来自三个方向:1)三代战斗机发动机已达到国际同类先进水平,具备国产替代基础;2)直升机升级换代,发动机已过验证;3)海空军建设需求牵引,数量增加+升级换代。 定增+“专项”经费,财务报表大幅改善。1)2017年定增募资96.3亿元,偿还短期借款41.93亿,长期借款37.72亿,资产负债率由61.74%下降到42.25%;2)2018年末专项应付款余额-68.07亿,科研经费大幅投入至完工科研成本超年度结算价;3)2018年报销售费用下降15.52%,管理费用下降8.14%,财务费用下降42.90%,管理效率提升。归母净利润10.64亿元,增长10.82%。 “飞发”分离,坚持自主,寻求合作。2016年成立航发集团标志着我国正式进入“飞发”分离体系,有助于解决航空发动机研发周期长,飞机等发动机周期的问题。预先研究和多型号同步前进可以降低研发风险,加速研发进程。 风险提示:新产品列装低于预期;军费增速低于预期。
中航电子 交运设备行业 2019-07-03 15.20 17.90 30.37% 16.05 5.59%
16.14 6.18%
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本报告导读: 公司是我国航电设备龙头企业,新型军机逐步批产,公司军品业务将充分受益;有望参与国产大飞机航电系统国产化替代,前景可期,看好公司长期发展。 投资要点: 首次覆盖中航电子,目标价17.96元,空间21%,给予“增持”评级。 市场认为公司业绩相对稳定,增速较小,但我们认为军改影响在持续减弱,中航电子业绩有望逐步提升。公司未来有望参与国产大飞机航电设备国产化替代,前景广阔。我们预计2019-2021年EPS为0.31/0.37/0.42元,给予目标价17.96元,增持。 航电市场空间广阔,中航电子作为国内航电龙头企业有望充分受益。 根据SIPRI数据,未来20年中国军机采购价值约合1.4万亿元;我国军用航电设备未来20年市场规模有望达到约5000亿元。根据波音公司预测,未来20年我国民航飞机需求1.2万亿美元,经测算,国产航电设备市场空间有望达到1000亿美元。中航电子是我国军用航电龙头企业,将充分受益于军机批产;公司民品应用于支线、干线和通用飞机等领域,目前正积极拓展民航市场份额,未来有望充分参与国产大飞机航电系统国产化替代,前景广阔。 托管资产优质,资产注入值得期待。中航电子为航空工业集团航空电子板块上市平台,2012年~2013年注入多家从事航电业务的子公司。 目前公司托管单位14家,主要为从事航电相关业务,我们认为托管资产未来有望注入上市公司完成集团航电板块进一步整合。托管资产盈利能力较强,资产注入值得期待。 催化剂:军机批产放量;资产注入。 风险提示。军机批产不及预期;子公司业绩改善不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名