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王海涛

中银国际

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工作经历: 证券投资咨询业务证书编号:S1300518020002...>>

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卫星石化 基础化工业 2019-04-19 18.90 -- -- 22.73 20.26%
22.73 20.26%
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量价齐升助力公司业绩大涨。2019年一季度公司实现营业收入21.07亿元,同比增长20.18%;实现归母净利润2.19亿元,同比增长94.1%。公司2019年一季度业绩大幅增长主要得益于主要产品价格上升,以及PDH二期、22万吨双氧水投产后带来的销量增加。根据隆重化工统计,2019年一季度卫星石化丙烯酸出厂价均价为9,063元/吨,同比提高2.67%。与此同时,丙烯价格平均为7,531元/吨,同比下滑了7.23%。受此影响,公司产品的盈利能力得到显著提升,公司2019年一季度销售毛利率为22.81%,比2018年全年水平提高了2.12个百分点,比2018年一季度提高了3.56个百分点。 若干新项目看点纷呈,未来C3+C2双主业发展值得期待。公司年产22万吨双氧水项目已经于2018年7月份投产,年产45万吨PDH二期于2019年2月份投产,项目均运行顺畅,成为公司2019年一季度业绩增长的主要看点。另外,年产15万吨聚丙烯二期项目、年产6万吨高吸水性树脂三期项目、年产36万吨丙烯酸及酯项目也计划2019年逐步投产。连云港石化320万吨/年轻烃综合利用加工项目推进顺利,有望在2021年为公司添加C2产业链这一新的主业。这些项目的有序推进将为公司未来持续发展打下坚实的基础。另外,公司4月13日公告成立卫星氢能科技有限公司,有望更高效利用公司的副产氢气(PDH项目富余氢气约3万吨/年,烯烃综合利用项目建成后将富余氢气约25万吨/年)。 估值 未来扩产将进一步提升公司在丙烯酸领域的市场份额,轻烃项目投产后将为公司打开C2行业的发展空间。预计公司2019-2020年每股收益1.16元、1.53元,对应PE分别为12.3、9.3倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司产品出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期;安全环保风险等。
海利得 基础化工业 2019-04-10 4.88 -- -- 5.15 0.78%
4.92 0.82%
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石塑地板放量和车品顺利认证成为公司业绩持续增长的保证。公司石塑地板通过了美国GREENGUARDGOLD认证、美国FloorScore?质量标准认证和德国DIBT质量标准认证等认证,并开发出自沉式柔性止滑地板(Looselay)、WPC地板、RSVP地板等国内领先产品,助力地板业务收入同比大增45.76%。公司安全带丝取得突破,在日本菊地工业株式会社的审核取得成功并批量供货。帘子布产品在成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商之外,2018年又新增了加拿大SOUCY、斯洛文尼亚CGSSAVAPRINT、俄罗斯LNK、泰国DEESTONE、巴西Flexomarine和国内的多家轮胎厂商的认证,公司3万吨帘子布产能已实现全部满产,营收同比增长7.45%。 产能稳步扩张,国际化布局雏形初现。公司涤纶工业长丝产能达21万吨,其中70%左右为车用丝,差异化率继续保持高水平。帘子布产能已达到3万吨,目前满产。年产4万吨车用工业丝和3万吨高性能轮胎帘子布技改项目持续推进,预计2019年将有1.5万吨帘子布产能投产。2019年3月,公司年产20万吨聚酯项目开始试生产,将为公司的原材料供应提供坚实保障。公司计划在越南建设年产11万吨差别化涤纶工业长丝产能,将有利于公司控制成本和满足客户需求,以及应对贸易摩擦风险。 估值 公司新建产能有序推进,为未来成长打下坚实基础。考虑到汽车销售增速下滑,调整2019-2020年EPS分别为0.34元、0.41元,对应PE为15倍、12倍。看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略,维持买入评级。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。
浙江龙盛 基础化工业 2019-04-04 20.66 -- -- 26.66 27.13%
26.26 27.11%
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浙江龙盛业绩符合预期。我们认为,环保安监高压不改,染料价格将继续走高。另一方面,中间体业务已成公司盈利的重要支柱,产品量价齐涨。维持买入评级。 业绩符合预期。公司发布年报,2018 年实现营收190.76 亿元,同比增长26.32%,归母净利润41.11 亿元,同比增长66.20%。扣非后归母净利润37.04 亿元,同比增长102.64%。其中四季度单季度实现营业收入45.09 亿元,同比增长16.07%,归母净利润9.33 亿元,同比增长55.04%(扣非后同比增长72.28%)。业绩在此前预告范围内。2018 年度利润分配预案为每10 股派发现金2.50 元(含税)。 染料价格将继续走高。2018 年苏北环保事件持续发酵,长江沿岸不少化工企业关停搬迁。从染料行业来看,虽然个别中大型企业经过整改逐渐复产,但行业开工率仍没有明显提升。公司2018 年实现染料销售24.19 万吨,同比基本持平,均价4.59 万元/吨,同比上升21.5%,毛利率同比上升8.93%。需要指出的是,受今年3 月盐城响水事故影响,近期染料价格上涨趋势明显。据《染化严选》公众号报道,自4 月1 日起,分散黑ECT300%将提价至60 元/公斤,这是自3 月24 日之后的又一次提价。我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业,2019 年染料行业仍处于供应偏紧状态,染料价格将维持高位。公司作为龙头最为受益。 中间体业务已成公司盈利的重要支柱。受益于间苯二酚、间苯二胺产品量价齐涨,2018 年公司中间体业务收入同比增长62.71%,毛利率同比上升16.76%至63.01%。公司目前有3 万吨间苯二酚产能,和6.5 万吨的间苯二胺产能,15 年以来一直重心打造的中间体业务板块,已成为公司盈利大幅提升的重要来源。未来公司规划间苯二胺产能扩大到10 万吨/年, 间苯二酚产能扩大到5 万吨/年,同时以一体化为核心向相关中间体生产拓展。间苯二胺随着国内对安全生产投入要求的增加,产品价格维持高位运行,2019 年中间体业务值得期待。 估值 因响水事故影响,行业格局持续优化。上调盈利预测。预计2019-2021 年每股收益分别为1.82、2.13 元和2.35 元。当前股价对应市盈率分别为10.4、8.9 和8.1 倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保安全政策放松,产品价格大幅波动。
卫星石化 基础化工业 2019-03-15 13.65 -- -- 20.98 52.92%
22.73 66.52%
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全年业绩前低后高,四季度创历史最佳。2018年公司实现营业收入100.3亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润9.41亿元,同比下降0.19%。由于嘉兴基地2018年一季度受工业园区供气单位事故影响,公司上半年业绩同比下滑,给全年经营目标的实现带来很大拖累。之后随着丙烯酸及酯价格的回升,以及公司高效、合理的生产安排,下半年业绩大幅提升,尤其是四季度实现营业收入31.02亿元,同比增长50.4%;实现归母净利润3.18亿元,同比增长25.5%,历史上首次单季度突破3亿元的规模。 若干新项目看点纷呈,未来C3+C2双主业发展值得期待。公司年产22万吨双氧水项目已经于2018年7月份投产,年产45万吨PDH二期于2019年2月份投产,此两项将成为公司2019年业绩增长的主要看点。年产15万吨聚丙烯二期项目、年产6万吨高吸水性树脂三期项目、年产36万吨丙烯酸及酯项目计划2019年逐步投产。连云港石化320万吨/年轻烃综合利用加工项目推进顺利,有望在2021年为公司添加C2产业链这一新的主业。这些项目的有序推进将为公司未来持续发展打下坚实的基础。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司产品出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期;安全环保风险等。 估值 未来扩产将进一步提升公司在丙烯酸领域的市场份额,轻烃项目投产后将为公司打开C2行业的发展空间。根据年报及一季度预告情况,我们略微调整公司盈利预测,预计公司2019-2020年每股收益1.16元(-4.15%)、1.53元(-2.49%),对应PE分别为12.3、9.3倍。维持买入评级。
飞凯材料 石油化工业 2019-02-28 14.53 -- -- 20.55 17.09%
17.01 17.07%
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业绩符合预期。公司发布年报,2018年实现营业收入14.46亿,同比增长76.23%。归属于上市公司股东的净利润2.84亿,同比增长239.37%。扣非后归母净利润2.58亿,同比增长248.81%。其中四季度单季度实现营业收入3.45亿,同比增长56.15%,归母净利润0.30亿,同比下降14.19%。利润分配预案为每10股转增2股,派发现金红利1.00元(含税)。公司同时预告,预计2019年一季度实现归母净利润7,342.15-9,544.80万元,同比增长0-30%。业绩符合预期。 电子化学材料成为公司利润新增点,紫外固化材料延续良好势头。公司分别于2017年3月、7月和9月完成对长兴电子材料(昆山)有限公司60%控股权、台湾大瑞科技股份有限公司100%股权、江苏和成显示科技有限公司100%股权的收购,其中和成显示2018年实现扣非后归母净利润2.02亿,高出业绩承诺1.07亿元,带来公司业绩大幅增长。同时,公司紫外固化材料产品量价齐升,2018年该项业务收入同比增长33.23%,延续良好势头。2018公司综合毛利率46.41%,净利率19.94%,虽四季度受到下游需求波动,加上销售、管理费用增加影响了部分业绩,全年盈利能力仍保持历史较高水平。而从一季报预告来看,2019年开年各项业务仍维持良好发展情况。 引入重要股东助力发展:2018年12月,公司公告控股股东以协议转让的方式向装备基金转让其持有的公司7%的股权。装备基金股东方包括国家集成电路产业投资基金股份有限公司(持股比例19.8%),主要聚焦集成电路设备和材料领域。此次引入投资,拟借助装备基金的资源优势,加快公司在半导体材料领域的拓展,夯实公司的行业地位和行业影响力。 评级面临的主要风险 下游光缆需求低迷,液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。 估值 根据下游需求情况,结合2018年四季度与2019年一季度业绩预告,调整未来盈利预测,预计2019-2021年公司EPS分别为0.84元(此前预测0.97元)、1.12元(此前预测1.06元)、1.32元,当前股价对应的PE为21.5倍、16.2倍、13.6倍,维持买入评级。
浙江龙盛 基础化工业 2019-01-30 9.52 -- -- 11.25 18.17%
26.66 180.04%
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浙江龙盛业绩符合预期。我们认为,环保高压不改,染料价格维持高位。另一方面,中间体业务市占率提升,产品量价齐涨。维持买入评级。 支撑评级的要点业绩符合预期。公司发布业绩预增公告,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润40亿元到42亿元,同比增长 61.69%到 69.78%。其中扣非后净利润37亿元到 39亿元,同比增长 102.41%到 113.35%。单季度来看,2018年四季度实现归母净利润8.21亿元到10.21亿元,扣非后6.23亿元到8.23亿元。业绩符合预期。 环保严态未改,染料价格维持高位。2018年环保形势严峻,苏北环保事件持续发酵,长江沿岸不少化工企业关停搬迁。从染料行业来看,虽然个别中大型企业经过整改逐渐复产,但行业开工率仍没有明显提升。根据“七彩云电商”发布,2018年12月分散黑ECT 市场均价34-35元/公斤,活性黑WNN 市场均价25-26元/公斤,价格虽有回调仍处高位,且近期价格再次出现上调。我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业,2019年染料行业仍处于供应偏紧状态,染料价格将维持高位。公司作为龙头充分受益。 间苯二酚等中间体贡献较大业绩增量。四季度公司间苯二酚价格有所回落,但仍处历史很高位置。根据化工在线统计,2018年四季度间苯二酚市场均价9.7万/吨,同比大幅提升。另一方面,间苯二胺等中间产品亦维持高位。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,此轮中间体涨价给公司带来较大业绩增量。 评级面临的主要风险环保政策放松,产品价格大幅波动。 估值暂维持2019年盈利预测,因2018年四季度中间体价格略有回落,小幅下调2018年盈利预测,预计2018-2019年每股收益分别1.29元和1.28元。 当前股价对应市盈率分别为7.4、7.4倍,维持买入评级。
广汇能源 能源行业 2019-01-08 3.81 -- -- 3.97 4.20%
4.69 23.10%
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中国天然气市场保持勃勃生机。2002-2017年,中国天然气消费量从294亿立方米增长到2,394亿立方米,年均增速达到15%。预计到2030年中国天然气消费量有望突破5,000亿立方米,行业成长潜力巨大。中国天然气资源统筹保供的压力逐年升级,预计到2020年、2030年供需缺口分别为1,530亿立方米、2,527亿立方米,对外依存度将分别提高到42%和48%。LNG是中国天然气市场最具活力的业务,未来发展领先行业。 公司LNG工厂气源稳定、接收站运转高效,享受行业红利。公司目前运行的有吉木乃项目(产能35万吨)和哈密新能源工厂项目(产能45万吨)以及吕四港LNG接收站(一期项目周转能力60万吨/年)。气源有保障、开工率/周转率高、成本控制较好等优势确保项目高毛利。待二期、三期项目投产后,公司的LNG周转能力将提高到300万吨/年,营收规模将进一步扩大。 关注煤炭及煤化工业务的附加值提升。红淖铁路投产通车,公司煤炭销售出“疆”的通道被打通,未来有望实现量价齐升。煤化工工厂平稳运行,煤炭分级提质利用项目稳步推进,公司在煤炭深加工方向的实践将不断深入,附加值不断提升。 评级面临的主要风险 油价大幅下滑,经济出现黑天鹅事件,公司运营出现安全、环保突发事件,国家的环保、产业政策出现转向,公司项目建设推进不达预期。 估值 吕四港LNG项目建设稳步推进,LNG将成为公司业绩增长的主要推进器,享受行业发展红利。预计2018-2020年EPS分别为0.24元、0.34元、0.52元,对应PE分别为15倍、11倍和7倍。首次覆盖给予买入评级。
浙江龙盛 基础化工业 2018-11-05 9.10 -- -- 9.39 3.19%
9.79 7.58%
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浙江龙盛业绩符合预期。我们认为,环保高压叠加需求向好,2018 年染料价格维持高位。另一方面,中间体业务市占率提升,产品量价齐涨。维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩符合预期,盈利能力创历史新高。2018 年前三季度,公司实现营业收入145.67 亿元,同比增长29.87%;归母净利润31.79 亿元,同比增长69.78%。其中三季度单季度实现营业收入53.99 亿元,同比增长45.86%, 归母净利润13.21 亿元,同比增长53.71%。扣非后归母净利润12.63 亿元, 同比增长161%。业绩在此前预告范围靠上限。从盈利来看,前三季度综合毛利率45.87%,净利率23.17%,均创历史新高。 三季度染料量价齐涨。环保形势严峻,今年以来苏北环保事件持续发酵, 长江沿岸不少化工企业关停搬迁,部分小企业已彻底退出行业,甚至部分中大型企业也受到影响,使得染料供应紧张,库存偏低。三季度公司分散染料出货价接近4 万元/吨,与二季度基本持平,活性染料价格则较二季度有所上涨。从销售量来看,前三季度公司共销售染料产品18.7 万吨,其中三季度单季度销售7.2 万吨,较二季度单季度环比提升接近1 万吨,染料价格量价齐升带来业绩高增长。 间苯二酚等中间体价格持续高位。三季度公司间苯二酚价格继续小幅走高,均价接近9 万元/吨。另一方面,间苯二胺等中间产品亦在涨价。公司目前有3 万吨间苯二酚产能,和6.5 万吨的间苯二胺产能,此轮中间体将给公司带来较大业绩增量。 评级面临的主要风险 环保政策放松,产品价格大幅波动。 估值 维持盈利预测,预计2018-2019 年每股收益分别1.34 元和1.28 元。当前股价对应市盈率分别为6.5、6.8 倍,维持买入评级。
海利得 基础化工业 2018-10-30 3.88 -- -- 4.41 13.66%
4.41 13.66%
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三季度业绩平稳增长,符合预期。公司三季度实现归母净利润1.06亿元,同比增长21.20%;实现营业收入9.12亿元,同比增长9.50%;实现EPS0.09元,同比增长28.57%。受益于新产能上量,轮胎帘子布和石塑地板销售收入持续增长。受油价及原材料价格上涨的影响,今年1-9月涤纶工业丝均价上涨约9.8%,亦为公司营收增长提供有利条件。从产能投产情况看,2万吨车用丝产能正在逐步通过认证并供货,2万吨安全带丝和2万吨安全气囊丝的产能正在逐步从普通丝向车用丝转化。另外,1.5万吨帘子布、20万吨聚酯的在建产能稳步推进。 利空因素逐步缓解。针对2017年出现的汇兑损失,公司在尽量安排有利的外汇结算方式和币种之外,通过外汇借款和贸易融资等方式对冲外汇资产波动风险,并辅以适当的金融市场工具,尽最大可能降低汇率波动的风险,受汇兑损失减少影响,三季度公司财务费用同比减少116.82%。公司原二股东万向创投目前持有公司股份已经不足5%,减持进程进入下半场,且通过近两年的消化,该减持对股价的影响进一步弱化。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。 估值 公司坚持走差异化战略,新建产能有序推进,为公司未来稳步成长打下坚实基础。预计2018-2020年每股收益分别为0.29元、0.36元、0.47元,对应PE分别为13.1、10.4、8.1。看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略,维持买入评级。
卫星石化 基础化工业 2018-10-29 10.21 -- -- 10.95 7.25%
10.95 7.25%
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支撑评级的要点 三季度业绩继续回升。受丙烯酸及酯价格回升的影响,公司三季度业绩在二季度的基础上继续回升,单季度净利润同比增长40.13%,高于二季度11.2%的增幅。根据百川资讯数据测算,三季度丙烯酸价差约2,631元/吨,环比增长20.4%,成为公司业绩持续回升的主要动力。随着油价维持高位以及丙烯酸及酯市场价格的持续改善,公司四季度的业绩有望继续向好。 各项在建产能稳步推进,未来成长可期。公司继续围绕C3、C2两条主线开展工作。年产22万吨双氧水项目七月份投产,年产45万吨PDH二期预计2018年底投产。年产15万吨聚丙烯二期项目、年产6万吨高吸水性树脂三期项目、年产36万吨丙烯酸及酯项目等计划2019年逐步投产。连云港石化320万吨/年轻烃综合利用加工项目推进顺利。这些项目的有序推进将为公司的未来发展打下基础。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司产品出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期;安全环保风险等。 估值 未来扩产将进一步提升公司在丙烯酸领域的市场份额,轻烃项目投产后将为公司打开C2行业的发展空间。受价格影响,下调公司2018-2020年每股收益预测至0.87元、1.20元、1.57元,对应PE分别为11.9、8.65、6.65。维持买入评级。
浙江龙盛 基础化工业 2018-09-04 10.48 -- -- 10.62 1.34%
10.62 1.34%
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业绩符合预期,三季度业绩超预期。2018年上半年,公司实现营业收入91.68亿元,同比增长21.99%;归母净利润18.58亿元,同比增长83.41%。其中二季度单季度实现营业收入49.36亿元,同比增长38.06%,归母净利润10.82亿元,同比增长111.23%。业绩符合预期。公司同时预告,2018年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润30亿元到32亿元,同比增长60.23%到70.91%,折合三季度单季度归母净利润11.42亿元-13.42亿元,三季度业绩超预期。 染料供应紧张,价格维持高位。环保形势严峻,今年以来苏北环保事件持续发酵,长江沿岸不少化工企业关停搬迁,部分小企业已彻底退出行业,甚至部分中大型企业也受到影响,使得染料供应紧张,库存偏低。二季度公司分散染料出货价接近4万元/吨,较此前大幅上涨。我们预计三季度公司染料价格维持高位,且受行业开工较低影响,公司三季度染料出货量将继续走高,提升盈利。 间苯二酚等中间体持续涨价超预期。据化工在线统计,间苯二酚的价格在二季度维持高位,二季度均价为11.57万元/吨,较一季度均价9.48万元/吨环比上涨22%。另一方面,间苯二胺等中间产品价格亦在走高。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,此轮中间体将给公司带来较大业绩增量。展望三季度,间苯二胺价格上涨幅度较大,是三季度业绩超预期的主要原因。 评级面临的主要风险 环保政策放松,产品价格大幅波动。 估值 维持盈利预测,预计2018-2019年每股收益分别1.34元和1.28元。当前股价对应市盈率分别为7.9、8.3倍,维持买入评级。
巨化股份 基础化工业 2018-08-29 7.62 -- -- 7.68 0.79%
7.68 0.79%
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巨化股份业绩符合预期。受供给侧及产品升级换代影响,制冷剂行业高景气。公司为国内行业绝对龙头,为行业供需向好最大受益者。维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩符合预期。2018 年上半年实现营业收入80.80 亿元(同比+24.44%), 归属于上市公司股东净利润10.57 亿元(同比+101.04%)。其中二季度单季度实现营业收入40.89 亿元,同比增长14.50%,归母净利润6.30 亿元, 同比增长84.34%,与此前预告一致。 产品价格上涨,产销量上升。报告期内,公司主要产品价格较去年同比大幅上涨,且销量增加。其中氟化工原料价格同比上涨27.86%,致冷剂价格同比上涨24.27%,含氟聚合物材料同比上涨32.94%,食品包装材料同比上涨33.30%,电子化学材料同比上涨23.39%。从产销来看,生产总量同比增 长 4.8%,外销量同比增长 13.4%。另外,投资收益增加、汇兑损失下降、资产减值减少等亦对业绩增长产生一定贡献。公司目前拥有各类制冷剂产品产能28 万吨,其中第二代氟致冷剂 R22 产能国内第二位;第三代氟致冷剂处全球龙头地位。且此前公告,相关子公司将实施100kt/a R32 项目(一期30kt/aR32)项目、新型环保制冷剂及汽车养护产品生产充装基地(一期)项目、氟聚合物技术改造提升项目、23.5kt/a 含氟新材料项目(氯化钙项目)等固定资产投资项目,建成后竞争优势将进一步提升。 联合大基金打造电子材料龙头。公司此前公告联合国家集成电路产业投资基金公司等投资主体共同出资设立中巨芯科技,公司持股39%。中巨芯科技主要通过投资或收购电子化学材料产业实现内生发展,并通过整合国内外优秀的电子材料企业实现外延扩张,打造国内电子材料龙头。 评级面临的主要风险 环保政策放松,产品价格大幅波动。 估值 我们预计2018-2020 年每股收益分别0.52 元、0.54 元和0.56 元。当前股价对应市盈率分别为14.4、14.0、13.5 倍,维持买入评级。
卫星石化 基础化工业 2018-08-14 9.60 -- -- 11.37 18.44%
11.62 21.04%
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公司发布2018 年半年度业绩公告,2018 年上半年实现营业收入43.58 亿元, 同比增长8%;实现归母净利润3.27 亿元,同比下降32.53%。其中,二季度实现归母净利润2.14 亿元,同比增长10.96%。 支撑评级的要点 二季度业绩开始回升。受嘉兴基地工业园区供汽影响停产及春节假期下游需求减弱的双重影响,再加上丙烯酸及酯价格下跌,公司一季度净利润同比大幅下降61.21%。随着春节后下游开工率恢复,产品价格回升,二季度单季度公司实现营收26.06 亿元,同比增长22.86%,归母净利润2.14 亿元, 同比增长10.93%。其中,公司的主要产品丙烯酸及酯上半年营收减少10.87%,毛利率下降了7.91 个百分点,成为拖累业绩的主要原因。随着油价维持高位以及丙烯酸及酯市场价格的持续改善,公司下半年的业绩有望继续向好。 各项在建产能稳步推进,未来成长可期。公司继续围绕C3、C2 两条主线开展工作。年产22 万吨双氧水项目七月份投产,年产45 万吨PDH 二期预计2018 年底投产。年产15 万吨聚丙烯二期项目、年产6 万吨高吸水性树脂三期项目、年产36 万吨丙烯酸及酯项目等计划2019 年逐步投产。连云港石化320 万吨/年轻烃综合利用加工项目实施顺利,2018 年3 月完成乙烷采购协议与美国乙烷出口设施合资协议正式签约,7 月完成首批乙烷专用运输船的租约签订。这些项目的有序推进将为公司的未来发展打下基础。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司原材料进口和产品出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期;安全环保风险等。 估值 估计丙烯酸行业长期向好,公司扩产将进一步提升份额。轻烃项目投产后公司将拥有C2/C3 两条产业链上多个产品产能,打开新的增长空间。预计2018-2020 年每股收益分别为1.13 元、1.59 元、1.94 元,对应PE 分别为8.3、5.9、4.8。维持买入评级。
海利得 基础化工业 2018-08-10 4.45 -- -- 4.81 3.00%
4.59 3.15%
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支撑评级的要点 业绩保持稳定增长,各项在建产能持续推进。2018年二季度单季度公司实现营收9.09亿元,同比增长10.29%,归母净利润1.02亿元,同比增长13.52%。 受益于新产能上量,轮胎帘子布和石塑地板销售收入上半年分别同比增长32.20%和97.61%。从产能投产情况看,2万吨车用丝产能正在逐步通过认证并供货,2万吨安全带丝和2万吨安全气囊丝的产能正在逐步从普通丝向车用丝转化。另外,1.5万吨帘子布、20万吨聚酯的在建产能预计于四季度投产。公司产能投放进度适宜,为未来的持续稳定增长打下坚实基础。 经营环境空前复杂,公司采取多项措施积极应对。近期公司的经营环境面临空前复杂的局面,中美贸易摩擦、汇率大幅波动等都给公司的经营带来压力。为此,公司拟在越南投资1.55亿美元设立全资子公司,初期形成年产11万吨差别化工业丝的规模,在进一步提升公司生产能力的同时,有望分散化解贸易摩擦带来的经营风险。另一方面,公司在尽量安排有利的外汇结算方式和币种之外,通过外汇借款和贸易融资等方式对冲外汇资产波动风险,并辅以适当的金融市场工具,尽最大可能降低汇率波动的风险。2018年上半年公司发生财务费用157万元,同比大幅降低89.99%。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。 估值 公司坚持走差异化战略,新建产能有序推进,为公司未来稳步成长打下坚实基础。鉴于近期复杂的宏观环境,调低公司业绩估计,预计2018-2020年每股收益分别为0.29元、0.36元、0.47元,对应PE分别为15.3、12.2、9.5。看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略,维持买入评级。
飞凯材料 石油化工业 2018-07-16 21.46 -- -- 22.64 5.50%
22.64 5.50%
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支撑评级的要点 业绩符合预期。公司发布业绩预告,预计2018 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润15,400-16,100 万元,同比增长535.32%-564.20%。其中本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为763.02 万元(未扣除所得税影响),同样较去年同期68.46 万元(未扣除所得税影响)大幅上升。 各项业务向好,外延并购持续推进。公司分别于2017 年3 月、7 月和9 月完成对长兴电子材料(昆山)有限公司60%控股权、台湾大瑞科技股份有限公司100%股权、江苏和成显示科技有限公司100%股权的收购。带来业绩大幅增长。同时,2018 年第二季度,公司紫外固化材料产品量价齐升,且电子化学材料产品对公司的营收亦产生了积极的影响。 国内高端液晶材料龙头,受益行业高速发展:在政策支持、产能转移以及相关企业技术不断突破背景下,国内液晶面板行业发展迅速,不断拉动上游液晶材料需求。另一方面,据统计2017 年液晶材料国产化率在30% 左右,较2015 年大幅提升,且未来仍有提升空间。公司2017 年9 月完成收购的和成显示公司为国产中高端液晶材料的重要供应商,与下游客户包括京东方、华星光电、中电熊猫、友达光电等大中型 LCD 面板厂商建立了稳定的合作关系。同时,公司作为战略投资者参与八亿时空定增, 更奠定国内液晶材料龙头地位,充分受益液晶显示行业高速发展及国产化率提升。 评级面临的主要风险 下游光缆需求低迷,液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。 估值 维持此前盈利预测,预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.71 元、0.92 元、1.00 元,当前股价对应的PE 为30.0 倍、23.2 倍、21.3 倍,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名