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王海涛

中银国际

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工作经历: 证券投资咨询业务证书编号:S1300518020002...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
广汇能源 能源行业 2019-05-06 3.86 -- -- 3.97 0.00%
3.86 0.00%
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支撑评级的要点 产品价格回归理性,公司业绩受累下滑。2019年一季度公司实现营业收入32.59亿元,同比下降1.58%;实现归母净利润4.47亿元,同比下降15.63%。受气荒等市场供需格局变化的影响,2018年一季度LNG价格暴涨。2019年一季度天然气行业运行较为平稳,价格较2018年同期更为理性。受此影响,公司自产气销售均价同比下降约8%,启东贸易气销售均价同比下降约11%。其次,吉木乃工厂受上游哈国电厂电力故障影响,产量同比下降12.90%。启东接收站运行总体稳定,贸易量继续稳定增长,同比增加16.84%。另外,甲醇的价格也出现同比回落,同比降幅约为25%。受价格因素的影响,2019年公司实现销售毛利率32.04%,比2018年一季度和2018年全年分别下降了8.34和4.26个百分点。 各项在建工程按计划推进。启东LNG接收站三期项目建设顺利,已完成储罐升顶、环梁混凝土养护等工作,完成总工程量的72%,进度略超预期;红淖铁路于2019年1月1日起开通使用,进入试运营阶段,一季度已完成316列原煤运输,运煤量108.62万吨,铁路运费对比公路运费有明显优势,将提升公司煤炭等产品销售的盈利水平;信汇峡120万吨/年粗芳烃加氢项目(一期60万吨/年)预处理装置完成100%,加氢装置完成80%,制氢装置整体完成85%,罐区整体完成95%,其它配套工程整体完成85%;另外,3月20日,公司审议通过了《关于控股子公司哈密广汇环保科技有限公司综合利用副产荒煤气投资建设年产40万吨乙二醇项目的议案》,同意投资建设荒煤气综合利用年产40万吨乙二醇项目。目前项目已取得项目备案、用地预审意见、地灾专家意见、矿产压覆等前期手续,该项目投产后将有利于公司完善自身产业链、提升产品附加值。 估值 启东LNG项目建设稳步推进,LNG将成为公司业绩增长的主要推进器,享受行业发展红利。预计2019-2020年EPS分别为0.37元、0.49元,对应PE分别为12倍、9倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 油价大幅下滑,经济出现黑天鹅事件,公司运营出现安全、环保突发事件,国家的环保、产业政策出现转向,公司项目建设推进不达预期。
海利得 基础化工业 2019-05-06 4.20 -- -- 4.20 0.00%
4.21 0.24%
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支撑评级的要点 单季收入水平创历史最佳,但关税效应拖累业绩。2019年一季度实现营业收入9.49亿元,同比增长11.11%;归母净利润0.87亿元,同比增长5.34%;扣非后归母净利润0.81亿元,同比增长0.53%。尽管汽车行业增速疲软,但过硬的产品质量给公司带来紧密的客户粘性,市场规模和销售品类不断扩大,下游认证工作也在稳步推进,因此取得历史最佳的单季销售收入水平。实现销售毛利率20.44%,分别比2018年一季度和2018年全年下降了0.83和1.02个百分点。2018年二季度以来的中美贸易摩擦还是给公司的销售和业绩带来一定影响,尤其是利润空间在一定程度上被挤压。另外,公司一季度确认分摊的政府补助津贴约559万元在非经常性损益体现。 产能稳步扩张,国际化布局雏形初现。公司涤纶长丝产能达23万吨/年,其中73%左右为车用丝,差异化率继续保持高水平。1.25万吨/年的气囊丝产能有望在四季度投产,届时公司的涤纶丝产能将达到24.25万吨/年,差异化率进一步提高到75%。公司帘子布产能已达到3万吨/年,目前满产。预计2019年年中帘子布第三条生产线1.5万吨/年将投产。2019年3月,公司年产20万吨/年聚酯项目开始试生产,将为公司的原材料供应提供坚实保障。公司计划在越南建设年产11万吨/年差别化涤纶工业长丝产能,将有利于公司控制成本和满足客户需求,以及应对贸易摩擦风险。 估值 公司新建产能有序推进,为未来成长打下坚实基础。考虑到汽车销售增速下滑,预计2019-2020年EPS分别为0.34元、0.41元,对应PE为15倍、12倍。看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略,维持买入评级。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。
浙江龙盛 基础化工业 2019-05-02 18.86 -- -- 20.60 7.57%
20.29 7.58%
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业绩符合预期。公司发布一季报,2019年一季度实现营收47.71亿元,同比增长12.75%,归母净利润12.62亿元,同比增长62.54%。扣非后归母净利润9.48亿元,同比增长24.02%。业绩符合预期。一季度综合毛利率44.26%,净利率26.89%。另外,公司自2019年1月1日起执行新金融工具准则,其他非流动金融资产公允价值变动收益3.12亿元,去年同期为损失0.39亿元,对本期业绩产生一定正面影响。 染料量价齐涨,后续将维持高位。2019年一季度公司销售染料产品57,498吨,同比增长7%,染料产品均价4.9万/吨,同比上升10.74%。需要指出的是,受今年3月盐城响水事故影响,染料价格上涨趋势明显。据《染化严选》公众号报道,自4月18日起,分散黑ECT300%将提价至70元/公斤,这是自3月24日、4月1日之后的又一次提价。我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业,2019年染料行业仍处于供应偏紧状态,染料价格将维持高位。公司作为龙头显著受益。 中间体价格大幅提升。2019年一季度公司销售中间体产品27,823吨,同比下降4%,中间体产品均价3.9万/吨,同比大幅上涨40.16%。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,15年以来一直重心打造的中间体业务板块,已成为公司盈利大幅提升的重要来源。未来公司规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年,间苯二酚产能扩大到5万吨/年,同时以一体化为核心向相关中间体生产拓展。间苯二胺随着国内对安全生产投入要求的增加,产品价格维持高位运行,2019年中间体业务值得期待。 估值 维持盈利预测。预计2019-2021年每股收益分别为1.82、2.13元和2.35元。当前股价对应市盈率分别为10.9、9.3和8.4倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保安全政策放松,产品价格大幅波动。
飞凯材料 石油化工业 2019-04-30 13.65 -- -- 13.86 1.54%
15.00 9.89%
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业绩基本符合预期。公司发布一季报,2019 年一季度实现营业收入3.73 亿,同比增长3.63%。归属于上市公司股东的净利润0.74 亿,同比增长0.27%。扣非后归母净利润0.69 亿,同比下降1.09%。靠近此前预告的下限。业绩基本符合预期。 下游需求波动,业绩环比大幅改善。公司分别于2017 年3 月、7 月和9 月完成对长兴电子材料(昆山)有限公司60%控股权、台湾大瑞科技股份有限公司100%股权、江苏和成显示科技有限公司100%股权的收购, 半导体封装材料与屏幕显示材料领域布局逐渐清晰。其中和成显示2018 年实现扣非后归母净利润2.02 亿,带来公司业绩大幅增长。2018 年下半年以来,下游半导体、光纤光缆行业的发展速度趋缓甚至出现下滑的情形,公司相应材料产品的需求也受到了影响,公司通过不断改进产品性能、降低成本等提升核心竞争力。2019 年一季度综合毛利率45.48%,净利率20.27%,同比基本持平,环比大幅回升。随着5G 对光纤需求的持续拉动,以及电子化学品国产化替代进程的持续推进,公司重回高增长值得期待。 引入重要股东助力发展:2018 年12 月,公司公告控股股东以协议转让的方式向装备基金转让其持有的公司7%的股权。装备基金股东方包括国家集成电路产业投资基金股份有限公司(持股比例19.8%),主要聚焦集成电路设备和材料领域。此次引入投资,拟借助装备基金的资源优势,加快公司在半导体材料领域的拓展,夯实公司的行业地位和行业影响力。 估值维持盈利预测,预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.84 元、1.12 元、1.32 元,当前股价对应的PE 为21.1 倍、15.8 倍、13.4 倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游光缆需求低迷,液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。
国光股份 医药生物 2019-04-29 11.85 -- -- 20.97 2.84%
12.47 5.23%
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公司利润稳定增长,但喜中有忧。2018年公司实现营业收入8.65亿元,同比增长17.37%;归母净利润2.35亿元,同比增长26.6%;扣非后归母净利润1.61亿元,同比下降10.83%。在2018年原药供应异常紧张的情况下,通过强化技术营销、扩大套餐销售等策略,公司收入继续保持平稳增长,实属难能可贵。但必须认识到,受原药供应紧张和价格大幅上涨的拖累,公司的稳定生产受到了很大影响,毛利率也被明显挤压,农药和化肥的毛利率分别下降了3.53和2.79个百分点。另外,收购江苏景宏而产生一次性投资收益约5,400万元,对公司的利润增长也有较大影响。 费用端增幅较大,但忧中带喜。公司的几项主要费用在2018年都出现了较大增长,是压抑利润增幅的主要原因。其中,销售费用增长1,506万元,增幅13.16%;管理费用增长1,094万元,增幅31.15%;研发费用增长1,586万元,增幅63.86%。管理费用增长主要来自股权激励费用的分摊,研发费用增长主要来自登记证申请所产生的登记、实验费用。管理费用是短期增长。研发投入将在未来给公司带来持续收入,且考虑到目前在申请流程中登记证数量,未来两年研发投入强度与2018年大致相当,费用不会再出现大幅增长。销售费用增幅与收入增幅匹配,甚至销售费用率还有小幅下降。综合来看,近期可预见的费用增长几乎都在2018年体现,为未来公司的利润增长留出了空间。 持续成长的基础得到夯实,未来仍然值得期待。 估值 今年出现的上游供应极度紧张状态已经超出年初预计,给公司业绩增长带来不小压力,预计公司2019-2020年EPS1.15元、1.47元,对应PE分别为18.1倍、14.2倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 产能建设进展低于预期,上游供应紧张,行业政策发生异常变化等。
巨化股份 基础化工业 2019-04-29 8.52 -- -- 8.35 -4.02%
8.58 0.70%
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巨化股份业绩基本符合预期。2019-2020年将有多个在建项目建成投产。公告回购方案彰显信心。维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩基本符合预期。公司发布一季报,2019年一季度实现营业收入37.70亿元,同比下降5.73%,归属于上市公司股东净利润3.70亿元,同比下降12.78%,扣非后净利润2.19亿元,同比下降48.36%。基本符合预期。 大部分产品价格回落。一季度公司大部分产品价格有所回落,除含氟精细化学品价格同比上涨34.57%外,氟化工原料价格同比下滑20.80%,制冷剂价格同比下滑7.41%,含氟聚合物材料价格同比下滑12.84%,但主要原料萤石价格却同比上涨15.22%。从主要产品销量来看,氟化工原料销量同比增长11%、制冷剂销量同比增长8%,含氟聚合物材料销量基本持平。因而营收小幅下滑。另外,本期收到F23焚烧补助款1.59亿元,对盈利影响较大。一季度综合毛利率18.69%,净利率9.95%,同比环比均略有下滑。 2019-2020年将有多个在建项目建成投产。公司目前拥有各类制冷剂产品产能接近34万吨,其中第二代氟致冷剂 R22产能国内第二位;第三代氟致冷剂处全球龙头地位。且有多个氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料等在建项目将陆续于2019年下半年至2020年建成投产,建成后竞争优势将进一步提升,为跻身国际一流氟化工企业奠定坚实产业基础。 回购彰显信心。公司此前公告,拟用自有资金不低于人民币 3 亿元(含)、 不超过人民币 6 亿元(含),以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过人民币 11.80 元/股(含),回购股份将用于注销以减少公司注册资本,彰显对未来公司发展信心。 估值 维持盈利预测。预计2019-2021年每股收益分别0.84元、0.91元和1.02元。当前股价对应市盈率分别为10.6、9.7、8.7倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保政策放松,产品价格大幅波动。
巨化股份 基础化工业 2019-04-23 9.36 -- -- 9.26 -3.04%
9.07 -3.10%
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业绩略超预期,公告回购方案彰显信心。公司发布年报,2018年实现营业收入156.56亿元,同比增长13.42%,归属于上市公司股东净利润21.53亿元,同比增长136.97%。其中四季度单季度实现营业收入36.82亿元,同比下降2.64%,归母净利润5.00亿元,同比增长396.32%,业绩靠近此前预告的上限。分配方案为每 10 股派现金 1.5 元(含税)。公司同时预告,拟用自有资金不低于人民币 3 亿元(含)、 不超过人民币 6 亿元(含),以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过人民币 11.80 元/股(含),回购股份将用于注销以减少公司注册资本,彰显对未来公司发展信心。 行业延续高景气,盈利能力创多年新高。受益于供给侧改革及下游需求向好,行业集中度提升,2018年公司主要产品价格涨幅较大,且销量增加。主要产品氟化工原料价格同比上涨 16.01%,销量上升7.27%;致冷剂价格同比上涨 22.78%,销量上升12.48%;含氟聚合物材料价格同比上涨 34.02%,销量上升13%。其次,公司产品品种结构持续优化,2018年化工新材料营收占主营业务收入 比重达 31%,总体盈利水平和抗市场风险能力进一步提升。另外,投资收益增加、汇兑损失下降等亦对业绩增长产生一定贡献。2018年综合毛利率24.62%,净利率13.94%,ROE(加权)18.08%,均创2011年以来新高。 2019-2020年将有多个在建项目建成投产。公司目前拥有各类制冷剂产品产能接近34万吨,其中第二代氟致冷剂 R22产能国内第二位;第三代氟致冷剂处全球龙头地位。且有多个氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料等在建项目将陆续于2019年下半年至2020年建成投产,建成后竞争优势将进一步提升,为跻身国际一流氟化工企业奠定坚实产业基础。 估值 此轮氟化工景气持续时间超预期,上调盈利预测。预计2019-2021年每股收益分别0.84元(此前预测0.73元)、0.91(此前预测0.82元)元和1.02元。当前股价对应市盈率分别为11.1、10.1、9.1倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保政策放松,产品价格大幅波动。
卫星石化 基础化工业 2019-04-19 18.90 -- -- 22.73 20.26%
22.73 20.26%
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量价齐升助力公司业绩大涨。2019年一季度公司实现营业收入21.07亿元,同比增长20.18%;实现归母净利润2.19亿元,同比增长94.1%。公司2019年一季度业绩大幅增长主要得益于主要产品价格上升,以及PDH二期、22万吨双氧水投产后带来的销量增加。根据隆重化工统计,2019年一季度卫星石化丙烯酸出厂价均价为9,063元/吨,同比提高2.67%。与此同时,丙烯价格平均为7,531元/吨,同比下滑了7.23%。受此影响,公司产品的盈利能力得到显著提升,公司2019年一季度销售毛利率为22.81%,比2018年全年水平提高了2.12个百分点,比2018年一季度提高了3.56个百分点。 若干新项目看点纷呈,未来C3+C2双主业发展值得期待。公司年产22万吨双氧水项目已经于2018年7月份投产,年产45万吨PDH二期于2019年2月份投产,项目均运行顺畅,成为公司2019年一季度业绩增长的主要看点。另外,年产15万吨聚丙烯二期项目、年产6万吨高吸水性树脂三期项目、年产36万吨丙烯酸及酯项目也计划2019年逐步投产。连云港石化320万吨/年轻烃综合利用加工项目推进顺利,有望在2021年为公司添加C2产业链这一新的主业。这些项目的有序推进将为公司未来持续发展打下坚实的基础。另外,公司4月13日公告成立卫星氢能科技有限公司,有望更高效利用公司的副产氢气(PDH项目富余氢气约3万吨/年,烯烃综合利用项目建成后将富余氢气约25万吨/年)。 估值 未来扩产将进一步提升公司在丙烯酸领域的市场份额,轻烃项目投产后将为公司打开C2行业的发展空间。预计公司2019-2020年每股收益1.16元、1.53元,对应PE分别为12.3、9.3倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司产品出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期;安全环保风险等。
海利得 基础化工业 2019-04-10 4.88 -- -- 5.15 0.78%
4.92 0.82%
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石塑地板放量和车品顺利认证成为公司业绩持续增长的保证。公司石塑地板通过了美国GREENGUARDGOLD认证、美国FloorScore?质量标准认证和德国DIBT质量标准认证等认证,并开发出自沉式柔性止滑地板(Looselay)、WPC地板、RSVP地板等国内领先产品,助力地板业务收入同比大增45.76%。公司安全带丝取得突破,在日本菊地工业株式会社的审核取得成功并批量供货。帘子布产品在成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商之外,2018年又新增了加拿大SOUCY、斯洛文尼亚CGSSAVAPRINT、俄罗斯LNK、泰国DEESTONE、巴西Flexomarine和国内的多家轮胎厂商的认证,公司3万吨帘子布产能已实现全部满产,营收同比增长7.45%。 产能稳步扩张,国际化布局雏形初现。公司涤纶工业长丝产能达21万吨,其中70%左右为车用丝,差异化率继续保持高水平。帘子布产能已达到3万吨,目前满产。年产4万吨车用工业丝和3万吨高性能轮胎帘子布技改项目持续推进,预计2019年将有1.5万吨帘子布产能投产。2019年3月,公司年产20万吨聚酯项目开始试生产,将为公司的原材料供应提供坚实保障。公司计划在越南建设年产11万吨差别化涤纶工业长丝产能,将有利于公司控制成本和满足客户需求,以及应对贸易摩擦风险。 估值 公司新建产能有序推进,为未来成长打下坚实基础。考虑到汽车销售增速下滑,调整2019-2020年EPS分别为0.34元、0.41元,对应PE为15倍、12倍。看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略,维持买入评级。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。
浙江龙盛 基础化工业 2019-04-04 20.66 -- -- 26.66 27.13%
26.26 27.11%
详细
浙江龙盛业绩符合预期。我们认为,环保安监高压不改,染料价格将继续走高。另一方面,中间体业务已成公司盈利的重要支柱,产品量价齐涨。维持买入评级。 业绩符合预期。公司发布年报,2018 年实现营收190.76 亿元,同比增长26.32%,归母净利润41.11 亿元,同比增长66.20%。扣非后归母净利润37.04 亿元,同比增长102.64%。其中四季度单季度实现营业收入45.09 亿元,同比增长16.07%,归母净利润9.33 亿元,同比增长55.04%(扣非后同比增长72.28%)。业绩在此前预告范围内。2018 年度利润分配预案为每10 股派发现金2.50 元(含税)。 染料价格将继续走高。2018 年苏北环保事件持续发酵,长江沿岸不少化工企业关停搬迁。从染料行业来看,虽然个别中大型企业经过整改逐渐复产,但行业开工率仍没有明显提升。公司2018 年实现染料销售24.19 万吨,同比基本持平,均价4.59 万元/吨,同比上升21.5%,毛利率同比上升8.93%。需要指出的是,受今年3 月盐城响水事故影响,近期染料价格上涨趋势明显。据《染化严选》公众号报道,自4 月1 日起,分散黑ECT300%将提价至60 元/公斤,这是自3 月24 日之后的又一次提价。我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业,2019 年染料行业仍处于供应偏紧状态,染料价格将维持高位。公司作为龙头最为受益。 中间体业务已成公司盈利的重要支柱。受益于间苯二酚、间苯二胺产品量价齐涨,2018 年公司中间体业务收入同比增长62.71%,毛利率同比上升16.76%至63.01%。公司目前有3 万吨间苯二酚产能,和6.5 万吨的间苯二胺产能,15 年以来一直重心打造的中间体业务板块,已成为公司盈利大幅提升的重要来源。未来公司规划间苯二胺产能扩大到10 万吨/年, 间苯二酚产能扩大到5 万吨/年,同时以一体化为核心向相关中间体生产拓展。间苯二胺随着国内对安全生产投入要求的增加,产品价格维持高位运行,2019 年中间体业务值得期待。 估值 因响水事故影响,行业格局持续优化。上调盈利预测。预计2019-2021 年每股收益分别为1.82、2.13 元和2.35 元。当前股价对应市盈率分别为10.4、8.9 和8.1 倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保安全政策放松,产品价格大幅波动。
卫星石化 基础化工业 2019-03-15 13.65 -- -- 20.98 52.92%
22.73 66.52%
详细
全年业绩前低后高,四季度创历史最佳。2018年公司实现营业收入100.3亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润9.41亿元,同比下降0.19%。由于嘉兴基地2018年一季度受工业园区供气单位事故影响,公司上半年业绩同比下滑,给全年经营目标的实现带来很大拖累。之后随着丙烯酸及酯价格的回升,以及公司高效、合理的生产安排,下半年业绩大幅提升,尤其是四季度实现营业收入31.02亿元,同比增长50.4%;实现归母净利润3.18亿元,同比增长25.5%,历史上首次单季度突破3亿元的规模。 若干新项目看点纷呈,未来C3+C2双主业发展值得期待。公司年产22万吨双氧水项目已经于2018年7月份投产,年产45万吨PDH二期于2019年2月份投产,此两项将成为公司2019年业绩增长的主要看点。年产15万吨聚丙烯二期项目、年产6万吨高吸水性树脂三期项目、年产36万吨丙烯酸及酯项目计划2019年逐步投产。连云港石化320万吨/年轻烃综合利用加工项目推进顺利,有望在2021年为公司添加C2产业链这一新的主业。这些项目的有序推进将为公司未来持续发展打下坚实的基础。 评级面临的主要风险 中美贸易战影响公司产品出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期;安全环保风险等。 估值 未来扩产将进一步提升公司在丙烯酸领域的市场份额,轻烃项目投产后将为公司打开C2行业的发展空间。根据年报及一季度预告情况,我们略微调整公司盈利预测,预计公司2019-2020年每股收益1.16元(-4.15%)、1.53元(-2.49%),对应PE分别为12.3、9.3倍。维持买入评级。
飞凯材料 石油化工业 2019-02-28 14.53 -- -- 20.55 17.09%
17.01 17.07%
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业绩符合预期。公司发布年报,2018年实现营业收入14.46亿,同比增长76.23%。归属于上市公司股东的净利润2.84亿,同比增长239.37%。扣非后归母净利润2.58亿,同比增长248.81%。其中四季度单季度实现营业收入3.45亿,同比增长56.15%,归母净利润0.30亿,同比下降14.19%。利润分配预案为每10股转增2股,派发现金红利1.00元(含税)。公司同时预告,预计2019年一季度实现归母净利润7,342.15-9,544.80万元,同比增长0-30%。业绩符合预期。 电子化学材料成为公司利润新增点,紫外固化材料延续良好势头。公司分别于2017年3月、7月和9月完成对长兴电子材料(昆山)有限公司60%控股权、台湾大瑞科技股份有限公司100%股权、江苏和成显示科技有限公司100%股权的收购,其中和成显示2018年实现扣非后归母净利润2.02亿,高出业绩承诺1.07亿元,带来公司业绩大幅增长。同时,公司紫外固化材料产品量价齐升,2018年该项业务收入同比增长33.23%,延续良好势头。2018公司综合毛利率46.41%,净利率19.94%,虽四季度受到下游需求波动,加上销售、管理费用增加影响了部分业绩,全年盈利能力仍保持历史较高水平。而从一季报预告来看,2019年开年各项业务仍维持良好发展情况。 引入重要股东助力发展:2018年12月,公司公告控股股东以协议转让的方式向装备基金转让其持有的公司7%的股权。装备基金股东方包括国家集成电路产业投资基金股份有限公司(持股比例19.8%),主要聚焦集成电路设备和材料领域。此次引入投资,拟借助装备基金的资源优势,加快公司在半导体材料领域的拓展,夯实公司的行业地位和行业影响力。 评级面临的主要风险 下游光缆需求低迷,液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。 估值 根据下游需求情况,结合2018年四季度与2019年一季度业绩预告,调整未来盈利预测,预计2019-2021年公司EPS分别为0.84元(此前预测0.97元)、1.12元(此前预测1.06元)、1.32元,当前股价对应的PE为21.5倍、16.2倍、13.6倍,维持买入评级。
浙江龙盛 基础化工业 2019-01-30 9.52 -- -- 11.25 18.17%
26.66 180.04%
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浙江龙盛业绩符合预期。我们认为,环保高压不改,染料价格维持高位。另一方面,中间体业务市占率提升,产品量价齐涨。维持买入评级。 支撑评级的要点业绩符合预期。公司发布业绩预增公告,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润40亿元到42亿元,同比增长 61.69%到 69.78%。其中扣非后净利润37亿元到 39亿元,同比增长 102.41%到 113.35%。单季度来看,2018年四季度实现归母净利润8.21亿元到10.21亿元,扣非后6.23亿元到8.23亿元。业绩符合预期。 环保严态未改,染料价格维持高位。2018年环保形势严峻,苏北环保事件持续发酵,长江沿岸不少化工企业关停搬迁。从染料行业来看,虽然个别中大型企业经过整改逐渐复产,但行业开工率仍没有明显提升。根据“七彩云电商”发布,2018年12月分散黑ECT 市场均价34-35元/公斤,活性黑WNN 市场均价25-26元/公斤,价格虽有回调仍处高位,且近期价格再次出现上调。我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业,2019年染料行业仍处于供应偏紧状态,染料价格将维持高位。公司作为龙头充分受益。 间苯二酚等中间体贡献较大业绩增量。四季度公司间苯二酚价格有所回落,但仍处历史很高位置。根据化工在线统计,2018年四季度间苯二酚市场均价9.7万/吨,同比大幅提升。另一方面,间苯二胺等中间产品亦维持高位。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,此轮中间体涨价给公司带来较大业绩增量。 评级面临的主要风险环保政策放松,产品价格大幅波动。 估值暂维持2019年盈利预测,因2018年四季度中间体价格略有回落,小幅下调2018年盈利预测,预计2018-2019年每股收益分别1.29元和1.28元。 当前股价对应市盈率分别为7.4、7.4倍,维持买入评级。
广汇能源 能源行业 2019-01-08 3.81 -- -- 3.97 4.20%
4.69 23.10%
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中国天然气市场保持勃勃生机。2002-2017年,中国天然气消费量从294亿立方米增长到2,394亿立方米,年均增速达到15%。预计到2030年中国天然气消费量有望突破5,000亿立方米,行业成长潜力巨大。中国天然气资源统筹保供的压力逐年升级,预计到2020年、2030年供需缺口分别为1,530亿立方米、2,527亿立方米,对外依存度将分别提高到42%和48%。LNG是中国天然气市场最具活力的业务,未来发展领先行业。 公司LNG工厂气源稳定、接收站运转高效,享受行业红利。公司目前运行的有吉木乃项目(产能35万吨)和哈密新能源工厂项目(产能45万吨)以及吕四港LNG接收站(一期项目周转能力60万吨/年)。气源有保障、开工率/周转率高、成本控制较好等优势确保项目高毛利。待二期、三期项目投产后,公司的LNG周转能力将提高到300万吨/年,营收规模将进一步扩大。 关注煤炭及煤化工业务的附加值提升。红淖铁路投产通车,公司煤炭销售出“疆”的通道被打通,未来有望实现量价齐升。煤化工工厂平稳运行,煤炭分级提质利用项目稳步推进,公司在煤炭深加工方向的实践将不断深入,附加值不断提升。 评级面临的主要风险 油价大幅下滑,经济出现黑天鹅事件,公司运营出现安全、环保突发事件,国家的环保、产业政策出现转向,公司项目建设推进不达预期。 估值 吕四港LNG项目建设稳步推进,LNG将成为公司业绩增长的主要推进器,享受行业发展红利。预计2018-2020年EPS分别为0.24元、0.34元、0.52元,对应PE分别为15倍、11倍和7倍。首次覆盖给予买入评级。
浙江龙盛 基础化工业 2018-11-05 9.10 -- -- 9.39 3.19%
9.79 7.58%
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浙江龙盛业绩符合预期。我们认为,环保高压叠加需求向好,2018 年染料价格维持高位。另一方面,中间体业务市占率提升,产品量价齐涨。维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩符合预期,盈利能力创历史新高。2018 年前三季度,公司实现营业收入145.67 亿元,同比增长29.87%;归母净利润31.79 亿元,同比增长69.78%。其中三季度单季度实现营业收入53.99 亿元,同比增长45.86%, 归母净利润13.21 亿元,同比增长53.71%。扣非后归母净利润12.63 亿元, 同比增长161%。业绩在此前预告范围靠上限。从盈利来看,前三季度综合毛利率45.87%,净利率23.17%,均创历史新高。 三季度染料量价齐涨。环保形势严峻,今年以来苏北环保事件持续发酵, 长江沿岸不少化工企业关停搬迁,部分小企业已彻底退出行业,甚至部分中大型企业也受到影响,使得染料供应紧张,库存偏低。三季度公司分散染料出货价接近4 万元/吨,与二季度基本持平,活性染料价格则较二季度有所上涨。从销售量来看,前三季度公司共销售染料产品18.7 万吨,其中三季度单季度销售7.2 万吨,较二季度单季度环比提升接近1 万吨,染料价格量价齐升带来业绩高增长。 间苯二酚等中间体价格持续高位。三季度公司间苯二酚价格继续小幅走高,均价接近9 万元/吨。另一方面,间苯二胺等中间产品亦在涨价。公司目前有3 万吨间苯二酚产能,和6.5 万吨的间苯二胺产能,此轮中间体将给公司带来较大业绩增量。 评级面临的主要风险 环保政策放松,产品价格大幅波动。 估值 维持盈利预测,预计2018-2019 年每股收益分别1.34 元和1.28 元。当前股价对应市盈率分别为6.5、6.8 倍,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名