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陈歆伟

华泰证券

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宝信软件 计算机行业 2018-08-16 26.50 21.74 -- 26.91 1.55%
26.91 1.55%
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宝信软件:智能制造领军企业,IDC领域后起之秀 宝信软件是中国钢铁信息化领域龙头企业,积极布局智能制造和IDC业务。受益于钢铁信息化需求回暖、宝武合并带来可观的新增IT需求以及钢铁智能制造快速推进等因素影响,公司软件开发业务自2017年起进入快速增长期。借助宝钢的资源优势,公司自2013 年起进入IDC 领域,实现快速发展。随着IDC陆续交付上架,公司IDC业务进入业绩收获期。智能制造和IDC业务双轮驱动,公司业绩迈入加速成长期,预计公司2018-2020年EPS为0.68、0.89、1.10元,给予增持评级。 IDC:背靠宝钢享资源优势,IDC业务发展潜力大 云计算市场加速发展推动IDC需求快速增长。根据IDC圈预计,2019年国内市场规模将接近1900亿元,增速约为35.9%。依托宝钢,公司坐拥上海稀缺的IDC土地资源;并拥有丰富水电且可通过宝钢取得能耗指标,水电成本及能耗指标获得成本均较低。公司为批发型IDC厂商,下游客户主要为电信运营商,间接为阿里、腾讯、太保等服务,客户十分稳定。公司宝之云IDC一、二期已全部建成并交付客户使用,三期已基本建设完成,大部分已交付客户使用,四期预计将于2020年9月底建成,届时将拥有2.65万个机柜。随着IDC逐步交付,公司IDC业务进入业绩释放期。 钢铁信息化需求回暖,宝信成最大受益者 2017年开始公司软件开发业务收入快速增长,主因是钢铁信息化业务需求逐步提升。驱动钢铁信息化业务需求旺盛的主要因素包括:1、国家推行供给侧改革致钢铁行业景气度提升,钢铁企业盈利能力大幅改善,由此提升对信息化系统改造的升级需求;2、宝武合并新增IT需求:武钢信息化系统将逐步替换成与宝钢高度融合一致的系统,此外,宝钢股份湛江钢铁项目新增钢铁信息化订单需求;3、公司2017年中标首钢2.7亿的订单。宝信在钢铁信息化领域龙头地位显著,有望成为行业回暖的最大受益者。 积极布局智能制造,打开长期成长空间 政策持续加码推动智能制造快速发展。公司全面参与宝钢智慧制造战略实施,积极构建集智能装备、智能工厂、智能互联于一体的智慧制造体系,打开长期成长空间。并在推广智能装备与工业机器人应用、多基地分布式平台及相关应用系统上线、工业大数据平台xInsight结合应用实施推广、云端大数据应用服务等多个领域取得突破。2017年12月21日,公司入选工信部首批智能制造系统解决方案供应商推荐目录。2018年6月12日,公司入围钢铁行业工业互联网平台试验测试。 推出股权激励彰显公司发展信心,给予“增持”评级 预计公司2018-2020年业绩为5.99亿、7.77亿、9.63亿,对应EPS为0.68、0.89、1.10元,对应PE为39、30、24倍。公司2017 年底完成首期限制性股票激励计划,行权价8.60元/股,将有效解决国企激励问题。可比公司2018年平均PE为45倍,考虑到公司业务由估值相对较低的IDC业务和估值相对较高的智能制造业务构成,给予公司2018年目标PE 42-45倍,对应目标价为28.56元-30.60元,给予增持评级。 风险提示:1、客户集中度较高的风险;2、应收账款金额较大存在坏账损失的风险;3、钢铁信息化需求回暖程度低于预期的风险;4、IDC机柜上架率低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名