事件： 公司于 2023年 8月 23日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 收入利润均实现快速增长，电池、冶金、能源等行业需求旺盛2023年上半年，公司实现营业收入 36.41亿元，同比增长 36.54%；实现归母净利润 5.11亿元，同比增长 62.88%；实现扣非归母净利润 4.24亿元，同比增长 77.71%。从行业来看，电池、冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，电池行业收入增长 484.27%，冶金行业收入增长154.71%，能源行业收入增长 83.09%，石化行业收入增长 30.73%，化工行业收入增长 29.76%；主要因新能源需求旺盛，同时钴、锂、镍相关冶金项目需求上升较快。 海外市场实现多个重大突破，新签合同翻倍增长2023年上半年，公司在海外市场实现多个重大突破，新签海外合同 3.04亿元，同比增加 109.6%。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、非洲、欧亚等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、日本、荷兰、印度、马来西亚、印度尼西亚等国家设立子公司，不断提升海外本地化运营能力，公司成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，该项目标志着公司拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力，是公司在海外市场的重大突破；成功获得科威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单，彰显了公司在自主仪表产品领域的卓越实力。 持续加大研发投入，潜心开发 AI 化、SAAS 化等类型工业软件2023年上半年，公司研发投入 40648.35万元，同比增长 48.20%，占营业收入的比例为 11.16%。公司高度重视研发体系的建设，继续保持研发投入力度，积极引入国内外优秀研发人才，截止 2023年 6月末研发人员为 2282人，占公司员工总数的 34.55%，同比增加 19.79%。结合客户对自动化控制系统、工业软件、5T 技术、智能制造解决方案等产品及技术在不同行业应用领域开发需求，实现流程工业企业生产运营“少人化”乃至“无人化”趋势，公司正在不断加大自动化控制系统与传统工业算法、大数据算法的迁移与协同等技术研发，同时潜心开发 AI 化、SAAS 化等类型工业软件。 盈利预测与投资建议公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，经过多年发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为 90.31、119.50、152.22亿元，归母净利润为10.59、13.98、18.19亿元，EPS 为 1.35、1.78、2.31元/股，对应 PE 为36.26、27.46、21.11倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 45-125倍之间，考虑到市场估值水平的变化，调整公司 2023年的目标 PE 至 50倍，对应的目标价为 67.50元。维持“买入”评级。 风险提示技术升级和产品更新迭代的风险；研发进展不及预期的风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；核心人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；下游行业周期波动的风险；宏观环境的风险。

事件： 公司于 2023年 8月 18日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，第二季度毛利率环比回升明显2023年上半年，公司实现营业收入 10.05亿元，同比增长 14.16%；实现扣非归母净利润-2.22亿元，同比增长 6.77%。由于一季度低毛利业务占比高于上年同期，致上半年毛利率同比下降，但二季度毛利率环比提升19.46pct，基本恢复到上年同期水平。期间费用同比基本持平，期间费用率同比下降 12.53%。研发侧公司已完成在云计算、云安全、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入和全面布局，研发费用率同比下降 8.21pct；营销侧公司的行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略得到有效落实，销售费用率同比下降 2.19pct。 数据安全表现亮眼，营销战略成果显现在数据安全方面，公司深耕多年并积累了丰富的数据安全建设经验，率先提出“以数据为中心的安全建设体系”的建设思路，并广泛应用于政府、运营商、金融、能源等多个行业，上半年数据安全收入同比增长 35.82%。营销方面，公司继续夯实并完善“行业直销+渠道分销”的双轮驱动营销战略，持续加大行业市场开拓力度，以重点行业入围引领行业发展，树立行业重点客户标杆案例，增强在行业的影响力；深入布局区域市场，扩大渠道分销覆盖范围，进一步推进区域营销行业化，发挥总部行业优势，对区域行业事业部赋能，提高区域行业营销能力。公司营业收入细分行业中地方政府行业同比增幅 75.96%、运营商行业同比增幅 86.20%、教育行业同比增幅 11.92%。 加速信创行业布局，产品收入快速增长作为国内最早投入信创产业的网络安全企业，公司基于在网络安全核心技术领域的深厚积累，与国产 CPU、操作系统、数据库、浏览器、中间件等信创产业链上下游厂商深度合作，持续推进基于国产软硬件架构的产品研发与适配工作，加速推进行业领域布局。公司基于国产软硬件的“天融信昆仑”系列产品已有 63款 219个型号，在信创产品入围中品类与型号数量均领先，目前产品与解决方案已在党政、金融、能源、石油、交通、教育、医疗卫生、航空航天等近 30个行业实现规模化应用。2023年上半年，信创业务收入同比增长 74.27%，其中自有安全产品收入同比增长 90%。 盈利预测与投资建议公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为 46.15、58.74、73.17亿元，参考上半年的经营情况，调整归母净利润预测至 4.50、6.09、8.12亿元，EPS 为 0.38、0.51、0.69元/股，PE 为 24.85、18.36、13.78倍。考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化，调整公司 2023年的目标PE 至 35倍，对应的目标价为 13.30元。维持“买入”评级。 风险提示原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 17 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，盈利能力短期承压2023 年上半年，公司实现营业总收入 3.06 亿元，同比增长 12.89%；实现归母净利润 0.40 亿元，同比下降 18.92%，主要受销售结构、国产化、需求方产品审价等因素影响，导致毛利率下降，另因人员规模扩大，导致薪酬及福利等费用同比有所上涨。2023 年上半年，公司获得研发新项目 102 个，较上年同期下降 18.4%。截止 2023 年 6 月 30 日，在手订单 5.3 亿元（含口头订单），同比增长 14.72%。 持续加大研发投入，在多个技术方向上持续进步上半年，公司持续加大研发投入，以新技术、国产化、低成本等优势，获取更多新项目，推进新技术平台核心竞争力的提升，在多个技术方向上持续进步。在计算控制方向，继续适配主流的处理器平台与国产操作系统，对多个新处理平台进行预研验证，在无人机领域，飞控计算机、任务计算机、视觉导航计算机等系统上成功列装应用。在信号处理方向，主要提升了团队 AI处理的能力，在多个主流 AI 平台上完成运行了 LeNet 等多种主流 AI 网络模型。在大容量存储方向，完成了文件系统的优化，并着手开发新型文件系统。在图形图像方向，红外图像读出在 640*512 分辨率下成熟应用、列装、量产，在 1K 分辨率下完成技术预研和技术积累。 国防预算增幅创下近 4 年新高，国防信息化提速与国产替代共振国家重点领域信息化将现代信息技术运用到重点领域，推动战争形态从机械化到信息化转变，是新型国防体系的重要组成部分。党的十九大报告明确指出，到 2020 年我国国防建设要确保基本实现机械化，信息化建设取得重大进展；到 2035 年力争基本实现国防和重点领域队伍现代化。国家“十四五”规划提出，国防建设要加快机械化、信息化、智能化的融合发展。国防信息化建设提速与国产化替代共振，国家重点领域电子信息化市场空间巨大。2023 年 3 月 5 日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，2023 年我国国防预算约为 15537 亿元人民币，同比增长 7.2%，增幅较 22年上调 0.1pct，创下近 4 年新高。 盈利预测与投资建议公司聚焦嵌入式计算机领域，伴随着国内军工信息化产业的持续发展，未来成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况，调整公司 2023-2025 年的营业收入预测至 6.78、8.80、11.22 亿元，调整归母净利润预测至 1.23、1.77、2.33 亿元，对应 PE 为 30.99、21.53、16.40 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 35-75 倍之间，考虑到市场估值水平的变化，调整公司 2023 年的目标 PE 至 40 倍，对应的目标价为 65.60 元。维持“买入”评级。 风险提示技术开发风险；技术泄密风险；对国家重点领域集团依赖程度较高且客户集中度较高的风险；核心原材料采购的风险；规模扩张导致的管理风险；产品价格及毛利率变动的风险；市场竞争加剧的风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 17 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评：营业收入实现稳健增长，持续开拓新客户2023 年上半年，公司实现营业收入 119184.31 万元，同比增长 8.75%；实现归母净利润 1659.16 万元，同比下降 75.20%。公司医疗卫生信息化业务收入同比增长 16.55%，其中：核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长 13.74%；硬件销售业务收入同比增长 32.39%。互联网医疗健康业务收入同比下降 31.19%。2023 年上半年，公司新增客户 61 个，贡献合同金额 3.32 亿元，其中已中标暂未签约的新客户 49 个，合计金额 2.98 亿元。 持续打造高水平智慧医院标杆，数字化转型赋能医院高质量发展公司新一代 WiNEX 产品以数字化转型赋能医院高质量发展，持续推进知名公立三甲医院、大型民营医疗集团等全国范围内医疗机构全面落地。2023年上半年，公司在智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域新增取得 20 余个千万元级项目。公司助力北京大学人民医院打造一体融合、数据智能、技术创新的数字化医院新标杆，全方位助力卓越国家医学中心建设。在 2021-2022 年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评中，公司助力 5 家卫健委用户与 32 家医院用户通过本次测评。 全面推进 WiNEX 系列产品建设，持续加强技术创新2023 年上半年，WiNEX 大临床通过一定量的用户验证，经过持续迭代演进，已发布 WiNEX 大临床产品新版本，具备批量交付能力。WiNEX 产品从之前的局部迭代升级为全面拓展，进一步丰富 WiNEX 系列解决方案。其中，WiNEX DnA（数据平台）架构全新升级，凭借领先的技术创新实力，成功赢得陆军军医大学驻渝 4 所医院集成平台和数据中心、南方医科大学深圳医院医疗数字中台建设项目及医院运营决策支持系统等项目。公司于2023 年 1 月开展了医疗垂直领域的大语言模型 WiNGPT 的研发和训练工作，目前正在探索更多的医疗场景。2023 年上半年，公司研发投入 3.52 亿元，占营业收入 29.53%。2023 年上半年，公司及子公司新授权专利 27 项（其中发明专利 1 项）。 盈利预测与投资建议公司致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案，持续成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整公司 2023-2025 年的营业收入预测至 37.61、47.04、56.37 亿元，调整归母净利润预测至 3.93、5.68、6.99 亿元，EPS 为 0.18、0.26、0.33 元/股，对应 PE 为 38.68、26.79、21.77 倍。目前，公司各项费用投入较多，净利润率偏低，适用 PS 估值法。过去三年，公司 PS TTM主要运行在 5-21 倍之间，考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化，调整 2023 年的目标 PS 至 6 倍，对应的目标价为 10.51 元。维持“买入”评级。 风险提示技术与产品开发风险；行业竞争进一步加剧的风险；公司规模扩张带来的管理风险；人才流失风险；收款及经营业绩的季节性波动风险；商誉减值风险。

事件： 公司于 2023年 8月 18日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 业绩实现稳健增长，毛利率不断提升2023年上半年，公司实现营业收入 56.77亿元，同比增长 14.40%，其中，软件开发及工程服务营业收入为 39.98亿元，服务外包营业收入为 16.21亿元，系统集成营业收入为 0.48亿元；实现归母净利润 11.62亿元，同比增长 17.27%。销售毛利率为 39.46%，同比提升 3.29pct。销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长 9.89%、31.24%、35.57%，管理费用增长主要系公司实施第三期股权激励以及去年 5月非同一控制收购山西宝信所致，研发费用增长主要系公司实施第三期股权激励以及持续对工业互联网、智慧制造、大数据、云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入所致。 宝联登迈入规模化发展阶段，AI 套件沉淀工业智能宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，平台覆盖面与商业化应用不断扩大。本年度持续推进平台功能研发与完善，通过五大套件多维度赋能产业智慧化发展。产业生态套件 ePlat 进入规模化推广阶段，一网统管、智慧办公相关通用组件建设上线；工业互联套件 iPlat 聚焦生产现场痛点，解决工控软件“卡脖子”问题，推出面向实时场景的、全集成、轻量化开发框架 iPlat4J-Smart；工业大数据套件 xData 持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集；人工智能套件 xAI 实现 AI 模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库。 积极拓展 IDC 业务，加强工业机器人布局公司深耕存量客户，拓展合作渠道，积极策划宝之云 IDC 各基地项目建设和市场拓展工作；开展微网项目，探索绿色能源布局，持续优化 IDC 用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，形成宝之云面向 SaaS服务运营部署的整体解决方案；基于 One+平台持续构建全国智慧运维网，探索 One+SaaS 模式试点应用。公司全面提升高端自动化业务能力，持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，解决“卡脖子”问题，确保关键核心技术自主可控。扎实推进“宝罗”员工上岗，打造形成行业级示范产线； 实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提供平台化运营服务。 盈利预测与投资建议公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。参考上半年经营情况，调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 159.42、194.28、232.53亿元，调整归母净利润预测至 26.23、32.55、40.10亿元，EPS 为 1.09、1.35、1.67元/股，对应 PE 为 44.88、36.17、29.36倍。过去三年公司 PE 主要运行在 35-70倍之间，考虑到市场估值水平的变化，上调公司 2023年的目标 PE 至 55倍，对应的目标价为 59.95元。维持“买入”评级。 风险提示数智化驱动引领能力不足风险；“一总部多基地”体系能力建设不足风险； 客户信用及两金管控风险。

公司于2023年8月15日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评：l营业收入实现平稳增长，持续加大研发投入公司以智能操作系统技术为核心，聚焦大模型、边缘AI等人工智能领域，助力并加速智能软件、智能网联汽车、智能物联网等领域的产品化与技术创新。2023年上半年，公司实现营业收入24.85亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润3.88亿元，同比下降1.21%；实现扣非归母净利润3.56亿元，同比下降1.87%；实现经营活动产生的现金流量净额4.14亿元，同比增长513.58%。公司研发投入达到7.27亿元，占营业收入的比重为29.26%，同比增长31.01%，主要系公司在大模型、自动驾驶、机器人方面的研发投入增加所致。 l智能汽车业务快速增长，成长空间广阔在“软件定义汽车”的共识下，以及由于操作系统开发的复杂性，软件在智能汽车中的价值量不断增加。同时，由于整车电子电气(EE)架构也经历着由分布式走向域集中，进而走向中央计算单元的融合创新的过程，从而为软件的持续创新，迭代升级提供了无限广阔的空间和丰富的场景。2023年上半年，公司智能网联汽车业务实现收入10.56亿元，同比增长42.16%；智能软件业务实现收入9.21亿元，同比增长1.25%。智能物联网业务方面，公司提出了“一横两纵”的发展战略，“一横”代表端－边－云的一体化操作系统平台，“两纵”代表我们赋能的两大商业落地方向：智能硬件与智能行业。2023年上半年，公司智能物联网业务实现收入5.05亿元，同比减少38.53%。 l发布中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图公司最新发布了中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图，全面覆盖了从边缘端(RUBIKEdge)、语言大模型(RubikLanguage)、多模态(RubikMulti-Modal)、机器人(RubikRobot)等大模型系列。公司的魔方大模型和公司在边缘AI的专长相结合，形成深厚积累和产业优势，推动了包括智能汽车和机器人两大领域的长远发展。云端和边缘端的混合AI是人工智能的未来，公司在云端训练中科创达魔方大模型，新发布的EB5Gen2边缘智能站搭载了中科创达魔方大语言模型，不仅能够流畅地进行多语种自然语言对话，还能做到超低时延的及时响应。 l盈利预测与投资建议公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至63.84、81.06、102.03亿元，调整归母净利润预测至8.81、11.23、14.24亿元，EPS为1.92、2.45、3.11元/股，对应PE为42.94、33.68、26.58倍。过去三年，公司PE主要运行在50-150倍之间，维持公司2023年60倍目标PE，对应的目标价为115.20元。维持“买入”评级。 l风险提示下游市场不确定性较高的风险；应收账款发生坏账的风险。

事件： 公司于 2023年 8月 17日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 收入利润实现快速增长，保持领先市场地位2023年上半年，公司实现营业收入 18877.29万元，同比增长 34.14%；实现归母净利润 3314.75万元，同比增长 57.29%。其中，公司股权激励计划带来股份支付费用 1047.08万元。公司继续坚持技术创新和产品研发，不断提升以功率预测产品为核心的主营业务服务能力及产品水平，继续通过提升用户数量稳固领先市场地位。同时，为更好的提供服务并推动新能源产业发展，公司以数据技术实现不同维度的新能源规划应用与管理，推进电力交易、储能、虚拟电厂等创新业务的协同发展。 功率预测产品毛利率提升，新兴业务加速放量2023年上半年，新能源发电功率预测产品收入 12803.22万元，同比增长11.22%，营收占比 67.82%，毛利率 71.89%，较上年同期增长 3.32%。公司新能源功率预测业务在存量客户服务费规模稳步增长的同时，随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度较 2022年同期明显提升，公司积极把握市场机会，进一步拓展新增用户，公司功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模持续提升。同时，并网智能控制产品收入 3722.99万元，同比增长 154.19%；电网新能源管理系统业务收入715.23万元，同比增长 226.55%；创新类产品（包含电力交易、储能 EMS、虚拟电厂）的业务收入 583.93万元，同比增长 268.05%。 持续加大研发投入，战略投资打造产业链协同公司专注于新能源管理领域，通过持续的自主创新和研发投入，在气象、算法和软件开发领域取得了一系列研发成果及核心技术，形成了完备的知识产权体系。截至 2023年 6月 30日，公司共取得发明专利 57项，软件著作权 97项。2023年上半年，公司研发费用占营业收入的比例为 21.43%。 公司围绕产业链上下游进行合理的价值投资，2023年上半年，公司投资“江苏泰歌新能源科技有限公司”，增资“杭州微慕科技有限公司”和“北京峰频能源管理有限公司”并设立全资子公司“国能日新（天津）能源发展有限公司”对投资战略进行实施落地。 盈利预测与投资建议公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务，目前，我国新能源产业发展迅速，公司已经迎来良好机遇。预测公司 2023-2025年的营业收入为 4.73、5.98、7.35亿元，归母净利润为 0.91、1.19、1.49亿元，EPS 为 0.91、1.20、1.50元/股，对应 PE 为 71.95、54.95、43.76倍。上市以来，公司 PE TTM 主要运行在 55-115倍之间，考虑到行业的景气度和市场估值水平的变化，上调公司 2023年的目标 PE 至 90倍，对应的目标价为 81.90元。维持“买入”评级。 风险提示行业政策变动风险；市场竞争风险；应收账款风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；劳动力成本上升风险。

事件： 公司于 2023年 8月 17日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 业绩受组织模式升级影响，新签合同增长势头良好2023年上半年，公司实现营业收入 336958万元，同比下降 4.7%，其中，公司云服务业务实现收入 234596万元，同比增长 2.0%。营业收入下降主要系上半年推进了公司历史上最大的一次业务组织模式升级，业务组织的全面变革需要一定的转换时间，对公司上半年的合同签约、实施交付、收入确认有较大的阶段性影响。公司此次业务组织模式升级为公司长期的客户经营与业务发展打下良好增长基础。2023年上半年，公司合同签约金额同比增长 3.1%，6月份单月同比增长 20%。公司合同签约继续保持较好增长势头，7月份单月同比增长 24.0%。 大型客户业务组织模式升级，中小企业业务稳健发展2023年上半年，大型企业客户业务实现收入 214764万元，同比下降 9.1%，其中，云服务业务收入实现 151190万元，同比下降 3.2%；中型企业客户业务实现收入 55382万元，同比增长 10.5%，其中，云服务业务实现收入30800万元，同比增长 25.2%，核心产品续费率达 92.3%；小微型企业客户业务实现收入37825万元，同比增长12.0%，其中，云订阅收入实现22872万元，同比增长 28.2%。2023年上半年大型企业客户业务实现合同签约金额 17.4亿元，同比增长 9.2%。2023年上半年，公司新增一级央企签约 4家，截至 2023年 6月底，面向一级央企累计签约 31家。 积极拥抱 AI 普及应用时代，启动训练企业服务大模型公司已于 7月 27日发布业界首个企业服务大模型 YonGPT，覆盖企业财务、人力和业务，是多领域融合化、多形态综合型的企业服务大模型。此外，用友 iuap 的智能中台已经形成 RPA、VPA、智能大搜、规则引擎、知识图谱、AI 工作坊等多项智能化能力，提供数智员工、企业画像、人才画像、商机推荐、供应商推荐等多项智能服务。推出了结合 AI 能力的可组装式数据分析产品和服务，深度覆盖 20个领域应用、27个行业，推出 600多个主题分析模型，实现多业务场景落地。 盈利预测与投资建议公司专注企业信息化领域 35年，云服务是战略发展方向，处于快速成长期。 参考上半年的经营情况，调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 110.04、135. 10、161.26亿元，调整归母净利润预测至 5.23、8.26、11.60亿元，EPS 为 0.15、0.24、0.34元/股，对应 PE 为 112.23、71.05、50.63倍。 公司处于云化转型的关键时期，研发、销售等费用投入较多，净利润率偏低，适用 PS 估值法。过去三年，公司的 PS 主要运行在 6-20倍之间，考虑到市场估值水平的变化，调整公司 2023年的目标 PS 至 8倍，对应的目标价为 25.64元。维持“买入”评级。 风险提示云转型推进不及预期的风险；新产品研发及推广进度低于预期的风险；人才流失的风险；更多厂商进入企业云服务市场，行业竞争加剧的风险。

事件： 公司于 2023年 8月 15日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 受益汽车产业变革，业绩实现快速增长公司聚焦智能网联汽车电子软件行业，围绕汽车网联化、智能化和电动化趋势，为汽车零部件供应商和汽车整车制造商等提供专业的定制软件开发与技术服务。2023年上半年，公司实现营业收入 27154.00万元，同比增长38.75%；实现归母净利润 1025.31万元，同比增长 123.55%。其中，定制软件开发销售收入为 11512.96万元，同比增长 76.14%，占营业收入的比重为 42.40%；软件技术服务销售收入为 15294.92万元，同比增长 20.09%，占营业收入的比重为 56.33%；软件许可及其他的收入为 346.12万元，同比增长 15.92%。 智能座舱业务稳步增长，新能源业务增势迅猛2023年上半年，公司智能座舱销售收入为 14126.76万元，同比增长24.06%，营业收入占比为 52.02%，是公司的传统核心优势业务。伴随着提升用户驾驶体验理念的推广和技术的成熟，大屏化、多屏联动智能座舱的开发快速提升，包括传统自主品牌客户和新造车势力的座舱智能化业务需求持续增长。新能源业务收入为 4225.36万元，同比增长 84.21%，营业收入占比为 15.56%，是公司未来最具广阔市场发展前景的优势业务。公司实施大客户战略，加强与优质战略大客户日本电产等之间的合作，新开拓了长城汽车、广汽集团等优质客户。 智能驾驶未来已来，打造超级软件工场受益于自动驾驶及智能网联汽车测试业务的快速增长，公司智能驾驶收入为 8550.49万元，同比增长 48.60%，收入占比为 31.49%。其中，自动驾驶软件开发业务销售收入为 1413.53万元，同比增长 93.00%，主要系客户在 ADAS 领域相关业务的订单增长所致；智能网联汽车测试收入为 5563.20万元，同比增长 150.95%，主要系数据安全政策促驱使自动驾驶测试业务的新增客户和订单快速增长；受自动驾驶行业技术趋势变化影响，移动地图数据服务及智慧城市服务销售收入为 1573.75万元，同比下降 43.89%。公司与百度智能云达成战略合作协议，将依托百度大模型领先的能力，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，为车企加快车型量产，提供优质解决方案。 盈利预测与投资建议目前，汽车产业处于大变革时代，伴随着智能汽车行业的快速发展和软件占比的不断提高，公司已经迎来良好的发展机遇。参考上半年的经营情况，调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 7.33、9.88、12.90亿元，调整归母净利润预测至 0.94、1.33、1.74亿元，EPS 为 1.02、1.44、1.88元/股，对应 PE 为 53.90、38.07、29.17倍。考虑到行业估值水平的变化，上调公司 2023年的目标 PE 至 65倍，目标价为 66.30元。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；客户集中度相对较高的风险；人力成本上升风险；汇率波动的风险；应收账款增加风险。

事件：公司于 2023年 8月 15日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 业务订单持续向好，业绩实现快速成长2023年上半年，公司实现营业收入 66109.62万元，同比增长 61.69%；实现归母净利润 36203.47万元，同比增长 46.08%；实现扣非归母净利润34117.42万元，同比增长 42.87%；实现经营活动产生的现金流量净额39554.45万元，同比增长 36.43%。营业收入增长主要系公司不断开拓新市场，进一步优化产品结构，激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大导致。 顺应行业发展趋势，王牌组合优势效应显现公司持续基于激光切割业务进行纵向拓展，建设总线激光切割系统智能化升级募投项目，布局智能切割头方向，实现“软硬件协调，智能化控制”，顺应更高功率、更快速度、更高精度方向发展的行业趋势。分产品看，2023年上半年，板卡系统实现收入 1.68亿元，同比增长 54.23%；总线系统实现收入 1.46亿元，同比增长 91.47%；随动系统实现收入 1.01亿元，同比下降 2.46%；切割头实现收入 1.53亿元。高功率方面，总线系统+智能切割头的王牌组合通过协同效应将高功率场景下的技术优势持续放大，带动国内市场占有率持续提升。此外，公司通过多维度多层次的技术迭代与优化，顺利将产品方案应用于更高功率加工场景，实现加工材料的“厚薄兼顾”，并通过智能传感器的加载可实现缝宽闭环等领先功能。 持续加大研发投入，夯实平台基础能力2023年上半年，公司研发费用为 8354.65万元，同比增长 93.11%，研发投入全部费用化，占营业收入比例为 12.64%，较上年同期增加 2.06个百分点，主要系本期研发人员数量增加，薪酬相应增加，以及向研发人员施行股票激励计划产生的股份支付费用增加所致。截至 2023年 6月 30日，公司研发人员数量达 316人，占公司总人数比例为 41.20%。公司持续加大对平台基础能力建设的投入，以五大核心技术为基础，坚持技术预研+下沉终端双向驱动，持续基于激光切割业务进行纵向拓展，布局智能切割头、工业互联网领域，并基于工业自动化进行横向拓展，布局精密加工、智能焊接领域。 盈利预测与投资建议公司主要从事激光加工自动化领域的产品研发及系统销售，在计算机图形学、运动控制及机器视觉核心算法等方面拥有自主研发能力，未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况，上调公司 2023-2025年的营业收入预测至12.65、17. 10、22.36亿元，上调归母净利润预测至 6.88、9.55、12.68亿元，EPS 为 4.70、6.53、8.67元，对应 PE 为 52. 11、37.51、28.26倍。 过去三年，公司 PE 主要运行在 45-95倍之间，考虑到公司的成长性，上调2023年的目标 PE 至 60倍，对应目标价为 282.00元。维持“买入”评级。 风险提示核心竞争力风险；经营风险；行业风险；宏观环境风险。

公司于2023年8月9日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评：营业收入实现平稳增长，政府行业增速亮眼2023年上半年，公司实现营业收入17787.90万元，同比增长4.28%；实现归母净利润-2779.07万元，主要系公司去年下半年加大招聘力度，员工人数增加，以及员工薪酬增加和实施股权激励造成期间费用上升48%导致；实现扣非归母净利润-2770.11万元。金融行业客户业务需求及项目推进逐步恢复，实现收入10072.60万元，同比降低14.18%；随着数据局、公安、医疗、烟草、水利等部门采购和需求的恢复，政府行业实现收入3982.29万元，同比增长84.24%；企业行业实现收入3733.02万元，同比增长18.34%。 持续加大研发投入，牵头或参与多项国家标准编写工作公司持续加大研发投入，投入研发费用8847.52万元，同比增长63.40%，占营业收入比例达49.74%。公司重视研发团队建设，截止2023年6月30日，研发人员473人，同比增长40.36%，占总人数比例达到46.19%。公司加强科研力度，牵头或参与《GB/T25069-2022信息安全技术术语》、《信息安全技术大数据服务安全能力要求》等10项国家标准的编写工作；牵头或参与《GM/T0118-2022浏览器数字证书应用接口》、《GM/T0122-2022区块链密码检测规范》等32项行业标准的编写工作。获得多项产品资质证书，包括新增获得96项软件著作权书和21项发明专利。 成功收购普世科技，丰富数据安全产品2023年上半年，公司主要发布了云服务器密码机(CCypher-HSM)、视频安全一体机(NetVSG)两款产品，其中云服务器密码机产品是云数据中心必要的基础安全资源，结合公司的密码服务平台能够为云平台、云上租户提供合规、安全、高效、多样的密码安全服务；视频安全一体机产品是专门用于视频监控数据完整性保护的产品，能够帮助用户满足视频监控的安全要求，保证视频安全合规。公司完成了对普世科技的收购，新增了跨网隔离交换、终端安全管控、数据安全归档等三大类产品，大大丰富了公司数据安全产品线的产品。公司积极推进普世科技融合工作，成立了融合小组，由董事长牵头，分管副总裁负责，形成例会制度，在管理、产品、研发、销售方面进行融合。 盈利预测与投资建议随着数字经济的快速发展，新兴网络信息安全需求不断涌现，公司积极布局新业态、新应用、新场景，未来成长空间较为广阔。参考公司上半年业绩情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至8.38、10.55、13.08亿元，调整归母净利润预测至2.19、2.84、3.51亿元，EPS为1.03、1.33、1.64元/股，对应PE为27.68、21.40、17.29倍。上市以来，公司PE主要运行在27-59倍之间，考虑到公司的成长性和行业的估值水平，调整公司2023年的目标PE至38倍，对应的目标价为39.14元。维持“买入”评级。 风险提示产品迭代无法适应市场发展需求的风险；核心技术人员流失及技术泄露的风险；经营业绩季节性波动的风险；行业竞争加剧的风险；商誉减值的风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 15 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评： 业绩实现稳步增长，新增订单势头良好2023 年上半年，公司实现营业收入 13917.51 万元，同比增长 20.82%；实现归母净利润 3814.60 万元，同比增长 33.53%；实现扣非归母净利润3738.55 万元，同比增长 30.53%。公司充分利用技术优势，管控平台业务持续稳步增长同时实现智能地质保障系统、智能采掘业务的快速增长。其中，智能地质保障业务实现营业收入 2968.04 万元，收入占比超过 20%；智能采掘通风业务收入总额及占比均实现了较快的增长。公司加大营销力度，新增订单达 2.58 亿元，为后续业务开展奠定了良好的基础。 持续加大研发投入，知识产权布局进一步优化公司多项发明专利获得授权，知识产权布局进一步优化。公司在核心业务煤矿智能化领域，继续完善包括 GIS 协同“一张图”及智能管控平台相关专利组、智能综采综掘工作面相关专利组、透明化矿山相关专利组、矿山新型开采方式及装备相关专利组等“四大”核心专利组。本期新增 5 项发明专利授权，“一种综采工作面测量机器人装置和自动测量系统”获得美国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大四个国家的专利授权。2023 年上半年，公司研发投入达到 2148.76 万元，同比增长 13.15%，占营业收入的比例为 15.44%。 发布矿山云 GIS 平台，服务智能矿山建设上半年，公司发布了面向智能化矿山需求的矿山云 GIS 平台。基于工业互联网、大数据、云服务、时空智能等主流信息技术，采用新升级的跨平台、自主可控 GIS 内核和微服务架构，研发的新一代自主可控 GIS 产品，GIS内核从面向组件升级为面向服务，降低了系统内部的强依赖和耦合度，提供Web 端、桌面端、移动端等多端统一的产品体系，具有跨平台、云服务、云协同、二三维一体化等新特性，可以满足智慧矿山、智能开采建设各类场景下的时空 GIS 需求，进一步提升公司 GIS 产品的实用性及便捷性，且 GIS能力可向外部开放，GIS 产品从工具转变为服务，全方位服务于智能化矿山建设。同时，公司还研发了以地质测量多维数据为基础的智能化矿山管控平台、基于数字孪生的智能管控云平台等。 盈利预测与投资建议公司拥有自主研发的 LongRuan GIS 平台，在煤矿智能化建设中有望充分受益。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 4.85、6.33、8.17 亿元，归母净利润为 1.13、1.56、2.08 亿元，EPS 为 1.56、2.16、2.89 元/股，对应PE 为 28.88、20.93、15.63 倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 30-100 倍之间，考虑到行业的景气度和公司的成长性，维持公司 2023 年 40 倍目标PE，对应的目标价为 62.40 元。维持“买入”评级。 风险提示因技术升级导致的产品迭代风险；核心技术泄密风险；市场开拓不及预期及行业竞争加剧的风险；复合型人才培养及引进效果不及预期的风险；煤炭行业景气度下行风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 14 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评： 营业收入实现快速增长，业绩实现扭亏为盈2023 年上半年，公司实现营业收入 69050.55 万元，同比增长 54.59%；实现归母净利润 5296.12 万元，同比增长 206.73%。公司加大市场开拓，积极推进项目实施、验收进度，业绩实现扭亏为盈。2023 年上半年，公司进军遥感生产领域，打造遥感 GIS 一体化，正式发布遥感软件产品——跨平台遥感影像处理桌面软件[SuperMap ImageX Pro(Beta)]，实现了遥感 GIS一体化的遥感数据全流程处理与应用。该软件面向卫星遥感影像数据，融合国际领先的摄影测量与遥感核心算法。 重视前沿技术研发，增强 AI 赋能针对 CV 大模型，公司今年 6 月发布的产品 SuperMap GIS 2023 集成 SAM视觉大模型，助力遥感全要素、细粒度分割，并且协同上游目标检测模型，补足了 SAM 语义缺失的短板。针对 NLP 大模型，超图研究院未来 GIS 实验室将其引入到行业垂直领域，提供私有化部署方案，目前已开发自然资源知识问答助手、超图产品支持问答助手 2 个项目。针对多模态大模型，超图研究院未来 GIS 实验室从 AI 绘画着手，布局 AIGC 领域，开发了适配规划业务的一体化应用项目，赋能乡村改造前后对比图、规划概念图等业务。公司发布的 SuperMap GIS 2023 中，集成了以 Transformer 技术为代表的预训练模型，提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型，平均精度达 85%，做到让用户免训练、省人工，能够开箱即用。 信创业务持续发力，地图慧实现合同额的较大突破2023 年上半年，公司基础软件销售合同同比增长 40%；新签信创合同额8615 万元，同比增长 54%。此外，公司加大了在能源、通信、航天、交通等领域的拓展，中标国家管网集团、中国石化、中国华能、中国航天某控股子公司、中国铁建、中国铁道科学院、中国电建集团、中铁某勘察设计院集团有限公司等用户的 GIS 相关项目。企业业务方面，地图慧制定了家电家居、零售快消、物流快递三纵重点行业方向，并对重点区域进行了重新布局与营销策略的调整，实现了合同额的较大突破，同比增长约 164%。大客户续约率达到 90%以上，同时新签约了南孚电池、蒙牛乳业、如意馄饨、蜜雪冰城、木屋烧烤、中华财险、小米电器，前锋厨电等知名企业客户。 盈利预测与投资建议展望未来，公司将紧抓自主化、数字化战略机遇，新的成长空间有望打开。 预测公司 2023-2025 年营业收入为 20.76、25.95、31.51 亿元，归母净利润为 2.86、3.87、5.05 亿元，EPS 为 0.58、0.79、1.02 元/股，对应 PE 为38.76、28.59、21.93 倍。考虑到行业景气度和公司成长性，维持公司 2023年 50 倍的目标 PE，对应的目标价为 29.00 元。维持“买入”评级。 风险提示上下半年业绩不均衡风险；项目管理风险；应收账款坏账风险；商誉减值的风险。

事件： 公司于 2023年 8月 11日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 各项业务实现健康发展，业绩同比略有下滑受资本市场景气度等因素影响，2023年上半年公司实现营业总收入 57.50亿元，同比下降 8.84%，实现归属于上市公司股东净利润 42.25亿元，同比下降 4.93%。其中，证券服务业务实现收入 36.10亿元，同比下降 8.79%； 金融电子商务服务业务实现收入 20.09亿元，同比下降 8.77%。2023年上半年，东方财富证券股基交易额 9.84万亿元，经纪业务市场份额进一步提升，信用业务两融余额稳步增长，资产管理规模稳步提升。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为 169.56万，其中，交易日日均活跃访问用户数为217.68万，非交易日日均活跃访问用户数为 79.44万。 行业迎来高质量发展新机遇，公司持续成长空间广阔随着资本市场改革举措的相继落地，行业迎来高质量发展机遇。一是行业规模持续扩张，2023年上半年，A 股市场共有 173家企业首发上市，募集资金总额 2088.34亿元。中国证券基金业协会数据显示，截至 2023年 6月，我国公募基金规模达 27.69万亿元，较年初增长 1.66万亿元。二是投资者数量稳定增长，中国证券登记结算有限责任公司数据显示，截至 2023年 6月，证券市场投资者数量持续增长至 2.20亿。三是 A 股市场的全球吸引力不断提升，随着一系列高水平对外开放的务实举措渐次落地、以及 A 股先后被纳入多个国际知名指数且比重不断提升，外资参与 A 股的渠道不断扩宽，外资已连续多年保持净流入。 进一步加大 AI 研发技术投入，筹建人工智能事业部2023年上半年，公司进一步加大 AI 研发技术投入，持续巩固和提升 AI 相关技术能力，更新迭代内容智能提取及配图、智能写稿、智能研报、智能审核等功能，进一步提高了金融信息数智化生产效率；持续完善数据智能分析、智能风控等平台建设，进一步提升了数字化运营能力；持续优化智能客服、智能推荐、智能选股、智能投资助手、智能投顾、智能交易等功能，进一步提升了产品竞争力和用户体验。同时，公司整合相关业务及研发力量，筹建人工智能事业部。公司将积极拥抱 AI，持续提升 AI 技术能力，重点加强金融领域大模型建设，通过强大金融科技能力为用户创造价值。 盈利预测与投资建议公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整 2023-2025年的营业收入预测至 137.15、158. 11、179.35亿元，调整归母净利润预测至 96. 14、112.16、127.55亿元，EPS 为 0.61、0.71、0.80元/股，对应 PE 为 26.59、22.79、20.04倍。过去三年，公司 PE TTM 主要运行在 25-75倍之间，维持 2023年 35倍目标 PE，目标价为 21.35元。维持“买入”评级。 风险提示行业及业务受资本市场景气度波动影响的风险；互联网信息传输及交易系统安全运行风险；行业竞争进一步加剧的风险；法律合规风险。

事件： 公司于 2023年 8月 4日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 业务发展重回正轨，收入实现快速增长2023年上半年，公司实现营业收入 27568.69万元，同比增长 41.97%；实现归母净利润-128.82万元；实现扣非归母净利润-5715.70万元。公司收入增长主要系：伴随国内经济形势逐步好转，公司在 2022年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效；同时，欧美各国对华出入境政策逐步放开，公司积极开拓境外商业市场。分产品来看，2D CAD 实现收入 17707.58万元，同比增长 35.21%；3D CAD 实现收入 6841.23万元，同比增长 35.08%； CAE 实现收入 256.04万元，同比增长 3346.03%。 境内外市场拓展成果显现，通过收购加强生态建设在境内商业市场，公司持续深化客户分层的战略布局，一方面继续加大对泛行业中小企业客户的覆盖以及销售区域下沉的力度，另一方面，公司持续压强对行业标杆客户地攻坚，与客户在典型应用场景中共同打磨行业解决方案。在境外市场，公司营业收入取得显著增长。一方面，疫情消退，外币汇率变化等因素对公司业绩有积极影响；另一方面，公司持续推进的海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作的成果开始逐步体现。公司持续投入国产工业软件产业生态系统建设，通过收购国内电力行业专业软件厂商北京博超时代软件有限公司，面向电力工程建设行业通过国产 CAx技术底座建立完整的行业三维数字化解决方案。 持续加大研发投入，强化 CAx 一体化布局公司持续强化 CAx(CAD/CAE/CAM)一体化产品布局，维持远超行业平均水平的研发投入比例。2023年上半年，公司研发投入达 16738.27万元，同比增长 28.38%。公司拳头产品 ZWCAD 和 ZW3D 均发布了 2024新版，产品品质提升显著，获得客户认可。ZW3D 2024版相较于前代版本新增和优化了多项实用功能，围绕智能建模、多场景大装配、CAM 零件加工等关键功能对其进行全面升级，提升造型设计和参数化建模能力和大装配能力，显著提高 CAM 加工质量，大幅提升平台基础功能及稳定性。在 CAE 方面，公司成功举办中望低频电磁(ZWSim Metas 2023)新品发布会，为电气设备、电力装备企业的 CAE 国产化应用和产品研发提效带来新的解决方案。 盈利预测与投资建议公司致力于成为比肩达索的世界一流工业软件供应商，在政策驱动下，公司有望保持较快的增长态势。预测公司 2023-2025年的营业收入为 8.02、10.39、13.31亿元，归母净利润为 0.94、1.69、2.81亿元，EPS 为 0.78、1.39、2.32元/股。目前公司各项投入较大，净利润率偏低，适用 PS 估值法。上市以来，公司 PS TTM 主要运行在 20-80倍之间，维持公司 2023年30倍目标 PS，对应的目标价为 198.39元。维持“买入”评级。 风险提示技术研发风险；核心技术泄露风险；人才流失风险；市场竞争加剧的风险； 宏观经济下行风险。