金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
钟奇 4 8
江特电机 电力设备行业 2017-09-21 17.02 28.00 86.79% 17.10 0.47% -- 17.10 0.47% -- 详细
云母提锂技改降成本提产量,尽享碳酸锂涨价红利。公司是较早实现锂云母提锂规模化生产的企业,去年产量1018吨,2017年1-8月产量为680吨,已经实现了锂云母提锂规模化生产。公司已经建成1条年产3000吨碳酸锂生产线,上半年公司按照新工艺对产线进行了技改,并于9月7号完成技改,对转精窑进行点火,公司在互动平台上表示预计9月可能顺利出产品,2年前公司老工艺生产工业级和电池级碳酸锂等级都已经达标,特别是工业级的已经达到工业级碳酸锂最高水平,转化质量好。锂云母矿主要副产品长石粉等产品是优质的玻璃陶瓷原料,已经实现综合利用。新工艺运用了焙烧技术,通过技改年产能能达到5000吨,流程缩短、成本大幅下降、锂的回收率大幅提高。新技术运用后,预计锂云母制备碳酸锂成本在7万元左右。9月15日百川资讯报电池级和工业级碳酸锂价格分别为16.5和14.5万元/吨。 云母+锂矿提锂齐发展。公司年产1万吨碳酸锂的募投项目及合资锂辉石生产1.5万吨碳酸锂及氢氧化锂项目已经开工建设,预计明年上半年能够投入生产。公司锂云母矿选矿厂正在建设中,短期内较难满足大规模碳酸锂对锂云母原料的的要求,公司通过与宝威物料合作,确保了锂精矿的原料供应且有价格优惠,建设年产1.5万吨碳酸锂及氢氧化锂产线,确保快速提升碳酸锂产能。宝威物料拥有加拿大和澳大利亚部分锂辉石独家包销权利。 汽车+智能机电稳定增长。公司电动汽车主要有3个平台,九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车。九龙汽车在商用车领域具有一定的优势,随着目录的申请完成加上九龙汽车与珠海广通、深圳国民运力等签订的大的订单的逐步落地,我们预计九龙汽车下半年业绩将逐步释放。智能机电产业为传统优势产业,有几十年制造经验。公司2015年收购的米格电机是行业内伺服电机的龙头企业,每年保持高速增长,传统电机方面今年市场表现有所复苏,智能机电产业特别是新能源汽车电机、伺服电机将是公司未来发展的重点。 维持“买入”评级。公司拥有云母提锂全产业链,手握上游锂云母资源,尽享云母涨价红利。随着技改完成2017年碳酸锂产能将增至5000吨,成本下降,盈利大幅提升。公司还拥有九龙汽车和米格电机两大业务平台,假设2018年完成定增,最终碳酸锂权益产能将增至2.25万吨/年,每万吨碳酸锂产量可增厚公司毛利约9亿元人民币(以16万元/吨价格,7万元/吨成本计算),从而使得公司估值快速下降。我们预计2017年EPS为0.30,假设定增完成后总股本增至17.62亿股,增发摊薄后2018、2019年EPS分别为0.40和0.53元/股,考虑到公司所属新能源行业需求景气向上,假设定增2018年完成,给予2018年70倍估值,对应目标价28.00元,维持“买入”评级。
钟奇 4 8
江特电机 电力设备行业 2017-09-15 18.91 28.00 86.79% 18.15 -4.02% -- 18.15 -4.02% -- 详细
三大产业齐发展。公司于2007年上市,借助资本市场的融资平台优势,通过2次非公开发行股票、2次重大资产重组后,公司产业逐步由特种电机行业发展为三大产业:锂产业、汽车产业、和智能机电产业。 智能机电产业未来重点发展新能源汽车电机和伺服电机。智能机电产业为传统优势产业,有几十年制造经验。公司2015年收购的米格电机是行业内伺服电机的龙头企业,每年保持高速增长,传统电机方面今年市场表现有所复苏,智能机电产业特别是新能源汽车电机、伺服电机将是公司未来发展的重点。 云母+矿石提锂齐发展。公司拥有从采矿、选矿、锂云母加工碳酸锂到正极材料的产业链。公司拥有5处采矿权,8处探矿权,宜丰项目预计今年能够建设完成,公司矿产资源丰富,远景资源储量超亿吨,随着下游锂云母需求的增加,锂云母价格的上涨将成为公司利润的重要来源。公司已经建成1条年产3000吨碳酸锂的生产线,去年产量1000吨左右,通过技改年产能能达到5000吨,同时成本预计大幅降低,本次技改预计9月能够投入生产,运用了焙烧的技术。同时公司年产1万吨碳酸锂的募投项目及合资锂辉石生产1.5万吨碳酸锂及氢氧化锂项目已经开工建设,预计明年上半年能够投入生产。新技术运用后,预计锂云母制备碳酸锂成本在7万元左右。公司锂辉石矿主要来源是宝威物料,该公司拥有加拿大和澳大利亚部分锂辉石独家包销权利。 汽车产业:公司电动汽车主要有3个平台,九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车。九龙汽车是2015年公司并购的公司,该公司在商用车领域具有一定的优势,今年上半年车型目录、公告目录及免税目录的重新申请致使九龙汽车产销下滑较大,随着目录的申请完成加上九龙汽车与珠海广通、深圳国民运力等签订的大的订单的逐步落地,我们预计九龙汽车下半年业绩将逐步释放。 维持“买入”评级。公司拥有云母提锂全产业链,手握上游锂云母资源,尽享云母涨价红利。随着技改完成2017年碳酸锂产能将增至5000吨,成本快速下降,盈利大幅提升。公司还拥有九龙汽车和米格电机两大业务平台,假设2018年完成定增,定增项目业绩如期释放,最终碳酸锂权益产能将增至2.25万吨/年,每万吨碳酸锂产量可增厚公司毛利约9亿元人民币(以16万元/吨价格,7万元/吨成本计算),从而使得公司估值快速下降。假设定增完成后总股本增至17.62亿股,我们预计增发摊薄后2017-2019年EPS分别为0.30,0.40和0.53元/股,考虑到公司所属新能源行业需求景气向上,假设定增2018年完成,且考虑增发摊薄,给予2018年70倍估值,对应目标价28.00元,维持“买入”评级。
钟奇 4 8
江特电机 2017-08-11 11.82 15.00 0.07% 15.97 35.11%
18.98 60.58% -- 详细
新能源政策拖累上半年业绩,重大合同交付增厚全年业绩。8月8日,公司半年报披露受上半年国家补贴和准入政策的影响,公司新能源汽车尤其是新能源商用车销售下滑,拖累了上半年业绩。公司上半年营业收入10.2亿元,同比下降22.77%,净利润约6259万元,同比下降43.35%。上半年九龙汽车和宜春客车厂已经完成30多款车型申报以及补贴公告和免税目录的申报,公司于2017年6月22日和5月4日分别发布公告披露与深圳国民运力和珠海广通汽车签订的截止2018年12月31日,价值13.49和26.55亿元的采购合同。随着下半年新能源汽车进入产销旺季、合同逐渐交付,节能电机和新能源汽车补贴到位,碳酸锂产量逐步释放,公司预计1-9月归母净利2.07-2.59亿元,同比上涨20-50%。 掌握上游云母资源,尽享云母涨价红利。公司拥有丰富的锂矿资源储备,手握5处采矿权,8处探矿权,公司目前重点开发宜丰县狮子岭锂瓷石矿和新坊钽铌矿,宜丰县狮子岭锂瓷石矿设计产能为年采选120万吨锂瓷石矿,将于2017年底完成建设,并将根据市场需求情况扩大产量,未来将成为公司锂云母制备碳酸锂原料的主要来源;新坊钽铌矿年产约40万吨,该矿为目前公司锂云母制备碳酸锂原料的主要来源。我们认为随着云母提锂技术的日益成熟,云母价格不断上涨,公司原料有保障,可享受较大的价格弹性。 云母+矿石提锂齐发展,静待碳酸锂放量。公司已经建成1条年产3000吨碳酸锂的生产线,预计8月技改完成后年产能达到5000-6000吨,同时成本也大幅降低。公司拟非公开发行不超过2.93亿股募集不超过18.39亿元用于锂云母年产1万吨碳酸锂及副产铷铯综合利用等项目(8.39亿元)。该项目预计今年8月开工建设,总工程期2年。公司还拟与香港宝威物料各出资50%设立宝江锂业,新增锂辉石精矿年产1万吨碳酸锂,5000吨氢氧化锂项目,宝威物料拥有西澳及加拿大合计每年16万至20万吨的锂辉石精矿资源。项目计划建设周期约10个月,建成后锂产品产能合计将达到3万吨/年的规模,权益产能2.25万吨/年。 维持“买入”评级。公司拥有云母提锂全产业链,手握上游锂云母资源,尽享云母涨价红利。随着技改完成2017年碳酸锂年产能将增至5000吨,成本快速下降,盈利大幅提升。公司还拥有九龙汽车和米格电机两大业务平台,假设定增2018年完成定增,定增项目业绩如期释放,最终碳酸锂权益产能将增至2.25万吨/年,尽享新能源汽车行业红利。假设定增完成后总股本增至17.62亿股,我们预计增发摊薄后2017-2019年EPS分别为0.30,0.42和0.60元/股,考虑到公司所属新能源行业需求景气向上,给予2017年50倍估值,对应目标价15.00元,维持“买入”评级。 不确定性分析。项目建设不达预期及市场需求不达预期的风险。
江特电机 电力设备行业 2017-08-10 11.84 15.20 1.40% 15.16 28.04%
18.98 60.30% -- 详细
公司上半年业绩有所回调。 公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营收10.21亿元,同比减少22.77%;归母净利润6207.84万元,同比减少41.97%,EPS为0.04元/股,上年同期为0.08元/股。 业绩下降主要新能源商用车影响,下半年有望好转。 2017年上半年,受国家新能源汽车补贴政策及准入政策影响,新能源汽车特别是新能源商用车上半年销售下滑,根据中汽协数据,2017年上半年国内商用车(客车)产销规模分别为21.87万辆和22.04万辆,同比减少15.07%和13.64%。受此影响,公司上半年新能源汽车业务板块营收同比大减78.40%,是公司业绩下降的主要原因。二季度以来新能源汽车预期回暖,商用车(客车)产销规模环比分别上升32.41%和31.27%。大巴销量持续好转是大概率事件,公司业绩有望持续改善。 云母提锂产能提升,合资进入锂辉石提锂领域,公司锂盐产能将达3万吨公司目前拥有锂云母制备碳酸锂产能3000吨,公司拟通过技改增产至5000吨,该项目预计于今年三季度完成。通过非公开发行筹资建设的1万吨锂云母制备碳酸锂项目也不断推进,建成后公司将拥有1.5万吨锂云母制备碳酸锂产能。 近期公司发布公告,全资子公司拟出资4000万与宝威物料成立“江西宝江锂业有限公司”,进入锂辉石提锂领域,新建锂辉石制备碳酸锂、氢氧化锂产能1.5万吨,建设期10个月。锂云母和锂辉石制备碳酸锂项目全部建成后公司将拥有锂盐产能3万吨/年(权益产能2.25万吨/年)。下半年碳酸锂产能扩大、产量释放,公司业绩可期。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2017-2020年净利润分别为4.06亿、5.77亿和9.38亿,EPS分别为0.28、0.39元和0.64元,对应8月7日收盘价12.28元的动态PE分别为44x、31x和19x,下半年进入新能源汽车消费旺季,公司锂盐产能逐步放量,盈利能力强,维持“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期,锂盐价格下跌,新能源汽车产销不及预期。
钟奇 4 8
江特电机 电力设备行业 2017-08-01 10.86 13.05 -- 12.97 19.43%
18.98 74.77% -- 详细
三大产业齐发展。公司自2007年上市以来通过2次定增、2次重大资产重组后,逐步由特种电机行业发展为两大主线(智能制造和锂电新能源)、三大产业(机电产业、矿化工产业和电动汽车产业)。公司2016年实现归母净利1.97亿元,同比增长400%,2017年一季度受新能源车型目录重新申报等影响,全资子公司江苏九龙汽车业绩不达预期,归母净利4536万元,同比增长23.52%, 同时导致公司上半年业绩同比下降30-50%,预计归母净利5349-7488万元。 云母提锂全产业链生产,云母涨价弹性大。公司拥有从采、选矿、锂云母加工碳酸锂到正极材料的产业链。公司目前主要采矿新坊钽铌矿年产约40万吨,宜丰项目建成后将成为公司最大的采选矿基地,预计明年1季度投产。随着云母提锂技术的日益成熟,云母价格不断上涨,公司原料有保障,可享受较大的价格弹性。 云母+矿石全面提升锂盐产能。公司已经建成1条年产3000吨碳酸锂的生产线,预计8月技改完成后年产能能达到5000-6000吨,同时成本也大幅降低。公司拟非公开发行不超过2.93亿股募集不超过18.39亿元用于锂云母年产 1万吨碳酸锂及副产铷铯综合利用等项目(8.39亿元)。该项目预计今年8月开工建设,总工程期2年,建成后将实现云母提锂产能1.5万吨。公司还拟与香港宝威物料各出资50%设立宝江锂业,新增锂辉石精矿制备锂产品生产线,宝威物料拥有西澳及加拿大合计每年16万至20万吨的锂辉石精矿资源。项目计划建设周期约10个月, 建成后锂产品产能将达到3万吨/年的规模,权益产能2.25万吨/年。 股票期权激励完成增效益,实现目标概率大。公司拟向激励对象授予2418万份股票期权,行权价9.57元/股,有效期不超过5年,等待期12个月,每个行权期分别解禁总数的10%,30%,30%和30%,行权条件为2017-2020实现的归母净利分别不低于2016年(约2亿元)的2.2倍、3.4倍、3.9倍和4.4倍。公司收购九龙汽车和米格电机时的2017年的业绩承诺分别为不低于3亿元和7000万,今年业绩目标为实现约4.3亿归母净利。未来受碳酸锂产量释放影响,将进一步提升盈利能力。 维持“买入”评级。公司拥有云母提锂全产业链,充分受益于云母提锂技术突破、产量释放和成本降低,预计技改后产能将增至5000吨,随着募投项目和合资项目达产,最终碳酸锂权益产能将增至2.25万吨/年,大幅提升盈利能力。公司还拥有九龙汽车和米格电机两大业务平台,假设定增2018年完成,定增项目业绩如期释放。我们预计增发摊薄后的2017-2019年EPS 分别为0.29,0.42和0.59元/股,考虑到公司所属新能源行业需求景气向上,给予2017年45倍估值,对应目标价13.05元,维持“买入”评级。 不确定性分析。项目建设不达预期及市场需求不达预期的风险。
江特电机 电力设备行业 2017-07-24 10.70 12.78 -- 12.45 16.36%
18.98 77.38% -- 详细
公司发布公告:全资子公司拟出资4000万与宝威物料成立“江西宝江锂业有限公司”,双方各占注册资本50%。合资公司项目建成达产后碳酸锂和氢氧化锂等锂产品的产销规模将达到1.5万吨。 合资公司锁定20万吨锂精矿。 合资方宝威物料拥有西奥巴尔德山(Bald Hill)出产锂精矿为其5年的独家包销权和后续5年的优先购买权,以及加拿大魁北克省LaCorne 锂矿项目锂精矿产量80%的3年包销权以及后续5年的包销权,合计拥有每年锂精矿资源16-20万吨。根据合约,宝威物料将于2018年2月起向Bald Hill 采购锂精矿,并且18-19年的采购量不少于20万吨,并独家向合资公司销售,供应不足时向合资公司销售加拿大锂辉石精矿。 公司进入锂辉石提锂领域。 公司目前拥有锂云母制备碳酸锂产能3000吨,在改造及非公开发行项目完成后,公司云母提锂的产能有望达到1.5万吨/年。通过本次成立合资公司,公司将进入锂辉石提锂领域,有望成为全球唯一一家同时拥有运营中云母提锂和矿石提锂产能的锂盐企业。预计项目建设期10个月,建成后公司将拥有锂盐产能3万吨/年(权益产能2.25万吨/年)。有望成为全球前四的矿石提锂企业。 锂盐供给仍然不足,有望继续维持高盈利。 根据我们调研的结果,目前行业中锂盐供应仍然紧张,三季度新能源汽车需求有望继续增长,锂盐的供不应求有望延续。按照目前锂盐价格来看,锂盐加工仍然是产业链上利润最为丰厚的环节。宝威物料的包销协议价在1000美元/吨左右,目前尚未确认对合资公司的销售价格,假如按照目前协议价和目前锂价测算,1.5万吨锂盐有望给合资公司带来接近5亿元毛利。 盈利预测与评级:我们预测公司2017-2019年的EPS 分别为0.38元、0.54元和0.67元,对应7月18日收盘价10.15元,公司的动态P/E 分别为:26倍、19倍和15倍。公司即将进入锂辉石提锂领域,合资公司原料和技术均有保障,盈利确定性强,因此给予公司“买入”评级。 风险提示:锂辉石路线碳酸锂投产进度低于预期,需求大幅低于预期。
江特电机 电力设备行业 2017-03-24 11.34 -- -- 11.65 2.73%
11.65 2.73%
详细
三驾马车动力足,汽车、锂业板块业绩有望提升。 汽车、锂业、电机三块业务齐向前,17年利润预计达3.9亿元,较16年增长99%。其中:15年增发收购的九龙汽车17年预计可完成业绩承诺3亿元,宜春客车厂16年亏损1167万元,正申请推广目录,未来或改善;碳酸锂17年预计产量翻番至2500吨,利润超5000万元;15年增发收购的米格电机17年利润预计达8000万(承诺7200万)。 汽车:九龙17年业绩承诺3亿元,宜春客车厂或成增长点。 汽车预计17年利润2.7亿。据公司公告,九龙15、16年共实现5.3亿净利(三年承诺共7.5亿),17年预计实现3亿承诺。宜春客车16年产量较小,亏损1167万元。目前正申报客车补贴,若进入目录盈利有望快速增长。 锂业:碳酸锂产量有望翻番达2500吨。 锂板块预计17年贡献利润5800万元。公司权益储量折合碳酸锂39.15万吨。 16年矿石产量58.5万吨,冶炼方面碳酸锂产量1200吨(资源自给)。据公司公告,银锂技改完成后17年碳酸锂产量有望达2500吨,利润超5000万。 电机:米格稳定增长,战略布局智能电机。 15年增发收购的米格电机专注伺服电机,16年实现净利6984万,17年有望超额完成达8000万。公司战略布局智能电机,现处于试生产阶段。 盈利预测。 预计公司17-19年每股收益分别为0.27、0.37、0.56元,对应PE为43、31、21倍,考虑到公司17年的业绩承诺、新能源汽车发展前景及对锂盐和电机需求的拉动,给予公司“买入”评级。 风险提示。 新能源汽车政策不确定性;汽车销量不及预期;碳酸锂产量不及预期;业绩承诺无法实现。
江特电机 电力设备行业 2017-03-09 12.06 16.88 12.61% 12.41 2.90%
12.41 2.90%
详细
公司2016年度实现营业总收入为29.85亿元,同比增长234.29%:利润总额2.37亿元,同比增长7.84倍;归母净利润1.97亿元,同比增长4倍。拟每10股派发现金红利0.14元(合税),不送股。由于产品结构完善,公司毛利率水平稳定提升。公司2016业绩增长主要源于碳酸锂利润的增加及九龙汽车和米格电机的并表。纵向比较,业绩增速略低于预期,主要受2016年新能源汽车相关政策延期落地及查骗补影响。横向比较,业绩十分亮眼,公司的转型升级战略落实到位。2017年,三大产业(机电产业、锂矿产业、电动汽车产业)齐发力,高增长可期。 投资要点: 公司业务布局前瞻,已打通新能源车全产业链。除优化强化原有业务外,公司通过外延并购,布局新能源车产业链各个环节。通过增资日本Oak株式会社,布局锂电池Pack;通过收购丹麦艾科姆,布局汽车轻量化技术;通过收购及增资九龙汽车、宜春客车厂,布局新能源汽车整车业务。完成了上游矿源,中游电机电控及下游整车的全产业链布局。今年我国新能源汽车有望实现40%左右的增速,公司新能源汽车产业链的布局将成为业绩高增长的有力保障。 去年九龙新能源汽车业绩不及预期,新能源车‘政策底’已现,今年大概率可超额完成业绩承诺。20 16年,公司新能源汽车营收占比超过40%,汽车业务营收占比超过60%。替代传统电机业务,新能源汽车业务已成为公司业绩第一支撑。公司电动汽车产业包括三大平台,九龙汽车、宜春客车厂及江特电动车。九龙汽车位居新能源商用车发展前列,宜春客车先后7款客车入选国家推荐目录,江特电动车专注于微型车及特种代步车。去年受行业政策影响,九龙汽车未完成2.5亿净利润的业绩承诺:今年业绩承诺3亿净利润,随着新能源车市场回暖,九龙大概率可超额完成业绩承诺。公司新能源汽车业务布局完善,今年销量有望释放。 碳酸锂业务降本增效,2017年碳酸锂业务‘量利齐升’可期。目前公司碳酸锂及正极材料业务的营收占比为5.6%,占比稳步提升中。2016年12月,公司碳酸锂技改完成,锂提取率提高50%以上,成本与锂辉石提锂差距大幅缩小。产能由原来的2000吨提升至约3000吨,降本增效;另外,公司加紧6000吨碳酸锂新产能建设,预计今年年底前实现9000吨的总产能。公司还拥有1200吨正极材料产能,以三元材料和富锂锰基正极材料为主,符合正极材料的主流发展趋势。随着新能源汽车销量逐步回暖.碳酸锂业务有望实现销量及利润双重提升,预计2017年碳酸锂业务增长率超过100%,助力公司2017年业绩高增长。 伺服电机领涨公司机电产业,产业升级及进口替代促机电业务稳步增长。 公司已成为国内最大的伺服电机制造企业,起重电机及偏航电机市占率高达70%。伺服产品贡献超10%的营收,实现288%的高速增长。由于下游发展疲软,去年冶金起重电机、高压电机、防爆电机销售低迷,随着产业升级实际需求的增大及进口替代步伐的加快,机电业务有望实现稳步增长。 公司国际化拓展步伐加快,未来拓展空间广阔。公司2016出口业务占比由0.2%提升至5%左右,主要围绕电动汽车的动力总成进行国际化布局,引进日本、德国、丹麦等国先进技术,同时促动相关产品销售。未来公司将在智能驾驶、互联互通等方面与国外进行更多的合作。 公司定增项目或受再融资新规影响,对业务拓展影响有一定影响,但影响不大。公司2016年11月发布定增预案,拟非公开发行募资18.4亿,进行碳酸锂、新能源汽车电机的产能扩张项目以及九龙汽车的智能制造技改项目。如果该项目受证监会新规限制,此定增项目可推迟至今年9月再次上报,与公司募资及到位实施的长周期(一般1年以上)相比,对业务拓展影响不大。 投资建议:新能源汽车政策逐步明朗,销量逐步回暖,同时公司碳酸锂、米格电机业绩可贡献稳定利润,预测公司17-19年的EPS为0.26 /0.36 /0.50元,对应的PE为47/3 3/24倍。给予公司2017年65倍PE,对应目标价为16.90元,维持强烈推荐。 风险提示:新能源汽车政策不达预期;碳酸锂产能释放不达预期。
江特电机 电力设备行业 2016-12-12 13.10 15.98 6.60% 13.21 0.84%
13.21 0.84%
详细
碳酸锂产线技改完成,成本大幅降低,盈利水平可观。不市场主流锂辉石提锂不同,公司是通过锂云母提取碳酸锂,通过提高自动化水平,锂的提取率提升50%,成本不锂辉石提锂差距大幅缩小。目前公司具备2000 吨碳酸锂产能,年底有望扩至3000 吨。当期电池级碳酸锂实际成交价为12 万/吨,由于碳酸锂供应量由龙头企业掌握,并且下游新能源汽车在政策明朗后,明年销量有望达到70 万辆,因此碳酸锂当前具备价格支撑,下行空间有限。如果维持这样的价格,我们预测公司碳酸锂明年有望贡献1.5 亿净利润。不此同时,公司加紧6000 吨新产能建设,计划于明年年底建设完成。 新能源汽车补贴政策调整有望近期落地,明年销量值得期待。今年受骗补调查影响,补贴调整政策迟迟未出,同时去年补贴延期发放,车企销量受到严重影响,预计全年销量约45 万辆。而上周第四批推广目彔已发布,预计补贴政策近期将落地,由于国家大力扶植新能源汽车行业的政策不变,我们判断2017年补贴力度依然较大,车企尚存盈利空间,明年新能源车销量增长值得期待。子公司九龙汽车主打6-8 米客车,今年销量受明显压制。明年公司业绩承诺3亿,随着市场回暖,公司大概率可完成业绩承诺。此外,宜春客车已投入生产,定位为公交系统客车,有3 款车型上第四批推广目彔,预计年底可完成宜春公交公司60-70 辆客车订单。 投资建议: 受政策影响,九龙今年业绩不达预期,但明年政策明朗,新能源汽车整体环境将好于今年,同时公司碳酸锂、米格电机业绩可贡献稳定利润,我们预测公司16-18 年的EPS 为0.18/0.36/0.42 元,对应的PE 为73、37、32 倍。给予明年44 倍PE,对应目标价为16 元,维持强烈推荐。 风险提示:新能源汽车补贴下调;碳酸锂产能释放不达预期。
钟奇 4 8
江特电机 电力设备行业 2016-09-05 13.20 19.87 32.56% 13.66 3.48%
13.66 3.48%
详细
投资要点:深入发展锂电和新能源汽车业务,打造锂电新能源产业链 江特电机发布2016年度半年报。2016年8月24日,公司发布2016年半年度报告,上半年公司实现营业收入13.22亿元,同比增长227.47%;归属上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长208.93%;基本每股收益0.08元,同比增长166.67%。 业绩大幅增长源于收购九龙汽车和米格电机。报告期内,九龙汽车销售新能源汽车1611辆,同比增长110%,实现营收5.12亿元,同比增长约29%。收购米格电机新增伺服电机业务,创造营收1.66亿元。 预计项目投产将大幅提升碳酸锂产能并降低成本。矿产业方面,公司目前主要采矿为新坊钽铌矿,年产约30万吨,宜丰项目120万吨采选项目正在建设当中,预计2017年将建设完成。矿化加工产业以生产锂电材料为主,二期扩建项目预计2016年底完成,年产能达8000吨。同时技改项目将降低成本,预计2017年碳酸锂这块对公司业绩将起到较大的贡献。 新能源汽车营收占比继续提升。九龙汽车中新能源汽车的营收占比由2014年度的11.67%提升至2016年上半年的65.5%。根据宜春客车厂顺利获得新能源汽车资质,以及目前公司新能源汽车的订单良好的情况,新能源汽车业务的增长空间仍然巨大。 电机产业结构优化,新能源电机成主导。米格电机的收购与公司传统电机业务产生良好的协同效应,加快智能、节能、高效电机的发展速度。公司将新能源汽车电机、机器人电机等作为公司主导产品,预计未来在电机方面的营收和利润将继续增长。 维持“买入”的投资评级。公司是国家电机制造行业的骨干企业,技术和品牌优势明显,收购九龙汽车和米格电机进一步发挥协同效应。公司还打造了锂矿开采及加工、锂云母综合利用、正极材料、新能源汽车的锂电新能源产业链,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.40、0.62 和0.72元,对应16年50倍PE,目标价19.89元,买入评级。 不确定性:新能源汽车相关政策风险、项目达产风险、业务整合风险等。
江特电机 电力设备行业 2016-08-29 13.57 15.78 5.27% 13.66 0.66%
13.66 0.66%
详细
报告期内,公司实现收入132,183.19万元,同比增长227.47%;利润总额13,274.52万元,同比增长206.79%;净利润11,047.55万元,同比增长210.55%。 业绩预计增幅变更原因。(1)公司并购的九龙汽车和米格电机增厚了公司业绩;(2)公司募投项目年处理10万锂制备高度锂及产品合利用项目上不断优化、成本不断下降、产量不断提高、产能逐步放大、收入增加,碳酸锂供不应求;(3)新能源汽车驱动电机继续增长。 电机业务高速增长,尤其是新能源汽车驱动电机保持高速增长趋势。公司完成收购米格电机,成为国内最大的伺服电机制造商,产销量进一步扩大,有能力实现2016-2017年净利润6000万元和7200万元的承诺。公司自有新能源汽车驱动电机产品发展迅速,产品涵盖乘用车和大巴车,主要在轻卡市场,预计全年营业额达到3-4亿。起重冶金电机、高压电机等传统业务有所下降。因此,2016年,电机业务仍会有优异的贡献。 新能源汽车是最主要的增长点。完成收购江苏九龙汽车,是公司最重要的新能源汽车平台。上半年实现售新能源汽车1,611,同比增长110%,实现营业收入78,208.17万元,同比增长14.58%。九龙汽车开发新产品,完善产品种类。借助九龙汽车的整车制造经验,快速进宜春客车厂建设,并有多个产品得汽车目录公告。宜春客车厂投资10亿,一期3亿,二期7亿,一期的厂房已经建好,完成后将有2000辆大巴的产能,主要生产中大型客车和公交车。上半年,由于国家严查“骗补”,最终的补贴政策暂缓,影响了整个新能源汽车市场发展。随着“骗补”结果公布,新的补贴方案落地,新能源汽车将进步一步高速发展。 云母提锂提锂技术获突破。公司通过收购兼并,掌握了亚洲最大的锂矿资源,拥有5处采矿权,6处探矿权,矿区面积达30多平方公里,覆盖宜春市2县1区,占宜春市已探明锂矿面积的近2/3,资源储量超3亿吨,氧化锂储量超百万吨。碳酸锂下游需求旺盛,市场新增产能有限,2016年价格将保持高位。公司通过技术改造,使得云母提碳酸锂产量释放缓慢,碳酸锂价格将维持高位。预计公司2016年全年产量在2000吨,同时扩建年产6000吨项目,使得公司在2017年碳酸锂总产能达到8000吨,是公司业务重要增长点。 投资建议:公司基于传统电机业务,大力开拓新能源汽车驱动电机和伺服电机业务,又通过收购和新建完成对新能源汽车的布局。我们给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车政策不达预期,碳酸锂技术不达标,传统产业继续下滑,对电机需求减少,风电行业增速下滑。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
江特电机 电力设备行业 2016-08-29 13.57 -- -- 13.66 0.66%
13.66 0.66%
详细
投资要点 公司公 布了2016年上半年业绩,报告期内实现营业收入13.22亿元,同比增长了227.5%,毛利率为28.61%,较上年同期增加了2个百分点,实现营业利润1.21亿元,同比增长了245.5%,实现净利润1.1亿元,同比增长了210.6%,实现归属于母公司净利润1.07亿元,同比增长了208.9%,EPS 为0.07元。同时公司预计1-9月归属于母公司净利润同比增长280-330%,即1.72亿元-1.95亿元。 并表因素导致公司收入总额增速较快。上半年公司营业收入总额实现了227.5%的增长,主要是由于九龙及米格电机去年底并表因素导致。上半年九龙汽车和米格电机分别实现营业收入7.58亿元和1.71亿元,占公司收入总额的57%和13%,是公司主要收入和利润来源。 碳酸锂开始贡献业绩,扩产进行时。上半年公司碳酸锂业务贡献收入4703万元,同比大幅增长,银锂公司实现净利润2399万元,而上年同期仅为246万元,我们认为,上半年碳酸锂价格大幅上涨,公司碳酸锂产线全线打通,碳酸锂正式批量生产,是银锂公司上半年实现业绩高增长主要原因。公司6000吨技改项目由于南方雨季放缓,但预计三季度即可正常生产,届时公司生产成本将大幅下降,产量也提升,公司未来业绩弹性空间大。 盈利预测及评级:预计公司2016—2018年营业收入为29.81、40.56和51.32亿元,同比分别增长233.9%、36%和26.5%,归属于母公司净利润分别为4.10、6.08和7.27亿元,业绩大幅反转。我们认为,公司锂云母技术全球独家,成本有望大幅下降,公司业绩弹性高,随着新能源汽车政策落地,九龙汽车业绩有望释放,维持“增持”投资评级。 风险提示:1、碳酸锂价格大幅波动风险;2、项目进展低于预期风险;3、新能源汽车产业政策风险。
江特电机 电力设备行业 2016-08-29 13.57 -- -- 13.66 0.66%
13.66 0.66%
详细
事件描述 公司发布2016半年报:(1)1-6月归母净利1.07亿元,同比增长208.93%,eps0.08元;其中一单季度归母净利3672万元,同比增长205%;二单季度归母净利7026万元,同比增长263%;(2)1-9月份公司预计归母净利1.72亿元-1.95亿元,同比增长280%-330%。 事件评论 云母提锂一期技改三季度有望放量,二期6000吨建设加速;“其他应收款余额”增长3.88亿元主因应收新能源汽车补贴增加。(1)公司上半年营收、归母净利分别大增227.47%和208.93%主因九龙汽车、米格电机并表;二者1-6月分别实现净利润7726.65万元和3334.96万元,江特母公司层面则亏损962.85万元;同时公司整体ROE由1.79%提升至3.35%。(2)上半年碳酸锂业务的收入、毛利润仅占公司主营的3.61%和5.61%;一旦“银锂”的新工艺技改完成试车,进入9-10月份后公司碳酸锂产销有望加速释放,全年销量预计超1000吨,同时伴随回收率的提升、碳酸锂单位成本有望得到明显优化压缩;一期技改的同时,新工业园区二期6000吨云母提锂生产线的建设也正加速推进。(3)另值得关注的是,上半年公司“其他应收款余额”增长3.88亿元,较年初增长34.19%,主因应收新能源汽车补贴增加。 外延与内生转型并举,大刀阔斧打造智能机电、锂瓷石矿产、锂电材料、电动汽车四大产业。(1)锂上游:享宜春之地理,公司拥有新坊钽铌矿、何家坪、狮子岭等核心矿山,共计5处采矿权、6处探矿权,正打造共计200万吨/年的采矿规模。(2)锂中游:具备一期2000吨碳酸锂、1200吨正极材料产能;一期2000吨锂盐厂目前正在技改优化、二期6000新生产线在建,2017年有望形成8000吨的生产规模;而正极业务在2016上半年也实现了21.3%的毛利率,同比增长13.88个百分点。(3)锂下游:公司旗下拥有九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地;其中,江苏九龙上半年销售新能源汽车1611辆,同比增长110%,并有望进一步切入电动物流车、乘用车领域。(4)电机智能化:公司从具备传统优势、但行业增速萎缩的传统塔吊电机业务全力切入新能源汽车电机、伺服电机(收购米格电机)领域,未来计划进一步延伸至下游智能机器人、智能制造产业。 维持公司“买入”评级。预计2016-2018年eps分别为0.27、0.49和0.68元。投资风险与结论局限性:若国内新能源汽车补贴政策仍不明朗、若锂产品价格大幅波动、整合风险以及宏观经济风险等。
江特电机 电力设备行业 2016-08-03 13.13 -- -- 13.92 6.02%
13.92 6.02%
详细
报告摘要: (1)构建电机产业和锂电新能源产业两大主线,深入布局“矿产——三电系统(锂电正极材料、电机、电控)——电动汽车——智能汽车”产业链,并可向外延伸至有色金属、工业机器人业务。公司战略节奏把控清晰,各分项业务在不同时间节点上进行重点突破,形成有效的协同效应。 主营业务上,目前已经形成矿产业、锂电材料产业、机电产业、电动汽车产业四大利润点。 (2)碳酸锂今年开始放量,目前产能2000吨,今年产量预计1500吨。 正在快速进行二期6000吨碳酸锂生产线的建设,实现年产8000吨碳酸锂的目标。银锂公司目前碳酸锂生产效率约4吨/天,成本7-8万元/吨,年底完成技改后,生产成本将降至4.5万元/吨。预计下半年新能源汽车产销将有所回温,对碳酸锂的需求也将有所回暖,我们认为下半年电池级碳酸锂价格并不会深度调整。随着今年年底大部分厂商放量,明年碳酸锂价格将回归至相对合理水平。 (3)米格电机和九龙汽车并表使业绩大幅提升。公司收购前米格就供货九龙汽车,收购后业务协同作用更将增强。米格电机伺服电机国内领先,新能源汽车电机供货上海大郡。上半年新能源客车领域经历“骗补”风波,但纯电动客车产量仍超过三万辆,同比去年上半年增长175%,新能源客车继续保持较高增速。九龙汽车去年业绩大超预期,未来销量仍保持较好增速。 业绩预测:预计2016-2018年公司营业收入39.13亿元、52.28亿元、66.27亿元,归属于母公司的净利润为5.09亿元、7.67亿元、9.67亿元,EPS0.35、0.52、0.66元/股,今年业绩受米格电机、九龙汽车并表影响较大,2016-2018年两年复合增长率37.81%。对应当前股价PE为39.03、25.92、20.55。给予“买入”评级。 风险提示:(1)系统性风险;(2)碳酸锂产销量不及预期,价格大幅下滑;(3)米格电机业绩不及预期;(4)九龙汽车业绩不及预期;(5)公司本部电机业绩下滑显著。
江特电机 电力设备行业 2016-07-18 15.42 19.87 32.56% 15.36 -0.39%
15.36 -0.39%
详细
投资要点:顺应国家新能源产业政策,坐拥优质锂矿资源,改造升级传统机电产品,深入发展锂电和新能源汽车业务。 成功打造新能源汽车全产业链。公司原主营业务是特种电机的研发、制造和销售,该项业务受经济周期影响较大。自2010年起公司收购了锂矿和锂电材料公司以及九龙汽车公司,成功打造了新能源汽车全产业链,主要包括锂云母矿、碳酸锂、锂正极材料以及新能源电机和整车等业务。在产业链各项业务全部并表后,协同效应将逐步发展,业绩有望大幅增长。 120万吨锂瓷石项目预计2017年建成。公司在宜春地区拥有5处采矿权、6处探矿权,矿区面积30多平方公里,已具备约45万吨/年的采矿和35万吨/年的选矿能力,正在重点建设的是“年采选120万吨锂瓷石高效综合利用项目”,预计2017年6月建成,主要与茜坑狮子岭矿区相配套。建成后将具备120万吨/年的矿石采选能力,锂矿产能进一步扩张。 碳酸锂产能年末将达到8000吨。子公司银锂新能源目前已具备了年产约2000吨碳酸锂的产能,为了更好的发挥其效益,公司加快了锂云母制备电池级碳酸锂的技术优化,新技术已经完成中试,2016年上半年将完成新技术改造,新技术的应用将大幅降低生产成本。公司同时正在进行二期6000吨碳酸锂生产线的建设,计划年底完工,从而实现年产8000吨碳酸锂的目标。 九龙汽车业绩完成情况大幅超过预期。2015年公司收购九龙汽车,九龙汽车时承诺2015、2016、2017净利润水平分别2亿、2.5亿和3亿元,2015年实际净利润达3.55亿元,完成率达177%。公司收购的九龙汽车年产能水平约20000辆,其中新能源汽车产能水平约2000辆。2015年1-8月公布的数据,九龙汽车的两项主打产品九龙海狮系列和新能源车系列产销率均在85%以上,较受市场欢迎,但是总体产能利用率只有34.94%,业务仍有较大增长空间。 收购米格电机助力电机业务高端化升级。受国家传统产业持续低迷影响,传统电机业务增长日趋乏力,2015年公司收购米格电机,其主营永磁伺服电机、步进电机、伺服驱动控制器及伺服系统配套产品,产品主要应用于高端智能机械化设备中,有效助力公司电机产品技术升级。 维持公司“买入”的投资评级。公司全面布局矿产业、锂电材料产业、电动汽车产业和机电产业四大板块,结合公司新建产能,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.62和0.72元,对应16年50倍PE,目标价19.89元,买入评级。 不确定性分析。价格波动风险;新建项目达产风险;市场风险。
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名