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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
浙江众成 基础化工业 2017-04-27 19.70 30.81 120.70% 20.29 2.37%
20.17 2.39%
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投资要点 事件:公司发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入5.39亿元,同比增长11.4%;实现归属上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长52.6%。同时,公司发布2017年一季度报告,报告期内实现营业收入1.47亿元,同比增长23.6%;实现归属上市公司股东净利润0.19亿元,同比减少5.7%。 产品结构持续优化助力公司营收和净利双双高增长。公司坚持“高端化、差异化”的市场竞争策略,避开竞争日趋激烈的POF普通膜市场,抢滩高附加值的POF交联膜市场,实现了营收和净利的高增长。2016年报告期内,POF交联膜营收和毛利占比分别为44.5%和52.4%,已成为公司最主要的业绩贡献来源。2017年一季度,公司继续保持营收的高增长,但由于成本的提升导致净利润出现小幅下滑。公司产品的主要原材料是线性低密度聚乙烯及共聚聚丙烯,价格与国际油价保持高度一致性,油价的上行导致了成本的提升。我们预计2017年原油价格将保持在一定区间震荡,公司原材料成本有望得到控制。 热塑性弹性体项目筹建已基本完毕,即将成为新兴利润增长极。报告期内,公司控股子公司众立材料“年产12万吨热塑性弹性体项目”建设期已步入尾声,预计2017年6-7月可达到使用状态。公开资料显示,众立材料控股股东韩丙勇教授、张爱民教授等均具备多年热塑性弹性体研发经验,并参与巴陵石化SBS开发项目,技术实力过硬。公司开发的新型TPAE较其他热塑性弹性体具备耐油、耐磨、机械性好等优点,可广泛用于共享单车、手机、医疗、汽车等众多领域,拥有广阔市场空间。目前共享单车投放处于爆发期,随着公司项目的逐步落地,我们预计公司产品有望在共享单车领域率先打开市场,该项目有望开始为公司持续贡献业绩,成为公司未来几年重要的利润来源。 “高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目”进展顺利,或用于有价证券。目前公司已公布10多项与该项目相关的专利,根据我们对于公司专利分析,此项目用途指向有价证券。公司产品有望被用作塑料钞票的塑料基材,根据我们核算,塑料基材的市场空间高达200亿,公司或独家受益广阔空间。 盈利预测及评级:预计2017-2019年EPS分别为0.17元、0.73元、1.10元,对应动态PE分别为121倍、28倍、19倍,维持“买入”评级,目标价31元。 风险提示:下游需求不及预期的风险、热塑性弹性体项目进展不及预期的风险、聚丙烯薄膜试制项目不及预期的风险、油价波动导致原材料成本变动的风险。
浙江众成 基础化工业 2017-03-29 19.89 30.81 120.70% 21.07 5.30%
20.94 5.28%
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新型热塑性弹性体项目即将落地,应用领域或率先在共享单车取得突破。公司新型热塑性弹性体项目主要为TPAE和SBC产品,通过多年自主+委托研发,已完成技术储备,技术水平国际领先。该项目建设期为1.5年,预计2017年6月可达到使用状态,目前定增事项已经获得证监会的通过,项目所需的募集资金有望较快到位。TPAE产品具备耐温、耐磨、高强度、硬度大范围可调、安全等众多优异性能,且和其他同类产品(比如SEBS)相比,公司产品性价比更高,有望广泛用于共享单车、医疗等领域,且可替代PVC软质材料,拥有广阔市场空间。我们通过核算,17年仅共享单车就可贡献的需求量1.56万吨。共享单车有望成为公司TPAE产品的重要需求市场。同时,公司可通过降低成本进一步扩大产品的应用范围,有望逐步打开国内其他领域的市场,逐步实现进口替代。该项目估计2017年6-7月可达到使用状态,预计可实现年均销售收入29.6亿元,年均利润总额约10亿元,将极大地增强公司的盈利能力。 投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目”,或用于有价证券。公司拟使用自有资金投资1亿元建设“高性能聚丙烯薄膜试制项目”,该项目的投产有助于公司进一步升级业务结构,提供新增利润增长极。目前公司已公布10多项相关专利,根据我们对于公司专利分析,此项目用途指向票据、有价证券、印刷品和包装材料,且与塑料钞票的塑料基材性能相近。今年“两会”期间,两位央行副行长称我国要发行塑料钞票,且目前塑料钞票研发进展超前。我们认为塑料钞票的发行已经上升至国家层面,且我国已完成塑料钞票的技术储备,塑料钞票的全面发行值得期待。塑料钞票最重要的部分是塑料基材。根据我们核算,塑料基材需求量高达7.2万吨,市场空间高达200亿。浙江众成的聚丙烯薄膜或用作塑料基材,有望成为A股市场唯一受益标的。 盈利预测及评级:考虑增发并购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.12元、0.17元、0.75元,对应动态PE分别为173倍、117倍、27倍,维持“买入”评级,目标价31.00元。 风险提示:下游需求不及预期的风险;热塑性高弹性体项目进展及毛利率不及预期的风险;高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目不及预期的风险。
浙江众成 基础化工业 2017-03-21 19.78 25.94 85.82% 21.07 5.88%
20.94 5.86%
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首次覆盖给予“增持”评级,目标价26.1元。“年产12万吨热塑性弹性体材料”定增获批,我们认为凭借性能和成本优势,通过进口替代和下游应用拓展,足以打消市场担忧的产能消化问题。预计2016-2018年归母净利润分别为1.05亿/1.41亿/2.70亿元,对应EPS0.12元/0.16元/0.31元。参考行业估值水平,并考虑到公司未来业绩成长的确定性(未来3年业绩CAGR约85%)和热塑性弹性体材料市场的潜在空间,给予26.1元的目标价。 “年产12万吨热塑性弹性体材料”定增项目获证监会批文,应用领域广阔。热塑性弹性体(以自筹资金进行先期投入)主要为新型聚酰胺弹性体产品(TPAE),与传统的热塑性弹性体相比,具有更好的耐油、耐高温等性能,且可实现充油降低生产成本,下游应用领域包括无卤阻燃充电桩线缆、耐温耐油家用设备包装材料、汽车用耐油和耐热型导管等多个领域。按项目进度计划,热塑性弹性体项目预期于2017年6-7月投入试运行。项目建设期1.5年,在投产第一年达产率为12.5%,第二年为25%,到第五年100%达产。项目达产后预计可实现年均销售收入29.64亿元,年均利润总额10.03亿元,将形成对公司现有POF热收缩膜业务的重要补充及新的利润增长点。 POF交联膜等高附加值产品占比不断提升。公司产品包括POF普通型膜、POF交联膜和POF高性能膜3大类,年产能2.25万吨,国内市场占有率第一。其中交联膜是附加值较高的产品,像苹果、三星、华为等都是公司客户。从2016年公司业绩快报情况看,POF交联膜的收入规模已首次超过POF普通膜成为公司主营业务收入的第一大来源,高附加值产品占比不断提升将提高公司整体的盈利能力。
浙江众成 基础化工业 2017-03-16 19.08 27.83 99.36% 21.07 9.74%
20.94 9.75%
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产品结构优化+生产成本下降,公司盈利能力显著提升:公司主要从事POF热收缩膜产品的研发、生产和销售,已成为国内占有率第一、全球占有率第二的POF热收缩膜行业龙头企业。公司坚持高端化、差异化的市场竞争策略,积极优化产品结构,提升交联膜等高附加值产品的占比。17年公司产品结构有望进一步优化,主业的稳健增长将为公司提供每年1亿稳定的现金流。 募投产能释放在即,TPAE将成为新增利润点:15年12月,公司公告拟非公开发行募集资金不超过4亿元用于投资建设年产12万吨热塑性弹性体材料生产项目,目前已获证监会核准。新型TPAE材料作为热塑性弹性体材料发展的新趋势,市场空间大,是公司的独有产品,技术和工艺壁垒极高,国际市场上类似产品售价高达12万元/吨。公司可通过充油拓宽TPAE材料的硬度范围,降低生产成本,一方面可实现进口产品的替代,另一方面降低成本后可以拓展新的应用领域。该预计将于17年二季度末投产,保守预计全部达产后可实现年均销售收入29.6亿元,年均利润总额10亿元(公司51%持股比例),不仅将丰富公司产品线,同时公司将迎来重要的业绩拐点,盈利水平进入快速上升通道。 取得丙烯系聚合物相关专利,可用于制作有价证券:15年5月公司计划投资不超过1亿元投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目”,用于建设高性能功能性聚丙烯薄膜的试制生产线并进行深化放大。16年以来公司相继收到国家知识产权局颁发的关于丙烯系聚合物的多项发明专利。这些专利可用于制作有价证券。专利的获得提升了公司可持续发展能力,丰富公司产品线,有望为公司长远发展带来新突破。 盈利预测与估值:公司积极布局和开展对新材料、新工艺的研发工作,不断完善产品结构,拓展新业务领域。随着募投产能的逐步释放以及新型研发成果转化为现实生产力,看好公司的长期发展。我们预计公司16~18年营业收入将分别达到5.39亿元、7.01亿元和15.06亿元,实现归属于母公司的净利润分别为1.05、亿元、1.36亿元和4.50亿元,同比增速分别为54.84%、29.14%和232.41%,考虑增发摊薄,17-18年的EPS分别为0.15、0.50元,当前股价对应18年36倍PE。给予买入评级,目标价28元。 风险提示:原材料价格大幅波动,募投项目建设进度不及预期、宏观经济增速大幅下滑影响下游需求、行业竞争加剧影响产品价格及盈利水平。
浙江众成 基础化工业 2017-02-15 16.75 -- -- 19.68 17.49%
21.07 25.79%
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投资要点 公司是全球POF热收缩膜龙头之一。公司自成立以来,致力于研发新型聚烯烃收缩膜系列产品,目前公司所生产的系列产品中大部分是中国首创,产品质量已达到国际领先水平,成为了全球最专业、生产规模最大的聚烯烃收缩膜制造商之一。POF热收缩膜产品可细分为POF普通型膜、POF高性能膜、POF交联膜三大类八大系列,目前公司这三大类产品的销售收入和毛利占比均超过95%,是公司收入和利润的主要来源。热收缩膜属于塑料包装行业,且逐渐成为塑料包装行业的主流趋势,而POF热收缩膜则是整个塑料包装行业的“宠儿”。 顺应行业发展,主营产品结构优化。近几年来,POF普通膜产品竞争日益激烈,毛利率逐年下降,而高性能膜和交联型热收缩膜的价格和毛利均较高,属于POF膜的高端产品。公司顺应行业发展要求,开始主动做产品结构调整,在国内率先开发出POF交联膜等高端产品。随着POF交联膜的不断推广,其营收占比已在16年超过POF普通膜。我们认为公司产品结构的不断优化还在进行之中,为公司主业稳步发展保驾护航。 投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目”、“热塑性高弹性体”等项目,提供丰厚利润空间。公司于2015年5月20日公告,为丰富和拓展公司的产品结构,公司拟使用自有投资建设“高性能聚丙烯薄膜试制项目”,进一步优化产品结构,形成高性能功能性聚丙烯薄膜与POF聚烯烃热收缩膜多主营产品共同发展的良好局面,提升公司的可持续发展能力。且公司拟募集资金不超过4亿用于投资建设年产12万吨热塑性弹性体项目,项目建设期为1.5年,预计2017年6月可达到使用状态。年产12万吨热塑性弹性体材料生产项目预计可实现年均销售收入29.6亿元,年均利润总额约10亿元,将极大的增强公司的盈利能力。 盈利预测及评级:不考虑增发并购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.14元、0.19元、0.79元,对应动态PE分别为119倍、87倍、21倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期的风险、热塑性高弹性体项目进展不及预期的风险、高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目不及预期的风险。
郭敏 7
浙江众成 基础化工业 2015-06-04 46.66 -- -- 50.01 7.18%
50.01 7.18%
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核心观点: 新产品多层复合热封膜、强力复合标签避试产成功浙江众成发布公告,其研发的“多层复合热封膜”和“强力复合标签膜”产品已试产成功。目前,前者处于小批量试销阶段,后者处于客户开发和市场营销阶段。 两个产品再次验证:公司具有强大的产品选择能力和研发能力从上市以来的主业POF交联膜,到上周公告的“高性能功能性聚丙烯薄膜”,到此次公告的两个新产品,可以看出:浙江众成的战略前瞻性和创新意识极强,具有强大的产品选择能力和研发能力。其产品均具有以下特点:高技术壁垒,高盈利能力,填补国内空白。 多层复合热封膜:用于利乐包生产该产品主要功能是阻氧以及阻湿,用于利乐砖包装和利乐枕包装产品,保护中缝纸张界面不被奶制品或酸性饮料等液体浸蚀而失去阻隔功能。资料显示,国内利乐包的年产量约为1000亿包。其中,约75%的利乐包使用利乐公司的热封膜,剩余25%采用国内生产的热封膜。国产热封膜目前仍存在成本高、易断裂、不适合高速包装等问题。 强力复合标签膜:用于航空吊牌、邮政吊牌等领域该产品具有卓越的打印效果和抗撕裂性能以及极好的抗热点拉力特性,其具备抗低温、抗紫外线等特点,能适应广泛的打印和印刷应用。具体可用子航空吊牌、邮政吊牌等流通流域的标识应用。强力复合标签膜目前仅有美国维罗朗等企业可以生产,国内尚无企业可以生产。 公司近期公告的新产品“高性能功能性聚丙烯薄膜”或用于生产钞票等有价证券,市场空间极其广阔 盈利预测与投资建议我们测算公司2015-2017年EPS分别为0.19元、0.32元和0.51元。考虑到公司进入产能释放期,且储备新品将逐步投放,业绩存在高速增长预期,给予“买入”评级。 风险提示:1、市场开拓低于预期;2、项目投产推迟;3、汇兑损失。
郭敏 7
浙江众成 基础化工业 2015-05-25 39.92 -- -- 50.01 25.28%
50.01 25.28%
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公司投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目” 浙江众成发布公告,拟投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜”试制生产线,试制“高性能功能性聚丙烯薄膜产品“并进行深化放大。公司计划在生产设备、薄膜多层结构、原料配方、生产工艺等方面进行多项创新,填补国内空白;改进产品纵横向力学性能的平衡性,提高产品的力学性能,使产品兼具高刚性和高韧性,改善产品抗撕裂能力;提高产品的耐折性及透明性,赋予产品智能和记忆功能;通过配方选择并进行表面处理,提高产品表面性能,使其具有更好的印刷适应性和后加工性能。该产品具备更好的抗污性、更好的环境适应性和更长的寿命周期等特性,对节能环保有着重要的意义。 新产品用途预计定位在票据和有价证券公告 显示,公司自2011年起即对该高性能功能性聚丙烯薄膜产品进行研发试验,并于2013年就相关研发技术成果申请了20项发明专利。 基于此,我们在国家知识产权局专利检索与查询系统对公司申请的20项专利进行了查阅,20个专利说明书均指出:该种聚丙烯薄膜用于票据、有价证券、印刷品和包装材料。 公告指出,此次投建的“高性能功能性聚丙烯薄膜“与目前主营的POF热收缩膜在产品用途方面存在根本性不同,属于一个全新的领域。公司原有POF热收缩膜主要用于包装材料和印刷品,因此,可以推断,该聚丙烯薄膜的用途应为票据或有价证券。 我们将此次公告的聚丙烯产品性能与各种票据及有价证券进行了比对,发现,目前澳大利亚、新西兰等国家使用的塑质钞票性能与上述性能吻合。 故,我们推断,公司此次投建的“聚丙烯薄膜”用途为钞票、银行汇票、支票等有价证券或票据。 盈利预测与投资建议 我们测算公司2015-2017年EPS分别为0.19元、0.32元和0.51元。考虑到公司进入产能释放期,且储备新品将逐步投放,业绩存在高速增长预期,给予“买入”评级。 风险提示:1、市场开拓低于预期;2、项目投产推迟;3、汇兑损失。
浙江众成 基础化工业 2015-05-21 39.00 -- -- 50.01 28.23%
50.01 28.23%
--
浙江众成 基础化工业 2015-05-11 31.00 35.65 155.37% 49.80 60.65%
50.01 61.32%
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投资要点 紧贴终端消费,POF 热收缩膜市场逐渐扩大。食品饮料是热收缩膜最大的应用市场,其次在化妆品、日用品和医药产品的应用领域也逐渐增多。在下游行业逐稳步发展的同时,POF 热收缩膜以其低碳环保,拉伸力度强,密度小等优点在热收缩膜中占比不断增大,正成为热收缩膜市场主流。 产能逐步释放,产品结构优化:浙江众成现拥有POF 普通型膜21000吨,POF交联膜11500吨,POF 高性能膜2000吨,还有柔性线4条生产交联膜和高性能膜,产能约在6000吨。以上产能中,新增产能都已于13年底前到达预定可使用状态,但是由于设备自制,经验缺乏,磨合时间需要,一直没有达到预期效益。公司经过14年的完善和改造使产品质量和性能逐步达到了预期效果,有望于2015年正常投产。公司克服了制约发展的产能不足等问题,并且增加了高附加值的交联膜和高性能膜等产品产能,优化公司产品结构和获利能力。 投资TPAE项目,开拓新市场。热塑性弹性体(TPE) 是20世纪60年代发展起来的新型高分子材料,兼具传统橡胶的高弹性和热塑性塑料的热塑加工性,能够像热塑性树脂一样进行多次加工并被回收和再利用,也是未来高分子材料发展的方向。而控股子公司主营研发的新型聚酰胺弹性体(TPAE)克服了传统TPAE 价格贵、硬度高的缺点,极大地扩展了其应用领域,具有极好的市场应用前景,为公司开拓了新的增长点。 盈利预测及投资建议:我们预测2015年-2017年EPS 分别为0.15元、0.22元和0.34元,对应的市盈率分别为202倍、137倍和89倍。我们认为,公司市场逐步扩大,产能也相应释放,加之产品结构不断优化,为公司15年的业绩提升打下坚实基础。随着新项目的投产,业绩有望持续增高。预计6个月目标价36元/股,给予“买入”评级。 风险提示:产能释放不达预期的风险,新项目低于预期的风险。
郭敏 7
浙江众成 基础化工业 2015-04-29 27.71 -- -- 43.66 57.56%
50.01 80.48%
详细
事件 公司公告,拟与自然人韩丙勇、梁红文、张爱民、谷汉进共同投资设立“浙江众立合成材料科技股份有限公司”,注册资本人民币1,000 万元,经营范围为聚酰胺弹性体、聚酰胺弹性体加工助剂、聚酰胺弹性体制品、3D 打印材料的研发与销售。 浙江众成以现金出资510 万元,占注册资本的51%,为控股股东。 盈利预测与投资建议. 在 POF 膜盈利能力稳步提升,产能逐步放量的假设背景下,我们测算公司2015-2017 年EPS 分别为0.19 元、0.32 元和0.51 元。值得一提的是,上述业绩测算仅考虑公司募投项目投产后带来的业绩增量,未考虑多层复合热封条、新型聚酰胺弹性体等新产品在未来三年内可能带来的业绩增量。考虑到公司进入产能释放期,且储备新品将逐步投放,业绩存在高速增长预期,给予“买入”评级。 风险提示. 1、市场开拓进度低于预期;2、项目投产时点推迟;3、汇兑损失。
郭敏 7
浙江众成 基础化工业 2014-08-26 9.28 -- -- 12.46 34.27%
18.67 101.19%
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2013-2014 年,募投项目陆续投产。 募投项目投产使公司产能接近翻番,打破产能瓶颈。公司2012 年底各类POF 热收缩膜产能共计2.27 万吨;2013-2014 年募投项目和超募项目陆续投产,新增产能1.8 万吨,届时公司总产能将达到4.07 万吨,相比2012年底产能接近翻番。 预计14 年H2 或15 年H1 迎来业绩拐点。 我们认为,随着设备趋于稳定,市场开拓不断深化,新增产能对收入持续贡献和期间费用趋于平稳,公司将在14 年下半年或者15 年上半年迎来业绩拐点。 配股增强公司资金实力,控股股东全额认购表明对公司前景认可 1 季度,公司向全体股东配售股票,共收到认购资金3.1 亿元,公司资金实力得到增强。其中,公司控股股东陈大魁先生对其可配股份全额认购。 我们认为控股股东以配股的方式对公司增资,表明其对公司未来发展前景的高度信心。 PVDC 膜为公司业绩提供远期储备。 多层复合热封条进口替代可期。 盈利预测与投资建议。 我们测算公司2014-2016 年EPS 分别为0.17 元、0.27 元和0.36 元。值得一提的是,上述业绩测算仅考虑公司募投项目投产后带来的业绩增量,未考虑多层复合热封条等新产品在未来三年内可能带来的业绩增量。因此,公司业绩具有超预期可能。 给予“买入”评级。 风险提示。 1、市场开拓进度低于预期;2、项目投产时点推迟;3、汇兑损失。
浙江众成 基础化工业 2013-05-23 17.26 -- -- 18.68 8.23%
18.68 8.23%
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事件: 公司发布公告,募投项目新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线项目提前至2013年6月底投产,超募项目新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线项目二期提前至2013年12月底投产。公司拟投资建设年产7000吨高阻隔PVDC热收缩膜项目。 点评: POF热收缩膜产能提前投放公司原计划募投项目于2013年底投产,超募项目于2014年8月底投产,根据我们对项目建设进度的跟踪,超募项目的投产时间有所提前。募投项目和超募项目将分别为公司贡献9000吨POF热收缩膜产能,由于这些新生产线的建造工艺比之前的生产线要高,可根据需要生产POF普通型热收缩膜、POF交联型热收缩膜、POF高性能热收缩膜等公司现有全部产品,同时有助于提升公司产品的成品率。 投资建设年产7000吨高阻隔PVDC热收缩膜公司在PVDC热收缩膜领域已经进行了多年的研发,公司拟投资2.11亿元建设6条高阻隔PVDC热收缩膜生产线,年总产能7000吨。生产线的主要核心设备将由公司自主研制,预计建设周期2年。目前PVDC热收缩薄膜仅美国希悦尔等少数几家公司能够生产,产量有限,且价格一直居高不下。公司依靠在POF热收缩膜领域的技术积累,如能成功投产PVDC热收缩膜,将享受PVDC市场寡头垄断带来的收益。 PVDC热收缩膜是冷鲜肉首选包装PVDC薄膜具有高的氧气、水蒸气阻隔率,能够有效延长食品等的保质期。在美国、澳大利亚等国家,PVDC热收缩薄膜具有很高的普及率,用其包装牛肉、猪肉已成为主要的包装形式。而在国内,由于人们对冷鲜肉包装认识的缺乏,PVDC用量很少。未来随着人们生活水平以及认识的提高,PVDC热收缩膜的需求将有可能快速释放。 维持“强烈推荐”投资评级我们认为公司具有规模、技术、客户等多项优势,拥有很强的市场竞争力,募投项目投产将使公司向全球热收缩膜龙头企业迈进。预计公司13-15年EPS分别为0.66元、1.02元和1.34元,对应的动态PE分别为26倍、17倍和13倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示交联POF热收缩膜市场推广低于预期。
浙江众成 基础化工业 2013-04-03 17.82 -- -- 17.56 -1.46%
18.68 4.83%
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事项 2012年公司实现营业收入4.54亿元,同比下降1.24%,归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比下降1.05%,基本每股收益0.60元。 主要观点 1.2012年业绩符合预期,交联膜收入占比提高。报告期内,公司业绩同比基本保持持平,主要原因是去年无新增产能投产,而公司生产线之前基本保持满负荷,公司产品产销量均无法实现明显增长,同时下游需求受宏观经济因素影响受到打压,公司普通膜产品收入同比下降8.4%,同时产品价格也略有下降。报告期内公司主推的交联膜产品收入大幅上涨21.4%,主营业务收入占比也同比提升5.08个百分点,达到26.9%,毛利率由于略有下滑为42.63%,但仍较普通膜毛利率高出10.41个百分点,预计未来公司随着交联膜占比的提高,公司盈利能力有望得到提升。 2.新项目今年将陆续投产,产能瓶颈逐步缓解。公司新产能将于2季度逐步投放预计有5-6条生产线即将达到试车状态,未来公司新装置全部投产后总产能将达到4.25万吨,将目前提高2万吨,且新生产线全部可以实现柔性化生产,届时交联膜的产量占比将继续提高,新生产线是三泡法五层共挤,比之前两泡法三层共挤生产工艺的质量更好。 3.交联膜受到下游客户认可。交联膜强度大,能有效降低下游食品饮料行业的破包率,从而为客户节约成本,据我们调研了解,今年开始下游部分面业企业将逐步更换新包装,使用公司的交联膜产品,未来将加大对公司产品的采购量,同时,人民币、建材等新的应用领域的出现也将加大未来对交联膜产品的需求。 4.新产品在研项目较多,但短期内难以贡献业绩。公司目前新产品储备较多,取得实质性进展的有微膜、PVDC膜等,新产品是公司未来持续发展的保证之一,但预计今年难以实现规模化生产。 5.盈利预测和投资评级。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.74元和0.96元,对应的PE分别为25倍和19倍,公司新产能即将投产,且未来业绩超预期因素较多,维持推荐评级。 风险提示 1.新项目投产进度低于预期。 2.新产品推广受阻,销量不达预期。
浙江众成 基础化工业 2013-04-02 17.40 -- -- 17.82 2.41%
18.68 7.36%
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浙江众成发布年报。公司2012年实现营业收入4.53亿元,同比下降1.24%;实现归属于母公司净利润1.02亿元,同比下降1.05%;实现每股收益0.60元。此外,拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税)。 在产能受限的情况下,通过调整产品结构,实现业绩稳定,难能可贵 盈利能力持续提升,现金流充沛,表明公司在产业链上拥有较强话语权 2012年,公司开始进行产业链布局 高分红体现公司对未来发展的信心 2013年,募投项目投产、海外拓展、新产品研发等值得期待我们认为,2013年,公司在经营层面有以下三件事情值得期待:第一,募投项目投产打破产能瓶颈;第二,公司将积极利用美国子公司等平台,逐步拓展海外市场的直销客户;第三,公司将加快PVDC高阻隔热收缩膜等新产品研发和应用的进度。 盈利预测与投资建议我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.85元、1.11元和1.42元,三年复合增速达33.3%。 值得一提的是,上述业绩测算仅考虑公司募投项目投产后带来的业绩增量,未考虑设备公司、PVDC等新产品在未来三年内可能带来的业绩增量。因此,公司业绩具有超预期可能。 综合考虑公司历史和未来成长性、现有产品市场空间广阔、公司储备产品丰富等因素,我们认为公司现有业务合理价值23元。 风险提示 1、募投项目投产时点低于预期;2、出口市场需求疲弱;3、汇兑损失。
浙江众成 基础化工业 2013-03-04 16.85 4.98 -- 18.61 10.45%
18.68 10.86%
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有别于市场的观点,我们认为公司未来增长动力取决于交联膜,而交联膜当前的市场开拓有望呈加速推进趋势: 交联膜对PE膜的替代,空间广阔且符合公司未来定位高端膜的方向。 之前市场预期交联膜的拓展存在难度,我们认为基于包装机械、性价比及示范效应三大因素作用之下,交联膜下游的开拓将呈加速推进。 向包装设备领域延伸,破解替代最大障碍:之前下游市场开拓以及对PE膜的替代存在的主要难点,即为更换原有包装设备。公司通过向包装设备延伸,具备打造非标配的包装设备的定制配套能力,通过“设备先行,膜后至”的模式,极大拓展了交联膜的应用范围,也降低了替代PE膜的壁垒。 和希悦尔的竞争,以性价比取胜:交联膜占希悦尔收入比例仅4%左右,多年来产能均未扩充,且国内并无产能,产品均从美国进口,售价高达45000元/吨,而公司产品募投后交联膜的售价预计维持在30000元/吨,性能相近下,性价比优势明显,未来抢占希悦尔的市场份额,几近必然。 重点领域的开拓,示范效应明显:公司目前已在货币流通体系、品牌食饮、工业基建等国民经济重点领域实现了交联膜突破应用,强烈额示范效应,打消了之前其它下游领域的观望,未来有望陆续采购公司的交联膜产品,我们认为这已经打开了那扇门。 增持评级:预计12-14年EPS分别为0.60、0.83和1.13元,公司募投项目投产后,增长看好。给予13年30倍PE,目标价24.90元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名