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南兴装备 电力设备行业 2019-03-29 21.65 -- -- 37.25 12.78%
28.10 29.79%
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板式家具机械优质企业,布局IDC运营蓄势待发。公司是国内首家登陆A股市场的家具装备制造企业,2018年3月收购唯一网络形成双主业的业务格局:母公司拥有各种发明、实用新型和外观设计专利248项,产品种类丰富,主要包括板式家具数控系列加工中心、电脑裁板锯、自动封边机、数控排钻、自动化及其它系列设备;子公司唯一网络拥有软件著作权39项,申请专利2项,主要业务包括服务器托管及租用、带宽租用、机柜及机位租用、云计算、网络安全等互联网基础设施综合业务。2018年第二季度公司将唯一网络纳入合并报表,全年实现营收11.29亿元,同比增长44.53%,实现归母净利润1.64亿元,同比增长51.44%。 边缘计算助力,唯一网络发展步入机遇期。从市场空间来看,2017年全球和国内数据中心市场规模分别为466亿美元、650亿元,其中中大型数据中心增长迅速。然而,随着5G及物联网时代“云+端”的产业模式向“云边端”产业模式发展,边缘节点的互联网基础设施资源的需求均有望得到提升,中小型IDC专业服务商有望迎来发展良机。唯一网络在国内IDC专业服务领域已形成差异化竞争优势,在中小型数据中心以及带宽资源的布局较为领先,在边缘计算的助推下,唯一网络正步入发展机遇期。另一方面,公司传统家具机械业务与唯一网络的业务具备良好协同,家具机械制造能够结合唯一网络的大数据支持提升在智能制造领域的先入优势,同时唯一网络能够以云平台为切入口为家具行业客户提供专属服务。 家具制造业收入增速放缓,设备智能化需求带动固定资产投资。2018年我国家具制造业增速放缓,实现营业收入7081.70亿元,同比增长4.50%,增速同比下降5.70pct;实现利润总额425.90亿元,同比增长4.30%,增速同比下降5.00pct。受定制行业的快速发展影响,家具企业对于定制家具柔性化生产线的需求量增加;由于人力成本增加,家具制造自动化需求提升;设备智能化需求带动家具制造业固定资产投资,2018年家具制造业固定资产投资完成额同比增长23%。公司高端数控设备销售持续增长带动业绩增长,2018年前三季度,公司板式家具机械业务实现收入6.68亿元,同比增长24%。随着家具行业智能化设备需求的进一步提升,公司家具机械收入有望进一步增厚。 上调公司至买入评级。结合公司2018年业绩快报情况,预计公司2018-2020年净利润分别为1.64亿元、2.33亿元、3.05亿元,对应EPS分别为1.25元/股、1.77元/股、2.32元/股,按照最新收盘价计算,对应PE分别为27、19、14倍。公司板式家具机械业务有望实现稳步增长,同时唯一网络的业务模式充分受益边缘计算兴起,未来发展有望步入机遇期,上调公司至买入评级。 风险提示:下游家具行业增长不及预期;板式家具机械行业增长不及预期;数据中心行业景气度不及预期;公司业绩不及预期;收购企业业绩不达预期;家具机械业务与唯一网络业务协同效应不及预期。
南兴装备 电力设备行业 2018-07-27 30.54 -- -- 30.98 1.44%
31.27 2.39%
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家具消费快速增长,带动新一轮设备投资。一方面,居住条件、城镇化率、可支配收入的持续增长带动家具消费升级,2017年家具零售额同比增长12.80%,高于社会平均水平;人工成本不断提升,带动家具制造企业进行新一轮投资,2017年家具制造业固定资产投资完成额达3,729.43亿元,同比增长23.10%,增速同比增加16.70pct。另一方面,家具个性化、时尚化需求带动定制家具行业快速扩张,9家定制家具公司2013-2017年的营收复合增速为29.43%,产能扩张带动生产设备采购需求,2017年新增生产设备投资达14.06亿元,同比增长122.32%。 受益于国内板式家具机械设备放量,公司业绩维持高增长。2018年第一季度,公司实现营业收入2.18亿元,同比增长56.49%;实现归母净利润2624.84万元,同比增长51.50%;毛利率为28.04%,同比下降1.32pct,主要受钢材等原材料采购价格上涨所致;净利率为12.05%,同比下降0.40pct,主要受分摊员工股权激励费用导致管理费用增加所致。公司定制家具柔性自动化生产线设备已经得到市场的认可,未来有望持续放量。 高速电脑裁板锯毛利率行业领先,木材加工中心产品定型放量。公司的高速电脑裁板锯产品优势突出,处于行业领先水平;2017年该产品实现营收1.31亿元,毛利率达37.95%,显著高于国内其他竞争对手;主要原因是公司高速电脑裁板锯产品性能好,市场上有口皆碑,定价也优于其他对手公司。公司充分理解下游定制家具企业对自动化生产线的需求,加速研发木材加工中心产品,2017年研发投入为3,177.70万元,占营收比重为4.07%,同比增长0.41pct。产品生产工艺已趋于稳定,销售量不断增长;2017年产品上市销售仅两年已实现销售收入1.75亿元,占营收比重为22.39%,毛利率为22.73%。未来看好木材加工中心产品放量和产品成熟后成本下降带来的利润增厚。 收购唯一网络实现“双主业”,快速增厚公司业绩。2018年4月,公司完成收购唯一网络,这是一家主营IDC基础服务及其增值服务的互联网综合服务提供商,主要业务包括服务器托管及租用、带宽租用、机柜及机位租用、云主机、网络防护等。2017-2020年的业绩承诺为:净利润分别不低于5,500万元、6,850万元、8,500万元、9,700万元,四年累计承诺净利润不低于30,550万元;2017年实现归母净利润5,891.56万元,已经实现当年业绩承诺。公司并购唯一网络后,将增强公司盈利能力,降低公司业绩波动的风险。 维持公司“增持”评级。考虑到收购唯一网络带来的业绩增厚,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.83亿元、2.32亿元、2.73亿元,对应EPS分别为1.40元/股、1.77元/股、2.08元/股,按照2018年7月24日收盘价30.45元计算,对应PE分别为22、17、15倍。考虑到国内板式家具机械的放量,公司有望充分受益,维持“增持”评级。 风险提示:下游家具行业增长不及预期;板式家具机械行业增长不及预期;公司业绩不及预期;收购企业业绩不达预期。
南兴装备 电力设备行业 2017-10-23 36.03 -- -- 41.22 14.40%
41.22 14.40%
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公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入5.40亿元,同比增长48.39%;实现归属于上市公司股东净利润7536.33万元,同比增长66.58%,对应EPS0.6893元。第三季度实现营业收入1.85亿元,同比增长47.67%,实现归属于上市公司股东净利润2179.87万元,同比增长45.16%。 三季度维持中报营收增速,全年高增长可期。定制家具在我国家具行业市场份额约为20%,而发达国家定制家具已超过60%市场份额。2016 年中国定制家具行业市场规模约为700亿元,未来4年定制家具行业的增速仍有望维持20%以上。公司顺应家具企业对全屋定制家具柔性化生产的新需求,研发的自动化生产线深受市场认可,巨大的需求使得公司营收高速且稳定的增长,2017年第三季度公司实现营业收入1.85亿元,同比增长47.67%,与上半年增速基本一致,全年高增长可期。 拟发股付现收购唯一网络,构建数据收集中心。公司拟发股付现购买屏南唯创、唯壹投资等持有的唯一网络100%股权,交易对价7.37亿元,其中发行股份支付6.37亿元,股票价格31.87元/股,现金支付1亿元,并向不超过10名对象募集配套资金不超过1.2亿元,并构成重大资产重组和关联交易。唯一网络以IDC为核心业务,通过此次收购,公司将具备搭建数据中心的能力,通过布局C2M渠道云平台,开拓智能机械产品,推动公司业务向云计算、物联网、大数据等战略性新兴产业延伸。 盈利预测及评级:公司不断调整产品结构,推出适用于定制家具的多型号的加工中心,并拟收购唯一网络,布局C2M渠道云平台,提升在智能制造领域的优势。预计公司2017~2019年EPS分别为0.88/ 1.23/ 1.66元,对应当前股价PE为48x/ 34x/ 25x,维持“增持”评级。 风险提示:新产品市场拓展不及预期;地产调控的风险。
南兴装备 电力设备行业 2017-08-21 36.03 33.13 91.17% -- 0.00%
41.22 14.40%
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事件:公司8月16日发布2017年半年度报告,实现营收3.55亿元,同比增长48.77%; 实现归母净利润0.54亿元,同比增长77.22%;经营性现金流量净额5783.03万元,EPS 为0.49元,ROE(加权)为6.69%,销售毛利率为29.49%,同比降低了1.33个pct。 国内领先板式家具机械企业,全年业绩有望保持较快增长。公司是板式家具生产线成套设备专业供应商,专注于板式家具机械领域。据公司公告称,2017H1公司自动封边机营收1.37亿元,同比增长51.63%;数控裁板锯实现营收0.59亿元,同比增长40.4%。主要原因是,家具市场有所好转,定制家具市场有较大增长。且公司顺应对全屋定制家具柔性化生产的新需求,所生产的自动化生产线,已得到市场的认可。2017年一季度,公司实现营收1.39亿元,同比增长48.85%;归母净利润1733万元,同比增长71.04%;2017年二季度公司实现营收2.15亿元,同比增长48.72%; 归母净利润36.23亿元,同比增长80.49%。目前公司在手订单充裕,全年业绩有望继续保持较快增长。 公司大力研发技术,加工中心成为新业绩增长点。南兴装备具备行业领先的研发能力,大力发展技术研发。据公告称,公司2017H1研发投入1521万元,比上年同期增加了761.63万元。已成功研发大板套裁加工中心、木材复合加工中心、数控钻、通过式数控钻等多款新型家具设备。伴随着国内销售市场需求有所回升,公司产品根据市场的需求变化进行转型,提高加工中心产品的市场占有率。加工中心柔性生产单元和高端数控设备销售方面大幅增长,2017H1加工中心实现营收0.79亿元,同比增长60.38%,占营业收入的22.22%,预计加工中心的销量将继续上涨,未来看好加工中心设备放量和产品成熟后成本下降带来的利润增厚。 定制家具潮流兴起,信息化服务协同加快企业发展。定制家具较成品家具具有空间利用率高、个性化强、整体美观的特点,是消费升级的必然产物。智研咨询报告显示,目前国内定制家具的渗透率在20%左右,而欧美国家渗透率达70%以上,长期来看成长空间巨大。公司此前发布公告,拟收购一家互联网综合服务运营商,目前该资产收购处于洽谈阶段,公司此举是为了进一步提升公司信息化服务水平,更好适应定制家具柔性化生产。我们认为,公司拟收购标的与公司业务形成良好协同,顺利完成收购后,公司将进一步扩大在定制家具整体解决方案提供方面的优势。 投资建议:公司2017H1业绩超市场预期,定制家具红利提前释放。我们预计公司2017-2019收入分别为6.44亿元、8.65亿元和11.93亿元,增速分别为28.1%、34.3%、38.0%,净利润增速分别为45.6%、38.9%、41.4%,成长性突出;继续给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为51.00元。 风险提示:定制家具普及不及预期,市场竞争加剧。
南兴装备 电力设备行业 2017-08-21 36.03 -- -- -- 0.00%
41.22 14.40%
详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.55亿元,同比增长48.77%;实现归属于上市公司股东净利润5356.46万元,同比增长77.22%,对应EPS0.4899元。公司预计2017年1-9月实现归属上市公司股东净利润6786.29-8143.54万元,同比增长50%-80%。 主营产品均实现高增长,加工中心增速领跑。分产品来看,2017年上半年公司自动封边机/数控裁板锯/多排多轴钻/精密推台锯/加工中心分别实现营业收入1.37/0.59/0.32/0.32/0.79亿元,分别同比增加51.63%/40.40%/34.69%/40.89%/60.38%。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营收1.39亿元、2.15亿元,同比增加48.85%、48.72%,保持良好发展态势。 公司综合毛利率29.49%,同比减少1.33pct.。分产品来看,自动封边机、数控裁板锯、加工中心毛利率分别为31.36%、41.20%、25.37%,分别同比增加0.18pct.、0.76pct.、-4.01pct.。公司综合毛利率29.49%,同比减少1.33pct.,主要是加工中心毛利率有所下降。 顺应定制化家具需求,积极进行新品研发。随着市场对个性化定制家具的需求越来越大,非标家具的市场份额提升较快。公司顺应家具行业对柔性化生产的新需求,上半年投入研发费用1520.72万元,同比增加100%,成功研发大板套裁加工中心、木材复合加工中心、数控钻、通过式数控钻等多款新型家具设备,已获得了市场认可,进一步确认了和稳固了公司在国内板式家具机械行业的地位。 盈利预测及评级:公司不断调整产品结构,推出适用于定制家具的多型号的加工中心,成为新的业绩增长引擎。预计公司2017~2019年EPS分别为0.84 / 1.20 / 1.66元,对应当前股价PE为45x/ 31x/ 23 x,维持“增持”评级。 风险提示:新产品市场拓展不及预期;地产调控的风险。
南兴装备 电力设备行业 2017-07-27 36.03 -- -- -- 0.00%
41.22 14.40%
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定制家具崛起,板式家具机械需求放量。定制家具较成品家具具有空间利用率高、个性化强、整体美观的特点,是消费升级的必然产物。由于渗透率的不断提升,定制家具细分领域的增速高于家具消费的整体增速,9家定制家具上市公司(索菲亚、好莱客、尚品宅配、皮阿诺、欧派家居、金牌厨柜、江山欧派、志邦股份、我乐家居)2014-2016年合计营收CAGR为29.01%,同期家具制造业整体增速仅9.13%。另外,家具行业具有地产后周期属性,销售滞后地产一年左右,2016年2月以来商品房销售热潮对家具市场需求的带动在今年逐步体现,2017年2-5月家具制造业营收增速14.19%,高于去年同期增速7.56%。受益于下游定制家具的持续高景气及地产后周期影响,板式家具机械设备需求有望持续提升。再者,2017年上半年7家定制家具企业相继上市,募集资金扩大产能,其中机械设备投资金额高达2.38亿元,占总投资金额47.5%。定制家具企业的上市扩产,短期内将进一步提升设备的需求弹性。 数控裁板锯毛利率行业领先,加工中心产品定型放量。公司的数控裁板锯产品优势突出,处于行业领先水平;2016年该产品实现营收9039.64万元,毛利率达36.46%,显著高于国内其他竞争对手;主要原因是公司数控裁板锯产品性能好,市场上有口皆碑,定价优于其他对手公司。公司积极了解下游定制家具公司自动化生产线的机械设备需求,加速研发CNC加工中心产品,2016年研发投入为1839.15万元,同比增长23.37%,营收占比由2015年的3.21%提升至3.66%。当前生产工艺已趋于稳定,产品销售量不断增长;2016年产品上市销售仅一年已实现销售收入11228.4万元,占当年营业收入22.33%。年初以来公司继续加大对加工中心的研发投入,未来看好加工中心设备放量和产品成熟后成本下降带来的利润增厚。 公司业绩超预期,未来上升空间大。2017年第一季度,公司实现营业收入1.39亿元,同比增长48.85%;归母净利润1732.52万元,同比增长71.04%。根据公司2017半年度业绩预告,第二季度利润同比增长54%-85%,环比增长79%-114%,超出市场预期。公司定制家具柔性自动化生产线设备已经得到市场的认可,未来有望持续放量。 首次覆盖给予公司“增持”评级。公司因重大资产重组处于停牌阶段,暂未发布收购资产预案,基于审慎性原则,暂不考虑收购对公司业绩及股本的影响。预计公司2017-2019 年归母净利润为0.93、1.24、1.54 亿元,对应EPS 为0.85 元/股、1.14 元/股、1.41 元/股, 按照最新收盘价37.49 元计算,对应PE 分别为44、33、27 倍。考虑到下游定制家具持续高景气,公司有望充分受益,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:下游定制家具行业需求放缓;板式家具机械行业竞争加剧;重大资产重组不达预期。
南兴装备 电力设备行业 2017-07-14 36.03 33.13 91.17% -- 0.00%
37.60 4.36%
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事件:公司7月11日发布2017年半年度业绩修正预告,公司预计2017H1实现归母净利润4835.92-5440.41万元,比上年同期增长60%-80%。 国内领先板式家具机械企业,抢先卡位定制家具新赛道。公司专注于板式家具机械领域,近年来受益于消费升级和中小住宅对空间利用率的要求,定制家具在国内快速兴起。公司此次上调2017H1预计净利润,主要系公司顺应家具企业对全屋定制家具柔性化生产的新需求,公司生产的家具全自动化生产线销量超公司预期。定制家具潮流下,带动生产企业大量购置或更新设备,公司目前在手订单充裕,全年业绩有望继续保持较快增长。 定制家具潮流兴起,自动化生产设备成未来竞争高地。智研咨询报告显示,目前国内定制家具的渗透率在20%左右,远低于欧美国家70%以上水平,长期来看成长空间巨大。根据索菲亚、好莱客等定制家具企业业绩测算,目前国内定制家具企业营收增速在30%以上,显著高于家具行业整体增速,预计未来5年,国内定制家具CAGR将达到18%以上,至2020年市场规模将达到1606亿元。定制家具模式下,数控化设备、柔性化生产线成为平衡家具个性化需求和规模化生产之间矛盾的关键。 定制家具市场规模的扩大必将释放大量设备升级需求。 公司技术优势明显,加工中心有望成为新的增长引擎。南兴装备具备行业领先的研发能力,公司拥有研发人员116人,占全部员工的11.68%,公司2016年研发投入1839万元,占营业收入的3.66%。公司自主研发的加工中心柔性生产单元和高端数控设备完全适用于定制家具柔性化生产,公司能够为家具厂商提供定制家具整体解决方案,配套其他厂商设备进行设备连线及生产布局的优化,配合拆单系统拆单、排产等,实现自动化、智能化生产。2016年公司加工中心柔性生产单元实现营收1.12亿元,同比大涨182.46%,加工中心在总营收中的占比上升到22%,在定制家具潮流带动下,加工中心等智能化设备有望成为新的增长引擎。此外,公司此前发布公告,拟收购一家互联网综合服务运营商,目前该资产收购处于洽谈阶段,公司此举是为了进一步提升公司信息化服务水平,更好适应定制家具柔性化生产。我们认为,公司拟收购标的与公司业务形成良好协同,顺利完成收购后,公司将进一步扩大在定制家具整体解决方案提供方面的优势。 投资建议:公司2017H1业绩超市场预期,定制家具红利提前释放。我们预计公司2017-2019收入分别为6.44亿元、8.65亿元和11.93亿元,增速分别为28.1%、34.3%、38.0%,净利润增速分别为45.6%、38.9%、41.4%,成长性突出;继续给予买入-A的投资评级,6个月目标价为51.00元。 风险提示:定制家具普及不及预期,市场竞争加剧。
南兴装备 电力设备行业 2017-06-21 -- 33.13 91.17% -- 0.00%
-- 0.00%
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国内板式家具机械领军企业,家具需求旺盛支撑业绩持续增长。公司专注于板式家具机械领域,近年来我国家具企业营业收入指标呈现增长趋势,国家统计局数据显示,2011-2016年规模以上企业营收CAGR 约为11.39%,2016年营收达8560亿元。板式家具旺盛的需求带动生产企业大量购置和更新设备。公司作为中国板式家具机械行业的领军企业,订单快速增长。据公司公告,公司2016年实现营收5.03亿元,同比增长8.26%,归母净利润0.66亿元,同比增长32.39%,2017Q1业绩实现营收1.39亿元,同比增长48.85%,归母净利润0.17亿元,同比增长71.04%。公司目前在手订单充裕,全年业绩有望继续保持较快增长。 定制家具潮流兴起,自动化生产设备成未来竞争高地。随着消费者个性化需求增长以及中小型住宅对空间利用率的要求,定制家具开始在国内兴起。智研咨询报告显示,目前国内定制家具的渗透率在20%左右,远低于欧美国家70%以上水平,长期来看成长空间巨大。根据索菲亚、好莱客等定制家具企业业绩测算,目前国内定制家具企业营收增速在30%以上,显著高于家具行业整体增速,预计未来5年,国内定制家具CAGR 将达到18%以上,至2020年市场规模将达到1606亿元。定制家具模式下,数控化设备、柔性化生产线成为平衡家具个性化需求和规模化生产之间矛盾的关键。定制家具市场规模的扩大必将释放大量设备升级需求。 公司技术优势明显,加工中心有望成为新的增长引擎。公司积极把握定制家具潮流带来的全新市场机会,加大设备智能化升级,构筑竞争壁垒。公司自主研发的加工中心柔性生产单元和高端数控设备完全适用于定制家具柔性化生产,公司能够为家具厂商提供定制家具整体解决方案,配套其他厂商设备进行设备连线及生产布局的优化,配合拆单系统拆单、排产等,实现自动化、智能化生产。2016年公司加工中心柔性生产单元实现营收1.12亿元,同比大涨182.46%,加工中心在总营收中的占比上升到22%。南兴装备具备行业领先的研发能力,公司拥有研发人员116人,占全部员工的11.68%,公司2016年研发投入1839万元,占营业收入的3.66%,公司目前在加工中心、智能封边机等领域均有丰富的产品储备,在定制家具潮流带动下,加工中心等智能化设备有望成为新的增长引擎。 投资建议:公司是国内板式家具设备龙头企业,拥有众多中高端核心产品,将充分受益定制家具潮流。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为6.44亿元、8.65亿元和11.93亿元,增速分别为28.1%、34.3%、38.0%,净利润增速分别为45.6%、38.9%、41.4%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为51.00元。 风险提示:定制家具需求不及预期,市场竞争加剧。
南兴装备 电力设备行业 2017-06-19 37.80 31.18 79.92% -- 0.00%
-- 0.00%
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国内板式木工机械龙头,裁板锯与加工中心领先,收入与利润创新高。 公司的核心产品封边机、裁板锯、多排钻、加工中心等木工机械主要用于定制家具、组合橱柜、木门等生产与加工,其中裁板锯和加工中心在国内具备了领先优势。公司2016年收入超过5亿元、净利润6640万元,2017Q1收入1.39亿元、净利润1733万元,均创历史同期新高,尤其2016下半年起开始明显回暖、主要受益于下游家具厂家大量数控化升级,员工数有望在2017年突破1000人、创新高,产品供不应求。 产业升级:品质、效率、节省人工都是行业发展需求。 全国数万家家具厂面临招工难、产品质量提升等问题,必须通过设备升级换代实现工艺改进,从而提高劳动效率与产品品质,同时板材利用率可以从85%最高提升至95%对节约成本意义重大,还有助于缓解招工难问题。 消费升级:定制家具渗透率不断上升推动下游设备更新。 2015年间我国城镇居民的人居可支配收入和消费性支出分别提高了4.36倍和3.83倍,在全国性的消费升级驱动下,个性化、多样性等均优势显著的定制家具开始越来越受消费者青睐。根据智研咨询的预测,定制家具的未来3年增速预计将达18%,定制家具成为了家具行业中增速最快的子行业,2015年市场规模达1580亿且不断增长、不断侵占传统成套家具与实木家具市场份额,不论企业大小均希望通过设备升级或扩产等方式分享蛋糕,作为龙头设备供应商,公司将大大受益。 2016年地产后周期+2017年三四线接力:家具未来增长得保障我国商品房销售面积在2015年6月开始回暖,并在2016年保持高增速、2016年全年的累计销售面积超过15.73亿平方米,同比增长22.50%。根据行业经验,从地产行业完成销售到设备厂家形成收入的传导周期接近12个月,因此自16年下半年起,公司产品的订单开始大幅上升,2016年营收实现增速复苏,归母净利增长32.39%。受益2017年Q1三四线城市地产超预期以及一线城市二手房翻新需求的不断上升,家具行业未来的需求持续性得到充分保障,预计将继续支撑板式家具机械的行业回暖。 盈利预测:公司为行业内龙头,产品技术领先、客户口碑较好。受益于下游产业升级及定制家具的普及率提高,行业需求预计将在2017年持续回暖。公司在年初的总员工数已明显增加,并超过历年峰值,产品供不应求,预计封边机、裁板锯、多排钻及加工中心等四三大核心产品的营收在2017年将会大概率延续Q1的高增长,毛利率也有望受益于规模效应有所提升。 预计公司2017-2019年的归母净利润分别为0.99亿、1.37亿和1.82亿元,对应EPS 0.90元、1.26元和1.66元,首次覆盖给予“买入”评级,目标价48元。 风险提示:经济不景气导致家具需求疲弱、固定资产投资下滑。
南兴装备 电力设备行业 2017-05-22 34.22 25.00 44.26% 38.85 13.53%
38.85 13.53%
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产品品类齐全,综合优势明显:公司一季度实现收入1.39 亿元,同比增长48.85%;归母净利润1733 万元,同比增长71.04%。公司预计,今年上半年实现归母净利润3627-4534 万元,同比增长20-50%。公司产品面向板式家具行业,主要产品包括自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯、加工中心五大系列;公司产品品类齐全,能为客户从单机模式提升到更具柔性的连线生产,为定制家具智能化生产提供整体解决方案。 定制家具高景气度仍能持续:2005 年,国内人造板和实木板产量持平,到2011年时人造板产量已经是实木板的两倍多,人造板产量增速明显高于实木板。国内定制家具产业近几年发展迅猛,而定制家具均使用人造板为原材料。定制家具由二符合年轻人及小户型居住对提高空间利用率需求,充分展现出个性消费,从而走俏家具市场,并逐步拓展至全屋定制,市场份额及市场地位得到不断提升。以索菲亚、尚品宅配、好莱客等为代表的国内定制家具上市企业,近五年整体收入保持40%左右的较快速持续增长。定制家具多为多品种、小批量、追求环保及品质,因此明显拉动了国内中高端木工加工设备的需求;公司产品瞄准国内中高端市场,将长期受益定制家具行业的蓬勃发展。 数控化装备需求旺盛,市场集中度将得到提升:国内木工机械装备行业低端产能过剩,中高端产能不足且主要为外资品牌及有一定竞争力的国内品牌占据。目前本土品牌在中高端市场市占率尚低,提升空间很大。尽管国外品牌的木工机械装备技术领先且质量优异,但目前国内主要龙头企业在关键技术上提升明显,差距逐渐缩小,并在产品性价比和本地化服务上更有竞争优势。国内市场已从拼价格和营销,迈入技术和服务为先的发展轨道。公司在板式家具机械研发生产上已经积累了事十年的行业经验,众多产品在技术上处于国内领先水平,部分技术达到国际同类产品先进水平,可以替代进口设备。随着公司向市场推出新型高速电脑裁板锯、六面数控钻、通过式数控钻孔中心等高端数控新产品,技术差异将提升公司产品的品牌溢价,从而在装备柔性化和数控化的趋势下占领技术制高点,获得更多的市场占有率。 投资建议:定制家具景气度仍能维持,同时三四线城市地产销售增长及棚户改造等都将是国内家具市场增长的强劲动力。公司产品定位国内中高端木工机械品牌,产品渗透率有很大的提升空间。我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为6.44 亿元、8.33 亿元、10.78 亿元,每股收益分别为0.86 元、1.16 元、1.56 元。给予“增持-A”投资评级,6 个月目标价为38.59 元,相当二2017 年45 倍的市盈率。 风险提示:行业竞争加剧致毛利率下滑;房地产市场增速放缓影响家具市场需求;出口萎缩风险等。
南兴装备 电力设备行业 2017-04-24 34.50 -- -- 36.45 5.35%
38.85 12.61%
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投资要点 南兴装备发布2016年年报:2016年公司实现营业收入5.03亿元,同比增加8.26%;实现归母净利润6640.38万元,同比增加32.43%。公司2017年一季度实现营业收入1.39亿元,同比增加48.85%;实现归母净利润1732.52万元,同比增加71.04%。 公司柔性化生产加工中心设备销售同比增加7253.20万元,增幅182.46%,未来有望持续放量。随着家具行业的转型升级,用户对于定制家具的需求急剧增加,家具企业对于定制化家具的自动化、智能化生产设备的需求量大幅增加。公司2016年在加工中心柔性生产单元和高端数控设备销售上的大幅增长,未来随着定制家具渗透率的进一步提升,加工中心将成为公司业绩强劲的增长点。 2016年国内市场销售需求回升,公司订单增长,顺势扩大产能。公司2016年存货1.81亿元,相比期初增加48.87%;预收账款3230.88万元,相比期初大幅增长323.99%。2016年公司厚街厂区竣工并投入使用,未来在建的河田厂区建成投产将使公司产能进一步扩大。 多项新产品的成功研发确立了公司在国内板式家具高端生产设备领域的领先地位。公司已成功研发大板套裁加工中心、木材复合加工中心、数控钻、通过式数控钻等多款新型家具设备。该些产品技术水平处于国内领先地位。这进一步确立和稳固公司在国内板式家具机械行业的技术领先地位,并加强公司产品与国外高端设备的竞争力。 盈利预测及评级:公司不断调整产品结构,推出适用于定制家具的多型号的加工中心,成为新的业绩增长引擎。预计公司2017~2019年EPS分别为0.84/ 1.21 / 1.66元,对应当前股价PE为46x/ 32x/ 23 x,给予“增持”评级。 风险提示:新产品开发失败的风险;行业竞争加剧;地产调控政策风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名