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曾帅

天风证券

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劲胜智能 电子元器件行业 2017-10-18 8.90 14.40 65.52% 9.04 1.57% -- 9.04 1.57% -- 详细
公告:公司发布三季度预告,2017年前三季度公司实现净利润4.13亿-4.20亿,其中2017年三季度净利润1.1亿-1.18亿,同比增长274%-301%。(公司三季度公告的华晶MIMS与华清光学股权转让预期收益,合计约7076万,我们预计有望在Q4确认) 高端装备业务持续高成长,驱动公司整体业绩持续稳健增长:从业绩拆分来看,Q3主要利润贡献仍然是创世纪,同时主业已经恢复盈利。创世纪高成长主要受益于上半年市场上对CNC\精雕机旺盛需求。我们看好创世纪CNC&精雕机增长持续性,新设备投产持续打开:1)中低端塑胶壳向金属壳转型,下游产能供应集中,大金属厂继续加速CNC扩产;2)市场了解到目前Fanuc&兄弟CNC供不应求;3)不锈钢中框加工时间更长,带动CNC需求;4)金属小件上市扩产,增加cnc需求。公司作为CNC国内行业份额第一,直接受益于行业增长&国产转移。精雕/热弯机接力设备成长,伴随无线充电/5G普及,玻璃/3D玻璃今年开始进入渗透提速阶段,预计带来2-3年相关设备需求高峰,判断创世纪玻璃设备持续增长。公司公司精雕机批量出货,热弯机已经推出样机,打开新增长点。 精密结构件业务继续推进产品结构调整,集中精力转向智能制造:一方面,公司将继续开展结构件业务资源整合和产能调减,逐渐压缩结构件业务,今年相继转让华晶粉末、华清光学股权就是例证;同时公司推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,金属件通过聘请全球龙头技术\管理人员提升良率,同时承接华为、LG等大客户订单,公司金属件良率大幅提升。Q3主业已经恢复盈利。 公司主业由传统精密零部件制造向智能装备集成方向积极转型,打造新盈利增长点:公司3月接下湘油泵信息化改造第一单,公司从设备开始逐渐切入智能工厂设备集成,看好公司由设备商逐步向智能工厂系统集成总承包服务商转型。 盈利预测与投资建议:结合公司实际经营情况,我们调整公司17-19年盈利预测,预计17-19年实现净利润6.26亿元、8.14亿元和10.82亿元,对应EPS为0.44、0.57和0.76元。公司3C设备+智能装备业务打开新成长空间,维持此前14.4元目标价,对应2017年约33倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:玻璃设备需求不及预期,公司主业经营情况不及预期
赢合科技 电力设备行业 2017-10-18 32.36 45.30 45.38% 32.69 1.02% -- 32.69 1.02% -- 详细
前三季度利润增速低于预期,毛利率承压,减持影响不大 公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.38~1.53亿元、同比增长48.46%~64.60%,第三季度利润2,367.24万元-3,867.24万元、同比增长-32.91%~9.61%,第三季度利润略低于预期。预计销售增长动力来自于下游电池厂家高速投资带来的设备需求和并购东莞雅康精密增厚利润。对比其他锂电设备公司,普遍存在确认收入延后的情况,同时外购设备比例提高将导致毛利率承压下降。 达晨从2010年开始投资赢合,减持退出属于合理现象、综合前几次减持公告属于符合预期的行为,且减持新规已经约束了主要股东的减持。 9月新能源车销量佳,锂电池行业高额投资仍在持续,客户扩产意愿强烈 根据中汽协数据,9月新能源汽车销量为7.8万辆、同比增长80%,其中乘用车销量6.1万辆、同比+97%、环比+11%;前9个月累计销量39.8万辆、同比37.7%,其中乘用车32.5万辆。在新能源汽车销量持续高速增长的背景下,下游电池厂家将保持投资热情,我们预测行业投资的景气度将至少持续至2020年。同时乘用车热销将带动三元电池投资,主流电池厂家投资过程中将不得不考虑同时投资磷酸铁锂和三元电池产线,电池厂商普遍面临“囚徒困境”的背景下利好设备需求。根据我们的综合预测,主要客户国能、国轩、力神、中航锂电、福斯特等2018-2020年新增产能超50GWh,共计需求446亿设备,前景广阔。 “双积分”政策落地,利好行业的长期成长性 “双积分”政策的考核标准和考核方式等主要内容基本符合预期。尽管行业短期的投资增速可能放缓,电池厂试生产周期拉长、招标进度放缓,因此多家设备厂的三季报均低于预期,但长远来看行业投资将保持持续增长。国产设备终将胜出的一场市场争夺战,将伴随龙头集中度提高国产装备不断缩小与国外同行的差距、服务能力更强且有价格优势,工程师队伍年轻且产业经验丰富,扩产能力全球第一,将不断拿下全球订单。海外电池龙头已经开始采购国产设备,已经说明国产设备的能力得到认可。 全行业扩产的过程中龙头集中度提高是必然,首先是电池厂家的集中度提高带动其核心设备供应商份额提升;其次是全产业链的现金流进展导致有融资能力和信贷优势的上市公司将获取更多订单、扩大市场份额。 投资建议与评级:公司的产品和技术水平领先,并购雅康后拓展业务范围、增强涂覆等工艺环节技术实力,在下游客户持续扩产的背景下有望实现业绩的连续高成长,但毛利率承压明显。由于政策和市场两方面因素导致全行业确认收入和未来招标进度放缓,预计2017~2019年公司的净利润分别为2.74亿、4.17亿和6.16亿,对应EPS分别为0.88元、1.35元、1.99元,维持买入评级,目标价45.3元。 风险提示:国家新能源政策出现重大变化;新能源汽车销量不达预期。
伊之密 机械行业 2017-10-13 14.67 20.22 34.00% 15.75 7.36% -- 15.75 7.36% -- 详细
前三季度利润预增1.5~1.8倍,预计净利率将持续提升公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.86~2.08亿元、同比增长151.47%~181.28%,第三季度利润5,258.67~7,463.65万元、同比增长128.7%~224.6%,2016Q3以来连续超预期。预计销售增长动力来自于高端产品和出口,另一方面规模效应显现带来净利率不断提高,究其本质,公司的产品竞争力提升和市占率提升是根本。 消费升级带动制造业升级,汽车/3C/家电三大下游领域向好公司核心业务为注塑机和压铸机,自2016Q3以来实现了持续高增长,主要动力来自于下游汽车、家电、消费电子等领域的不断升级带来设备需求,2016年三季度以来新增订单分别占比31%、18%和12%。根据产业信息网数据,2015年国内注塑机市场规模达到400亿,我们预计:今年国内注塑机需求超450亿、全球注塑机需求超1100亿、全球压铸机市场规模超300亿。公司面对超千亿量级的市场,有望在内销和出口两方面取得突破。 前两年行业景气度下行,但公司稳定增长、毛利率与龙头海天国际相当,销售规模不断扩大后毛利率和净利率或有提升空间。 持续高额研发投入始见回报,高端产品替代进口,布局全球市场公司推行IPD 研发模式,以市场需求为导向、持续研发高投入,2014~2016年研发投入占营业收入比重分别达到4.49%、5.15%和5.65%。持续研发投入不仅显示公司技术和产品导向的战略,更说明研发团队稳定、高效,因此也见到成效,尤其是高端型号出现了量、质飞速提升,陆续推出A5高端伺服、DP 二板式、FE 全电动等高端注塑机,2016年高端设备已占率公司营收超过60%、逐渐替代进口,并借新品打入欧洲市场。 另外,公司通过收购PHM 打开美国市场、在印度设装配厂、参加东南亚展等方式布局全球市场,出口占比将不断提高,未来将成长为国际品牌。 管理规范是标杆,产能储备充足,高管普遍持股分享成长果实公司的管理水平高,成长过程中不忘规范化,是机械装备行业的标杆企业。 公司募投项目已在2016Q3实施完毕,新增2300台注塑机和540台压铸机的年产能,达产后预计将年增7亿元销售收入,收购模具公司、设立苏州自动化子公司,未来将深度服务客户的自动化配套需求。核心管理层通过伊理大、伊源、伊川三个平台持股累计超30%,共享成长果实。 盈利预测及投资建议:公司的产品优质、客户口碑好、渠道健全,经营业绩稳定增长,产品技术处于国内领先地位、且与日德同行技术差距在缩小,在高端制造业投资复苏的背景下大概率将实现高成长,同时出口市场空间巨大。我们预测2017~2019年净利润为2.78亿、4.16亿和6.02亿元,EPS0.64、0.96和1.39元,维持“买入”评级,目标价20.22元,对应PE 为2017~2018年31.4倍、21.5倍。 风险提示:国内汽车家电消费电子领域需求急剧下滑;出口受阻
伊之密 机械行业 2017-10-12 14.84 20.22 34.00% 15.75 6.13% -- 15.75 6.13% -- 详细
前三季度利润预增1.5~1.8倍,预计净利率将持续提升。 公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.86~2.08亿元、同比增长151.47%~181.28%,第三季度利润5,258.67~7,463.65万元、同比增长128.7%~224.6%,2016Q3以来连续超预期。预计销售增长动力来自于高端产品和出口,另一方面规模效应显现带来净利率不断提高,究其本质,公司的产品竞争力提升和市占率提升是根本。 消费升级带动制造业升级,汽车/3C/家电三大下游领域向好。 公司核心业务为注塑机和压铸机,自2016Q3以来实现了持续高增长,主要动力来自于下游汽车、家电、消费电子等领域的不断升级带来设备需求,2016年三季度以来新增订单分别占比31%、18%和12%。根据产业信息网数据,2015年国内注塑机市场规模达到400亿,我们预计:今年国内注塑机需求超450亿、全球注塑机需求超1100亿、全球压铸机市场规模超300亿。公司面对超千亿量级的市场,有望在内销和出口两方面取得突破。 前两年行业景气度下行,但公司稳定增长、毛利率与龙头海天国际相当,销售规模不断扩大后毛利率和净利率或有提升空间。 持续高额研发投入始见回报,高端产品替代进口,布局全球市场。 公司推行IPD 研发模式,以市场需求为导向、持续研发高投入,2014~2016年研发投入占营业收入比重分别达到4.49%、5.15%和5.65%。持续研发投入不仅显示公司技术和产品导向的战略,更说明研发团队稳定、高效,因此也见到成效,尤其是高端型号出现了量、质飞速提升,陆续推出A5高端伺服、DP 二板式、FE 全电动等高端注塑机,2016年高端设备已占率公司营收超过60%、逐渐替代进口,并借新品打入欧洲市场。 另外,公司通过收购PHM 打开美国市场、在印度设装配厂、参加东南亚展等方式布局全球市场,出口占比将不断提高,未来将成长为国际品牌。 管理规范是标杆,产能储备充足,高管普遍持股分享成长果实。 公司的管理水平高,成长过程中不忘规范化,是机械装备行业的标杆企业。 公司募投项目已在2016Q3实施完毕,新增2300台注塑机和540台压铸机的年产能,达产后预计将年增7亿元销售收入,收购模具公司、设立苏州自动化子公司,未来将深度服务客户的自动化配套需求。核心管理层通过伊理大、伊源、伊川三个平台持股累计超30%,共享成长果实。 盈利预测及投资建议:公司的产品优质、客户口碑好、渠道健全,经营业绩稳定增长,产品技术处于国内领先地位、且与日德同行技术差距在缩小,在高端制造业投资复苏的背景下大概率将实现高成长,同时出口市场空间巨大。我们预测2017~2019年净利润为2.78亿、4.16亿和6.02亿元,EPS0.64、0.96和1.39元,维持“买入”评级,目标价20.22元,对应PE 为2017~2018年31.4倍、21.5倍。 风险提示:国内汽车家电消费电子领域需求急剧下滑;出口受阻。
科恒股份 有色金属行业 2017-10-11 78.16 85.00 23.60% 84.00 7.47% -- 84.00 7.47% -- 详细
公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润1.35亿元-1.55亿元,同比增长2211.38%-2553.81%;其中第三季度预计实现归母净利润7500万元-9500万元,同比增长4220.77%-5372.98%。报告期内公司业绩高增长原因有三点: (1)锂电材料产销两旺,新产能逐步释放,毛利率亦有一定提升; (2)并表浩能科技,浩能为优质的国产锂电设备制造厂商,业绩增长强劲; (3)出售湖南雅城全部股权(由合纵科技购买),投资收益大幅增长。 锂电材料持续高增长,新产能放量增厚业绩 公司为新晋锂电材料厂商,现有钴酸锂和三元材料合计月产能约800吨,且基本处于满产状态。2017年7月子公司英德3000吨/年高端三元产能全部建成,动力三元532、622等高端三元材料已经取得突破,开始量产,未来公司将继续规划投建磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。 受益于新能源汽车爆发式增长,我国正极材料发展迅猛,市场规模从2012年的65.71亿元快速增长至2016年的208.6亿元,CAGR为33.48%。据高工锂电预测,未来我国正极材料市场将继续保持快速增长,到2020年市场规模有望突破700亿元。三元材料能量密度和成本的双重优势突出,在正极材料中的市场份额有望不断提高,成为主流技术路线。公司三元锂电材料业务发展迅猛,英德二期正在规划建设中,未来有望分享行业增长红利实现进一步突破。 锂电设备优势再巩固,全年业绩爆发可期 未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据我们的测算,2017-2020年,全球动力锂电设备投资总额达到503亿、754亿、1004亿和1361亿,CAGR为39%,其中前端设备投资占比高达35%。 子公司浩能科技为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头,优势领域在于涂布和辊压,客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外锂电池龙头,全年订单有望达20亿。同时,公司拟收购万好万家,加强搅拌设备领域优势。目前万好万家已对大连松下供货,核心客户包括ATL、CATL、力信、力神、珠海银隆等扩产意愿强烈的电芯厂,潜在订单空间巨大。2016年万好万家签订锂电设备订单1.9亿,同比大增727.36%,2017年1-5月,签订锂电设备订单3207.29万元,继续保持在高位。未来,万好万家被收购后,将与浩能科技业务形成一定协同效应,在积极打通前端设备一体化的同时实现客户引流,全年业绩爆发值得期待。 锂电“材料+设备”布局清晰,主营业务彰显超强盈利能力 公司前三季度预计实现归母净利润1.35-1.55亿元,其中非经常性损益约5000万元(主要由出售湖南雅城全部股权造成),对应扣非后归母净利润0.85亿元-1.05亿元,同比大增844% -1067%,彰显出主营业务的超强盈利能力。报告期内公司出售湖南雅城全部股权,进一步巩固锂电材料、设备的主业地位。未来凭借优秀的管理团队和品牌技术优势,依托与浩能和万好万家产生的良好协同效应,公司有望成为国内锂电“材料+设备”龙头。 盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为1.99亿、3.68亿和5.42亿元,EPS为1.69元、3.12元和4.60元,PE为42倍、23倍和15倍,维持“买入”评级。目标价85元。 风险提示:新能源汽车政策发生重大变化,锂电池电芯厂扩产不及预期。
科恒股份 有色金属行业 2017-09-26 53.38 75.00 9.06% 84.00 57.36% -- 84.00 57.36% -- 详细
业绩反转,锂电“材料+设备”双布局初见成效 公司主营业务从稀土发光材料逐步转变为锂电材料和锂电设备业务。2013年公司锂电正极材料钴酸锂开始量产,产销量连续三年实现翻倍以上增长;2016年收购浩能科技,进军锂电设备领域;未来公司有望收购万好万家,在锂电生产前端设备领域再下一城。凭借优秀的管理团队和品牌技术优势,依托与浩能产生的良好协同效应,公司有望成为国内锂电材料、锂电设备龙头。2013-2016年,公司营业收入由3.8亿提升至7.87亿,CAGR为27.50%;2017H1,公司毛利率和净利率分别为19.50%和8.16%,均创下2013年以来的阶段性新高。 电芯厂面临“囚徒困境”,龙头背书加剧两级分化 我们认为新能源汽车行业将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。在市场竞争加剧和扩产带来的规模效应影响下,新能源车价格将持续下降,消费成为主要驱动力。我们认为锂电行业有效产能依然不足,未来行业集中度将持续上升,强者恒强的趋势不可逆转。值得注意的是,车企和锂电企业已逐步形成联盟关系,未来锂电企业和整车企业的绑定将进一步发展和强化,行业集中度将进一步提升。 资本运作步步为营,成功布局锂电生产设备领域 未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据测算,2017-2020年,全球动力锂电设备投资总额达到503亿、754亿、1004亿和1361亿,CAGR为39%,其中前端设备投资占比高达35%。2016年公司收购浩能科技布局锂电设备领域,浩能科技作为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头之一,主要优势领域在于涂布和辊压方面,主要客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能、银隆等扩产意愿最强的国内外锂电池龙头,预计全年订单有望达20亿。2017年7月公司发布公告拟收购万好万家,加强搅拌设备领域、打通前段生产工艺环节。万好万家的核心客户包括ATL、CATL、力信、力神、珠海银隆等大规模扩产电芯厂,公司未来业绩支撑坚实有力。同时,万好万家可与浩能科技形成一定的协同效用,有利于实现客户引流。 锂电材料业务保持高增长,新产能逐步释放增厚业绩 公司现有钴酸锂和三元材料合计月产能800吨左右,现在基本满产。今年7月子公司英德3000吨/年高端三元产能全部建成,动力高端三元材料已经取得突破,开始量产,未来会继续规划投建磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。三元材料能量密度和成本的双重优势突出,在正极材料中的市场份额不断提高,未来将成为主流技术路线,公司三元锂电材料业务有望迎来进一步突破。 盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润1.92亿、3.71亿和5.46亿,EPS为1.63元、3.15元和4.63元,对应PE为24.6倍、12.7倍和8.7倍,维持买入评级。 风险提示:新能源汽车政策发生重大变化,电芯厂扩产不及预期。
先导智能 机械行业 2017-09-12 77.79 110.00 51.98% 85.60 10.04%
85.60 10.04% -- 详细
行业未来趋势是消费驱动,“囚徒困境”下大电池厂家必须持续扩产 我们认为新能源汽车行业将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。电池厂家纷纷扩产、市场竞争加剧导致电池销售/采购价格不断能够降低,间接降低整车销售价格。随着越来越多国内一线车企、合资车企进入该领域,消费者的选择更多也将促进购买需求。各大电池厂家纷纷面临“囚徒困境”,扩厂成为唯一选择,必须通过扩产实现规模效应降低生产成本,这个过程中上游和中游设备是目前最好的投资选择。尤其CATL、比亚迪等行业龙头的困境比其他厂家更甚,扩产速度或将高于同行,在此过程中才能够提前布局更多车企的更多车型。 国内主流电池厂家持续扩产,上调收入规模预测,龙头出海扩大客户群 2015~2016年多家厂家宣布扩产计划。根据我们的统计,截止2016年主要动力锂电池厂商合计产能为69.35Gwh,2017年有望达到142.2Gwh,到2020年将有望升至360.55Gwh,期间增速高达51%。公司在拓展产品系列,单线价值量占比会提升,下游客户要从全球视野来看,松下特斯拉将成为重要客户、国内电池厂到欧美建厂也将带动公司业绩增长。具有延伸技术覆盖面和全球供应能力的公司成长确定性更高。若不计算松下特斯拉,我们预测2018年C客户、银隆、比亚迪及其他电池厂家将给先导和泰坦带来55~60GWh设备需求、对应55~60亿元订单。尽管八月份多家电池厂家招标推迟,更多原因是对产能和技术路线的重新规划,扩产大趋势不变。 看好国产设备全面替代进口,“人民币玩家”模式助推行业集中度提高 我们看好主流国产设备,理由明确:大市场在中国,国产设备企业遇到的问题最多,解决方案和人才储备也最充分;中国企业的定制服务+快速响应更便捷,设备厂家普遍更勤奋更努力,服务更好;国产设备厂家整体技术水平不断提高,未来将在更多技术领域全面超越,选择标的的前提是一定要进入最主流的电池企业核心供应链。设备领域开启“人民币玩家俱乐部”模式:由于产业链上车企、电池厂家现金流紧张,因此能够投入大量人力资源和资金的公司占有优势,很多公司倒在黎明前有一大部分问题就在于资金链紧张。且有资金和规模优势的设备厂家可以投入资源扩展整线业务至前中后段,行业集中度将迅速提高。 投资建议与评级:公司技术水平领先,客户优质,业绩连续高成长,未来C客户、银隆、比亚迪等大厂家扩产确定性不断提高,公司自身技术覆盖范围不断扩大,并购泰坦拓展后段领域能够订单增长迅速。不考虑收购泰坦新动力所需增发的股份,预计2017~2019年公司当前业务的并表的归母净利润分别为5.9亿(泰坦不并表)、14.86亿(泰坦全年并表)和22.13亿元,EPS分别为1.47元、3.64元、5.42元,另外我们预测泰坦新动力的2017年净利润约为1.1~1.2亿元,上调目标价至110元,维持买入评级! 风险提示:国家新能源政策出现重大变化。
科恒股份 有色金属行业 2017-08-30 44.12 75.00 9.06% 58.72 33.09%
84.00 90.39% -- 详细
中报业绩喜人,锂电设备与锂电材料双增长。 2015之后公司的核心业务从发光稀土材料逐步转变为锂电池领域,内生锂电池原材料和外延锂电池生产装备。2017年上半年营业收入7.47亿元、同比增长193.32%;归母净利润6077万元、同比增长1380.5%;毛利率19.5%、净利率8.16%,均较去年同期明显提升。主营业务中,锂电材料收入4.38亿元、同比增长130.26%;锂电设备收入2.64亿元,毛利率29.62%。未来锂电业务将成为公司最核心的增长点。 下游锂电池厂家纷纷扩产,“囚徒困境”之下设备最受益,龙头更强。 预计到2020年中国和全球新能源乘用车销量有望到200万辆和400万辆,未来新能源车消费将从政策推动转为消费驱动,电池厂家全面扩产、竞争带来电池降价将成为大趋势。过程中每家电池厂将面临“囚徒困境”——不扩产就是等死,扩产就是找死、但唯有不断扩产才有活下来的可能,必须通过规模效应降低成本。经过竞争后,集中度会大幅度提升,最终只剩下5~10家电池厂家,向全球供货。另外,技术的革新带来每年15~20%的效率提升,电池厂家必须持续升级/更新设备,以确保产品性能和效率优势。 未来三年锂电池行业的扩产将分别超过70GWh/年,设备需求超千亿规模。 在日韩企业速度慢的背景下,国产设备将获益更大、全球份额将不断提升。 子公司浩能科技作为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头之一,主要优势领域在于涂布和辊压方面,主要客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能、银隆等扩产意愿最强的国内外锂电池龙头,证明技术实力强。 拟收购万好万家,补强搅拌环节、打通前段生产流程。 7月4日公告拟收购浙江万好万家智能设备股份有限公司100%股权,加强搅拌设备领域、打通前段生产工艺环节。根据万好万家(T26231.OC)的股转书,2014年、2015年、2016年1-7月营业收入分别为483.08万、1470万和2300.5万,净利润分别为-193.57万、25.71万和263.76万,EPS分别为-0.39、0.05和0.53元。主要客户包括ATL、浩能、光宇、鹏辉、力神等。 根据近几年各锂电设备厂家业绩均有高速增长、甚至翻倍,预计万好万家2017年承诺利润不低于1400万元(2016年利润预计超700万元)。 盈利预测与投资建议:公司在稀土发光材料下游发生大的需求变化后及时转型,将持续通过内生外延投入锂电池领域,尤其浩能和万好万家均属于行业佼佼者,已见成效。在下游锂电池高速投资的背景下,龙头优势将更加明显,未来4年大概率将实现高速成长。预计2017~2019年归母净利润(不含万好万家)分别为1.91亿、3.25亿和4.77亿元,EPS分别为1.62元、2.76元、4.05元,首次覆盖给予买入评级。 公司停牌期间新能源产业的市场认识和产业投资动力有了较大变化,盈利预期提高,同时并购万好万家增厚利润,目标价75元。 风险提示:国家政策出现重大变化;下游投资不达预期;重组失败。
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