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苏大维格 电子元器件行业 2019-07-24 17.97 22.00 4.27% 22.40 24.65%
22.40 24.65% -- 详细
上半年业绩较为平稳,看好全年边际改善。公司预告2019年度H1归母净利润3141.25万元至4083.63万元;同比变动为-19.23%至+5%。从归母净利润来看,公司2019Q1盈利1413.34万元,同比降低13.77%;2019Q2盈利1727.91-2670.29万元,2018Q2为盈利2250.05万元,同比变动较为平稳。受下游行业增速放缓、原材料价格快速上涨等不利因素影响,公司Q1毛利率为24.61%,同比下降4.15pct,预计Q2毛利率依然受到压制,影响公司利润。从全年来看,我们预计公司有望获得边际改善。 维旺科技和维业达逐步向好,华日升同比稳定。2018年6月公司组建企业集团“苏大维格集团”,并划分为4大事业群,加强对集团子公司业务以及技术研发的规划与支持,充分发挥各事业群协同效应,2018年度公共安全和新型印材事业群营收大幅增加,显示材料和触控事业群业务增长迅速。从2019年H1预告来看,母公司营业收入略有下降,净利润同比减少;华日升营业收入较上年同期维持稳定;维旺科技和维业达营业收入实现同比稳步增长,维旺科技因成本费用开支增幅较大,净利润有所下滑,维业达亏损幅度进一步收窄。 加快产业化进度,显示和触控事业群潜力巨大。IHSMarkit预计2019年大尺寸面板出货数量有望达到3000万片,相较2018年增长约50%。公司拟以自有房屋建筑物及土地使用权对维旺科技进行增资,维旺科技积极增加中大尺寸导光膜、超薄导光板研发投入,带动显示材料业务快速增长。同时维业达拟投资8400万元,扩建高性能柔性透明触控器件生产基地项目,加快新型柔性触控屏技术的产业化进度,进一步提升市场地位,显示和触控事业群有望成为公司新的增长点。 盈利预测及投资建议:预计2019年-2021年归母净利润分别为1.11/1.50/1.93亿元,当前股价对应动态PE为37X/27X/21X,维持“增持”评级。 风险提示:客户拓展不及预期;原材料价格大幅上涨。
苏大维格 电子元器件行业 2019-05-31 18.64 21.89 3.74% 20.84 11.80%
22.40 20.17% -- 详细
营收稳定增长,股权激励影响业绩。公司2018年度营收11.35亿元,同比增长20.22%;归母净利润6202.71万元,同比降低23.65%;扣非归母净利润597.62万元,同比降低90.56%。公司营收端稳定增长,但由于计提子公司华日升商誉减值及应收账款的坏账准备等合计7451万元,利润同比大幅下滑,公司已经收到华日升业绩承诺补偿款2946万元。2019Q1公司营收2.71亿元,同比增长4.01%,归母净利润1413.34万元,同比降低13.77%。公司面临部分下游行业增速放缓、原材料价格快速上涨等不利因素,营收仍保持增长;Q1毛利率为24.61%,同比下降4.15pct。 组建企业集团,协同效应显现。公司是国内领先的微纳结构产品制造和技术服务商,2016年并购华日升,新增反光材料及反光制品业务。2018年6月公司联合旗下主要子公司组建企业集团“苏大维格集团”,并划分为4大事业群,加强对集团子公司业务以及技术研发的规划与支持,充分发挥各事业群协同效应,2018年度公共安全和新型印材事业群营收大幅增加,显示材料和触控事业群业务增长迅速。 显示材料和触控事业群潜力巨大。IHSMarkit预计2019年大尺寸面板出货数量有望达到3000万片,相较2018年大幅成长约50%。全球显示面板行业向中大尺寸转向的趋势明显,同时对光电显示薄膜器件的便携性、超薄化要求也越来越高,维旺科技积极增加中大尺寸导光膜、超薄导光板研发投入,具备较为明显的技术优势,已取得京东方供应商资格,客户总数已达74家,带动公司显示材料业务快速增长。维业达继续开拓中大尺寸触控屏市场,并瞄准显示行业向大尺寸、柔性折叠转型的契机,加大研发力度,其自主研发的M3技术进展顺利。 盈利预测及投资建议:预计2019年-2021年归母净利润分别为1.11/1.50/1.93亿元,当前股价对应动态PE为38X/28X/22X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:客户拓展不及预期;原材料价格大幅上涨。
苏大维格 电子元器件行业 2015-10-12 16.15 -- -- 25.18 55.91%
29.40 82.04%
--
苏大维格 电子元器件行业 2015-08-06 18.22 -- -- 47.27 29.76%
25.18 38.20%
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苏大维格 电子元器件行业 2014-12-09 39.13 -- -- 40.40 3.25%
40.40 3.25%
详细
公司主营业务按应用端分类包括镭射包装材料、公共安全防伪、新型显示和照明三大类别。 传统镭射包装材料业务步入成熟期,行业增速平缓。2013 年,国内烟酒标产品的市场空间约为50 亿。由于行业进入成熟期,市场增速较为缓慢,年均复合增速约5%。公司掌握上游镭射膜生产工艺,能够实现原材料的自给;同时掌握微纳光学技术,能够通过自主研发生产设备为客户提供定制化产品。 公共安全防伪膜目前市场空间较小,未来潜在的增长点有待于机动车牌防伪膜及新版人民币防伪条市场的确立与打开。公司目前为机动车驾驶证、行驶证防伪材料的唯一供应商,并与公安部交通管理研究所具有良好的合作关系,在该细分领域处于市场垄断者的地位。但由于细分市场空间相对较小,因此未来对公司营业收入的推动作用将较为薄弱。 积极进入的导光膜/板和导电膜市场均是百亿级的市场,且未来3 年内仍有可能维持较高的增速。导光膜/板:目前公司导光膜产品基本切入国内品牌手机厂商并开始贡献业绩,未来需关注公司导光板产品的市场开拓进度。导电膜:触控NB、触控AIO 渗透率低,产品中大尺寸的特性为metal mesh、SNW 等技术路线提供了用武之地,未来成长空间值得关注。公司是国内掌握metal mesh技术并能实现量产的的两家上市公司之一,相比业内竞争对手而言,公司进入触控膜领域的时点较晚,历史负担轻。 盈利预测与投资评级:我们预计公司净利润未来2 年复合增长率约103.33%,2014 和2015 年EPS 分别为0.24 元、0.67 元。 随着导光膜和导电膜新市场的开拓,公司主营业务结构有望发生重大积极变化,因此我们首次给予“增持”的投资评级。 主要风险:大尺寸触控市场出货量低于预期、导光膜与导电膜项目市场拓展力度不及预期。
苏大维格 电子元器件行业 2014-05-14 25.14 -- -- 30.25 20.33%
32.77 30.35%
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n2014年应该是公司业绩的拐点:预计全年在不计提股权激励费用的情况下,实现净利润在5000-5200万元;在计提股权激励费用的情况下,实现净利润3000-3200万元。 公司一季报主要情况说明2014年第一季度,公司实现营业收入8,723.96万元,较上年同期增长41.03%;营业利润 148.99万元,较上年同期增长4,107.50%;实现利润总额396.46万元,较上年同期下降20.31%;实现归属于母公司股东的净利润399.95万元,较上年同期下降5.34%。 2014年Q1是公司历史上(在公开资料的范围内)首次单季度销售收入超过8000万元,同比和环比都有明显增长。 净利润略有下滑,贴近预告的上限。同期非经常性损益仅为210万元左右,为2013年Q1的一半左右。公司管理费用大幅提升700万元,其中超过300万元来自股权激励摊销费用(2个月),预期2014年全年需要摊销约1600万元。扣除股权激励的管理费用摊销和TP 业务的投入(目前处于烧钱状态,Q2开始可能会有收入),2014Q1实际上实现约1000万元左右的净利润,同比有较大增幅。总体而言,拐点明显,营收大幅增加,业绩具有较大弹性:包装业务和导光膜业务估计增幅较大,公共安全防伪稳定,整体毛利率提升;触屏Touch Panel (TP) 业务投入期但很可能在Q2最迟Q3迎来反转,在关键客户攻克的前提下,收入和订单大幅实现的可能性不小,在metal mesh 的强烈预期下,公司业绩具备很大弹性;公司尚具备某些杀手级的业务。 投资要点 公司2014年最大的亮点是导电膜Metal Mesh(MM,非ITO柔性透明),这也是公司2014年工作的重中之重。预计2014年上半年开始收获中大尺寸导电膜订单,并在Q3放量。2014年应该是Metal Mesh(MM)元年,而2014年苹果iwatch 采用metal mesh技术将进一步引爆MM 概念公司(原来预计在6月份,现在最新说法可能在Q3)。公司是最正宗的标的。公司产品正在逐步为下游的重要客户接受,包括部分工控设备、一体机设备、超级本和平板设备,最近刚刚通过了多个尺寸的微软Win8的触控认证,也同时与行业内的多家主要下游客户进行中大尺寸触控的联合研发。同时,公司也在进行商业模式的不同尝试。 传统包装业务往化妆品领域的拓展是公司在镭射包装领域走出差异化道路的重要一环,公司的定制化能力终将令其脱颖而出。相对20%左右毛利率的酒标烟标行业,动辄70%-80%毛利率的化妆品对包装材料的外观需求更加迫切而对成本更不敏感,拥有核心技术的公司将会在化妆品等高端包装领域开拓出一片蓝海。 导光膜:正宗小米概念。2013年Q4开始给小米所有新机型提供导光膜。预计全年导光膜业务将实现营收超过3500万元,同时全资子公司维旺科技也将扭亏为盈,预计全年将是实现400万元左右的净利润。 公共安全防伪将成为公司未来的现金奶牛:证卡业务将保持稳定营收,车牌膜公司有技术储备,业内领先。高端金融防伪也是未来重要看点。
苏大维格 电子元器件行业 2013-09-09 45.05 -- -- 51.00 13.21%
51.00 13.21%
详细
本篇是对我们深度报告《微纳孕育真蓝图》(2012年11月27日)的一个补充和完善。继公司既有产品镭射包装材料、公共安全防伪材料和超薄导光膜之后,公司进军非ITO柔性透明导电膜,且具备了提供柔性透明导电膜顶尖解决方案的能力。我们认为公司微纳创新平台的价值将逐步体现,并朝着微纳制造产业孵化器逐步迈进。本篇我们将从柔性导电膜技术及其产业化出发,进一步对公司微纳制造平台和孵化器的属性进行阐述。 微纳制造平台优势进一步强化。非芯片级高精度光掩膜版等产品的推出,更体现了公司基于激光光刻和微纳压印等平台技术的领先制造功力。另一方面,纳米协同创新中心成立,公司微纳制造的平台优势将随着中心这个大平台的稳步建设以及公司业内独家的国家地方联合工程中心的建设进一步得以强化。 柔性透明导电膜是近期最大看点。2013年7月3日,公司获得透明导电膜专利授权(CN102063951B),一举奠定了公司在中大尺寸触屏用透明导电膜的领先地位。公司基于纳米压印技术的银网格透明柔性导电膜MetalMesh具备低方阻、柔性、高透光性等特点,相较于其他MetalMesh方案,公司产品实现电路一次成型,无需黄光工艺,在中大尺寸导电膜材料应用上预期成本更有优势。我们认为,公司的透明导电膜解决方案是目前顶尖的非ITO导电膜方案。 公司将在13年下半年实现MetalMesh产品量产,我们看好公司相关业务的爆发。 看好公司微纳创新平台,股权激励彰显长期信心。维持“强烈推荐”评级。透明导电膜将是良好的开端,公司基于激光光刻和微纳压印技术打造的“研发团队—设备研制---应用开发”微纳创新平台国内顶尖,我们看好创新平台的产业孵化能力以及多元化拓展能力,公司的多项储备技术有望助力公司业绩实现多点开花。另一方面,公司近日发布股权激励方案草案,拟向62名公司主要管理和研发人员授以310万份股票期权,行权价格为44.16元。高价位确定行权价格,彰显了管理层对公司长远发展的信心。维持公司“强烈推荐”评级。
苏大维格 电子元器件行业 2013-04-22 35.98 -- -- 45.79 27.27%
52.54 46.03%
详细
维持公司“强烈推荐”评级我们预测公司13年、14年和15年EPS分别为0.92元、1.47元和2.23元,对应当前股价35.66元市盈率分别为40倍、25倍和16倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示国际国内经济形势持续低迷;公司新客户开拓、新技术应用不及预期。
苏大维格 电子元器件行业 2012-12-13 26.70 -- -- 34.97 30.97%
37.82 41.65%
详细
我们在本篇报告中详细介绍了苏大维格公司的核心技术及其在多领域的产业化创新应用。从公司自主研发的核心激光设备,到全球领先的卷对卷纳米压印设备制程,公司成功开发了适用于批量化、低成本生产的高质量微纳光学系列产品。 苏大维格的核心技术和核心竞争力主要在于: 1、自制高端激光光刻设备,设备水平处于国内领先和国际先进水平,在微纳图形和结构制造领域具有核心竞争力;利用激光设备,运用LIGA 电铸工艺制备纳米压印模具,采用卷对卷先进制程利于批量化生产; 2、优质的产品是由先进的设备、完善的工艺共同保证的,公司在设备研发、制造方面的丰富经验为微纳光学制造技术规模化应用提供了有针对性的技术基础。新产品新技术的开发对关键设备研制提出了新的要求,使得公司具有从设备到工艺再到最终产品的全方位竞争优势; 3、公司研发实力领先,董事长陈林森为我国微纳光学领军人物,两次获得国家科技进步二等奖,研发团队拥有多名博士及含光学、机械、电子、计算机、材料学等多学科专业人才共计约70人,团队稳定高效,战斗力不凡。 所有这些,造就了苏大维格“创新驱动未来,小公司孕育大产业”的能量与潜力。 产业化方面,公司公共安全防伪材料通过新版驾驶证和行驶证的光学防伪方案设计与制造占据国内领先地位;同样,公司可大幅面快速制作的激光设备和卷对卷的纳米压印工艺,使得公司拥有大幅面的防伪光学包装材料制造能力,成为业界领先;此外,公司超薄导光膜已在诺基亚、中兴等最新智能手机得以应用,革命性创新的非ITO 透明导电膜即将在蓬勃发展的触摸屏领域展开颠覆性应用。 在未来新型照明及显示业务和新型透明导电膜业务高速成长的驱动下,预计公司2012年-2014年营收增长分别为8%,38%和44%,净利润增长3%、61%和55%。我们给予按公司2013年每股收益1.09元的30到35倍PE 估值区间,公司合理股价在32.7元~38.2元。相较于当前公司27.8元的股价,仍有15%~35%的上涨空间,维持“强烈推荐”评级。
苏大维格 电子元器件行业 2012-12-07 24.90 -- -- 34.97 40.44%
37.82 51.89%
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苏大维格 电子元器件行业 2012-11-20 29.85 10.08 -- 29.37 -1.61%
37.82 26.70%
详细
事件: 公司2012年11月15日晚发布公告,计划将募集资金投资项目“微纳结构光学产品技术改造项目”投资总额由15792.70万元变更为13397.91万元,并投资3500万元与江苏金之彩集团合资设立“江苏维格光电科技有限公司”,进行“新建镭射纸生产能力项目”。本次变更后,原募集资金投资项目中用于镭射纸生产的设备及相关建设投资、安装费用、配套流动资金均改为投入“新建镭射纸生产能力项目”。此外,公司还将以超募资金1530万元与深圳业际光电、周小红、苏州以诺富投资设立苏州维业达触控科技有限公司,拟建立触控导电膜生产线,实现触控新产品的产业化。 公告点评: 投资设立江苏维格,巩固镭射纸销售渠道 镭射包装材料类产品是公司主要的收入和利润来源,占公司2011年营业收入的70%和毛利的67%。江苏金之彩集团是公司2009至2011年前十大客户,主要为洋河提供酒标用镭射纸,其中2011年采购公司811.22万平米酒标用镭射纸,销售额度3497.62万元。金之彩与洋河、双沟以及苏皖鲁豫冀知名酒厂建立了紧密合作关系,且负责生产洋河“蓝色经典”系列包装盒与酒瓶盖,客户资源丰富。我们认为,公司管理层结构决定了市场开拓是薄弱环节,而采用与金之彩合作设立子公司的方式巩固销售渠道,专注自己擅长的产品研发与生产,是一种较好的战略选择。 投资设立维业达触控,导电膜产业化开始起跑 公司经自主研发开发的基于纳米压印和填充技术的非ITO透明导电膜方案,具备方阻小于10Ω/□、透光率85%、低成本、柔性可挠曲等特征优势,该产品2010年已申请专利。经过前期各项性能测试,该产品目前技术各方面条件已经成熟,可以达到应用要求。维业达触控项目计划年产平板电脑触控导电膜900万片、笔记本触控导电膜200万片、一体机触控导电膜100万片。我们认为,该项目所使用的卷对卷纳米压印技术领先同行业水平,在成本、生产稳定性和大尺寸裁切方面,都较传统工艺有领先优势,导电膜产业化将为公司建立另一个技术转化支持业绩增长的产品线。 微纳光学技术平台上实现应用转化,3M式发展前景广阔 公司在微纳光学制造的两个核心价值环节:微纳结构设计和微纳结构原版制作方面拥有核心竞争力。在微纳光学技术平台上实现的应用转化,使公司的领先技术能够转化为在高档烟酒包装、公安金融安全、机动车光学膜、新型显示导光膜、柔性导电膜以及LED芯片衬底纳米图形制造方面的应用。目前公司已收购维旺科技剩余49%股权,新型导光膜已顺利打入背光模组市场,并与触摸屏生产商进行配套,已获得手机、家电行业多家知名电子厂商的供应商资质认证。维业达触控设立后,公司在平板显示触控行业的战略布局基本完成,随着智能手机、Ultrabook、触控AIO等智能终端触摸化、轻薄化趋势不断发展,公司将获得广阔的发展空间。
苏大维格 电子元器件行业 2012-11-19 31.86 11.34 -- 30.07 -5.62%
37.82 18.71%
详细
事项:公司与江苏金之彩集团有限公司(以下简称“金之彩”)于2012年11月8日签订了《关于设立江苏维格光电科技有限公司的协议书》,拟与金之彩共同出资设立“江苏维格光电科技有限公司”进行“新建镭射纸生产能力项目”建设。江苏维格注册资本5,000万元人民币,其中公司拟以货币资金3,500万元出资,占江苏维格注册资本的70%;以超募资金人民币1530万元与深圳市业际光电有限公司、周小红、苏州以诺富维触摸屏投资企业(有限合伙)投资设立苏州维业达触控科技有限公司。维业达拟注册资本人民币3000万元,其中公司以超募资金出资1530万元,占51%股权.维业达拟建立触控导电膜生产线,实现触控新产品的产业化,从事透明导电薄膜、触摸屏传感器、大尺寸触控器件的研发、生产和销售。 点评:公司作为国内领先的微纳光学制造服务商,新项目投入将有利于公司原有业务产能扩充,巩固优势,并将进入新领域带来新的业务增长点:公司是国内仅有的既从事设备制造又从事产品生产的微纳光学制造企业,形成了设备研制和产品开发相互促进和持续改进的良好循环,设备向中钞特种防伪科技有限公司销售,出口日本、印尼、以色列等国,获得了国内外相关厂商认可。公司已经拥有年产7000万平米的膜类产品和3500万平米纸类产品的规模,在国内企业中处于领先地位。在安全防伪领域,公司目前是全国机动车驾驶证、行驶证防伪材料的唯一供应商。在技术方面,公司拥有自主知识产权的微纳结构设计理论和原版制造技术,此外,公司研制的多项生产设备处于国际领先水平。 新建镭射纸生产能力项目提升公司产能、降低运输成本。近年来我国包装行业的快速发展,使应用于烟酒、食品、药品、化妆品、日化产品及各类礼品包装领域的微纳结构光学产品市场需求逐年扩大。公司产能无法满足微纳结构光学产品的市场需求。公司“新建镭射纸生产能力项目”建设地址位于泗阳经济开发区,本项目达产后每年将新增镭射纸产能3500万平方米,新增销售收入13790万元,净利润1357.96万元。项目有利于公司今后新技术产业化,并且在泗阳当地进行生产有利于公司降低对洋河、双沟等周边重点客户的运输成本,并为该地区及周边广大客户提供快速、便捷的售后服务。 触控导电膜生产线有利于与公司原有业务进行互补,形成新的业务增长点。智能触控产品的市场需求巨大,平板电脑、智能手机和笔记本电脑等需求驱动下,2012年全球触摸屏营收将上升至160亿美元,预估2018年营收将达319亿美元,触摸屏的强劲需求将带动触控导电膜产品飞速增长,柔性可绕折的触摸屏将是未来电子设备的又一大技术革命。公司研发成功的新型触控导电膜产品充分利用了公司原有的微纳结构制造、设计技术积累,使用纳米技术在柔性基材上卷对卷压印,相比传统工艺具有较强的技术优势。客户渠道方面公司将充分利用现有客户,向IT厂商进行市场开拓。项目计划年产平板电脑触控导电膜900万片、笔记本触控导电膜200万片、一体机触控导电膜100万片,达产后每年将新增销售收入18850万元,净利润3883.27万元,将带来新的业务增长点。 盈利预测与投资评级。 我们预测2012~2013年EPS分别为0.71元和0.99元,按照2012年11月15日29.61元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为41×和30×。公司2013年产能扩充迅速,下游需求较确定,并且新增触控导电膜业务将给公司带来业绩增量,因此我们给予公司“增持”评级,给予34.65元的目标价,对应2013年35倍PE。 风险提示:技术路线风险,标准变动风险
苏大维格 电子元器件行业 2012-11-19 31.86 -- -- 30.07 -5.62%
37.82 18.71%
详细
事件:公司11月16号发布公告,变更部分募集资金控股70%与江苏金之彩公司在江苏泗阳设立江苏维格光电科技有限公司,进行镭射纸项目;拟于深圳市业际光电公司、周小红、苏州以诺富维公司共同投资设立公司控股51%的苏州维业达触控科技有限公司,实现公司非ITO导电膜新产品的产业化。 点评: 在江苏泗阳成立子公司进行镭射纸项目利于苏州本部效能的最大发挥由于镭射纸为公司核心产品镭射膜的延伸产品,技术上相对低端。金之彩公司为直接供给酒类等终端公司的印刷包装企业,公司与金之彩公司合资设立子公司的好处在于:1、充分利用泗阳的人力、土地、靠近客户等优势;2:为苏州本部腾出相应空间来进行公司其他新技术的产业化。 与深圳业际光电、周小红等成立苏州维业达触控科技有限公司加速推进公司非ITO导电膜触控技术的产业化公司拥有的以大幅面微纳加工、纳米压印制造技术为基础的非ITO导电膜,具有相对于传统ITO导电膜方阻低、成本低等优势,即将在中大尺寸触摸屏上展开革命性应用。建设期为1年,第二年达产60%,全部达产后将新增收入1亿8850万元,净利率为20%。 首次给予“强烈推荐”评级公司立足自主创新,掌握大幅面微纳结构制造、卷对卷纳米压印等核心技术,微纳制造技术已成功应用于镭射包装材料、公共安全防伪等,随着募投项目产能的逐步释放以及非ITO导电膜等新技术的逐步产业化,未来公司业绩可望实现50%以上高速增长。我们预测公司12年、13年和14年EPS分别为0.75元、1.20元和1.81元,对应当前股价29.61元市盈率分别为39倍、25倍和16倍。我们看好公司微纳制造等核心技术的产业化进程前景,首次给予“强烈推荐”评级。 风险提示公司非ITO新型透明导电膜业务销售不及预期的风险;公司各项业务快速扩张带来的研发风险和管理风险等。
苏大维格 电子元器件行业 2012-10-25 30.82 -- -- 33.75 9.51%
37.82 22.71%
详细
公司公布三季报:1-9 月份收入1.7 亿、同比下滑10.3%,净利润2493 万、同比下滑17.6%,摊薄每股收益0.40 元;其中第3 季度收入5050 万、同比下滑28.6%,净利润525 万、同比下滑62.9%,每股收益0.09 元。 投资要点: 收入小幅下滑、管理费用等成本大幅上升拖累前三季度业绩。受宏观经济整体下行、消费需求减少,以及下半年公司公共安全防伪产品技术标准局部调整的影响,公司经营业绩有所下滑。1-9 月份虽然营业收入仅下滑了10.3%,但营业税金及三项费用有所增加、其中由于研发投入加大、管理费用更是大幅增长35.2%、增加了561 万,导致营业利润下滑33.3%。受益科研项目政府资助经费、营业外收入增加497 万元, 利润总额仅下滑16.5%。 公司在微纳技术领域积累深厚,未来有望凭借这一平台技术获得快速增长。公司核心业务为镭射包装材料、公共安全防伪和新型显示和照明三大领域,2009-2011 年这三大业务占营业收入比重分别为56%、59% 和67%,其中又以镭射包装和公共安全防伪为主。目前公司在微纳光学制造的整个生产工艺过程均具有自主知识产权,在激光干涉光刻、微纳米压印等方面具有国际领先水平,并承担了1 项国家863 课题,今年公司“大幅面微纳图形制造技术与产业化应用项目”荣获国家科技进步二等奖,“面向绿色生产的微纳柔性制造技术与应用”项目获批国家科技部“863 计划”重大项目,公司生产的设备实现向以色列销售。 基于微纳结构的导光膜有望成为近期增长点。公司拟使用资金906 万元收购控股公司维旺科技剩余的49%股权,维旺科技主要从事基于微纳结构超薄导光薄膜产品的研发与制造,建立了行业内首条超薄导光薄膜的柔性制造生产线。产品主要为导光膜,已获得行业多家知名触摸屏及电子厂商的供应商资质认证,有望成为近期看得见的增长点 给予“推荐”评级,暂不设定目标价格。我们预测2012-14年的销售收入分别为2.64亿、3.46亿和4.89亿,净利润分别为0.43亿、0.63亿和0.87亿,EPS分别为0.70、1.01和1.40元。目前股价对应2013年31.6倍PE,给予“推荐”评级,暂不设定目标价格。 风险提示:市场竞争风险、技术路线风险、毛利率下滑风险、募投项目风险等
苏大维格 电子元器件行业 2012-10-24 31.84 11.12 -- 33.75 6.00%
36.93 15.99%
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事件: 公司发布三季报,前三季度实现收入1.7 亿元,同比减少10.3%; 实现净利润5000 万元,同比减少17.6%。其中Q3 实现收入5049 万元, 同比减少28.6%;实现净利润为524 万元,同比减少63%。我们认为公司三季度业绩的下滑主要原因是公司公共安全防防伪类产品受国家标准调整影响销售下滑,同时宏观经济整体下行引起的消费需求减少也对公司镭射包装膜业务有一些影响。 毛利率小幅提升,期间费用率上升 公司前三季度毛利率为29.3%,同比上升了0.7 个百分点,我们认为公司采取的提价策略是毛利率提升的主要原因。公司前三季度期间费用率为15.1%,同比上升4.4 个百分点,其中管理费用率同比上升0.4 个百分点, 销售费用率同比上升4.3 个百分点,财务费用率同比下降0.3 个百分点。 防伪膜业务影响有限,雄厚技术及产品储备奠定未来发展动力 防伪膜是公司重要产品,三季度受国家相关技术标准局部调整影响, 公司暂时无法推出基于新标准的产品, 基于原有技术标准的防伪膜产品正在去库存,其营收和利润均有所下降。我们认为此次国家技术标准只是字体等方面的小幅改动,公司凭借强大的自主模具开发能力,能以较低成本快速修改模具投产。我们预计今年底或明年初,公司针对新技术标准的防伪膜产品将会重新放量,带动相关产品业绩重回增长轨道。 公司镭射包装业务有望受益于四季度消费需求回升继续保持增长态势。微纳导光膜业务进展良好,预计全年实现2000 万收入,将继续受益于中低端智能手机市场的爆发和中兴等大客户订单的增长。微纳导光膜性能和成本优势明显,未来替代注塑导光板前景看好。 公司是国内领先的微纳光学平台型技术公司,拥有强大的产业链垂直一体化能力和行业唯一的微纳光学膜解决方案提供能力。公司雄厚的技术实力可以使公司向多种产品方向快速拓展,导光膜已开始抢占市场,创新的微纳导电膜技术已取得实质性进展,正在进行客户验证。3D 显示膜、微透镜膜也有相当的技术储备,静待市场机会。丰富的产品储备奠定公司未来发展动力。 维持公司增持评级 考虑到公司目前股价已较好地反映了公司未来的业绩发展情况,维持公司增持评级,给予目标价34 元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名