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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中泰股份 机械行业 2019-04-10 15.19 -- -- 22.03 45.03%
22.03 45.03%
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中泰股份 机械行业 2018-12-21 10.08 14.33 8.64% 10.67 5.85%
13.39 32.84%
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摘要:公司作为深冷技术设备行业龙头,拟收购城镇燃气运营商中邑燃气,打通天然气全产业链。在气荒持续存在的大背景下,公司“设备制造+燃气运营”的联动效应有望超出市场预期。我们预计公司2018-2020年净利润为8100万/1.09亿/1.36亿,对应EPS 为0.33/0.44/0.54元。给予目标价14.37元,上调至“强推”评级。 深冷设备龙头,注重研发打造高竞争壁垒。中泰股份为深冷技术设备龙头企业,核心产品广泛应用于天然气、煤化工等领域。依靠优秀的产品及完整的技术,公司开发了法液空、空气化工、新奥、大唐等国内外优质客户,建立了长期稳定的合作关系。公司业绩16年触底,17年有所回升,期间费用基本稳定,注重研发投入,在深冷设备领域打下了坚实的技术壁垒。在此基础上,公司抓住我国能源结构变化机遇,拟收购城镇燃气运营商中邑燃气,转型为“设备制造+燃气运营”双轮驱动模式。 天然气前景广阔,公司打通产业链下游应用有望超出市场预期。公司设备下游应用领域主要为天然气和煤化工,深冷技术是储运LNG 的关键。我国天然气消费量增速远超国际,在愈加注重环保的大环境下,长期来看天然气作为清洁能源前景广阔,短期内“煤改气”试点范围扩大也将提升深冷设备的需求,公司有望显著受益。公司分两步收购中邑燃气,先由并购基金入股中邑燃气,近期又公告拟收购其100%股权,顺利打通了天然气产业链下游应用环节,我们认为,这充分表明公司对天然气业务的重视,天然气业务料将成为公司的重点发展方向,加之公司在LNG工厂建设方面已具备领先地位,公司业绩有望超出市场预期。 催化剂:“煤改气”试点范围扩大,煤化工景气度提升。 盈利预测、估值及投资评级:不考虑中邑燃气并表贡献,我们预计公司2018-2020年归母净利8100万/1.09亿/1.32亿元,对应EPS 为0.33/0.44/0.54元。由于同业公司不具有可比性,根据公司业绩增速,考虑收购标的城镇燃气运营公司成长空间,给予公司对应2019年33倍PE,目标价14.37元,上调至“强推”评级。 风险提示:天然气行业发展不及预期;客户相对集中;业绩承诺不达预期。
中泰股份 机械行业 2017-09-28 17.48 -- -- 17.48 0.00%
17.48 0.00%
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天然气表观消费量增速重回两位数,液化市场景气度有望攀升。受环保压力倒逼下的政策驱动以及气价下行带来的经济性抬升影响,我国天然气行业正迎来复苏。2017年1-7月全国天然气表观消费量达1323亿立方米,同比增长16.20%,再度回归历史高位。LNG 点供作为天然气供应的重要途径,在下游景气度持续提升的背景下,市场正迎来显著复苏。 据安迅思统计,目前西北、华北、东北地区LNG 液化工厂开工率基本达到100%,西南地区LNG 液化工厂开工率普遍恢复至70%以上。我们认为,随着天然气行业持续复苏,未来LNG 液化市场景气度将不断提升。 “设备制造+投资运营”双管齐下,公司天然气液化业务有望放量。公司目前已在天然气液化的制备环节占据了绝对的领先地位,核心产品板翅式换热器已出口至20多个国家和地区,同时公司已成功研发绕管式换热器,将来可应用于海上浮式LNG 以及大型高压深冷技术装置。此外,2017年9月5日公司公告拟认缴出资2亿元参与投资天然气产业并购基金,依托资本平台打通天然气中下游产业链,大力布局清洁能源运营业务。从订单情况来看,2016年年初,公司中标国新能源下属子公司7套天然气液化项目,2017年2月,公司与中泰易达签订3.2亿元天然气液化工厂订单;我们认为,连续中标充分彰显公司在天然气液化领域的核心竞争优势,在LNG 液化市场景气度提升的背景下,公司天然气液化业务有望进入快速上升通道。 煤化工行业复苏明显,公司业绩增长再添动力。受环保及去产能因素影响,2016年四季度以来煤化工行业迎来向上拐点。2017年2月,国家能源局发布《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》,明确提出提升煤炭转化效率和效益,开展高压板翅式换热器等装备的自主应用示范,为煤化工行业发展奠定政策基础。公司目前已具备煤化工尾气回收提纯制氢及一氧化碳制高品质乙二醇项目的业绩,并在大型、高压液氮洗装置的技术上达到国际先进水平,同时拥有鲁姆斯(Lummus)公司PDH工艺包在国内首套采用并成功运行的业绩。随着煤化工行业持续回暖,公司业绩增长将充分受益。 首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2017-19年归母净利润为0.74、0.92、1.11亿元,对应EPS 为0.30、0.37、0.44元/股,按照最新收盘价14.96元计算,对应PE 分别为50、40、34倍,我们认为受天然气及煤化工行业复苏影响,公司未来业绩向好,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:天然气行业复苏趋势不及预期;天然气液化工厂增长不及预期,煤化工行业复苏不及预期,公司深冷业务拓展不及预期。
中泰股份 机械行业 2017-08-08 13.24 -- -- 14.30 8.01%
17.48 32.02%
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公司是国内深冷技术设备细分龙头,受益下游复苏,业绩触底反弹。公司主营深冷技术工艺及设备,主要产品包括板翅式换热器、冷箱和成套装置,产品广泛应用于天然气、煤化工、石油化工等行业。受下游行业复苏,公司业绩显著回升,2017年上半年营业收入2.05亿元,同比增长54%,归母净利润3471万元,同比增长20%,综合毛利率25.60%,较去年同期大幅下降10.1pct,主要是受原材料价格上涨以及产品结构变化影响(低毛利率的成套装置占比增加)。截止2017年6月底,公司在手订单9.49亿,与去年同期比增长6.74% 公司受益国内天然气产业发展。公司在天然气制备领域开工项目100%达产,并积极布局天然气中下游产业链。2017年2月,公司中标内蒙古正泰易达新能源有限责任公司300万方/日LNG液化工厂项目总承包合同,合同金额3.2亿元。此外,公司在海上浮式LNG等领域均有技术储备。 煤化工项目重启,公司受益产业发展。2017年2月,《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》发布,明确煤化工产业的战略地位和发展方向。公司拥有全部空分、液氮洗、一氧化碳、LNG、制氢甚至二氧化碳全套产品路线的工艺包技术和业绩以及多项发明专利。2016年底获得煤化工尾气回收提纯制氢及一氧化碳制高品质乙二醇项目订单,目前全球仅有中泰及少数国际气体巨头有此业绩;在传统煤化工项目中,公司在大型、高压液氮洗装置上占据绝对技术及业绩优势。 首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预测公司2017-2019年营业收入为4.74、5.93、7.17亿元,2017-2019年EPS为0.31、0.34、0.41元。公司2017年动态PE为43.1倍。公司是国内深冷技术设备龙头,未来有望充分受益天然气及煤化工产业的快速发展。此外,公司在纯净气体制取提纯方面的技术储备有望在氢能源汽车等领域得到广泛应用。 风险提示:天然气及煤化工产业发展低于预期、原材料价格上涨。
中泰股份 机械行业 2017-08-04 12.72 14.72 11.60% 13.97 9.83%
17.48 37.42%
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下游需求回升带动订单增加,上半年业绩大幅增长。报告期内,受宏观经济企稳回升影响,下游煤化工、天然气等行业需求回暖,相关行业订单增加,上半年实现营收2.05亿元,同比增长53.7%。从Q2单季度来看,公司业绩增长明显,第二季度收入0.9亿元、同比增速升至99%,净利润1910万元、同比增速升至71%。分产品来看,大型成套装置实现收入1.66亿元,占总收入的81%,毛利率为22.83%,相比上年同期提高5.21个百分点;板翅式换热器收入1772万元、占比8.6%,毛利率43.94%(-3.95pct),冷箱产品收入1721万元、占比8.4%,毛利率33.52%(+1.97pct);受到产品结构变化及原材料价格影响,公司综合毛利率同比有所下降。 掌握深冷装备核心制造技术,在手订单充足保障增长。板翅式换热器是深冷技术设备的核心部机,也是公司掌握核心技术的主要自制产品,公司通过改造设备、自制模具、开发软件等多种方式形成自身特有优势,保障产品质量的同时提高生产效率,使得此项产品毛利率维持在40%以上。公司以板翅式换热器为基础逐步扩大产品范围,延伸至冷箱和成套装置领域,2017年1月公司与内蒙古正泰易达签订天然气液化工厂项目大单,合同总金额3.2亿元;公司目前在手订单合计9.49亿元,对全年业绩增长提供充分保障。 天然气应用推广与煤化工回暖助力公司长期发展。7月4日发改委印发《加快推进天然气利用的意见》,提高天然气在我国一次能源消费结构中的比重,2016年我国天然气消费量2058亿立方米、同比增长6.6%,占能源比重约6.2%。根据规划目标,到2020年天然气消费占比将达到10%,预计未来五年天然气消费将保持快速增长,年均增速在10%-12%。煤化工方面,今年2月能源局印发《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》,积极推进煤炭深加工清洁高效利用项目,煤化工行业推进得到政策明确支持。公司专注于深冷装备在天然气与煤化工领域的应用,已积累起较强的技术和品牌优势,充分受益下游需求增长带来的发展机遇。 盈利预测 我们预测公司2017-2019年营业收入为4.7/5.8/6.9亿元,分别同比增长39%/24%/20%;归母净利润分别为79/103/123百万元,分别同比增长39%/31%/20%;EPS分别为0.32/0.42/0.50元,对应PE分别为39/30/25倍。 投资建议 我们认为公司掌握深冷技术装备核心部机制造工艺,具备较强技术优势和客户积淀;国家能源结构优化升级背景下,天然气与新型煤化工成长空间巨大;公司技术可用于制氢及提纯,氢能源领域是新业务拓展方向,未来有望持续布局,我们维持公司“买入”评级,6-12个月目标价15元。 风险提示 在手订单执行缓慢,应收账款回收的风险,原材料价格上涨的风险。
中泰股份 机械行业 2017-06-13 13.41 -- -- 14.20 5.89%
14.48 7.98%
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深冷领域优势显著,拓展海外布局全球。深冷领域,公司技术领先、业绩突出、资质优良、客户广泛,核心产品板翅式换热器设计及制造已达国际先进水平,产品出口至欧美亚等23个国家;冷箱的设计和制造处国内领先水平,并已符合国际标准出口至美国;成套装置设计和管理能力也已领先国内同行,公司设计并实施的已经完工的LNG液化工厂已实现100%达产甚至超产,深得客户的认可。国内经济持续低迷,公司业务增速放缓,为缓解公司经营压力,公司拟以自有资金在美国设立全资子公司中泰深冷美国公司,筹划全球化布局。 天然气前景利好液化装置需求,“设备制造+投资运营”前景可期。截至2015年末,我国天然气消费量占比仅为5.9%,远低于23.8%的世界平均水平,天然气在我国未来还有巨大的发展空间。英国石油公司(BP)预测,到2030年全球天然气液化量将达到天然气产量的15%,全球液化量的增长速度将两倍于全球天然气产量的增长。公司作为天然气行业的领先企业,已在天然气液化的制备环节占据了绝对的领先地位,借助积累的技术以及客户资源,公司将向下游应用环节延伸产业链,通过与当地有资源的企业合作、或者外延并购的方式,顺利打通天然气产业链的中下游环节,实现公司经营模式的升级转变,成为国内优秀的清洁能源供应与运营商。今年2月,公司与正泰易达签订32,000万元的天然气液化工厂项目合同。上述合同金额占公司2016年营业收入的94.96%,合同的如期实施将对公司2017、2018年度的业绩产生积极影响。 煤化工提升资源利用效率,氢能源利好公司业绩。我国资源禀赋具有“富煤、贫油、少气”的特点,煤炭在我国目前的能源消费结构中占主导地位,2015年我国煤炭消费总量占全国能源消费比重达63.7%。煤化工技术水平直接影响我国资源利用效率,现代煤化工,相较传统煤化工注重煤炭转化效率、低污染和经济性,是煤化工产业未来重要的发展方向。公司目前已有煤化工项目尾气回收提纯制氢的新签订单项目,打破国际气体巨头所垄断,奠定高纯度氢制取业绩基础,利好公司业绩。 投资建议: 我们预计公司2017-2018年的净利润分别为6,854万元、8,463万元,EPS分别为0.28元、0.35元,对应P/E分别为48.25倍、38.60倍,目前制冷空调设备P/E(TTM)中位数为53.83倍,考虑公司掌握深冷核心技术,天然气液化、煤化工前景广阔,我们首次给予其“增持”投资评级。 风险提示: 行业发展不及预期,海外市场拓展缓慢。
中泰股份 机械行业 2017-01-23 16.72 22.96 74.07% 19.90 19.02%
19.90 19.02%
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投资逻辑 国内深冷技术装备细分龙头,掌握核心部机制造技术。板翅式换热器是深冷技术设备的核心部机,也是公司掌握核心技术的主要自制产品,公司通过改造设备、自制模具、开发软件等多种方式形成自身特有优势,保障产品质量的同时提高生产效率,使得此项产品毛利率维持在50%左右,出口产品毛利率可达到70%。公司以板翅式换热器为基础逐步扩大产品范围,延伸至冷箱和成套装置领域,使得公司收入明显增长。 专注于深冷技术设备在天然气与新型煤化工领域应用。深冷技术装备发展起始于钢铁、有色金属等行业;国家能源结构调整、工业转型升级为天然气及新型煤化工提供发展契机,有望成为深冷技术设备的新增长点。目前天然气消费占能源比重仅5.9%,十三五期间发展目标是提高到10%,增长空间仍很大;煤化工是深冷装备另一应用领域,16年环评审批加速有助行业回暖及设备需求的增加。公司专注于深冷技术设备在天然气液化分离和煤化工烯烃分离等领域的应用,经过长期积累形成竞争优势。 16年是业绩低点,煤化工回暖、今年有望回升。2016上半年,下游天然气等行业需求放缓使部分订单执行过程延期,公司收入和利润出现下降,预计16年全年业绩将有下滑。今年业绩回升:1)从近期情况看,国家环保部对煤化工项目环评批复提速,公司产品订单在煤化工领域有明显恢复;2)从更长期看,天然气与新型煤化工在国内的发展仍有很大空间,油价上行将使其经济性更加明显;公司专注于深冷装备在此方向的应用,已积累起较强的技术和品牌优势,能够分享下游需求增长带来的发展机遇。 拥有制氢提纯技术储备,布局氢能源产业寻求新增长。氢能源作为新兴的清洁能源逐渐得到世界各国重视,其中重要的应用领域在于氢燃料电池汽车,国内正处于产业发展初期,未来潜力巨大。公司原有的深冷技术储备可应用于氢能的制取提纯等环节,借助能源化工行业积累的客户资源,公司可在氢能的制取提纯方面寻求新的业务增长点。 盈利预测 我们预测公司2016-2018年营业收入为3.55/4.50/5.34亿元,分别同比增长-23.2%/26.8%/18.7%;归母净利润分别为77/106/128百万元,分别同比增长-16.39%/37.86%/20.31%;EPS分别为0.32/0.44/0.52元,对应PE分别为53/39/32倍。 投资建议 我们认为公司掌握深冷技术装备核心部机制造工艺,具备较强技术优势和客户积淀;国家能源结构优化升级背景下,天然气与新型煤化工成长空间巨大,油价上行使得天然气比价优势及煤化工经济性逐步体现,进一步促进行业增长;公司技术可用于制氢及提纯,氢能源领域是新业务拓展方向,未来有望持续布局。首次覆盖我们给予公司“买入”评级,6-12个月目标价23.5-25元。 风险 煤化工项目落地缓慢,原材料价格上涨的风险。
中泰股份 机械行业 2016-08-09 18.78 -- -- 20.98 11.71%
20.98 11.71%
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事项: 公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入1.34亿元,较上年同期下降28.29%,实现归属于上市公司净利润2888.24万元,较上年同期下降14.17%。主要观点1.受产品应用行业不景气影响,在手订单延缓公司业绩下滑。 公司产品主要应用于煤化工、天然气、石油化工等行业,受上述行业不景气影响,公司收入和利润出现下滑。公司板翅式换热器销售收入0.46亿,同比增加30.13%,毛利率同比增加1.94%;冷箱销售收入0.70亿,同比增加45.07%,毛利率同比减少13.18%;成套装置因订单执行进度放缓,业绩大幅下滑,销售收入0.15亿,同比下降84.94%,毛利率同比减少8.50%。 报告期内公司费率整体略有下降,费用合计0.24亿元,同比下降1.83%,其中销售费用因人工工资和投标费的增加同比增加41.16%,财务费用因利息支出大幅下降同比减少166.5%,管理费用同比下降4.35%。 2.借氢能源发展契机,公司获新业务增长点。 氢能源作为新兴的清洁能源日益受到重视,因成本、技术原因,目前主要以煤、石油或天然气等化石燃料作原料来制取氢气,而大规模、纯净气体的提取主要采用深冷技术方法完成,公司原有的深冷技术储备将在氢能的制取提纯方面获得广泛应用,氢能的制取提纯将成为公司新业务增长点。 3.依靠设备制造,转型投资运营。 作为深冷技术工艺及设备提供商,公司掌握设备核心技术,在巩固“中泰”品牌的同时,依靠设备销售过程中积累的客户资源,正逐步开展自主投资业务,积极进行经营模式的转型升级,从单一设备制造向“设备制造+投资运营”转型,为公司长期发展战略稳步布局。 4.投资建议: 预计公司2016-18年实现归母净利润0.97,1.08,1.22亿元,对应EPS 0.39,0.44,0.50元,对应PE 49X,44X,39X,维持“推荐”评级。 5.风险提示:新业务开展不及预期,行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名