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日机密封 机械行业 2017-11-01 39.26 -- -- 39.98 1.83% -- 39.98 1.83% -- 详细
公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入3.54亿元,同比增长41.46%;实现归属于上市公司股东净利润7820.42万元,同比增长29.46%,对应EPS0.73元。公司2017年第三季度实现营业收入1.37亿元,同比增长61.29%;实现归属于上市公司股东净利润3450.28万元,同比增长42.13%。公司对外投资,参与成立产研院。 收入增长提速,全年增速有保障。公司前三季度实现营业收入3.54亿元,同比增长41.46%;第三度实现营收1.37亿元,同比增长61.29%。收入增速相比上半年的31.26%有显著提升,主要原因是公司2017年干气密封订单收入确认主要在下半年。干气密封业务全年增速在20%左右,公司应收账款2.98亿元,同比增长28.31%;预收款项2203.01万元,同比增长52.10%。随着收入逐步确认,全年增速有充分保障。 高端机械密封市场分散,龙头公司份额有望持续提升。我国中高端机械密封市场容量约45到50亿元每年,公司虽然技术先进,但市场份额不及10%。从国际市场来看,全球排名第一为约翰克兰,市场份额超过30%,第二名伊格尔伯格曼和第三名福斯合计份额超过30%,国外成熟市场集中度高。公司未来有望受益于市场的逐步成熟,凭借自身强大竞争力,持续提升市场份额,发展空间大。 盈利预测与评级:公司是优质的密封件制造商,主攻高端市场,技术领先,并有望不断通过内生和外延扩大市场份额,预计公司2017-2019年EPS分别为1.00元、1.26元、1.60元,给予“增持”评级。
吕娟 6
日机密封 机械行业 2017-10-31 39.26 -- -- 39.98 1.83% -- 39.98 1.83% -- --
日机密封 机械行业 2017-10-27 39.26 -- -- 39.98 1.83% -- 39.98 1.83% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入3.54亿元,同比增长41.46%;实现归属上市公司股东净利润7820.42亿元,同比增长29.46%;扣非后归属上市公司股东净利润7784.44万元,同比增长35.78%。 点评:1、公司母公司前三季度实现营业收入3.00亿元,同比增长20%;实现净利润7757.31万元,同比增长27.75%,也就是说,只考虑母公司的机械密封部分的业务,公司的净利率同比实际是增长的,而合并报表中净利率表现出来是下滑的,主要是支付财务费用所致。母公司前三季度财务费用-659.40万元,合并报表前三季度财务费用104.54万元,二者相差约764万元,主要是合并云石卓越后支付产业基金优先级利润所致,这块基本抵消了优泰科的利润。如果不考虑这部分财务费用,即假设优泰科直接作为子公司并表,则公司的实际财务指标会更好。整体来说,公司的三季报业绩基本符合我们的预期。2、对于华阳密封的收购,公司还需要解决同业竞争和运营规范性的问题,我们认为问题解决后华阳收购事项顺利落地问题不大,未来会释放更大的协同效应和经营杠杆。 工业强基核心标的,布局正当时。公司产品密封件属于典型的通用型、技术行关键基础零部件,发符合十九大后国家进一步强调的智能制造、产业升级核心基调和产业大方向。我们认为,当前时点是布局公司的一个不错时点,短期看,公司在手订单的良好增长开始逐步兑现为公司业绩的增长;中期看,公司作为基础件平台型企业,明确提出了同行、其他类密封件以及产业链上下游相关三个外延方向,有通过外延快速做大的逻辑;长期看,公司是国内龙头且能和国际龙头直接竞争,但国内市占率还不到10%,海外市场还没有太多开拓,未来市占率提升的空间还很大,同时随着公司体量提升,由于密封件行业的特性经营杠杆也会不断释放。 盈利预测及投资建议:公司长期专注密封件领域,行业竞争优势明显,在智能制造2025和工业强基等背景下,将长期占据一条好赛道的好位置。目前公司在手订单增速依然很好,且从去年下半年开始的订单回暖已经开始逐步体现在了公司业绩上。不考虑华阳的收购,同时假设支付的并购基金优先级成本2018年能大幅减少,我们预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.67元和1.97元,对应PE为33倍、24倍和20倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游石化煤化工行业大幅下滑的风险;公司新增订单及确认不及预期的风险;外延进展低于预期的风险等。
吕娟 6
日机密封 机械行业 2017-10-13 39.26 -- -- 39.98 1.83% -- 39.98 1.83% -- --
日机密封 机械行业 2017-10-10 39.26 -- -- 39.98 1.83% -- 39.98 1.83% -- 详细
密封件行业,不只是“小而美”。1)稳态下机械密封在国内传统行业如石油化工、煤化工、电力、冶金中的市场容量约为50亿元(与下游行业固定资产存量及开工率正相关),下游景气时增量需求释放整个市场空间还会有所提升,国内主要参与者包括约翰克兰和公司(体相当,分列一二位,市占率不到10%),其余还有博格曼、丹东克隆等;橡塑密封国内市场空间约200亿(外资品牌收入占比20-30%,但利润占比却达到60-70%。),其中往复橡塑密封占比大约为20-40%,市场相较于机械密封更分散,主要参与者有优泰科、Economos、NOK等。2)机械密封产品具有耗材属性(更换周期几个月到几年不等,存量市场较稳定),具有高附加值(高技术含量、非标、重服务、下游客户对价格不敏感),同时具有规模效应(项目制销售,规模越大人均产值越高)。 公司具备短、中、长期三条投资逻辑。1)短期看业绩高增长:2016年下半年开始,石化、煤化工行业开始回暖,新开工项目直接拉动主机厂订单、释放存量更新需求,公司16Q4-17Q1新增订单同比增长31%,17Q2同比增速更快。由于订单周期较长,预计从17Q3开始体现在业绩上,17Q4到2018年能够持续较高增长。2)中期看外延:外延是公司做大非常重要的手段,公司外延三个思路,一是同业整合产生协同(如拟收购的华阳密封);二是其他密封细分领域打开全新市场空间(如收购优泰科);三是产业链上下游(参考Smith集团、NOK集团、SKF等涉猎泵、活塞杆、滚轴、轴承等)。3)长期看无论内生或外延,公司的核心竞争力还是在技术优势的保持(包括传统石化、煤化工领域高参数产品的突破以及核电、军工等新兴尖端领域逐渐进入替代进口),落脚点还是市占率提升以及经营杠杆体现。 盈利预测及投资建议:公司长期专注密封件领域,行业竞争优势明显,是A股稀缺的基础零部件方面处于世界一流行列的标的,在智能制造2025和工业强基等背景下,将长期占据一条好赛道的好位置。不考虑华阳的收购,同时假设支付的并购基金优先级成本2018年能大幅减少,基于对公司订单转化成业绩的看好,我们略微上调了对公司的盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.67元和1.97元,对应PE为31倍、23倍和19倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游石化煤化工行业大幅下滑的风险;公司新增订单及确认不及预期的风险;外延进展低于预期的风险等。
吕娟 6
日机密封 机械行业 2017-09-21 36.92 -- -- 39.98 8.29% -- 39.98 8.29% -- --
日机密封 机械行业 2017-09-15 36.00 -- -- 39.98 11.06% -- 39.98 11.06% -- 详细
一、事件概述 近期我们对上市公司进行了调研,与公司管理层就经营情况和未来发展进行了深入沟通。 二、分析与判断 需求回升拉动订单快速增长,全年业绩增长无忧 公司前身源于四川省机械设计研究院密封技术研究所,在机械密封领域沉淀四十余年,是国内机械密封行业领军企业,也是国内密封行业唯一一家上市公司。公司产品在国内中高端机械密封市场具有较高的市占率,已达到国际同类产品水平,具有与国际巨头约翰克兰、伊戈尔.博格曼等同台竞争的能力。近年来公司在石化等行业实现了多项进口替代。 机械密封是消耗品,随着设备的运转需要定期更换,因此公司下游存在存量与增量两个市场。根据公司的经验,新增订单通常会在1-3年后转化为存量市场,且具有较高的粘性。公司产品目前主要用于石油化工、煤化工等领域,少量用于电力等领域。今年以来随着下游石化等行业景气度的提升,以及公司品牌影响力的提升,公司订单取得了快速增长。截至八月底公司在手订单规模已超过去年全年营收水平(3.34亿元),其中存量市场与增量市场各占一半左右。公司预计下半年在手订单还会保持一定的快速增长。今年二季度公司产能趋于饱和,公司已针对机加工等瓶颈环节采取了扩产措施,预计年底前将部分投产,从而促进全年业绩的增长。 2017年上半年公司实现营收2.17亿元,同比增长31.26%;实现归母净利润4370.14万元,同比增长20.94%。其中母公司单体情况:营业收入同比增长12.00%,净利润同比增长25.15%,扣非后净利润同比增长31.53%,产品平均毛利率54.51%,同比增加2.97pct。优泰科在2月份起与子公司云石卓越并表,累计实现营收3240.9万元,实现净利润632.5万元,但受支付基金优先级资金利息的影响,合并利润贡献为-95.67万元。公司计划下半年将优泰科调整为直接控股子公司,将对全年利润产生积极影响。 多年研发连续突破,核电、天然气长输管线成为增长亮点 公司多年来持续保持6%左右的研发投入,并在多个领域不断取得突破。根据公司公告,今年以来公司在核电、天然气长输管线等领域均取得了突破。核电与天然气长输管线将成为公司未来业务增长的亮点。 2017年4月24日公司与中石油管道联合有限公司西部分公司联合研制的“天然气管线压缩机15MPa干气密封”通过出厂鉴定。该项产品填补了国内空白,达到了国际先进水平,能够广泛应用于西气东输、陕京管线、川气东送、中缅管线等天然气长输管线工程中管线压缩机,具有较好的市场前景。 2017年7月26日公司与中广核工程有限公司联合研制的“三代压水堆核电站核安全二、三级泵三种结构型式的机械密封”产品样机通过鉴定,具备批量生产能力。该产品填补了国内空白,达到国际同类产品先进水平,主要应用于“华龙一号”,也可用于其他核电站,具有较好的市场前景。 2017年8月17日公司与中国核动力研究设计院联合研制的“三代压水堆核电站主泵流体动压轴封”通过阶段性验收,确定了工程样机总体密封方案和鉴定大纲,具备开展后续工作条件。 按照目前进口价格计算,一台百万千瓦核电机组在建设期,密封的采购量约为4500万元人民币,其中主泵密封,核二、三级泵用密封以及其他非核级泵密封各占三分之一。在运行期间,一台百万千瓦核电机组每年密封的消耗量约为1800万元人民币。目前国内核电站约90%以上密封选用国外进口,博格曼占据了绝大多数份额。根据国家的核电发展规划,十三五期间国内将新开工建设25-30台百万千瓦核电机组,对应市场容量将超过亿元。 持续并购外延增长,发力打造国际密封集团 密封产业的分支很多,且国内市场集中度很低。公司主要产品机械密封是整个密封产业中结构最复杂、技术含量最尖端的一个分支,同时也是密封领域市场容量最小的一个分支,国内的市场容量一年约为45-50亿,公司目前市占率不到10%。参照国际经验,未来伴随市场走向成熟集中度会有很大的提升空间。 密封行业的业务特点是在提供产品的同时还需要提供一定的服务,如果不能够形成一定的规模效应,即使产品具有较高的毛利率也无法保证适当的净利润率。石化企业通常具有一定的规模,密封需求量大,能够形成规模效应。而电力企业虽然密封需求量也较大,但型式多样,在公司优势领域并不具备规模效应。因此公司现阶段客户主要集中在石化领域。未来公司借助资本平台开展行业整合,根据客户协同效应这一主线选择不同分支领域优秀企业,完成公司的大密封战略布局。根据公司网站披露,公司主管部门四川省经信委领导近期在公司调研时提出:希望公司通过横向并购,特别是针对发达国家先进企业的并购,实现技术的承接与突破。 2016年公司已完成了对优泰科密封技术有限公司(优泰科)99%股权的收购,并于2017年2月开始并表。优泰科主要生产橡塑密封件、聚氨酯密封件,主要客户分布于煤炭、工程机械、石化、电力、冶金等行业。2016年12月27日公司公告收购大连华阳密封股份有限公司(华阳密封,831020)控股权,目前尚在处理并购流程。华阳密封主要业务集中在机械密封高端领域,是公司近年主要竞争对手,也在技术与市场上与公司有一定的互补性。通过收购华阳密封一方面有利于公司缓解价格竞争的压力,另一方面与有利于进一步加强公司在核电领域的绝对优势。
日机密封 机械行业 2017-09-05 35.49 -- -- 39.80 12.14%
39.98 12.65% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年报:上半年实现营收2.17亿元,同比增长31.26%; 归母净利润4070.14万元,同比增长20.94%;扣非归母净利润4332.55万元,同比增长27.29%。 投资要点: 公司上半年业绩快速增长,机械密封、橡塑密封产品放量。2017年上半年公司实现营业收入2.17亿元,同比增加31.26%,增速同比+29.35pct;实现归母净利润4,370.14万元,同比增加20.94%,增速同比+12.85pct。这主要是因为公司下游主要客户石油化工、煤化工、核电等行业投资活跃,大型新项目上马较多且进展很快,公司产品的市场需求增长显著;另外,优泰科收购完成,2017年1月30日开始纳入公司报表合并范围。分业务来看,机械密封、干气密封及系统、橡塑密封分别实现营收8173.96万元、5003.82万元、2243.46万元,同比+22.79%、-27.20%、+100%,毛利率分别是56.24%、55.86%、55.89%;三大业务盈利能力强,机械密封、橡塑密封营收增速快,产品市场需求放量。 下游能源行业景气度持续回升,固定资产投资趋于活跃。受宏观经济回暖影响,下游石油化工、煤化工、电力等能源行业景气度持续提升;其中煤化工行业景气度提升最快,上半年景气度106.9,同比增长71.86%;其次是石油化工行业,上半年景气度125.4,同比增长27.44;电力行业景气指数高达129.9,同比增长5.27%。受益上半年景气度的回升,下游行业纷纷加大固定资产投资;煤炭行业新增固定资产投资1113亿元,同比增长0.24%,增速同比+34.39pct,这是5年来的首个正增长;石油化工行业新增固定资产投资2348亿元,同比增长6.59%,增速同比+15.50pct;电力行业新增固定资产投资10205亿元,维持历史高位水平。 公司产业并购基金收购优泰科和华阳密封,未来业绩高速增长可期。 公司持股92.59%的子公司云石卓越,在2017年1月完成对优泰科99%股权的收购,优泰科纳入子公司云石卓越合并范围,2017年上半年实现营收3240.89万元,对公司营收增长的贡献率是47.78%。 下半年随着优泰科新的生产基地的全面投产,当前销售收入增长受制于产能不足的局面将得到快速缓解,未来收入利润持续增长可期。 公司拟以人民币1.1亿元现金收购竞争对手华阳密封控股权,现已完成华阳密封全部股权质押和3000万元诚意金支付;收购相关的《框架协议》有效期至2017年12月31日,预计下半年公司将完成对华阳密封的收购;届时公司的市场地位更加稳固,机械密封产能进一步扩大,未来业绩高速增长可期。 公司不断加大研发投入,上半年研发成果丰硕。公司产品定位于机械密封的高端市场,确保技术领先国内紧跟国际;2017年上半年,公司继续在研发领域保持高强度投入,研发费用1128.46万元,同比增加9.05%。公司上半年完成多领域研发产品的出厂鉴定,研发成果丰硕,即将进入丰厚回报期。核电领域,公司与中广核联合研制的中广核“华龙一号”核安全二、三级泵机械密封项目通过出厂鉴定,填补国内空白,达到国际同类产品先进水平,未来核电市场放量可期。天然气领域,公司与中石油联合研制的“天然气管线压缩机15MPa 干气密封”通过出厂鉴定,填补国内空白,技术指标达到国外同类产品先进水平,未来天然气长输管线领域将实现进口替代,订单快速增长可期。军工领域,公司完成了军品某产品三个型号的项目研制工作,分别处于已交货、正验收及在制阶段;取得中电科下属单位的某产品“长期合格供应商”资质,军方收入增长可期。 上调公司“买入”评级。基于审慎性原则,暂不考虑未完成的收购影响,预计公司2017-2019年归母净利润为1.22、1.61、2.16亿元,对应EPS 为1.14元/股、1.51元/股、2.02元/股,按照最新收盘价34.76元计算,对应PE 分别为31、23、17倍。考虑到下游能源行业景气度持续回升,公司有望充分受益,上调公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济回暖不强且可持续时间较短的风险;机械密封行业过剩产能未能得到充分消化的风险;公司产能利用饱满导致订单不能及时交付的风险;收购不能如期完成的风险。
日机密封 机械行业 2017-07-17 35.11 45.00 15.68% 34.90 -0.60%
39.93 13.73%
详细
事件:1)公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润为3974.77~4697.46万元,同比增长10~30%。2)公司公布权益分派方案,以总股本为基数,每10股派发2元人民币。 点评: 受益下游行业回暖,业绩增长符合预期:公司产品70%用于石油化工和煤化工领域。 年初至今国际油价在40~60美元区间波动,属于石化行业较为理想的价格区间,石化行业转暖,密封需求上升带动公司业绩好转。目前国际油价多空因素仍在博弈,价格波动较大,预计仍将在40~60美元区间震荡,公司业务有望受益平稳增长。 定位中高端市场,市占率逐步提高:公司作为机械密封领域的领先企业,产品定位于中高端机械密封产品,毛利率高达60%左右,净利润率高达30%左右。据公司统计,公司国内市场占有率居于第二位,仅次于国际品牌约翰克兰。公司重视研发,在核电、军工、石化领域高端密封技术逐步突破,未来有望受益于进口替代,市占率继续提升。 超高压干气密封打破国外垄断,布局核电密封初见成效:据行业网站机电之家显示,公司目前超高压干气密封业务进展顺利,目前已获得核一级泵用密封资质,核二级、三级产品已经投入使用。AP1000三代核电依托项目——中国三门核电站和海阳核电站1号机组热试工作全面结束,有望10月和11月正式并网发电,将促进后续机组开工审批加速。根据我国《核电“十三五”发展规划》,到2020年以前我国需年均建设8~10台核电机组,单台机组机械密封市场空间约为1.5亿元。我国对核电国产化率始终保持高要求。公司有望受益国产替代,独享核电密封市场蛋糕。 外延并购稳步推进,打造全覆盖广义密封巨舰:公司围绕自身密封主业,逐步通过外延并购完善业务布局。据公司公告,2016年通过产业基金收购优泰科,并与大连华阳签署了收购框架协议。大连华阳是公司主要竞争对手之一,通过收购公司改善了竞争环境,并在市场、技术方面都可获得广泛协同。 投资建议:预计2017-2019年实现营收4、4.89、5.86亿元,净利润1.27、1.68、2.16亿元。公司专注高端密封技术,在核电、军工、石化等领域应用不断延展,未来增长稳健,看好公司发展,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:关注化工行业复苏乏力风险,核电行业竞争加剧风险。
吕娟 6
高鹏 9 2
日机密封 机械行业 2017-07-13 35.38 -- -- 35.48 0.28%
39.93 12.86%
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日机密封 机械行业 2017-07-13 35.38 -- -- 35.48 0.28%
39.93 12.86%
详细
日机密封是机械密封行业龙头,主营机械密封、干气密封设备等业务。机械密封市占率在国内企业中位列第一,也是A 股唯一的密封机械上市公司。公司近年来业绩增长稳定,在密封机械行业龙头优势明显,是典型的“小而美”。预计2017年净利润1.16亿元,对应PE33倍,首次覆盖,给予 “审慎推荐-A”投资评级。 川机投资是实际控制人。公司前身为中日合资的日机有限,目前的实际控制人为四川川机投资,总计持有公司27.5%的股份。其余股份中的较大份额被公司近100名高、中层管理人员持有。 下游主要集中于石化行业。公司下游客户主要可分两类,一类是以沈鼓、陕鼓为代表的压缩机主机厂,主要是增量需求,另一类是以中石化、中石油、中海油、神华等为代表的终端业主客户,主要是存量更新、维修市场。若按行业来划分下游,石化行业占60%,煤化工占15%,剩下的20%包含核电、电力、军工等领域。 核心技术保证高毛利,在手订单大幅增长。自2012年以来,公司产品整体毛利率一直维持在57%以上,如此高的毛利率在机械设备公司中非常罕见。超高的毛利率主要得益于公司在密封机械设备领域的核心技术优势。2016年下半年以来,能源领域投资逐渐回暖,公司订单也出现较大幅度增长,预计目前公司在手订单较往年同期能有30%左右增长,基本保证17、18年业绩的稳定增长。 并购业内优秀企业,逐步扩充密封产品线。公司所处的机械密封、干气密封行业属于密封机械高端领域,市场空间约为50亿人民币。在抓好现有业务的同时,公司还积极并购其他优质密封设备公司,以扩充密封产品线,2016年公司通过产业基金形式收购往复式密封机械企业优泰科,并于华阳密封签订初步收购协议。 业绩预测及投资建议。我们预测,日机密封2017年净利润可达1.16亿元,对应PE 33倍,首次覆盖,给予“审慎推荐-A”评级。 风险因素:能源行业投资速度放缓。
吕娟 6
高鹏 9 2
日机密封 机械行业 2017-07-03 33.96 -- -- 35.70 5.12%
38.08 12.13%
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日机密封 机械行业 2017-04-27 34.70 -- -- 36.50 4.58%
38.48 10.89%
详细
公司发布2016年年度报告及2017年一季度报告:2016年公司实现营业收入3.34亿元,同比增长3.24%,实现归属于上市公司股东的净利润9775.56万元,同比增长19.08%,实现基本每股收益0.92元。2017年一季度公司实现营业收入9693.85万元,同比增长20.47%;实现归属于上市公司股东的净利润1702万元,同比增长6.11%,实现基本每股收益0.16元。 2016年公司主营业务毛利率58.5%,较上年增长0.7%。产品平均毛利率58.51%,较前三季度有明显回升,但全年基本较上年持平,主要得益于公司四季度密封修复业务收入大幅增长,而密封修复业务毛利率高达88.4%。 2016年公司销售费用、管理费用、财务费用均有所下降,费用控制效果良好。公司销售费用4895.03万元,较上年同期下降2.20%,管理费用4517.50万元,较上年同期下降8.92%,财务费用-1127.90万元,主要是募集资金存放银行利息收入的变动较大。 在手订单充足,多项产品取得新突破。1)2016年公司在手充足,目前海内外重大项目进展顺利,将继续收获更多配套订单;2)公司目前超高压干气密封取得不错业绩,彻底打破了该产品国外垄断格局,多产品实现进口替代可期;3)长期重点布局核电密封已取得阶段性成果。公司研发的核电非密封产品推广顺利,已完成部分产品交货,目前还在跟踪其它非密封项目。 估值与评级:我们预计,公司2017年~2019年净利润分别为1.18亿元、1.50亿元、1.90亿元。考虑到公司在国内机械密封行业的龙头地位、实现进口替代、抢占市场份额潜力巨大及并购基金的产业整合优势,维持“增持”评级。 风险提示:产业整合效果低于预期、主机厂客户订单低于预期。
日机密封 机械行业 2017-04-13 41.00 46.77 20.23% 41.21 0.51%
41.21 0.51%
详细
机械密封行业A股稀缺标的 日机密封定位于中高端机械密封业务,从事各类机械密封的设计、研发、制造和销售,并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等全方位技术服务。公司取得了压缩机干气密封领域较大的国内市场份额。 机械密封行业存量市场容量稳定,下游需求回暖助力业绩增长 2010年密封行业存量市场规模约为28亿,2015年约为49亿。目前国内企业集中在中低端,中高端被外国企业垄断,公司是少数能在中高端领域具有竞争力的国内企业。公司产品主要应用于石油化工、煤化工等行业,受益于石油化工行业固定资产投资触底回升,2016年公司业绩增长19.1%。截止2016年10月10日,公司在手订2.6亿,业绩将陆续释放。 未来看点:核电密封打开新成长空间,外延发展值得期待 1、核电是公司未来发展的重点领域。公司从2006年起开始涉足,目前已取得生产压水堆核电站核二、三级泵用机械密封的资格,并与国内多数核电厂建立了业务联系,公司产品占我国核电密封国产化部分超过60%,2015年公司在核电领域的收入约为662万元,预计2016年将达1000万。 2、外延发展已成为公司长期战略,预计主要有两个方向:1)深挖产业链价值,收购与公司业务相关的上下游企业。2016年下半年以来公司已有动作:收购新三板公司华阳密封,实现机械密封产品的互补,行业龙头地位更加稳固,同时进一步增强了在核电密封领域的竞争力;另外公司参与设立产业并购基金,并通过并购基金收购优泰科,进一步扩大公司影响力。集中度提高是密封行业的发展趋势,公司顺应行业潮流,制定外延发展战略,未来还有更大想象空间;2)拓展海外市场,如具有知名度的同行或具有极强产品服务能力的代理公司等。 估值与评级 预计公司2016-2018年EPS为0.92元、1.12元和1.36元。公司为国内密封行业顶尖企业,成功进军核电领域,且当前市值仅44亿,给予17年42倍PE,目标价47.04元,“增持”评级。 风险提示:核电密封业务进展不及预期风险、外延发展不及预期风险
日机密封 机械行业 2017-01-19 38.68 -- -- 42.29 9.33%
43.00 11.17%
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公司发布2016年度业绩预告,预计2016年年度实现归属上市公司股东的净利润与上年同期相比增加15%~25%。业绩增长原因:募集资金产生的利息收入较上年同期增加明显,收入增长且毛利率较高的产品占比提升。 2016年公司业绩预告符合预期,2017年公司利润有望持续保持20%左右稳定增长。公司目前规模约为45亿元,市场份额不足10%,有望进一步提升市场空间。公司主营产品干气密封产品和修复产品2016年营业收入有所增加;同期高毛利率产品结构增加,营业成本同比减少;另外,主要募集资金所产生的利息收入同年也较上年明显提升。 并购扩张已成公司长期战略之一,未来发展业绩可期。2016年8月公司与四川云石股权投资共同投资成立了成都云石卓越股权投资基金,目前并购基金已同意以人民币1.58亿元现金方式受让优泰科(苏州)密封技术有限公司99%的股权。2016年12月27日公司与梁玉韬、韩瑞顺利签订《华阳密封收购项目合作框架协议》,公司拟以1.1亿现金收购华阳密封控股权。通过外延并购,利于发挥公司在大密封领域的规模效应,有助于公司未来进一步提高市场空间和净利润率水平,提升公司核心竞争力。 估值与评级:我们预计,公司2016年~2018年净利润分别为0.99亿元、1.19亿元、1.42亿元,EPS分别为0.83元、1.00元、1.19元。考虑到公司在国内机械密封行业的龙头地位、实现进口替代、抢占市场份额潜力巨大及并购基金的产业整合优势,维持“增持”评级。 风险提示:产业整合不顺利、主机厂客户订单低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名