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号百控股 计算机行业 2019-12-03 18.99 -- -- 21.77 14.64% -- 21.77 14.64% -- 详细
运营商在5G初期具备显著优势。我们认为,超高清视频、VR、云游戏将成为未来主流娱乐方式,传媒产业将“由平面向立体沉浸时代”、“由单一场景向全场景时代”发展,而其核心均为巨量视频流。依托自身流量优势,运营商在内容运营、生态构建方面拥有一定竞争优势。我们看好运营商在5G用户渗透率提升背景下的盈利改善,以及商用产品在5G初期的前期用户积累。 公司推出5G商业应用,处于行业领先。公司是中国电信A股唯一上市平台,是中国电信内容集约运营中心,具有极强的资源禀赋优势。2019年10月31日,公司旗下三大5G商业应用“天翼超高清”、“天翼云VR”、“天翼云游戏”上线,旨在以商业应用作为抓手,实施“大视频”战略,运用电信“云、管、端”资源禀赋,构建开放的大视频文娱平台,完成由“管道经营”到“内容经营”的巨大转变。“天翼超高清”是原天翼视讯在5G场景下的全面升级产品,增加了4K、VR相关内容。该产品主打红色正能量、少儿、国粹等垂直细分领域,引入了500余部近千小时的视频内容。 “天翼云VR”是公司重点打造的VR内容聚合平台,与韩国LGU+实现战略合作,独家引入其VR内容,预计年底突破1620小时VR内容和20款VR游戏。目前在VR直播领域也有所实践,处于行业领先地位。 “天翼云游戏”可真正实现“即点即玩”,免下载免安装体验,已引入Gamepoch作为主机云游戏、PC云游戏深度合作伙伴,有望形成“大小屏”互动,全场景布局。 公司互娱业务存在一定周期性,目前正处于4G末期、5G初期黄金拐点,随5G用户渗透率逐步提升,公司业绩有望实现反转。 混改进程深化,有望享受改革红利。近期,国家频繁下发国企改革指导文件,国企混合所有制改革进程有望加速。公司作为中国电信稀缺上市平台,有望持续深化混改进程,进一步提升工作效率、经济效益,充分享受国企改革红利。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.33元、0.46元和0.70元。公司是最纯正的5G标的之一,在5G商用领域处于领先位置,且兼有“业绩拐点”、“混改预期”主题,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示。5G商用进程不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新业务拓展不及预期的风险,核心人才流失的风险,混改进程不及预期的风险。
号百控股 计算机行业 2019-12-02 17.49 -- -- 21.77 24.47% -- 21.77 24.47% -- 详细
中国电信A股唯一上市平台,承载电信影音游戏泛娱乐服务。公司是中国电信A股唯一上市平台,4G后期通过并购重组,吸收了电信旗下天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫四家公司,对应高清视频、在线游戏、在线阅读、动漫四大板块业务,成为中国电信泛娱乐内容核心承载平台。背靠电信超过3.3亿移动用户和1.5亿宽带用户,公司具有潜力巨大的用户基础。 5G时期围绕“三条主线”布局,与中国电信相互赋能,商业模式清晰。5G时期公司将围绕超高清视频、云游戏以及云VR三条主线发力,在内容上通过自制与合作并行提升平台竞争力。与传统互联网巨头相比,公司应用平台主要面向天翼用户服务,具有免流量、高带宽、低时延等优势,有望在5G初期率先发声。同时,公司将从为电信5G用户提供应用权益上获取收入,天翼5G用户的高速渗透也将为公司未来业绩带来较大弹性。 引入战略投资者并保有电信控股权或为公司混改较优解。2020年国企改革进入“深水区”,公司作为中国电信旗下的唯一A股上市平台,混改预期强烈。公司通过2016年资产重组,主营业务已逐步转向互联网文娱领域,与互联网巨头站在同一赛道。公司有望通过混改引入更具互联网思维的力量,并对旗下子公司进行资源重配,从收入及效率双方面助推公司在5G周期实现成功转型。 投资建议:公司兼具运营商特点和互联网特征,是5G下游应用的核心标的。公司通过中国电信5G流量导入,率先发力云游戏、超高清视频和云VR等领域,实现业务的进一步转型。公司背靠中国电信,具有扎实的用户及网络基础优势,通过为电信5G用户提供应用权益有望获得较大的业绩弹性。预计2019-2021年归母净利润分别为2.98亿元、4.14亿元、7.24亿元,对应2019年-2021年PE分别为46.7、33.6和19.2倍,首次给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:5G推进不及预期、市场竞争加剧、混改预期落空、业绩低于预期。
号百控股 计算机行业 2019-11-29 16.85 23.55 13.44% 21.77 29.20% -- 21.77 29.20% -- 详细
首次覆盖,目标价 23.55元,增持评级。5G 普及在即,2019年国内运营商已上线 5G 服务,预计 2020年国内 5G 用户数量有望迎来快速增长。公司作为中国电信子公司及电信 5G 应用主要运营商,有望享受 5G 推广红利,预计 2019-2021年 EPS0.37/0.64/0.75元,目标价 23.55元,首次覆盖给予增持评级。 背靠中国电信,多项业务齐头并进。公司在 2016年完成重大资产重组注入天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读和爱动漫四家公司后,业务主要有视频、游戏、阅读、动漫、积分运营和商旅预订业务。公司当前主要视频互联网应用的主要产品包含了天翼视讯、爱看 4G、天翼直播等。公司多项业务齐头并进,发展良好。 5G 时代运营商份额有望重新洗牌,中国电信迎来机会。从 2G 到 4G时代三大运营商依托技术升级,市场格局均发生了明显变化,中国电信为迎接 5G 提前布局准备充分,有望提高市场份额。对比韩国三大运营商,LG U+5G 用户份额高于传统用户,今年 10月号百控股与LG U+签订合作协议,有望助力中国电信在 5G 时代复制 LG U+路径。 公司运营中国电信 5款 5G 应用中 3款核心应用,有望充分享受 5G发展红利。公司承接中国电信 5G 套内增值业务的三大文娱产品类的拓展运营:5G+天翼高清、5G+VR 和 5G 云游戏,有望受益于电信海量 5G 用户的增长,在 5G 快速普及背景下实现新的业绩增长点。 风险提示:5G 应用拓展不及预期风险,市场竞争风险
号百控股 通信及通信设备 2018-06-04 11.36 -- -- 12.36 7.67%
12.23 7.66%
--
号百控股 通信及通信设备 2018-02-01 14.49 -- -- 15.90 9.73%
15.90 9.73%
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号百控股 通信及通信设备 2017-08-01 16.95 -- -- 21.73 28.20%
21.73 28.20%
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号百控股 通信及通信设备 2016-11-01 21.14 -- -- 22.10 4.54%
23.25 9.98%
--
号百控股 通信及通信设备 2016-08-31 21.05 -- -- 23.59 12.07%
24.35 15.68%
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概述:上半年业绩同比下滑68%,2季度有所好转 公司上半年实现营收和归母净利润分别为12.4亿元和0.14亿元,同比分别下降19.79%和68.22%,实现EPS 0.025元。公司营收下降主要是由于商品销售业务营收减少,而净利润较去年同期大幅下滑,主要受航空公司基础佣金下调影响,使得商旅机票预订业务毛利减少,此外公司购买银行理财产品收益确认的差异以及收到的财政补助的差异也对净利润变化产生较大影响。盈利能力方面,公司上半年毛利率和净利率分别为14.6%和1.1%,同比分别上升3.1个百分点和下降1.7个百分点,其中毛利率上升主要由于商品销售业务毛利上涨,而净利润下滑则是受到机票佣金率下降的影响。上半年期间费用率为12.53%,同比上升2.81个百分点,其中管理费用率显著上升至12.21%,同比增加2.79个百分点,管理费用增长主要来自公司业务扩张带来相应的费用增加。分季度来看,公司2季度实现营收5.88亿元,同比下降36.22%,同期净利润为0.08亿元,同比下降74.99%,但较一季度净利润0.06亿元有所回升,环比增长32.16%。 分业务:积分兑换发展态势良好,电子商务、酒店业务增长乏力 上半年公司积分兑换、宾馆酒店、电子商务、其他业务分别实现营收2.87亿元、2.66亿元、1.92亿元和4.22亿元,营收占比分别为23.1%、21.4%、15.5%和34.1%。其中积分兑换大幅增长,实现营收2.87亿元,增速高达381%,实现净利润613万元。而酒店、电商由于行业形势严峻,营收均为负增长,同比分别下降1.7%和30.7%,其中酒店子公司净利润1326万元。 主要看点:斥资39亿并购文娱平台,业务协同打造创新动能 收购集团子公司,标的涉足文娱全产业链:公司拟以38.96亿元收购天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫100%股权,其中现金对价1.69亿元,股份对价37.26亿元。标的主营在线视频、游戏、阅读、动漫,涉足文娱全产业链,承诺16-18年扣非归母净利润分别为2.14/2.61/3.08亿元。 业务协同打造创新动能,板块整合推动国企改革:本次收购标的涉足视频、游戏、阅读、动漫市场,与公司原有电商、酒店同属休闲文化领域。交易后,新、旧两个业务板块将发挥协同效应,打通IP跨平台合作壁垒,催生创新动能,加速业绩增长。此外,本次方案将电信旗下优质创新业务注入公司,交易后可激发创新业务活力,加速整合电信集团互联网文娱业务板块,扩大国有资本在互联网领域的影响力,以实现国有资产的保值增值。 转型打造互联网娱乐生态圈,积极拓展业绩新增长点,首次覆盖给予“谨慎增持”评级 16年上半年公司原主业依然承压,归母净利润同比下跌68%,其中除积分兑换业务表现相对较好外,酒店、电商营收同比分别下跌1.7%和30.7%,盈利增长乏力。公司未来看点在于:(1)本次定增拟在原有业务基础上,注入集团泛娱乐业务,打造互联网娱乐生态圈,而注入资产成长性和盈利能力均较好,有望显著改善公司业绩;(2)同时预计公司将发挥各业务板块间的协同效应,积极拓展业绩新增长点;(3)此外,公司有望成为电信集团旗下创新业务整合平台,中长期发展值得看好。预计公司16-18年EPS分别为0.06元、0.07元、0.10元。考虑收购资产并表:假设收购16年底完成并表,预计17年归属于母公司净利润为2.9亿元,按增发后股本市值约170亿,对应PE为58倍,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 风险提示:监管审批存在不确定性,国企改革进展低于预期,并购后协同效应低于预期。
号百控股 通信及通信设备 2016-08-30 21.01 26.21 26.25% 23.59 12.28%
24.35 15.90%
详细
业绩略低于预期,维持增持评级。①2016年H1应收增速乏力,各大航空公司降低基础佣金率致使整体业绩有所下滑;②收购标的天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫,有望增厚公司业绩,看好并表后公司业绩。③维持2016/17年EPS为0.15/0.20元,考虑到未来不同板块间业务协同有望进一步释放业绩,上调目标价至26.7元,增持。 业绩摘要:2016H1年公司营收12.40亿元/-19.79%,归母净利1353.34万元/-68.22%,扣非归母净利-390.73万元,亏损扩大,EPS0.03元。 航空公司降佣致使整体业绩下滑。①公司2016年H1营收下滑20%,主要系商品销售业务营收规模减少:宾馆酒店业务营收平稳,达到2.66亿元/-1.66%,电子商务业务营收1.92亿元/-30.49%,公司上半年加速通用积分平台已建设,正式商用推广积分业务,应收增速表现抢眼,达到+381.36%。②公司实现归母净利1353.34万元/-68.22%,主要系各大航空公司基础佣金大幅降低,导致商旅机票预订业务毛利减少所致。③期间费用率提高2.81pct至12.53%,进一步压缩净利润率空间,主要由于人工费用大幅提高导致管理费用率增加2.79pct。 集团资产注入助力公司加速转型,构建泛娱乐生态圈可期。①公司未来积极进行项目拓展,重点打造休闲度假型精品酒店品牌“茂居”,并加快向互联网化和餐饮社会化转型。②拟收购标的天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫分别在互联网视频行业、细分游戏行业、移动阅读行业、动漫行业具有领先地位,盈利能力突出,有望增厚公司业绩。③注入标的公司泛娱乐业务,将有利于实现各业务板块间协同效应,实现公司转型升级,构建泛娱乐生态圈。 风险提示:多业务协同效应可能低于预期,监管审批风险。
号百控股 通信及通信设备 2016-08-30 21.01 -- -- 23.59 12.28%
24.35 15.90%
--
号百控股 通信及通信设备 2016-08-29 22.20 24.24 16.76% 23.59 6.26%
24.35 9.68%
详细
主要观点 1.重组完成后,上市公司将是一个资本运作的平台,电信集团旗下互联网资产有望继续注入上市公司。国企改革、管理层持股逐步提上日程。 2.国内动漫市场基础良好,动漫用户付费意愿逐步提高,爱动漫未来增长有望超预期。炫彩互动利用电信平台优势打造多屏互动的游戏场景,电视游戏业务是新增长点。 3.依托电信行业大数据进行精准营销,外加协同效应使得公司业务获客成本降低。协同也是重组非常重要的价值和意义。协同可以提升收入,降低成本。公司有庞大的用户基数,每家标的公司用户数都比较大,重组后可以实现会员共享。可以通过中国电信推进的积分和号百控股打造的通用积分把用户整合一起,降低获客成本。移动互联网很大的一块成本在于获客,获客成本降低可以改善经营业绩,确保稳定可持续发展。 4.号百控股将以标的公司的应用端为入口汇聚客流,打通用户数据和会员信息,进而完善号百控股统一的会员服务平台。上市公司旗下的商旅业务和积分业务,与标的资产业务具有高度的资源互补性以及广阔的整合空间。标的公司的数字化文娱产品成为号百控股积分运营可兑换商品后,将极大地拓展现有通用积分可兑产品的范围,提高客户满意度和使用率,促进号百控股积分运营业务盈利能力提升。 5.投资建议: 考虑协同效应将促使公司原有业务和标的公司业绩同步提升,我们预测公司在2016、2017、2018年归母净利润分别为2.66/3.26/4.92亿元。重组后,总股本从5.35亿股增至7.93亿股,对应估值约为130亿(根据停牌前收盘价估算),2018年对应PE约为27倍。综合考虑移动互联网服务和影视动漫行业可比交易案例的估值,我们认为号百控股2018年合理PE为40倍,对应估值应为196亿。看到2018年,公司估值从130亿至196亿仍具上升空间,建议买入。 6.风险提示: 重组后管理不达预期,国企改革迟滞,监管机构审批风险。
号百控股 通信及通信设备 2016-08-24 20.28 -- -- 22.39 10.40%
24.35 20.07%
详细
传统业务存在下行压力,积分业务成为传统业务亮点 公司传统业务包括商旅预订业务、酒店运营及管理业务、积分运营业务和商品销售业务,其中商旅预订、酒店运营管理等传统业务近年来存在下行压力,积分运营业务发展快速,2015年归母净利润同比增长619%。 面向C端,公司运营“天翼积分商城”,通过多个网络入口,提供专业的中国电信全国“翼积分”兑换服务。业务拥有客户体量(3亿用户)、积分体量(37亿存量积分)商品体量(70个加盟品牌,6000种商品)三大优势,积分互通合作企业不少于13 家。公司实施OPO战略,将消费积分和线上线下资源连接。平台拥有线上线下全覆盖的积分应用渠道,覆盖8000个全国连电信营业厅和30000家线下消费门店,用户可以通过营业厅获得周边门店优惠券。面向B端推出了“积分e管家”与“积分买卖提”产品,帮助用户推广产品。 运营商股东资产注入,布局文娱市场 7月31日,公司发布重组预案,拟以现金及发行股份方式,收购中国电信集团等多方持有的天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫4家公司各100%股权,标的资产预估值合计为38.96亿元。共发行股份约2.58亿股,占发行后上市公司总股本的比例为32.51%。 天翼视讯以互联网视频内容类应用为主要产品,目前主推“天翼视讯”和“爱看4G”两个客户端。截至2016年3月,天翼视讯注册用户达到1.94亿户,月活用户数达到426万户,2016年1季度平均日活跃用户数超过23万人,用户使用时长超过2205万小时。天翼视讯相比其他视频网站和APP,优势有三。内容方面,内容丰富并支持电视直播,截至今年6月,天翼视讯已与近200家内容提供方建立合作关系,拥有592万条库存节目数,165路电视直播以及7500条的内容更新量。而且天翼视讯自制内容也已上线,拥有弯道超车可能。带宽层面,天翼视讯在带宽层面有获得电信支持的可能,从而获得成本优势。用户层面,中国电信拥有移动用户2.07亿户,固网用户1.18亿。随着智能手机终端和移动互联网应用的不断渗透普及,电信用户的持续增长为天翼视讯的快速发展奠定基础。 炫彩互动围绕游戏互动拥有“爱游戏”、“中国游戏中心”、“好盟”、“WeFun”等主要产品。“爱游戏”和“中国游戏中心”都是平台型游戏产品,提供游戏内容和平台运营服务。炫彩互动平台布局移动端、电脑端和电视端。“爱游戏”拥有注册用户1.6亿,月活跃用户达3000万,累计下载量突破6亿次。在2015年安卓移动平台覆盖率达到2.1%,排名全国游戏平台第十名。“中国游戏中心”注册用户累计3亿,拥有三万多个游戏社团,年活跃用户700万。电脑端棋牌类游戏方面,2016年1季度,中国游戏中心棋牌每日最高同时在线超过8万用户,处于行业第二梯队。电视游戏方面,炫彩互动是国内顶尖的电视游戏运营团队。截至2016年3月底,炫彩互动已经覆盖约3000万智能电视用户,是多个国内知名电视厂商的游戏核心合作伙伴,根据海信电器《电视游戏年度报告》,炫彩互动是国内最大的第三方智能电视游戏平台。 天翼阅读目前提供的主要产品及服务包括:“天翼阅读”平台、“氧气听书”客户端、“智慧云书院”政企服务及版权业务。天翼阅读通过移动端向用户提供互联网图书阅读和音频节目收听服务,同时推出面向政企机构用户的一站式阅读解决方案,为政府和企业提供服务。此外,天翼阅读通过收集版权以及衍生权利,开展IP相关业务。截至2015年底,“天翼阅读”平台的注册用户数约2.7亿。2016年5月,平台在移动阅读月活用户渗透率达8.2%,行业排名前五。听书方面,2015年12月,“氧气听书”客户端的月均日活跃用户数达到67.5万,较2015年1月增长3.7倍。根据易观国际数据统计,截至2016 年1月底,氧气听书客户端以5.2%的用户渗透率,占移动听书行业第三位。 爱动漫的主要产品及服务包括:动漫画数字阅读、IP运营和数字衍生运营等,在同类应用中有较高的市场份额和领先的行业地位。截至2016年3月底,“爱动漫”客户端的注册用户数超过4000万,2016 年1季度月均活跃用户数达到149万,月均观看量超过3900万次。根据易观国际数据统计,2016年1月,爱动漫的活跃用户数在移动端非幼儿类动漫应用中排名第二。根据艾瑞咨询数据统计,2016年2月,爱动漫的活跃用户数在动漫类客户端中排名第五。随着新媒体和国漫的崛起,爱动漫在动漫领域有着广阔的发展前景。 协同积分业务,布局泛娱乐全产业链,打造运营商内容平台 公司积分运营业务同互联网文娱新业务有着天然的协同性,高度的资源互补性以及广阔的整合空间。天翼积分商城目前的兑换业务已经包括天翼视讯“爱看4G”、炫彩互动“爱游戏”、天翼阅读和爱动漫的充值卡。此次交易更会加深积分业务同文娱业务的合作,拓展现有通用积分可兑产品的范围,促进号百控股积分运营业务盈利能力提升。同时实现向文娱平台进行流量引导,提升文娱平台市占率和营收水平。此外,标的公司均为数字文娱内容相关公司,通过此次资产注入,号百控股泛娱乐矩阵成形。“视频+游戏+网文+动漫”的超强泛娱乐组合使得公司在传媒领域具备了较强的稀缺性,这个稀缺性就体现在泛娱乐全产业链的布局上。公司此次收购标的覆盖了中国电信集团旗下除“翼支付”、爱音乐、成都天翼空间科技有限公司(目前已由炫彩互动管理,未来也有较大可能整合)以外的几乎所有内容平台,成为中国电信集团下唯一的内容服务公司。 公司今年传统业务下行压力较大,我们预计公司传统业务保守估计利润为0.2亿元。根据业绩承诺,标的公司2016年至2018年合计净利润分别不低于2.14亿元、2.61亿元和3.08亿元。交易后,总股本为7。93亿股。2016年至2018年净利润为2.34亿元、2.81亿元和3.28亿元。公司目前市值133亿元,对应PE为56X、47X和41X,强烈推荐。
号百控股 通信及通信设备 2016-08-08 18.44 21.26 2.41% 22.39 21.42%
24.35 32.05%
详细
全资收购控股股东旗下资产,打造智能文娱平台,增持。①公司以“发行股票+支付现金”共38.96亿元收购天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫100%股权。标的公司2016-2018年业绩承诺分别为2.14/2.61/3.08亿元,有望显著增厚公司业绩。本次收购估价对应其2016年承诺业绩动态PE18.20倍,估值较低。②标的资产细分领域优势显著,有望整合数字文娱领先品牌,打造智能文娱平台;③预计公司原有业务2016-18年EPS为0.15/0.20/0.23元,假设标的资产2017年并表,备考EPS为0.37/0.46/0.55元;给予公司略低于行业平均的3.8xPB,对应目标价21.66元,首次覆盖给予增持。 标的资产细分领域竞争优势显著。①标的公司天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫分别是领先跨屏互联网视频服务提供商、细分游戏行业领跑者、移动阅读行业领先企业和差异化优势明显的动漫提供商,未来三年承诺净利CAGR达20%;②公司以标的应用端为入口汇聚流量,打通用户数据和会员信息,利用电信集团亿级客户群优势,创新线上线下、多场景文娱商旅消费模式,提供领先文娱旅游服务。 收购有望实现公司转型升级,构建泛娱乐生态圈。①公司主业除积分业务势头良好外其余业务盈利欠佳,增长乏力,亟待转型;②标的资产营收增长快、盈利能力强,有望显著改善公司业绩;③公司将在原有业务基础上,注入标的公司泛娱乐业务,发挥各业务板块间协同效应,实现转型升级,构建泛娱乐生态圈。 风险提示:监管审批风险;并购后的协同效应可能低于预期。
号百控股 通信及通信设备 2016-08-04 18.44 -- -- 22.39 21.42%
24.35 32.05%
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号百控股 通信及通信设备 2016-08-04 18.44 -- -- 22.39 21.42%
24.35 32.05%
详细
国企改革突破,注入大股东优势资源,引入多元化战略投资者。 1、大股东电信集团拟将其优质资产天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫作价38.96亿元注入上市公司,助力其华丽转身,国企改革有望取得突破。2、本次交易发股支付约37.26亿元,发行价14.45元/股,大股东锁三年,彰显信心。且交易后,大股东直接+间接持股从64.59%增至69.35%,高比例下进一步增持,为后续资本运作预留了空间。3、本次交易还变相引入顺网科技、中文在线、文化基金、凤凰传媒、新华网等战略投资者,有望加速公司业务转型。 交易方案看点:业绩增厚显著,收购PE相对不高。 收购标的16-18年业绩承诺为2.14/2.61/3.08亿元(扣非),年均增20%,且对公司原有主业(15年盈利4625万,扣非后亏损)业绩改善显著。同时,本次收购对应16年动态PE仅18倍,显著低于可比公司平均水平,也低于2015年以来可比收购案例的动态收购PE水平,收购PE相对不高。 立足电信集团创新业务整合平台,打造互联网娱乐休闲生态圈。 公司原有业务以商旅预订、酒店管理和积分运营,近几年均相对承压。本次重组完成后,公司有望成为电信集团创新业务整合平台,依托电信2亿级用户基础,以标的公司的应用端为入口汇聚客流,通过打通用户数据和会员信息,创新线上线下、跨媒介、多场景的文娱商旅消费模式。更进一步地,公司还有望打通IP在视频、游戏、阅读和动漫领域之间的跨平台合作的壁垒,构建泛娱乐休闲生态圈,推动业务模式全面升级,成长前景值得期待。 风险提示。 监管审批仍有不确定性;收购整合效果可能低于预期。 投资建议:集电信集团资源打造互联网娱乐生态圈,建议关注。 若按停牌前收盘价16.76元计算,本次增发对应增发后潜在市值133亿元。假设收购标的16年全年并表,参考业绩承诺,预计公司16-18年按增发后股本全面摊薄后EPS0.34/0.42/0.49元,对应16-18年PE49/40/34倍,估值相对合理。考虑目前国企改革热点以及上市公司未来依托电信亿级客户基础打造泛娱乐休闲生态圈的长期前景,给予增持评级,建议风险偏好型投资者适度关注。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名