金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
杰克股份 机械行业 2017-11-22 50.00 65.00 26.29% 54.78 9.56% -- 54.78 9.56% -- 详细
杰克股份:工业缝纫机行业龙头,步入快速发展通道 公司为国内工业缝纫机龙头,主营产品包括平缝机、包缝机等缝中设备,裁床等缝前设备以及缝制设备重要零部件。公司产品市场份额目前国内第一,全球第三。未来有望获得更大的市场份额,成长为全球巨头。 2017年1-9月公司实现营业收入人民币21亿元,同比增长48%,归属母公司股东的净利润2.34亿元,同比增长47%。 缝制机械:产业迁移新增需求;低端产能出清,行业集中度提升 近年来纺织服装行业呈现向东南亚、拉美等低成本国家地区。产业的迁移将带来持续的新增需求,提早进行国际化布局具有国际竞争力的公司将受益。 国内部分缺乏核心竞争力的公司及靠价格战生存的低端产能将在激烈的市场化竞争中陆续退出市场,行业重新洗牌,拥有核心技术、先进管理模式和优势渠道的公司将占有更大的市场份额,行业集中度有望进一步提升。 公司裁床产品市场空间广阔,有望迅速抢占市场 裁床是实现自动化生产的关键设备,裁床的使用能够提高裁剪的精度、节省劳动力及提高裁剪效率。国内裁床普及率极低,市场空间有望达250亿元。 公司2009年收购德国奔马,进入裁床领域,并依托其技术成立拓卡奔马,公司在裁床领域业务有望迅速抢占市场,具有广阔的成长空间。 公司渠道建设成果斐然,海外收入比重持续增长 公司牢牢把握产业迁徙机遇,迅速拓展海外业务。海外渠道建设成果斐然,全球超过3000家销售、服务网点打造快速服务品牌。 海外销售收入占主营收入比重连年提升,至2016年超过60%。 大额员工持股计划、实际控制人增持体现发展信心 公司2017年6月通过员工持股计划的议案,截至2017年9月22日,公司2017年员工持股计划顺利完成,共计通过二级市场买入公司股票近800万股,占公司已发行股本3.84%,成交均价39.95元。 公司副董事长、实际控制人阮积祥拟自2017年9月22日起六个月内增持公司股份,拟累计增持60万-175万股(占总股本的0.29%-0.85%)。 大额的员工持股计划有利于保持核心团队的稳定,调动员工积极性,行业竞争力有望得到进一步提升,叠加实际控制人增持,彰显公司持续高速发展的信心。 公司有望成长为全球工业缝纫机巨头。我们判断公司在国内市占率不断扩大,裁床产品发力,海外出口持续提升,业绩有望持续超市场预期。预计2017-2019年EPS分别为1.59/2.12/2.71元,对应PE为31x/24x/18x。首次覆盖,给予“增持”评级。目标价65元。 风险提示:服装行业景气度低于预期;海外市场扩展低于预期;裁床产品销量增速低于预期。
杰克股份 机械行业 2017-11-09 51.08 63.00 22.40% 54.77 7.22%
54.78 7.24% -- 详细
龙头厂商由大而强,积极升级成套方案解决方案提供商:公司为工业缝纫机行业后起之秀,销量连续6年全球排名第一,缝制机械整体市场份额全球第三,国内第一。当前公司在全球100多个国家建立5000多家营销与服务体系,持续提升和优化品牌影响力。同时,2009年公司收购德国拓卡奔马布局缝前设备,成为全球唯一集缝前与缝中设备为一体的厂商;2017年收购意大利迈卡,引进智能衬衫生产技术,积极向智能制造成套解决方案服务商转型。 行业二八分化持续演变,龙头厂商集中度提升:中国缝制机械产量占比75%以上,为全球第一大缝制机械生产国,市场规模500-600亿元;但总体呈现“大而不强”局面:以骨干企业收入为基数,国内前5家市占率35%;以规模以上企业收入为基数,市占率仅为15%,集中度较低,提升空间大。公司以强大供应链体系为核心竞争力,秉持“立足中端,拓展中高端,卡位低端”的清晰竞争策略,市占率稳步提升。今年1-9月,公司实现收入21.15亿元,同比增长48%,比行业增速高出约29个pct(缝制机械协会统计的百余家骨干整机企业1-8月累计完成收入122.2亿元,同比增长19.16%)。 国内裁床市场广阔,国产化进程稳步推进:裁床设备能有效满足服装产业个性化小批量定制需求,但由于一次性投资额较高(60-100万)在国内市场渗透率不足1%。经我们测算,纺服行业人工成本不断上升,裁床设备投资回收期一般为2-3年,经济性可行,国内裁床市场有望快速成长,保守估计裁床渗透率提高到10%则对应240亿市场空间。公司裁床业务来源于2009年收购的拓卡奔马,近几年国产化进程稳步推进,裁床产品单价不断下降,但毛利率基本维持稳定。未来工业缝纫机(缝中设备)和裁床(缝前设备)的业务整合同样值得关注。 员工持股计划及实际控制人增持彰显信心:9月20日公告2017年员工持股计划已完成股票购买,成交均价39.95元,合计金额3.17亿元,控股股东及实控人为员工自筹资金提供保本保障。9月25日再公告实控人拟于自2017年9月22日起6个月内增持总股本的0.29%~0.85%,彰显对于公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可。 投资建议:预计公司2017-2019净利润分别为3.21亿元、4.34亿元、5.20亿元EPS 分别为1.55元、2.10元、2.51元,国内行业正处于由大向强发展关键时期,公司有望成为确定成长标的,维持买入-A 评级,6个月目标价63元,相当于2018年30倍市盈率。 风险提示:原材料价格上升,汇兑损益,市场竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2017-11-06 51.00 53.00 2.97% 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
投资要点 事件:公司发布2017年前三季度报,2017年前三季度公司实现营业收入211,539.05万元,同比增长48.49%;实现归母净利润23,428.13万元,同比增长46.57%。其中,2017年第三季度单季度实现营业收入73,335.16万元,同比增长60.46%;实现归母净利润9,444.88万元,同比增长51.75%。业绩增长好于预期。 受益行业整体形势增长良好,公司三季度持续增长: 受益于行业整体形势良好增长,公司2017年Q1、Q2、Q3营业收入同比增速分别为37.50%、49.10%、60.46%; 归母净利润同比增长分别为53.46%、31.14%、51.75%,业绩持续增长。公司加大对零件等采购预付款,2017年前三季度,公司预付款项达3,943.45万元,同比增长331.48%,增长幅度较大。在市场销售方面,公司进一步加大在广告宣传、售后服务等市场的投入,2017年前三季度销售费用达11,650.85万元,同比增长40.10%。公司2017年前三季度净利率为11.07%,较2017H1上升了0.96个百分点,公司成本控制较好,盈利能力有所提升。 收购意大利迈卡公司,巩固领先地位: 2017年公司以650万欧元收购意大利迈卡公司100%的股权。意大利迈卡公司主要产品为自动缝制设备,在衬衫设备、衬衫工艺经验较为丰富,技术水平较高。通过收购该公司,公司有望进一步提高在自动缝制设备方面的研发水平,巩固在缝制设备领域的领先地位。 投资建议:我们公司预测2017至2019年每股收益分别为1.54、2.04和2.57元,净资产收益率分别为14.9%、 17.1% 和18.4%,上调目标价至53元,维持买入-B 建议,相当于2018年26倍的动态市盈率。
刘军 3
杰克股份 机械行业 2017-11-06 51.00 -- -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
事件:公司近日发布三季报,公司前三季度累计实现营业收入21.15亿元,同比增长48.49%,实现归母净利润2.34亿元,同比增长46.57%。从单季度来看,一季度实现归母净利润0.81亿元;二季度实现归母净利润为0.58亿元,三季度实现归母净利润0.94亿元。 点评: 更新需求+补库存需求驱动行业复苏,龙头公司业绩加速提升。此轮行业复苏,从周期角度看,前一轮周期高点在2009-2011年,缝纫机使用寿命周期在5-8年,今年刚好处于行业更新需求集中爆发点;催化剂是去年下半年,原材料(诸如铸铁和铜等金属材料)价格上涨导致下游缝纫机产品涨价预期强烈,促使有更新换代需求的工厂开始提前进货,另外涨价预期同时带动下游经销商补库存需求,两方面因素叠加带动行业复苏。1-8月缝制协会统计的行业百家整机企业累计销售缝制机械390.83万台,同比增长22.34%。公司经过几十年发展,已经成长为缝纫机行业龙头企业,能获取包括零部件供应、成本控制等方面巨大优势,并实现超越行业的发展。前三季度公司实现营收21.15亿元,同比增长48.49%,大幅高于行业增速。其中三季度单季度实现营收7.33亿元,同比增长60.46%,业绩继续加速发展。 毛利率维持稳定,三季度开始加强应收账款回收力度,净利持续提升。前三季度公司综合毛利率为29.79%,环比上半年基本持平,在原材料价格大幅上涨的背景下,毛利率的稳定显示公司在规模和成本控制方面的巨大优势;另外三季度加速回收应收账款,资产减值准备开始改善,带动盈利能力提升,三季度公司归母净利率为11.07%,环比上半年提升近0.96个百分点。 现金流良好,显示公司良性健康的发展态势。三季度公司经营性活动产生现金流净流入4.4亿,远大于净利润规模。 投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润为3.26亿、3.97亿和4.59亿,PE为32倍、26倍和23倍,给予“增持”评级。 风险提示:缝纫机行业景气度大幅下降;行业竞争恶化。
杰克股份 机械行业 2017-11-06 51.00 -- -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
事件:公司10月30日晚公告2017年三季报,2017年Q1-Q3实现营收21.15亿元,同比增加48.49%,实现归母净利润2.34亿元,同比增加46.57%;2017年Q3实现营收7.33亿元,同比增加60.46%,环比增加10.49%,实现归母净利润9445万元,同比增加51.75%,环比增加61.59%。 点评:公司前三季度业绩略超预期。营收增速逐季加速,归母净利增速保持高位。在工业缝纫机出口增长、国内需求复苏超预期与公司市场占有率提升共同推动下,公司2017年Q1/Q2/Q3的单季度营收增速达37.50%/49.10%/60.46% , 单季度归母净利增速达53.46%/31.14%/51.75%。盈利能力持续改善,成本管控能力突出,规模效应进一步显现。 2017年公司Q1/Q2/Q3的销售毛利率达30.19%/29.13%/30.00% , 销售净利率达11.33%/8.79%/12.88%,公司产品价格体系稳定,议价权较强,规模效应显现,预计销售毛利率和净利率将继续稳中有升。公司2017年Q1-Q3的销售费用/管理费用/财务费用同比上升40.10%/29.99%/434.56%,销售费用率/管理费用率/财务费用率为5.51%/9.90%/0.87%,销售费用和管理费用增加主要受销售规模的扩大影响,公司财务费用有所增加主要受人民币升值影响。 缝制机械行业景气度持续向好,杰克股份市占率持续提升。根据中国缝制机械协会统计,2017年1-8月行业百家骨干整机企业累计实现营收122.20亿元,同比增长19.16%,累计销售工业缝纫机276.17万台,同比增长25.71%;我国工业缝纫机累计出口金额6.73亿美元,同比增长3.41%,行业复苏明显,国内外需求均有回升,预计本轮缝制机械行业周期向上将持续至2018年。杰克股份2017年前9个月营收与行业百家骨干企业前8个月营收的比例为17.31%,2016年同期比例为13.95%,公司市占率进一步提升,α属性凸显。 盈利预测与估值:上调盈利预测,维持“买入”评级。上调盈利预测,我们原预计公司2017/2018/2019年实现归母净利润2.88/3.90/5.01亿元,现上调公司2017/2018/2019年实现归母净利润11%/5%/7%至3.19/4.08/5.35亿元,对应EPS 1.55/1.97/2.59元,对应PE 31/25/19倍。公司是我国缝制机械行业龙头,α属性强,受益于技术驱动、渠道拓展、精益管理与高端布局,预计公司市场份额将不断提升。随着IPO 募投项目的投产,我们认为公司将具备挑战国际巨头的实力,维持“买入”评级。
杰克股份 机械行业 2017-11-03 51.00 50.00 -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
事件:杰克股份发布三季度报告,前三季度实现营业收入21.15亿元,同比增长48.49%,实现归母净利润2.34亿元,同比增长26.57%,EPS1.17元,同比增长13.59,业绩持续超预期增长。 1、收入增速继续领跑行业,毛利率继续维持高位,龙头价值尽显无疑:公司三季度单季收入同比增长60.46%,利润同比增长51.75%,单季度同比增速继续上升(Q1、Q2单季营收同比增长37.50%、49.10%,利润同比增长53.36%、31.14%)。公司收入增速继续大幅高于行业,持续领先其他上市工业缝纫机企业(标准股份,22.56%/上工申贝,11.13%)。公司毛利率小幅上升,龙头企业价值凸显。杰克第三季度毛利率29.79%,较中报小幅上升0.11%,公司在中低端市场已经将供应链管理、经销商管理等环节做到极致,毛利率水平在行业整体下降时仍然小幅提升。公司目前国内工缝机市占率已由9%提升到13%,行业集中度持续上升,龙头企业马太效应突出,杰克作为工缝行业龙头业绩增长更为突出。 2、人民币升值影响汇兑损益,公司费用控制能力进一步提升:公司出口收入占比较大,人民币升值影响公司利润,Q3影响相较Q2有所降低。2016年公司出口收入占比达61%,人民币升值后公司以美元计价产品产生贬值,致使公司汇兑损益增加。公司销售费用、管理费用基本保持稳定。公司第三季度销售费用率为5.51%,环比二季度保持平稳,前期销售费用率增长较快的主要原因是广告宣传和售后服务快速增加。公司Q3管理费用率为9.90%,较Q2小幅下降0.16%。随着公司精细化管理水平逐步提升、整合上游产业链和提高关键零部件自给率,未来各项费用率有望稳中有降。 3、下游回暖叠加更新周期,逐步赶超日本巨头:重申行业回暖三大逻辑。其一,公司主要出口地东南亚纺织业持续向好,前期国内服装加工行业去库存明显,拉动工业缝纫机需求快速回升;其二,工缝设备正处上一轮2013年行业高点的新一轮更新周期;其三,工缝机自动化程度提升,电脑机将大量取代普通机。 公司深耕工缝机市场多年,有望赶超日本巨头。公司在2016年行业低点大力铺设渠道和布局生产基地,目前裁床和自动模板机开始大幅放量,今明两年相应业务增速有望在50%以上。作为国内工缝龙头,我们认为公司有望从对标到超越日本重机、兄弟等巨头,成为收入体量50-60亿的国际工缝巨头。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年收入24.87亿、30.51亿、35.61亿元,净利润3.32亿、4.60亿、5.75亿,EPS分别为1.61元、2.23元、2.78元,对应PE28.33、20.44、16.36,维持买入评级! 风险提示:汇率波动风险、行业景气度不达预期。
杰克股份 机械行业 2017-11-02 51.00 54.27 5.44% 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
事件: 公司2017年前三季度实现营业收入21.15亿元,同比增长48.49%,归属于上市公司股东的净利润为2.34亿元,同比增长46.57%,扣非后净利润2.24亿元,同比增长40.54%。 行业持续回暖,公司业绩达到历史新高 根据中国缝制机械协会的统计数据,2017年1-8月,国内百家整机企业累计完成营业收入122.2亿元,销售缝制机械390万台,其中工业缝纫机276万台,分别同比增长19.16%、22.34%、25.71%。受益于缝制机械行业的逐步回暖,公司顺势加强市场拓展力度,继续发挥龙头企业优势,第三季度实现营收7.33亿元,同比增长60.46%,归母净利润9400万元,同比增长51.75%,营收和利润均达到单季度历史最高。 公司前三季度毛利率为29.79%,同比下降1.13个百分点,主要系工业缝纫机增长速度较快,产品结构略有改变;三费费用率16.28%,与去年基本持平,表明公司经营状况保持稳定。 员工持股完成,实控人增持彰显信心 公司9月23日发布公告,2017年员工持股计划已全部完成,通过二级市场购买公司股票794万股,占公司股本3.84%,总金额3.17亿元,均价39.95元,锁定期一年;此外,公司9月26日发布公告,公司实控人、董事长阮积祥拟在6个月内增持公司股票60万股至175万股,占公司股本0.29%至0.85%。员工持股的完成和实控人的增持计划,彰显了管理层和核心员工对公司未来发展的信心。 维持“增持”评级,目标价54.27元: 我们长期看好公司作为缝制机械龙头的未来发展,维持2017-2019年盈利预测,归母净利润为3.06/4.15/5.18亿元,EPS为1.48/2.01/2.51元,维持“增持”评级,给予公司2018年27倍PE,目标价54.27元。 风险提示:行业景气度不达预期、裁床渗透率提升较慢、国内竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2017-11-02 51.00 -- -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
公司10月30日晚发布2017年三季报。前三季度公司营业收入为21.15亿元,较去年同期增长48.49%;归母净利润为2.34亿元,较去年同期增长46.57%。 三季度业绩增长,行业整体形势保持稳定增长公司第三季度单季营业收入7.33亿元,同比增长60.46%,增速逐季提升;单季归母净归母0.94亿元,同比增长51.75%,利润增长主要源于公司收入规模的大幅增长和盈利能力改善。第三季度毛利率达到30%,相比上半年29.7%的水平也有提升。公司回款和现金流管理能力表现依然突出,报告期内公司经营活动产生的现金净流入4.4亿元,较去年同期增长89.63%,主要系营业收入增加及回款增加所致。 设立卢森堡全资子公司和杭州分公司报告期内,为了实现公司国际化战略,公司以自有资金投资12,000欧元在卢森堡设立全资子公司,助力拓展国际业务,促进公司长期持续发展。同时为了进一步增强公司研发实力和研发团队建设,吸引高层次人才,公司设立杭州分公司,主营缝纫机、服装机械设备及配件的研究和设计。 公布实际控制人增持计划9月25日公司公告副董事长、实际控制人阮积祥拟自9月22日起六个月内拟累计增持不低于60万股(总股本的0.29%),不超过175万股(总股本的0.85%)。员工持股计划完成后高管又增持,彰显公司未来发展信心。投资建议:我们预测公司2017-19年EPS分别为1.579、2.155和2.673元,当前股价对应市盈率29/21/17倍。公司品牌优质产品线完善,行业低谷完成市场与品类扩张,市场份额持续提升,继续给予“买入”的投资评级。 风险提示:纺织业投资下滑;行业竞争加剧;汇率大幅波动。
杰克股份 机械行业 2017-11-02 51.00 50.00 -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
经营分析 前三季度收入保持高增长,费用控制能力增强。报告期内公司营业收入同比增长48.49%,归母净利润同比增长46.57%,且经营活动现金净流量达到新高4.4亿元、同比增长89.6%,整体经营业绩保持上半年以来的高增长趋势。费用端由于收入规模扩张带来费用增加,前三季度销售费用1.17亿元、同比增长41%,三项费用合计3.44亿元、同比增长45%;三项费用率16%,较去年同期下降1个百分点,公司费用管控能力良好。受上半年原材料钢材价格上涨影响,公司毛利率较去年同期下降1.13pct至29.8%,净利率11.1%、与去年同期基本持平。 缝制机械行业市场集中度提升,募投产能释放助稳坐龙头地位。缝制机械行业目前集中度不断提升,一方面是由于供给侧改革、环保限产的影响,另一方面则是因为下游纺织服装业转型升级对智能缝制设备需求增加。公司作为行业龙头,产品定位中高端,同时不断丰富裁床和特种机产品线。目前募投项目进展顺利,投产后公司智能缝纫机产能将翻倍,有助公司提升市场份额,巩固行业龙头地位,支撑业绩增长。 高毛利裁床业务将成为核心增长点,特种机业务拓展同步进行。公司裁床业务,由中德裁床协作研发的电脑裁床D8002S等产品实现量产,德国和临海基地同步生产出货,加快推进国产化进程。目前国内裁床渗透率较低,随着下游服装生产企业转型升级推进,对裁床的需求将大幅提升。公司国产裁床价格较日本进口产品低30%,同时拥有德国先进技术,性价比突出,未来将成为核心增长点。此外,公司通过收购意大利迈卡(MAICA)丰富了特种机业务线,迈卡作为衬衫自动化设备行业的顶级制造商,拥有完整的产品线,实现国产化降低成本后,将打开国内厂商对于衬衫自动化设备的需求。 盈利预测 我们预测公司2017-2019年营业收入为27.1/33.1/39.2亿元,分别同比增长%/22%/18%;归母净利润分别为3.3/4.1/4.6亿元,分别同比增长64%/26%/18%;EPS分别为1.57/2.09/2.50元,对应PE分别为29/22/18倍。 投资建议 我们认为缝制机械行业整体经济平稳增长,公司募投项目逐渐放量,作为龙头,未来市场份额有望不断增长;公司裁床业务国产化成效明显、规模持续扩张,未来有望成为增长点;公司收购意大利迈卡,完善特种机产品线,提升公司研发水平。我们给予公司“买入”评级,6-12个月目标价为50元。 风险提示 下游纺织服装行业景气度下降,缝制机械行业市场竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2017-11-01 51.00 -- -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
杰克股份发布三季报,前三季度实现营业收入21.15亿元,同比增长48.5%,归母净利润2.34亿元,同比增长46.6%,扣非归母净利润2.24元,同比增长40.5%,收入利润增速均较中报继续提升。三季度单季实现收入7.33亿元,归母净利润9445万元。业绩符合我们预期。 三季度毛利率30%,稳中有升。第三季度毛利率30%,环比增长0.9个百分点,较上年同期下降1.7个百分点,毛利率同比下降主要源自人民币升值以及原材料涨价,虽然三季度人民币汇率和原材料价格出现了较大的波动,但公司通过良好的风险控制及适时的提价,基本稳住了毛利率。我们预计,在产品提价完成后,四季度公司毛利率将继续稳中有升。 汇兑损失较大,拖累业绩。前三季度财务费用1843万元,较上年同期的-551万增加2394万元,在利息收支没有发生大波动的情况下,主要系人民币汇率波动造成的汇兑损失,这也一定程度上拖累了公司业绩。 经营现金流持续向好,应收账款环比下降。截止三季度,经营现金流净额4.4亿元,环比大幅增长2.1亿元。应收账款2.59亿元,环比下降4500万元,得益于缝纫机供给紧张和公司良好的风险控制,现金流持续向好,应收账款不断下降。充分体现公司行业地位。 产能提升,四季度有望环比继续提升。今年以来,日本重机、兄弟等企业处于政治因素等考虑,主动收缩中国市场布局,为杰克提供了绝佳的超车机会。 公司在三季度加开6条线,产能得到进一步提升,在行业设备供给紧张的背景下,四季度收入利润有望环比继续提升,若汇兑损失影响消除,利润弹性将进一步释放。 业绩预测及投资建议。我们预计,公司2017/2018年净利润3.29/4.54亿元,对应PE29/21倍。公司未来将立足缝中、缝前设备,打造缝制机械全产业链,作为国内缝制机械的绝对龙头,公司应当享受一定的估值溢价,继续给予强烈推荐!
杰克股份 机械行业 2017-10-12 51.00 54.27 5.44% 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
缝制机械行业龙头,市场份额逐步提升 杰克股份是国内行业领先的缝制机械制造商,主要从事工业缝纫机、裁床、铺布机等工业用缝中、缝前设备的生产销售,连续7年全球销量第一,销售额全国第一、全球第三,过去五年营收复合增速为6.6%、净利润复合增速25.1%,2016年实现营业收入18.57亿元,净利润2.2亿元。 公司2017上半年营收13.82亿元,同比增长42.8%,净利润1.40亿元,同比增长43.3%;以我国骨干整机生产企业总营收作为参考,公司市占率逐年提升,已经从2013年9.34%提升到2017年上半年14.86%。 行业逐步回暖,龙头企业持续受益 全球缝制机械市场超过800亿元,国内规模约600亿元,2016年国内规模以上企业收入约400亿元、骨干企业收入153亿元。2016年下半年开始,设备更新升级、纺服产业转移、供给侧改革等因素共同作用,逐步带动行业复苏,龙头企业凭借技术研发实力、规模效应、上下游整合、管理提升等方面的优势受益显著,2017年上半年全国骨干整机企业收入93亿元、同比增长16.6%,销量290万台、同比增长20.4%。 裁床业务成长性高,有望带来新的增长动力 裁床设备能够实现布料裁剪全自动化,效率和精准度高,可替代传统人工+电剪刀的裁剪模式,目前国内渗透率不超过5%,欧美发达地区超过60%,随着人力成本的逐步上升国内裁床市场有望迎来爆发,假设未来5年国内渗透率达到40%,就将带来200-300亿市场需求。公司子公司德国奔马是世界前三品牌,裁床品质好、技术优势明显、毛利率高,有望给公司未来业绩带来新的增长动力。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价54.27元 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为25.17/30.31/35.25亿元,归属母公司所有者净利润分别为3.06/4.15/5.18亿元,每股收益分别为1.48/2.01/2.51元,未来三年复合增长率33.0%。考虑到公司在缝制机械的龙头地位,未来有望持续收益于行业复苏和自动化升级,给予公司2018年27倍PE,对应目标价54.27元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:行业景气度不达预期、裁床渗透率提升较慢、国内竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2017-10-11 51.00 -- -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
投资要点: 公司是缝纫机械行业龙头,收入体量国内第一、世界第三。公司的工业缝纫机共有约500个品种,收入占比约80%;公司裁床主攻中高端市场,约占总收入20%,司裁床主攻高端市场,收入占比20%,国内裁床渗透率不到10%,市场空间百亿以上。2016年,公司实现营业收入18.57亿元,收入体量国内第一、世界第三。 收入增速高于行业20个百分点,营收份额由7.70%提升至14.95%。公司在全球共有3000多家经销商,经过培训,均成为优质的售后服务商,公司建立起一流的经销渠道和售后网络。公司具备供应链优势和销售优势,近年来增速一直领先行业20%以上,公司营收份额由7.70%提升至14.95%。 占据供应链优先权,构建突出竞争优势。公司主动经营打造稳固的供应商体系,在零部件供应及时稳定性以及成本控制方面构建起明显的竞争优势。公司在零部件供应方面享有业内最高优先级别,保证公司产品迅速放量,销量连续多年稳坐行业第一,而公司的产品放量,又将反向给供应商带来稳定增长的订单,保障了公司在零部件采购方面的价格优势形成良性循环。 缝制机械行业集中度提升,孕育龙头好时机。于我国推行供给侧改革,许多小型低端企业失去生存空间,行业集中度增加速度超预期。2017年1-7月协会统计的行业百家整机企业累计完成工业总产值106.64亿元,同比增长27.83%。公司构建家文化,与供应商和经销商良性互动,构建家文化。年研发投入近亿元,大幅高于同行,公司发明专利数量遥遥领先。公司有望借助行业机遇,进一步占领市场份额,实现40%以上增速,扩大领先优势。 盈利预测:公司是我国缝纫机械行业龙头,看好行业回暖带来的中短期利好和公司依靠自身强大竞争力不断提升市占率的长期成长,预计公司2017~2018年EPS为1.47元、2.05元,对应PE 为31.3X/22.5X,维持“增持”评级。 风险提示:新产品推广风险,下游需求不及预期。
杰克股份 机械行业 2017-10-02 51.00 50.00 -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
事件:9月26日,公司发布公告:公司实际控制人拟于9月22日起的未来六个月内,增持不低于0.29%股本,不高于0.85%股本,目前实际控制人及一致行动人合计持股73.52%,已增持0.02%。 9月23日,公司发布公告:2017年员工持股计划已完成购买,共通过二级市场买入股票794.10万股,占总股本3.84%,成交合计金额3.17亿元,均价39.95元/股。 简评: 员工持股计划购买完成与大股东增持彰显强大自信。公司于今年5月底推出员工持股计划草案,至近期员工持股计划购买完毕,规模大(高达3.17亿元),完成快(仅4个月就完成),且股票购买均价接近上市后最高价,体现公司对于未来发展的坚定信心。 工业缝纫机增长无忧,期待裁床进一步发力。上半年,公司工业缝纫机收入同比增长50.33%,裁床收入同比增长9.83%。我们认为缝纫机业务增长超预期,体现公司龙头优势在不断扩大,市场份额迅速提升;而裁床增长略低于预期,根据我们的产业链调研,裁床行业增速仍在30%以上,公司十分注重现金流,期待后续推出中低端裁床产品进一步打开市场。 高研发投入铸造长期优势,公司开启战略转型新征程。公司始终重视研发创新,2016年研发投入近亿元,远超国内其他竞争对手,A5等新缝纫机产品受到市场热捧。今年8月底公司收购意大利迈卡,提升在自动缝制设备方面的研发水平,未来公司将进一步拓展中高端市场,朝着智能设备、成套解决方案大力拓展! 盈利预测与估值:预计2017/18/19年公司归净利润为3.00/3.53/3.99亿元,对应EPS为1.45/1.71/1.93元,对应PE为30/25/23倍。维持“增持”评级,上调目标价至50
李佳 9
鲁佩 8
杰克股份 机械行业 2017-09-29 51.00 -- -- 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
主要观点: 1.员工持股计划后高管增持,继续表现对公司未来发展信心。 本次增持前,阮积祥先生及其一致行动人台州市杰克投资有限公司、LAKEVILLAGE LIMITED、台州市椒江迅轮企业管理咨询有限公司合计持有公司股份 1.52亿股,占本公司已发行股份总数的 73.50% 。2017年 9月 22日,阮积祥先生通过集中竞价交易的方式增持了公司股份 48,864股。这是继员工持股计划完成后,杰克在极短的时间内再次增持自身股份,展现公司对未来发展前景十分有信心。 2.裁床业务:未来通过高性价比产品占领裁床市场。 2017年上半年,杰克实现总营业收入增长率为42.84%,其中裁床产业实现营收1.97亿元,同比增长9.83%,裁床产业收入占总收入比14.22%。 虽然上半年裁床增长不及预期,但公司现已制定相关战略以高性价比产品进军裁床业务,预期未来将快速占领市场。目前美国格伯和法国力克裁床价格为80-120万元,杰克裁床战略制定后,预估下半年会以高性价比产品占领市场,达到规模效应后,营收将大幅增长。未来裁床领域是杰克最具增长潜力的业务。 3.缝纫机业务:供给侧改革利好龙头,杰克获益显著。 2017年上半年,杰克工业缝纫机实现营业收入11.86亿元,同比增长50.3%,工业缝纫机销售额世界第三。本轮供给侧改革,严厉的环保要求淘汰掉很多小型企业,缝制机械行业粗放型增长模式将结束,未来产业内只留下龙头企业。杰克作为最具有竞争力的企业,将受益于本轮改革。2017下半年,受到环保政策的持续影响,缝纫机零部件企业产能缩减,行业供小于求,但是杰克完善的供应链机制、较低的零部件成本,使其在供货方面受影响较小,估计下半年工业缝纫机产能维持现有水平。 4.全球销售网络助力业务发展,快速抢占市场份额主要观点。 1.员工持股计划后高管增持,继续表现对公司未来发展信心。 本次增持前,阮积祥先生及其一致行动人台州市杰克投资有限公司、LAKEVILLAGE LIMITED、台州市椒江迅轮企业管理咨询有限公司合计持有公司股份 1.52亿股,占本公司已发行股份总数的 73.50% 。2017年 9月 22日,阮积祥先生通过集中竞价交易的方式增持了公司股份 48,864股。这是继员工持股计划完成后,杰克在极短的时间内再次增持自身股份,展现公司对未来发展前景十分有信心。 2.裁床业务:未来通过高性价比产品占领裁床市场。 2017年上半年,杰克实现总营业收入增长率为42.84%,其中裁床产业实现营收1.97亿元,同比增长9.83%,裁床产业收入占总收入比14.22%。 虽然上半年裁床增长不及预期,但公司现已制定相关战略以高性价比产品进军裁床业务,预期未来将快速占领市场。目前美国格伯和法国力克裁床价格为80-120万元,杰克裁床战略制定后,预估下半年会以高性价比产品占领市场,达到规模效应后,营收将大幅增长。未来裁床领域是杰克最具增长潜力的业务。 3.缝纫机业务:供给侧改革利好龙头,杰克获益显著。 2017年上半年,杰克工业缝纫机实现营业收入11.86亿元,同比增长50.3%,工业缝纫机销售额世界第三。本轮供给侧改革,严厉的环保要求淘汰掉很多小型企业,缝制机械行业粗放型增长模式将结束,未来产业内只留下龙头企业。杰克作为最具有竞争力的企业,将受益于本轮改革。2017下半年,受到环保政策的持续影响,缝纫机零部件企业产能缩减,行业供小于求,但是杰克完善的供应链机制、较低的零部件成本,使其在供货方面受影响较小,估计下半年工业缝纫机产能维持现有水平。 4.全球销售网络助力业务发展,快速抢占市场份额。 杰克目前全球有3000余家经销商,其中国内一级经销商700余家,国外一级经销商200余家。杰克通过培训一级经销商提升销售额,再扩大二级和三级销售网点,快速抢占市场份额。强大的全球销售网络,覆盖区域广泛,使杰克产品从推出到进入市场时间压缩显著,将帮助杰克业务迅速发展。 5.盈利预测。 预计2017-2019年,公司实现归母净利润311、456、578亿元,EPS 为1.50、2.21、2.79元,对应PE29X、20X、16X,给予“推荐”评级。 6.风险提示。 本次增持计划实施可能存在因证券市场情况发生变化等因素,导致无法完成增持计划的风险。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名