事件 海南海药上周末发布2010年年报,2010年公司实现营业收入6.1亿元,同比增长18.6%,实现利润总额4562万元,同比减少45.9%,实现扣除非经常性损益后的净利润4013万元,同比增长0.8%,基本每股收益0.16元,扣除非经常性损益后的每股收益为0.19元。 评述 公司利润总额和净利润负增长的主要原因为全资子公司海口市制药厂火灾事故和海南60年来最大的水灾等非经常性事件造成的,实际上公司各项主业增长较快,医药制造业营业收入达到6亿元,同比增长25%,毛利率达到37%,同比提升超过3个百分点。 其中肠胃康和紫杉醇等主力品种毛利率分别大幅提升9个和7个百分点,预计2011年单品收入有望过亿元;头孢制剂品种受益于高毛利的头孢西丁钠和头孢唑肟钠的增长,整体类别收入规模接近2亿元,同比增长12.7%,毛利率大幅度提升接近9个百分点。 我们认为人工耳蜗是公司最值得期待的一块业务,预计今年4月之前有望获批,人工耳蜗是一种电子装置,能帮助重度、极重度甚至全聋的患者获得或恢复听觉,目前,上海力声特解决了国产人工耳蜗从医院实验室到工厂批量生产中的一系列技术难关,并在此基础上形成了各项发明专利和专有技术。 人工耳蜗市场潜力非常大,国内就大约有超过50亿/年的市场容量,全球生产人工耳蜗的市场主要被澳大利亚Cochlear、美国ClarionHifocus和奥地利Med-EL三家企业所垄断。其中澳大利亚的Cochlear公司销量最大,已累计销售6万多套,但其产品价格在15万/套以上,我们预计国产耳蜗上市后有望以5万/套的价格迅速占领国内市场,如果销量达到1万套,可以增厚海药的每股收益为0.26元,由于该业务的垄断和唯一性,我们给予其70倍的估值,对应海南海药每股增值为18.2元。 随着肠胃康和紫杉醇等主力品种2010年新增省市的中标,预计今年单品收入有望过亿元,再加上头孢制剂业务的快速增长,我们认为2011年公司主业有望强力反弹,预计2011年和2012年主业每股收益为0.5元和0.65元,净利润翻番的增长理应给予更高的估值,按照2011年40倍PE计算,主业每股价值为20元,再加上人工耳蜗18.2元的增值,公司合理价格为38.2元,所以给予公司“买入”的投资评级。

事件: 公司26日发布2010年年报,2010年实现营业收入4.58亿元,同比增长17.39%;营业利润2.82亿元,同比增长7.12%;归属于母公司净利润2.73亿元,同比增长11.72%,摊薄后每股收益1.08元。分配预案为每10股送3.8股转增1.2股派现2.5元(含税)。 评述: 2010年,公司实现营业收入、净利润稳步增长,期间费用率略有下降。受低毛利产品增速高于高毛利产品、原材料成本上涨等因素影响,报告期内公司毛利率下降了5.11%。 贝科能有望从今年开始放量。公司核心产品贝科能在进入13个省市05版医保目录之后,新进入了广东(甲类)、江苏、福建等10个省市的10版医保目录。我们认为,贝科能未来进入北京、浙江等地医保目录的可能性极大,随着地方医保目录的全面执行,产品放量将从11年开始; 同时由于产品未列入国家医保目录名单,未来受降价预期的影响较小,从而将保证公司的整体毛利率水平。 二线品种亮点颇多。公司的二线产品立生素、欣吉尔、迈格尔等均进入了09版国家医保目录,随着医保覆盖率的提升和支持力度的增加未来增势良好;三氧化二砷2010年增长迅猛,当前有利的政策支持和较少的市场竞争环境将激发产品的迅速成长。 加强与终端医药商业企业的合作。报告期内公司增持了北京普仁鸿医药销售有限公司15.80%股权,意在进一步整合营销力量、开拓产品市场,并为后续产品上市奠定了良好基础。 公司股价催化因素:1、2010年10月公司管理层股权激励第五期行权完成,在一定程度上消除了公司股价的抑制因素;2、公司持有拟上市公司北京星昊医药股份有限公司发行前12%股权,目前星昊医药已向中国证监会递交创业板上市申请材料。 盈利预测与评级:我们给予公司2011-2012年EPS分别为1.62元、2.13元的盈利预测,给予公司6个月目标价64.80元和“增持”评级。

事件 2月22日,我们参与了公司的机构投资者交流会,与公司高管就公司经营情况和发展方向等进行了会谈。 评述 公司主要生产农药原药和制剂,收入占比约70%;同时生产部分精细化工中间体,并进行外加工生产。 光气是公司核心竞争力,具有较高的壁垒。光气为剧毒化学品,目前国内具有生产企业38家。公司在光气领域具有多年生产经验,采取全自动控制;目前产能为1万吨。公司正在准备进行技改,产能将继续扩大。 干旱对北方小麦生产构成威胁,杀虫剂和除草剂受影响较大。公司以杀菌剂为主,主要用于蔬菜水果,使用期多在清明后,受影响相对较小。公司外销占比65%,国内市场对业绩影响不大。 公司搬迁已全部完成,所有搬迁预计在一季度全部达标投产。募投项目已经全面开工建设。1)8000吨乙酰甲胺磷建设已基本结束,预计4月份投产,今年销售量4000吨;2)菊酯产品,3月份开工建设,预计年内投产;3)中间体,预计2012年上半年投产;4)4000吨敌草隆目前正调研,预计5月份开工,年底投产;5)研发中心在选址,预计年底开工。募投项目均为已有产品,具有客户资源。 扬农在宁夏中卫投资建厂,生产6000吨多菌灵,预计今年将投放市场。公司多菌灵市场销售将受到一定冲击。为争取竞争优势,公司在通过工艺技改降低成本,以降低多菌灵价格下降对公司盈利的影响。 公司中间体大部分自用,少部分出口,主要面向印度、韩国等市场。氯甲酸甲酯等中间体主要用于医药和化工生产,具有较高的毛利水平。 我们维持原来的盈利预测,预计公司2010-2012年EPS1.10元、1.32元和1.9元,对应的动态PE分别为43倍、36倍和25倍,估值处于行业平均水平,随着募投项目投放和配套设施完善,公司将平稳增长,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:若国内旱情持续或南美等主要出口国气候异常,公司产品销售将受到不利影响。

汤臣倍健昨晚公告2010年度业绩快报:公司2010年实现销售收入3.46亿元,同比大增68.59%,实现归属上市公司股东净利润9327万元,同比增长78.79%,每股收益2.28元。公司业绩增长的主要原因是公司的品牌力与渠道力得到不断提升,推动销售终端大幅度增加,同时大力拓展连锁经营销售模式、营销手段不断丰富。 我们认为品牌+渠道的双重优势仍将成为公司高速成长的主要动力:1、公司的品牌推广战略已经成为整合产业链的长远发展战略:公司目前拥有汤臣倍健、十一坊和顶呱呱三大品牌,其中“汤臣倍健”为主打品牌,承担着公司由渠道性品牌向大众消费品牌转型的重任。目前公司的品牌代言人为姚明,并每年投放10%左右的广告费,品牌建设工作颇见成效,公司的品牌溢价能力大幅提升。 2、公司强大的渠道拓展能力推动终端销售的放量:公司采取区域经销、直供终端、连锁经营三管齐下的模式,直接或间接掌握了240多家经销商、12000个终端、164家连锁经营店的渠道资源。公司产品覆盖200多个地级城市,与公司的中高端保健品发展地位也比较匹配。预计在“渠道为王”的非直销领域,公司会继续加大渠道拓展的广度和深度,今年的销售终端有望达到18000个。 公司在我国膳食营养补充剂的非直销领域排名第一,拥有行业内领先的品牌和渠道优势。目前我国的是膳食营养补充剂行业仍处于行业发展的初级阶段,近年都将保持稳定而快速的增长,作为行业的龙头企业汤臣倍健将明显受益,我们认为公司近年都将保持超过行业增速的发展。 我们给予公司2011-2012年的EPS分别为2.69元、4.15元的盈利预测,给予公司6个月目标价134.5元和“增持”评级。

事件 人福医药昨晚公告股权激励草案:1、激励对象:董事(不含独立董事)、公司高级管理人员、公司及子公司核心技术(业务)人员共73人;2、激励数量:涉及的限制性股票累计不超过2300万股,占已发行股本总额的4.88%;3、授予价格:限制性股票的授予价格为20.07元,为公司草案公布前20个交易日股票均价的90%;4、行权条件:2011-2013年公司营业收入分别不低于30亿元、40亿元、50亿元;2011-2013年公司净利润分别不低于2.7亿元、3.25亿元、3.9亿元;5、有效期:本股权激励计划自股东大会通过之日起有效期为4年,其中禁售期1年,解锁期3年。 评述 从草案行权条件看,不考虑股权激励成本,2011-2013年公司对应的EPS分别为0.57元、0.69元、0.83元,复合增长率20%,实现条件比较宽松。从激励对象看,此次激励范围主要集中于公司高管及核心技术人员,其中8名高管的标的股票为670万股,占本次授予的限制性股票总数的29.13%。按照2300万股目前的总市值计算,73个激励对象的人均激励金额较高,激励力度较大,预计将收到比较好的激励效果。另外增发股份占总股本比4.88%,对公司利润稀释比较有限。激励成本预计未来3年解锁期分别为2051.万,1538.7万和1538.7万,对利润影响也不大。总的来说,此次股权激励方案将充分调动公司管理层及骨干人员的积极性,有利于为公司的快速发展夯实基础。 我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.48元、0.62元、0.75元,目前股价对应PE分别为48倍、38倍和31倍,短期估值不低。考虑到公司的麻醉药龙头地位和此特殊行业的良好成长性,给予公司中长期“增持”评级。

事件 鱼跃医疗昨晚公告2010年度业绩快报:公司2010年实现销售收入8.84亿元,同比大增64.33%,实现归属上市公司股东净利润1.61亿元,同比增长60.18%,每股收益0.64元。公司业绩增长的主要原因是全面导入系统竞争能力的培育,不断加大了对研发和营销的投入,加强市场开拓力度。 评述 我们认为公司将持续保持高速的成长,主要原因如下: 1、康复护理系列焕发新春:血压计、听诊器等传统产品增速加快,轮椅受海外市场解禁的刺激快速恢复并增长,电子血压计、雾化器等基数较小的新产品更是保持高速增长,其中电子血压计有望成为新的过亿产品。 2、医用制氧系列后来居上:预计10年制氧系列产品实现翻番增长,成为公司新的拳头产品。 11年受制氧机产能扩张50%的刺激及海外市场的拓展,将继续保持高速增长。 3、开拓医院及海外新市场:11年公司将继续加大营销和研发的投资力度,在擅长的OTC领域外积极开拓广阔的医院及海外市场。 4、加大外延式并购的力度:在保持强大的内生性增长的基础上,积极寻找合适的并购机会快速提升公司规模。 受益于人口老龄化、保健意识的提高、新医改及产业政策的扶持等因素,我国的医疗器械行业面临着巨大的发展机遇。作为国内的基础医疗器械龙头,公司拥有完善的产品组合、强大的品牌营销能力,营销渠道非常顺畅,产品组合可搭载性强,内生增长性非常好。另外公司还在寻找并购扩张机会快速提升规模,因此公司未来保持高成长性的预期比较强烈。 我们维持公司2011-2012年的EPS分别为0.93元、1.22元的盈利预测,给予公司6个月目标价48.4元和“增持”评级。

事件 巨化股份公布2010年年度报告,2010年公司实现营业收入54.86亿元,同比增长45.15%;实现净利润5.86亿元,同比增长407.9%,对应每股收益0.96元。公司计划向全体股东每10股派现金2.5元(含税)并转增3 股。 评述 业绩超预期。公司10年实现每股收益0.96元,高于我们前期0.92元的预测,同样超过了市场的预期。利润增长主要在于氟化工和氯碱行业产品供求好于去年,产品价格上涨带来了盈利的提升。 氟产品毛利率大幅提高。氟化工产品为公司的核心产品,主要包括制冷剂和含氟聚合物,占公司营业收入的60.5%,综合毛利率高达36.6%,而去年同期仅为13.9%。毛利率大幅提高的原因主要在于10年制冷剂R22和R134a价格暴涨,R22价格年增长率达到107.2%,R134a价格也较年初上涨104.0%。 氯碱业务的看点在PVDC。氯碱业务占公司比重为26.2%,综合毛利率为12.8%,较去年有所提高。主要是因为10年氯碱、TCE价格有所上涨。 由于传统氯碱产品面临很大的市场竞争压力,公司坚持氟化工和氯碱化工联动发展的方针,重点发展氟化工原料PCE、TCE以及食品包装材料PVDC,其中PVDC是公司未来氯碱产品的发展重点,毛利率可观。 制冷剂景气仍将延续。按《蒙特利尔议定书》规定,发达国家已开始逐渐关停装置,停止R22的生产,全球产能开始萎缩。而发展中国家生产量和消费量分别选择2009年和2010年的平均水平为基准线,2013年冻结R22的生产和销售量,未来R22产能将持续减少;需求方面,R22主要应用于空调制冷剂和生产聚合物PTFE等的原料,受下游需求的带动,预计未来3年需求增速将保持在10%以上。R134a作为汽车空调制冷剂将随着国内汽车工业的发展而稳步增长,未来供需略为偏紧。我们判断制冷剂行业景气仍将延续。 维持“增持”评级。公司拥有完整的氟化工产业链,原材料氯仿和TCE基本自给,在原材料、制冷剂价格大幅上涨的情况下,能充分享受产品高价格带来的盛宴,鉴于氟化工景气仍有望延续,我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.40元、1.94元和2.42元,给予公司“增持”评级。公司业绩超预期,氟化工产业政策是未来公司股价重要的催化剂。

从此次收购资产状况来看,哈药集团将其最为优质的生物工程资产注入到哈药股份,注入后哈药股份将成为横跨原料药,化学制药,OTC,保健品和生物制药的综合性医药巨头。 哈药集团生物工程有限公司是黑龙江省高新技术企业,目前上市的产品有注射用重组人干扰素ɑ-2b、重组人促红素注射液、重组人粒细胞刺激因子注射液等多个生物工程医药产品以及前列地尔脂肪乳等新型化学制剂,2010年该公司净利润高达1亿元,过去三年复合增长率超过200%,并表后预计增厚哈药股份每股收益0.09元,三精制药是国内最大的口服液生产企业,过亿品种超过6个,哈药股份控股后预计增厚每股收益0.11元。 如果公司能按照此预案在今年8月底之前完成资产重组,我们认为公司的医药产业链将得到完善,核心竞争力更加突出,盈利能力大幅提升,所以继续维持其“买入”的投资评级,6个月目标价格30元,上调2011年和2012年每股收益到1.15元和1.5元(假设资产注入今年8月底之前完成的合并表后盈利预测)。

事件: 众生药业今日发布业绩快报,公司2010年度实现营业总收入6.4亿元,同比增长16%;营业利润1.4亿元,同比增长33%;归属于上市公司股东净利润1.3亿元,同比增长31%,基本每股收益1.1元。业绩增长原因为公司主导产品的稳步增长,其中复方血栓通胶囊和众生丸收入分别同比增长28%和19%。 评述: 我们认为公司未来看点主要集中在以下几个方面: 一是走向全国的营销战略布局,公司过去几年毛利率超过85%的最大单品复方血栓通胶囊一直集中在广东省内销售,未来公司将通过扩大营销团队人员等方式向省外市场扩张,产品高增长有望得到延续。 二是制约公司发展的产能瓶颈基本解决,预计今明年可以开始贡献产能收入。 三是公司复方血栓通胶囊去年年底收到国家药监局的二级中药保护证书,保护期到2015年11月,这段时期该产品可以充分享有市场,布局全国。 四是新药方面,健行颗粒和口康凝胶处于2期临床试验阶段,此外公司也有计划利用超募资金通过并购等方式扩充产品线。 总体来看,我们认为公司具备持续增长的潜力,目前估值偏低,预计2011年和2012年每股收益到1.43元和1.9元,给予公司2011年35倍的PE 估值,6个月目标价格50元,给予公司“增持”的投资评级。

事件 1月14日,我们对公司进行了实地调研,与公司高管就公司经营情况和发展方向等进行了会谈。 评述 公司为国内化学农药生产企业,产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列共20种原药、61种制剂。公司产品以高毛利、小品种农药为主,其中相对较大的为氟磺胺草醚(除草剂)和吡虫啉(杀虫剂)。 氟磺胺草醚完全采用自有技术。2010年全年销量稳定,公司与先正达属战略合作关系。预计公司2011年氟磺胺草醚仍能维持稳定销售;由于氟磺胺草醚售价逐年缓步下降,预计2011年毛利将有所下降。 吡虫啉是世界上最大的杀虫剂品种之一。公司纯度能够做到98%,属于少数直接从生产线产出98%产品的公司。2010年由于拜尔在国际市场去库存,中国的部分出口产能转向国内,造成国内吡虫啉价格下降幅度较大,但2010年四季度以来,吡虫啉价格已经回升到11-12万元/吨。目前国内吡虫啉产能较大,但由于公司生产工艺先进,仍能维持一定的盈利水平。 公司注重研发投入,收入占比在4%以上。公司每年都会有一、两个新产品投放,并逐步加大产量,保持公司领先优势。 公司募集资金项目陆续进展中,部分募投项目已经完成:1)氟磺胺草醚,预计2011年二季度完工达产,总产能达到2400吨。2)吡虫啉1200吨募投项目已经完成。3)年产500吨烯草酮原药已经处于调试状态,年后试生产。之前已小规模生产,市场反应良好。4)年产300吨烟嘧磺隆原药2011年上半年调试好,三季度出产品。5)年产500吨稻瘟酰胺原药要到2011年底才能建成,预计2012年投产。 预计公司2010-2012年EPS0.7元、0.88元、1.14元;对应动态PE为43倍、34倍和26倍,估值处于合理范围之内;考虑到公司质地良好,为公认的中小农药标杆企业,给予“增持”的投资评级。如吡虫啉行情超预期,则2011年公司业绩增幅将更大,需持续跟踪。 风险提示:如气候不佳,公司业绩将受到不利影响。

事件 1月13日,我们对公司进行了实地调研,与公司高管就公司经营情况和发展方向等进行了会谈。 评述 公司是以农药原药为主,兼有农药制剂、农药化学中间体的农药生产企业。公司具有杀菌剂、除草剂、杀虫剂等多种农药产品,杀菌剂收入、利润占比过半,其次为除草剂;现有两种主要产品:杀菌剂咪鲜胺产能3,800吨、除草剂辛酰溴苯腈产能2,000吨。 公司原药产品以出口为主,供跨国农化公司制成制剂在世界范围内销售,部分原药在国内由本公司制成制剂进行直接销售。国内销售以自主的制剂品牌为主,销售区域覆盖国内主要农作物生产区域。 公司募投项目在陆续进展之中,预计主要产能在2012年开始释放。届时公司的盈利能力将大幅提升。1)溴苯腈和制剂,一期已经开工,产能在3-4千吨,预计今年年底或明年年初投产。2)咪鲜胺在技术调整,调整后开工;3)氟环唑将在招标后开建。 募投项目产品为公司已有品种,市场推广相对容易。其中咪鲜胺、辛酰溴苯腈将逐步替代拜耳公司在国外生产线产品,其中咪鲜胺1千多吨,辛酰溴苯腈6千多吨;并同时开拓周边国家销售渠道。氟环唑为去年专利到期产品,也将逐步替代国外产品,并在国内推广。 公司位于大丰化工园区内部,与居民区相隔较远,对居民生活造成影响的是另两家企业。后来新闻报道关注环保问题,公司受到牵连。 预计公司2010-2012年EPS1.27元、1.69元、2.46元;对应动态PE为36倍、27倍和18倍,存在一定估值优势,给予“增持”的投资评级。公司前期受环保不利传闻影响,股价跌幅较大,目前已低于发行价;随着市场对公司环保忧虑的解除,公司股价存在回升的可能。 风险提示:如气候不佳,公司业绩将受到不利影响。

事件 巨化股份公布2010年度业绩预告修正公告,预计2010年归属上市公司股东的净利润比上年同期增长500%以上。 评述 受益产品涨价,业绩大幅提高。需求方面,在家电、汽车热销的带动下制冷剂需求快速增长;供给方面,发达国家设备停、减产以及国内节能限电影响了原材料供应,造成制冷剂生产紧张。在供需偏紧的状况下,公司产品R22、R134a价格持续上涨,较10年初分别上涨83.3%和74.5%。公司拥有完整的氟化工产业链,氯仿和TCE基本自给,在原材料、制冷剂价格大幅上涨的情况下,能充分享受产品高价格带来的盛宴。 制冷剂景气仍将延续。行业经历了前期低迷,一部分落后产能得到了淘汰,目前氯仿产能约70万吨,按100%开工率来算,方能基本供应国内R22的生产,未来一段时间,原材料紧缺的状况仍不能改观。在《蒙特利尔议定书》规定下,我国R22供应量受限,而下游需求不断增加,我们判断制冷剂行业景气仍将延续。 氟化工发展的黄金时期到来。我国拥有丰富的萤石资源,形成了发展氟化工深加工得天独厚的优势。经过多年的发展,我国氟化工产业已沉淀了一定的研发实力,正处于转型升级时期。目前国家出台了多项政策以限制萤石的开采和出口,希望在源头上握有萤石的控制权,国家对萤石整合是个大方向。这些政策的颁布是国家对氟化工产业政策倾斜的第一步,未来在行业整合以及技术进步上将会有更多的支持,“十二五”规划中氟化工也有望被单列一项,我们认为氟化工发展的黄金时期已经到来。 维持“增持”评级。公司拥有完整的氟化工产业链,受益制冷剂价格上涨,业绩大幅提升,鉴于氟化工景气仍有望延续,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.92元、1.12元和1.46元,给予公司“增持”评级。

事件 公司发布公告:宜化肥业和贵州宜化股权已变更登记至公司名下。根据相关协议,自公司支付收购款项的70%当月起,即从2011 年1 月1 日起,公司拥有受让的贵州宜化50%股权和宜化肥业50%股权的所有权和收益权。 评述 此次收购股权完成,贵州宜化和宜化肥业变成公司的全资子公司。公司尿素权益产能增加20万吨/年,磷酸二铵权益产能增加35万吨/年。 我们按照偏保守的方案测算:1)宜化肥业,假设每吨DAP盈利500元,50%权益,全年盈利1.75亿元,除税后(按照15%税率),约增加公司EPS0.27元。2)贵州宜化,每吨尿素营业利润300元,收购50%权益,则相当于增加全年盈利6000元,除税后,增加公司EPS0.09元。股权收购完成合计增加公司全年EPS0.37元。 公司通过控制上游煤炭等资源,加强成本控制;同时通过尿素、PVC产能扩张保持增长,业绩弹性良好。 2011年起收购权益将并入公司盈利预测。我们预计公司2010年-2012年的EPS为1.07元、1.54元和1.94元,按照前日收盘价18.9元计算,对应动态PE18倍、12倍和10倍,估值优势明显,维持公司“增持”投资评级。

我们认为公司盈利能力将能够受益于民爆行业景气周期,业绩会稳定增长。预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为0.62、0.65、0.67元,对应2010、2011和2012年的PE为26.9倍、25.7倍、24.9倍,按照目前同行业平均PE估值30倍,我们给予公司6个月目标价为18.6元,首次给予公司“增持”评级

事件 康恩贝今日发布业绩预增公告,预计公司2010年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长80%左右,预计每股收益0.52元。业绩增长原因一是公司2010年主营业务收入较上年同期大幅增长;二是2010年6月收到兰溪市土地储备中心的土地处置补偿款2700万元。如果我们扣除土地补偿款的影响,公司主业预计每股收益0.46元。 评述 我们认为公司的经营拐点已经确立,未来的业绩弹性比较大,重点产品前列康,奥美拉唑和银杏叶片有望继续保持高增长。 未来刺激股价的因素较多: 一是参股26%的佐力药业申请创业板上市,去年12月已经过会,预计佐力上市市值超过25亿元。 二是康恩贝集团承诺2012年底之前注入其下属的有关药业资产,主要包括浙江康恩贝中药公司、浙江英诺祛医药公司、云南希陶绿色药业公司等。 我们认为上述事件对康恩贝的资产整合,及关联交易的减少有很大的推动作用,有利于上市公司业绩和价值的提升。 公司具备持续增长的潜力,股价的安全边际较高,有望复制仁和药业在二级市场上的成功路径。预计2011年和2012年每股收益到0.65元和0.81元,继续维持“买入”的投资评级,6个月目标价格25元。