我们近期调研了方大特钢,公司本部钢铁业务受困于行业景气度低迷难有大的起色,业绩两点主要来自于弹簧扁钢业务的扭亏为盈和铁矿石业务的放量增长,预计年内可达到股权激励的业绩条件,可持续关注大股东资产注入带来的投资机遇。 公司钢材产能产能维持在350万吨水平,未有显著扩张。公司覆盖了完整的钢铁产业链,普特兼有,普钢包括螺纹钢以及高线,特钢包括弹簧扁钢和汽车板簧,目前具有年产能炼铁250万吨、炼钢290万吨以及钢材产能350万吨,其中弹簧扁钢产能100万吨,螺纹钢150万吨(实际可达200万吨),高线及其他100万吨。 柔性制造,年内产能更多向螺纹钢倾斜。我们在之前的报告中提示,公司轧钢生产线的突出特点可以概括为“柔性制造”,即可以通过生产线切换快速适应市场需求的灵活生产机制。今年公司的产能更多的向建筑钢材(螺纹)倾斜,中钢协数据显示,公司1-10月钢材产量约为287万吨,公司预估这其中螺纹钢产量超过200万吨,线材和弹簧扁钢的产量合计约为87万吨。 建筑钢材市场景气度弱于往年同期。这主要表现为建筑钢材的地域价差在不断缩小,以历史经验来看,江西市场的建筑用钢价格一般高于南京和上海,而目前的价格低于南京和上海,并且与周边地区的建筑用钢价差在逐渐缩小,主要原因首先是新钢190万吨螺纹钢生产线投产以及湖南地区有钢材流入到江西市场,其次,公司认为,需求未有显著增加也是建筑用钢价格下滑的主要原因。 主要业绩亮点来弹簧扁钢业务扭亏为盈以及铁矿石业务放量。在钢市整体低迷的大环境下,公司本部的钢铁业务也难有大的起色,今年的主要业绩亮点来自于两家全资子公司;受益于汽车行业景气度走高,方大特钢汽车悬架集团有限公司的弹簧扁钢业务顺利扭亏为盈,去年亏损超过5000万,今年上半年已经顺利实现1160.58万元的净利润;此外,公司年内完成了对同达铁矿的收购,今年矿石业务放量增长,去年全年净利润约1.7亿元,而今年上半年净利润已经超过一亿元,保守预计今年公司的铁矿石产量应该在75万吨左右,高毛利的铁矿石业务放量是公司业绩增长的主要原因。 凭借铁矿石业务的强劲增长,预计年内可达到股权激励规定的业绩条件。按照公司12年出台的股权激励业绩条件,公司今年年内净利润需达到5.96亿元,而公司三季报显示,凭借铁矿石业务的强劲增长,前三季度累计净利润已经达到4.82亿元,业绩任务已经完成80%,年内达到股权激励规定的业绩条件是大概率事件。 资产注入预期值得持续关注。公司的资产注入预期主要包括两个方面:一方面是大股东的铁矿石资产:公司间接控股股东方大集团(实业)拥有新余中创矿业(探明可采储量约3000万吨,品位20%)、萍乡天子山铁矿(储量约5000万吨,品位20%)、新余方胜矿业(约4000万吨储量)等铁矿资源,目前精粉年产能在140万吨左右。由于方大炭素将重点发展新材料,未来集团公司可能更倾向于将铁矿石资产注入方大特钢,且方大集团做出过将多项铁矿石资产注入上市公司的承诺,这为公司的外延式扩张提供了契机。 另一方面是大股东旗下的钢铁业务整合注入上市公司:目前公司控股股东已取得萍乡钢铁的控制权,为避免同业竞争问题,公司大股东已承诺将持有的江西萍钢股份注入上市公司;另外,江西省工信委公开表示将推动新余钢铁加入萍钢和方大特钢的重组,组建大型联合钢企,进一步巩固公司的区域龙头地位,但目前尚无具体的时间表。 在做好钢铁主业的同时,公司也在积极推进多元化战略,目前主要投资方向集中在餐饮行业,公司出资一亿设立全资子公司拟打造自有品牌进军矿泉水领域,饮用水市场潜力巨大且生产的进入门槛相对较低,竞争的核心主要在于营销,公司目前仍在构建营销团队;此外,公司也斥资2000万元发起设立餐饮公司(占80%股权),定位高端,计划进军上海;我们认为,餐饮市场发展潜力巨大但面临着很激烈的竞争,公司多元化经营战略也属于一种尝试。 近年来严控成本,期间费用率保持稳定,同时公司围绕节能降耗、信息化运用、品种开发、提高质量、降低成本等10个多方面展开技改建设和科技攻关工作,先后经过两期技术改造工程(二期目前尚未完成),我们认为,公司在经历了两次技改之后,未来公司通过生产效率或者管理效率提升能带来的边际效用或将逐渐缩小,通过内部效率提升对业绩的提升或改善效用已经十分有限。 维持“审慎推荐-B”的投资评级。综上所述,我们维持前期的盈利预测,预计公司2013-2015您EPS分别为0.47、0.61和0.81元/股,目前对应13年8.4倍PE,维持“审慎推荐-B”的投资评级,建议关注。 风险提示:1)经济下滑、需求低迷。2)大股东铁矿石资产以及江西萍钢股权注入低于预期。

前三季度公司累计收入和净利同比出现显著增长,预计全年将保持此种趋势。前三季度累计实现营业收入19.4亿元,同比增加10.5%,扣非归属净利润1亿,同比增加31.3%,每股收益0.33元,同比增加22.2%。公司业绩同比出现较大幅度增长的原因主要在于产能投放有所放量。公司现有产能近112万吨,预计无锡本部全年产量55万吨,四川和新疆新建产能于今年年中陆续投产,预计全年产量在6万吨左右。三地产量全年将达到61万吨,全年经营态势稳中有升。 新粤浙线将带来600万吨的油气输送用焊管需求,公司或将凭借此次需求脉冲跻身主干线供应商行列。通过分析当下的油气管行业生产竞争格局,我们预计类似玉龙的股份制企业将受益。截至目前,公司已经多次与中石化旗下的沙市钢管接触商榷合作事宜,我们将密切关注双方的合作动态。 未来主要看点:公司油气管品种齐全,生产基地多点布局,迎合我国目前油气管网建设的版图大局,且与我国油气藏分布格局高度契合,预计在未来的竞争格局中将会抢占先机。公司本部、四川德阳和新疆伊犁三地生产基地分别位于华东、西南和西北,构成三足鼎立之势,同时,四川德阳和新疆伊犁的与我国油气藏分布格局高度契合,预计未来四川和新疆两地油气藏开发高潮到来之时,公司在两地的生产基地必将受益。预计公司除主营油气管经营之外,未来可能涉足两个大方向:第一个是纵向上下游扩张,产业链延伸至油服领域,另一个是大能源领域扩张(如核电和新能源领域等)。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.45,0.62和0.74元,对应PE为28X,20X和17X,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:订单不足,产能投放不及预期。

资产重组的主要内容包含两个方面:1)向重钢集团发行股票外加支付现金的方式购买集团公司位于重庆市长寿区内的钢铁生产相关资产及配套设施,以完成环保搬迁任务。2)为支持公司在本次重大资产重组完成后生产经营活动顺利展开,缓解运营资金压力,公司拟向十名投资人发行股份募集配套资金,拟募集配套资金总额不超过20亿元。 重组后公司经营基本面有明显改观。通过本次重组,重钢集团将优质资产注入了上市公司,公司拥有长寿新区完整的钢铁产业链及配套设施,既实现了公司钢铁产能的提升,又优化了公司产品结构;同时,长寿新区先进的配套设施也将有效减轻公司的成本压力,重组后公司资产负债率大幅降低,在一定程度上缓解了财务压力,此外,长寿新区拥有的先进技术装备水平和生产流程将有效提高公司的产品的品质和质量,同时其高效的环境保护、节能减排理念和措施将进一步强化公司的整体综合竞争实力。 重组后公司仍面临两大利好。一是建筑用钢需求重庆四川所在西南地区供求形势相对较好,因此重庆地区的钢材价格普遍高于全国平均水平,二是型材与船板形成整体配套能力有利于满足客户需求和价值最大化。我们认为,钢铁行业当前及今后很长一段时间钢铁表观产能相对过剩、产品同质化严重,年初以来,环保压力越来愈大,国务院及各部位多次出台相关措施加强落后产能淘汰力度,预计未来随着淘汰落后产能各项政策的逐步落实,将利好建筑用钢龙头,从而对重钢形成利好。 维持“审慎推荐-B”投资评级:公司三季报显示公司累计亏损达到17亿元,预计未来两年内主营业务仍将处于亏损状态,预计2013-2014年EPS分别为-0.98、0.4元,考虑到公司未来经营改善的空间以及当地政府、集团公司对公司可能的支持,存在扭亏为盈的可能,维持“审慎推荐-B”的投资评级。 风险提示:经济复苏程度低于预期,钢价仍有下跌风险。

2013 年1-9 月净利润同比扭亏为盈。报告期内公司实现销售收入183.9 亿元,扣非归属上市公司净利润1.05 亿元。每股收益0.14 元。 三季度盈利环比增幅 1467%。三季度公司完成收入63.69 亿元(yoy13.5%)、净利润0.49 亿元。三季度全国钢价普遍回升,而公司销售收入同比下滑,主要是因为报告期内公司粗钢产量167.9 万吨,同比下降14%,而净利润由2012年三季度亏损1.2 亿元扭亏为盈利0.49 亿元,主要源于毛利率提升2.11 个百分点,同时销售费用下降1.4 亿元或1.45%。 管理费用上升推高期间费用。2013 年1-9 月,受新产品研发投入和财务费用增加影响,公司期间费用率20.95%同比上升3.12 个百分点。受南疆项目支出影响,在建项目投入较年初增长40.48%,南疆钢铁已于8 月18 日正式开工建设,预计在2015 年将达到300 万吨产能。前三季度存货26.21 亿元,同比上升32.44%。 四季度新疆区域进入钢铁消费淡季,从往年的情况来看,随着新疆区域进入冬季,寒冷天气导致户外施工用钢需求大幅下降,四季度一般都是公司业绩的全年低点。 维持“审慎推荐-A”的投资评级:随着3 号高炉产能完全释放和南疆拜城钢铁300 万吨产能的逐步投产,公司产能规模将显著提升, 据中联钢统计,新疆地区近两年新增钢材产能超过2200 万吨,供给快速扩张将对疆内钢价形成一定压力。预估每股收益13 年0.17 元、14 年0.25 元,维持 “审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:疆内产能扩张超出预期、南疆项目进展低于预期。

公司公布财报,前三季度累计实现销售收入1.96亿元,同比增长33%,归属上市公司净利同比增长31%,折合每股收益0.43元。公司生产和规模继续保持高速增长态势,符合市场预期。公司之前推出股权激励计划,管理层经营动力较强,预计后续公司募投产能投放将确保公司业绩继续高成长态势,维持“强烈推荐-A”投资评级。 前三季度公司业绩继续保持高速增长态势,基本符合预期。前三季度累计实现销售收入1.96亿元,同比增长33%,归属上市公司净利5395万,同比增长31%,折合每股收益0.43元。三季度单季度实现营业收入5882万,同比增长25.8%,归属净利润1772万,同比增长44.6%,折合每股收益0.14元。在前三季度中,公司生产和规模继续保持高速增长态势,且第三季度的盈利水平有加快的趋势。半年度分配方案中,公司进行了十送十送配股,总股本从原来的6250万股增加至1.25亿股。本年度公司对相关管理层进行了股权激励,管理层经营动力较强,继续看好公司后续经营。 公司在建募投项目产能投放在即,将助力公司业绩再上新台阶。报告期内,在建募投项目“年产1500吨多层陶瓷电容器用粉体材料项目”已经接近基本完工状态,预计今年四季度有望正式投产。若新建项目全部达产,公司将产能增加75%,业绩将有显著提升。 下游需求未来增速(年均5%-8%)决定了公司未来扩张空间巨大。公司MLCC配方粉全球市占率仅为6%,即便1500吨募投项目全部达产后,公司产品的全球市占率仍低于10%。鉴于公司在管理、生产工艺等方面处于行业领先水平,新兴客户及应用领域不断增加,我们预计该募投项目最终实际产量将超过1500吨。随着未来智能手机逐渐普及和价格趋于平民化,公司仍能够凭借自身成本优势扩大市场规模来对冲毛利下滑所带来的负面影响。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计公司2013-2015年每股收益0.68,0.85和1.05元,对应PE为38X,30X和25X,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:募投项目投产不及预期。

公司公布三季报,前三季度累计实现收入666.6亿元,同比减少0.8%,归属上市公司股东净利润6.5亿,同比大幅增加98%,折合每股收益0.064元,同比增加100%。今年整个行业景气同比略有好转,同时公司也积极推进了一系列降本增效的措施,维持“审慎推荐-A”投资评级。 三季报公司业绩同比出现显著增长,符合我们之前的预期。前三季度累计实现收入666.6亿元,同比减少0.8%,归属上市公司股东净利润6.5亿,同比大幅增加98%,折合每股收益0.064元,同比增加100%。业绩同比大幅增长的原因是今年行业景气同比略有好转,公司积极推进降本增效措施,同时去年基数较低。预计全年公司将保持平稳态势。 有关上市公司150亿资产注入方案,大股东武钢集团将认购比例从不低于10%提升至30%。为进一步保障本次非公开发行的成功实施,集团做出两点承诺。一、武钢集团将以现金认购不低于武钢股份发行A股数量的30%,认购完成之后,其控制的武钢股份股权比例不低于55%;二、收购完成后3年内,如武钢股份对拟收购标的资产股权计提减值准备,集团将在武钢股份年报公告15日内以现金形式如数补足。 2012年11月武钢股份推出定向增发预案:公司拟向包括武钢集团在内的投资者发行不超过42亿股,募集资金总额不超过150亿元,用于收购武钢矿业100%的股权、武钢国际资源100%的股权、巴西冶金90%的股权、澳洲武钢100%的股权。集团为保障此次再融资成行,将多认购20%即8.4亿股股份,以3.52元/股的发行底价测算,金额为29.6亿元。同时,集团在月末表示此后12个月以内,集团将以不超过4元/股的价格增持股份公司不超过5%的股份,并承诺在法定期限内不会减持公司股份。 维持“审慎推荐-A”投资评级:我们预测公司2013-2015年每股收益为0.09,0.12元和0.14元,对应PE为25X,19X和16X,PB均为0.7左右。若公司资产注入计划成行,盈利能力有望增强。维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:经济下行,钢价再次下跌。

公司公布三季报,前三季度累计实现收入1423亿元,同比减少2.4%,归属上市公司股东净利润46亿,同比减少57%,主要是去年同期有出售特钢和不锈钢资产因而基数较大所致。公司盈利能力行业领先,行业龙头地位稳固,同时谋求重大转型,实施多元化战略,看好公司长远发展,维持“强烈推荐-A”投资评级。 三季报公司扣除非经常性损益后净利润同比出现显著增长,盈利能力业内领先。前三季度累计实现收入1423亿元,同比减少2.4%,归属上市公司股东净利润46亿,折合每股收益0.28元,同比减少57%,主要系去年同期有出售特钢和不锈钢资产因而基数较大所致。扣非后净利润47亿,同比大幅增加55.7%。公司盈利能力业内领先。三季度单季度实现收入462亿,同比减少3.6%,归属净利润9.4亿,折合每股收益0.06元。三季度公司高炉大修及限电对公司三季度产生一定影响,同时行业供需关系并没有明显改善,但前三季度公司优化品种结构,主营业务扣除非经常性损益之后的业绩同比依然实现较大幅度增长,盈利能力业内遥遥领先,预计全年公司将保持平稳态势。 期待环保压力带来钢铁行业去产能动力。2013年我国钢铁产量持续上升,出口平稳增长,市场库存处于低位,钢铁企业主业连续亏损。1-9月粗钢日均产量215.16万吨,同比增加8%。今年国内市场钢材库存同比处于低水平。2013年1-9月份重点统计钢铁企业实现利润112.8亿元,预计全年利润200亿元。实现利润中投资收益占有相当比重,行业内前三季度主业均为亏损,已连续八个季度主业亏损。随着我国经济结构的进一步优化,国内钢材消费量将进入峰值平台区7-8.5亿吨之间的高峰值以内波动。此种情况下,淘汰落后产能显得尤为重要。期待环保压力将带来更多的去产能动力。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司经营基本面相对稳定,同时处于重大转型的关键时期。预计全年主业方面同比将有小幅下降,而公司正在积极筹划产业多元化转型:以钢铁业务为本,加大非钢业务的收入和利润占比,以实现从单纯的钢铁生产商到全面的钢铁服务提供商的重大转型。预计2013-2015年EPS分别为0.40、0.45和0.53元(未考虑转型因素),对应PE为10.6X,9.4X和8X,维持强烈推荐-A投资评级。 风险提示:行业需求不振,整体钢价下行;同时转型面临一定的不确定性。

公司公布三季报,前三季度公司累计实现收入21.6亿元,同比增加6.2%,归属净利润1.7亿,折合每股收益0.55元,同比增加37.4%。从主要的财务指标来看,公司业绩进入高速增长期。同时,我们预计明年的募投项目将会给业绩带来锦上添花的效果,维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司业绩继续保持高速增长,符合预期。前三季度公司累计实现收入21.6亿元,同比增加6.2%,归属净利润1.7亿,折合每股收益0.55元,同比增加37.4%。三季度单季度实现营业收入7.8亿,同比增长4.3%,归属净利润6982万,折合每股收益0.22元,同比增长37%,扣非归属净利润6312万,同比增长29%,扣非归属净利润和归属净利润之间的差额主要系政府补助款项所致。 报告期内,公司在建工程规模大幅增加,主要系公司对募投项目大量资金投入所致。公司在建的募投项目“年产2万吨LNG输送用大口径管道及组件项目”及“年产1万吨原油、天然气和LNG管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”有望明年实现投产,届时公司生产规模将显著增加,公司盈利水平有望进一步提升。 依然看好油气管网领域的广阔前景。“十二五”期初,全国范围内管网里程存量7.8万公里,而管理部门预计,“十二五”期末,全国范围内管网里程将达到15万公里。管网建设直接关系到我国能源乃至国防安全问题,这也是新一届政府致力于油气管网建设的重要原因。目前时间进程过半,西气东输、中亚、中缅、中俄、新粤浙、陕京等大动脉管线初具规模,加上不断建设的海运设施,中巴、中缅、中哈、北线、东南亚、南海海上、非洲和中东等八大能源进口线路基本形成,而区域分支管网铺设也进入集中攻坚阶段。同时,后续的升级规划不断出台,后续的建设项目将不断推升上游能源用管需求。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司业绩和规模处于高速增长态势,同时行业景气度持续高涨,预计2013-2015年每股收益0.75,0.98和1.11元,对应PE为26X,20X和17X,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:公司产能投放不达预期。

公司累计收入和净利同比出现显著增长。前三季度累计实现营业收入19.4亿元,同比增加10.5%,归属净利润1亿,同比增加21.3%,扣非归属净利润1亿,同比增加31.3%,折合每股收益0.33元,同比增加22.2%。三季度单季度营业收入7.7亿,同比增加23.4%,归属净利润3858万,同比增加34.8%,折合每股收益0.13元, 同比增加44%。公司总资产34.5亿,同比增加21%。加权平均净资产收益率5.19%,同比增加0.7个百分点。 公司四川分公司和新疆伊犁分公司产能开始投放,将助推公司业绩。之前公司四川和新疆分公司的产能释放一直都不达预期,但是随着新一轮的油气管网主干道开工,公司四川和新疆分公司的地域优势充分显现,预计今年四季度至明年产能有明显释放,届时将助推公司业绩。 依然看好油气管网领域的广阔前景。“十二五”期初,全国范围内管网里程存量7.8万公里,而管理部门预计,“十二五”期末,全国范围内管网里程将达到15万公里。初步估计“十二五”期间全国油气输送管需求量约为2900万吨。管网建设直接关系到我国能源乃至国防安全问题,这也是新一届政府致力于油气管网建设的重要原因。目前时间进程过半,西气东输、中亚、中缅、中俄、新粤浙、陕京等大动脉管线初具规模,加上不断建设的海运设施,中巴、中缅、中哈、北线、东南亚、南海海上、非洲和中东等八大能源进口线路基本形成,而区域分支管网铺设也进入集中攻坚阶段。同时,后续的升级规划不断出台,后续的建设项目将不断推升上游能源用管需求,公司主营品种螺旋埋弧和直缝埋弧焊管将直接受益于行业性机会。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.45,0.62和0.74元,对应PE为28X,21X和17X,首次给予强烈推荐-A评级。 风险提示:订单不足,产能投放不及预期。

公司三季度业绩有所下滑,处于寻底过程中。公司前三季度累计收入3.9亿元, 同比减少5.2%,归属净利率8345万,折合每股收益0.137元,同比减少23.6%,净资产收益率6.1%,同比减少2.4%。三季度单季度营业收入 1.2亿元,同比减少10%,归属净利2103万, 折合每股收益0.035元,同比减少43.6%,业绩出现下滑。公司所处的行业与下游基建、固定资产投资等因素密切相关,宏观经济的波动对公司所处的行业产生一定影响。近年来,由于人造金刚石行业规模迅速扩张,竞争逐渐激烈,超额利润率有所下降。两项因素叠加,导致公司今年以来的利润率和盈利水平有所下降,业绩处于寻底过程中。预计未来随着国内人造金刚石行业竞争格局逐渐明朗,加之公司新建募投产能投产,公司业绩将有显著回升。 未来国内金刚石寡头垄断格局逐渐明朗。目前国内集结了全球90%的人造金刚石产能,而国内的中南(60亿克拉产能)、黄河(25亿克拉产能)和华晶(20亿克拉)又集中了80%左右的产能,是典型的寡头垄断的竞争格局。近年来,前三名的厂家规模不断扩张,规模效应逐渐增加, 产业壁垒逐渐提升。行业竞争格局逐渐形成了三足鼎立之势。此种格局有利于排除潜在的新进者,稳定既有竞争者的行业地位,同时形成稳定的价格默认联盟。 期待公司新建募投项目产能发力,助推公司业绩。报告期内,公司年产10.2亿克拉高品级金刚石项目、人造金刚石微粉、大单晶、微米钻石线项目等正逐步推进,随着项目的进一步实施,公司将不断完善人造金刚石产业链,公司盈利能力将全面提升。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2013-2015年每股收益为0.23,0.33和0.41元,对应PE为20X,14X和11X,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:新增募投项目推荐不达预期。

公司前三季度营业收入稳定增长,预计未来利润将呈现触底回升态势。前三季度公司累计营业收入480亿元,同比增加6.6%,归属净利4.6亿元,折合每股收益0.24元,三季度单季度营业收入149亿,同比增加4.7%,归属净利5150万,同比减少57%。受到整体行业供过于求的不利影响,公司毛利水平有所下降,盈利水平有降低。公司近年来积极筹划增加非钢业务经营占比:设立投资公司投向上下游关联行业,同时谋划进军太阳能领域,努力推进多元化经营。 此举有利于公司盈利水平的提升。预计公司的盈利水平处于拐点,未来业绩将呈现触底回升的态势。 公司铸管业务再收13.7亿元大订单,将显著改善公司盈利水平。公司于近日收到河北水务集团委托发送的《邯郸市、邢台市、石家庄市、保定市南水北调配套工程水厂以上输水管道工程DIP管道制造采购中标通知书》,公司被确认为中标人。中标价为13.65亿元人民币。从公司产品结构来看,铸管产品毛利率超过20%,是公司毛利率最高的产品。此举有利于公司调整产品结构,提升高盈利水平产品业务占比,有助于改善公司盈利水平。按15%的净利率来计算,此举将提升公司每股收益0.1元左右。 公司扩建新疆项目增发稳步推进。公司公告于5月27日收到证监会《关于核准新兴铸管股份有限公司增发股票的批复》,公司拟公开增发不超过6亿新股,募资32亿资金投向300万吨特钢项目二期工程。按照增发方案,则公司的公开发行底价为5.33元,而公司目前的每股净资产为6.36元,发行价具备较好的安全边际。

公司单季度业绩同比大幅增长,完全符合我们中报点评中给出的预计。公司营业收入17.3亿,同比增加10.4%,归属净利5639万,折合每股收益0.125元,同比大幅增加212%,扣非归属净利5537万,同比大幅增加8363%。前三季度累计营业收入54.9亿,同比减少14.3%,归属净利1.7亿,折合每股收益0.37元,同比减少19.1%,扣非归属净利1.6亿,同比减少5.3%。总资产44.7亿,同比增加5%,净资产31亿,同比增加5.7%。公司前三季度累计盈利水平有所下降,主要是受到上半年行业景气度低迷、公司产品结构调整进程等不利因素影响所致。而三季度单季度营业收入和盈利水平都有显著提升,完全符合我们中报点评中给出的预计。 公司稳健经营,业绩稳步提升,力争成为一流的专业化高品质特钢生产龙头。背靠实力强劲的特钢生产集团,公司经营稳健。在我国钢铁大行业(以及特钢子行业)低端过剩、高端不足的产品结构通病前,公司不刻意地以规模取胜,避免低效的低端产能重复建设和利润微薄的价格战,着眼于专业化、高品质的中高端特钢工序产能建设,旨在生产专业化高品质、需求导向型以及附加值高的特钢产品,以专业化和特定性强满足中高端客户的需求。 公司盈利能力稳中有升,资本结构十分稳健。公司现金充裕,在建工程和存货都保持在较低水平。在同类上市公司财务杠杆高企、财务压力巨大的当下,公司资产负债率保持低水平,带息负债较低,财务压力小,各项财务指标显示公司经营十分健康,风险抵御能力强,具备较好的安全边际。 维持“审慎推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.55,0.62和0.69元,对应PE为11X,9X和8X,维持“审慎推荐-A”投资评级;风险提示:经济下滑,钢价再次下跌。

江南红箭公布三季度报告,前三季度累计收入14.5亿元,同比减少8.7%,折合每股收益0.42元,基本符合预期。中南钻石股权注入如期完成,公司同时积极筹划定向增发募集资金筹划多个高品级金刚石项目生产线建设,新建产线投产之后,将进一步助推公司业绩,维持“强烈推荐-A”投资评级。 前三季度累计净利润2.5亿,折合每股收益0.42元,符合预期。前三季度累计收入14.5亿元,同比减少8.7%,归属股东净利润2.5亿,同比增加2.4%,扣非净利润2.4亿,同比增加6.9%,折合每股收益0.42元,符合预期。三季度单季度营业收入5.4亿,同比增加5.2%,归属上市公司股东净利1亿,同比增加76.7%,折合每股收益0.17元。由于公司吸收合并中南钻石,总股本有所增加,故而每股收益同比有所减少。总资产34.2亿,同比增加6.5%,而归属股东净资产21.9亿,同比增加13%。 公司正在筹划定向增发募集资金投向高品质金刚石项目。公告显示,非公开发行股票募集配套资金的股份发行价格不低于9.68元/股,定价原则为询价发行,股份发行数量不超过136,715,909股。募集资金将投向南阳大颗粒钻石产品生产线建设等5个项目。 公司在建工程和固定资产有明显提升,项目建成之后,公司的龙头地位得以进一步夯实。目前全球金刚石产能90%以上集中在中国,而前三名金刚石生产企业国内市占率约为80%,整个行呈现寡头垄断的竞争格局。2012年年报显示,公司全球市占率超过40%,是当之无愧的人造金刚石龙头。此次公司筹划定向增发募集资金,拟投入高品质金刚石等5个项目,此举将进一步夯实公司的龙头地位,同时将进一步增加公司与同行竞争对手的竞争优势。 维持“强烈推荐-A”投资评级。充分看好公司未来的经营前景,中南实力雄厚,2013-2015年业绩承诺为3.9、4.2和4.6亿,加上未来定向增发募投项目产生的收益,对应江南红箭每股收益为0.52、0.66和0.9元,对应PE为25X,22X和20X,给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:公司处于规模提升时期,折旧费用或将快速上升。

常宝股份公布三季报,公司前三季度累计营业收入同比增加11.8%,归属上市公司股东净利润同比增加16.6%,每股收益0.45元,基本符合市场预期,公司收入和利润保持稳定增长,且利润增速环比和同比均有所上升,符合我们中报中有关公司未来业绩将有显著提升的预期,维持“强烈推荐-A”投资评级。 三季报显示,公司前三季度累计收入和净利润均保持快速增长态势,且增速呈上升趋势。公司前三季度累计营业收入10.6亿元,同比增加11.8%,归属上市公司股东净利润8133万元,同比增加16.6%,扣非净利8043万元,同比增加16.5%,每股收益0.45元。单季度来看,营业收入同比增加12.4%,归属上市公司股东净利润同比增加26.8%,扣非归属净利同比增加28%,单季度每股收益0.2元,收入利润均有较大幅度提升,公司业绩增长进入新阶段。另,公司总资产37.1亿,同比增加12.5%,归属上市公司净资产26.3亿,同比增加4.4%。 公司营业收入和利润同比环比均出现较大幅度增长,符合我们中报中有关公司一年内业绩将有显著提升的预期。油气价格不断上升,下游油气行业开采需求呈现稳定增长势头,公司产品订单来源充足。目前,新建的CPE产线已经正式投产,年产7000吨高压加热U型锅炉管产线正在优化量产,高端油井管加工线预计在今年4季度投产。新建产能集中投产,预计对下半年业绩将会有显著的提升作用,同时,由于下游锅炉订单量有所上升,公司的锅炉管销量同比将会出现显著的恢复性增长(具体情况参见相关报告),届时将进一步推升公司业绩。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司既有产线产量保持稳定增长态势,产能利用率不断提升。同时四季度将有CPE产线和U型管新建产能投产,届时公司产能将迈上新台阶,进一步助推公司业绩。预计公司2013-2015年EPS分别为0.64、0.84和0.92元,对应PE分别为14.4X,11.1X和10.1X,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:应收账款和存货增加,资产减值风险增加。

宝钢出台11月份期货出厂价格,主要产品价格基本保持持平。从整体行业走势来看,7-8月份市场对行业整体预期相对乐观,行业淡季不淡,相比之下,9-10月份行业整体旺季不旺。此次主流产品价格平盘推出显示公司对未来钢价走势相对谨慎的预期。目前公司经营基本面稳定,维持“强烈推荐-A”投资评级。 宝钢公司主流产品价格月环比基本保持持平,符合预期。一、热轧(直属厂部)维持不变。二、酸洗(直属厂部及梅钢)1、直属厂部维持不变;2、梅钢维持不变。三、普冷(直属厂部及梅钢)1、直属厂部:维持不变;2、梅钢在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。四、热镀锌(直属厂部及梅钢)1、直属厂部维持不变;2、梅钢公司维持不变。五、电镀锌维持不变。六、镀铝锌(直属厂部及梅钢)维持不变。七、彩涂(11-12月)维持9-10月份价格不变。八、无取向电工钢维持不变。九、取向电工钢维持不变。十、宽厚板、锅炉板、容器板、船板价格维持不变。现Q235A14-20mm普中板表列价为3670元/吨,Q345A14-20mm低合金板表列价为3820元/吨,Q245R14-20mm锅炉容器板表列价为3820元/吨,Q345R14-20mm锅炉容器板表列价为3970元/吨,CCSA14-20mm船板表列价为3820元/吨。 此次公司11月份期货出厂价平盘推出,显示公司对未来钢价走势相对谨慎的预期。7-8月份市场对行业整体预期相对乐观,下游需求补库存拉动行业消费,导致行业淡季不淡,也透支了部分需求。相比之下,9-10月份行业供给维持高位,而需求释放不及预期,行业整体旺季不旺。目前下游需求相对稳定,预计行业供需格局短期不会出现大幅改变,四季度相对稳定。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司经营基本面相对稳定,同时处于重大转型的关键时期。预计全年主业方面同比将有小幅下降,而公司正在积极筹划产业多元化转型:以钢铁业务为本,加大非钢业务的收入和利润占比,以实现从单纯的钢铁生产商到全面的钢铁服务提供商的重大转型。预计2013-2015年EPS分别为0.40、0.45和0.53元(未考虑转型因素),对应PE为10.6X,9.4X和8X,维持强烈推荐-A投资评级。 风险提示:行业需求不振,整体钢价下行;同时转型面临一定的不确定性。