投资要点: 公司发布公告称,拟收购北京医药集团有限责任公司持有的辽宁华源本溪三药有限公司、合肥神鹿双鹤药业有限责任公司、北京双鹤高科天然药物有限责任公司、北京北贸天然药物经营有限责任公司等四家公司100%股权,合计转让价款为人民币4.04亿元。 本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科、北京北贸这四家公司在2010年的净利润分别为589.42万元、552.12万元、761.8万元和53.1万元,合计净利润2041万元,大致相当于20倍的PE 收购。 公司通过收购获得了多个优质产品,本溪三药的气滞胃痛颗粒、合肥神鹿的温胃舒、养胃舒、儿泻停颗粒等产品将充实公司胃肠类产品线;双鹤高科的舒血宁注射剂、茵栀黄口服液有助于公司进一步拓展心脑血管和肝胆用药等中药处方药市场。 公司还获得了北京北贸在OTC产品医院营销渠道,加上原有的品牌OTC 营销渠道,收购产品与原有产品将整合营销,加强公司在OTC 胃药领域、基本药物领域和心脑血管处方药领域的优势。 公司早在年报里就披露会进行集团资产的整合和外延式发展,本次收购完成后,华润医药集团旗下的OTC及中药处方药业务已经已基本放入华润三九旗下,公司在集团层面的战略定位也进一步得到强化。本次收购除进度稍慢外,基本符合我们之前预期。 投资建议:作为华润集团OTC和中药处方药的产业平台,公司拥有诸多有利的发展条件。在集团资产整合完成后,公司还有继续整合其他外部资产的实力,明年业绩也有望加速增长,我们看好公司的长远发展前景,继续给予“推荐”评级。 风险提示:上游中药材和白糖等成本继续上涨的风险;基本药物市场表现不如预期的风险;OTC市场竞争加剧的风险。

围剿地沟油,促进行业健康发展。近期公安部破获的格林生物地沟油案件,再次拨动了社会对食品安全关注的神经,同样也将加速高档健康油脂消费潮流的到来。在7月的《西王食品深度报告》中,我们分析了玉米油将在这一潮流变化中扛起大旗。而本次的油脂年会上,业内人士所讨论的数据也印证了这一判断,2011年油脂整体增速大约3%-4%,而玉米油消费增速可达30%-40%。 国内玉米油溢价正得到显现。之前由于国内玉米油市场尚未完全培育,相对于大豆油溢价并不明显。今年随着各大玉米油厂商大力宣传,使得大中城市已经有了一定数量的玉米油消费者。9月末,西王食品和三星油脂一级精炼玉米油报价11200元/吨,而一级大豆油均价约为9900元,溢价13%,而去年同期溢价仅3.2%。 品牌建设初显成效,小包装有望冲击10万吨。目前来看,玉米油小包装市场尚未形成核心品牌,但公司在细分市场投入大量人力物力取得了良好效果。公司小包装玉米油上半年销售3.2万吨,预计全年小包装销量有望冲击10万吨。除品牌宣传之外,公司采用六道保鲜工艺,生产出了具有保健功能的玉米胚芽油,并成为国内唯一一家不含任何添加剂的“健”字号认证食用油企业。 公司2012年销售策略是继续强化“6+6”市场,从片面追求终端数量扩张,转移到注重单店销量提升。公司明年计划终端数量同比增长20%-30%,重点终端销售增长50%,小包装销售数量有望突破14万吨。未来2-3年仍将专注玉米油销售,2015年有望将产能扩充至50万吨。 盈利预测与投资建议:我们预估2011-2013年公司EPS为1.11元、1.72元和2.24元,2012年动态PE不足20X,考虑到公司未来仍将保持高速增长,维持推荐评级。

UPS 电源行业整体呈稳定增长,工业动力用大功率产品有较大进口替代空间。UPS 电源行业增速在10%左右,略高于GDP 增速。目前已形成“3外资+2民营”的趋稳定竞争格局。中小功率段产品因技术壁垒低,竞争日趋激烈;而大功率段产品因外资垄断为主,利润空间高,仍是竞争蓝海。 公司是规模最大的本土UPS 厂商,传统优势在中小功率段。 公司客户主要集中在金融和电信行业,尚未涉足工业领域用UPS。公司从小功率UPS 起家,在小功率产品市场本土品牌排名第一,大功率段产品虽起步相对晚但赶超势头强劲。 2011年营收快速增长,但人工成本和原材料价格上涨一定程度制约了利润增长。受部分往年订单转接、公司上市募集资金到位,管理运作规范、产品线完善等因素,今年营收增长强劲,远高于行业平均增速。但人工成本上涨明显,蓄电池行业停产治理、铅极板价格普涨,都压低了毛利率水平。 光伏逆变器是公司未来重要的增长点,预计下半年进度将加快。因逆变技术的同源性,公司在做产品线延伸拓展时具备技术、原料采购、规模量产、销售渠道等协同优势,伴随国内光伏上网电价的确立和青海等地活跃的光伏电站招投标,预计下半年光伏新增订单和出货量将明显好于上半年。 预测公司2011-2013年的EPS 分别为0.81、1.14、1.57元,对应目前股价市盈率分别为37倍、27倍、19倍,公司是电力电子领域较优质的标的,主业UPS 电源稳定增长也不乏亮点,光伏逆变器业务未来存在放量的可能性,结合当前估值水平,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:原料铅极板价格波动,光伏业务推进存在不确定。

投资要点: 近期,我们调研了鱼跃医疗,与公司高管就经营现状、核心竞争力和发展战略等进行了较深入的交流。 公司是我国基础医疗器械领域产品品种最多的制造商之一,主营产品分为康复护理系列、医用供氧系列和医用临床系列,公司现有主营产品在三年高速发展之后,预计今年仍将维持较高增速。 公司即将推出的新品包括血糖仪及其试纸、空气净化器、睡眠呼吸机等产品,其中血糖仪产品有可能在10月份之后推出。 公司将加快外延式并购的步伐,并购与合作领域不仅限于国内。 公司在国内并购的目标产品比较明确,主要是有医疗器械许可证的医用电子设备类产品、麻醉科和护理科室的医用耗材等。 公司业绩的快速增长,除了家用医疗保健市场的较快增长外,还与公司广而深的销售通路、多品种的营销策略、具有战略前瞻性的品种开发能力和国内领先的规模制造工艺水平等有关。 投资建议:在不考虑外延式并购的情况下,我们预计公司2011年~2013年的EPS分别为0.61元、0.85元和1.18元,所对应的PE分别为43.02倍、30.87倍和22.24倍。考虑到公司正在加快外延式扩张的步伐,明后两年业绩超预期的可能性较大,我们首次给予公司“推荐”评级。 风险提示:新品销售低于预期的风险;外延式并购进展缓慢的风险;上游成本大幅上涨的风险;竞争加剧的风险。

特种与节能环保型锅炉是二线锅炉厂未来竞技重点。由于三大动力集团下属锅炉厂在传统电站锅炉领域形成寡头垄断,二线锅炉厂不足以展开直接竞争,故纷纷采取差异化竞争策略,将重点放在打造特种炉型上,并紧跟政策鼓励方向。 杭州锅炉厂是国内余热锅炉行业的绝对龙头。公司是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研发、设计和制造基地,2008年按生产蒸汽吨数统计公司在余热锅炉市场的占有率为34%,其下游主要面向天然气发电和大型高耗能重工业。 燃机余热锅炉在2011年迎来招标热潮,并将在2012-2013年进入收入确认高峰。受局部电力供应紧张和西气东输二线贯通以及国家对天然气加快发展的鼓励政策等多重因素驱动,目前燃机余热锅炉招标活跃,公司市占率高达50%,未来2年业绩将明显受燃机余热锅炉的带动和提振。 工业余热利用整体发展趋势向上,工程总包和合同能源管理带动业务模式转型。我们对工业余热发电主要下游行业景气度的判断是:水泥行业余热发电在“十二五”仍有平稳发展,钢铁冶金行业则将是下一个大蛋糕。受国家货币收紧影响,上半年总包业务收入确认低于预期,但新增订单态势喜人,预计信贷环境转好后,该业务收入确认节奏将提速。 预测公司2011-2013年的EPS分别为0.81、1.14、1.36元,对应目前股价市盈率分别为31倍、22倍、19倍,公司是节能环保型设备的优质标的,未来两年受天然气电站加大建设,燃机余热锅炉需求旺盛,公司业绩存在爆发性和超预期的可能,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:原材料钢材价格波动,货币收紧导致回款放缓。

公司是国内水泥窑余热发电行业的领军企业。目前水泥窑余热利用已进入全面推广阶段,市场渗透率近半,预计水泥行业余热利用在“十二五”期间仍可维持较高的景气度。公司依靠经验丰富的专业技术人才和持续高研发投入,在行业竞争格局中稳居前三甲并力争未来提高市场份额到20%。 公司的核心价值体现在为客户提供整套方案设计和服务。 从公司的供应链来看,前五大供应商主要是余热锅炉、汽轮机、发电机厂商,公司本身非常轻资产,并不具备三大主机设备的生产线;研发和技术人员是公司最核心的人力资源,为客户提供既有项目的方案设计,同时进行前瞻性研发。 公司业务模式将以工程总承包和合同能源管理并重。随着公司相关资质的具备和综合服务能力的提高,业务结构中,单相业务的占比将呈下降趋势。总包业务是交钥匙工程,收入确认按完工百分比,是目前最主要的业务模式。目前在手EMC合同中已投运云浮项目,随着其余4个项目陆续进入效益分享期,其营收贡献比例和综合毛利率均有提高趋势。 未来的增长引擎在于向其他高耗能行业和海外市场拓展。 因水泥行业利用的是中低温余热,技术难度大于如钢铁、冶金等行业,公司在做新行业切入时不存在技术瓶颈。目前公司已在其他行业和印度市场有一定的示范工程,我们预计在水泥行业相对饱和后,这些领域将成为新的增长驱动力。 预测公司2011-2013年的EPS分别为0.73、1.01、1.23元,对应目前股价市盈率分别为35倍、25倍、21倍,公司是节能环保领域较优质的标的,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:水泥业务或面临增速下降;EMC项目回款风险。

投资要点: 近期我们调研了科华生物,参观了仪器和试剂车间,并与公司相关人员做了交流。 酶免试剂和海外业务平稳增长。公司积极克服招工、入学体检取消HBsAg 检测项目的不利政策影响,报告期内酶免两对半试剂的市场份额有所提高。金标试纸的海外出口平稳增长,上半年HCV 试剂盒获得了CE 认证,增添了试剂出口的增长潜力。 生化仪器和试剂将成为公司高速增长的引擎。今年上半年公司推出了ZY-1200和电解质分析仪等产品,逐渐涉足体外诊断仪器的中高端领域。随着仪器加试剂的配套营销策略的逐渐成熟,公司有望在二级以上医院等空白市场取得更多的市场份额。 核酸产品有望爆发式增长。公司已在17家血站和相关机构中标,今年全国省级血液中心的招标将全面展开,公司有望在核酸血筛领域再次取得突破。随着HPV、YMDD、核酸血筛等试剂盒的上市,公司的PCR 产品线日益完善,有望迎来爆发式增长。 产能瓶颈即将解决。松江工厂在7月份已经结构封顶,明年年中可正式投产。届时,真空采血管产能将扩大到年产5亿支,全自动生化分析仪等仪器也将大规模生产,仪器出口有望大幅增长。 新品研发储备充足。公司在大型全自动诊断仪器和POCT 领域有较多的研发储备,目前建有7个研发实验室,分别涉及化学发光、核酸检测、快速诊断、干式生化和生物原料等领域。 投资建议:随着中高端产品的上市、产能瓶颈的解决、核酸血筛市场的再次启动以及国内检验诊断需求的快速增长,公司有望再次加快发展的脚步,我们维持“推荐”的评级。 风险提示:新品上市进程低于预期的风险;市场竞争加剧的风险。

受益运营商网优覆盖需求。2011年上半年,公司实现营业收入2.05亿元、归属母公司净利润1359万元,分别同比增长104.7%、107.4%。 受运营商网优设备需求提振,公司在贵州、广西业绩增长明显,在辽宁等传统优势省份营收翻番;中国移动2G 网络优化与深度覆盖订单贡献公司60%以上营收,中国联通、中国电信订单及3G 产品销售额也有所增长。4G 预研方面,公司正与芯片厂商进行TD-LTE家庭基站的研发。 保持CMMB 直放站市场龙头地位。公司2011年上半年CMMB 直放站收入约3800万元,接近2010全年该类产品收入的2倍,下半年有望延续增长势头,2011年公司CMMB 直放站收入将迎来新的高点,相关产值则达1.5亿元,同比增长约87.5%。此外公司CMMB发射机已研制完成,预计下半年获得入网许可证。我们认为CMMB运营模式的探索并不影响广电对CMMB 网络的密集投资,公司持续受益CMMB 设备市场成长。 注重毛利率与营收的双重提升。2011年上半年公司整体毛利率为29.2%,较去年同期增加1.9%。公司采取一系列策略保证毛利率增长:(1)开发运营商集采目录外设备,依靠创新型多样化通信产品提升毛利;(2)开发信息化产品;(3)鉴于WLAN 设备集采价格过低,公司在该领域缓慢扩张;(4)技术服务收入与CMMB 直放站毛利率均超过40%,公司将借非公开发行项目提高技术服务规模和CMMB设备产能。 给予谨慎推荐评级。公司通过高新企业认定后,上半年按25%税率多缴部分可补充下半年所得税,结合营收与毛利率的提升, 预计2011年净利润增长110.2%,EPS 为0.38元。 风险提示:广电CMMB 网络投资不及预期。

公司公布半年报:上半年,公司营业收入为4.28亿元,同比增长35.78%;归属于母公司的净利润为0.49亿元,同比增长40.11%,业绩符合我们的预期。 大型离心风机、高压鼓风机等主导产品保持较高增速。公司的主导产品大型离心风机的营业收入为2.59亿元,同比增长28.22%。在国家加大污水及火电行业脱硫脱销治理力度的背景下,高压鼓风机出现爆发式增长,成为推动公司业绩增长的重要动力,营业收入与新接订单额分别为0.57、0.65亿元,同比分别增长169.69%、82.99%。 毛利率小幅降低,净利润率提升。综合毛利率为25.48%,与去年同期相比减少0.67个百分点,而期间费用率下降1.67个百分点使净利润率提升。 募投项目产能释放与订单增长保障公司快速成长。南通募投项目上半年已建成投产,广西大型离心风机项目7月份也正式投产。公司上半年新承接订单合同金额为5.01亿元;在手订单金额为6.90亿元,同比增长34.13%。 新产品推出与合同能源管理将成为新的重要增长点。小型离心空气压缩机、小型蒸汽轮机等新产品将相继推出市场,并进入合同能源管理市场,顺应国家节能减排的政策导向。 盈利预测与评级: 预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.41、0.62、0.90元,对应的市盈率为37.5、24.6、16.9倍,公司快速成长前景可期,维持谨慎推荐的投资评级。 风险因素: 下游行业需求波动,募投项目与新产品进度的不确定性。

刮板输送机快速增长,业绩表现符合预期。2011年上半年,公司收入8.0亿元(yoy31%),归属于母公司净利润0.72亿元(yoy31%),每股收益0.27元,符合预期。主打产品刮板输送机收入快速增长,受原材料价格上涨影响,综合毛利率同比下降2个百分点。 与顶尖救生舱研发团队合作,快速抢占煤矿避险装备市场。国务院《通知》,明确要求2013年前所有煤矿都要安装避险设施,救生舱市场规模有900-1200亿元。子公司山东矿安避险装备公司2012年可以批量生产救生舱,2012、2013年贡献EPS0.08、0.16元。 收购下游煤矿,降低矿机行业风险。2011年5月,公司斥资3.62亿元收购内蒙古准格尔旗柏树坡一小型煤矿51%的股权。开采储量2287万吨。预计2012年二季度开始产煤,2012-2014年产煤量为90、120、150万吨/年,贡献EPS0.17、0.24、0.32元。按2012年煤炭板块13X估值,煤炭业务对应股价2.21元。 增资上游电控系统研发公司,摆脱受制于人的被动局面。2011年6月,公司增资成都力拓电控技术有限公司,未来将减少向竞争对手天地科技的子公司天地玛珂电液控制系统有限公司的采购量,摆脱核心零配件受制于人的被动局面。 成立服务公司,创造外延式价值。2011年8月,公司成立榆林市天宁矿业服务有限公司,转型为生产和服务供应商,提供煤炭开采整套解决方案、建立示范基地、样板工程以及工程总包。榆林地理位置优越,有利于公司直接为产煤区提供服务,创造外延式价值。 风险提示:下游煤炭行业景气度下降。 估值与评级:2011-2013年EPS分别为0.64、1.03、1.22元,扣除煤矿开采对应的2.21元股价,当前股价为22.20元,对应估值分别为35、22、18倍,从2012年估值水平看,股价基本合理。不排除救生舱业务和服务业务存在业绩超预期可能,首次给予“谨慎推荐”评级。

上半年业绩平稳增长。报告期内,公司实现营业总收入3.89亿元,同比增长11.21%;归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比增长3.33%;扣非后的净利润为1.04亿元,同比增长13.83%。 生化诊断试剂有望快速增长。上半年,生化诊断试剂继续快速增长,增速同比达到32.53%。下半年,公司将重点推动ZY-1200、ZY-1280等高端全自动生化分析仪的销售,受益于仪器加试剂的一体化营销策略,随着全自动生化分析仪装机量的增加,配套使用的生化诊断试剂也有望取得高速的增长。 核酸血筛市场份额将大幅提高。上半年,公司核酸诊断试剂的销售收入同比增加了43.48%。三联核酸血筛试剂已经成功导入市场,并在十多个血站及血制品厂家中标。下半年,核酸血筛检测将在全国的省级血液中心推广,市场规模将大幅增加,公司的核酸血筛诊断试剂也有望取得更大的市场份额。 新品研发进展顺利。上半年,公司参与了多项国家级重点科技攻关项目,新获CE认证1项,专利证书2项。新获产品注册证5项,分别为:人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒、乙型肝炎病毒YMDD基因突变检测试剂盒、同型半胱氨酸定量测定试剂盒、电解质分析仪以及ZY-1200、ZY-1280全自动生化分析仪。新品的快速推出为后续业务的拓展奠定了坚实的基础。 投资建议:作为体外诊断试剂行业的龙头企业,公司将充分分享行业的高速发展。随着新仪器的推出以及核酸血筛市场规模的扩大,未来三年业绩增速将加快,估值水平也有望得到修复。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.71元和0.89元,相对于其成长性,价值严重低估,因此上调公司至“推荐”评级。 风险提示:新品推广不力的风险;核酸血筛进展缓慢的风险。

投资要点: 公司已形成多层次业务驱动的发展格局。公司已形成以船舶及海洋工程设计业务、工程项目总承包EPC 以及船舶工程监理等服务业务、游艇生产与销售服务产业链等三大产业相互支撑的发展格局,从而保障中长期的稳健发展。船舶与海洋工程设计业务是公司目前营业收入与净利润的主要来源,EPC 业务、游艇产业将成为新的增长点。 船舶设计与海洋工程设计业务保持平稳发展态势。公司通过推出新产品与进入大型船舶市场有效抵消了造船行业景气周期波动的影响,海洋工程行业景气周期向上,公司设计业务平稳发展可期。 船舶工程总承包(EPC)业务是未来几年的主要增长点。公司在国内首创EPC 服务模式,已签订3 亿多元的订单,以特种船、海洋工程船为主要目标市场,对应的市场容量约为50亿元,具有较大的发展空间。 游艇业务有望3-5年后成为新的支柱产业。公司将进入游艇生产—游艇销售—游艇售后服务的整个产业链,游艇行业为国内新兴的高端消费产业,成长前景看好。 盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.57、0.74、0.95 元,对应的市盈率为33.7、25.9、20.4倍。公司未来3 年的净利润年均增速为30%左右,股价催化因素为EPC 新签大额订单等,给予谨慎推荐的投资评级。 风险因素:造船行业长期处于低谷期,游艇等新产业发展的不确定性。

业绩基本符合预期。上半年主营收入6.80亿元,同比增长19.38%;净利润1.02亿元,同比增长19.25%;EPS0.31元。 治痔类产品恢复性增长。治痔类产品上半年销售收入2.46亿元,同比增长了15.92%。由于基数的原因,以及看好下半年基本药物市场的放量,我们认为下半年治痔类产品有望加速增长。 新药研发进展顺利,产品线进一步完善。公司肛肠类新药槐榆清热止血胶囊进入现场核查阶段,独家药品金玄痔科熏洗散荣获了国家中药保护品种证书,大便隐血试纸已经成功上市销售,结直肠癌早期筛查SPET9甲基化检测试剂盒进展顺利,核心产品“八宝组方”的机理研究及其在妇科、外用皮肤领域的延伸应用在有序推进中,公司在肛肠及下消化道领域的领先优势有望加强。 肛肠连锁医院扩张步伐加快。公司目前已经拥有5家肛肠医院,其中武汉、北京和沈阳医院已经实现盈利,南京医院即将正式营业,西安医院并购协议也正式签署,连锁经营已经初具规模,异地扩张和管理模式日益成熟。上半年,医疗收入增长了29.40%。 药妆快速增长可期。公司继续深度挖掘药妆的品牌内涵,开展文化营销;同时与外部高端机构合作,加快药妆产品的系列化发展。 报告期内,新上市8个品种12个规格,在研产品14个。药妆的销售渠道将扩大到药店、商超和护理用品连锁店,快速增长可期。 投资建议:公司聚焦肛肠诊疗领域,同时向下消化道、妇科和外用皮肤等领域延伸,肛肠连锁医院已经初具规模,药妆经营潜力巨大。我们认为公司的品牌价值巨大,战略布局具有前瞻性,长期投资价值明显,继续维持“推荐”评级。 风险提示:药品降价的风险;成本上升的风险。

2011年上半年,公司实现营业收入18.60亿元,同比增长23.82%;归属于母公司的净利润为2.29亿元,同比增长43.80%,业绩符合市场预期。 气体业务进入快速成长期,受益于下游煤制气等项目的投资增加。公司空分设备的营业收入为14.03亿元,同比增长9.52%;气体业务的营业收入为3.09亿元,同比增长188.37%,多个项目新投产使公司气体业务进入快速成长期。 费用率降低使公司盈利能力提升。公司综合毛利率为25.58%,比去年同期减少1.84个百分点,其中空分设备,气体销售业务的毛利率分别减少1.03、4.69个百分点;而期间费用率为10.39%,比去年同期下降3.46个百分点。 募投项目与气体项目扩张保障公司未来发展。8万空分项目、乙烯冷箱项目及透平压缩机等募投项目预计在今年年底可完工,预计公司将继续投入超募资金用于气体项目扩张等方面。 盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的EPS分别为0.82、1.13、1.50元,对应的市盈率为31.8、23.0、17.4倍。公司气体业务成长空间较大,维持推荐的投资评级。 风险因素:化工、钢铁等下游行业景气度下滑,原材料价格大幅波动等。

业绩低于预期。报告期内,公司实现营业收入1.72亿元,同比增长17.19%;实现归属于母公司所有者的净利润0.29亿元,同比增长1.08%;拟每10股发放现金红利2元(含税)。 主导产品销售增速放缓,毛利率小幅下滑。产科监护系统上半年销售增速仅为6.92%,虽然该系列产品已进入成熟期,但销售增速还是略低于市场预期;多参数监护仪是收入最多的产品系列,上半年同比增长18.82%,大大低于之前几年60%左右的增速;心电图机和B超整机主要销往海外市场,同比分别增长26.10%和9.23%,均低于市场预期,显示出海外市场的增长乏力,国内市场又没有及时跟进。另外,公司未能延续上市前产品毛利率上升的趋势,报告期内毛利率小幅下降1.16%。 募投项目缓慢推进。公司上市共募集资金8.84亿元,报告期内投入募投项目305.39万元,募投项目建设周期较长,短期内对业绩影响不大,预计最快将于2012年年底开始陆续贡献收益。 新品可能于明年上市。上半年公司海外市场收入1.12亿元,占总收入的65.27%,增速也略高于国内市场。公司很重视销售渠道的全球化布局,上半年在海外新设了三个办事处。发达国家削减医疗支出,或将利于低价产品的海外销售。POCT和彩超是公司着力开拓的两个新品,或将于明年下半年上市,是看点之一。 投资建议:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.83元、1.04元和1.38元,目前估值仍然偏高,公司超募资金较多,若能开展外延式并购,或将成为股价催化剂。我们看好公司的研发实力和海外布局能力,首次给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:诉讼失败的风险;销售下滑的风险;汇率风险。