事件评论 《街篮》玩法经典,国内市场表现优异。《街篮》是一款经典街机篮球竞技类手游,在国内市场上由巨人网络负责代理发行。有别于其他单机或卡牌类的体育题材手游,其首创的3V3实时对战竞技玩法迅速在国内吸引了有大量核心用户。截止目前,《篮街》稳居国内ios体育类游戏畅销榜第1名、游戏畅销榜30名左右(最高11名),表现十分亮眼。 竞技类体育游戏深受北美玩家喜爱,北美市场有望实现突破。一、北美地区体育竞技氛围浓厚,潜在篮球游戏用户体量庞大;二、美国ios三大榜单(免费榜、付费榜、畅销榜)前三十均有多款竞技体育类手游,并且已有的几款篮球类手游跻身ios榜单榜单前列(其中《NBA2K17》稳居ios游戏类付费榜前十);三、《街篮》嘻哈风格美术画风加上经典实时对战竞技体系,与北美篮球类手游具有差异化玩法。基于此,我们认为,在北美地区《街篮》有望在竞技体育类手游领域获得优异成绩。 完善体局竞技类手游产品布局,强化海内外细分市场发行优势。公司控股子公司壕鑫互联通过“自有流量平台(1862.cn)+乐视体育平台”模式发力体育竞技类手游,并且凭借“线上游戏+线下赛事+媒体直播”的闭环生态在国内成功发行足球类(《梦幻足球经理》)、德扑类(《梦幻德扑》)等类型手游。获取《街篮》的北美发行权将补足壕鑫在篮球类竞技手游的发行优势,并且可借机拓展海外市场,为未来公司更多自研或代理游戏产品进行海外发行提供经验和契机。 盈利预测:预计公司2016-2018年EPS0.23元、0.34元、0.41元,对应PE分别为31倍、21倍和17倍,给予“买入”评级。 风险提示:《街篮》北美市场表现不及预期

设立重庆、西藏子公司,提升中西部竞争力,优化全国业务布局。我们认为,此次两地子公司的设立意义重大,一方面中西部基础设施建设相对落后,在全球经济增速中枢下行的背景下,基建将成为稳经济的重要手段,而相比之下,中西部的投资提升空间更大;另一方面,子公司的设立填补了佳都在以上地区的市场空白,亦为佳都的市场拓展提供可靠载体。安全边际突显,看好公司未来发展。近期受市场环境影响,公司股价表现不佳。而我们认为,股价的短暂下跌正导致公司投资安全边际凸显。 主要理由基于:1)在手订单充裕,业绩根基扎实。依据此前公司公开资料,目前公司确认的轨交领域订单超14亿,安防新增订单亦同比大幅增长。而轨交业务合同收入确认周期通常为2-3年,意味着今年新签合同将成为明后年业绩的重要安全垫;而安防合同收入确认一般以1年期为主。为公司业绩奠定坚实根基。2)战略布局合理,发展无忧。公司业务线条分为以IT服务和系统集成为基础的业务,及叠加在基础业务之上的两大块行业应用,即以视频监控为主的智慧城市业务和智能化轨道交通业务。a)轨交业务:公司同时拥有城轨自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统四大智能化系统解决方案,并实现地铁、城轨、有轨电车三大轨交市场全覆盖。全资控股华之源后,公司轨交业务已实现全国跨越式部署,业务覆盖16个省市,并屡次斩获金额过亿订单;b)安防业务:公司围绕安防产业链持续升级,一方面加强核心软件平台的研发,从此前的联网平台、运维平台到“视频云+管理平台”;二来聚焦智能分析、视频大数据等安防2.0时代的核心技术,参股云从科技、千视通及自身研发核心算法均是围绕此脉络开展,并取得良好效果;最后公司围绕安防开展总包集成,基于自身软件平台和智能分析叠加总包集成,可力助公司营收体量实现量级突破。预计2016-2017年EPS分别为0.19元与0.27元,维持“增持”评级

事件描述 公司与中国电影签署了《战略合作协议》,双方基于长远发展战略上考虑,决定强强联合,共同携手,在电影投资与制作、影视后产品开发等领域开展合作。 事件评论 中国电影禀赋优异,在电影制作和发行放映领域优势突出。中国电影今年8月份登陆A股,是国内电影行业综合实力最强、产业链最完善的电影集团:影片制作板块,中国电影2013-2015年共主导或参与创作生产影片66部,实现票房收入98.9亿元,占近3年国产影片总票房份额17.6%;电影发行板块,拥有全国最大数字电影发行管理平台,是国内两家拥有进口影片发行权公司之一,2013-2015年公主导或参与发行790部国产片和223部进口片,实现票房收入占比分别为58.4%和58.1%;电影放映方面板块,公司有3家控股院线(中影星美、中影数字、中影南方和4家参股院线,三者控股院线在2015年底共有加盟影院1323家、银幕6814块,实现票房88.89亿元,占全国票房总额20.17%)。 战略合作将极大推进公司电影板块发展,并带泛娱乐衍生业务全面推进。公司在上游IP及艺人资源布局具备优势,旗下千易志诚拥有刘烨、王珞丹、李小冉等当红艺人,并且今年6月份收购的新华先锋手握《摸金符》等重量级IP。借助中国电影在影视IP孵化和开发、电影投资与制作等领域的优势,可实现公司优质影视IP资源、艺人的价值充分释放,并拓展公司在影、视、音、游等业务的综合竞争实力。 投资建议:公司大文化产业战略持续推进,内生与外延协同并举,已经形成从艺人培训经纪、内容制作发行、影视衍生品开发、版权孵化培育到文化教育的大文化产业链。预计公司16-18年EPS0.46/0.67/0.92元,对应PE分别为40/27/20倍,给予“买入”评级。

事件描述 公司发布公告称,公司大股东亨通集团于11月25日增持公司股份4,453,908股,合计占公司总股本的0.36%,增持后,集团持有股份比例达到11.59%。 同时,集团基于对公司未来发展前景的坚定信心,不排除在未来6个月内累计增持不超过公司已发行总股份的2%(即不超过2480万股),累计金额不超过5亿元。 事件评论 大股东大手笔增持彰显长远发展信心。今年光缆提价带动光纤光缆板块持续走强,公司作为光纤光缆领域龙头股价也创下历史新高。然而公司股价随后迎来调整,这反映出市场仍旧认为公司后续成长性受到光纤光缆类周期属性的制约。然而我们已在此前的两篇深度报告中强调,公司核心业务的盈利能力改善与其他业务的放量将保障公司未来的持续高成长。大股东本次大手笔增持,也显示对公司未来长远发展的坚定信心。 光通信行业持续高景气,锁定核心盈利能力未来成长无忧。宽带中国、提速降费加速落地,光通信行业景气度持续提升。此外公司通过授权富春江正式开启国产光棒技术输出之路。我们预计,公司将通过类似授权富春江模式逐步向外转移中低端光纤产能,而自身拉丝产能逐步向高端过度。一方面,公司将锁定光棒核心盈利能力,其面向低端光纤产品的类周期风险进一步弱化;另一方面,伴随未来400G、海缆市场放量,公司在技术与产能两方面的储备,将使公司对高端市场的掌控力进一步强化。 多项业务布局已到放量时点,盈利结构持续改善保障长远成长。1、公司并购电信国脉和万山电力,强势切入海外EPC市场,半年报来看业务拓展迅速,同时公司通过并购Voksel、Aberdare两家国际线缆公司,深度整合海外市场,我们预计公司国际化进程将持续提速,海外业务占比有望保持快速增长;2、我们预计新能源汽车线缆未来市场空间为百亿级别,公司凭借特高压等领域的深厚积淀,目前已成为比亚迪、巴斯巴、长江汽车等大厂核心供应商,未来业务规模有望快速放量。 投资建议:预计公司2016~2018年EPS至1.12、1.87、2.42元,对应PE为19、11、9倍,公司估值处于历史低位,重申“买入”评级。 风险提示: 1.全球流量增长情况与海洋经济开发进程不及预期;2.新能源汽车市场发展不及预期。

报告要点 事件描述 公司公布2016年三季报,1-9月累计实现营业收入23.55亿元,同比增长76.19%;归属净利润2.80亿元,同比增长27.53%;归属扣非净利润2.20亿元,同比增长37.44%。 事件评论 全网剧表现优异,内容多元化发展。报告期内,公司营收同比大幅增长,主要贡献收入的产品有全网剧《解密》、《三生三世十里桃花》、《锦绣未央》,网剧《极品家丁》,电影《微微一笑很倾城》、《反贪风暴2》,综艺节目《谁是大歌神》等,其中全网剧收入约占总收入的62.57%。全网剧业务领跑市场,继上半年推出《亲爱的翻译官》后,又推出《微微一笑很倾城》这一力作,全网点击总量目前已累计超过135亿,收视口碑均反响热烈,《我的奇妙男友》纯网剧上档卫视次黄并取得不错收视成绩。Q3上映的电影包括《微微一笑很倾城》、《使徒行者》、《反贪风暴2》、《快手枪手快枪手》、《幸运是我》,累计电影票房约11.45亿元。综艺业务上,开始启动筹备《谁是大歌神第二季》、《冰雪奇迹》(《原冰上星舞》)、《我们十七岁》(原《新二天一夜》)。新媒体业务,公司与新媒体渠道和娱乐平台开展版权合作运营,推动网剧、网络大电影等网生内容的开发及版权授权运营,制作、出品、宣发如《我的女友是苏妲己》、《异能机友之东京龙珠》、《上瘾》等内容。 基于SIP+X战略,跨行业战略布局:报告期内,公司继续践行基于SIP超级内容,链接激发X方向的战略规划,在游戏领域投资了广州乐为数码和苏州亿动非凡,实现“影游联动”;在互联网消费领域投资中国第一达人视频电商平台小红唇,完善内容衍生品的运营链条;在互联网版权领域战略合作中文在线,共同进行SIP一体化开发合作。 Q4多部大剧预计确认,四季度业绩有望回暖。Q4预计产生收入的全网剧为《孤芳不自赏》、《夏至未至》、《传奇大亨》、《周末父母》、《盲约》、《恋人的谎言》、《射雕英雄传》等,同时四季度将开机包括《初遇在光年之外》、《谈判官》、《我的奇妙女友》、《狂野少女》等全网剧。四季度公司将参与发行电影《深海浩劫》,同时《我爱喵星人》、《绣春刀·修罗战场》、《地狱恋人》、《你是凶手》已处于后期制作阶段,拟于2017上映。综艺节目《我们十七岁》和《冰雪奇迹》预计分别将于12月底和明年一季度在一线平台隆重播出,同时公司开始进行原创网综的研运。 维持“买入”评级:预计公司2016-2018年将实现6.5、8.2、10.03亿的净利润,维持“买入”评级。 风险提示:行业发展不达预期、产品不及预期、系统性风险

事件描述 公司公布2016年三季报:前三季度,公司实现营业收入13.10亿元,同比增长147.76%;实现归属上市公司股东净利润3.39亿元,同比增长39.42%。其中第三季度实现营业收入4.51亿元,同比增长115.41%,环比增长9.8%;实现归属上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长36.46%,环比增长45.66%。 事件评论 营收大幅增长,第三季度净利率大幅提升。前三季度,公司实现营业收入13.1亿元,同比增长147.76%。2015年公司完成对为爱普、雷尚科技、妙趣横生、Avazu及上海麦橙等一系列优质标的的收购,2016年三季报财务报表合并范围较上年同期增加,公司业绩增幅较大。第三季度表现亮眼:归母净利润季度环比增长45.66%,净利率达30.28%,相比上半年净利率23.52%有大幅增长。 2016年预计业绩符合预期。公司三季报里预告全年归母净利润在5.2亿元至6.5亿元之间,同比增幅在43.61%至79.51%之间,符合我们预期。子公司妙趣横生主力游戏《黎明之光》于9月上线,近一个月在苹果游戏畅销榜排名大部分时间保持在前十以内,《封神英雄榜》于10月26日上线,腾讯发行,目前在微信精品游戏畅销榜上名列第一,预计四季度将贡献较高业绩。同时一花科技今年承诺净利润不低于6000万,并购完成将在四季度并表。 密切关注幻想悦游及合润传媒并购重组事项。天神娱乐并购重组将于11月2日上会。PSVR首发销售火爆,幻想悦游是国产游戏登陆索尼PSVR以及Steam海外市场重要的发行商,其中幻想悦游发行的《王牌香蕉》、《会哭的娃娃》、《像素大战》已经登陆海外,另外五款游戏将陆续登陆,卡位优势显著,是非常优质的资产!我们将密切关注重组进展。 盈利预测:维持原盈利预测不变,若不考虑此次重组,16-18年EPS预计分别为2.16、2.79、3.52元,对应PE分别为35、27、21倍。 若假设这次重组通过,全年备考净利润增发股份摊薄后16-18年EPS预计分别不低于2.59、3.35、4.22元,对应PE分别为29、22、18倍。维持公司“买入”评级。 风险提示:重组方案是否过会存在不确定性。

网宿科技公告其2016年第三季度报告,其中年初至报告期末营收达32.33亿,同比增长60.20%,归属于上市公司股东的净利润为9.16亿,同比增长64.16%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.31亿,同比增长68.42%;单季度层面看,第三季度营收达11.66亿,同比增长50.56%,归属于上市公司股东的净利润为3.30亿,同比增长40.08%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.10亿,同比增长58.13%。 业绩符合预期,保持营收规模高速扩张。公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长64.16%,落在2016年前三季度业绩预告的50%-78%区间内,符合预期,其中营收同比增长60.20%,公司营收规模持续扩大。单季度来看,Q3营收同比增长50.56%,环比增长8.33%,营收同比环比持续保持增长态势;Q3季度归属母公司股东的净利润同比增长40.08%,环比增长-4%,受费用等因素影响较大,同时,Q2单季度非经常性损益约为3619万,而Q3仅1977万相比较少,扣非后净利润Q3环比增速约为1%,依然保持正增长态势。 新兴行业起步期竞争激励,但行业集中化龙头受益。Q3营收增速高于净利润增速,我们判断一方面是因为公司定增募集资金到位,新项目研发和其他投入增加,费用同比大幅上升;另一方面,直播行业凭借其用户量大、在线时长和视频流等高流量特性成为行业最为重要的新增下游应用,直播行业初起阶段呈现多和散等特性,部分中小CDN服务商业纷纷介入争抢市场份额,公司为在技术和服务领先的基础上为保持规模和争抢市场采取了较为积极的竞争策略,从单三季度来看,公司销售毛利率为41.71%,环比有所下降。但我们认为以上情况只是短期存在,中长期较为难持续,主要原因在于类比O2O和团购网,下游行业后续进一步集中和规范,流量有望向大型直播平台进一步聚集,利好网宿这类技术和运营服务能力强的CDN龙头服务商。 持续看好流量高增长,期待公司战略升级和新增长点爆发。1、根据《2016年9月份通信业经济运行情况》,2016年1-9月移动互联网接入流量累计达62.1亿G,同比增长122.7%,固定互联网使用量保持较快增长,在5G和物联网等确定性趋势确定下,整体流量高增长态势将持续,公司作为行业龙头最大受益;2、公司海外市场拓展加速,报告期内,爱尔兰、印度子设立完成,印尼、墨尔本首批节点陆续上线,有望分享国际新兴市场互联网爆发红利;3、社区云和私有云研发及资本投入加大,打造承载重度应用的平台,将成为公司中长期发展的新的增长极。 盈利预测和投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为1.65、2.37和3.56元,对应PE分别为38/26和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不达预期;业绩不达预期。

业绩符合预期,传统出版、发行业务延续较高增长。细分业务中,出版板块实现收入4.11亿元,同比增长12.13%;发行板块同比增长19.07%,相比2016H1(15.31%)增速有所提升。高增长主要原因在于:1)公司于2015年9月实现对国内第一女性出版品牌“悦读纪”的控股,为公司带来新的业绩增长点;2)公司在足球、海洋等细分教材教辅出版领域拥有领先优势,外省市落地推进发展态势积极,带动公司内生出版、发行业务保持较强增长活力。公司过去三年收入年均复合增速为12.39%,表现十分健康,随着公司在不同区域产品的推广,未来仍有较高持续增长潜力。公司近期与烟台日报传媒集团联合出资成立烟台城市传媒文化有限公司(公司控股),主营业务包括版权内容策划运营、出版物推广发行、文化产品及衍生品开发服务等,开启公司城市出版模式的复制输出。 新兴产业外延布局思路清晰,积极推进符合预期。公司外延均是已有优势业务的衍生:新媒体领域围绕“内容深度加工与呈现”、“虚拟现实内容开发”“有声图书”三条主线,当前处于布局阶段,但前景值得期待:1)公司通过成了专门的新媒体公司,引进专业人才、建立股权激励机制,组织架构灵活在行业中领先;2)公司拥有丰富的版权及创作者的资源储备,已有不俗成功经验,未来多元化开发具有夯实的基础;3)有声图书市场、VR行业应用等领域市场空间广阔,逐渐得到市场认可。影视领域项目落地进展符合预期,公司注资1亿成立影视公司,当前数个影视项目已经开拍,快速稳健进行布局有望逐渐步入收获期;美食书店在青岛地区品牌日趋成熟,为未来全国区域扩张奠定良好基础。公司新业务的领域思路日益清晰,静待持续布局与扩张。 国企改革值得期待。传统媒体转型升级动作频频,公司作为山东省唯一的文化传媒主板上市公司,在国企改革方面具有优势与潜力。 维持买入评级。考虑公司外延业务的布局进展,我们预计公司2016/2017年EPS分别为0.39元、0.48元,对应PE为30/25倍。 风险提示:外延布局不及预期,市场系统性风险。

报告要点。 事件描述。 公司发布三季度报告。 事件评论。 持续高增长符合预期,盈利能力快速提升。公司三季报显示公司2016年前三季度实现营业收入134.5亿元,同比增长38.38%;实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.90亿元,同比增长169.65%;实现稀释每股收益0.84元/股,同比增长160.49%;公司加权平均净资产收益率达到20.31%,同比增长10.94pct。三季度来看,公司营收同比增长20.79%,净利润同比增长154.18%,同时三季度公司期间费用里降至10.60%,为近年来最低,驱使公司净利润率达到13.20%。公司业绩持续高速增长符合我们前期两篇深度报告中的判断。 成立水下光网络联合实验室,海底线缆业务增长预计再提速。公司公告联合中国人民解放军海军工程大学、中天科技海缆有限公司与北京邮电大学联合建立和运作“水下光网络联合实验室”,推动我国水下光网领域技术标准化、聚焦G.654光纤的国产化研发。我们认为,近期国内海上风电、海洋核动力平台在内的多项目即将大规模落地,海缆市场有望迎来数百亿市场空间,公司作为国内一流的海底线缆制造企业,技术全面领先,有望以行业标准制定者的身份引领行业发展,未来有望在国家海洋经济开发工作积极推进过程中优先受益。 光通信板块持续高增长无忧,海外EPC、新能源汽车线缆等多领域预计快速放量。我们重申公司,在多领域布局的快速放量过程中,公司保持高速增长将是大概率事件:1、目前国内光通信行业景气度向上,核心驱动因素宽带中国、提速降费短期内将持续,伴随5G需求释放未来增长无忧。公司作为国内龙头更加注重光棒核心供应能力,未来光通信板块营收与盈利能力增长无忧;2、公司并购电信国脉和万山电力,强势切入海外EPC市场,半年报来看业务拓展迅速,同时公司通过并购Voksel、Aberdare两家国际线缆公司,深度整合海外市场,我们预计公司国际化进程将持续提速;3、预计新能源汽车线缆未来市场空间为百亿级别,公司凭借特高压等领域的深厚积淀,目前已成为比亚迪、巴斯巴、长江汽车等大厂核心供应商,未来业务规模有望快速放量。 投资建议: 预计公司2016~2018年EPS至1.12、1.87、2.42元,对应PE为19、11、9倍,公司估值处于历史低位,重申“买入”评级。 风险提示: 1、全球流量增长情况不及预期; 2、海洋经济开发进程不及预期; 3、新能源汽车市场发展不及预期; 以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。

公司发布业绩报告,2016年前三季度营业收入2.93亿元,同比增长42.59%,归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长115.58%。其中第三季度营业收入2.15亿,同比增长449.36%;归属于上市公司股东的净利润为1.18亿,同比增长1459.07%。预计2016年归属净利润区间为2.49-3.72亿,同比增长0%-50%。 营收增长主要源于置出资产评估增值及壕鑫互联并表。公司前三季度营业收入2.93亿元,同比增长42.59%,归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长115.58%。其中第三季度营业收入2.15亿,同比增长449.36%;归属于上市公司股东的净利润为1.18亿,同比增长1459.07%。业绩大幅增长源于(1)与壕鑫互联55%股权置换置出资产评估值与账面价值比较增值7623.67万元;(2)控股子公司壕鑫互联纳入合并范围(其中1-8月未经审计利润总额为2492万元)。 下半年壕鑫互联多款新游上线,Q4业绩将实现爆发式增长。由于壕鑫互联新游戏主要集中在下半年上线运营,Q4游戏业务收入有望实现爆发式增长,预期壕鑫互联将大概率完成业绩承诺并带动上市公司全年业绩再度攀升。预计公司2016年归属净利润区间为2.49-3.72亿,同比增长0%-50%,其中Q4归属净利环比增长达93%-215%。 背靠乐体平台,受益优质渠道及版权资源。乐体创投系乐视体育旗下新兴产业投资基金,亦是壕鑫互联股东,公司与乐体创投签订战略合作协议,实现双方共同利益的更深层次绑定及多方面资源共享。乐体创投背后的乐视体育拥有全球最大的体育版权资源,公司与乐视体育具备天然合作基础。逐步完善的乐视体育生态,壕鑫互联为壕鑫互联后续变现能力打开新的空间,成为公司业绩弹性所在。 大股东减持计划接近尾声,给予“买入”评级:截止目前,公司大股东累计减持1.17亿股,占总股本12.41%(计划减持1.44亿股,占总股本15.09%)。同时壕鑫互联16-18年承诺实现归属扣非净利润分别不低于0.86、1.92、2.92亿元,交易完成后,公司盈利状况将得到大幅改善。预计公司16-18年EPS0.23元、0.34元、0.41元,对应PE分别为31、21和17倍,给予“买入”评级。

事件描述 公司非公开发行优先股不超过1000万股,募集资金总额不超过人民币10亿元,其中1亿元补充公司因营业额增长产生的流动资金需求,9亿元补充公司互联网泛娱乐业务发展流动资金需求, 事件评论 非公开发行优先股募集资金,布局泛娱乐大数据基础设施。本次募集资金将用于包括但不限于实施互联网泛娱乐相关项目、建设运营电子竞技平台、大数据云服务中心、移动端游戏大厅等项目,预期为公司泛娱乐业务推进提供强大的支撑:用户层面,可实现硬件基础建设与迅速增长的用户需求匹配,为用户提供更稳定便捷的服务;CP层面,通过整合资源,将现有IT设施的空间和能源发挥到最大化,减少空间、效率、崩溃、备份等问题带来的影响,实现产品的快速开发及上线。 助力实现用户价值深挖,更高效分析用户、沉淀用户、转化用户。公司以互联网游戏领域为切入点,打造国内专业的线上线下综合服务平台。公司拥有强大流量来源,其中自有流量平台1862.cn月活用户达3000万,同时乐视体育亦为公司导入大量用户。通过运用大数据分析用户画像,探索新的商业模式来增强用户黏性,提升用户留存率,用户下载量、用户付费水平等,从而加快公司盈利能力提升速度。 推动产业链上下游延伸,实现用户价值多重变现挖掘。公司的自有流量平台和乐视体育流量导入为公司沉淀了大量用户,为上下游的延伸提供了提供了契机。未来可依托现有优势向上游IP端发力,下游直播、电竞赛事、电竞精彩等拓展,实现用户价值的多层次挖掘,增强公司盈利能力。 盈利预测:预计公司2016-2018年EPS0.23元、0.34元、0.41元,对应PE分别为31倍、21倍和17倍,给予“买入”评级。 风险提示:新业务布局不及预期,系统性风险。

报告要点 事件描述 公司发布三季报,报告期内公司实现营收15.13亿元,同比增长7.42%;实现归属母公司净利润107.53万元,优于去年同期的-1406.44万元。 事件评论 业绩符合预期,全年向好预期不变。报告期内,公司营收略有增加, 归属母公司净利润虽然体量较小,但是已明显优于去年同期。考虑到公司过往业绩受季节波动性显著,四季度通常为合同密集结算期,我们维持看好公司全年业绩兑现的观点。 在手订单充裕,安全边际依旧充足。依据此前公司公开资料,目前公司确认的轨交领域订单超14亿,安防新增订单亦同比大幅增长。而轨交业务合同收入确认周期通常为2-3年,意味着今年新签合同将成为明后年业绩的重要安全垫;而安防合同收入确认一般以1年期为主。参照公司过往业绩的季度分布,四季度通常是奠定全年业绩基调的关键。 看好公司战略布局,维持“增持”评级。公司业务线条分为以IT 服务和系统集成为基础的业务,及叠加在基础业务之上的两大块行业应用, 即以视频监控为主的智慧城市业务和智能化轨道交通业务。1)轨交业务:公司同时拥有城轨自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统四大智能化系统解决方案,并实现地铁、城轨、有轨电车三大轨交市场全覆盖。全资控股华之源后,公司轨交业务已实现全国跨越式部署,业务覆盖16个省市,而屡次斩获金额过亿订单,在手订单超13亿亦足以彰显行业景气及公司技术实力雄厚;2)安防业务: 公司围绕安防产业链持续升级,一方面加强核心软件平台的研发,从此前的联网平台、运维平台到“视频云+管理平台”;二来聚焦智能分析、视频大数据等安防2.0时代的核心技术,参股云从科技、千视通及自身研发核心算法均是围绕此脉络开展,并取得良好效果;最后公司围绕安防开展总包集成,基于自身软件平台和智能分析叠加总包集成, 可力助公司营收体量实现量级突破。预计2016-2017年EPS 分别为0.19元与0.27元,对应PE 分别为51倍与35倍,维持“增持”评级。 风险提示:合同确认不及预期;市场拓展不及预期

报告要点。 事件描述。 公司公告三季报,报告期内实现营收30776.68万元,同比增长17.63%;实现归母净利润7536.02万元,同比增长15.5%。其中,第三季度实现营收11453.7万元,同比增长0.06%;实现归属母公司净利润2786.7万元,同比增长14.43%。 事件评论。 产业机遇确定,业绩持续稳健可期。在经济增速中枢下移的宏观背景下,以轨道交通建设为代表的基建投资正成为稳增长的重要手段。此前,财政部公示第三批国家PPP示范项目,投资金额超万亿,轨交建设则是其中的重要组成部分。以成都为例,当地政府部门于9月份公布2016年度成都首批推介39个PPP项目,涉及金额达1260亿元,其中265亿元用于投资城市轨道交通工程,彰显轨交发展的良好产业环境。考虑到轨交信息化的后周期属性,前期在基建、车辆设备领域的投资热潮为以运达为代表的信息化厂商奠定坚实业绩根基。报告期内公司业绩维持平稳增长,与行业趋势相符;而三季度单季业绩增速趋缓则与铁总招标的季节波动属性相关,客观而言,四季度通常是招标密集期,基于此,我们判断运达全年业绩存一定上修预期。 持续关注公司针对中低速列车的牵引布局。中低速列车的牵引拥有超过百亿量级的巨大市场,公司背依西南交大优质技术团队逐步实现技术层面的攻难克坚,部分产品已具备量产能力,阶段性效果显著。在多地政府财政吃紧的背景下,中低速列车因其成本优势而有望大面积推广,市场前景广阔。考虑到运达积淀的技术与行业优势,我们看好牵引业务给公司带来的增量价值。 集团旗下资产丰富,攻克总包带动业绩跃升或值得期待。依据公开信息,目前运达集团旗下资产丰富,覆盖车务、机务、供电等多个轨交信息化领域。在发包模式逐步向大订单看齐的背景下,运达可联合旗下的多个子公司共同竞标,斩获大订单的概率将会显著提升。预计2016-2017年EPS分别为0.76元与0.99元,对应PE44倍与34倍,维持“买入”评级。 风险提示:中低速列车推广不及预期;技术研发不及预期

报告要点 事件描述 公司公布2016年三季报,Q3单季度实现营收4.65亿元,同比增长9.99%,归属净利润2.59亿元,同比增长155.94%;归属扣非净利润1.61亿元,同比增长69.42%;1-9月累计实现营业收入11.87亿元,同比增长41.79%;归属净利润5.8亿元,同比增长216.55%;归属扣非净利润4.66亿元,同比增长198.1%。 事件评论 业绩高增长系电影业务的增长和投资收益的增加。2016前三季度业绩高增长主要原因在于电影收入的增长(同比增长26.8%)以及公司减持天神娱乐股票而产生投资收益大幅增加所致。公司参投、发行并计入本报告期票房的影片共12部,总票房50.98亿。其中前三季度上映了《美人鱼》、《火锅英雄》、《谁的青春不迷茫》、《大鱼海棠》、《从你的全世界路过》共十部影片,合计票房47.38亿元。另2015年上映的《寻龙诀》、《恶棍天使》有共计3.6亿元的部分票房结转到本期。公司在今年比较暗淡的电影市场中的仍然取得比较优异票房成绩再次印证其在电影宣发领域的龙头地位。 全产业链构建内容联盟。前三季度公司在除了电影之外的电视剧、动漫游戏和其他业务的收入占比从17%提升到26%,其中影视剧、网络剧方面投资了《诛仙》、《最好的安排》、《嘿,孩子》、《左耳》、《识汝不识丁》等,收入同比增长224%。公司目前拥有包括天神娱乐、星美联合、以及可能即将IPO的新丽传媒的股权,还投资了超过60家一级市场公司,投资布局覆盖影视、动漫、音乐、文学、VR、新媒体、互联网、电商、艺人经纪等领域,除了能够带来资本增值外,还能为公司带来项目上的储备和合作。上半年公司战略投资线上领先票务平台猫眼,双方将在各自具有优势的影片制发和互联网渠道方面的进行互补和协同,共同打造自身成为影视领域的领军者。 四季度有望产生爆款电影,内容生态圈值得期待。公司9月底上映的《从你的全世界路过》目前已经取得8亿的票房成绩。四季度将上映《捉迷藏》、《少年》、《你的名字》和《大闹天竺》,其中《大闹天竺》由王宝强自导自演,定档12月23日,幽默搞笑的情节和话题属性使其有望成为贺岁档黑马。公司后续片单储备丰厚,《三体1》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》等都在制作筹备中。此外,公司在动画电影上强势布局、和猫眼战略协同、以及打造强大内容生态圈,未来增长值得期待。 维持“买入”评级:预计公司2016-2018年将实现7.9、9.3、10.9亿的净利润,维持“买入”评级。 风险提示:行业发展不达预期、产品不及预期、系统性风险

事件描述 公司拟出资5,100万(出资比例51%)与武汉晟道创业投资基金管理有限公司(公司关联方)、数字智慧影院管理(北京)有限公司共同成立武汉当代指点未来影院管理有限公司,指点未来影院将运用市场手段,对影院进行经营、管理、投资开发。 事件评论 合作方在影院产业链上的资源优势突出。1)智慧影院控股股东“指点控股”的院线SaaS平台产品——CIAS系统在电影行业处于领先地位,指点无限与国内超过1500家影院合作,市占率超过37%全国领先(数据来源:指点无限公司官网),业务范围覆盖国内各大一线城市、美国、日本及韩国等。智慧影院借此逐步形成了以影院业务为核心、以为影院经营提供完整软硬件服务体系和管理后台的经营模式。我们认为,合作方在影院管理领域领先的市占率、丰富的运营经验及产业链资源均有利于公司未来在影院终端市场疆域的拓展。2)另一合作方晟道投资是当代集团(公司控股股东新星汉宜的控股股东)的全资子公司,2016年8月完成了5亿元人民币基金的募集工作,重点关注了消费升级、文化娱乐、体育、医药和医疗服务及旅游等相关领域的投资布局。 中国电影发展动力依旧强劲,渠道业务前景看好。1)国内电影市场仍有望保持较高增速,潜力仍然突出:虽然年内电影票房增速有所下滑(主要受电影小年及互联网票补明显缩水影响),但观影人次及银幕数仍处于快速增长阶段,截至10月中,全年观影人次为11.21亿接近去年全年的12.5亿,银幕数达37817块相比年初增加5817块,年底则有望突破4万块;2)国内影院地区发展不均衡,格局较为分散,未来仍存较大发展潜力及市场整合空间,看好公司未来该领域布局潜力。 定增推进,影视+体育双轮驱动大文化产业平台将逐步完善。公司近期公布6亿定增预案,认购方均为关联方彰显发展信心,同时业务层面募集资金将进一步加码用于影视及体育产业布局,资金补血以及产业资源不断整合将助力公司大文化产业整合布局日益完善。 维持买入评级。预计公司2016/2017年eps分别为0.38/0.50元,对应PE50/38倍,维持买入评级。 风险提示:公司设立风险,后续业务推进不及预期。