事件:公司公布非公开增发结果,向4名发行对象共增发3533万股,发行价格为29元,共募集资金10.25亿,扣除0.39亿发行费用,实际募集资金净额为9.85亿,用于置换已投入增发项目的自筹资金。 投资要点 增发完成后大股东持股比例将上升。本次增发大股东以现金认购690万股,占增发总数的19.5%,大股东持股比例由增发前的16.9%上升至17.1%,和上市公司及其他股东的利益更趋于一致。另外三位参与方均为公募机构,分别为华夏基金1000万股,财通基金1000万股,嘉实基金844万股。公募机构的高度参与也显示了专业投资者对公司定增项目以及未来发展的认可。 募集资金将置换已投入的自筹资金。公司已用自筹资金9.78亿投入用于收购北京巴瑞医疗器械有限公司80%的股权并进行武汉中原瑞德血液制品有限责任公司异地搬迁GMP改造,募集资金将用来置换已投入的自筹资金,有利于于提高公司的资金利用率,降低财务费用。 进一步聚焦医药主业。公司募集资金将重点发展医药产业,收购的巴瑞医疗上半年实现净利润0.73亿元,稳定增长,中原瑞德通过调整产品结构、提高产品收率等措施,业绩大幅增长,募投项目将增强公司的持续盈利能力和核心竞争能力。 财务与估值 考虑到增发带来的股本摊薄影响,我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.00、1.31、1.71元,考虑到公司麻醉药领域增长稳定,医药主业有望迎来更好的发展,参考可比公司估值,给予公司2013年40倍PE估值,对应目标价40.00元,维持公司买入评级。 风险提示 医药行业估值调整,国际业务拓展不达预期,新药上市速度低于预期

事件:公司公布2013年中报,2013年1-6月实现营业收入为28.07亿,同比增长21.9%,主营业务利润为11.82亿,同比增长31.2%,营业利润为3.79亿,同比增长17.9%,利润总额为3.9亿,同比增长14.6%,实现归属于上市公司股东的净利润为2.07亿,同比增长2.9%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为1.98亿元,同比增长23.5%,基本每股收益0.42元,每股经营活动产生的现金流净额为0.03元。 投资要点 上半年销售稳健增长。上半年整体药品收入的增长在37%左右,控股子公司宜昌人福麻醉镇痛药销售收入同比增加27.87%,符合预期,新产品盐酸氢吗啡酮的市场培育工作稳步推进。2012年并表的北京医疗经营业绩稳步增长,今年上半年净利润超过7000万元。美国普克加强在美国市场营销渠道的建设,上半年实现收入超过300万美元,目前有约40个产品在研,由于前期投入较大,估计上半年仍然亏损,有望于明后年扭亏。 毛利率和费用率均有所提升。上半年公司综合毛利率为42.8%,较去年同期提升2.4个百分点,公司加大市场营销和产品推广力度,销售费用率略有上升,融资规模扩大导致财务费用增加,上半年期间费用率同比增长2.3个百分点。经营性现金流净额同经下降50.96%,主要是销售规模扩大带来应收账款的自然沉淀增加所致。 研发项目稳步推进。公司在研生物制品一类新药“重组质粒-肝细胞生长因子注射液”获得II期临床试验批件,在研化药二类新药“异氟烷注射液”获得II期临床试验批件。 财务与估值 不考虑定增摊薄的影响,我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.02、1.32、1.73元,考虑到公司麻醉药领域增长稳定,医药主业有望迎来更好的发展,参考可比公司估值,给予公司2013年40倍PE估值,对应目标价40.80元,维持公司买入评级。 风险提示 国际业务拓展不达预期,新药上市速度低于预期

事件 公司公布2013年中报, 今年1-6月份公司实现营业收入47.62亿元、比去年同期增长21.77%,归属于上市公司股东的净利润为3.73亿元、比去年同期增长21.24%,扣非后的归属于上市公司股东的净利润为3.70亿元、比去年同期增长21.56%,基本每股收益0.286元。 投资要点 医药工业保持稳健增长。医药工业实现销售收入30.27亿元,同比增长20.97%,其中子公司同仁堂科技实现销售收入16.78亿元、同比增长22.51%,母公司实现销售收入12.27亿元、同比增长15%,工业继续维持稳健的增长态势,驱动力主要来自于营销的进一步下沉。新品方面,公司开发的五类新药巴戟天寡糖胶囊,目前已经完成经销商遴选、在部分区域开展试点工作,并初步形成销售。此外六类新药清脑宣窍滴丸二期临床研究已经结束,在下半年启动三期临床研究,八类新药坤宝片研究工作顺利完成并将有望在下半年进行注册申报。 医药商业盈利水平有提升。同仁堂商业实现营业收入19.95亿元,同比增长20.82%;营业利润1.59亿元,同比增长25.31%;净利润1.19亿元,同比增长25.06%。商业业务的毛利率水平有明显提高,我们认为一方面得益于自有品种销售占比的持续上升,另一方面得益于公司对药店多元化经营业态的细心打造,毛利率较高的中药保健品等占比逐步提高。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.71、0.89元,参照历史估值水平给予2013 年42 倍市盈率,对应目标价23.90 元,维持公司增持评级。 风险提示 中药材价格大幅波动

事件:公司公布2013年中报,2013年1-6月实现营业收入为8.6亿,同比增长24.9%,主营业务利润为3.99亿,同比增长17.4%,营业利润为0.54亿,同比下降28.4%,利润总额为0.56亿,同比下降25.3%,实现归属于上市公司股东的净利润为0.47亿,同比减少26.2%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为0.46亿元,同比下降22.27%,基本每股收益0.15元,每股经营活动产生的现金流净额为0.29元。 投资要点 原材料成本上涨致利润负增长。公司上半年药品生产实现收入5.21亿,同经增长31%,药品批发零售收入3.15亿,同比增长6.7%,千金净雅系列产品收入为202万,千金片和千金胶囊等中药品种增速放缓,西药增速较快,公司继续推进营销改革,探索分版块分产品的销售模式,重点推出椿乳凝胶、补血益母丸以及断红饮胶囊等具有自主知识产权的产品。净利润同比下降主要是原材料成本上涨、一季度计提坏账以及投资收益减少所致。 药品毛利率下降,财务费用大幅增加。公司上半年药品毛利率同比下降6个百分点,主要是因为党参等原材料价格上涨以及人工费用上涨,财务费用较上年同期增加1280%,是同于公司及子公司湘江药业增加银行借款,利息支出增加所致。销售费用率和管理费用率控制较好,同比均有所下降。现金流情况良好,每股经营性现金流远大于每股收益。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.47、0.58、0.70元,参考可比公司估值,给予公司2013年29倍市盈率,对应目标价13.63元,维持公司增持评级。 风险提示 原材料等成本上行的风险,产品降价的风险

工业增速放缓,商业同比下滑。2013年上半年公司医药工业实现收入4.02亿,同比增长9.09%,其中治痔类产品收入3.13亿,同比增长9.11%,其他类产品收入0.89亿,同比增长9%。医药流通业务收入3.55亿,同比下降9.37%。医疗诊疗业务上半年收入0.33亿,同比上升17.16%。预计未来公司将加强治痔类产品在医院渠道的开发,药妆类产品销售情况良好,肛肠医院仍在布局中。 毛利率提升明显,费用率略有增加。公司上半年综合毛利率为44.5%,同比提升近3个百分点,主要是工业产品的毛利率有所提升,非治痔类产品毛利率上长升3.86个百分点,商业和诊疗业务毛利率略有下降。三费中管理费用率上升近一个百分点,主要是销售规模扩大、人工薪酬增加及产品研发费用增加所致。 细化市场,品牌价值逐年提升。公司深化“以战略连锁为核心、以大型社会单店为补充”的操作模式,进一步细化市场,实施差异化合作。龙珠软膏、八宝眼膏改剂型工作进展顺利,药妆系列研发有序开展。在世界品牌实验室最新发布的2013年中国500最具价值品牌排行榜中,马应龙品牌价值达到了95.55亿元,位列188位,连续十年实现了品牌价值和位次的提升。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.72、0.84、0.99元,参考可比公司估值,给予2013 年29倍PE 估值,对应目标价20.88元,维持公司买入评级。 风险提示:医疗事故及医患纠纷,药妆业务开展不如预期

事件: 公司公布2013年中报,2013年1-6月实现营业收入为73.11亿,同比增长19%,主营业务利润为21.75亿,同比增长27%,营业利润为10.53亿,同比增长25.6%,利润总额为10.84亿,同比增长27.5%,实现归属于上市公司股东的净利润为9.37亿,同比增长30.1%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为9.11亿元,同比增长28.38%,基本每股收益1.35元,每股经营活动产生的现金流净额为0.55元。公司公布1-9月份业绩预告,净利润同比增长幅度在48.71%-63.85%。 投资要点 健康事业部表现亮丽。公司上半年收入增长19%,其中药品事业部实现收入19亿,同比增长28%,健康事业部实现收入10.5亿,同比增长39%,其中金口健牙膏增速最突出,同比增长超过100%,上半年销售收入已过亿,养元青及朗健牙膏均实现2000-3000万收入,传统云南白药牙膏收入近8亿,增速在25%左右。商业实现收入41.57亿,同比增长13.28%。 毛利率有所提升,销售费用率下降。上半年公司毛利率水平较去年同比提升了1.6个百分点,其中商业毛利率略有提升,工业毛利率有所下降。销售费用率同比下降1.6个百分点,公司对费用采取精细化管理,广告宣传费及职工薪酬均有所下降。应收账款周转率较去年同期有所提升。 转让云南白药置业有限公司,将贡献投资收益。公司已与四川蓝光和骏实业股份有限公司签署《产权转让合同》,对方支付转让款6.5亿,7月11日已办理完毕股权变更登记手续,根据转让价格和账面价值的差额,将贡献三季度投资收益约6.3亿,因此1-9月份净利润同比将有较大幅度增长。 财务与估值 根据上半年房地产业务的收入情况及转让股权的投资收益,我们调整公司2013-2015年每股收益分别为3.59、3.66、4.54元(原预测为2.88、3.69、4.53元),参考可比公司估值,给予2014年34倍PE,对应目标价124.44元,维持公司买入评级。 风险提示 新产品推广不达预期,药品安全性问题、原材料价格波动

分销业务稳定增长。上半年公司分销事业部实现销售收入91.9亿元,同比增长18.19%,净利润大幅增长,同比增幅达45.92%,其中直销业态销售占比达69.8%,较去年同期提升近2个百分点,毛利贡献达84%,同比提升3个百分点,公司供应链整合进入新阶段,前后台协同取得新成效,不断巩固在两广地区的领先优势。 制药业务受“限抗令”及销售转型影响同比下降。上半年制药事业部实现销售收入8.62亿元,同比下降10.10%,受“限抗令”持续影响以及复方磷酸可待因口服液销售渠道转型的影响,净利润同比下降17.75%。致君制药口服固体制剂销售占比较上年同期提升9个百分点,产品结构持续优化。深圳中药销售收入保持较高增速,致君苏州仍然亏损。 毛利率有所下降,费用控制良好。公司上半年毛利率水平较去年同期有所下降,主要是分销业务毛利率下降所致,三项费用率均有所下降,费用控制情况良好。公司加大货款回笼力度,上半年经营活动产生的现金流量净额同比增加72%。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.95、2.32、2.64元,公司作为国药集团医药工业的重要组成部分,战略地位显著,有望实现再次转型,参考可比公司估值,给予公司2013 年23 倍市盈率,对应目标价44.85元,维持公司买入评级。

事件:公司公布2013年中报,2013年1-6月实现营业收入为5.06亿,同比增长15.4%,主营业务利润为3.21亿,同比增长7.9%,营业利润为2.71亿,同比增长9.6%,利润总额为2.75亿,同比增长10.9%,实现归属于上市公司股东的净利润为2.31亿,同比增长32.3%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为2.13亿元,同比增长28.34%,基本每股收益0.40元,每股经营活动产生的现金流净额为0.38元。 投资要点 血制品业务拐点确立,上半年高增长。公司上半年扣除去年甲流一次性收入1.06亿的影响后,收入同比增长52%,其中人血白蛋白收入1.79亿元,同比增长30.3%,静注丙球收入2.22亿,同比增长103%,疫苗业务收入0.28亿,扣除甲流后疫苗同比增长1736.87%。上半年重庆子公司实现收入1.23亿元,公司通过加强宣传并提高给予献浆员的奖励来提升血浆采集量,上半年公司下属浆站的采浆量同比增长20%。 利率提升,销售费用率大幅下降。公司血液制品毛利率提升了3.15个百分点,主要得益于发改委上调血制品最高零售价及公司增值税率变化的共同作用,公司销售费用同比下降52%,主要是因为广告宣传费及会务费用减少所致。现金流情况良好,每股经营性现金流和每股收益相当。 战略性进入单抗领域。公司与股东共同投资成立华兰基因工程有限公司,致力于基因工程重组及单克隆抗体药物的研发和生产,目前已开展修美乐、赫赛汀、美罗华、阿瓦斯汀四个单抗品种的研发。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.78、0.99、1.21元,公司血制品业务拐点已确立,未来将有望维持稳定增长,华兰生物作为综合利用率最高的血制品龙头企业,资源优势明显,参考可比公司估值,给予2013年40倍PE,对应目标价31.20元,维持公司增持评级。 风险提示 新站浆站速度低于预期,疫苗业务恢复不达预期

事件:公司公布2013年中报,2013年1-6月实现营业收入为81.05亿,同比增长15.0%,主营业务利润为16.4亿,同比增长18.5%,营业利润为5.17亿,同比增长24.6%,利润总额为5.31亿,同比增长29.7%,实现归属于上市公司股东的净利润为3.33亿,同比增长31.2%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为3.18亿元,同比增长23.76%,基本每股收益0.77元,每股经营活动产生的现金流净额为0.75元。 投资要点 业绩稳定增长,主打品种成长性良好。公司上半年实现收入81.05亿,其中商业收入65.91亿,同比增长13.89%,较一季度有所回升,工业收入15.04亿,同比增长21.51%,其中公司工业的核心子公司中美华东的几大品种均保持了较快的增长,百令胶囊系列同比增长28.43%,糖尿病药物同比增长25.04%,消化系统药物同比增长20.06%,器官移植免疫抑制剂药物同比增长8.49%。我们预计公司主打品种百令胶囊和阿卡波糖仍有望维持30%左右的增速。 毛利率同比有所提升,销售费用率环比下降。公司2013年上半年综合毛利率为20.6%,同比上升0.6个百分点,二季度单季综合毛利率环比有所下降,主要是因为商业业务占比提升。费用情况控制良好,期间费用率与去年同期相当,其中销售费用率同比变动不大,环比有所下降。 现金流情况良好,存货周转率有所下降。公司上半年现金流情况良好,每股经营活动产生的现金流净额为0.75元,和每股收益相当,较去年同期有所下降,主要是支付的其他与经营活动有关的现金增加所致。存货周转率为4.23,同比有所下降,应收账款周转率为3.40,与去年同期相当。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.47、1.83、2.24元,公司主要品种百令胶囊和阿卡波糖成长性良好,产品储备丰富,参考可比公司估值,对应目标价54.39元,维持公司买入评级。 风险提示 股改承诺无法解决影响公司再融资的风险;招标政策进一步调整

受让中药相关新药技术,丰富中药品种。肾力欣颗粒和银胡直肠凝胶受让标的为二期临床结果,作价分别为1500万元和1200万元,银参颗粒受让标的为新药证书及生产注册批件,作价2500万元。3个中药品种均为中药6类新药,其中肾力欣颗粒用于治疗慢性肾炎,于2008年获得临床批件,即将结束二期临床;银胡直肠凝胶用于治疗小儿哮喘,于2004年获得临床批件,或将结束二期临床;银参颗粒用于治疗冠心病、心绞痛等。新药技术的获得将丰富公司中药产品线,增强竞争实力。 上半年主打品种均保持快速增长。公司主打品种百令胶囊替换规格红利仍将继续,适应症向肿瘤和糖尿病领域拓展,预计全年的增长在30%以上。阿卡波糖进入基药目录后有望放量增长,预计公司也将建设基层销售队伍,预计全年的增长有望在30%以上。免疫抑制剂有望维持15%左右的的稳定增长。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.47、1.83、2.24元,参考可比公司估值,考虑到可比公司估值均有所提升,给予公司2013年37倍市盈率,对应目标价54.39元,维持公司买入评级。 风险提示 股改承诺无法解决影响公司再融资的风险;招标政策进一步调整。

事件 山东药玻发布2013年半年报,今年1-6月份实现营业收入7.59亿元、同比增长6.47%,实现营业利润8575万元、同比增长3.58%,实现归属于上市公司股东的净利润为6728万元、同比增长6.63%,实现扣非后归属于上市公司股东的净利润为6506万元、同比增长6.09%,基本每股收益为0.26元。 投资要点 模制瓶和丁基胶赛业务有所恢复。分产品来看,上半年模制瓶实现销售收入3.55亿元,同比增长5.75%,棕色瓶实现销售收入1.72亿元,同比略有下滑,丁基胶塞实现销售收入1.09亿元,同比增长33.91%。模制瓶的增长主要得益于一类玻璃模制瓶的贡献,上半年估算一类瓶销售4000余万元,此外丁基胶塞需求明显回升,随着一些落后产能的逐步退出,公司有望逐步受益于市场集中度的提升。 现金流转好迹象更为明显。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为10996万元,明显超过半年度净利润,相比今年一季度现金流量净额增加近8300余万元,一方面得益于公司通过提高回款奖励比例等来改革销售激励机制,另一方面反映出公司所处经营局面有明显转好,运转逐步趋于健康。 期待管理效率提升带动经济效益。公司上半年全面推行全员经济责任制,实现职工收入与劳动效率、成本控制、产品成品率等指标挂钩,我们认为这将对公司管理效率的提升意义重大,并最终落实到经济效益的增长。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.56、0.64、0.70元,随着管理层开始持股,激励机制欠缺的历史问题得到消除,在目前低市盈率和低市净率的背景下,我们建议投资者关注公司中长线的投资价值,参照历史估值水平给予2013年20倍市盈率,对应目标价11.2元,维持买入评级 风险提示 抗生素行业景气度下降影响产品销售

扣除去年上半年甲流影响,收入大幅增长。去年上半年公司一次性确认甲流收入1.06亿元,对净利润影响在7000万元左右,扣掉甲流影响后,今年中报收入同比增长52%,净利润同比增长100%以上,主要由于重庆子公司去年9月份开始贡献业绩,去年1-6月份不包含重庆子公司的影响,导致今年上半年同比增长较快。另外发改委上调血制品最高零售价及公司增值税率的调整对业绩增长也有贡献。 净利润增速快于利润总额增速,主要是少数股东权益影响。公司中报归属于母公司所有者净利润增速32.28%,明显高于利润总额10.93%的增速,主要是去年上半年疫苗子公司确认1.06亿甲流收入,对盈利有所贡献,其中25%归属于少数股东权益,而今年上半年疫苗子公司亏损,少数股东权益为负,一正一负的影响导致归属于母公司所有者净利润增速高于利润总额的增速。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.78、0.99、1.21元,公司血制品业务拐点已确立,未来将有望维持稳定增长,考虑到可比公司估值的提升,华兰生物作为综合利用率最高的血制品龙头企业,资源优势明显,给予公司一定估值溢价,给予2013年40倍PE,对应目标价31.2元,维持公司增持评级。 风险提示 新站浆站速度低于预期,疫苗业务恢复不达预期

事件 汤臣倍健发布2013年半年报,1-6月份实现营业收入7.52亿元、同比增长42.44%,实现归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元、同比增长29.56%,经营活动产生的现金流量净额为2.25亿元、同比增长153.68%,实现每股收益0.71元。 投资要点 Q2实现业绩高增长,为下半年开局。公司第二季度实现营业收入3.88亿元、同比增长56%,实现净利润1.15亿元、同比增长58%,业绩快速增长得益于收入的持续增长,我们之前已经判断公司有望再创单季度收入历史新高,公司一方面继续进行强势品牌宣传,如积极冠名或赞助多个热播节目,另一方面加大力度实施终端精细化项目,并通过样板店建设、重点SKU的分销和推广等以提升单店产出等,均有效带动终端需求的上升。考虑到去年下半年基数较低的现实,Q2表现有望为下半年高增长开创良好局面。 网点扩张有序,仍有足够空间。今年上半年终端网点数目已经超过35000个,相比今年初增加5000个左右,完成全年目标问题不大。目前产品已成功进入了96家全国百强连锁药店和41家全国百强商业超市,其中公司连锁营养中心已有660家,相比今年初增加77家。随着公司近年来把工作重点转移至提高单店产出,外延式扩张的步伐已经主动放慢,但考虑到全国有近40万余家药店终端,预计未来公司在二三线市场仍有足够空间。 财务与估值 我们认为公司快速成长的主线在管理层股权激励的陪伴下将得到有效延续,在目前创业板动态市盈率超过40倍的背景下,公司的投资价值愈发显现。鉴于第二季度的良好经营形势,我们调高公司2013-2015年每股收益预测分别为1.42、2.04、2.81元(原预测为1.38、2.01、2.71元),按DCF估值调整目标价为58.34元,对应2013年41倍市盈率,维持公司买入评级。 风险提示 海外原料能否足额供应保健食品安全性风险。

事件 公司公布2013年中报,今年1-6月公司实现营业收入7.12亿元,同比增长25.98%,实现利润总额1.94亿元,同比增长35.06%,归属于上市公司股东的净利润为1.66亿元,同比增长35.70%,扣非后的净利润为1.54亿元,同比增长42.95%。 投资要点 收入保持稳健增长。我们测算上半年实现痰热清注射液销量在2950 万支左右,其中在华西、华北和华中地区的新增市场开拓效果较为明显,销售额分别同比增长达到46%、34%和29%,由于市场需求旺盛同时产能达到满产状态,存货中的库存商品只有432 万元,不足营业收入的1%,持续处于明显偏紧状态。 痰热清胶囊即将获批,清热解毒口服用药有望添重磅品种。痰热清胶囊已于6 月底顺利通过了国家药品认证中心新产品注册的现场检查工作,现处于待获新药证书和药品生产批准文号的最后审批阶段,作为清热解毒中药注射剂的口服延伸品种,我们认为痰热清胶囊将有望在缓症领域开拓出更广阔空间。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.64、0.81、0.97 元,目前中药板块平均估值水平已上升至2013 年33 倍市盈率,因此调整目标价至21.12 元,维持公司买入评级。 风险提示 中药注射液安全性风险。

医药业务成长逐步提速,换规格带来新活力。上半年达因药业实现营业收入3.18亿元、同比增长28.78%,实现净利润1.27亿元、同比增长38.77%,医药业务继续维持较快增长并相比一季度有明显提速,除了去年二季度基数较低的原因外,公司继续推行的渠道下沉让伊可新的消费潜力不断被挖掘,同时今年初规格切换后伊可新在单个消费个体中的使用频次正逐渐上升,从而导致制药业务成长性显著。 环保业务大幅增长,贡献超预期因素。受益于国家对环保行业的投入力度加大,公司环保业务取得明显发展,上半年环保业务实现营业收入9057万元、同比增长77.72%,估算贡献净利润约950余万元,而去年同期不足400万净利润。由于公司拥有大气治理、水处理、固废处理等环境治理多项技术,在山东省内具有明显优势,未来发展值得期待。 财务与估值 去年底达因药业成功入选“中国百家优秀医药企业”评选活动,今年又再次成为“中国医药工业最具投资价值企业(非上市)”,其投资价值正逐步被市场认可。我们再次重申年初的观点,即认为达因药业未来空间将值得期待,有望在2014年完成并有望超过10亿元收入目标并继续成长,从而带动山大华特成为百亿市值的上市公司,而环保业务的发展将为投资者带来超预期的收获。根据环保业务的良好局面,我们调高公司盈利预测,预计2013-2015年每股收益分别为0.92、1.19、1.52元,参照可比公司2013年30倍市盈率,考虑到公司成长性优越,维持25%估值溢价率,对应目标价为35.00元,维持公司买入评级。 风险提示 环保业务订单确认周期波动