事件: 公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入4.00亿元,同比增加19.19%;归属于上市公司股东的净利润5922万元,同比增加53.83%;实现基本每股收益0.04元。 投资建议: 公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得“新三板”首批试点,公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。本期公司加快梳理股权投资项目和完善PE投资链,租售稳健且逐步提升工业用地容积率。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.34元,对应RNAV是10.77元。截至4月29日,公司收盘于6.52元,对应2014、2015年PE分别为25.08倍和19.18倍。考虑到公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,“新三板”获批试点后投资收益增长潜力大,我们以RNAV的8.5折,即9.16元为公司6个月的目标价,维持公司“增持”评级。

事件:公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入6.76亿元,同比下滑41.32%;归属于上市公司股东的净利润2.99亿元,同比大增147.31%;实现基本每股收益0.19元。 投资建议:作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。2013年,上房集团正式进入公司合并报表,这使得公司增加了33万平徐汇小闸镇和51.4万平嘉定汽车城的优质项目储备,推进了同业竞争问题解决。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。公司商品房和存量商业物业去化加快,费用率有所降低;公司设立股权投资和生态农业公司,多元化拓展起步。股权转让将有利增厚业绩。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.30和0.37元,对应RNAV是10.61元。截至4月29日,公司收盘于5.91元,对应2014、2015年PE分别为19.70倍和15.97倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲,项目去化加快,因此,我们以RNAV的80%即8.49元作为目标价,维持公司“增持”评级。 主要分析:2014年一季度,受古北9-4项目以股权转让方式出售,公司营收下滑41%;而投资收益增加使净利大增147%:2014年一季度,公司古北商务分区9-4项目的出售以股权转让方式实现投资收益8.35亿元,这使得报告期内公司实现营业收入6.76亿元,同比下滑41.32%;而报告期内公司实现净利润2.99亿元,同比大增147.31%。 2014年1月公司转让锐思公司100%股权,为公司发展提供资金支持。为提高资金使用效率,为公司后续发展储备资金,2014年1月3日,公司公告称,公司控股87.5%的子公司上海古北(集团)有限公司将上海锐思资产管理有限公司100%股权以14.64亿元转让给沈阳首源公司,获得投资收益8.35亿元。上海锐思资产管理有限公司注册资本8.48亿元,持有古北国际财富中心(一期)及其车位等物业。该物业位于上海市长宁区虹桥路以南、金珠路以东,地上面积2.13万平,地下面积1.33万平(包括0.99万平地下车位)。锐思资管全部股权在2013年8月31日的评估价值为12.88亿元(账面价值8.48亿元),挂牌底价为14.64亿元。截至2012年末,公司古北国际财富中心(二期)落成并运营,公司出租物业已达21.17万平,同比上升92%。公司转让股权形式出售古北商务分区9-4项目获得投资收益8.35亿元。 2014年4月,公司直接控股90%的子公司上海房地产经营(集团)有限公司和间接控股54%的无锡中城置业有限公司拟对向无锡中城誉品增资95000万元。增资完成后,公司实际对无锡中城誉品的持股比例仍为71.64%。 公司预计2014年度结转主营收入40亿元,实现净利润约3亿元,资产负债率在80%以内。报告期内,公司计划完成开工23.2万平,完成竣工33.4万平。2014年公司开发项目12个,预计在建面积235万平,其中预计新开工59.6万平方米,预计竣工69.6万平(以上不包括天津华明镇项目)。 投资建议:收购优质资产增强发展后劲,项目去化加快,维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。2013年,上房集团正式进入公司合并报表,这使得公司增加了33万平徐汇小闸镇和51.4万平嘉定汽车城的优质项目储备,推进了同业竞争问题解决。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。公司商品房和存量商业物业去化加快,费用率有所降低;公司设立股权投资和生态农业公司,多元化拓展起步。股权转让将有利增厚业绩。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.30和0.37元,对应RNAV是10.61元。截至4月29日,公司收盘于5.91元,对应2014、2015年PE分别为19.70倍和15.97倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲,项目去化加快,因此,我们以RNAV的80%即8.49元作为目标价,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件: 公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入2.55亿元,同比下滑25.42%;归属于上市公司股东的净利润5292万元,同比下滑45.49%;实现基本每股收益0.06元。 投资建议: 公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。此外,公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段,一旦上市有望给公司带来较高的资产增值。此外大股东参与临港开发,上市公司在临港地区有20万平土地储备。临港“双特”政策和自贸区建设有望给对应土地带来价值重估。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.56和0.68元,对应RNAV是15.78元。截至2014年4月29日,公司收盘于11.13元,对应2014、2015年PE分别为19.88倍和16.37倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,我们以公司RNAV的8折即12.63元作为6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。

事件: 公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入8.28亿元,同比大增79.52%;实现归属于上市公司股东的净利润1792万元,同比下滑25.38%;实现基本每股收益0.02元。 投资建议: 公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。2013年,公司加快了刚需项目周转,强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。考虑到2014年公司计划完成合同销售面积45万平,我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.39元,对应RNAV是6.60元。截至4月29日,公司收盘于3.74元,对应2014、2015年PE分别为14.38倍和9.59倍。公司参股多家苏州高新区内企业,部分企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们以公司RNAV的7.5折4.95元作为公司6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。

事件一: 公司公布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入92.09亿元,同比减少7.06%;归属于上市公司股东的净利润9.83亿元,同比下滑57.43%;实现基本每股收益0.16元。分红方案是每10股派发现金股利0.62元(含税)。 投资建议: 公司项目储备权益建面达1601万平(土地成本较低廉),海涂开发储备811万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。2014年,公司计划实现结算额90.73亿元,同比增长64.63%。同时,公司参股金融企业(本次参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利)和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造,一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。而大股东增持凸显对公司价值认可。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是6.22元。截至4月25日,公司收盘于2.95元,对应2014、2015年PE分别为15.96倍和11.19倍。公司土体储备充足,销售持续走高,募集资金将推升公司业绩,我们以RNAV打6折作为目标价,对应3.73元,维持“增持”评级。

事件:公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入8.16亿元,同比大增98.16%;归属于上市公司股东的净利润1556万元,同比减少62.01%;实现基本每股收益0.01元。 投资建议: 公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行,加大了金融股权投资力度。今年公司提升新开工和竣工量,而中报19亿元待结资源将确保今年公司业绩保持较快增长。近期公司大股东增持公司股份至1.84%凸显对公司发展信心。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.19和0.26元,对应RNAV是6.47元。截至4月25日,公司收盘于3.20元,对应2014、2015年PE分别为17.24倍和12.38倍。公司管理层改善预期高、周转加快,将RNAV打6折作为目标价,对应3.88元,维持“增持”评级。 主要分析: 2014年一季度,受房产结算大幅增加的推动,报告期内公司营收大增98%,项目毛利率较低使得净利出现下滑:受房产结转大增的推动,2014年一季度,公司实现营业收入8.16亿元,同比大增98.16%;由于项目结算毛利率较低,这使得报告期内公司实现净利润1556万元,同比减少62.01%,净利润出现下滑。 2014年以来,公司受让苏州栖霞建设公司50%股权:2014年3月,公司全资子公司迈燕房地产拟以1494.59万元受让苏州栖霞30%股权,公司全资子公司东方公司同时拟以996.40万元受让南京高科持有的苏州栖霞20%的股权。交易完成后,苏州栖霞将成为公司的全资子公司。 投资建议:管理层改善预期较高、加快周转,维持“增持”评级。公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行,加大了金融股权投资力度。今年公司提升新开工和竣工量,而中报19亿元待结资源将确保今年公司业绩保持较快增长。近期公司大股东增持公司股份至1.84%凸显对公司发展信心。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.19和0.26元,对应RNAV是6.47元。截至4月25日,公司收盘于3.20元,对应2014、2015年PE分别为17.24倍和12.38倍。公司管理层改善预期高、周转加快,将RNAV打6折作为目标价,对应3.88元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件: 公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入10.63亿元,同比增加49.21%;归属于上市公司股东的净利润6528万元,同比增加5.16%;实现基本每股收益0.13元。 投资建议: 公司房地产业务集中在南京,业务涵盖商品房和保障房开发、“大市政”产业链。目前公司拥有商品房项目权益建面152万平,保障房项目权益建面近100万平,可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升,公司“大市政”业务进入增长期;公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.96和1.22元,对应RNAV是23.40元。截至4月25日,公司收盘于10.39元,对应2014、2015年PE分别为10.82倍和8.52倍。我们认为未来公司参股的广州农商行、金埔园林、优科生物等公司均在上市进程中。以RNAV的6折作为目标价,对应目标价14.04元,维持对公司的“买入”评级。 主要分析: 2014年一季度,受市政委建收入增加推动,公司营收增加49%;但低毛利率委建业务结算上升使净利增幅小于营收:2014年一季度,受市政委建收入增加推动,报告期内公司实现营业收入10.63亿元,同比增加49.21%;由于本期低毛利率的委建项目结算占比上升,使得报告期内公司实现净利润6528万元,同比增加5.16%,增幅小于营业收入增幅。 2014年以来,公司期内对股权投资有进有退,实现净投入2.83亿元:2014年3月,公司将所持苏州栖霞20%的股权以996.40万元转让给东方公司。转让后公司不再持有苏州栖霞公司的股权。2014年3月,公司同意以现金2.02亿元(认购价为20.23元/股)认购1000万股厦门钨业非公开发行股票(厦门钨业本次发行1.5亿股,公司认购数量占发行后的1.202%),此次认购股份锁定期为36个月。此次非公开发行股票还需报股东大会及中国证监会等部门批准。2014年3月,公司全资子公司高科新创和高科科贷分别以5200万元和3900万元受让徐州华美琦悦公司持有的赛特斯信息科技股份有限公司4%和3%股权。 2014年,公司力争实现营业收入、净利润等指标都有新的增长。同时,公司力争全年新增投资优质项目3-5个,并加大对医药业务的投入力度。根据公司2013年公司年报补充公告,2013年,公司新开工面积31.91万平,竣工面积38.43万平,期末在建面积59.4万平,合同销售面积28.08万平。商业综合体可供出租面积2.77万平,已出租面积2.43万平,结转租金收入520.85万元;工业厂房可供出租面积19.82万平,已出租面积17.12万平,结转租金收入6163.87万元。2013年末,公司已开发未结算的工业土地约210万平。2014年,公司商品房(主要是高科·荣境项目)计划新开工21万平;经济适用房项目计划新开工29万平。 资成本为基准利率上浮15%以内,信托融资利率约为6%,公司债利率为5.36%。2013年,公司利息总支出4.71亿元,利息资本化金额1.57亿元,资本化比例为33.26%。 投资建议:多个参股公司存在上市预期,维持“买入”评级。公司房地产业务集中在南京,业务涵盖商品房和保障房开发、“大市政”产业链。目前公司拥有商品房项目权益建面152万平,保障房项目权益建面近100万平,可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升,公司“大市政”业务进入增长期;公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.96和1.22元,对应RNAV是23.40元。截至4月25日,公司收盘于10.39元,对应2014、2015年PE分别为10.82倍和8.52倍。我们认为未来公司参股的广州农商行、金埔园林、优科生物等公司均在上市进程中。以RNAV的6折作为目标价,对应目标价14.04元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件一: 公司公布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入45.57亿元,同比增加23.94%;归属于上市公司股东的净利润3.92亿元,同比增加14.18%;实现基本每股收益0.49元。分红方案是每10股派发现金红利1.48元(含税)。 投资建议: 公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的江苏银行存在上市预期。因此,我们预计公司2014、2015年EPS分别0.51和0.67元,对应RNAV是12.14元。截至4月21日,公司收盘于5.57元,对应2014、2015年PE分别为10.86倍和8.35倍。我们以公司RNAV的6折7.28元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。 主要分析: 2013年,受纺织营收增长推动公司营收增长24%,受土地收储减少影响,公司净利润增加14%:尽管城建板块收入下滑23%,但受公司纺织营收增加66%推动,2013年公司实现营收45.57亿元,同比增加23.94%;由于土地收储减少(去年公司地块收储获得1.34亿元非经常性收益)影响,报告期内公司实现净利润3.92亿元,同比增加14.18%。 2013年,公司实施安置项目建设总面积147.33万平、竣工33.61万平;新增完工道路20.62公里、完工河道4.37公里、道路照明18公里、道路绿化面积82.23万平;新增空置地块绿化面积73万平。2013年,公司承担的北部新城土地一级开发一期4.15平方公里的土地前期拆迁工作基本完成,相关建设和安置工作正在进行中。 2013年,公司进一步发挥大经营平台优势,拓展棉花、棉纱等原料贸易及代加工业务,全年累计实现进出口总额2.54亿美元,同比增长95%。2013年,公司完成了黑牡丹科技园1.1期主体工程封顶,现进入外立面装饰装修工程施工。同期,牡丹创投依托宜兴基金投资了中钢集团新型材料(浙江)有限公司和上海格蒂电力科技股份有限公司两个项目。 2013年公司借助天宁科技园建设加大了拿地力度:2013年1月,公司继续在园区附近获得三幅商业和住宅用地,合计10.46万平,土地成本3.94亿元,平均楼板价为3767元/平米。总体上,公司借助与天宁区政府共建天宁科技园的优势,拿地成本较为低廉。2013年9月,公司全资子公司常州黑牡丹置业有限公司竞得常州市兴业路以北、泰山路以东的国有建设用地使用权,该土地出让面积5.19万平,商住用地,容积率>1.0且≤2.5,建筑密度≤30%,成交价3.04亿元。 2013年,公司对股权投资进行了清理,合计净回笼资金4063万元用于公司发展:2013年1月,公司公告称,公司全资子公司黑牡丹置业以1220万元将其持有的常州世纪牡丹置业有限公司30%股权转让给江苏九牧云程置业有限公司。该项股权账面值900万元,转让后公司可获得投资收益307万元。2013年7月,公司对孙公司常州库鲁布旦有限公司进行减资,由2000万元美元减少为1000万元美元。2013年8月,公司公告称,公司增资宜兴江南天源创业投资企业3305万元,同时减资江苏地标公司28万元。上述股权清理合计净回笼资金4063万元,主要用于公司其它业务的发展。 2013年,公司签署了百馨西苑三期安置房委建项目合同14亿元:2013年6月,公司公告称,公司的全资子公司黑牡丹置业与常州新北区拆管办及常州市新北区财政局于近日签署了《百馨西苑三期开发建设协议》。百馨西苑三期总建面暂定为34.93万平,其中住宅28.50万平,营业性车库2.49万平,营业性商铺8293平米,非营业性配套3.10万平,共22幢。项目主要用于新龙生态林、S122省道、S238省道、玉龙路、北海路拆迁项目安置。项目预计建成交付时间为2015年9月,回购单价暂定为4000元/平,回购毛利率设定为15%。据此,我们测算该委建项目有望给公司今后几年增厚EPS合计0.17元/股。2013年7月,公司同意全资子公司黑牡丹建设与常州市新北区城建局签署《常州市新北区城市基础设施项目建设协议书》。2013年度建设项目概算投资为15.56亿元(最终以财政审定数为准),项目竣工后由新北区城建局进行回购,回购毛利率为10%。据此,我们测算该委建项目有望给公司今后几年增厚EPS合计0.13元/股。 2013年以来公司新收储地块合计14万平:2013年8月,常州市新北区拟对公司拥有的位于新北区长江路东侧、新六路南侧合计14.22万平的A地块和B地块2宗土地使用权进行收储,该地块及地上建筑物和构筑物的账面价值为1.94亿元,收购价为5.55亿元。新北国土储备中心已支付1亿元款项,公司表示对逾期资金将进行催收。本次土地收购补偿预计将增加公司2013年度税前利润约3.60亿元。 公司将启动高铁片区二期土地前期开发,时间不超过5年,投资额近40亿元:2014年1月9日,公司审议通过《关于签署<常州北部新城高铁片区土地前期开发(二期)委托合同>的议案》。公司曾于2010年5月接受国土储备中心的委托,对该高铁片区约17.5平方公里土地进行独家土地前期开发。其中,第一阶段核心地块4.15平方公里,剩余13.35平方公里地块为第二阶段开发范围。公司拟与国土储备中心签署《常州北部新城高铁片区土地前期开发(二期)委托合同》。二期土地前期开发实施范围为:(1)第一部分为常州市新北区政府已下达拆迁任务部分,包括两个地块,其一为东起新龙二路、西至龙江路,南起沪宁高速公路、北至嫩江路;其二为东起通江路、西至长江路,南起沪宁高速公路、北至嫩江路。(2)第二部分为常州市新北区政府未下达拆迁任务部分,四至范围为:东起通江路、西至龙江路,南起嫩江路、北至浏阳河路。二期土地前期开发实施年限不超过5年,投资概算总额约39.68亿元。 事件二: 公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入20.80亿元,同比增加134.06%;归属于上市公司股东的净利润8290万元,同比大增142.52%;实现基本每股收益0.10元。 2014年一季度,受万和城项目结转和纺织销售增加推动,公司营收大增134%;财务支出减少使净利大增142.5%:2014年一季度,受公司绿都万和城03地块结转和纺织板块销售增加推动,报告期内公司实现营收20.80亿元,同比增加134.06%;由于报告期内公司利息资本化后财务支出减少,这使得报告期内公司实现净利润8290万元,同比大增142.52%。 投资建议:维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的江苏银行存在上市预期。因此,我们预计公司2014、2015年EPS分别0.51和0.67元,对应RNAV是12.14元。截至4月21日,公司收盘于5.57元,对应2014、2015年PE分别为10.86倍和8.35倍。我们以公司RNAV的6折7.28元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件:公司公布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入19.19亿元,同比下滑15.29%;归属于上市公司股东的净利润3.73亿元,同比微增0.66%;实现基本每股收益0.24元。公司利润分配方案是每10股派发现金红利0.80元(含税)。 投资建议:公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得“新三板”首批试点,公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。本期公司加快梳理股权投资项目和完善PE投资链,租售稳健且逐步提升工业用地容积率。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.34元,对应RNAV是10.77元。截至4月18日,公司收盘于7.08元,对应2014、2015年PE分别为26.91倍和20.86倍。考虑到公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,“新三板”获批试点后投资收益增长潜力大,我们以RNAV的8.5折,即9.16元为公司6个月的目标价,维持公司“增持”评级。 投资建议:租售稳健,“新三板”获批后投资收益增长,维持“增持”评级。公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得“新三板”首批试点,公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。本期公司加快梳理股权投资项目和完善PE投资链,租售稳健且逐步提升工业用地容积率。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.34元,对应RNAV是10.77元。截至4月18日,公司收盘于7.08元,对应2014、2015年PE分别为26.91倍和20.86倍。考虑到公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,“新三板”获批试点后投资收益增长潜力大,我们以RNAV的8.5折,即9.16元为公司6个月的目标价,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件: 华夏幸福基业股份有限公司已于2014年4月16日召开第五届董事会第九次会议审议通过《关于下属公司签订<京东华北订单处理中心库房合作合同>的议案》 投资建议: 牵手京东,闪电切入电商物流领域。本次订单处理中心库房承租方北京京东世纪信息技术有限公司(旗下京东商城是中国B2C市场最大的3C网购专业平台)是中国领先的综合网络零售企业。华夏幸福牵手京东后将首次在园区内引入电商仓储、分拨中心等业务。双方战略合作可实现资源与能力的优势互补。此外,考虑京东公司电商业务已实现全国布局,自身物流业务量庞大,第三方物流拓展能力强。不排除未来双方在华夏幸福其他园区继续展开合作。 固安产业升级在继续。固安新兴产业示范区通过引入京东华北订单处理中心库房项目,除直接为公司贡献落地投资额及租金收益外,还有机会将电子商务与现代物流业务接入固安产业新城平台,一方面能为入园企业提供电子商务与现代物流的相关服务,另一方面还可发掘和积蓄园区配套住宅业主和企业员工等产业新城居民生活需求,为他们提供增值电商及现代物流服务。 电商空间广阔将带来大量配套需求,公司其他园区未来有望复制。 1)全年电商业务规模逐年放大。根据艾瑞预计,未来网络零售市场增速和占社零总额比重的升幅均将逐年放缓,至2015年为3万亿元,占比10%,2016年达3.6万亿元,占比10.8%,对应2013-16年CAGR为30%。 2)物流基地建设成为电商抢占未来三、四线蓝海的必备核心。受物流配送、互联网普及率、消费习惯及品牌认知度等影响,东部省市及一二线城市的网购发展较早,且仍具显著的规模领先优势。与一二线城市相比,县级地区人均购买次数、购买量和人均花费均超一二线城市;三、四线城市网络消费额占比可支配收入各为21%和27%,较高于一、二线城市18%和17%的水平。目前从现实情况看,三、四线城市电商发展最大制约在于有效物流体系建设。能否找到合适的物流配送基地,成为电商抢占未来三、四线蓝海的必备核心。公司目前已投资运营近20座产业新城,未来均有机会复制并推广电子商务业务。 华夏幸福土壤,培育共赢生态。公司与京东的本次合作再次验证华夏幸福产业新城模式的平台属性。公司能够集聚和整合城市的人口、产业、物流、资金和信息等商业资源,根据城市及产业发展阶段和用户消费需求适时接入各种新型增值服务业态,营造共生共赢的城市商业生态系统。2013年,公司已在产业孵化、医疗教育服务、分布式光伏能源等领域率先进行了尝试。 重申公司正处于从简单加工制造转向产业升级,打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。本次合作是继与工信国际战略合作及嘉善园区跨境电商合作之后,公司接入并培育电商增值业务的又一进步。华夏幸福“北固安、南嘉善”的电商战略格局初现端倪。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.35元。截至4月16日,公司股价29.97元对应2014和2015年PE在10.94和8.95倍。考虑公司产业地产模式A股唯一,业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异,给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持“买入”评级。

事件:近日,公司下属全资子公司嘉兴鼎泰园区建设发展有限公司与工信国际针对双方合作在浙江省嘉善县推进“跨境电子商务共建试验区”建设与发展事项,经过友好协商,签订《“跨境电子商务共建试验区”合作协议》。 投资建议:关于双方多点合作判断得到验证。华夏幸福基业股份有限公司与工业和信息化部国际经济技术合作中心曾就建立战略合作关系,共同推进位于华夏幸福产业新城园区的跨境电子商务共建试验区建设项目签订《战略合作协议》(具体情况详见公司2014年4月9日在上海证券交易所网站披露的临2014-048号公告)。我们当时对该事件持以下观点,1)认为本次战略合作将为华夏幸福进一步打造电子商务产业孵化器创造有利条件;2)考虑华夏硅谷孵化器和公司20园区目前已逐步进入成熟期,未来工信国际合作模式有望实现异地复制;3)公司处于实现产业升级,打造全新产业链的重要时期。本次工信国际签约嘉兴鼎泰园区符合我们第二点判断。 排他性协议意义重大。本次协议规定双方致力于推动嘉善县跨境电子商务培育和发展方面的互动合作,以跨境电子商务链为核心,加强基础设施、物流与服务业等领域的课题研究、信息咨询、会议活动、招商推介和项目对接等。本次协定同时明确规定工信国际承诺不与第三方开展“跨境电子商务共建试验区”授牌合作。以上要求使得公司在与公信国际的跨境电子商务合作上开始具备排他性。 重申公司正处于从简单加工制造转向产业升级,打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。 1)产业平台已具备雏形。华夏幸福产业新城业务模式的核心优势在于产业新城具有平台属性,能够集聚和整合城市的人口、产业、信息、资金和物流等商业资源,根据城市发展阶段和用户消费需求适时接入各种新型增值服务业态,营造共生共赢的城市商业生态圈。 2)产业承接直接受益。河北省已将京东列为打造京津新增长极战略的重要突破口,未来将着力推进公司所处固安、香河、大厂、永清、霸州在京津冀协同发展中发挥示范效应。由于公司北京周边园区具备京津走廊核心腹地的独特地缘,公司有望成为承接京津冀一体化发展的核心载体,直接承接首都功能和产业转移的前沿要冲。 3)平台升级更具魅力。2013年以来,公司已在产业孵化、医疗教育服务、分布式光伏能源等领域率先进行率先尝试。进入2014年,面临新一代电子信息技术和电子商务产业蓬勃兴起的历史性机遇,公司有望通过本次合作打开产业新城平台接入和发展电子信息与电子商务业务的大门。我们认为从公司发展阶段看,公司正处于从简单加工制造转向产业升级,打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。 重申对华夏幸福未来发展强烈看好。公司属环首都经济圈最大受益标的,未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2013和2014年每股收益分别是2.02和2.74元。截至4月15日,公司股价29.38元对应2013和2014年PE在14.54和10.72倍。考虑公司产业地产模式A股唯一,业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异,给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持 “买入”评级。 主要内容: 1、关于双方多点合作判断得到验证。华夏幸福基业股份有限公司与工业和信息化部国际经济技术合作中心曾就建立战略合作关系,共同推进位于华夏幸福产业新城园区的跨境电子商务共建试验区建设项目签订《战略合作协议》(具体情况详见公司2014年4月9日在上海证券交易所网站披露的临2014-048号公告)。我们当时对该事件持以下观点,1)认为本次战略合作将为华夏幸福进一步打造电子商务产业孵化器创造有利条件;2)考虑华夏硅谷孵化器和公司20园区目前已逐步进入成熟期,未来工信国际合作模式有望实现异地复制;3)公司处于实现产业升级,打造全新产业链的重要时期。本次工信国际签约嘉兴鼎泰园区符合我们第二点判断。 借助工信国际的产业影响力、政策支持力与信息资源优势,未来华夏幸福可通过电子商务共建试验区打造电子商务产业孵化器,重点孵化移动电商、垂直电商平台、跨境电商等细分领域,同时加速推进电商孵化器与华夏硅谷孵化器的对接,实现电子商务与全球高科技产业的融合与创新升级。本次战略合作通过政企联手,将为华夏幸福产业新城集聚创新力量。 2、排他性协议意义重大。本次协议规定双方致力于推动嘉善县跨境电子商务培育和发展方面的互动合作,以跨境电子商务链为核心,加强基础设施、物流与服务业等领域的课题研究、信息咨询、会议活动、招商推介和项目对接等。本次协定同时明确规定工信国际承诺不与第三方开展“跨境电子商务共建试验区”授牌合作。以上要求使得公司在与公信国际的跨境电子商务合作上开始具备排他性。 3)平台升级更具魅力。2013年以来,公司已在产业孵化、医疗教育服务、分布式光伏能源等领域率先进行率先尝试。进入2014年,面临新一代电子信息技术和电子商务产业蓬勃兴起的历史性机遇,公司有望通过本次合作打开产业新城平台接入和发展电子信息与电子商务业务的大门。我们认为从公司发展阶段看,公司正处于从简单加工制造转向产业升级,打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。 4、投资建议:维持“买入”评级。公司属环首都经济圈最大受益标的,未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2013和2014年每股收益分别是2.02和2.74元。截至4月15日,公司股价29.38元对应2013和2014年PE在14.54和10.72倍。考虑公司产业地产模式A股唯一,业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异,给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持 “买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件: 公司公告2014年1季度经营情况。 投资建议: 公司1季度各项业务保持高速发展。公司 2014年第一季度整体完成销售额109.06 亿元,比2013年同期增长56.2%,其中:现园区结算回款额25.5亿元,同比大幅增长104.33%,实现产业园区配套住宅签约销售额68.04亿元,同比增长81.34%,完成城市地产签约销售额13.87亿元,同比减少28.91%。从以上销售数据中可以看出,公司产城融合项目由于存在产业支持,配套住宅销售不仅未受到市场调整冲击,反而在2013年高基数上继续保持大幅增长。公司产城融合模式带来的运营优势明显高于普通开发商。 继续看好公司2014年销售。公司 2013年整体销售额完成374.24亿元,比2012年增长77.07%,其中:现园区结算回款额75.77亿元,同比增长151.23%,实现产业园区配套住宅签约销售额236.09亿元,同比增长62.92%,完成城市地产签约销售额59.16亿元,同比增长68.16%。从公司2014年可售项目推算,我们保守预计公司2014年全年销售额有望超450亿。考虑目前京津翼一体化过程加速,公司后期销售有望极大程度受益。未来真实情况或继续超市场预期。 投资建议:维持“买入”评级。公司属环首都经济圈最大受益标的,未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2013和2014年每股收益分别是2.02和2.74元。截至4月14日,公司股价30.18元对应2013和2014年PE在14.94和11.01倍。考虑公司产业地产模式A股唯一,业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异,给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持 “买入”评级。

事件:2014年4月9日,公司公告了在中国(上海)自由贸易试验区内的物业资源储备情况。 投资建议: 在李克强总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司有望成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已经上升为国家战略高度,公司外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。未来三年公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。目前公司储备项目合计752万平(价值311.8亿元)。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.54和0.73元。我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。在考虑地价上涨因素的情况下我们得到公司RNAV是37.16元。截至4月8日,公司收盘于28.49元,对应2013、2014年PE分别为52.46倍和38.92倍。考虑到森兰项目进入开发高峰,外高桥将受益于自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,自贸区地价上涨趋势已经形成,因此我们给予RNAV即37.16元为公司6个月目标价,给予公司“买入”评级。 主要分析:根据公司公布上海自贸区内及周边项目储备测算,公司项目合计752万平,合计权益净资产值311.8亿元:我们根据此次公司公布的已建、在建和未建项目情况,以及公司近年来销售情况,假设上海自贸区商办项目和住宅项目的均价为4万元/平米,上海自贸区内工业厂房仓库的售价为6000元/平米进行测算,则可知公司现有合计752万平的项目储备权益净资产价值达311.8亿元。 今年4月公司与招商地产合作开发森兰商业D1-4、D04-04项目,加快培育自贸区商品保税展示交易功能:2014年4月,·公司与招商置业签署了《关于森兰外高桥D1-4地块、D04-04地块项目之合作协议》。同意合作双方共同出资设立项目公司,注册资本金为3000万元,公司持有40%股权,招商置业持有60%股权。项目公司成立后,公司委托项目公司对D1-4地块、D04-04地块实施工程建设。D1-4地块西至张杨北路东侧绿化带、南至启帆路、东至兰嵩路、北至洲海路南侧绿化带,土地面积为5.12万平,综合容积率为4.0,商业金融业和商务办公用地。D04-04地块北至高西路,南至洲海路北侧绿化带,西至兰嵩路,东至高恒路,土地面积为2.79万平,综合容积率为3.0,商业金融业和商务办公用地。 我们认为,公司通过引进招商置业公司合作开发项目,有助于公司缩短项目前期开发周期,减轻项目开发的资金压力,加快培育进口商品保税展示交易中心等自由贸易试验区产业功能。 住宅用地价格已受自贸区政策推动大幅上涨,限制大型城市工业用地将推升其价格,这些都将提升公司土地储备价值:2014年1月13日,根据中国之声《新闻和报纸摘要》报道,国土资源部部长姜大明表示“中央要求,东部三大城市群发展要以盘活土地存量为主,所以今后,从今年开始将逐步调减东部地区新增建设用地供应,除生活用地外,也就是居住用地以外,原则上不再安排人口500万以上特大城市新增建设用地。”这表明,未来上海市的工业用地审批将受到严格的控制,工业用地的价格也将面临进一步上升的可能性。 同时,随着临港新区面临上海自贸区建设的春风,其土地价格已经开始大幅上涨。2013年12月12日,深天健以5.02亿元,溢价144.88%竞得上海浦东临港万祥社区H0406地块,成交楼板价7371.51元/平方米。而临港主城区的地价上涨更为明显,2013年12月,自然人熊习生竞得的临港新城主城区WNW-A1-21-2,楼板价一度飙至16528元/平米。同年12月,WNW-A1-14-2地块楼板价为14527元/平方米和WSW-A1-3-1地块13978元/平方米。目前看,临港地区的地价已经平均上涨了三倍左右。 投资建议:定向融资推进五大平台建设,自贸试验区建设下公司有望受益五大利好,给予“买入”评级。公司属自贸区开发主体唯一上市公司,重要地位不言而喻。在李克强总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司有望成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已经上升为国家战略高度,公司外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。未来三年公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。目前公司储备项目合计752万平(价值311.8亿元)。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.54和0.73元。我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。在考虑地价上涨因素的情况下我们得到公司RNAV是37.16元。截至4月8日,公司收盘于28.49元,对应2013、2014年PE分别为52.46倍和38.92倍。考虑到森兰项目进入开发高峰,外高桥将受益于自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,自贸区地价上涨趋势已经形成,因此我们给予RNAV即37.16元为公司6个月目标价,给予公司“买入”评级

事件: 近日,华夏幸福基业股份有限公司与工业和信息化部国际经济技术合作中心建立战略合作关系,共同推进位于华夏幸福产业新城园区的跨境电子商务共建试验区建设。 投资建议: 导入工信国际意义重大,强强联合值得期待。工信国际是直属于工业和信息化部的正厅级事业单位,是工业和信息化部唯一直属的国际合作和行业贸促机构。工信国际致力于工业和信息化领域国际动态追踪与研究,开展国际交流合作、国际贸易促进活动,提供WTO与法律、政策、市场等信息咨询服务,业务全面覆盖我国工业和信息化领域国际化进程各个环节,是提高中国企业国际竞争力的重要支撑机构。本次战略合作将推进位于华夏幸福产业新城园区的跨境电子商务共建试验区建设,为公司产业新城平台接入和复制电子信息与电子商务业务模式奠定坚实基础。 引入工信国际将打开未来华夏幸福电子商务产业空间。我们认为本次战略合作将为华夏幸福进一步打造电子商务产业孵化器创造有利条件。借助工信国际的产业影响力、政策支持力与信息资源优势,未来华夏幸福可通过电子商务共建试验区打造电子商务产业孵化器,重点孵化移动电商、垂直电商平台、跨境电商等细分领域,同时加速推进电商孵化器与华夏硅谷孵化器的对接,实现电子商务与全球高科技产业的融合与创新升级。本次战略合作通过政企联手,将为华夏幸福产业新城集聚创新力量。 公司正处于从简单加工制造转向产业升级,打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。 1)产业平台已具备雏形。华夏幸福产业新城业务模式的核心优势在于产业新城具有平台属性,能够集聚和整合城市的人口、产业、信息、资金和物流等商业资源,根据城市发展阶段和用户消费需求适时接入各种新型增值服务业态,营造共生共赢的城市商业生态圈。 2)产业承接直接受益。河北省已将京东列为打造京津新增长极战略的重要突破口,未来将着力推进公司所处固安、香河、大厂、永清、霸州在京津冀协同发展中发挥示范效应。由于公司北京周边园区具备京津走廊核心腹地的独特地缘,公司有望成为承接京津冀一体化发展的核心载体,直接承接首都功能和产业转移的前沿要冲。 3)平台升级更具魅力。2013年以来,公司已在产业孵化、医疗教育服务、分布式光伏能源等领域率先进行率先尝试。进入2014年,面临新一代电子信息技术和电子商务产业蓬勃兴起的历史性机遇,公司有望通过本次合作打开产业新城平台接入和发展电子信息与电子商务业务的大门。我们认为从公司发展阶段看,公司正处于从简单加工制造转向产业升级,打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。 重申对华夏幸福未来发展强烈看好。预计公司2013和2014年每股收益分别是2.02和2.74元。截至4月8日,公司股价28.94元对应2013和2014年PE在14.33和10.56倍。考虑公司产业地产模式A股唯一,业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异,给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持“买入”评级。

事件: 2014年 4月 2日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对上海大名城企业股份有限公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发行申请获得通过。 投资建议: 公司属“丝绸之路”主题重要标的。目前公司主要项目集中在福州、兰州和上海,除大盘开发模式外,公司同时探索养老、旅游、健康、文化等适度多元化经营的创新驱动之路。公司拥有约2836万平方米(折合42540亩) 可控土地储备,为未来3-5年大盘开发和周转奠定厚实的储备基础。储备项目均符合公司城镇化发展的要求,属于当地区域城镇化发展的示范项目。公司将用三到五年的时间打造公司打造城市综合功能开发的城市运营商品牌,通过与政府合作开发,以城镇化土地一二级联动开发的模式,综合运营和城市营销对城市资源进行整合、优化、创新,通过参与城市的基础设施建设、公共服务、保障性住房建设、房地产开发、产业园建设运营等房地产全产业链开发,建造适合老百姓居住的房子,打造老百姓安居乐业的社区环境。公司计划2014年实现签约面积大于120万平方米,签约金额超过100亿元。预计公司2014、2015年EPS分别是0.36和0.55元,RNAV在7.8元。按照公司4月2日5.73元股价计算,对应2014和2015年PE为15.91倍和10.42倍。考虑公司土地储备丰富且地价成本低,给予公司RNAV85折作为目标价,对应股价6.63元,给予公司“增持”评级。 主要分析: 1.2013年8月,公司公告了非公开发行股票预案,公司拟发行6亿股,发行价5.03元/股,募集资金30亿元。2013年8月22日,公司第五届董事会第二十六次会议通过非公开发行股票方案。本次发行对象为不超过十家特定投资者,包括境内注册的证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、资产管理公司、保险机构投资者、信托公司、QFII、其他合法机构投资者及自然人。发行股票数量不超过6亿股。本次发行价格为5.03元/股。本次非公开发行A股股票募集资金总额扣除发行费用后将全部用于名城永泰东部温泉旅游新区一期项目。 1. 本次发行后不改变大股东的控股地位:公司本次发行股票数量上限为6亿股,若按上限发行,发行完成后总股本将由15.1,2亿元增至21.12亿元。 本次发行前,东福实业持有公司54.51%股权,为公司控股股东;本次发行后(按发行6亿股计算),东福实业持有公司39.02%股权,仍为公司第一大股东。 2. 投资建议:公司是一家综合房地产开发企业。公司属“丝绸之路”主题重要标的。目前公司主要项目集中在福州、兰州和上海,除大盘开发模式外,公司同时探索养老、旅游、健康、文化等适度多元化经营的创新驱动之路。公司拥有约2836万平方米(折合42540亩) 可控土地储备,为未来3-5年大盘开发和周转奠定厚实的储备基础。储备项目均符合公司城镇化发展的要求,属于当地区域城镇化发展的示范项目。公司将用三到五年的时间打造公司打造城市综合功能开发的城市运营商品牌,通过与政府合作开发,以城镇化土地一二级联动开发的模式,综合运营和城市营销对城市资源进行整合、优化、创新,通过参与城市的基础设施建设、公共服务、保障性住房建设、房地产开发、产业园建设运营等房地产全产业链开发,建造适合老百姓居住的房子,打造老百姓安居乐业的社区环境。公司计划2014年实现签约面积大于120万平方米,签约金额超过100亿元。预计公司2014、2015年EPS分别是0.36和0.55元,RNAV在7.8元。按照公司4月2日5.73元股价计算,对应2014和2015年PE为15.91倍和10.42倍。考虑公司土地储备丰富且地价成本低,给予公司RNAV85折作为目标价,对应股价6.63元,给予公司“增持”评级。 3. 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。