事件:公司近日发布2014年中报,实现营业收入12.5亿元,同比增91.84%;归属于上市公司股东的净利润516.52万元,同比扭亏,去年同期亏损1.47亿元;基本每股收益为0.0052元/股。 点评 1、中报业绩扭亏为盈主要受益于生猪养殖业务盈利水平的提升和资产转让收益。上半年,受益于猪价上涨和销售放量,公司生猪养殖业务增长比较明显,实现收入6.18亿元,同比增长45.39%;实现毛利5300万元,同比增长47.43%。生猪养殖业务所产生的毛利增长额贡献了全部营业毛利增长额的一半以上。生鲜冻品业务和粮食贸易业务收入增长较快,但毛利水平还有待提升。此外,公司转让原有猪舍(或鸡舍)及附属设施以及收购河南太平种猪繁育有限公司,产生营业外收入1.42亿元;转让子公司江苏雏鹰肉类加工有限公司80%的股权,产生投资收益3,134万元。上述资产转让事项对中报业绩扭亏为盈也做出了较大的贡献。 2、生猪养殖模式更新,项目建设进度加快,养殖业务有望快速发展。年初以来,公司对“雏鹰模式”进行了优化升级,在养殖模式方面逐步回归轻资产,由合作方负责养殖场建设、设备投资、协调农户及日常维护、维修、粪污处理等,公司负责所有养殖场的土地租赁、合规性手续办理,农户主要负责单个猪舍的精细化管理,养殖过程中仍采用“六统一”的方式由公司统一管理。公司将在新建养殖项目中逐步推进新模式,同时将原有猪舍及附属设施按照新模式的合作方式,将所有权有条件转让给相关的合作方,最终实现公司轻资产发展。我们认为,由于公司拥有与农户等各方合作的丰富经验,新模式的运作应能顺利推进,从而促进生猪养殖业务的快速发展。产能建设方面,据统计,公司在建规划产能达到1100万头。目前,内蒙古年出栏300万头生猪项目已完成奠基仪式,吉林400万头生猪项目、新乡100万头项目、三门峡100万头项目和西藏藏香猪项目都在加紧建设。随着这些项目建设进度的加快,生猪出栏规模有望实现高速扩张。预计,15、16、17年生猪出栏规模是260万头、320万头和380万头。 3、全产业链布局逐渐完善。报告期内,公司收购了河南太平种猪繁育有限公司70%的股权,养殖产业链进一步延伸至上游种猪环节,再加上之前建设的粮食收购基地,生猪全产业链布局已经成型。终端渠道建设方面,采取了自建商城和微商城,在天猫、京东等第三方平台开设专营店,收购淘豆食品等一系列动作,再加上已有的专卖店,线上线下的渠道布局日臻完善。我们认为,随着公司生猪全产业链布局的成型和渠道布局的完善,各项业务都有望得到快速的发展。 4、维持公司“增持”评级。我们预计,公司15/16/17年实现归属于母公司的净利润是2.29亿元/4.1亿元/3.19亿元,同期每股收益是0.22/0.39/0.31元/股。以2015年8月14日收盘价对应的PE是86.86/48.53/62.29倍。我们比较看好公司养殖模式更新及全产业链布局逐步后的发展前景,维持“增持”评级。

摘要: 2015年8月6日,北京数码视讯科技股份有限公司发布公告称其全资子公司北京数码视讯支付技术有限公司近日与中信银行股份有限公司总行营业部签订了《全面业务合作协议》。合作内容为:电子商务支付结算服务、跨境电子商务、资金存管服务、联合营销、现金管理服务、数据增值服务、资金增值服务、融资授信、集团账户现金管理、供应链金融、投资银行服务、理财业务等。 观点: 业内首家P2P银行存管方案落地意义深远。7月31日中国人民银行正式公布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》以及前不久央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》都表明P2P平台资金最终由银行存管已经成为大势所趋。但是现实情况却不容乐观,各大银行的反应都不积极,一方面是因为P2P网贷业务风险大、交易额小、频次高,银行如果承接P2P平台的业务运营成本将大大加大,而且如果银行要独立存管P2P平台的资金,在风控上也需要很大的投入;另一方面也是更重要的原因为以银行目前的技术及系统开发进度很难满足P2P网贷行业的需求。数码视讯与中信银行的合作开启了P2P网贷行业首家银行存管方案,对于P2P网贷行业存管业务的后续发展将有深远的意义。 完善P2P网贷业务链条,促进互联网金融平台服务能力全面提升。公司目前已经与600多家合作方开展了业务合作,拥有技术开发、支付结算、服务响应等方面的经验,能够全面保障P2P平台运营的要求,解决了目前银行结算、技术开发的效率与成本问题,也解决了目前各家P2P对运营的担忧,公司的互联网金融业务得到了快速发展。公司与中信银行的合作使得P2P银行资金存管、银行账户的问题将得到妥善的解决,完善了P2P网贷从技术开发、支付结算、服务响应、以及资金存管这一链条,有利于促进公司互联网金融平台服务能力的全面提升,以及致力于成为中国支付行业的创新领军者目标的进一步实现。 风险提示: 市场推广不及预期。

摘要: 上半年度业绩预告归属于上市公司股东的净利可实现200万元-700万元,上年同期亏损890万元,扭亏为盈,基本每股收益为0.01-0.04元。观点: 业绩上升得益于报告期内公司持续改进和提升产品质量、技术服务。公司第一季度报告显示实现营业收入6231.30万元,归属于普通股东的净利润为-169.49万元。上半年度公司通过持续改进和提升产品质量及技术服务,使得营业收入大幅上升,扭转第一季度的亏损状态,归属于上市公司股东的净利可望实现200万元-700万元。 收购上海南康科技有限公司产生协同效应。报告期内,公司收购了房地产信息管理以及CAI数据采集平台软件领域的龙头公司上海南康科技有限公司,有效的提升了公司不动产登记的市场占有率,进一步发挥产业整合、资源共享的优势,实现协同效应、放大效应,大大提升了公司市场竞争能力。南康科技有限公司凭借国际领先技术水平,服务于政府、高校和企事业单位,盈利能力较强,根据合并财务报表数据,2013年和2014年分别实现净利润190.89万元以及297.19万元,同比增长56%,公司收购南康科技有限公司丰富了业务范围,成为公司另一个盈利增长点。 非经常性损益对公司净利润的影响大幅降低。截止本报告期末,非经常性损益对公司净利润的影响额大约为240万元,去年同期为506.95万元。 给予“增持”评级。我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为0.73亿元、1.04亿元、1.32亿元,对应每股收益分别为0.388元、0.53元、0.67元,目前股价对应的动态市盈率分别为101.7倍、71.6倍、56.6倍。给予“增持”评级。 风险提示:市场推广不及预期。

银信科技(300231.SZ)是一家全国性、专业化的IT增值服务提供企业。公司的主营业务有IT基础设施服务及相应的系统集成服务、IT运维管理软件的研发与销售,处于行业领先地位。 主要内容: 公司净利上半年有望实现大幅增长。公司预计上半年实现净利润为3,501.45万元-4,201.74万元之间,相比上年同期的2,801.16万元上升25%-50%。报告期内,公司主营业务IT基础设施服务收入以及相应的系统集成收入均实现了较快增长。由于公司加大对云计算、大数据技术等新行业、新领域等的研发投入,销售费用以及管理费用都有所上升,不过受益于IT基础设施服务以及相应的的系统集成收入的较快增长,本报告期内公司的总体净利润还是大幅上升。公司50%以上的收入来自为银行提供相应的服务取得,其次为政府部门。同时,公司加大对中国联通、中国移动等运营商的开拓,成为公司新的收入增长点。 加大大数据及云计算的研发投入,丰富公司业务范围。互联网、大数据以及云计算成为软件行业的发展趋势。在2011年的信息技术成熟曲线中,大数据还仅仅处于技术萌芽期,而目前大数据处于期望膨胀过热期,大数据发展异常迅速。随着大量数据、资料的巨量涌现,对大容量存储工具的需求日益加大,而云技术的出现有效解决了这一需求,公司加大研发投入,搭载这一行业发展趋势。 给予“增持”评级。我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为0.95亿元、1.50亿元、1.93亿元,对应每股收益分别为0.28元、0.45元、0.57元,目前股价对应的动态市盈率分别为70.7倍、44.8倍、34.8倍。给予“增持”评级。 风险提示: 市场推广不及预期。

石基信息(002153.SZ)专注为旅游饭店业提供信息化全面解决方案,真正实现“交钥匙工程”(Turn-key engineering)理念,有效解决不同信息系统之间的数据交换问题,着手标准化建设。经营模式以系统集成、软件开发与销售、技术支持与服务这三类业务为主。石基信息已成为国内外知名饭店管理集团及其管理的高星级饭店信息系统最主要产品供应商和技术服务商。 调研内容: 向平台转型和低端延伸。公司将以云端方式向平台转型以及向低端商户群延伸,覆盖酒店客户一万家,最低目标收购泰能、千里马。北京泰能软件有限公司是一家专业从事酒店管理软件开发销售一体的新技术企业,目前泰能软件客户总数超过2000家酒店,其中星级酒店客户数达1100家左右。 “千里马”酒店信息系统主要服务于中高端酒店和连锁酒店集团,到目前为止,为全国各地的近两千家酒店,约三万间客房提供服务。石基信息收购泰能和千里马是基于战略合作需要,将加快推动和阿里的深度合作,从而为公司将来的平台化建设提供基础。公司完成向平台化转型及向低端客户延伸将建成能够与客户流水发生关系的商业领域管理系统,覆盖整个消费行业,从高端到低端,国际到本地,连锁到单体,年度营业额将实现15万亿。 利用移动互联网和云计算模式向低端商户延伸。在选择云技术合作伙伴方面,公司认为最佳合作伙伴是阿里,因为和阿里本身就是合作关系,所以价格方面会有优惠,再者,阿里云是目前国内唯一可以与全球云计算领导者亚马逊AWS和微软AZURE竞争的公司,拥有国内最好的云技术。通过云技术和移动互联网全面覆盖酒店信息,从而实现向低端商户的延伸。 参股科传计算机(新三板),打造高端零售管理系统。科传股份是目前中国最主要的IT方案供应商之一,凭借资深的零售管理经验与丰富的项目实施经验,一直致力为大量国内外的知名零售企业提供全面、完善的零售管理解决方案。石基信息收购科传计算机将打 造一个高端的零售管理系统。 中电器件的分销网络在整合后有利于石基商业软件向低端分销。石基信息拥有中电器件45%的股权,中电器件的主营业务为代理销售计算机周边设备及消耗品、电子元器件、医疗设备等,是国内领先的分销综合服务商。由于低端客户数量大、分布广、个体收益低等因素使得直销方式不可能有效地提供这些服务,而利用互联网平台 的分销网络就可以实现。中电器件的分销网络在整合后有利于石基信息对广大低端客户的有效覆盖,实现向低端商户延伸这一目标。 畅联与支付业务进展顺利。公司通过与阿里的合作,系统直连提升用户体验,有超过3000万用户已经实现直连,目前重点做的是信用住(高端酒店),金陵酒店集团和城市名人酒店集团会员系统与淘宝旅行打通,账单扫描支付功能进展顺利。在支付业务方面,银行是付款方,会给银行带来流水;拟开展淘点点系统对接,为淘点点商户的点餐系统与淘点点的系统对接提供技术支持。 给予“增持”评级。我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利 润分别为7.23亿元、10.44亿元、13.72亿元,对应每股收益分别为2.35元、3.38元、4.44元,目前股价对应的动态市盈率分别为48.5倍、33.6倍、25.5倍。给予“增持”评级。 风险提示: 市场推广不及预期。

超图软件多年来专注于房产信息化服务、国土信息化服务,是国内国产GIS平台软件龙头,在国土信息化土地权属登记、房产信息化房产登记方面拥有丰富经验。 主要内容: 不动产登记打开市场空间,未来业绩增长可期。 随着《不动产登记暂行条例》施行,国土、民政、公安、税务、林业等多个部门各自的数据需要互联互通,建立统一的不动产登记信息管理基础平台、消除各个部门之间的“信息孤岛”势在必行,这对国土资源信息化提出了更高的要求,不动产登记业务将使GIS平台与应用市场有望超过百亿,随着不动产登记政策的实施,GIS平台、应用和数据服务的需求将会爆发;作为我国国产GIS平台龙头企业,公司专注于GIS领域耕耘十多年,积累了丰富的经验,形成了较高的技术优势和行业壁垒,无疑是不动产登记政策实施的最大受益者之一。 获得二级军工保密资格,军工市场大有可为。 从国家安全角度考虑,军工市场中GIS软件的国产化更加重要,公司获得二级军工保密资格,有利于公司打开巨大的军工市场,并逐步参与到一些重大的核心项目中,除此之外,公司还将受益于国家的军民融合战略,未来的业绩增长弹性大。 给予“增持”评级。 我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为0.88亿元、1.13亿元、1.43亿元,对应每股收益分别为0.45元、0.58元、0.73元,目前股价对应的动态市盈率分别为95倍、74倍、59倍。首次给予“增持”评级。 风险提示。 市场推广不及预期。

事件:公司近日发布2014年报及2015年1季报。14年,实现营收700.12亿元,同比增0.89 %,营业利润28.91亿元,同比增2.5%,归母净利润20.19亿元,同比增6.39%。2015年1季度,实现营收131.8亿元,同比减10.62%, 营业利润7.74亿元,同比增85.05%,归母净利润5.15亿元,同比增81.98%。 受益于经营变革,农牧业务发展平稳。在2014年行业低迷的大背景下, 公司农牧业务制定了新的战略,进行了组织变革、养殖基地一体化管理、推进“福达计划”、实施食品结构与渠道转型、拓展国外发展、提升研发与生产水平、加强信息化建设等一系列变革和创新措施。受益于此, 农牧业务延续了平稳发展的势头,收入基本持平,利润小幅增长。分业务来看,饲料业务在高基数的基础上实现了产销量的增长,养殖、屠宰及肉制品业务通过经营上的改革实现了扭亏为盈。 1季报业绩增长受益于行业景气好转和经营改革成效。2015年1季度, 公司业绩大幅增长,主要受益于两点:1、行业好转。1季度,禽苗价格持续上涨,大部分时间处于盈亏平衡点上方运行,均价明显高于去年; 2、经营改革的成效继续显现。由于公司大力推进经营改革,成本控制能力明显提升,农牧业务毛利率较去年同期提升了2.85个百分点。 “互联网+”战略措施加速落地。2015年,公司制定了“互联网+”的发展战略,希望借助互联网来铸造新的竞争优势,提升业务运转效率, 推进业务的发展。具体措施是建设运行基云金融、云养殖、云学堂、养猪大学、聚落化养猪模式。截至到目前,上述平台都已建成并上线运行。我们认为公司“互联网+”战略顺应了行业发展趋势,看好其对公司核心竞争力的提升作用。随着战略的深入发展,其对业务发展的促进作用也将逐渐显现。 维持“增持”评级。公司是国内饲料龙头企业,发展比较稳健。2014年以来,积极推进经营改革和“互联网+”战略,同时布局互联网金融领域。这些措施为公司价值提升奠定了基础。预计公司2015-2017年EPS为1.38/1.81/1.91元,对应5月4日收盘价22.38元的PE分别为15.8/13.01/11.44倍,我们给予其“增持”评级。 风险提示。养殖及饲料行业景区复苏不及预期;新产能建设进度不及预期。

世纪瑞尔(300150.SZ)是国内领先的铁路行车安全监控系统供应商,专注于铁路行车安全监控系统软件的研发、生产与销售。 主要内容: 一季度业绩稳中有增,内生发展稳定。 2015年一季度,公司实现营业收入为4,377万元,较去年同期增长2.9%,实现归属于上市公司股东的净利润为739.8万元,较去年同期增长66.6%,公司在一季度营收同比小幅增长,但净利润同比增幅较大的原因在于高毛利率的铁路业务大幅提升,公司综合毛利率同比提升了13.2ppt至51.2%,公司的盈利能力提高显著;除了积极拓展铁路业务外,公司加大安防、电力、通信等其它行业的发展力度,营业收入实现快速增长,其中,2014年公司安防行业在手合同达到59个,待执行金额达到5311万元。 铁路市场将维持高景气度,未来业绩增长可期。 2014年铁路行业景气度提升,公司取得订单超过4.5亿元,2015年、2016年铁路行业将继续维持高景气度,公司在铁路防灾安全监控、视频监控、铁路通信设备等主营业务将继续高歌猛进,2015年订单有望维持高速增长态势;铁路信息化业务属于站后工程设备,收入确认滞后铁路固定资产投资增速1年,2014年,我国完成铁路固定资产投资8,088亿元,同比增长21.8%,预计2015年我国铁路固定资产投资会略高于2014年,预计公司2015年订单有望达到6-7亿元;公司加快了业务拓展步伐,2014年公司通过参股易程华勤、易维讯等公司进入铁路运维市场,除了年均30亿元的车站运维市场为公司带来新的业绩增长点外,通过搭建铁路行车安全监控、运维管理、客运相关服务业务体系,公司逐渐从铁路行车安全监控向铁路信息化综合服务商发展,公司铁路业务及交通信息化业务的协同发展值得期待。 给予“增持”评级。 我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为1.61亿元、2.09亿元、2.76亿元,对应每股收益分别为0.60元、0.77元、1.02元,目前股价对应的动态市盈率分别为50倍、38倍、29倍。首次给予“增持”评级。 风险提示。 业务整合不及预期,市场推广不及预期。

银信科技(300231.SZ)是国内领先的IT基础设施服务及其相应的系统集成服务商,在中国银行业数据中心IT基础设施第三方服务市场多年排名中处于领先地位。 主要内容: 一季度业绩稳中有增,内生发展稳定 2015年一季度,公司实现营业收入为1.3亿元,较去年同期增长39.4%,实现归属于上市公司股东的净利润为0.1亿元,较去年同期增长11.0%,报告期内,系统集成业务和IT基础设施服务业务较去年同期都均有大幅增长,其中系统集成业务实现收入0.9亿元,较去年同期增长49.1%,IT基础设施服务实现收入0.5亿元,较去年同期增长24.6%;公司超过50%的营收来自银行业,除了在银行业保持稳中有进外,公司加快了在电信、电力、航空、政府、交通等领域行业用户的拓展,其中,电信行业客户增幅明显,已覆盖全国16个省市,2014年签约合同额为2013年的3.3倍,政府行业中新增海关总署信息中心、知识产权局、国家食品药品监督管理总局等客户,主要行业客户拓展成绩显著。 第三方IT服务市场潜力无限,外延拓展值得期待 在企业信息化的过程中,随着企业IT设施逐渐增多,原厂服务已经无法满足企业的日常维护需要,从投入成本、性价比方面考虑,企业组建自己的运维团队又不现实,将系统运维、开发等交给专业IT服务商往往是最佳选择,据易观数据显示,预计2016年中国IT基础设施服务第三方市场规模达到5637.7亿元,行业有望迎来爆发期,而公司在国内银行业专业第三方服务商中处于领先地位,有望搭乘行业发展东风,实现快速发展;公司在2011年6月登陆深交所,自上市以来,公司还未进行过外延式扩张,从近几年计算机行业发展来看,外延并购成为上市公司快速发展的重要手段,在竞争激烈的专业第三方IT服务市场中,公司通过外延并购扩大市场份额、培育新的业绩增长点将成为大概率事件。 给予“增持”评级 我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为1.23亿元、1.68亿元、2.19亿元,对应每股收益分别为0.37元、0.50元、0.65元,目前股价对应的动态市盈率分别为53倍、39倍、30倍。首次给予“增持”评级。 风险提示 市场推广不及预期。

主要内容: 定位移动资源管理,深耕车联网UBI业务 2015年3月24日保监会公布的《深化商业车险条款费率管理制度改革试点工作方案》,明确了商业车险条款费率改革的时间表和路线图,据估算,我国车险市场规模约5000亿元,并保持着年复合15%的增长速度,2020年,UBI将面临3000亿元的市场规模,未来空间巨大,从海外经验来看,UBI车险是过去几年保险公司发展最快的业务之一。公司旗下的车网互联,定位于移动资源管理,其实就是基于汽车信息的大数据公司,目前最现实的应用就是UBI,即驾驶人行为保险,公司已经携手中国人寿财险共推车联网与车险融合业务。作为车联网后装市场的先行者,随着OBD的大幅增加,公司积累的移动终端用户行为数据随之增加,公司能够基于这些大量的用户数据开展移动资源管理业务,特别是将要爆发的UBI领域,打开公司未来盈利增长空间。 给予“增持”评级 我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为2.60亿元、4.29亿元、6.07亿元,对应每股收益分别为0.65元、1.07元、1.52元,目前股价对应的动态市盈率分别为92倍、56倍、39倍。首次给予“增持”评级。 风险提示 业务整合不及预期;市场推广不及预期。

近日我们参加了新希望临时股东大会,会后与公司高管进行了交流。 公司涉足互联网金融业务。公司将与南方希望、北京首望共同出资设立新希望慧农科技有限公司,注册资本金5000万元,主要致力于搭建互联网金融平台,开展农村互联网金融业务。公司开展互联网金融业务的基本思路是搭建类P2P平台,多方引进社会的低成本资金,撮合资金与养殖户的资金需求对接。计划首先在新希望体系内拓展业务,为满足体系内养殖户的资金需求提供服务。未来,随着富达计划的推进和养殖生态链建设的推进,将逐渐在体系外拓展业务,为养殖生态链所覆盖的体系外养殖户的资金需求提供服务。我们认为,公司作为国内第一大饲料厂商、第一大禽肉制品企业,在畜禽养殖领域深耕多年,开展农村金融担保业务也有8年,具有丰富的农户合作经验和强大的征信数据系统,对金融服务已经有较深的认识,相比较于其他涉农企业,更易于建立起农村互联网金融业务的竞争优势。因此,其未来发展值得期待。 饲料业务发展态势良好。公司近几年加快了海外饲料业务的发展,在发展中国家加快了饲料产能规模的建设,以满足当地快速增长的市场需求。随着工厂的陆续竣工,预计今、明两年海外饲料产能及产销量将快速增长。此外,由于使用低利率的境外贷款,降低了资金使用成本,使得海外饲料业务的盈利能力明显高于国内。在国内饲料业务方面,公司近两年实施的富达计划对其发展也有良好的促进作用。目前,公司富达计划已经形成700人的服务团队,2015年计划扩充至1000人。养殖生态链的建设也已经初见成效,体系外农户覆盖范围正在不断扩大。 养殖业务以稳定为主,2015年或受益于行业景气回升。养殖业务包括禽类和生猪两部分。对于前者,公司的思路正在由以前的追求规模为主向追求安全有效规模转变。2015年,公司将稳定种禽发展规模,加强养殖基地的一体化管理,打造质量品牌。公司看好2015年禽类产品市场的景气回升。生猪部分,公司未来仍将保持一定的规模扩张速度。 肉制品业务战略转型开始实施。肉制品业务战略转型早已明 确,即由之前的“以规模扩张为主”转向“要质量、要效益”的全新战略。具体到产品方面,就是加快促进“冻转鲜、粗转精、生转熟”;渠道升级方面,要提高商超和机关食堂等高端渠道的销售占比由目前的15%左右至60%,降低农批市场的销售占比由目前的85%至40%。目前,公司肉制品业务战略转型正在如火如荼的进行,在上海成立了肉制品研发团队,在青岛成立试制中心,主要开展新产品的研究和开发,预计今年将有不少新产品面世;此外,还压缩了传统农批市场渠道的销售队伍规模,成立了大客户部,扩大了高端客户销售队伍。预计,随着转型的全面铺开和深化,效果将逐渐体现到盈利能力的提高上来。 给予新希望“增持”评级。 风险提示:新希望农牧业资产的利润主要来源于饲料,饲料受豆粕等原料价格波动的影响较大。目前,豆粕价格处在较低水平,未来不排除上涨的可能,对于其风险应予以充分关注。

产业链条逐渐完善,未来业绩增长值得期待 自上市以来,绿盟科技通过收购亿赛通、参股Deepin和安华金和、控股敏讯科技、投资剑鱼科技等外延式发展,不断加强公司在数据泄露防护、网络内容安全管理、反垃圾邮件、数据库安全、移动端安全等领域内的产品线,信息安全的产业链条不断得到完善,随着国家信息安全相关政策的陆续出台与落地,特别是网络安全法进入人大日程,公司未来业绩的快速增长值得期待,而强大的技术基因将为公司的快速发展提供有力保障。 商业模式转型带来新的业绩贡献 公司打破传统安全行业的商业模式,逐渐实现从单纯产品销售模式向运营模式的转变,通过私有云和公有云的模式为客户提供基于大数据的信息安全服务,使信息安全效用得到很大提升,对比Symantec该项业务全球每年10亿美元的收入,公司该项业务的顺利实施将带来可观的业绩贡献。 给予“增持”评级 我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为1.71亿元、2.30亿元、2.53亿元,对应每股收益分别为1.26元、1.70元、1.87元,目前股价对应的动态市盈率分别为52倍、39倍、35倍。首次给予“增持”评级。 风险提示 核心人才流失、业务整合不及预期。

业务稳健增长,智能电视闭环形成 中报显示,公司业务多点开花,传统及宽带网络升级业务稳健增长,影视传媒、广电网安全、互联网金融、DVB+OTT等业务取得突破性进展,实现营收2.27亿元,同比增长37.46%,实现净利润0.9亿元,同比增长33.21%,期间,公司进行了两个产业外延上的并购,分别是从事金融IC卡的福州兆科和从事广电网信息安全的北京博汇,加上公司的丰付支付业务,公司在智能电视产业领域内逐步构建闭环,各业务之间的协同效应会陆续显现。 电视产业蛋糕巨大,抢占入口是关键 中国的互联网电视将是一个超千亿美金的市场,中国的电视受众数以亿计,把机顶盒和互联网电视做成一个连接互联网的入口之一,有了入口就有了流量也就有了未来变现的可能性,而公司在智能电视领域的闭环布局使其有足够信心吃下这块蛋糕。 超光网标准被美国市场认可,海外业务快速成长, 海外市场已经占据公司主营业务的15%,超光网标准被美国有线电视实验室发布为系统规范,超光网业务在国际市场的推广有望提升海外业务在公司主营业务中的占比,未来有望达到50%,公司的海外市场空间明显增大。 给予“买入”评级 我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为2.28亿元、3.26亿元、4.07亿元,对应每股收益分别为0.33元、0.48元、0.60元,目前股价对应的动态市盈率分别为39倍、27倍、22倍。首次给予“买入”评级。 风险提示 公司业务整合不及预期。

珠江钢琴(002678.SZ)是全球年产量最大的钢琴制造商,强大的用户群体为教育培训市场的开拓带来无限可能,看好音乐教育市场创造出的机会。 主要内容: 业绩下滑因募投项目未全面达产所致。 中报显示,上半年营业收入7.23亿元,同比增长2.85%,归属于上市公司股东的净利润0.89亿元,同比减少14.55%,基本每股收益0.09元,同比减少18.18%,业务下滑的主要原因为增城募投项目尚未全面达产,折旧增加以及成本费用同比增加所致;报告期内,钢琴销售6.76万架,同比增长1.02%,其中恺撒堡系列高档钢琴销量同比增长13.1%,高档钢琴逐渐被市场所接受,公司的产品结构也在调整之中。 教育培训带来新的业绩增长点。 报告期内,数码乐器销量0.88万架,同比增长47.03%,教育培训营收0.04亿元,同比增长456.09%,两块业务增长迅速;利用公司的品牌优势和用户群体,以数码乐器为载体,不仅能实现数码乐器的销售收入,更能带来音乐教育培训市场无限想象空间,公司正在策划培训旗舰店,与多家教育机构探讨成人艺教、艺考等办学事宜,公司在该领域的深耕成为新的业绩增长点。 未来预期。 国企改革与在线教育概念双重预期,关注交易性机会。 给予“增持”评级。 我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为2.10亿元、2.46亿元、2.91亿元,对应每股收益分别为0.22元、0.26元、0.30元,目前股价对应的动态市盈率分别为40倍、35倍、29倍。首次给予“增持”评级。 风险提示。 市场开拓不及预期。

恒生电子(600570.SH)是中国领先的金融软件和网络服务供应商,马云的入股使公司可以对接阿里系的互联网资源,利好公司互联网金融市场的开拓。 主要内容: 面对行业转型,业绩稳定增长 报告期内,公司实现营收4.63亿元,同比增长9.8%,实现净利润1.14亿元,同比增长42.97%,基本每股收益0.18元,同比增长38.46%,公司业务的增长主要受益于金融创新,其中银行业务营收1.04亿元,同比增长82.42%,毛利同比提高16.87%,其原因一方面是去年同期基数较低,另一方面是以余额宝为代表的金融创新促使综合理财业务取得了快速增长。 互联网金融大有可为 公司的互联网金融业务逐渐见到成效,以HOMS平台构建的金融云平台已通过ISO20000信息安全体系认证,截止6月底,HOMS客户数量突破120家,客户资产规模超过700亿元,虽然HOMS还未实现盈利,但前期的深耕细作使其变现只是时间问题;数米基金网开户数、交易用户数、日均基金保有量比2013年末分别增长165%、229%、225%,数米网仍处于市场投入期,但按目前的增长速度,用户数据等资源变现会是一个大概率事件。 未来预期 阿里系互联网资源的对接极易产生核反应,建议持续关注。 给予“增持”评级 我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为3.77亿元、4.86亿元、5.63亿元,对应每股收益分别为0.61元、0.79元、0.91元,目前股价对应的动态市盈率分别为52倍、40倍、35倍。首次给予“增持”评级。 风险提示 市场开拓不及预期。