结论: 预计2012~2014年公司归属于母公司净利润分别同比增长12%、15%、11%,每股收益分别为2.18元、2.51元、2.80元,对应前日收盘价PE为9倍、8倍、7倍,估值处于历史低点。公司是国内彩电行业最具竞争力的龙头企业,在现有竞争格局下,公司有望维持业绩的稳定增长,首次给予公司“推荐”评级(维持家电行业“推荐”评级)。

结论: 预计2012~2014 年公司归属于母公司净利润分别同比增长18%、22%、13%, 每股收益分别为2.06 元、2.50 元、2.83 元。公司是国内空调行业综合实力最强的企业,虽然此次董事会换届中,主管技术研发的朱江洪董事长即将卸任,但格力产品至上的理念已经根植到企业的日常经营中,我们相信格力将一如既往的领跑空调行业,给予公司2012 年12 倍PE,对应目标价25 元,首次给予公司“推荐”评级(维持家电行业“推荐”评级)。

投资建议: 我们认为凭借品牌、管理、研发等优势,公司有能力通过并购整合取得规模效应,业绩高速增长值得期待。经测算,2012-2014 年EPS 为0.91、1.31、1.95 元,对应于最新收盘价,PE 为21.24、14.81、9.97X,维持“强烈推荐”投资评级。

投资建议: 预计今年业绩增长仍然受到销售费用影响,但看好公司在品牌、销售渠道、研发等方面所作努力,随着液态奶销售收入持续增长,规模效应逐渐体现,经测算,2012-2014年EPS为0.66、0.86、1.14元,对应于最新收盘价,PE为24.81、19.18、14.42X,维持“推荐”投资评级。

投资建议: 预计2012~2014年公司每股收益分别为1.33元、1.53元、1.76元,对应当前股价PE 分别为10倍、9倍、8倍。公司经历了两个季度的剧烈调整后, 最坏的时刻正在过去,后续下滑幅度会逐步收窄,但向上的弹性仍需观察终端需求的回暖力度。首次给予“推荐”评级。 要点: 业绩符合预期。2012年1季度公司实现营收177亿元,同比下降41.8%, 归属于母公司净利润8.7亿元,同比增长22.4%,每股收益0.26元(市场预期为0.25元)。 收入下滑最坏的时刻正在过去。公司一季度收入同比下降了41.8%, 相比去年四季度进一步回落。收入的大幅下滑是叠加了行业及公司多重负面因素而致。行业目前正经历政策退出、地产低迷的影响,风险在一季度已经暴露。行业的低迷以及公司从规模到利润的主动调整, 带来了公司大幅的去库存行为。公司去库存始于去年4Q,到目前已经持续了两个季度,我们认为下滑最剧烈的阶段正在过去,后续下滑幅度会逐步收窄,但向上的弹性仍需观察终端需求的回暖力度。 战略调整初现成效,盈利能力有所提升。1季度净利润率6.16%,同比提升3.07个百分点,战略调整效果显现。公司战略调整立足于两个方面,一是渠道效率的提升,销售公司从以前美的补贴转变为自负盈亏,开始追求有质量的增长;二是产品结构调整,公司放弃没有利润的产品型号,产品的开发注重投入产出。随着行业竞争焦点逐步从规模转向产品质量,公司战略的转变是及时的。 期待冰洗市场份额企稳。此次战略调整的影响可以从市场份额看出, 相对较弱的冰洗是调整的重灾区,公司的传统强项空调的市场份额相对稳定。冰洗市场份额的企稳将意味着公司的战略调整接近尾声。 风险提示。地产销售超预期下滑,战略调整不达预期。

以重组后为统计口径,预计1季度业绩降幅有限:1季度,上市公司营业收入增长17.4%,但净利润下降28.83%,原因可能在于:由于1月份的旺销时间减少,以及经济环境影响快消品销售,生猪屠宰量减少。如果考虑拟注入、臵出资产,估计生猪屠宰量降幅不超过15%,肉制品销量降幅为个位数,头猪、吨肉制品净利润与去年同期相比持平,因此净利润降幅有限。 有两点值得注意:一是在生猪屠宰行业,只有双汇做到“头头检测”,但在消化检测成本后,头猪净利润没有减少;二是去年下半年,人均工资增加600元。 2季度业绩接近2010年同期:上市公司发布半年度业绩预告,预计净利润增长400-450%,意味着2季度为19130-22910万元,而2010年同期为22490万元。 采取务实经营策略:今年的工作重点在于:一是安全和质量;二是产品结构由中高低向中高转变,效益由追求速度向追求安全速度转变;三是实现终端突破;四是开发新品和调整产品结构;五是抓财务工作,推进“日配月结”制度,降低成本。 之前,双汇试图以分割开拓生鲜肉市场(去年粗、细分割比重为47%和20%,白条为33%),并大力发展特约店、商超等终端(去年特约店、商超比重为37%和20%,农贸市场为33%,酒店和肉制品加工厂为10%),但由于需求跟不上,产能利用率不高导致盈利水平上升困难。今年,为了上量,双汇采取务实经营策略,包括50%的生鲜肉走农贸市场(推进承包经营)、提高白条比重至50%等。 针对肉制品销量低于计划,双汇加大销售网络建设,进入学校、交通系统(如火车站、火车等)等;调整肉制品结构,提高优级、低温产品比重,即将推出20多个新品。 龙头地位不断被巩固:私屠乱宰、代宰等现象不断被曝光为生猪屠宰行业成长预留空间。另外,《食品行业“十二五”规划》提出到2015年,淘汰50%的落后生猪屠宰能力,发达地区力争达到80%。虽然由于少数人追求自己利益导致地方保护主义盛行,以及政府担心先进产能不能弥补空白市场,淘汰进度比预期慢,但行业集中度上升是一定的。 目前,双汇生猪屠宰量不到全国的3%,但龙头地位不断被巩固,原因在于:一是致力于主业(重组后,上市公司经营肉类业务,双汇集团经营其他业务,双汇国际在全球做并购等);二是覆盖全产业链;三是布局省会城市和部分地级城市,产能都是上规模的,且设备先进;四是在3.15事件后,采用6σ法提高管理水平。 由于大部分生猪屠宰企业的设备规格达不到公司要求(截至目前,只有北大荒双汇是收购的),未来扩大规模还是以新建产能为主要方式。 风险提示:食品安全问题、猪价波动超出预期、新产能投产不达进度等。

致力于成为国内领先综合餐饮服务提供商:公司主营酒楼业务,但由于直营店在开业当年需要一次性计入开办费和摊销部分装修费,净利润增速不稳定。为了平滑业绩波动,且考虑到市场空间,去年年报提到未来整体发展规划是通过把握“纵轴”和“横轴”两条主线,把公司建设为国内领先综合餐饮服务提供商,纵轴为向上游原材料行业延伸,横轴为继续拓展直营店、加快并购步伐和发展团膳等新业务。 迈出并购整合第一步:上海齐鼎餐饮有“味之都”连锁中式快餐、“鼎中鼎”豆捞、“伊莎贝拉”比萨等(网上对品质、服务等评价正面);去年总资产为1.18亿元,净资产为0.47亿元,营业收入为1.4亿元,净利润为0.18亿元,净利率和净资产收益率分别为12.83%和38.03%(未经审计)。 在股权转让后,转让方承诺第一年由齐大伟主持经营工作,净利润增速不低于20%。假定增速为20%,按照1.35亿元的收购价格和6.78%的公司债券票面利率,上海齐鼎餐饮今年可以贡献1000万元的净利润,相当于EPS增加0.05元。 门店有序扩张,快餐、团膳等新业务前景广阔:截至目前,公司拥有29家中高端直营店,其中12家在北京,4家在武汉,13家在其他地区,预计今年增加5家。 在上市后,公司停止发展加盟店(2010年收购2家,有2家合同到期没有续签),数量减至5家,但考虑到品牌宣传作用,预计今年增加10家(加盟费包括100-300万元的初始费用和每年按照营业收入的2-6%收取的存续费用)。 除品牌、管理等优势外,公司在正餐标准化方面所作努力助力快餐、团膳等业务:研发团队细化主、辅料的种类和比例,然后由中央厨房和机器人执行,其中中央厨房主要负责采购、检验、加工和配送,量大且全程可控,成本、食品安全优势明显;机器人负责炒菜,品质稳定且节省人工费用(机器人价格为15-18万元/台,折旧年限为5年,可以代替3-10人)。 存在权益融资需求:公司在发行4.8亿元公司债券后,估计资产负债率接近45%,存在权益融资需求。 风险提示:食品安全问题、市场开拓进度低于预期等。

事件:证监会有条件通过公司资产重组事宜。 重组后盈利水平显著上升:在重组前,由于与控股股东(双汇集团和罗特克斯)共享销售渠道等资源,以及存在大额关联交易,公司的盈利能力和发展均受到严重制约2008-2010年,关联采购货物金额在主营业务成本中所占比重达到55-70%,公司毛利率不超过10%,净利率不超过4%,且拟注入资产的资产、股东权益、营业收入、净利润增幅均约为公司的2倍。 2010年11月,公司公布资产重组方案,拟把子公司双汇物流85%股权置入双汇集团,把控股股东29家子公司全部股权置入公司(主业为屠宰及其肉制品生产,或者配套)。由于瘦肉精事件,公司在今年2月16日公布资产重组方案修订版,与之前相比,变化在于:一是下调拟注入、置出资产价格,以及发行价格和股数;二是加大对拟注入资产管理人员股权激励力度。在重组后,由于关联采购货物金额大幅下降,以及低温产品在肉制品产量中所占比重上升,公司盈利能力显著增强:以去年为例,假定在期初完成重组,公司净利率为4.05%,而重组前为1.71%,净利润增长123.79%。 业绩增长无忧:之前,双汇试图以精细分割开拓鲜肉市场,并大力发展特约店、商超等销售渠道,但由于需求跟不上,产能利用率不高导致盈利水平上升困难。今年,根据实际情况,双汇采取务实经营策略,包括更多鲜肉走农贸市场和提高白条猪在鲜肉中所占比重,以及调整肉制品结构,重点发展十大品牌。在备考盈利预测中,公司以去年8月31日为立脚点,对今年情况相对悲观,我们预计生猪屠宰量和肉制品销量分别达到1550万头和185万吨。 从长期看,驱动业绩持续增长动力主要来自于:一是重组和股权激励计划使得管理层与投资者利益诉求一致。二是肉制品在整个肉类产量中,所占比重约为10%,发达国家一般在40%左右,成长空间大。三是行业集中度低,特别是屠宰行业。“十二五”期间,政府限制小产能建设,加大落后产能淘汰力度,龙头企业成为最大受益者。 风险提示:食品安全问题、猪价波动超出预期、新产能投产不达进度等。

投资建议: 考虑拟注入、臵出资产,经测算,公司2012-2014年EPS 为3.08、4.06、5.18元,对应于最新收盘价,PE 约为22.26、16.86、13.22X,给予“推荐”投资评级。由于预计今年1季度业绩增长不明显,建议投资者在1季报后逐步介入。 要点: 去年业绩大幅下降,但季度增速环比向上:去年,考虑拟注入、臵出资产, 营业收入略微增长,但净利润下降56.06%,主要原因在于3.15事件影响销售进度和盈利能力,以及猪价大幅上涨导致生猪收购、屠宰量下降。但分季度看,2季度受到重挫,3、4季度逐步恢复,营业收入增速由负转正, 净利润降幅由172.36%收窄至34.63%和17.73%。 重组后盈利水平显著上升:与控股股东存在大额关联交易严重影响重组前公司盈利能力。如果重组成功,关联采购货物金额在主营业务成本中所占比重由70%降至10%,再加上低温产品在肉制品产量中所占比重上升,盈利能力显著增强。去年,假定在期初完成重组,净利率为4.05%,而重组前为1.71%。 业绩增长无忧:之前,双汇试图以精细分割开拓鲜肉市场,并大力发展特约店、商超等销售渠道,但由于需求跟不上,产能利用率不高导致盈利水平上升困难。今年,根据实际情况,双汇采取务实经营策略,包括更多鲜肉走农贸市场和提高白条猪在鲜肉中所占比重,以及调整肉制品结构,重点发展十大品牌。在备考盈利预测中,公司是以去年8月31日为基础,相对悲观,我们认为生猪屠宰量达到1550万头和肉制品销量达到185万吨应该没有问题。 从长期看,驱动业绩持续增长动力主要来自于:一是在重组后,管理层与投资者利益诉求一致,以及股权激励计划。二是肉制品在整个肉类产量中, 所占比重约为10%,发达国家一般在40%左右,成长空间大。三是行业集中度低,特别是屠宰行业。“十二五”期间,政府限制小产能建设,加大落后产能淘汰力度,龙头企业成为最大受益者。 风险提示:食品安全问题、猪价波动超出预期、新产能投产不达进度等。

营业收入增长和销售费用率下降驱动业绩大幅增长。公司在今日发布去年年报,实现主营业务收入9.62亿元,同比增长71.61%;归属母公司股东净利润1.93亿元,同比增长142.54%;每股收益0.593元,为业绩预告区间中间值,不分红。如果扣除非经常性损益,由于2010年冲回0.41亿元应收帐款减值准备,归属母公司股东净利润增长589.63%。 我们认为业绩大幅增长的主要原因在于:一是精耕省内市场,华中地区在高基数基础上,实现销售收入4.42亿元,同比增长67.67%;二是全国重点城市布局基本完成,形成以长沙、广州和石家庄为基地的湖南、南方、北方营销中心,省外销售收入增速在75%左右;三是销售费用率减少8.09个百分点,相当于贡献38.32%的利润总额。 分季度看,业绩增速总体环比向上。1季度,营业收入增长63.22%,净利润由于基数低,扣除非经常性损益,增长5391.56%;2、3季度,营业收入分别增长74.35%和136.45%;扣除非经常性损益,净利润分别增长73.31%和210.67%。4季度,虽然营业收入增速降至41.42%,但由于销售费用率减少20.95个百分点,扣除非经常性损益,净利润增长2331.43%。 盈利、营运能力显著增强,资本结构更合理。由于提价,以及“内参”的超高端品牌形象逐渐形成,在酒鬼系列销售收入中所占比重继续上升,公司毛利率增加0.61个百分点;期间费用率减少13.1个百分点;净利率由14.05%增至20.03%。 应收帐款周转率由95.26增至236.94,存货周转率由0.29增至0.5。资产负债率减少5.25个百分点,流动比率和速动比率分别增加0.62个百分点和0.8个百分点。 现金流充裕。经营活动产生现金流量净额为6.07亿元,同比增长504.31%,比净利润多4.15亿元,主要原因在于预收帐款增加3.22亿元。投资活动产生现金流量净额由于资本支出增加,下降365.92%。筹资活动产生现金流量净额由于定向增发,由-0.05亿元增至2.31亿元。 上调EPS,维持“推荐”投资评级。由于香型独特、品牌基础好、营销模式改革等,公司业绩增长潜力大。上调2012-2014年EPS至0.96、1.34、1.87元,对应于最新收盘价,PE为29.81X、21.36X、15.24X,维持“推荐”投资评级。 风险提示。销售进度低于预期、税收政策改变等。

盈利预测和投资建议。经测算,2011-2013年EPS为1.31、1.73、2.31元,同比增长68.26%、32.53%和33.15%,对应于最新收盘价,PE为28.1、21.2、15.92X,基于高增长,以及猪肉进入消费旺季,猪价下跌空间有限,首次给予 “强烈推荐”投资评级。

剔出华西证券影响,业绩大幅增长。前3季度,公司实现营业收入56.28亿元,同比增长49.49%;净利润20.08亿元,同比增长27.02%。剔出华西证券影响(包括贡献净利润和未参加增资扩股导致投资损失), 净利润增速在50%以上。 分季度来看,主业业绩在2、3季度增长加速。1、2、3季度,营业收入为20.71、14.93、20.64亿元,同比增长42.44%、49.77%和57.08%; 净利润为8.96、5.14、5.92亿元,同比增长31.93%、41.48%和10.11%。剔出华西证券影响华西证券影响,1季度,净利润增速在40%以上,2、3季度在60%以上。 盈利能力总体提高。由于对柒泉公司,出厂价结算、费用分担方式(出厂价由到岸价改为离岸价;运输费用由柒泉公司承担;取消返酒,柒泉公司做市场,公司依旧给予支持,但操作方式改为柒泉公司报方案,公司审批,对出厂价给予折扣,要求专款专用)均改变,以及原材料价格上涨等,前3季度,毛利率减少3.02个百分点,为66.92%;销售费用率减少2.41个百分点,为3.59%。虽然财务费用由于支付期酒利息,由负转正,但占比小,且管理费用控制不错,期间费用率减少3.74个百分点,为9.22%。总体来说,主业盈利能力提高。 2、3季度,主业业绩增长加速,除营业收入大幅增长外,盈利能力提高也是主要原因。虽然毛利率减少2.3、3.66个百分点,但期间费用率减少4.39、4.74个百分点。 现金流量净额增加4.59亿元,为3.09亿元:营业收入大幅增长使得经营活动产生的现金流量净额增加7.62亿元,为18.03亿元。由于收到华西证券现金分红,投资活动产生的现金流量净额增加1.56亿元,为0.07亿元。现金分红大幅增长和支付期酒款导致筹资活动产生的现金流量净额减少4.6亿元,为-15亿元。 给予“强烈推荐”投资评级:公司计划在2013年,主业销售收入做到130亿元(含增值税)。凭借品牌优势和营销工作调整,以及一次性确认投资损失,我们认为增速拐点出现,且高增长持续。经测算2011-2013年EPS 为2.02、2.7、3.45元,对应最新收盘价,PE为20.64、15.49、12.11X,给予“强烈推荐”投资评级。

季度业绩增速存在波动。前3季度,公司实现营业收入156.49亿元,同比增长36.41%;净利润48.18亿元,同比增长41.91%。分季度来看,3季度业绩增速放缓。1、2、3季度,营业收入为62.45、43.5、50.54亿元,同比增长38.96%、41.11%和29.75%;净利润为14.56、12.81、14.56亿元,同比增长36.7%、73.53%和28.32%。 盈利能力总体稳定。部分中端品牌发力使得前3季度毛利率减少0.32个百分点,为66.01%。期间费用率减少1.34个百分点,为15.99%,其中管理费用控制不错,增长18.94%;财务费用由于处于加息期,且货币资金大幅增长,下降123.42%。2季度,净利润大幅增长,除营业收入大幅增长外,盈利能力提高也是主要原因,其中毛利率增加2.87个百分点,为66.64%;期间费用率减少3.56个百分点,为18.17%。1、3季度,盈利能力略微下降。 现金流充裕。前3季度,经营活动产生的现金流量净额为67.72亿元,同比增长41.35%,增速低于上半年(72.36%),主要原因在于:一是营业收入增长在3季度放缓;二是由于在提价前,停止经销商打款,预收账款期末余额由6月底82.42亿元降至78.99亿元,增速由56.36%降至49.92%。扣除预收帐款,货币资金期末余额也有111.31亿元。 维持“强烈推荐”投资评级:公司压力来自于投资者和政府(宜宾国资委每年考核一次,任期考核每三年进行一次,其中经济指标权重为80%,市值为10%,综合为10%),计划在“十二五”末,销量做到20万吨,销售收入做到400亿元(含增值税)。 2010年,我国白酒产量达到890.83万吨,创历史新高(1996年为801.3万吨),2004-2010年累计增长185.82%,原因除了受益于经济增长外,低度化趋势、统计口径变化、重复计算等因素也不能忽视。我们判断行业仍旧出于快速发展期,公司凭借品牌优势、营销工作调整等,高增长持续,维持2011-2013年EPS为1.61、2.28、3元,对应最新收盘价,PE为23.07、16.3、12.41X。

要点: 3季度业绩略低于预期。前3季度,公司实现营业收入5.79亿元,同比增长23.19%;利润总额0.96亿元,同比增长18.79%。1、2、3季度, 营业收入为1.82、1.81、2.15亿元,同比增长10.11%、26.06%和34.14%; 利润总额为0.18、0.46、0.32亿元,同比增长-36.56%、82.7%和15.98%。 由于处于推广期,期间费用增长较快。产品结构调整使得前3季度毛利率增加1.47个百分点,为35.36%。3季度,虽然重点发展产品液态豆奶销量仍然保持强劲增长势头,但由于处于推广期,有让利行为, 与2季度相比,毛利率下降4.84个百分点,为33.86%;与去年同期相比,仅上升0.1个百分点。 期间费用率上升2.89个百分点,为19.1%,其中销售费用和管理费用大幅增长61.51%和43.24%;财务费用由于处于加息期,大幅下降951.53%。3季度,由于加大宣传、研发等投入力度,与2季度相比, 期间费用率上升6.83个百分点,为19.75%;与去年同期相比,上升4.32个百分点。 季度业绩波动较大。2010年,公司实现营业收入6.39亿元,同比增长9.1%;利润总额1.07亿元,同比增长21.58%。如果剔除上市费用,利润总额增速为31.4%。 今年1季度,由于新增产能((安徽液态豆奶项目一期工程(2万吨)) 投产推迟,以及广告费用增长139.14%(有一笔1050万元投放在央视春晚),利润总额下降36.56%。2季度,由于没有额外广告费用和财务费用减少,以及新增产能逐步达产,利润总额大幅增长82.7%。剔除央视春晚广告费用和财务费用变动(940.3万元),利润总额增长22.28%,其中1季度下降8.73%,2季度增长56.39%。 现金流量净额为-3.03亿元,同比减少9.36亿元:由于增加原材料储备,经营活动产生的现金流量净额减少0.15亿元。购买设备等使得投资活动产生的现金流量净额减少1.78亿元。发放现金股利以及去年同期收到首发募集资金,筹资活动产生的现金流量净额减少7.43亿元。 基于增长可持续,维持公司“推荐”投资评级。2011-2013年,液态豆奶产能为9.92、13.92、17.92万吨,根据投产进度,预计产量为4.5、10、13.5万吨,EPS为0.44、0.75、0.93元,对应于最新收盘价,PE 为36.09、21.27、16.98X。

事件:前三季度,公司实现营业收入11908.91万元,同比增长75.5%;净利润153.65元,同比下降82.65%;每股收益0.01元。 三季度减亏:分季度来看,上半年实现净利润378.58万元,同比下降68.63%,主要原因在于:一是虽然价格涨幅在20%以上,但由于库存有限,大幅减产使得杂交水稻种子(以新两优6号为主)毛利率下降16.37个百分点,仅为32.89%;二是期间费用率增加5.69个百分点,达到33.72%,其中管理费用率由于布局杂交玉米、小麦种子等使得人员规模迅速扩大(由80人增至140人),增加7.54个百分点,达到19.76%。 三季度,虽然双杂种子等处于生产期,但由于新增小麦种子(以杨陵登峰种业的登峰168为主,该品种产量高,2008年-2009年参加生产试验,平均亩产458.4公斤,与对照品种相比,增产6.4%,2010年通过陕西省审,品质达到国家中筋小麦标准),营业收入增长230.66%,为4804.19万元;但小麦种子毛利率不高(约10%),且出于开发期,净利润仅增加95.75万元,为-225.26万元。 现金流量净额为-1.06亿元,同比减少4.37亿元:今年,制种开始支付定金,与年初相比,预付款项增加1.16亿元,去年同期增加0.37亿元,经营活动产生的现金流量净额减少0.56亿元。 年初以来,收购华安种业和皖农种业,投资活动产生的现金流量净额减少0.08亿元。 去年同期收到首发募集资金,筹资活动产生的现金流量净额减少3.73亿元。 业绩拐点出现,未来持续高增长:公司走出经营困境,未来业绩高增长动力主要来自于:一是母公司制种面积增幅约为20%(去年为5.39万亩),且制种顺利,单产恢复到正常水平。二是营销被重视,且新两优6号大田表现不错,有利于进一步推广。三是新两优343等作为新两优6号的升级品种,米质、抗倒伏等更优。四是控股子公司荃银欣隆种业和华安种业拥有两优6326、皖稻153等品种。这些品种具有米质好、产量高、抗倒伏等特点,其中两优6326诉讼问题被解决,奥瑞金在2011年12月31日停止制种,2013年6月30日停止销售,也不存在恶性抛售打压公司的可能;皖稻153依托安徽农科院水稻所强大研发实力,一直供不应求。五是其他控股子公司也各有优势,其中竹丰种业在最适宜三系杂交水稻制种的绵阳、德阳地区,保持基地面积在5000-10000亩;杨陵登峰种业、皖农种业和铁研种业拥有优秀杂交玉米、小麦品种,特别是铁研种业育种优势明显,但之前不注重营销,公司入主之后,成长空间打开。 另外,小麦种子虽然毛利率不高,但销售旺季在3季度,与双杂种子互补,平滑业绩季度波动,且在黄淮海地区,与杂交玉米种子共享客户资源。 盈利预测和投资建议:经测算,2011-2013年EPS为0.24、0.51、0.77元,同比增长-22.25%、111.94%和49.83%,对应于最新收盘价,PE为68.09、32.12、21.44X,基于业绩拐点出现和未来高增长,上调投资评级至“强烈推荐”。 风险提示:自然灾害导致制种不顺利;经济危机日趋严重抑制消费需求,国际农产品价格持续下跌,影响国内农民种植积极性。