我们预计公司中报净利润下滑在70%左右,预计2012年EPS为0.41元,对应PE为13倍,给予“增持”的投资评级。

投资要点: 公司2012年1-6月收入为2.7亿元,同比下降5%;净利润为0.28亿元,同比下降9%,略低于对公司上半年的业绩预期,对此我们有以下点评: 下游对小型设备需求下滑拖累业绩 公司业绩下滑主要受累于小型设备市场下滑明显所致,低于我们的预期(公司依靠大设备增长维持上半年业绩基本持平)。 分产品业绩来看,公司占比最大的小型金属打包设备收入下滑23%,毛利下滑6%,成为拖累公司业绩的主要因素;受大型龙门剪需求尚可,金属剪切设备业务实现了微增,毛利改善了10%;废钢破碎生产线收入增长46%,毛利下滑10.7%,增长符合预期,毛利下滑预计是受公司市场开拓策略所致,未来有望维持在40%以上。 大设备向好依旧,外销打开增长困境 受益国家对循环经济刺激所致,下游积极进行中大型设备投资,带动公司大型设备需求继续向好;在出口方面,公司实现了53%的增长,主要是公司在国内需求疲软的形势下,公司积极拓展开外市场所致,公司目前尚在争取一些国外的大型设备订单,今年出口形势有望延续上半年的高增长势头。 下游刺激政策具备持续性,业绩改善须待宏观环境好转 废钢铁加工行业准入相关政策尚在落实中,随着准入政策实施,对大中型设备需求仍将持续向好;但是受累前期钢铁价格持续下降,诸多中小回收企业亏损,投资意愿下滑明显,公司整体业绩实现改善仍需待宏观环境转暖,中小设备需求的疲软仍将拖累公司业绩,预计3季度经营仍将比较艰难。 估值和投资建议。 虽然短期业绩承压,但是身处循环经济产业中,我们仍看好公司未来增长形势,盈利预测方面暂维持 2012-2014年EPS为0.55元、0.65元和0.80元,对应当前股价PE为24、21和17。据上次推荐以来股价已上涨18%,现在基本上处在合理区间内,暂时调低评级至“增持”,我们仍看好公司的长期价值,建议积极关注公司的业绩改善及行业政策推进进度。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):废旧汽车报废拆解相关政策,大型设备订单获取,废钢回收相关政策。 风险提示(负面):原材料价格上升,大型设备研发进展低于预期,扩产计划低于预期。

我们预计公司2012-2014年业务规模增速分别为16.3%、18.8%和10.0%,可实现净利润分别为6700万元,8500万元和9700万元,同比增速分别为20%、27%和14%,折合每股收益分别为0.56元、0.71元和0.81元,对应当前股价其动态PE分别为21倍、17倍和15倍,我们认为公司股价经过连续调整后,目前估值较为合理,而公司未来2年增长可期,我们上调公司评级至“增持”。

投资要点: 公司2012年上半年实现营业收入3.67亿元,实现EPS0.12元 公司发布2012年半年报,报告期内,公司实现营业总收入3.67亿元,比上年同期增长21.1%;归属于上市公司股东的净利润3601.64万元,比上年同期增长6.31%;基本每股收益0.12元。 公司收入增速较快,业绩基本符合市场预期 上半年全行业完成固定资产投资220亿元,同比增长15%,全行业运输总周转量和旅客运输量分别同比增长4.9%和8.7%,公司主业空港设备同比增长19%,略高于行业增速。分产品看,机务设备、客舱服务设备同比分别增长19.85%和18.30%。消防车1.18亿元,同比增长74%,今年有望实现2.5亿收入。 费用增幅较快,产品结构发生变化导致收入增幅低于利润增幅 利润与收入不同步主要是由于低毛利消防车业务大幅增长,同时空港设备毛利率略有下滑。由于市场竞争加剧,产品销售价格有所下降,同时上半年低毛利率空港设备以及消防车产品销售收入占比增加较大,拉低了综合毛利率。同时,上半年公司包括北京中卓新产品投入较多,研发费用大幅增加,以及人员工资、福利大幅增加等,导致的生产成本、管理费用增加所致。 国内市场稳定,出口市场下滑 上半年,国内市场相对稳定,但出口业务下滑21%,全球经济放缓、燃油价格上涨、成本压力增加等一系列因素影响,国际航空业发展面临重重困难。据国际航协预测,预计2012年全球航空业盈利将由2011年的79亿美元下降至30亿美元,这也导致全球航空业投资下滑。 估值和投资建议 我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为:0.30元、0.34元和0.39元,对应目前股价的PE分别为:28倍、25倍、22倍,给予“增持”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):低空开放带来空港设备投资增长、消防车业务发展迅速 风险提示(负面):行业竞争导致毛利率下降

南方泵业中报公告: 2012年1-6月实现营业收入4.36亿元,归属于上市公司股东的净利润为0.48万元,分别同比增长20.6%和31.0%,略低于预期,对此我们有以下点评: 受到宏观影响,收入增速有所下滑 受益于社会对用水要求提高的大背景推动,公司积极开拓市场,收入实现了20.5%的增长,扣非后净利润增长18.6%,业绩低于预期,依托营业外收入的提升,归公净利润达到了31%的增长,实为难得;分产品来看,公司成套供水设备及其他高附加值产品占比提升,带动公司整体毛利率有效提升约2.4%。 但是从季度数据来看,自2010Q4以来,公司收入增速呈现逐季下滑的趋势(由2010Q4的60.5%到2012Q2的17.5%),主营业务还是受到了宏观经济影响,我们将公司未来的收入增速由30%调低至20%-25%区间。 多元布局打开未来增长空间 1、长河泵业整合进行中--作为公司进入水利泵的重要平台,长河上半年贡献1123万元收入,基本符合预期,由于仍处于整合期,盈利尚未达到预期;但是未来借助长河在大泵方面的技术与渠道,将成为公司新的增长极。 2、公司和日本鹤见合资公司成立后,将获得日方先进技术支持,未来有望推出高附加值的污水泵,成为公司新的利润增长点。 3、公司1.25万吨/日海水淡化泵已经研发成功,等待验收,公司该产品将会充分受益《关于加快发展海水淡化产业的意见》等相关海水淡化政策利好推动,有望提前贡献业绩。 公司借助研发与横向开拓,进一步打开了未来的发展空间,值得期待。 短期看主业,中长期看多元化 我们预计公司今年增长的主要驱动力仍然是主业的不锈钢泵领域,随着国家12年7月实施的自来水新标准,公司主营产品凭借技术和渠道优势,仍有望维持稳定增长;作为整合及储备发展方向,预计水利泵、污水泵及海水淡化泵12年业绩贡献有限,预计明年会有较为明显的贡献。 业绩预测和投资建议 受到宏观环境影响,公司占比90%以上的不锈钢泵收入增速不达预期,我们调低公司2012-2014年业绩至0.84、1.05和1.32元,复合增长率达到25%,给予公司13年20倍PE,目标价格为21元,维持“买入”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):水利泵开拓超预期,海水淡化泵订单,污水泵实质性进展。 风险提示(负面):原材料价格上升,不锈钢泵增速下滑超预期。

公司2012年上半年营业收入1.70亿元,EPS为0.22元,符合预期 东方精工发布2012年中报,报告期内,公司营业收入1.70亿元,同比下降1.8%;归属上市公司股东净利润0.38亿元,同比增长11.8%;实现EPS0.22元。 受宏观经济疲软影响,公司收入有所下滑,海外是亮点 受到我国经济下行以及市场竞争依然激烈的影响,公司营业收入1.70亿元,同比下降1.77%。分产品来看,成套印刷设备收入1.58亿元,同比下降5.28%;独立单元及配件销售收入1012万元,同比增长109.84%。国内销售收入9322万元,同比下降14.8%,;国外销售收入7509万元,同比增长20.37%。 产品优化,出口占比提升,毛利稳中有升 公司综合毛利率稳步提升,盈利能力不断提高。由于出口产品提价,同时出口较多的亚洲之星毛利率高于国内销售较多的拓来宝,上半年公司毛利率36.16%,比去年同期提高1%。 应收账款增长较一季度有显著好转,预收款大幅下降显示订单不稳 上半年,公司应收账款5013万元,较一季度末的4488万元有所增长,但是应收账款增速较一季度有显著改善。公司当期预收账款1989万元,较一季度末的3439万元相比下降42.16%,这显示了公司订单有一定不稳定性。另外公司产品单台价值较大,也增加了预收款项的波动。总体来看今年上半年订单同比有一定下滑。 估值和投资建议 我们预计2012-2014年EPS分别为0.56元、0.63元,0.76元,对应PE为15倍、13倍、11倍,我们给予公司“增持”投资评级。

投资要点: 公司2012年上半年营业收入为3.1亿元,同比增长5.3%;营业利润0.23亿元,下滑6.1%,归属于上市公司股东的净利润为0.30亿元,同比增长10.9%,对此我们有以下点评: 营业外收入助推公司业绩增长 主营业务方面,受到宏观经济不景气影响,预计公司重要的下游之一——机床对轴承及主轴需求的下滑影响,导致二季度收入同比略下滑0.3%,期间费用及资产减值增长导致营业利润下降,下滑11.2%;依托公司研发获得的补贴收入,净利润同比实现了10.9%的增长。 研发为根基,产业化推进成就未来 公司始于我国轴承行业唯一的国家级一类综合性研究所,以强大的研发为基础建立起来的企业,拥有完备的轴承设计、验证理论以及轴承检测系统,具备对轴承分析、设计改进、调整生产的先天优势。 借助于研发基础,公司近年来积极推进相关产品的产业化项目,努力打破公司强研发弱生产的形象,几个重要的产业化项目依次推进:重大型轴承业务—电主轴业务—精密轴承业务—特种轴承业务,重大型轴承一期项目已经进入投产阶段,迈入了公司产业化发展的坚实一步,未来随着宏观经济好转带来需求的复苏,公司业绩有望随着产能的释放进入高速发展期。 行业12年增长前低后高,研发补贴具备持续性 据前期工信部发布的报告预计,轴承业2012年面临的不确定性因素进一步增加,行业将会出现前低后高的走势,12年上半年延续11年四季度的下行趋势,下半年会有小幅度缓慢回升,对全年轴承行业预计增长11%,达到1580亿元的行业收入。 高端特种轴承方面,唯有依靠技术研发才是打破国际巨头垄断的路径,公司高铁轴承项目——“高速铁路和城市轨道交通车辆轴承关键技术研究与应用”立项获得资助,未来与国外巨头争夺高达50亿元的高铁市场;公司承担的“高速精密数控机床轴承系列产品升级及产业化关键技术研发”的课题获得科技重大专项补贴,公司获得的补贴金额达到1012万元;考虑到国家未来对“三基”产业的重点扶持,作为业内重要的研发突破平台,有望获得持续性的补贴收入。 估值和投资建议。 预计公司2012-2014年EPS为0.24、0.30和0.36元。作为我国高端轴承的重要研发和产业化平台,公司将以科研为基础的产业化项目推进迎来稳定增长,有望获得超行业的速度增长,给予13年28倍PE,目标价格8.4元,首次给予“增持”评级。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):重大科研资助,特种轴承订单突破,外延式扩张。 风险提示(负面):原材料价格上升,市场竞争加剧带来的利润下滑。

估值和投资建议 由于公司目前LED项目仍在筹建阶段,我们暂不考虑公司LED业务估值,调低公司业务增速,但保持此前盈利预估,预计公司2012-2013年公司每股收益为0.32元和0.45元,对应动态PE分别为20倍和14倍,与行业相比估值较为合理,维持公司“增持”评级。

估值和投资建议 我们预计公司2012-14年EPS分别为0.26元、0.32元、0.44元,对应的市盈率为26倍、21倍、16倍。给予“增持”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):下游行业回暖,合作厂商配套放量 风险提示(负面):宏观经济低迷,下游需求疲软

估值和投资建议 我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为:0.27元、0.30元和0.35元,对应目前股价的PE分别为:31倍、28倍、24倍,给予“增持”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):低空开放带来空港设备投资增长、消防车业务发展迅速 风险提示(负面):行业竞争导致毛利率下降

投资要点: 公司是钻夹头行业全球龙头,经营稳步发展 公司主营业务是钻夹头、粉末冶金零部件、锯片。公司生产的钻夹头主要用途是为电钻类电动工具配套,少量为机床配套,锯片主要应用与石材等领域。公司主业钻夹头全球市场占有率第一,约在30%左右,国内市场占有欲达到50%。公司产品定位于中高档市场,一半以上的销售收入来自于为国际知名品牌的电动工具产品配套,德国BOSCH、香港TTI、美国B&D,日本牧田,国内锐奇股份、巨星科技等是公司主要客户。 钻夹头行业11年下半年开始较为疲软,今年改善不大 钻夹头配套需求主要受到电钻类电动工具影响,国际电动工具市场已存在了100多年,目前已进入成熟期,需求平稳,略有波动。行业从2011年下半年开始销售疲软,今年改善不明显,预计行业与去年持平。 公司积极拓展新业务,以图更快发展 主业钻夹头行业成熟,年均增长率在5%左右,公司通过积极拓展新业务来实现更快的发展。近期,公司设立山东威达机床有限公司是为了利用公司在山东的品牌影响力,扩大公司在机械设备以及机床及其附件领域的销售收入,使自己的产品线得以延伸和发展。公司前期主要是采购和销售自产的机床附件产品和代理购销其他厂家的机械设备以及机床及其附件产品。2010年底,公司收购购上海拜骋电器有限公司100%股权,现在该厂每年利润700万,三年收回当初的投资。 拥有压载水处理项目组织经验,有望介入相关领域 近几年,山东威达集团和多所高校进行了一系列的产学研合作孵化项目,压载水处理项目就是山东威达集团与清华大学、中远集团等合作研发的项目。 有了成功项目操作经验、公司有望继续向相关领域介入。 估值和投资建议 我们预计公司2012-14年EPS分别为0.36元、0.41元、0.48元,对应的市盈率为25倍、22倍、19倍。给予〃“增持”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):公司积极介入新领驭 风险提示(负面):海外经济不景气导致出口下滑

估值和投资建议。 在环保设备企业里,公司面向较为市场化的再生资源回收加工市场,若钢价稳定或者进入上升通道,下游投资回报可观,公司增长的外驱动力将会恢复。 12年受累下游不景气影响,我们调低公司 2012-2014年EPS至0.55元、0.65元和0.80元。受益循环经济政策支持及再生资源回收利用产业良好前景,公司将会充分受益后续相关配套产业政策刺激,前期股价上升正是反映了市场对公司“循环经济”概念属性的认可,现在股价回落到了20倍,具备中长期的投资价值,我们认为公司应该享受“环保设备”的溢价,给予公司2012年25倍PE,目标价格为13.75元,维持“买入”评级。

调研目的: 近日,我们调研了太原重工,与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。 投资要点: 高端装备制造中的明星 公司是国内最著名的重型机械设备制造商之一,我国最大的起重设备生产基地、最大的挖掘设备生产基地、最大的航天发射装置生产基地、最大的大型轧机油膜轴承生产基地、国内品种最全的锻压设备生产基地。公司产品广泛用于冶金、矿山、水电、火电、核电、能源、交通、航空、航天、化工、铁路、造船、环保、交通运输设备等行业,机器产品出口到世界20多个国家和地区。 2011年公司收入突破了100亿大关,挖掘焦化设备、起重机设备、轧锻设备和火车轮对等四个板块收入占比由09年的82%降低到75%,随着其他板块业务(风电设备、煤化工、齿轮、铸锻件及油膜轴承等)逐渐成熟,公司对冶金相关下游行业依赖度有所降低。 12年将是艰难的一年 在宏观经济增速下滑,主要下游投资(黑色及有色冶金行业)低迷的情况下,公司12年将面临着和11年下半年差不多的情形,虽然发改委近期审批了重大项目(如两大千万吨钢厂建设),但是这些投资带动的需求传导到公司订单及业绩上,要到1年以后;短期来看,公司手摇任务仍然是在艰难的环境中争取更多的订单,通过加强内部管理,渡过较难的12年。 未来看点在高端:矿用挖掘机、煤化工、高铁轮轴及轮对等随着主要下游投资随着宏观经济增速下滑见底后逐渐恢复,公司有望在12年末迎来下游复苏带来的业绩改善机遇。且依托公司优异的研发制造能力,未来 高端装备业务亮点纷呈:一、矿用挖掘机——公司矿用挖掘机已经成为世界知名品牌,国内绝对的龙头,且获得了来自智利、南非及俄罗斯等海外主要矿山国的订单;近期公司完成了世界首台75立方的挖掘机,预计年底完成调试安装,未来随着试用成功,有望为13年带来更多的订单,带动本块业务较快增长;二、煤化工——公司煤化工设备收入近两年稳定增长,未来受益和化二院密切合作,将会获得更多的订单,助力该板块的快速增长;三、高铁轮轴及轮对——公司高铁轮轴项目有望与12年底投产,作为国内唯一兼具车轴和轮对技术的标的,有望成为高铁轮轴及轮对的重要国产化平台;四、天津临港重型装备基地——基地一期建设将于12年底完成,随着该基地投产,预计将会形成起重机等重型装备的部分产能,借助港口的运输优势,实现市场扩张,13年有望贡献效益;且公司也在积极介入市场前景良好的海工行业,值得期待。 估值和投资建议。 12年仍是艰难的一年,随着下游投资逐渐回暖及高端项目释放,公司13年业绩值得期待,预计公司 2012-2014年EPS为0.13元、0.19元和0.28元。考虑到公司高端制造项目有望继续取得突破,按13年20倍PE,目标价格3.7 元,首次给予“增持”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):天津临港项目投产贡献业绩,大型挖掘机订单获取,高铁轮轴与轮对订单获得突破。 风险提示(负面):原材料及人工成本上升,经济增速下滑带来的行业不景气。

我们认为,公司是我国工程机械类重要公司之一,公司成功发行企业债,有助于公司稳健渡过目前行业低谷时期。我们预期公司2012年、2013年和2014年的EPS分别为:0.81元、0.89元、0.99元,对应PE分别为:11.4x、10.4x、9.4x,我们维持“增持”评级,给予12年14倍PE,目标价格11.34元。 风险提示。 若国内投资增速持续下滑,导致工程机械行业持续低迷,将影响公司未来收益的稳定。

我们认为,公司是我国重要铁路货运车辆制造商,在目前铁路系统面临一定发展机遇时期,公司业绩有望保持稳步攀升态势。且公司是兵器工业集团重要资产运作平台,资产注入可能性较大。我们预测公司12年、13年、14年的EPS分别为0.82元、1.04元、1.28元,我们维持“增持”评级,给予12年27倍的PE,目标价22.14元。