事项 近期,我们对公司进行了调研,主要观点如下。 主要观点 1.公司逐步的由传统电视购物企业,转型为电视、PC端、移动端三屏融合一体互联网零售商。 未来公司业务的发展重点在于移动客户端,在拓展移动端用户上将继续加大投入。预计未来公司网络购物收入和利润份额将全面超越电视购物。 公司积极打造社交购物产业链,《我是大美人》、《辣妈学院》是公司社交电商的典范之作,这也是公司将来往移动端发展的主要方式和路径,包括利用微信的服务公众号。社交购物具备突出的“粉丝效应”,可以有效提升客户粘性。 2.公司在内容端具备无人比拟的先发优势,并将在未来迅速扩大入口端客流。 在互联网企业中,投资者所关注的“入口+内容”这两个关键因素,快乐购具备了“内容端”的独特优势,并将通过多种手段补充“入口端”的客流量。 入口方面,公司与芒果TV已经建立战略合作关系,将通过品牌培育、OTT电视盒导流等扩大受众群体数量,2014年全年芒果TV电视盒的销量超过了700万,将为快乐购带来可观的用户增量。而在快乐购目前已有的电视购物中,制作方在右下角加入了扫码立减20元的环节,从而把客户从电视端导入到移动端。而扫码只是目前导流的手段之一,公司在未来会探索更多的导流方式,从而有效的实现三屏融合。 之前投资者过多的把注意力放在了入口,而忽视了内容的重要性。快乐购继承了湖南广电的优秀电视制作基因,充分发挥在娱乐电视节目积累的制作经验,将有效的培养忠实用户。 依托于湖南广电在娱乐领域的优势地位,公司牢牢占据了内容端的优势,具备“粉丝”效应。入口的建设在短期内可以通过资源的大规模投入解决,但是内容的粘性优势具备竞争对手无法快速复制的特点。 3.大树底下好乘凉,快乐购是湖南广电IP变现的重要渠道。 公司将充分依托湖南卫视和芒果TV的内容、渠道优势,将电视观众导流变为购物的消费者。公司持续在ERP系统和信息系统的改造和升级、互联网团队的组建和布局上加大投入,在未来两年会看到比较快的发展。 正如芒果TV拿到了芒果独播授权一样,预计未来湖南广电IP的购物接口将是快乐购,快乐购是把湖南广电的庞大观众资源变为销售收入的最直接有效手段之一。 4.跨境电商将为公司创造显著增量收入。 4月17日,公司公告拟独资2000万元在宁波保税区设立道格公司,涉足跨境电商业务,将进一步丰富公司商品经营品类,促进公司多元化、集团化的发展,实现进口商品和公司渠道优势的整合。 做跨境电商可以丰富商品品类,快乐购和平台式的跨境电商不一样,快乐购主要是直供,另外是保税区的其他商品也可以通过快乐购的渠道销售。跨境电商的商业模式仍在探索,做的品类主要是家居生活、食品、母婴等。 受宏观经济增速下降的影响,今年公司主营业务仍面临一定压力,跨境电商业务作为新的增长点将产生增量收入。 5.公司长远定位于互联网一体化商业零售企业,未来外延式扩张值得期待。 公司以电视覆盖用户和网络流量快速增长推动销售扩张的经营模式,将逐渐的转向以数据库挖掘为主,注重客户体验的经营模式。公司定位于具备“内容优势”的互联网零售企业,未来的发展值得期待。 6.预计公司15-17年营业收入为29.95/33/36.5亿元,每股收益为0.56/0.75/1元,对应PE为98/73/55倍。公司作为A股稀缺标的,给予2016年90倍PE目标价,目标价为67.5元,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1.移动端客户导流不及预期。 2.电视购物监管政策变化风险。

事 项 公司发布2015年一季度业绩预告,归属上市公司股东的净利润为6237万元至6653万元,同比增长50-60%。同时,公司发行股份并支付现金收购上海海尔获证监会核审委员会有条件通过,明日起复牌。 主要观点 1. 传统业务放量,新增长点爆发可期 公司一季度业绩增长较快,主要原因是2014年第四季度国网智能电表招标数量较多,致使公司2015年一季度获得较多电表企业订单。在能源互联网大趋势下,下游客户加大对智能电表、双向互动的投入可期,传统智能电表电力载波芯片业务有望继续保持良好增长态势。此外,公司新培育的家庭智能化业务有望在今年迎来收获期,继去年与众多房地产公司合作后,今年大批项目有望落地,带来公司全年业绩的爆发式增长。 2. 卡位能源消费关键环节,尽享能源互联网盛宴 公司在能源互联网中的能源消费环节占据了极强的先发优势,通过基于电力载波技术的智能网关卡位了家庭能源消费的关键环节,有望打造家庭能源管理、能源安全、能源支付、能源数据分析等家庭能源互联网闭环,想象空间极其巨大。 3. 巨头强强合作,业务推进加速 此前,公司与安居宝签约了PLC门禁系统合作备忘录,与惠普签订了智能家居云平台合作备忘录,通过与相关领域的领导厂商的合作,公司加速能源互联网生态圈的建设,已经打造了从硬件到软件平台以及后期运营较为完整的生态闭环,未来公司与整个能源设备生态圈相关的龙头企业合作或相关收购有望继续落地。 我们预计公司15-16年净利润分别为4.3亿和6.33亿,对应EPS分别为1.93和2.84,PE分别为37和25,给予公司强推评级。 风险提示 系统性风险,业务开展低于预期。

事项 公司今日发布2014年年报,营业收入为42.79亿元,同比下滑11.16%,归属上市公司股东净利润9513万,同比增长130%,归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4669万,同比增长98.57%。2014年度利润分配拟10派0.62元。 主要观点 1.外产品代理萎缩,主营收入下滑明显 报告期内,公司实现收入及净利润基本符合预期,营收小幅下滑主要原因在于其代理的海外产品受国内信息安全政策影响市场继续萎缩,此外,通信运营商放缓IT投入也造成公司营收下降。分收入结构看,系统集成收入同比下降10%,软件及软件开发业务同比下降23%,专业服务业务同比下降12%。公司全年累计签订合同58.92亿元,同比增长1.54%,由于新合同建设周期较长,收入确认节点较晚,不足以弥补传统业务下滑。 2.自主产品比例提升,收入结构改善可期 报告期内,公司产品综合毛利率为18.76%,比去年同期15.9%上升2.86个百分点。毛利率提升主要源于公司加强成本管控。目前公司的自有软件和高端服务业务仍然处于培育期,软件产品成熟度和市场认可度还有待进一步提升。预期随着产品技术的不断完善和竞争力的提升,自主产品毛利率水平将会逐步得到提高。 3.产品研发投入加大,费用控制加强 报告期内,公司继续极大自主产品的研发投入,运营支出7亿,管理费用率从4.77%上升至6%,财务费用上升至7058万,同比增长37%。公司持续在自主研发、自主创新上增加投入,产品研发和市场开拓费用增加较快。此外,公司不断进行产业并购,新设立和并购的子公司增加整体运营支出。销售费用下降7.31%,强调资源投入和业绩贡献匹配的管理考核办法控制了销售费用增长。 4.TOP项目吹响技术、人才和资源集结号,转型成功可期 通过TOP项目,公司和IBM开启了基础软硬件全产业链的科技合作,引进了全球最顶尖的基础软硬件技术,公司的TOP项目在国内有一定的影响力,筑巢引凤,很多顶尖的人才已经加入公司,数据库方面吸收了国内在数据库迁移、数据库一体机研发等方面最顶尖的团队,服务器方面引进了多位台湾及海外的高手;TOP项目中,北京市政府是重要的参与方,将给予项目多方面的支持,包括资金、市场、人才培养等等。 我们预计公司15-16年净利润分别为2.53亿和8.27亿,对应EPS分别为0.39和1.28,PE分别为87和27,给予公司强推评级。 风险提示 IBM科技合作受阻,产品推广不力,系统性风险

1. 拐点已现,ATM国产化带来主业高弹性 受行业增长与国产化趋势双重驱动,作为市场份额排名第二的本土厂商,公司业绩将进入快速增长轨道。通过近年来与工行、建行的项目合作,公司的技术研发实力与产品品质已经得到主流市场认同,频频斩获大单,同时公司基于ATM入口的技术运营服务亦呈快速增长态势,市场前景一片光明。年内有望落地的自主研发机芯或将进一步改变公司竞争格局,较于国内ATM行业龙头而言,公司目前主业弹性较大。 2. 互联网银行相继上线带来行业红利,打开公司业务想象空间 公司以ATM业务为依托,掌握存款区域分布、辐射效果等数据,可与民营互联网银行在吸收存款、线下布点、ATM运营等领域形成深度合作,分享互联网银行蓝海市场的成长红利。与此同时,对于轻资产运营模式下的互联网银行而言,人脸识别与获客、服务和风控等主要环节关联度极高,公司有望借助已研发成功的人脸识别技术和金融行业资源率先受益。 3. 公司加速布局互联网金融化业务,“我有车”平台值得期待 公司通过增资互联网金融子公司、参股金融租赁公司、筹备民营银行等途径加速布局互联网金融业务,同时借助ATM入口把握互联网银行蓝海机会,公司志在打造基于支付、征信、P2P、互联网银行等环节的互联网金融闭环生态系统。公司众高管参与投资创立的“我有车”用车平台目前已在炙手可热的用车服务O2O市场占据一席之地,未来有望借助上市公司做大做强。即使“我有车”未来不与上市公司产生股权关系,也必将作为公司互联网金融业务的重要入口与场景,未来发展值得期待。 投资建议:考虑到建行大单带来的业绩增厚。我们保守预计公司2015-2016年EPS为0.27、0.36元,PE分别为53和40。ATM国产化带来主业高弹性,公司积极布局互联网金融业务,互联网银行上线将打开公司想象空间,“我有车”O2O平台未来有望借助上市公司平台发展,将为公司带来一定的估值溢价,“我有车”未来必将成为公司互联网金融战略中重要场景,首次覆盖给予公司“强烈推荐”投资评级。给予公司20元的第一目标价,对应150亿市值。

事项 公司公告拟通过增资及受让原股东所持股权等方式入股教享科技,总交易对价不超过4320万元,交易完成后持股比例40%,成为该公司第一大股东。 主要观点 1.收购教亨科技,迅速切入千亿互联网教育市场 教亨科技在教育信息化领域耕耘多年,资源丰富,业务范围覆盖全系教育阶段,已为全国4000多家学校、院所提供信息化产品与服务。与此同时,公司立足上海,向全国拓展基于“教育云”的智慧教育项目。公司此次收购将迅速构建完整的教育信息化解决方案能力,结合公司原有业务与资源,迅速切入千亿互联网教育市场。 2.公司加速布局互联网教育,“互联网+”领域是未来战略重点 公司早已涉及上海市智慧教育相关项目,已有超过百人的教育信息化团队,此次收购加速了公司在互联网教育领域的布局。实际上,公司将在原有业务基础上,调整和提升战略方向,全面展开拥抱“互联网+”的战略。而在此过程中,公司必将借助兼并收购等资本运作手段。 3.公司注入逻辑再次得到验证,潘多拉魔盒已经打开。 在当前教育信息化资产估值高企的背景下,公司却以显著低于市场的价格完成收购,显然被收购方看重的是公司作为国家级科技创新平台的资源整合能力与发展潜力,未来类似的优质民营体外资产注入将持续发生,注入带来的相应估值差将显著提升公司的市值。此次收购再次验证了公司的注入逻辑。公司的潘多拉魔盒已经打开,未来公司必将加快优质体内外资产的注入步伐,而其中必将包括更多关键的、前沿的、“互联网+”的资产,而体内资产的估值差将显著高于体外资产。 投资建议:作为电科集团下属最关键的软件信息化上市公司整合平台,在电科冲击世界500强以及上海打造全球科创中心的背景下,未来优质的软件及信息化资产将不断注入公司,公司将成为华东地区新一代IT航母下属唯一上市公司平台,充满无限可能,长期市值空间达1000亿以上。我们预计公司2015-2016年EPS分别为1.25、1.91元,第一目标价93元,对应300亿市值,维持“强烈推荐”投资评级 风险提示:公司战略推进进度不达预期;核心人员流失;

事项 公司今日在北京国际展览中心举行2015年家庭智能化产品发布会,发布了最新基于电力宽带芯片的家庭网络、智慧安防、智能控制、能源管理等综合解决方案。发布会上,公司与安居宝签订了PLC数字对接门禁解决方案技术合作备忘录,与HP签订了智能家居云服务平台合作备忘录。 主要观点 1.家庭智能化产品日趋完善,下游客户需求踊跃 公司本次发布的家庭网络、智慧安防、智能控制、能源管理等系统已经获得下游客户的高度认可,产品需求踊跃。本次发布会上,中国房地产协会副秘书长以及中国装修协会秘书长给予了公司产品极高的评价,将积极帮助公司通过协会的力量推广产品,提升品牌形象。内蒙古大青山生态新城房地产开发公司宣布在未来呼和浩特500万平方米的旧区改造项目中广泛应用公司产品。 2.PLC门禁系统优势显著,强强合作前景广阔 公司与安居宝签署“门禁对讲系统”业务合作备忘录,双方拟在以下几方面开展深入的合作:1)东软负责开发基于电力线载波通信技术的门禁系统解决方案,负责为安居宝门禁系统提供载波通信模块;2)安居宝负责开发门禁对讲控制系统,研发生产载波智能门禁对讲产品;3)双方结合自身的智慧社区和智能家居技术方案,互相借鉴、相互补充形成总体技术解决方案。结合具体应用,包括家庭网络、智能家电、智能控制、智慧安防、家庭能源管理以及智慧社区;4)共同拓展智慧社区和智能家居相关的市场,同等条件双方优先考虑购买对方产品或提供方案;5)双方相互提供技术支持,定期进行技术交流。 基于PLC的门禁系统相比于传统门禁系统优势显著,在网线布放、网络设备搭建、电源功耗以及后期维护等方面都大大节省成本,双方强强合作的前景十分广泛,未来将对智慧社区、智能家居的技术解决方案规范拥有强大的话语权。 安居宝每年约150万户的门禁系统出货量计算,若按每个载波模块约50至100元计算,未来有望带来约1亿收入,4000至5000万利润。 3.牵手大数据龙头HP,打造能源互联网闭环 公司智能产品卡位了家庭能源使用数据(用户分路、分时用电数据、家电能源消耗数据等),这些数据的巨大价值有望挖掘,未来这些数据对能源生产、能源传输以及能源使用计划等意义巨大。公司将与HP共同开发实现智能家居物联网云服务平台,共享平台信息,进行大数据分析和应用,与HP的合作将使公司有望打造家庭能源管理、能源安全、能源支付、能源数据分析等家庭能源互联闭环,想象空间极其巨大。 我们预计公司15-16年净利润分别为4.3亿和6.33亿,对应EPS分别为1.93和2.84,PE分别为30和27,给予公司强推评级。 风险提示 系统性风险,业务开展低于预期。

事 项. 近日,我们拜访了海宁皮城,与公司管理层做了深入交流。 主要观点. 1. 海宁皮城是集商贸、金融、信息服务等为一体的全国最大的皮革专业市场,主营业务为物业租赁及商铺销售,合计业绩占比在90%以上。2014 年,公司营业收入规模约24 亿元,归母净利润9.4 亿元。 2. 2014 年12 月,公司成立互联网金融公司,拓展供应链金融业务。依托公司庞大的商户和消费者群体以及在海宁当地的市场影响力,发展供应链金融具备客源和资金优势。公司还将通过引入保理公司来解决缺乏诉讼主体的问题,为发展供应链金融扫除最后一道障碍。 3. 公司未来供应链金融将以海宁本部为桥头堡,然后向周边商圈及公司在全国各地的布点进行推广。公司目标今年供应链金融规模达到20 亿元,同比去年翻番。 4. 公司近年来不断加大转型力度,其中一个重要方向就是发展“韩国城”。 公司未来将进一步通过合作的方式发展“韩国城”,通过文化聚集打造国内引领韩国文化风尚的综合性服务市场,促进周边产品销售,实现长期持续发展。 5. 盈利预测与投资建议。我们预计公司15-16 年净利润为10.5 亿、11.2 亿元,对应15-16 年EPS 分别为 0.94 元和1.07 元。参考行业平均估值水平及公司发展供应链金融的潜力,我们给予公司15 年22 倍PE,对应目标价20 元。 风险提示. 供应链金融发展低于预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑风险。

独到见解。 随着家庭互联网和楼宇智能化渗透率的大幅提升,公司基于电力载波的智能家居和智能楼宇解决方案放量在即,订单落地的节奏有望超越市场预期,公司与大型房地产商、家电厂商、家装厂商以及互联网厂商的大型合作项目可期。此外,今年公司六代电力宽带芯片量产,将受益于工业4.0万物互联加速。 投资要点。 1.新一轮业绩爆发期,高成长低估值百里挑一。 公司基于电力载波通信的智能家居产品将在家庭互联网和智能楼宇领域广泛应用,公司迎来新一轮快速成长期,业绩爆发在即,今年净利润增速在70%以上,明年继续保持50%的高速增长。市值扣除公司在手20亿现金后,对应PE仅不到30x,处于估值洼地,股价存在翻倍空间。 2.在手现金充沛,上下游整合加速。 公司在手现金充沛,将围绕智能家居、智能电表的上下游产业链整合,加速成长。公司年初收购国内领先的集成电路设计企业上海海尔,其产品主要应用于智能电网、智能家居、工业控制及消费电子等领域。未来相关资产收购、整合将成为常态。 3.六代芯片量产在即,受益万物互联加速。 公司不仅仅是电力载波通信芯片的厂商,更是整个万物互联解决方案商。经过近一年的测试,公司第六代电力宽带芯片量产,500M高速宽带电力载波解决方案将拓展至工业4.0在内的万物互联网,智慧工厂、智慧教室、智慧农场、智慧仓储都将广泛应用载波通信方案,市场空间极其巨大。 4.投资建议。 我们预计公司15-16年净利润分别为4.3亿和6.33亿,对应EPS分别为1.93和2.84,PE分别为30.44和20.68,首次覆盖给予公司强推评级。 风险提示1、订单滞后;2、第六代芯片量产受阻;3、系统性风险。

主要观点 1.公司近日宣布增资上海车瑞信息,车瑞信息旗下的车风网是国内专业的汽车电商平台,由此标志着公司向汽车电商领域迈出了跨越性一步。 2.车风网商业模式创新,竞争优势突出,直接从交易环节入手,通过向合作厂商批量拿车,在议价环节通过数量优势建立价格优势。 3.公司和车风网合作后,将带来两方面的积极作用:1)增强公司汽车电商平台的竞争力;2)腾信在汽车领域的客户将与车风网形成互补,为车风网的业务发展拓宽了客户渠道。而且,公司有望打通从汽车互联网营销到汽车电商的产业链环节,随着汽车电商平台流量和用户规模的持续扩大,未来进一步拓展汽车金融等后市场业务的潜力巨大。 4.盈利预测与投资建议。我们预测公司15-17年净利润分别为1.30亿元、1.80亿元和2.3亿元,对应EPS分别为1.02、1.45、1.80元。我们看好公司在汽车电商领域的布局,考虑到汽车电商及后市场空间巨大(万亿级市场),我们给予公司年内目标市值250-300亿元。 风险提示 汽车电商业务拓展低于预期,传统业务竞争加剧。

事项. 近日,我们拜访了宝信软件,与公司管理层进行了深入交流。 主要观点. 1.宝信软件第一大股东为宝钢(55.5%),最初为宝钢提供ERP、过程自动化等软件及系统集成方案。目前最大业务是软件开发,业绩占比约73%,其次为运维服务(24%)和系统集成(3%)。 2.2013年,宝信软件开始建设宝之云IDC项目,拓展“公有云”服务。依托宝钢集团成熟的基础配套设施和巨大的厂区面积,公司IDC拥有综合成本低的优势,且未来扩张潜力巨大。目前,宝之云IDC项目已推进至三期,合计约17300个机柜(一期4000个,二期3800个,三期约9500个)。按照项目进度,IDC业务未来几年将为公司带来显著业绩弹性。 3.未来,宝钢将集合集团全部资源发展云商(电商)平台,依托集团的全产业链整合优势,未来宝钢云商平台发展空间极大。宝信是宝钢集团唯一的信息化平台,也是宝钢电商平台数据变现的主体,未来数据应用价值极大。 4.盈利预测与投资建议。我们预计公司15-17年EPS1.02元、1.33元和1.53元(摊薄后)。参考行业可比公司估值和未来业绩成长性,同时基于宝钢电商平台巨大的数据应用价值,我们给予公司15年50倍PE或16年40倍PE,对应目标市值200亿元。 风险提示. IDC项目进度低于预期、行业竞争加剧导致毛利率下降。

事 项 近日,我们拜访了公司,与公司管理层做了深入交流。 主要观点 1. 公司主营铝合金复合材料、铝基多金属复合材料、铝合金非复合材料,13年切入3D 打印领域。 2. 国内铝合金复合材料属寡头垄断市场,下游主要为汽车行业,技术壁垒极高,主要体现在对质量稳定性的要求极高,质量稳定性由加工系统成熟度决定,需要多年的积累。公司铝基多金属复合材料是在铝合金复合材料的基础上开发而成,技术壁垒同样极高,下游主要为电站行业。凭借在铝金属材料领域的技术实力,公司于14 年切入军工市场。 3. 公司近几年收入总体平稳主要受制于产能,14 年业绩下滑受IPO 募投项目转固增加折旧影响较大。随着IPO 募投产能从15 年下半年释放,且增发募投的硬质/超硬铝合金项目在17 年投产,16-17 年业绩有望迎来爆发。 4. 公司切入3D 打印领域有两方面优势:1)自身在材料领域有技术优势;2)具备全球领先的加工工艺技术(和澳大利亚轻合金研究中心合作)。公司3D 打印主要面向模具和医疗两大市场(均具有高度定制化特点),3D 打印工艺相比传统工艺有极大的成本优势,是供给创造需求的市场,3D 打印项目投产后将为公司带来新的增量。 5. 盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年净利润分别为7500 万、1.4 亿、2.0 亿元,对应EPS 分别为0.20、0.37、0.53 元,建议积极关注。 风险提示 产能投放进度低于预期、3D 打印下游市场需求低于预期。

事项 目前位置建议买入雪人股份(002639.SZ),预计公司15-16年净利润1.5亿元和2亿元,考虑定增后的股本,对应EPS0.75和1元,给予公司15X40PE,目标价30元。 主要观点 1.螺杆压缩机占到整体压缩机销量的50%,市场空间大,囿于技术,高端市场为外资垄断。公司通过与全球螺杆压缩机鼻祖SRM的合作,在高端的大型螺杆压缩机上实现了技术全球领先,同时收购意大利莱富康获得其成熟的技术、品牌与渠道资源,切入中央空调领域,在压缩机上的布局已经完成且产能从14年9月开始释放,有望在中高端领域实现进口替代,压缩机业务进入爆发期。 2.公司通过两次认购新股成为SRM母公司OPCONAB的第二大股东(17.21%,与第一大仅相差0.3%),OPCON具备数十年的螺杆膨胀机生产销售经验,低温发电技术全球领且项目经验丰富,依托技术优势,公司正积极参与低温余热发电项目的招标,低温余热发电有望成为公司另一业绩增长点。 3.公司原有制冰机业务主要跟宏观经济环境有关,在经济增长平稳的背景下,预计公司的制冰机业务也将保持稳定,维持在近几年收入规模3亿、利润5000万的水平。制冰机业务将为其他业务发展提供稳定的现金流与销售渠道支持。 风险提示 1.公司压缩机销售不达预期。 2.公司制冰机业务竞争加剧,毛利率下滑。

事项 浪潮近期收购鼎天盛化,拟实施股权激励计划,公司“高端容错计算机系统关键技术与应用”项目获得国家科学技术进步一等奖,并计划增发收购一系列资产。 主要观点 1.此次定增收购后,公司将成为唯一能在服务器+存储+数据库三个环节上成系统完成去IOE的中国上市企业,夯实了公司龙头地位。 2.通过对超越的收购,公司一跃成为最大的军工信息化企业。 3.目前位置,建议买入浪潮信息。预测2014-2016年公司净利润为3亿、6.5亿和9.8亿元,EPS为0.63元(未考虑拟增发摊薄)、1.16元和1.75元(考虑此次拟增发摊薄后);考虑到信息国产化的大趋势才开始,未来2-3年内公司高端存储、数据库等领域产品的逐步成熟和与现有高端服务器搭配产生

事项 近日,我们拜访了公司,与公司管理层做了深入交流。 主要观点 1.公司“平台+内容+终端+应用”的乐视生态系统实现全产业运营模式,通过“版权+技术”方式,持续提升品牌影响和用户规模,我们认为公司发展战略清晰、各业务协同性强,乐视生态的商业化潜力巨大。 2.公司内容端的持续占据领先地位,新增终端成功布局为公司的全产业链生态闭环战略提供保障。随着终端保有量快速增加,入口价值逐步显现。 3.盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2014年营收60亿元,净利润3.2亿元以上。预测2014-16年的EPS分别为0.41/0.70/1.02元,建议积极关注。 风险提示 1.业务扩展资金可持续性; 2.广电政策严于预期。

事项 近日,我们拜访了公司,与公司管理层做了深入交流。 主要观点 1.公司提供覆盖电信行业商业智能(BI)的全产业链产品,是联通、电信和铁通主要的BI应用合作伙伴,中国移动市场正在开拓,未来公司电信领域市场份额稳步提升。 2.公司在兼顾电信行业龙头地位的同时,仍将积极通过外延并购、业务拓展等方式向金融、工业、能源、电力、环境监测、政府、互联网等领域进军,市场空间巨大。 3.通过多年的客户信任及技术积累,公司未来通过产品化战略和大数据运营建立新的商业模式及盈利增长点。 4.盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2014年营收6.5亿元,净利润1.3亿元以上。预测2014-16年的EPS分别为0.47/0.70/1.02元,参考行业可比公司估值,给予东方国信15年45倍估值,对应31.5元的目标价。公司目前价格调整,建议积极关注。