事件:公司发布2016年度一季报,主营业务收入30.15亿元,同比增长15.01%;归属于上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长25.68%,EPS0.08元/股,同比增长25.67%。 并购金龙股份,行业龙头显现。铜加工行业老大老二两大龙头完成合并后,上市公司生产规模和市场占有率将大幅上升,综合实力全方位提升。海亮股份在管理方面具有明显优势,主要体现在风险和成本的控制,以及财务和资本的管理之上;金龙股份在技术方面具有明显优势,主要体现在生产技术、产品质量以及客户资源等方面优势较为突出。 强强联合,发挥三大协同效应。第一,金龙股份财务负担将有效降低,金龙资产负债率将从原先的超90%大幅下降,且利息支出将大幅度减少;第二,生产基地系统整合,有效规避反倾销税费,以及供应效率大幅提高;第三,优化产品结构,大力发展高附加值和优势产品。双方各自生产及原材料成本将有效降低。 全资收购JMF,拓展美国市场。公司于4月1日向交易对手合计支付2133.86万美元,向托管代理支付500.3万美元,完成对JMFCompany的收购。JMF目前已是美国空调制冷和水暖批发行业的领军企业,拥有其他同行无法达到的最齐全的尺寸和规格。此次收购完成有利于拓展美国市场,提升市场占有率,增加公司产品出口量,进一步提升公司盈利能力。预计JMF2016年可实现营业利润为350万美元以上,并表后增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议。考虑公司业绩的增长态势,预计公司2016-2018年实现净利润6.37亿元、7.20亿元和10.69亿元。金龙股份则能在并购利好的带动下,在海亮优势的帮助下大幅提升业绩。目前并购仍未正式完成,以现有状况为测算标准,我们预计海亮股份2016-2018年EPS分别为0.38元、0.43元和0.64元。在并购事宜正式完成之后,公司业绩有望进一步增厚。参照同行业平均估值,我们给予公司2016年28倍PE,目标价为10.64元。 不确定性因素。大盘系统性风险。

事件:公司于4月25日对外发布2015年年度报告,全年实现营业收入158.52亿元,同比减少18.72%;归属于上市公司股东的净利润2939.35万元,同比增长105.93%;基本每股收益0.02元。公司同时公布2016年一季度报告,实现营业收入30.03亿元,比上年同期减少3.51%;归属于上市公司股东的净利润-4176.95万元,比上年同期增加46.24%。 点评: 2015年是铝价大跌影响业绩。长江铝锭价格2015年末(10980元/吨)与年初(12850元/吨)相比降低约14.6%,铝锭产品毛利率3.74%同减2.4%。但是公司通过技术创新、成本挖潜等措施其它产品受价格影响较小,其中铝加工产品毛利率12.71%同增5.92%。公司实现营业外收入5.67亿元同增156.67%,有效增厚业绩。2016年年初铝价反弹趋势明显,截止4月22日长江铝锭价(12600元/吨)约比上年末增长14.8%,受益于此预计公司第二季度有望扭亏为盈。 产能水平继续提高。公司2015年氧化铝产量100.3万吨,同比增加23.23%;原铝产量119.3万吨,同比增加9.23%。目前公司拥有氧化铝产能100万吨,将加快推进文山公司二期技术升级提产增效项目和老挝100万吨氧化铝项目建设,预计未来3-5年内公司将形成260万吨的氧化铝产能,公司将具有更强的自有资源保障能力。 三项费用微小变动。报告期内,管理费用4.57亿元,同比减少4.25%;销售费用4.34亿元,同比增加4.53%;财务费用9.92亿元,同比增加6.93%。 维持公司“买入”评级。电解铝受益于前期大量产能关停、暂时无法大规模复产,供需偏紧,价格将继续反弹,预计上半年高点有望达到13000-14000元/吨。公司是唯一一个成本有继续下降空间的电解铝企业,2015年用电价格已降低到0.355元/千瓦时,预计2016年用电价格约0.30元/千瓦时左右,业绩弹性巨大。根据公司项目进度,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.45元和0.62元,考虑到公司较高的市场认可度以及铝价反弹预期,给予2016年35倍PE,对应目标价10.09元,维持“买入”评级。 不确定性。产品价格波动风险;氧化铝、石油焦等大宗原辅材料价格波动风险;电力供应及电价调整风险。

事件:公司于2016年4月27日收到证监会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审议,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。公司股票自2016年4月28日开市起复牌。 注入同业竞争矿产,产储量更上一层。公司拟以13.22元/股的价格发行61241600股股份购买三河华冠持有的光大矿业100%股权,拟发行64235500股股份购买赤峰金都100%股权。同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行94907715股股份募集配套资金,募集配套资金总额为125468万元。由此,公司将控制的存在同业竞争的矿业资产以公允价格注入上市公司。有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,业绩增厚可期。 定增后控股股东持股比例大增。本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下,实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由29.72%上升到50.90%。经过此次资产注入,公司控股股东持股比例大幅增加,凸显公司高层对公司发展信心。 主业平稳发展,投资多点开花。公司2015年主营业务收入8.24亿元,同比增长11.21%;归属于上市公司股东净利润2.59亿元,同比增长9.75%;EPS0.51元/股,同比增长8.51%。公司销售收入、利润与去年同期相比有所上升,主要原因系2015年度公司铅、锌、银矿粉的销量增加所致。公司2015年度主业稳中有升,在行业低迷之时实属不易。同时公司积极布局金融产业,参股兰州银行、兰银租赁、中民投,发展金融目标坚定。此外,公司目光独到投资新兴产业,参股甘肃金桥水科试水新三板,扩展外延创收,减少行业系统风险。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人通过参与此次定增和配套融资,凸显发展信心。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、1.50元和1.70元。给予公司2016年40倍的估值,六个月目标价为24.00元。维持“买入”评级。 不确定性因素。大盘系统性风险,金属价格走弱风险。

传统业务毛利下降,新业务成绩亮眼。公司主要分为钴镍钨板块、电子废弃物板块、电池材料板块三大板块。报告期内,由于大宗商品价格持续下行以及2015年下半年人民币汇率的下降,公司根据会计准则对相关存货计提减值准备4040.91万元,同时公司对应付外币负债确认了3178.88万元汇兑损失,使得公司2015年度实现的净利润有所下降,但公司通过产能释放及业务转型,实现了营业收入以及毛利的稳步增长,体现了较好的发展势头。钴镍钨板块实现营业收入117685.30万元,较2014年增加20298.62万元,增长20.84%,贡献毛利额17497.43万元;电子废弃物业务板块实现营业收入181259.24万元,较2014年增加37341.78万元,增长25.95%,贡献毛利额30500.69万元;电池材料板块实现营业收入为152888.62万元,较2014年增加29589.42万元,增长24.00%,贡献毛利额29113.59万元。 公司电池材料打入国际供应链,成为公司业绩增长新动能。公司以荆门为基地推行动力电池材料的系统创新,形成单元系、三元系(NCM&NCA)等系列关键技术体系,推动公司由单一的钴镍回收业务向核心动力电池原料和材料制造的转型。公司成功开发动力电池用大颗粒球形氢氧化钴与NCA前驱体,成功进入三星SDI与ECOPRO等世界巨头供应体系,电池材料打入国际供应链,搭上中国新能源汽车发展的高铁,为公司带来巨大的市场空间。2016年,公司力争实现动力电池材料与电池原料产量达到3万吨以上,电池材料业务销售占公司总销售的40%以上。 积极拓展动力电池回收模式,推动构建新能源产业价值链与循环产业链。积极拓展动力电池回收的模式,开展动力电池梯级利用体系建设,与比亚迪公司合资设立储能电站(湖北)有限公司,推动构建“材料再造---电池再造---新能源汽车制造---动力电池回收利用”的新能源产业价值链与循环产业链。维持“买入”的投资评级。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断,我们预测公司16-18年EPS分别为0.27元、0.33元和0.38元。结合行业的估值水平,我们维持“买入”投资评级,目标价13.75元,对应2016年50倍PE。 风险因素。原材料价格大幅波动;下游需求波动;公司在建工程实施进度变

事件:公司于4月23日对外发布2015年年度报告,全年实现营业收入22.89亿元,同比增长2.11%;归属于上市公司股东的净利润2.41亿元,同比增长8.55%; 扣除非经常性损益的归属于上市公司股东净利润2.29亿元,同比增长35.81%;基本每股收益0.232元。 公司同时公布2016年一季度报告,实现营业收入5.76亿元,比上年同期减少0.7%; 归属于上市公司股东的净利润4804.23万元,比上年同期减少23.98%。预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.25亿元至1.53亿元,变动幅度-10%至10%。 点评: 收入有所增长但证券投资拖累业绩。2015年公司实现营业收入22.89亿元,同比增长2.11%;型材、管材和棒材的产能超11万吨,销量约为10.4万吨;产品铝制型材毛利率23.23%,同比增加2.39%。证券投资2015年末持有股票公允价值变动损益为-2347.65万元,对公司归属于上市公司股东净利润带来不利影响,但是2015年扣除非经常性损益后的净利润有较大增长。 募投项目进展顺利。公司全力推进超募资金投资项目新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目的建设进程,截至2015年末,厂房工程已完工,通过了监理单位、施工单位、设计单位及公司四方的联合验收,在生产线建设方面,已完成4台套熔炼铸造设备及5条挤压生产线主体设备的安装工作。 三项费用均有减少。报告期内,管理费用2.02亿元,同比减少2.58%;销售费用4029.88万元,同比减少0.95%;财务费用-151.58万元,同比减少136.33%,主要是人民币汇率变动导致汇兑收益增加所致。 维持公司“买入”评级。公司结合自身需求,在巩固壮大轻合金材料产业业务、做大做强3D金属打印产业业务的同时,把握好我国经济增长方式转变及产业结构调整与升级的战略性机遇,积极开拓新市场营造新的利润增长点。根据公司项目进度,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.32元和0.35元,考虑到公司较高的市场认可度以及铝型材精加工行业存在一定的技术壁垒,给予2016年35倍PE,对应目标价10.19元,维持“买入”评级。 不确定性。市场竞争的风险;行业需求放缓风险;项目达产风险。

2016年4月23日,公司发布2015年年度报告,全年营业收入18.67亿元,同比增长31.25%;利润总额5.13亿元,同比增长56.52%;归属母公司净利润2.48亿元,同比增长89.93%;基本每股收益0.96元。公司拟以现有2.61亿股本为基数每10股派发现金红利3元(含税),以资本公积金每10股转增28股。同时公司一季报显示,2016年一季度营收7.54亿元,同比增长110.77%,净利润2.84亿元,同比增长854.97%,主要因锂产品市场需求旺盛,锂价持续上扬,一季度电池级碳酸锂均价13.8万元/吨,同比上涨219%。公司预计2016年上半年净利润6-6.5亿元,同比增长1364.25%-1486.27%。 业绩大幅增长源于量价齐升。15年工业级碳酸锂均价5.04万元/吨,同比增长34%;电池级碳酸锂均价5.24万元/吨,同比增长33%。公司锂化工产品销售量价齐升,锂盐销量增长68.46%,毛利率增长26.63%;泰利森锂辉石产量43.80万吨,增长2.75%,销售25.70万吨,减少19.39%,表明公司自身消化能力提升,毛利率上升14.46%,全年实现净利润4.29亿元。此外,天齐锂业江苏实现约5000吨产量,实现营收1.75亿元,净利润5774万元。 三费大幅上升。销售费用3045万元,同比增长43.89%;管理费用1.72亿元,同比增长51.45%;财务费用为9941万元,同比增长417.88%;主要因并购天齐锂业国际导致借款增加,利息支出增加。三费合计3.02亿元,同比增长96.13%。 2万吨电池级氢氧化锂项目。公司拟建设一期“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,预计总投资16亿元,建设周期2-4年。泰利森设计产能10万吨LCE,富余产能能满足其新增需求。项目建成后,有助于公司进入国际主流锂电池材料供应链,实现成为国际竞争力的一流锂材料供应商的目标。 锂价继续上扬。目前碳酸锂供应偏紧,主要源于新增产量慢于预期,而需求依旧旺盛。因此我们预计上半年碳酸锂价格继续上扬,下半年大概率高位盘整,公司业绩有环比继续上涨的可能。 维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。我们预计公司2016-2018年EPS分别为6.3元、8.34元和10.74元,目标价201.60元,对应16年32倍PE,维持“买入”的投资评级。 不确定性:政策风险、项目达产风险、汇率风险、业务整合风险。

事件:近日公司公布2015年年报;2015年收入约95.53亿元,同增12.04%;归母净利润约3399.19万元,同降82.32%;EPS0.01元。点评: 钼业龙头,布局全产业链。公司是全球领先、亚洲最大的钼业公司,拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、深加工上下游一体化的完整产业链,拥有亚洲最大的露天钼矿山、钼选矿和冶炼厂以及先进的钼化工和钼金属深加工生产线。 行业低迷,逆市盈利来之不易。2015年,全球钼行业步入严酷的“冰冻期”,市场价格已跌破所有主产钼矿的成本线,致使一些主钼矿山陆续停产。公司以市场倒逼管理,强力推行提质降本和结构调整措施,在极为艰难的情况下取得了来之不易的经营业绩,全年实现营业收入95.53亿元,实现利润总额3798万元。 主营产品持续优化。公司2015全年生产钼精矿4.2万吨(折合45%标量),同增7.2%,销售钼精矿4.6万吨,同增5.78%,基本实现产销同步。公司立足自身的全产业链优势,主动积极调整产品结构,并通过技术工艺攻关以及导入SPC工具提升和稳定产品质量,在市场销售中取得了良好的效果。同时,公司贯彻产业升级战略,产品结构正在向技术含量和附加值较高的终端和高端产品转变,钼板材、钼坩锅、超细二硫化钼等产品开始投放市场,造粒钼粉实现批量化生产,高品质钼舟实现稳定生产。 钼产业纵向一体化布局深入。公司世界级钼矿山汝阳东沟钼矿采选改造项目选矿厂建成投产,日处理矿石2万吨,预计达产达标后年产钼精矿1.32万吨,铁精矿14.52万吨,公司钼精矿产量将大幅增长。公司自主研发的钼产业链精深加工项目钼板材生产线建成投产,打破了国外技术壁垒,使公司成为目前国内唯一一家能够生产大规格高品质轧制钼板的公司,一举晋身全球平板显示器、蓝宝石等钼消费领域重要的高端钼材料供应商之列。 盈利预测及评级。公司致力于成为全球领先的钼炉料和钼化工产品供应商及创新型钼金属产品供应商,加快公司产品结构向高附加值的高终端产品转变。预计2016年公司新建2万吨生产线达产达标达效,产能还将上台阶。预计公司2016-2018年EPS分别为0.07元/股、0.09元/股和0.11元/股。给予公司2016年140倍市盈率,目标价10元,增持评级。 不确定因素。钼价大幅波动风险;募投项目进度不达预期。

横店东磁发布2016年年度第一季度业绩预告修正公告。公司预计2016年1月1日至3月31日实现归属于上市公司股东的净利润8931.85万元~10305.98万元,较上年同期增长30%~50%。修正后的业绩较此前大幅调高,展现出公司的盈利能力超出此前预期。 “做强磁性、发展战略、适当投资”。公司以磁性材料生产为主业,努力向产业链下游延伸,加快了在新能源、光伏等领域的投资布局。公司提出2016年争取达到销售收入44.91亿,实现净利3.58亿元,形成主业稳固,外延快速发展的经营格局。2015年实现营业总收入39.58亿元,其中电子元件制造业完成收入20.92亿元,太阳能光伏行业完成收入17.54亿元,其他业务收入1.12亿元。 传统磁材龙头,积极寻求新突破。公司主要生产永磁铁氧体、软磁铁氧体和太阳能电池片。受2015年磁性材料下游家电、汽车等行业增长缓慢的影响,公司磁材行业收入有所下滑,但市场占有率保持领先。 收储落地,稀土价格望止跌回暖。氧化镨钕的价格对于公司钕铁硼产品影响较大。在2015年上半年氧化镨钕价格持续走低,对公司业绩造成不利影响,但随后几个月氧化镨钕价格有所反弹,随后持续横盘。2016年4月稀土收储重启,氧化镨钕的价格下跌空间已经不大,后续在新能源汽车等新产业需求拉动下,氧化镨钕和钕铁硼的价格有望回升,对公司磁材业绩也将带来正向帮助。 布局新能源产业,电池打开市场缺口。2011-2015年,中国新能源汽车累计销量44.7万辆,过去五年复合增长率达到136.4%。为开拓公司外延业务,打造新利润增长点,公司将建设年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目。项目建成后,产品可以用于新能源汽车、储能等领域,预计为公司贡献年销售收入81200万元,年利润可达13587.13万元,将显著增强公司盈利能力。 光伏产业复苏,增加产能抢占市场。在经历了2011年后近三年的深度调整,光伏行业已经处于恢复性增长阶段。公司2016年1-2月光伏业务开展顺利,1月单月产销量将近1.5~2亿元,工厂基本处于满负荷生产。由于国内西北部电价补贴将于7月份开始下调,预计上半年工厂较大可能保持满负荷生产。这也将提高公司盈利能力。 盈利预测及评级。公司主业稳固,产能陆续释放。国家对光伏行业支持力度大,新能源汽车行业发展前景广,公司的两项新项目预计能为公司开拓出新的利润来源。预计公司2016-2018年EPS分别为1.02元/股、1.23元/股和1.60元/股。给予公司2016年28倍市盈率,目标价28元,买入评级。 不确定因素。A股系统性风险,公司进入新市场竞争风险。

事件:盛达矿业发布2015年年报,2015年主营业务收入8.24亿元,同比增长11.21%;归属于上市公司股东净利润2.59亿元,同比增长9.75%;EPS0.51元/股,同比增长8.51%。 蒙东矿脉资源优,主业平稳上升。公司销售收入、利润与去年同期相比有所上升,主要原因系2015年度公司铅、锌、银矿粉的销量增加所致。公司2015年度主业稳中有升,在行业低迷之时实属不易。同时公司积极布局金融产业,参股兰州银行、兰银租赁、中民投,发展金融目标坚定。此外,公司目光独到投资新兴产业,参股百合网5.13%股份,甘肃金桥水科试水新三板,扩展外延创收,减少行业系统风险。 注入同业竞争矿产,控股股东持股比例大增。公司拟以13.22元/股的价格发行61241600股股份购买三河华冠持有的光大矿业100%股权,拟发行64235500股股份购买赤峰金都100%股权。同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行94907715股股份募集配套资金,募集配套资金总额为125468.00万元。由此,公司将控制的存在同业竞争的矿业资产以公允价格注入上市公司。有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,业绩增厚可期。本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下,实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由29.72%上升到50.90%。经过此次资产注入,公司控股股东持股比例大幅增加,凸显公司高层对公司发展信心。 入股污水处理领域,谋求新兴产业发展。公司以现金方式参与甘肃金桥水科技股份有限公司增资扩股计划,参股数量为385万股,参股价格7.20元/股,投资总额为人民币2772万元。金桥水科是在污水处理行业具有核心优势的专业化高科技企业,具有较强的盈利能力。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人通过参与此次定增和配套融资,凸显发展信心。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、1.50元和1.70元。给予公司2016年40倍的估值,六个月目标价为24.00元。维持“买入”评级。 不确定性因素。大盘系统性风险,金属价格走弱风险。

2016年4月12日,公司发布2015年年报,全年营业收入13.54亿元,同比增长55.72%;利润总额1.50亿元,同比增长48.02%;归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长45.99%;基本每股收益0.34元。公司拟以实施年度利润分配时股权登记日当天的3.76亿总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税),并以资本公积向全体股东每10股转增10股。并且公司于3月31日发布2016年第一季度业绩预告,预计2016年第一季度归属于上市公司股东净利润1.01亿元-1.11亿元,比上年同期上升约320%-360%。 收入毛利大幅增长。公司专注于深加工锂产品、锂电新材料和锂动力与储能电池系列产品的研发、生产和销售。2015年公司营业收入13.54亿元,同比增长55.72%;毛利润2.94亿元,同比增长58.8%,收入与利润的大幅增长源于产品价格的大幅上涨,2015年金属锂价格上涨21%,电池级碳酸锂上涨148%。 三费均有大幅上升。报告期内公司销售费用3455万元,同比增长26.28%;管理费用8101万元,同比增长37.16%,主要是新增子公司深圳美拜管理费用932.34万元;财务费用为1872万元,同比增长177.61%,主要是利息支出比上年同比增长130.88%,汇兑损益比上年同比增长433.02%所致。三费合计1.34亿元,同比增长44.13%。报告期内公司研发投入6172万元,比上年同期增长62.87%。 锂产业链上下游一体化。公司积极拓展在锂产业下游-新能源领域的产业布局,实施收购美拜电子100%股权,参股长城华冠汽车;在上游锂资源开发领域,继续拓展和加拿大国际锂业等国际上游锂资源企业的战略合作,加快阿根廷Mariana卤水矿和爱尔兰Blackstair锂辉石矿的开发进度,通过受让江西锂业100%股权拥有宁都河源锂辉石矿,收购澳大利亚RIM公司25%股权拥有MtMarion锂辉石矿的包销权,满足了公司迅猛发展对锂原料不断增长的需求。 公司拟向公司股东李良彬和王晓申在内的不超过10名特定对象,以不低于38.29元/股的价格,非公开发行不超过3835.5万股,募集资金总额不超过14.7亿元,拟用于澳大利亚RIM股权增资项目、年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目、年产1.5万吨电池级碳酸锂项目、补充公司流动资金和偿还银行贷款。 维持“买入”的投资评级。公司持续打造锂产业链上下游一体化,兼顾上中下游产业,公司发展前景开阔。我们预计2016-2018年的EPS分别为1.43元、2.55元和2.99元,目标价71.57元,对应16年50倍PE,维持“买入”的投资评级。 不确定性。价格波动风险;新建项目达产风险;市场风险。

投资要点: 事件:宁波韵升发布2015年年报。公司2015年营业收入14.36亿元,同增0.01%;归属上市公司净利润3.41亿元,同增72%;EPS0.66元/股,同增71.99%。 年报业绩喜人,终止连续3年利润下降颓势。公司从事稀土永磁材料的研发、制造和销售。2015年完成对盛磁科技的重组后,公司在宁波、包头、北京及青岛拥有四个生产基地,坯料生产、机械加工及表面处理能力进一步提升,具有年产坯料8000吨的生产能力,是中国主要的稀土永磁材料制造商之一。2015年公司实现营业收入14.36亿元,归属于母公司净利润3.41亿元,同比增长72%,基本每股收益0.66元。 加强资金管理,增加投资收益。公司充分发挥资金优势,增加掉期存款与结构性存款,合理、谨慎地选择投资项目,使财务费用继续下降。2015年度公司财务费用支出为-5322.86万元,较上年同期减少财务费用4373.47万元。 投资项目方面,公司出售所持上海电驱动26.46%股权给大洋电机,转而持股大洋电机交易后4.79%的股权,本次交易将大幅增加公司投资收益,并使公司完成组织架构调整,梳理主要业务流程。 定增整合产业链,发力稀土永磁。公司拟购买汇源香港持有的磁体元件、高科磁业各25%的股权;通过发行股份方式,购买杨金锡、刘晓辉等10名交易对方持有的盛磁科技70%的股权。根据《发行股份购买资产协议》,交易各方对本次交易的标的资产合计作价为42631.03万元,按本次19.88元/股发行价格测算,本公司拟向汇源香港、杨金锡、刘晓辉等11名交易对方合计发行2144.42万股。 盈利预测与投资建议。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大,2016年由于公司与大洋电机交易所致的投资收益和股权变现,会带给公司主营业务之外的额外利润。假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.44元/股,1.11元/股,1.16元/股,当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在51倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2016年EPS17倍市盈率,对应目标价24.48元,买入评级。 不确定性因素。宏观经济疲软拖累钕铁硼下游需求。

2016年4月5日,公司发布2015年年度报告,全年营业收入136.7亿元,较上年同期减少2.75%;利润总额8.4亿元,较上同期减少28.06%;归属母公司净利润5.6亿元,较上年同期减少37.45%;基本每股收益0.21元。公司拟按2015年底28.35亿股总股本为基数向全体股东按每10股派发现金红利1.00元(含税)。 铝价下降导致收入毛利均有减少。公司主要产品包括铝上游产品电力、蒸汽、氧化铝、电解铝,以及下游产品铝板带箔、挤压型材及铝锻造件。由于铝锭及氧化铝市场价格下跌,使得公司营业收入下降,但公司产量增加冲抵了价格下跌造成的影响,营业收入较上年同期仅减少2.75%;而铝价对产品成本滞后性的影响使得公司成本降幅低于收入降幅,公司毛利率从14.77%降为12.93%。 管理费用下降促进三费减少。报告期内,公司销售费用3.25亿元,同比增长1.62%;管理费用4.88亿元,同比下降9.16%;财务费1.03亿元,同比增长28.97%,主要是报告期内发行公司债券,利息费用增加所致。三费合计9.16亿元,同比减少2.2%。 公司多项在建工程将投产。由于铝行业市场整体持续低迷,铝行业供过于求的格局未有显著改变,公司主动进行战略调整,向高技术含量、高附加值产品不断延伸。建设的以生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线和以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线,均已进入试产阶段,2016年会正式投产;并且定位高端铝箔市场的年产4万吨高精度多用途铝箔生产线,也已于3月初开始设备安装,预计三季度进入试生产阶段。上述新业务将逐渐发展成为公司未来重要的新增收入来源和利润增长点。 会计差错更正。2014年度财务报告时,公司按照25%所得税税率确认递延所得税资产。由于取得高新技术企业资格认定,2015年度企业所得税税率由25%调减为15%,公司追溯调整了2014年度财务报表。其中调减递延所得税资产1730万元,调增所得税费用1730万元,调减盈余公积1730万元,调减未分配利润1557万元。 维持“买入”的投资评级。公司致力于铝深加工一体化,形成了从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)的完整生产线。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.36和0.39元,目标价10.02元,对应16年30倍PE,维持买入评级。 不确定性:政策风险、市场风险、汇率风险、业务整合风险等。

投资要点: 事件:云海金属发布公告称公司非公开发行股票发行完成。本次非公开发行,公司向梅小明先生及上海宣浦股权投资基金合伙企业(有限合伙)分别发行17605636股和17605633股,合计35211269股,发行价格为11.36元/股,共募得资金约4亿元。资金将全部用于偿还银行贷款。 精深加工延伸。公司成立于1993年,目前公司已经形成了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”的完整镁产业链。金属锶和镁合金产销量居全球第一位。本次定增对象为梅小明先生及上海宣浦股权投资基金合伙企业(有限合伙),梅小明是公司的大股东,完成增持后,梅小明控股比例达到32.34%,对上市公司的控制力进一步增强。 主业稳固,合金产品销售顺畅。根据公司业绩快报,2015年预计公司取得营业收入31.31亿元,同比下降2.63%,营业利润1461.48万元,同比增长51.58%,归属上市公司股东的净利润为2911.83万,同比上涨5.36%。公司主要经营铝合金及镁合金产品,2014年,公司共生产各类有色金属产品292162.2吨,同比下降3.96%。2015年上半年,公司取得收入14.27亿,其中镁合金产品为3.99亿,铝合金产品为7.77亿,两项产品占上半年公司营收的82.4%。 资金得到补充,公司财务状况优化。本次发行可降低公司的财务风险,进一步提升盈利能力,增强未来的持续经营能力。公司此次筹集的约4亿资金将全部用于偿还银行贷款。此次定增后,将对公司财务状况带来积极影响。公司的总资产与净资产规模将相应增加,资产负债率和财务风险相应降低,公司资本结构进一步优化,资金实力得到有效提升,整体财务状况将有所改善。 公司第一季度业绩优秀。公司公告称2016年第一季度,公司业绩同比上升,预计净利润将达到1900~2080万元,主要是由于一季度产品销售量上升,且公司产品成本较去年有一定幅度下降。公司在一季度净利润同比增长超过400%。 盈利预测及评级。公司在完成定增后,财务状况得到优化。公司业务经营稳定,预计2016年进入业绩释放期,各项合金产品销量预计稳定增长。由于有色金属价格在2015年下降较多,公司产品成本也有所下降。按照增发完成后3.23亿股的新股本,给予公司2015-2017年EPS为0.09、0.31、0.46元/股,给予公司2016年58倍PE,对应目标价18元,买入评级。 不确定性分析。A股系统性风险,公司下游需求复苏不及预期。

投资要点: 事件:公司于3月30日对外发布2015年年度报告,全年实现营业收入22.97亿元,同比增长18.86%;归属于上市公司股东的净利润4.78亿元,同比增长20.17%;基本每股收益0.51元。 点评: 主营业务毛利继续保持高水平。2015年公司主营业务模式未发生重大变动,而公司营业收入增长18.86%,毛利增长26.72%,源于毛利率由2014年同期的33.55%上升至35.77%,反应了公司产品结构的升级。 增发加码轨道车辆及铝型材深加工。2016年3月23日,公司发布《非公开发行A 股股票预案》,拟不低于8.86元/股,非公开发行股票的数量拟不超过 4.24亿股,募集资金总额不超过38亿元,用于“轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目”。轨道车辆制造项目的实施有利于公司抓住轨道交通制造业发展和国家支持民间投资的契机,抢占轨道交通车辆市场。 销售费用下降,其它两项费用有所增长。报告期内,管理费用5848.48万元,同比增长35.24%,主要原因是报告期内公司无形资产增加较多,因此计提的摊销相应增加,同时办公费随着业务量的增加相应增加;销售费用604.01万元,同比减少19.29%,主要原因是报告期内,公司客户群体稳定,因此公司减少一部分市场推广费用,同时客户运输费用减少,原因是本年度客户自带车提料情况较多;财务费用1.84亿元,同比增加44.02%,主要原因是报告期内公司从金融部门取得的借款增加,相应支付的利息支出增加。 维持公司“增持”评级。公司一直致力于产业链延伸和产品结构的转型升级,并努力实现“从铝型材材料供应商到高端装备制造商转变”的战略目标。近些年,公司通过实施轨道交通车体材料深加工等项目,已经具备了生产轨道交通车辆车体和车头能力,将成为国内少数同时具备高等级列车车头、车体制造能力的企业。根据公司项目进度,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为 0.58元、0.67元和0.70元,考虑到公司轨道交通车辆制造技术门槛高,发展空间大,给予2016年20倍PE,对应目标价11.65元,维持“增持”评级。 不确定性。市场竞争的风险;原材料价格波动的风险;固定资产投入产能消化和影响公司业绩的风险。

横店东磁发布2015年年报。公司全年完成营业总收入39.58亿元,同比上涨7.89%。归属上市公司股东的净利润为3.23亿元,同比下降15.24%。全年基本每股收益达0.79元/股,同比下降15.05%。 一个保证、两个增长,主业外延两手抓。公司以磁性材料生产为主业,努力向产业链下游延伸。公司在磁材领域的经营策略是保证喇叭磁和微波炉磁钢市场份额不变,大力发展磁瓦市场和新领域电机机壳、粘结磁市场。由于磁性材料市场整体的不景气,公司加快了在新能源、光伏等领域的投资布局,未来希望形成主业稳固,外延快速发展的经营格局。 磁材龙头,高市占率确保公司基本盘。公司主要生产永磁铁氧体、软磁铁氧体和太阳能电池片。受2015年磁性材料下游家电、汽车等行业增长缓慢的影响,公司磁材行业收入有所下滑,但市场占有率保持领先。公司拥有全球最大规模的永磁铁氧体预烧料生产基地,年产量可达15万吨以上,占到国内市场份额总量的70%以上。公司具有年产喇叭磁5.5万吨,磁瓦4.5万吨,方块1万吨,微波炉磁钢2.2万吨,软磁材料3.5万吨,干压切割1000吨,粘结磁200吨,电机机壳、定子5000万套的生产能力。产能和技术在国内处于领先地位。 自建产线,电池项目打开新能源市场。公司在2015年12月发布公告将建设年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目。项目总投资42539.98万元,其中新增固定资产投资24539.98万元,新增流动资金18000万元。投资资金全部由公司自筹解决。项目工程建设拟自2015年12月开始组织实施,拟于2016年6月建成并投入试生产。项目建成后,预计为公司贡献年销售收入81200万元,年利润可达13587.13万元。 加码光伏,守住中国主战场。公司在2016年1月发布公告将建设成年产500MW高效单晶电池片和500MW高效组件的生产线。500MW高效单晶电池片项目总投资40207万元,其中新增固定资产投资27207万元。500MW高效组件项目总投资29633万元,其中新增固定资产投资7633万元,新增流动资金22000万元。 盈利预测及评级。公司主业稳固,产能陆续释放。国家对光伏行业支持力度大,新能源汽车行业发展前景广,公司的两项新项目预计能为公司开拓出新的利润来源。预计公司2016-2018年EPS分别为1.02元/股、1.23元/股和1.60元/股。给予公司2016年28倍市盈率,目标价28元,买入评级。 不确定因素。A股系统性风险,公司进入新市场竞争风险。