金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
云海金属 有色金属行业 2020-03-23 10.29 -- -- 10.18 -2.58%
10.03 -2.53% -- 详细
净利润大幅增长 业绩符合市场预期:公司发布2019年年报,公司前三季度实现营业收入55.72亿元,同比增长9.23%;归母净利润9.10亿元,同比增长176.29%;扣非后归母净利润2.79亿元,同比增长33.71%;EPS为1.41元/股;利润分配预案为每10股派发现金1.5元。公司主营产品毛利率16.03%,较去年提升0.73pct;尽管三四季度镁价下滑,但得益于成本把控以及高附加值深加工产品销量提升,下半年利润仍保持增长,同时公司收到拆迁补偿款7.16亿元计入非经常损益,业绩整体符合市场预期。 内生产能稳步增长 支撑公司业绩长期向好:近日公司公告拟于溧水新厂区投资建设年产15万吨高性能铝合金棒材、5万吨铝合金和5万吨镁铝合金挤压型材生产线,达产后预计可实现年净利润7312万元。子公司巢湖云海拟投资建设年产1000万只方向盘骨架生产线,达产后预计可实现年净利润3993万元。公司与信发集团拟在山东聊城共同建设年产10万吨铝中间合金项目,公司持股占比51%,达产后预计实现净利润7388万元。 随着公司新项目逐渐落地,行业龙头地位将进一步巩固。 镁业龙头全产业链布局 成本优势铸就护城河:公司拥有 “白云石矿山开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”完整产业链,多项核心技术傍身,单吨原镁成本较行业低23%。子公司包头云海30万吨硅铁合金项目一期10万吨产能有望年内投产,进一步降低公司原镁成本。尽管目前镁价处于近年来底部,跌破部分企业成本线,但得益于全产业链布局以及成本优势,公司仍有足够利润空间。未来两年随着新建产能逐步落地,市占率进一步提升,公司业绩有望实现稳步增长。 投资建议:考虑到今年镁价走势以及拆迁补偿款到账节奏,我们预计公司2020-2022年EPS 分别为0.72元/0.83元/0.86元,对应PE 分别为14.07/12.07/11.66倍,维持“推荐”评级。 风险提示:镁价大幅下跌 汽车轻量化不及预期
云海金属 有色金属行业 2020-03-23 10.29 -- -- 10.18 -2.58%
10.03 -2.53% -- 详细
公司主营业务保持增长,利润增速较高。2019年公司实现营业总收入55.72亿元,同比增长9.23%;实现归属于上市公司股东净利润9.1元,同比增长176.29%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.79亿元,同比增长33.71%。基本每股收益1.41元。向全体股东每10股派发现金红利1.5元。公司业绩增长的主要原因有:(1)产销量稳定,产品销量40.49万吨(+0.68%),产量43.26万吨(+1.8%);(2)2019年毛利率提高至16.03%,(3)费用管控有效,销售费用仅小幅增长5.5%,财务费用下降10.06%。 公司抓住国内汽车轻量化机遇,提升竞争能力。随着汽车轻量化的稳步推进,轻质合金零部件将进入快速发展通道,新能源汽车产量的增长将进一步加快汽车用铝、镁合金市场的发展。公司契合新能源汽车的发展,不断开发铝、镁轻质合金新材料及汽车零部件,目前已为领先的新能源车企如比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉等提供产品。 公司加强与国内新能源电池制造商宁德时代、比亚迪等合作开发的镁、铝合金产品,目前镁铝合金产品在储能电池和汽车电池上均已得到批量应用。同时,公司利用搬迁契机,提档升级,对产线和设备进行智能化改造,进一步提高产品制造水平,不断提升公司竞争能力。 公司一体化布局优势逐渐显现。公司加快上下游产业布局,一方面逐步加大原镁、镁合金的市场供给,保证原材料的发展;同时提高深加工产品比例。公司在不断稳固提高铝合金微通道扁管及镁合金汽车方向盘骨架的市场占有率的同时,2019年,公司通过收购重庆博奥镁铝金属制造有限公司100%股权,完善公司深加工领域布局,实现对汽车用镁合金中大型压铸部件,如汽车仪表盘支架、座椅支架、中控支架的战略布局。结合在印度投资的镁合金压铸项目的建设,进一步提升镁合金深加工产品的规模和档次。公司着力于生产线和设备的智能化改造,提高效率及优化产品质量,保证生产流程更安全更环保。调整产品结构,增加高端产品的比例,提高利润水平。 镁合金应用前景更为广阔。“高性能镁合金及其制品”是国家发改委《产业结构调整指导目录(2019年本)》中鼓励类的有色金属项目,为重要的新材料产业。在鼓励类汽车项目中,将“镁合金”列入轻量化材料应用领域。“镁合金轮毂”和“非稀土高性能镁合金挤压材(应用于汽车、轨道交通、航空航天,也包括镁合金棒材)”入选工业和信息化部的《重点新材料首批次应用示范指导目录(2019年版)》。 此外,随着全球燃油排放标准的升级和新能源汽车的快速发展,汽车轻量化成为必然趋势。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年全面摊薄后的EPS分别为0.59元、0.64元和0.74元,按3月19日收盘价10.23元计算,2020-2022年对应的PE分别为17.1倍、15.6倍和13.5倍。受益于汽车轻量化发展趋势,公司在镁铝合金方面的布局具备较强的发展潜力,首次给予公司“增持”投资评级。
云海金属 有色金属行业 2020-03-23 10.29 -- -- 10.18 -2.58%
10.03 -2.53% -- 详细
事件: 公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营收55.72亿元,同比增长9.23%;实现归母净利润9.10亿元,同比增长176.29%;实现扣非归母净利润2.79亿元,同比增长33.71%;对应EPS为1.41元/股。 投资要点: 主营业务产销相对稳定,拆迁补偿款带动利润大幅增长:2019年,公司主营金属冶炼及加工产销量分别达到43.26万吨、40.49万吨,与去年相比基本持平。镁合金产品实现营收18.90亿元,同比增长31.24%; 铝合金产品实现营收22.96亿元,同比下降5.90%。拆迁补偿款对净利润贡献较大,公司因溧水开发区、洪蓝镇、晶桥镇厂区搬迁总计获补偿款10.21亿元,其中,2019年获7.16亿元,带动净利润大幅增长; 预计到2022年底前将获得剩余补偿款,也将会对利润产生一定影响。 完善深加工领域布局,提升盈利能力:2019年7月,公司出资2.35亿元收购重庆博奥镁铝100%股权,其主要产品为汽车用镁合金大型压铸部件,此次收购加大了公司深加工业务比重,提升了公司盈利能力,2019年公司整体毛利率达到16.03%创近年来新高。目前,公司已为比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉等新能源车企提供产品,也切入沃尔沃、保时捷、奔驰、宝马等车企供应链,并完成了5G基站用镁合金部件的开发,其产品应用将更为广泛。 增资扩产动作频频,未来业绩增长可期:公司子公司包头云海拟投资8亿元建设年产30万吨硅铁合金项目,预计实现年净利润1.3亿元。公司子公司巢湖精密拟投资2.07亿元建设年产1000万只方向盘骨架项目,预计实现年净利润3993万元。公司拟投资8亿元建设年产15万吨高性能铝合金棒材、5万吨铝合金和5万吨铝镁挤压型材项目,预计实现年净利润7312万元。此外,公司拟向子公司瑞斯乐增资1.5亿元。 盈利预测与投资建议:预计20-22年公司归母净利润为3.74、4.23和4.43亿元,EPS为0.58、0.65和0.69元/股,对应收盘价10.07元的PE为17.4、15.4和14.7倍,考虑扣非净利润情况,维持“增持”评级。 风险因素:镁铝价格大幅波动、扩产项目不及预期
云海金属 有色金属行业 2020-03-20 9.83 14.97 82.56% 10.45 4.71%
10.29 4.68% -- 详细
1、结构调整,高毛利品种收入占比提升:2019年公司营业收入同比增加4.71亿元,主要增量来自于镁合金产品(+4.5亿元,+31.24%)。此外包括空调扁管、压铸件等高毛利深加工产品收入也有不同程度提升(分别+8.55%、+66.88%),这使得公司整体毛利同比增加了14.44%,有效保障了全年业绩的稳步提升。而毛利率低于8%的铝合金产品销量同比回落,收入占比从2018年47.84%降至41.21%,印证出公司调整产品结构,增加高端产品比例,取得了良好效果。 2、费用平稳,但非经常性损益增厚利润:2019年公司三项费用率为5.57%,同比2018年平稳下降。若含研发费用在内,整体费用率为9.5%,基本持平与2018年。此外2019年因拆迁补偿款形成的非经常性损益,对归母净利润增厚约5亿元,是全年业绩大增的主要因素。 但即便扣除非经常性损益,全年净利润同比增速亦达到33.71%。 3、加快下游产业布局,提高深加工产品比例:公司当前在不断稳固提高铝合金微通道扁管,及镁合金汽车方向盘骨架的市场占有率的同时,2019年公司收购重庆博奥100%股权,实现对汽车用镁合金中大型压铸部件的战略布局。此外包括镁合金压铸件、方向盘骨架等在手项目丰富,有望进一步提升公司规模和效益。 4、轻量化趋势确定,无惧短期经济周期波动:尽管2019年汽车景气度有所回落,2020年新冠疫情又进一步阻断全球经济弱复苏,但轻量化仍是最确定的趋势。公司作为全球镁行业龙头企业,镁合金市场占有率连续多年保持全球领先,公司镁铝深加工产品如镁合金方向盘骨架、铝合金微通道扁管生产规模均居行业前列,具有明显的规模竞争力。我们认为公司将最大化受益于镁合金及镁合金轻量化深加工产品在汽车领域的渗透率提升。 5、预计公司2020-22年归母净利润4.93/6.30/7.52亿元,EPS为0.76/0.98/1.16元,当前位置对公司维持买入评级,6个月目标价15.2元。 6、风险提示:疫情对需求影响超预期、产能投放进度不及预期。
云海金属 有色金属行业 2020-03-20 9.83 -- -- 10.45 4.71%
10.29 4.68% -- 详细
镁合金销量提升推动公司收入和毛利增长 2019年公司实现营收55.7亿元,同比增长9%;其中镁合金实现收入18.9亿元,同比增长31%,铝合金实现收入23亿元,同比下滑6%,压铸件实现收入3.1亿元,同比增长67%,金属锶和中间合金等业务收入有所下滑。镁合金业务收入增长31%预计主要是由于镁合金销量提升(2019年镁价小幅下滑);压铸件业务收入增长主要是由于公司2019年收购重庆博奥所致。 2019年公司实现毛利8.9亿元,同比增加1.1亿元,其中镁合金业务增加7651万元,压铸件业务增加605万元,中间合金增加364万元,铝合金、金属锶、铝扁管等毛利有所下滑,其他毛利增加2889万元。镁合金毛利增长是公司毛利增长的主要原因,由于镁价略有下滑,预计销量提升拉动镁合金毛利增长。 镁合金业务:销量增长推动收入和毛利增长 镁合金业务是第二大收入来源和第一大毛利来源,2019年镁合金实现收入18.9亿元(收入占比34%),同比增长31%;实现毛利3.4亿元(毛利占比38%),同比增长30%。2019年镁价下滑,可以看出销量增长是公司收入增长和毛利增长的主要原因。 公司现有原镁产能10万吨,镁合金产能18万吨(其中巢湖云海10万吨,五台云海5万吨,惠州云海3万吨)。 2019年公司镁合金产量预计在16万吨(含来料加工),预计其中7-8万吨为公司自产原镁生产,预计2020年镁合金产能将增长至20万吨左右,随着公司产能扩张,销量将进一步增加,公司镁合金毛利有望继续增长。 铝合金业务:收入略有下滑,未来看产能释放 铝合金业务为公司第一大收入来源和第二大毛利来源,2019年铝合金实现收入23.0亿元(收入占比41%),同比下降6%;实现毛利1.7亿元(毛利占比19%),较去年同期持平。公司现有铝合金产能28.5万吨,随着2020年扬州瑞斯乐4万吨产能投产,预计公司铝合金产能达到32.5万吨左右。公司铝合金盈利能力稳定,18-19年毛利率分别为6.9%和7.2%,随着产能的扩张,预计铝合金业务毛利将进一步增长。 镁压铸件业务:收购重庆博奥,收入快速增长 镁压铸件业务是镁合金下游加工业务,2019年压铸件实现收入3.1亿元(收入占比5%),同比增长67%;实现毛利0.43亿元(毛利占比5%),同比增长16%。压铸件收入增长主要是由于公司2019年收购重庆博奥并表导致,2020年重庆博奥全年并表,预计公司压铸件业务收入和毛利进一步增长。 公司压铸件业务有5个生产基地(南京精密、荆州项目、宜安云海、重庆博奥和印度子公司(在建)),现有压铸产能3万吨(其中南京及荆州项目1万吨,重庆博奥1万吨,宜安云海1万吨),南京、荆州、重庆三个基地合计2万吨压铸件产能为达产状态,宜安云海正在试生产,印度基本处于在建状态。南京和荆州基地以生产方向盘骨架等小型镁合金压铸件为主,随着公司收购重庆博奥镁铝和合资公司宜安云海的试生产,以及为华为5G基站供应压铸部件,将带动公司压铸件业务量价齐升,毛利润有望进一步增长。预计未来公司镁合金压铸件将向中大型镁合金压铸件产品升级。 铝空调扁管:产能有序释放,市场前景广阔 铝空调扁管是公司盈利能力最强的主营业务之一,是重点发展业务板块。2019年空调扁管实现收入2.5亿元(收入占比5%),同比增长9%;实现毛利0.6亿元(毛利占比5%),同比下降7%。公司现有空调扁管产能1.5万吨,预计2020年产能有望达到2万吨,2020年产量有望上升至1.5万吨。目前空调扁管产品主要用于汽车空调,未来随着国家推行无氟空调,铝扁管替代部分铜管进入家用空调领域,市场前景广阔。 投资建议 预计公司20-22年归母净利分别为3.5、4.5和5.2亿元,对应当前股价PE分别为19、15和13倍,考虑公司行业地位和发展前景,维持“买入”评级。
云海金属 有色金属行业 2020-03-19 10.10 12.62 53.90% 10.45 1.85%
10.29 1.88% -- 详细
公司2019年归母净利润同比增长176% 公司2019年实现营业收入55.72亿元,同比增长9.23%;实现归母净利润9.10亿元,同比增长176.29%;实现扣非后归母净利润2.79亿元,同比增长33.71%。公司较早收到拆迁补偿款,业绩高于我们预期,我们预计2020-22年公司归母净利润为5.03/5.14/5.38亿元,维持增持评级。 拆迁补偿款带动业绩大幅增长,未来还将收到3.05亿元补偿款 公司归母净利润大幅增长主要是收到拆迁补偿款造成非经常性损益大幅增加,其中资产处置收益达到7.15亿元:公司子公司南京云开(晶桥)获得搬迁总额1.20亿元,云海精密(洪蓝)获得搬迁总额1.23亿元,溧水开发厂区获得搬迁总额4.73亿元。后续溧水开发厂区将在21年6月底之前搬迁完成后收到剩余的2.02亿元补偿款,晶桥和洪蓝厂区将在22年底之前搬迁完成后收到剩余的1.03亿元补偿款。 公司产品销量提升,镁合金业务贡献主要毛利增量 19年公司扣非后净利润增长主要由于毛利润增加1.13亿元。分业务看,公司镁合金产品毛利为3.36亿元,同比增加0.77亿元,是毛利增长的主要来源。19年国内镁锭均价报16993元/吨,同比下降2.66%,但公司镁合金收入同比增加4.50亿元,毛利率小幅下降,反映公司销售量有所扩大。 公司年报提到,19年公司加大原镁、镁合金的市场供给,同时提高了深加工产品比例。公司空调微通道扁管市场占有率提高,并积极布局仪表盘支架、座椅支架、中控支架等镁合金中大部件,发展了铝挤压汽车部件。 积极向上下游延伸,行业话语权有望加强 公司积极向上游和下游延伸,全产业链优势有望巩固。公司19年6月公告,子公司包头云海拟投资8亿元建设30万吨硅铁合金项目,项目建成后公司将实现硅铁自给,原镁生产成本有望下降。公司7月公告,拟出资2.35亿元收购重庆博奥100%股权,重庆博奥专业从事镁铝合金中大型压铸产品的研发和生产,主要产品有座椅支架、中控支架、电池箱体等。今年3月公司公告,子公司巢湖精密拟投资2.07亿元建设年产1000万只方向盘骨架项目。未来公司镁产品有望在汽车轻量化领域进一步提高市占率。 上调盈利预测,对公司维持增持评级 考虑到公司镁合金产品销量提升较快,并且19年收到拆迁补偿款进度超出预期,可能使21年收到的补偿款低于此前预测,我们调整公司盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为5.03/5.14/5.38亿元,20-21年归母净利润预测较上次变动1.0%/-11.8%。假设公司20-22年收到拆迁补偿款2.02/1.03/0.00亿元,预计20-22年扣非后利润为3.31/4.26/5.38亿元,按照预测的20年扣非后利润进行估值,参考可比公司20年平均25.52倍的PE一致预期PE估值,我们给予公司20年25-27倍PE,对应目标市值为82.75-89.37亿元,目标价为12.81-13.83元,维持增持评级。 风险提示:拆迁补偿款不符合预期、产能释放慢、镁价低于预期等。
云海金属 有色金属行业 2020-03-19 10.10 -- -- 10.45 1.85%
10.29 1.88% -- 详细
一、事件概述 公司3月17日晚发布2019年年报,营收55.72亿元,同比增长9.23%,归母净利润9.10亿元,同比增长176.29%;归母扣非净利润2.79亿元,同比增长33.71%;EPS1.41元。 二、分析与判断 业绩:主营稳健+拆迁补偿款到位 净利润增长源于主营产品销量增加和政府拆迁补偿款。(1)主业稳定:因产品销量增加,镁合金业务收入增长31.24%,毛利率17.75%,整体稳健;铝合金业务收入下滑5.9%,毛利率7.34%;空调扁管收入增长8.55%,毛利率23.5%;(2)拆迁补偿贡献较大:公司因溧水开发区厂区搬迁合计获补偿款10.22亿元,2019年收到7.16亿元。 优势:镁全产业链优势明显,产品间接供应特斯拉 公司具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整的镁产业链,成本明显低于行业平均水平。公司2019年通过收购重庆博奥镁实现了汽车用镁合金中大型压铸部件的战略布局。目前,镁合金、镁合金方向盘骨架和仪表盘支架、铝合金微通道空调扁管等产品基本实现对国际和国内主流汽车厂商的覆盖(已给特斯拉一级供应商提供镁合金和微空调扁管)。在3C领域,公司的镁铝合金也已成功进入苹果、三星、华为等供应链。公司未来将继续提高深加工产品比例。 布局:加码铝镁合金,同时扩产方向盘骨架和微空调扁管 公司拟以8亿元在溧水区投建年产15万吨高性能铝合金棒材、5万吨铝合金和5万吨铝镁挤压型材项目。达产后,预计实现年净利润为7312万元。子公司云海镁业分公司巢湖精密拟投资2.07亿元建设“年产1000万只方向盘骨架项目”;同时,为满足子公司资金需要,公司拟向全资子公司扬州瑞斯乐(主营微空调扁管)增资1.5亿元。 三、投资建议 考虑公司产能的释放和深加工产品产量的提升,预计2020/2021/2022年EPS分别为0.82/0.84/0.82元(业绩增长不明显主要系2020年和2021年仍合计剩余3亿元拆迁补偿到位),对应当前股价的PE分别为12/12/12X,扣非后业绩对应PE分别为20/17/13倍。公司估值处于近五年低位(10%分位数),维持“推荐”评级。 四、风险提示: 镁价下跌风险;扩产项目建设进度不及预期;汽车轻量化进展不及预期。
云海金属 有色金属行业 2020-03-19 10.10 -- -- 10.45 1.85%
10.29 1.88% -- --
云海金属 有色金属行业 2020-03-04 11.61 -- -- 12.40 5.17%
12.21 5.17% -- 详细
业绩小幅超预期,成本下降+政府补偿款增加 Q4单季净利润约3.7亿元,环比增长55%,全年净利润增加主要源于主营产品销量增加、成本下降和政府拆迁补偿款。(1)主业经营整体稳定,2019年全年镁均价约在16986元/吨,而成本端硅铁、煤炭价格均小幅下降,盈利能力稳定;(2)拆迁补贴为业绩大增主要贡献。公司因溧水开发区厂区搬迁获得补偿款为6.75亿元,在2021.6.30前逐步确认(2019年内收到4.73亿元);溧水洪蓝镇厂区和晶桥镇厂区搬迁补偿分别为1.76亿元和1.71亿元,在2022.12.30前逐步确认(2019年内收到2.43亿元),2019年收到拆迁补偿款约7.16亿元。 拥有完整镁产业链,产品间接供应特斯拉 公司具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整的镁产业链,成本明显低于行业平均水平。公司已与股东宝钢金属签订协议在汽车轻量化领域深化合作,未来将继续向镁下游深加工转型。公司之前在互动平台上表示,目前已经给特斯拉一级供应商提供镁合金和微空调扁管。 镁渗透率有望提升+成本支撑,未来镁价走势整体乐观 从供给端来看,因环保问题未来原镁产能增加有限;需求方面,因汽车减排要求,镁在汽车上的渗透率有望提升(仪表盘支架、中控支架、轮毂等),单车用镁量有望继续提升。从成本端来看,当前镁价已经处于行业平均成本水平,短期或受疫情影响成交处于低位,预计后续镁价有望稳定。 投资建议 考虑公司Q4拆迁补偿到位,我们预计2019-2021年EPS分别为1.37/0.8/0.95元,对应当前股价的PE分别为9/15/12X,扣非后业绩对应PE分别为26/21/16倍。公司估值处于近五年低位(10%分位数),维持“推荐”评级。 风险提示: 镁价下跌风险;扩产项目建设进度不及预期;汽车轻量化进展不及预期。
云海金属 有色金属行业 2020-03-03 10.92 -- -- 12.40 11.81%
12.21 11.81% -- --
云海金属 有色金属行业 2020-03-03 10.92 -- -- 12.40 11.81%
12.21 11.81% -- 详细
盈利预测与评级:考虑原镁、镁合金和空调扁管产量或有所增长,长期镁合金深加工领域市场空间打开以及成本下跌等因素;上调公司2019-2021年归母净利润为8.76亿元、4.47亿元和5.42亿元,EPS为1.36元、0.69元和0.84元,对应2020年2月26日PE分别为8.6倍、16.9倍和13.9倍,维持“审慎增持”评级。
云海金属 有色金属行业 2020-02-28 11.89 -- -- 12.40 2.73%
12.21 2.69% -- 详细
事件 公司发布2019年业绩快报,营业收入55.9亿元,同比增长9.5%;归母净利润8.9亿元,同比增长169.54%。 对此我们点评如下: 简评 销量增长是公司收入增长的核心原因 公司2019年实现营业收入55.9亿元,同比增长10%,镁合金和铝合金是公司主要收入来源,2019年镁价同比下跌3%,铝价同比下跌2%,可以看出销量增长是公司收入增长的主要原因。 单季度来看,2019年Q1到Q4公司营业收入分别为11.9、12.7、14.7和16.6亿元,Q4同比增长28%。同期镁价分别为1.81、1.78、1.67、1.55万元/吨,同比变化分别为10%、8%、-9%、-23%。Q1到Q4铝价分别为1.35、1.41、1.41和1.41万元/吨,同比变化分别为-5%、-3%、-2%和2%,预计公司Q4销量明显增长。 预计Q4扣非归母净利为1.45亿元,同比增长123% 2019年公司实现归母净利8.9亿元(前期业绩预告归母净利区间为8.0-8.5亿元),同比增长170%,归母净利大幅增长有收到政府拆迁补偿款影响(截至2019年末公司收到拆迁补偿款总金额为7.16亿元,2019年全年非经常损益项目影响归属于母公司股东的净利润约5.0亿元左右);从扣非归母净利来看,预计2019年扣非归母净利3.1亿元,同比增长51%;2019年Q1到Q3扣非归母净利分别为0.41、0.65、0.63亿元,预计Q4扣非后归母净利润为1.45亿元,同比增长123%,由于Q4金属价格同比下行,预计销量增长是公司Q4业绩大幅增长的主要原因。 产能扩张,持续放量 镁合金、铝合金、空调扁管和压铸件是公司主要毛利来源(2019H1毛利分别占比41%、17%、7%和3%),几个业务产能均在扩张,公司现有原镁产能10万吨,现有镁合金产能18万吨,2019年镁合金产量预计为16万吨,预计2020年产量进一步增长;铝合金现有产能28.5万吨,随着扬州瑞斯乐4万吨产能投产将增至32.5万吨;空调扁管现有产能1.5万吨,预计2020年有望达到2万吨,产量或增长至1.5万吨;压铸产能3万吨(其中南京及荆州项目1万吨,重庆博奥1万吨,宜安云海1万吨),宜安云海项目正在试生产,印度生产基地在建,预计20年产量有望增加。压铸件产能扩张的同时,下游需求不断开拓(根据香港万得通讯社报道,公司在互动平台上确认,子公司博奥镁铝已经确认的首个5G基站部件订单,预示着公司将进入其供应链,合作公司是华为),预计压铸件业务或迎来快速增长。 投资建议 预计公司19-21年归母净利分别为8.9、4.6和5.5亿元,对应当前股价PE分别为8.5、16.5和13.9倍;由于公司近年业绩受拆迁补偿款影响较大,扣除这一影响后,预计19-21年扣非后归母净利润分别为3.1、3.8和4.6亿元,对应当前股价PE分别为24.1倍、20.0倍和16.3倍,给予“买入”评级。
云海金属 有色金属行业 2020-02-24 11.08 -- -- 12.90 14.67%
12.70 14.62%
详细
全球镁业龙头,成本优势明显 公司是全球镁合金龙头,拥有完整镁产业链,原镁生产成本优势明显,镁合金产能扩张叠加成本优势进一步提升,下游压铸件产品产能扩张叠加产品升级(由小型压铸件向盈利能力更强的中大型压铸件的升级)。汽车领域公司作为二级供应商向特斯拉供应镁(镁合金,镁方向盘骨架)和铝(空调扁管和铝挤压件)制品。公司引入战略投资者宝钢金属(持有公司8%股权),结合双方产业及金融资本领域的综合优势,公司未来快速发展值得期待。 镁合金业务:产能扩张叠加成本优势 镁合金业务是第二大收入来源和第一大毛利来源,2019年H1镁合金实现收入8.5亿元(收入占比36%),实现毛利1.7亿元(毛利占比42%)。 全球镁业龙头。公司业务涵盖上游白云石-中游原镁-下游镁合金-镁深加工(压铸件)的完整产业链,现有镁合金产能18万吨,2019年镁合金产销量预计在16万吨左右。公司镁合金产能仍在扩张中:现有镁合金产能18万吨,预计2020年产能将增长至20万吨左右,随着公司产能扩张预计销量仍将进一步增长。 成本优势明显。公司现有镁合金产能18万吨,其中巢湖云海10万吨,五台云海5万吨,惠州云海3万吨,生产镁合金原材料主要为原镁和回收镁,其中巢湖10万吨镁合金产能既用原镁也用回收料,五台5万吨产能以原镁为主要原材料,惠州3万吨产能以回收料为主要原材料。2019年公司镁合金产量预计在16万吨,预计其中7-8万吨为公司自产原镁生产(公司原镁采用竖罐工艺生产原镁,能耗低,人工成本低,成本优势明显),公司现有原镁产能10万吨,预计2020年原镁产能利用率进一步提升,随着原镁产量上升,公司镁合金成本优势将进一步提升。 铝合金:产能扩张,盈利稳定 铝合金业务为公司第一大收入来源和第二大毛利来源,2019年H1铝合金实现收入9.94亿元(收入占比42%),实现毛利0.7亿元(毛利占比17%)。公司现有铝合金产能28.5万吨,随着2020年扬州瑞斯乐4万吨产能投产,预计公司铝合金产能达到32.5万吨左右。公司铝合金盈利能力稳定,2018年以来毛利率维持在7%左右,随着产能的扩张,预计毛利将进一步进长。 镁压铸件业务:产能释放,产品升级 镁压铸件业务是镁合金下游加工业务,2019年H1压铸件实现收入0.94亿元(收入占比4%),实现毛利0.12亿元(毛利占比3%)。公司压铸件业务有5个生产基地(南京精密、荆州项目、宜安云海、重庆博奥和印度子公司(在建)),现有压铸产能3万吨(其中南京及荆州项目1万吨,重庆博奥1万吨,宜安云海1万吨),南京、荆州、重庆三个基地合计2万吨压铸件产能为达产状态,宜安云海正在试生产,印度基本处于在建状态。南京和荆州基地以生产方向盘骨架等小型镁合金压铸件为主,随着公司收购重庆博奥镁铝(主要从事镁铝合金中大型压铸产品的设计研发、生产制造与销售,主要产品有座椅支架、仪表盘支架、中控支架、电池箱体等,可以生产镁、铝合金汽车中大型零部件,是镁合金压铸生产技术领先的企业)和合资公司宜安云海的试生产,预计未来公司镁合金压铸件将向中大型镁合金压铸件产品升级。 铝空调扁管:盈利能力最强,市场前景广阔 2019年H1空调扁管实现收入1.3亿元(收入占比5%),实现毛利0.3亿元(毛利占比7%)。空调扁管是公司盈利能力最强的主营业务之一,公司现有空调扁管产能1.5万吨,预计2020年产能有望达到2万吨,2020年产量有望上升至1.5万吨。目前空调扁管产品主要用于汽车空调,未来随着国家推行无氟空调,铝扁管替代部分铜管进入家用空调领域,市场前景广阔。 投资建议 预计公司19-21年归母净利分别为8.8、4.5和5.4亿元,对应当前股价PE分别为8.4、16.4和13.8倍;由于公司近年业绩受拆迁补偿款影响较大,扣除这一影响后,预计19-21年扣非后归母净利润分别为3.0、3.7和4.5亿元,对应当前股价PE分别为24.3倍、20.1倍和16.3倍,给予“买入”评级。
云海金属 有色金属行业 2020-01-16 10.67 -- -- 11.19 4.87%
12.90 20.90%
详细
一、分析与判断 近期我们对云海金属进行了调研。 镁合金产业链完善,镁合金已进入特斯拉产业链公司主要从事铝镁合金加工业务,主要产品应用于汽车和3C 领域。公司具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整的镁产业链。镁合金年产能18万吨,原镁年产能10万吨,同时全产业链带来的成本优势较为显著,成本明显低于行业平均水平。同时,公司在互动平台上表示,目前已经给特斯拉一级供应商提供镁合金。 业绩:主营稳定+拆迁补偿确认利润大增 (1)主业整体经营稳定,2019H1镁价上涨2019H2回落,全年镁均价约在16986元/吨水平,整体毛利率水平变化不大,考虑产量上涨以及镁深加工,镁业务整体稳定;(2)拆迁补贴为业绩主要贡献。公司因溧水开发区厂区搬迁获得补偿款为6.75亿元(2021.6.30前逐步确认),2019年内收到4.73亿元;溧水洪蓝镇厂区和晶桥镇厂区搬迁补偿分别为1.76亿元和1.71亿元(2022.12.30前逐步确认),2019年内收到2.43亿元,拆迁补偿款累计金额7.16亿元。拆迁补偿款将构成2019年业绩大增的主要贡献。 镁渗透率有望提升+成本支撑,未来镁价走势整体乐观 从供给端来看,因环保问题未来原镁产能增加有限;需求方面,因汽车减排要求,镁在汽车上的渗透率有望提升(仪表盘支架、中控支架、轮毂等),单车用镁量有望继续提升。从成本端来看,当前镁价已经处于行业平均成本水平,预计后续镁价有望稳定。 二、投资建议 公司已与股东宝钢金属签订协议在汽车轻量化领域深化合作,未来将继续向镁下游深加工转型。考虑公司Q4拆迁补偿继续到位,我们小幅上调公司业绩,预计2019-2021年EPS 分别为1.16/0.74/0.92元,对应当前股价的PE 分别为9/14/12X。公司估值处于近五年低位(10%分位数),维持“推荐”评级。 三、风险提示 镁价下跌风险;扩产项目建设进度不及预期;汽车轻量化进展不及预期。
云海金属 有色金属行业 2019-10-29 8.58 -- -- 8.71 1.52%
11.48 33.80%
详细
公司前三季度业绩符合预期 利润增长达预告上限: 公司发布 2019年三季报, 公司前三季度实现营收 39.37亿,同比增长 3.32%;归母净利润 5.18亿,同比增长 109.01%;扣非后归母净利润 1.69亿,同比增长 33.72%; EPS 为 0.80元/股。三季度单季实现营收 14.73亿元,同比增长 7.66%;归母净利润 2.4亿,同比增长 134.49%;扣非后归母净利润 0.63亿元,同比下降-3.17%。 尽管三季度镁价大幅下滑,公司以量补价支撑业绩, 同时南京溧水部分拆迁补偿款到位计入非经常性损益, 利润符合预期,达预告区间上限。公司预计全年归母净利润将达 6.6亿-7.2亿,同比增加100.3%-118.51%。 镁合金销量大幅增长, 全年盈利值得期待: 今年上半年镁价高位运行,原材料硅铁价格维持低位, 促进公司业绩大幅提升。 而 6月至今, 镁价步入下行通道,逐步回落至 1.55万元/吨, 镁锭与硅铁价差由 1.2万元缩小到0.93万元,利润空间明显缩水。 但公司积极开发下游客户, 实现镁合金销量快速增长, 保证业绩稳步抬升,因此 Q3归母净利润优于 Q2,环比增长 4.13%。 尽管今年汽车市场增速略不及预期,但传统及新能源汽车用镁整体需求仍在增加, 预计今年全年公司镁合金销量将提升 10%以上。随着四季度镁合金订单持续加码,镁价止跌企稳,公司全年业绩值得期待。 拆迁补偿款陆续到位 下游深加工开拓合金新空间: 2019年 9月公司收到溧水经济开发区拆迁补偿款 0.53亿元,截止三季度已累计收到 4.7亿元(占总款项 70%); 10月 23日洪蓝、 晶桥两厂区首期拆迁补偿款均到位 40%,进一步补充公司现金流。 下游合金方面, 公司收购重庆博奥, 加强镁铝合金中大型压铸产品建设,为汽车客户提供专业轻量化解决方案, 结合第二大股东宝钢金属的战略合作, 公司轻合金领域有望开拓新空间。 投资建议: 我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.03元/0.79元/0.81 元,对应 PE 分别为 8.57/11.06/10.84倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 镁价大幅下跌 汽车轻量化不及预期
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名