事件描述 鞍钢股份发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入578.82亿元,同比上升9.71%;营业成本501.86亿元,同比上升1.45%;实现归属于上市公司股东净利润16.16亿元,2015年同期亏损45.93亿元;2016年实现EPS为0.22元。 4季度公司实现营业收入168.43亿元,同比上升50.44%;实现营业成本146.91亿元,同比上升20.18%;实现归属于母公司股东净利润6.39亿元,2015年同期亏损37.05亿元;4季度实现EPS为0.09元,环比下降5.61%。 公司2016年度利润分配预案:公司拟以2016年末总股本数为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.67元(含税),共计派发现金红利4.85亿元(含税),方案实施后,可供分配利润剩余人民币19.99亿元。 事件评论 制造业持续景气,全年盈利创2012年以来新高:公司是以汽车板、家电板、造船板等为主的板材类龙头,制造业为其主要下游领域。公司受益于2016年行业需求恢复,特别制造业持续高景气,由此,量价齐升,全年销售钢材1994.25万吨,同比增加4.40%,沈阳地区热轧均价同比上涨20.24%,冷轧均价同比上涨13.20%。因而,业绩显著提高,实现归属于上市公司股东净利润16.16亿元,吨钢净利润81.38元,均创2011年以来新高。具体而言,有如下几个关键因素:1)公司2016年毛利同比增加44.06亿元,无疑说明主营板材类产品利润较为可观,毛利率增长7个百分点至13.30%,达8年来峰值,这得益于汽车、机械、家电行业持续高景气,由此奠定业绩向好基础;2)强化降本增效组合举措下,三项费用控制得当也进一步改善利润空间,公司全年三项费用同比减少6.25元;3)此外,资产减值损失、所得税费用同比减少4.48亿元、8.32亿元也对净利润好转起到一定作用。 4季度盈利维持相对高位:公司4季度盈利同比显著上升主要源于2016年制造业需求优于往年。不过,公司4季度盈利环比有所下降,原因或在于4季度上游原材料焦炭、矿石涨幅较大,其均值环比涨幅分别为76.40%、32.37%,大于钢价涨幅。因此,公司4季度盈利环比出现小幅下滑。 预计公司2017年、2018年EPS分别为0.31元、0.34元,维持“增持”评级。 风险提示: 1.钢铁行业需求出现超预期波动。

中钢国际发布2016 年年报,考虑公司2016 年收购衡阳中钢衡重工程有限公司,报表口径已追溯调整。报告期内公司实现营业收入94.44 亿元,同比下降3.33%;营业成本77.46 亿元,同比下降7.62%;实现归属于上市公司股东净利润5.12 亿元,同比上升8.65%;2016 年实现EPS 为0.73 元。 4 季度公司实现营业收入35.21 亿元,同比上升32.54%;实现营业成本27.17 亿元,同比上升26.67%;实现归属于母公司股东净利润1.43 亿元,同比增长38.76%;4 季度实现EPS 为0.21 元,环比上升4.77%。 公司2016 年度利润分配预案:以6.99 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。 订单逐步落地,全年业绩稳增:公司主要业务包括工业工程和服务、PPP 领域项目运营、节能环保和高新技术四大板块。公司2016 年盈利实现稳增, 且经营性资产中钢设备顺利完成盈利承诺。公司经营较优应主要源于在手订单落地叠加汇率因素贡献工程项目结算收入:1)受益于“一带一路”发展战略,公司近年海外业务工程承包订单爆发式增长,2016 年工程订单金额达178.48 亿元,同比增长34.55%;进一步而言,存量工程订单逐步落地则有效贡献收入增量,2016 年公司澳大利亚CUDECO 铜矿、湖北金盛兰高炉和烧结等项目顺利建成投产,伊朗ZARAND 综合钢厂、阳煤寿阳化工40 万吨乙二醇项目等国内外重点项目稳步执行,由此奠定业绩稳增的主要基调。2)公司海外订单大部分以美元或欧元外币计价为主,汇率因素或助力公司项目结算收入提升。值得说明的是,源于应收款项以及CUDECO 股票为主的可供出售金融资产等计提减值,公司2016 年资产减值损失同比增加2.16 亿元,不过随着海外市场拓展和国内项目谨慎性承接,未来资产减值或将逐渐减小。 项目执行或加速,4 季度盈利改善显著:公司4 季度实现盈利1.43 亿元,同环比均提升显著,且创2015 年3 季度以来单季度盈利新高水平,或主要源于公司丰厚存量工程承包订单落地执行加速,订单结算贡献盈利显著上升。 暂不考虑转增股本因素,预计公司2017、2018 年EPS 分别为1.05 元、1.30 元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 公司发布2017年1季度业绩预告,预计1季度归属母公司净利润约1.50亿元,去年同期亏损2.31亿元,环比下降29.95%,以最新股本计算,1季度对应EPS为0.06元。 事件评论 供需格局良好,1季度盈利维持高位:公司为广东省最大钢企,主要产品螺纹钢、线材和船板,在省内市占率分别达13%、16%和10%。在年初供需格局良好态势下,公司1季度实现净利约1.5亿元,较去年同期提高3.81亿,有望达到2010年以来公司单季度盈利次高水平,仅次于去年4季度。 具体而言,应包括行业与公司两个层面原因:1)1-2月地产与基建投资良好背景下,广州地区螺纹钢和线材1季度均价同比分别上涨73.13%和75.51%,环比涨幅为14.27%和15.25%,从而带动公司1季度吨钢净利(测算)达128.46元,超过去年20.37元/吨均值水平,由此奠定1季度业绩高位基础; 此外,公司另一大主打产品船板或得益于年初以来航运市场复苏,1-2月全国造船完工936万载重吨,同比增长123%,承接新船订单221万载重吨,同比增长133%,数据向好之下,公司船板业务也有望得到提升空间;2)公司自身继续推进降本增效和产品结构优化工作,或对成本、管理费用产生一定缩减作用。从而,收入与成本端共同推进公司1季度业绩向好。 Q1盈利环比有所下降,或与去年Q4非经营性因素有关:1季度广州地区螺纹钢均价环比上涨14.27%,线材均价环比上涨15.25%;原材料端,1季度矿价综合指数环比上涨20.86%,上海二级冶金焦价格环比下跌5.04%。综合来看,1季度收入与成本两端相较去年4季度而言,并无显著弱化,之所以盈利数据环比有所下降,或与去年4季度公司资产处置以及收到政府补助带来增量收入有关,也就是说,公司1季度经营性盈利应是处于阶段性高位水平。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.15元、0.17元,维持“增持”评级。

事件描述 沙钢股份发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入75.85亿元,同比上升3.10%;营业成本66.97亿元,同比下降4.83%;实现归属于上市公司股东净利润2.20亿元,较2015年同期提升3.01亿元;2016年实现EPS为0.10元。 4季度公司实现营业收入22.53亿元,同比上升327.78%;实现营业成本20.31亿元,同比上升262.10%;实现归属于母公司股东净利润0.89亿元,较2015年同期提升0.96亿元;4季度实现EPS为0.04元,环比上升34.84%。 公司发布2017年1季度业绩预告,预计1季度归属母公司净利润0.85亿元~1.10亿元,同比增加2018%~2640%,环比变动-4.49%~23.60%,以最新股本计算,对应EPS为0.04元~0.05元。 事件评论 制造复苏+降本节支,全年盈利创2012年以来新高:公司具备优特钢产能约320万吨,具体产品包括汽车用钢、工程机械用钢、铁路用钢、弹簧钢和轴承钢等,下游主要集中于制造业领域。公司2016年盈利成功扭亏为盈,并实现业绩创2012年以来新高,全年吨钢毛利和吨钢净利分别为299元/吨和74元/吨。具体而言,公司业绩改善相对显著主要源于下游终端需求制造业复苏叠加开源节流:1)源于全年工程机械、汽车和家电等产销景气提升,特钢价格指数均值同比上涨7.62%;2)成本管控得当则进一步扩大公司盈利空间,公司通过波段采购原辅材料等多个措施大力开展降本增效战略,最终全年综合毛利率同比提升7.35个百分点至11.72%,实现2010年以来新高,由此奠定公司2016年业绩显著改善的主基调。 景气延续,4季度和1季度盈利持续改善:公司4季度归属母公司净利润高达0.89亿元,并创2011年2季度以来单季度新高水平,应主要源于4季度制造业终端需求复苏延续。此外,公司预计1季度盈利同环比均大概率显著增长,主要归因于下游景气持续且原料矿石焦炭价格相对弱势,同时低价原料补库措施或进一步减轻成本压力,公司持续多维度推进降本增效措施亦增厚业绩改善弹性。 预计公司2017年、2018年EPS分别为0.14元、0.12元,维持“增持”评级。 风险提示: 1.钢铁行业需求出现超预期波动; 2.转型进度低于预期。

事件描述 海南矿业发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入9.08亿元,同比下降13.60%;营业成本7.77亿元,同比上升15.87%;实现归属于上市公司股东净利润-2.86亿元,2015年同期为0.10亿元;2016年实现EPS为-0.15元,2015年同期为0.01元。4季度公司实现营业收入2.95亿元,同比下降15.58%;实现营业成本2.92亿元,同比上升83.43%;实现归属于母公司股东净利润-1.51亿元,2015年同期为0.37亿元;4季度实现EPS为-0.08元,3季度EPS为-0.02元。 事件评论 销量收缩叠加成本与管理费用高企,全年经营转亏:公司石碌矿区高品位铁矿石储量较大,截至2016年底,保有工业铁矿石资源储量2.68亿吨,平均含铁品位为46.68%。2016年公司露天开采铁矿石,原矿产能约408万吨/年。公司全年业绩同比大幅回落,且创2009年以来首次亏损,经营弱势应源于矿石销量下滑、成本与管理费用高企:1)石碌矿区露天铁矿正处于开采末期,露天过渡至地下开采阶段公司原矿产量相对受限,导致全年产量同比下滑3.44%且产能利用率仅71.22%,更为重要的是,公司全年销量同比大幅下降12.75%,同时库存量微增或源于行情回暖带动钢厂加大高品位矿采购力度,从而掣肘公司矿石销售空间;2)营业成本相对强势导致公司毛利率同比下滑21.76个百分点至14.39%,并创2009年以来历史新低,成本较高或源于在建工程转固推升折旧水平,以及过渡期增加部分运营成本等,具体原因有待进一步验证;3)全年管理费用项目中工资、社会保险费及福利费同比增加1.05亿元则进一步加剧盈利下滑态势。 成本强势叠加费用较高,4季度业绩大幅下滑:公司4季度归属母公司净利润为-1.51亿元,创2013年有数据以来单季度盈利历史新低。4季度业绩同环比显著恶化或归因于财务结算因素导致成本相对强势,由此使得毛利率急剧下滑至1.09%历史低位,此外,管理费用高企则进一步侵蚀公司盈利空间。 预计公司2017年、2018年EPS分别为0.03元、0.04元,维持“增持”评级。 风险提示: 1.钢铁产业需求出现超预期波动; 2.公司露天开采过渡至地下开采进度不及预期。

事件描述 四方达发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入1.67亿元,同比下降17.90%;营业成本0.94亿元,同比减少9.84%;实现归属于母公司净利润0.30亿元,同比减少36.01%;以年报日股本计算,2016年EPS为0.06元。 4季度公司实现营业收入0.62亿元,同比下降9.36%;实现营业成本0.32亿元,同比增长3.15%;实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元,同比减少0.53%;以年报日股本计算,4季度EPS0.03元,3季度EPS0.01元。 公司发布2017年1季度业绩预告,预计1季度归属母公司净利润0.13亿元~0.15亿元,同比增加155.28%~185.22%,环比减少2.43%~12.67%,以年报日股本计算,对应EPS为0.028元~0.031元。 事件评论 油价等低迷叠加投资滞后,公司业绩下滑:公司作为国内超硬材料生产龙头企业,主营产品为超硬复合材料和超硬复合材料制品,下游主要应用领域包括油气、矿山开采等领域。2016年,受制于油价底部徘徊与投资滞后性等,公司营业收入、毛利润及净利润均同比减少较大:1)2016年,原油价格虽然全年累计上涨23.16%,但是,一方面,原油价格均值整体仍在底部徘徊,年度均价同比下跌22.86%,另一方面,油价反弹与油气开采投资增加之间存在时滞,由此导致公司油气钻探用聚晶金刚石复合片经营受阻;2)尽管众多资源品价格在2016年出现反弹,但短期价格上涨并未立马带动矿山领域投资加码,由此使得公司应用于矿山领域产品经营状况或也不容乐观。 油价上扬,4季度业绩同比降幅明显收窄:公司4季度业绩同比降幅明显收窄,或主要源于原油价格上涨逐渐带动油气开采投资逐渐增加,公司石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片销售因此改善。环比方面,历史规律显示,公司4季度环比数据明显好转,则应更多源于季节性因素。 另外,公司公告,受益于主动调整营销策略,预计2017年1季度营业收入较上年同期增长100%-150%,归母净利润同比增长155%-185%。着眼未来,一方面,伴随着石油开采不断回暖,公司石油片业绩或将逐步改善;另一方面,虽然收购杨凌美畅未能成功,但公司外延式并购或仍值期待。 以年报日股本计算,预计公司2017、2018年EPS分别为0.09元、0.11元,维持“买入”评级。

事件描述 法尔胜发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入19.07亿元,同比上升9.32%;营业成本16.15亿元,同比上升16.10%;实现归属于上市公司股东净利润1.41亿元,同比上升27.12%;2016年实现EPS为0.37元。 4季度公司实现营业收入3.38亿元,同比下降26.99%;实现营业成本2.82亿元,同比下降18.85%;实现归属于母公司股东净利润0.05亿元,同比下降94.36%;4季度实现EPS为0.01元,3季度实现EPS为0.25元。 2016年度的利润分配预案为:以总股本3.80亿股为基数,向全体股东按每10股派发现金股利1元(含税),合计派发现金股利0.38亿元。 事件评论资产剥离对冲传统主业下滑,全年盈利高增:公司2016年成功收购上海摩山保理进军高盈利金融业务板块,由此在传统钢丝绳主业基础上转型打造优质商业保理融资服务平台,摩山保理2016年实现净利润1.26亿元,并顺利完成业绩承诺要求。公司全年盈利高增主要归因于资产剥离叠加费用优化:1)公司报告期内剥离部分传统亏损钢铁资产,由此带动全年投资净收益同比增加0.72亿元,因而成为全年业绩改善的主要原因;2)同时销售费用和财务费用同比下滑亦贡献一定业绩增长空间。值得说明的是,公司2016年传统金属制品经营较为疲弱,在成本相对强势侵蚀利润背景下,钢丝绳业务毛利同比下滑0.71亿元,即便摩山保理经营相对优质并贡献毛利增量0.13亿元,仍旧难以扭转主营毛利下滑态势。 传统业务经营乏力,4季度盈利同环比下滑:同比而言,或源于原料钢价强势上涨,公司4季度综合毛利率同比下滑8.35个百分点,叠加营业收入同比大幅收缩,共同导致4季度毛利减少0.60亿元,由此成为该季度业绩下滑的主要因素;环比方面,源于资产剥离在3季度末交割,投资收益高基数效应导致4季度盈利环比大幅下降。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.43元、0.49元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.行业需求出现超预期波动。

银龙股份发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入14.84亿元,同比上升6.27%;营业成本11.34亿元,同比上升6.19%;实现归属于上市公司股东净利润1.45亿元,同比上升12.76%;2016年实现EPS为0.36元。4季度公司实现营业收入4.93亿元,同比上升84.28%;实现营业成本3.73亿元,同比上升98.56%;实现归属于母公司股东净利润0.46亿元,同比增长45.69%;4季度实现EPS为0.11元,环比下降14.76%。公司2016年度利润分配预案:公司拟以总股本4亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.25元(含税),共计派发现金红利0.90亿元。 预应力钢材放量,全年业绩稳增:公司主要产品包括预应力混凝土钢材与高铁轨道板,下游涵盖铁路、公路、桥梁和水利工程等基建领域。公司2016年业绩同比增长12.76%,且增幅创近三年新高水平,主要源于预应力钢材产品放量叠加财务费用优化:1)随着下游基建领域投资加码,公司预应力钢材主要品种钢丝和钢绞线2016年产量同比分别增长20.06%和10.83%,由此成为全年营业收入同比上升6.27%的关键支撑,在毛利率整体维稳态势下,公司毛利同比增加0.21亿元,从而奠定全年盈利稳增基调。不过值得说明的是,轨道板业务方面,公司从物资供货商转变为劳务和生产设备租赁供应商,物资材料部分不再产生收入及成本,进而导致轨道板产品盈利有所下滑;2)此外,受益于利息收入增加以及利息支出削减,公司2016年财务费用同比下降0.12亿元,进一步推升盈利增长空间。 传统产品放量对冲成本上行,4季度业绩同比显著好转:同比方面,尽管4季度原料钢价大幅上涨导致毛利率回落5.45个百分点,但是应同样源于预应力钢材产品放量,4季度毛利同比增加0.40亿元,由此带动业绩同比显著提升;环比方面,受制于管理费用和资产减值损失上升,公司4季度盈利环比有所下滑。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.45元、0.54元,维持“增持”评级。

*ST韶钢发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入139.73亿元,同比上升25.38%;营业成本133.26亿元,同比上升6.40%;实现归属于上市公司股东净利润1.01亿元,去年同期亏损25.96亿元;2016年实现EPS为0.04元,去年同期为-1.07元。 4季度公司实现营业收入45.46亿元,同比上升72.72%;实现营业成本43.55亿元,同比上升38.22%;实现归属于母公司股东净利润2.14亿元,去年同期亏损8.12亿元;4季度实现EPS为0.09元,去年同期为-0.34元。 行情景气+非经常性损益,全年业绩扭亏为盈:公司为广东省最大钢企,主要产品螺纹钢、线材和船板在省内市占率分别达13%、16%和10%。公司2016年业绩成功扭亏为盈主要源于行业景气回暖、非经常性收益增加和费用优化:(1)随着下游建筑终端复苏,广州地区螺纹钢和线材全年均价同比分别上涨12%和13%,由此带动公司全年毛利同比增加20.27亿元,行情复苏成为公司业绩低位修复的主要原因;(2)同时,公司全年收获政府补助1.96亿元以及非流动资产处置收益1.56亿元等因素,共同促使公司全年营业外收入同比增加3.55亿元;(3)此外,公司2016年汇兑损益减少引发全年财务费用下降1.61亿元,且人力资源优化,研发、堤围和折旧费用降低促使全年管理费用减少1.40亿元,最终公司全年业绩顺利扭转连续两年亏损格局。 建筑复苏+资产处置,4季度业绩高增:公司4季度业绩同环比均显著提升,创2010年以来单季度盈利新高。同比来看,一方面,地产和基建建筑领域复苏显著,4季度广州地区螺纹钢均价同比上涨54.5%,公司毛利由此大幅改善;另一方面,4季度资产处置和政府补助带动公司营业外收入同比增加3.55亿元。环比而言,尽管4季度原料成本价格相对强势侵蚀部分冶炼环节利润,不过受益于资产处置收益,最终公司4季度业绩环比增长84.43%。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.06元、0.08元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 永兴特钢发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入31.63亿元,同比下降5.86%;营业成本27.75亿元,同比下降8.27%;实现归属于上市公司股东净利润2.54亿元,同比上升14.45%;2016年实现EPS为0.71元。 4季度公司实现营业收入8.49亿元,同比上升12.69%;实现营业成本7.60亿元,同比上升9.77%;实现归属于母公司股东净利润0.48亿元,同比上升47.56%;4季度实现EPS为0.13元,环比下降34.48%。 公司2016年度利润分配预案:公司拟以3.6亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.30元(含税),共计派发现金红利0.47亿元。 事件评论 制造业景气+原料相对弱势,全年盈利稳增:公司主要产品为奥氏体不锈钢、奥氏体-铁素体双相不锈钢、镍基耐蚀和高温合金等,下游应用包括火电、交通运输、机械装备、航空航天等高端先进制造及核电等新能源领域。公司2016年盈利稳步增长,全年吨钢毛利和吨钢净利分别实现1607元和1050元,同比分别增长7.28%和5.92%,应主要源于制造业整体复苏叠加原料成本相对弱势:1)下游终端需求景气回升带动公司2016年特钢销量同比增长8.04%;2)公司主要原材料为不锈废钢、镍合金和铬铁合金等,原料成本占生产成本的比重约90%,2016年不锈钢原材料价格相对弱势,LME镍现货价格同比下跌19.25%,由此带动2016年营业成本下降8.30%。此外,公司2016年投资净收益同比增长0.17亿元也成为公司全年业绩稳增的重要支撑。值得关注的是,在公司不锈钢销量同比增幅较大且不锈钢行业价格微增格局下,公司不锈钢营业收入增幅不足2%,其具体原因仍有待进一步确认。 原材料价格回升,4季度盈利环比大幅下降:尽管制造业景气延续之下公司4季度收入环比上升3.66%,但受制于不锈钢制造原料成本上涨,4季度LME镍现货价格上涨249元/吨,由此侵蚀钢厂冶炼环节利润,公司4季度业绩环比下降34.48%。 预计公司2016、2017年EPS为0.81元、0.90元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 大冶特钢发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入63.92亿元,同比上升3.15%;营业成本55.86亿元,同比上升1.53%;实现归属于上市公司股东净利润2.93亿元,同比上升8.24%;2015年实现EPS 为0.65元。 4季度公司实现营业收入13.16亿元,同比下降26.87%;实现营业成本10.92亿元,同比下降33.41%;实现归属于母公司股东净利润0.79亿元,同比增长21.67%;4季度实现EPS 为0.18元,环比上升15.17%。 事件评论 制造业景气力保全年业绩稳增:公司主要产品为弹簧钢、轴承钢,下游以制造业为主,目前拥有约200万吨钢材产能。公司2016年归属母公司净利润同比增长8.24%,扣非归属母公司净利润同比增长26.55%,业绩稳定增长主要得益于行业景气回升。2016年制造业复苏,其中,重型货车产量同比上升30%,进而带动特钢综合指数全年同比上涨66.82%,公司产品盈利能力随之提升,整体毛利率回升至12.62%,同比提升1.4个百分点。同时,受益于中棒线全面投产,公司2016年产量同比提升约26%,也为公司全年营业收入同比增长3.15%提供了保证。公司2016年吨钢收入3703元/吨,吨钢毛利467元/吨,吨钢净利润170元/吨。 内外兼修,4季度业绩明显提升:受益于重卡领域4季度高增长及持续降本增效,公司4季度业绩提升较大,归属于母公司净利润为0.79亿元,同比上升21.67%,环比上升15.17%:1)4季度以来重卡领域产销增速明显增强,进而有利于公司特钢产品销售量价齐升;2)尽管4季度营业收入同比下降,但在挖潜增效等措施影响下,公司营业成本同比下降33.41%,环比下降31.55%。 预计公司2017、2018年EPS 分别为0.76元、0.82元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 需求兑现程度不及预期; 2. 去产能进度不及预期。

报告要点 事件描述 宝钢股份公告换股吸收合并武钢股份的换股工作已实施完毕,新增股份将于2月27日上市,公司股票将于同日复牌。 事件评论 钢铁巨人诞生,股份公司产能达4600万吨:牵动钢市已久的宝武合并事项,随着换股工作结束而取得实质性成果。合并后,宝钢股份总产能将达到约4600万吨,包括上海宝山、南京梅钢、广东湛江及武汉青山四个生产基地,截至2016年前3季度,合并后公司总资产3635.66亿元,净资产1466.93亿元,总股本约221亿股,资产负债率56.79%,2016年实现归母净利润将达到92.18亿元。产品结构上,合并后宝钢股份仍以板材为主,其中硅钢、汽车板等领域市场份额表现突出,分别达到约80%、65-70%。 新时期钢铁合并第一单,开启行业集中度提升之路:作为2011年钢铁行业步入产能动态过剩之后的第一单钢企合并案例,市场对于宝武合并期待已久也寄予厚望。美日等发达国家钢铁行业发展历程显示,行业产能过剩中后期,随着供给端兼并重组增多,行业集中度提升成为钢铁行业发展必然路径。我国工信部2016年发布的《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》同样提出,到2020年将提升前10家企业产业集中度25个百分点以上,达到60%。随着宝武合并事项的成功完成与后续经营管理的不断完善,钢铁行业内其他合并重组事项也有望逐渐启动,值得期待。 复牌后大概率补涨,强化板块行情:在目前分子驱动、景气为王的市场环境中,钢铁板块因当前景气事实与未来景气可能,仍然具有配置价值,而产业链钢材库存短期去化顺利则进一步巩固市场信心。考虑到,一方面,无论是基于需求中长期的不确定性还是供给端去产能、存量受益原则,板块内低估值龙头风险收益比均为最佳;另一方面,宝钢股份自2017年1月24日停牌至今,钢铁板块已经累计上涨6.77%,合并之后公司PB仅为1.02倍仍属行业低位,因此,宝钢股份股票复牌后补涨概率较大,其合并之后1493亿元的庞大市值规模也将显著带动板块行情走强。 考虑合并事宜后,预计公司2016、2017年EPS分别为0.42元、0.62元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 行业需求不及预期; 2. 行业产能去化不及预期。

事件描述 沙钢股份今日发布2016年度业绩快报,报告期内公司营业总收入76.00亿元,同比增长3.30%,2015年同比增速-28.63%;公司归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长371.72%,2015年净利润-0.81亿元;2016年公司EPS为0.10元,2015年EPS为-0.04元。据此推算,2016年4季度公司归属母公司股东净利润0.89亿元,按最新股本计算,对应实现EPS为0.04元,2015年4季度EPS为-0.004元,2016年3季度EPS为0.03元。 事件评论 行情回暖叠加降本增效,全年业绩扭亏:公司主要产品为优特钢,下游以制造业为主。2016年制造业整体复苏带动相关品种钢材价格出现上涨,产品毛利随之提升。在此背景下,公司盈利水平也顺势明显改善,我们粗略估算公司吨钢净利润达到73.32元/吨,创5年来新高,同比增加101.62元/吨。另外,历经此前持续几年行业景气下行后,公司不断推进包括优化原料采购流程控制成本等在内的降本增效活动,亦为全年业绩改善提供重要支撑。 制造业景气强化,4季度盈利全年最高:公司4季度归属母公司股东净利润0.89亿元,较2015年亏损情况同期提升0.96亿元,环比上升34.84%,单季度业绩达到全年最高水平。之所以公司单季度业绩能够创新高,主要源于4季度制造业景气度进一步强化,全国制造业PMI指数2016年4季度明显走强,由此带来4季度特钢价格指数同比涨幅提升至54.34%。 布局IDC大数据领域,实现战略转型:公司于2016年初出资4000万元与江苏智卿投资管理有限公司共同设立产业并购基金,以推动在全球范围内的互联网数据中心产业战略布局。2016年12月,公司公告拟以发行股份及支付现金方式收购北京德利迅达科技有限公司、苏州卿峰投资管理有限公司的全部股权或控股权,筹划布局已久IDC标的收购事项取得实质性进展。该收购事件意味着公司在进军IDC大数据领域迈出了关键一步,从而有望为公司后续经营打造新的业绩增长点。预计公司2016、2017年EPS分别0.10元和0.13元,维持“增持”评级。 风险提示: 1.钢铁行业需求超预期波动; 2.重组收购事项不及预期。

报告要点 事件描述 中钢国际发布2016年年度业绩预告,预计全年实现归属母公司净利润5.20亿元~5.70亿元,考虑公司2016年收购衡阳中钢衡重工程有限公司70%股权,经追溯调整,全年业绩同比增长10.25%~20.86%,按最新股本计算, 2016年EPS 为0.74~0.82元,2015年同期为0.73元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润1.51亿元~2.01亿元,按最新股本计算,对应EPS 为0.22元~0.29元, 同比增长47.12%~95.83% , 环比增长10.32%~46.85%。 事件评论 订单落地开花,全年盈利稳中有升:公司作为国内外大规模冶金工程总承包企业,通过子公司中钢设备开展黑色冶金及矿山、电力、能源、环保等其它非钢领域工程总承包业务,其中冶金工程业务占比约六成。公司2016年盈利预计实现稳增,或源于在手订单逐步落地叠加人民币贬值贡献工程项目结算收入:一方面,公司近年海内外业务尤其是海外领域迎来工程承包订单爆发式增长,2015和2016年公司签订合同金额达311.03亿元,占2015年营业收入比重为319.07%,其中2016年订单金额同比增长34.55%,因此公司现有工程承包订单执行生效或成为全年盈利改善的主要原因;此外,公司海外订单大部分以美元或欧元外币计价为主,人民币贬值行情亦助力公司项目结算收入提升,从而为公司全年业绩稳增提供重要支撑。 合同执行或加速,4季度盈利达重组以来高位:公司预计4季度盈利1.51亿元~2.01亿元,同环比均大幅提升,并且单季度盈利达公司重组以来高位水平,或主要归因于公司丰厚存量工程承包订单落地执行加速,订单结算贡献盈利显著上升。 PPP 叠加3D 打印,推动传统布局未来:在国内冶金工程景气不足之下,公司积极开发PPP 项目,并在发电、节能环保和煤焦化工等领域取得了积极成果,助力国内业绩改善。此外,公司积极布局智能制造3D 打印领域,目前专攻3D 打印技术的子公司已取得重大技术突破,随着未来产品逐步实现大规模产业化应用,3D 打印也有望打造公司全新利润增长点。 预计公司2016、2017年EPS 分别为0.86元、1.02元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 行业需求出现超预期波动。

报告要点 事件描述 首钢股份发布2016年年度业绩预告,预计全年实现归属母公司净利润3.50亿元~4.50亿元,按最新股本计算,2016年EPS 为0.07元~0.09元,经过追溯调整,2015年同期EPS 为-0.21元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润2.13亿元~3.13亿元,按最新股本计算,对应EPS为0.04元~0.06元,环比增长77.10%~160.18%。 事件评论 托管资产增利+制造业景气,全年业绩低位修复:京唐钢铁资产成功注入至公司后,公司钢材产能提升至1720万吨,公司产品结构以热轧、冷轧为主,2015年热轧、普冷和硅钢产量分别为683万吨、718万吨和132万吨,公司属于典型板材类钢企。2016年公司经营业绩成功扭亏为盈,并创2011年以来历史新高水平,主要源于托管资产增利叠加板材下游制造业整体复苏。 具体来看,公司与京唐钢铁于2016年开始共同托管集团钢铁板块资产,此项托管业务2016年增厚公司利润总额3.60亿元,在考虑所得税率25%及母公司股东权益占比基础上,测算集团资产托管业务2016年增厚公司归母净利润约2.65亿元,占全年盈利比重约58.89%~75.71%,因而资产托管盈利成为公司2016年业绩大幅改善的主要原因;此外,制造业领域整体景气回升格局下,全年板材价格指数均值同比上涨18.34%,增速明显高于长材11.74%价格涨幅,2016年考虑原材料存货周期的热轧和冷轧产品吨钢估算毛利均值同比分别提升422和412元/吨,显著优于同期螺纹钢毛利增量207元,公司作为板材类钢企,自然更受益于板材相对强势行情。同时,公司积极调整产品结构、减员提效、降本增收也助力公司全年盈利空间上行。 非经营性盈利+制造业景气延续,4季度盈利大幅改善:公司4季度盈利大幅增长应源于托管资产增厚利润以及制造业领域景气延续。一方面,托管费用或集中年底支付导致4季度非经营性盈利显著增加;另一方面,4季度板材下游制造业景气程度仍处于高位,板材价格指数均值同比上涨70.08%,由此带动板材成本滞后一月估算毛利均值同比增加709元。 优质资产注入持续可期:由于目前集团资产证券化率仍然偏低,并且公司是集团境内唯一上市平台,随着首钢集团钢铁资产迁钢、京唐钢铁注入上市主体之后,集团借助公司实现资产证券化预期由此打开,未来仍然不能排除集团其他资产再次注入的可能性,公司的上市平台价值或将由此凸显。 预计公司2016、2017年EPS 分别为0.08元和0.10元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 钢铁行业需求出现超预期波动。