事项:前三季度,同方国芯实现营收4.37亿元,同比减少10.16%,实现归属上市公司股东净利润1.09亿元,同比增长11.43%。三季度单季节,公司实现营收1.62亿元,同比减少8.82%,净利润5979.45万元,同比增长51.63%。 平安观点: 三季报显现业绩增长趋势,预期全年业绩增长超过30% 虽然前三季度公司的营业收入出现下滑,但净利润同比增长11.43%,表明公司已经逐步消化晶源电子业绩下滑带来的负面影响。预计公司业绩增长趋势在4季度将得到加强,全年实现业绩1.35亿元—1.45亿元,同比增长30%-40%(未合并国微电子)。①同方微电子身份证芯片出货量今年将达到2500万张,较去年增长300万张;②金融支付芯片出货量较去年有明显增长;③电信卡出货数量有较大幅度增长;④同方微电子全年确认的政府补贴将超过3000万元。 居民健康卡开始大规模发卡,金融IC国产化箭在弦上同方微电子未来增长点众多,明年有望大幅贡献业绩的新业务主要是居民健康卡与金融IC卡芯片,对公司业绩增长形成支撑。目前,居民健康卡已进入全面推广阶段,人民银行对金融IC卡的推广力度也明显加强。 上调公司业绩并继续给予公司“推荐评级”考虑同方微电子2012-2014年将持续收到政府补贴;居民健康卡已经进入规模发卡期,上调公司盈利预测2012年-14年备考EPS(合并国微电子)为0.73元、0.95元和1.36元,增速52.6%、38.2%和43.8%,对应PE30倍、23倍和16倍。如果明年一季度公司顺利取得金融IC认证并开始出货,业绩仍有较大上调空间。公司业绩确定性高,增长持续性强,目前估值偏低,给予“推荐”评级。 风险提示:金融IC卡芯片安全检测标准出台慢于预期。

业绩平稳增长 2012年1-9月,公司实现收入4.29亿元,同比增长22.6%;净利润0.78亿元,同比增长23.4%;EPS0.43元。其中12Q3收入1.64亿元,同比增长26.7%; 净利润0.32亿元,同比增长31.8%;EPS0.18元。总体上公司业绩稳步增长,但在全球金融危机的持续影响下,收入增速与去年同期相比有所放缓。 盈利能力有所下滑 2012Q3,公司的毛利率为65.7%,同比减少1.0个百分点,环比减少2.9个百分点,我们分析主要是受全球贸易不景气影响,毛利率高的贸易保障业务收入占比份额下降,拉低整体毛利率水平。期间费用方面,受收入增长的影响,销售和管理费用率都同比下降,其中销售费用率19.0%,同比减少2.3个百分点; 管理费用率21.3%,同比减少1.6个百分点。在毛利率和费用率都下滑的作用下,3季度当季的净利率为19.6%,同比增加0.8个百分点,但环比减少1.2个百分点。 生命科学业务值得期待生命科学业务现在包括环保检测和食品安全检测,未来还将包括医疗卫生相关的检测业务。①随着国家对环保检测和食品安全检测的重视程度提高,民营第三方检测机构参与该领域业务的机会也逐渐增多,尤其在食品安全检测领域。 公司将受益政策的开放,地方的工商局、环保站出现在公司的前五大客户中。②公司投资3000万元全资成立上海华测艾普医学检验所,正式进军独立医学检验和服务领域。该项目建设期1年,有望在14年投入使用。 维持“推荐”评级 考虑公司并购进展低于预期以及费用增长较快,我们下调盈利预测。预计2012-2014年,公司收入分别为6.14亿元、7.38亿元和8.72亿元,净利润分别为1.21亿元、1.52亿元和1.86亿元,EPS分别为0.66元、0.83元、1.01元,对应最新收盘价动态PE分别为27倍、22倍、18倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:政策风险、医疗检测领域资质申请进度偏慢的风险。

业绩增长超预期 2012年1-9月,顺络电子实现营收5.4亿元,同比增长26.6%;归属上市公司股东净利润8853万元,同比增长30.9%;实现每股收益0.28元。公司业绩大幅增长,略超业绩预告中的30%增长上限。其中12Q3实现收入2.26亿元,同比增长49.0%,环比增长36.1%;净利润4142万元,同比增长66.1%,环比增长43.2%,创单季度净利润的新高。从季度分析来看,收入和净利润的增长已入佳境,且净利润增速高于收入增速。 盈利能力持续提高 12Q3公司毛利率为34.0%,同比增加6.9个百分点,环比增加1.5个百分点;净利率18.4%,同比增加1.9个百分点,环比增加1个百分点。盈利能力的提升主要得益于:①受益下游中低阶智能手机的放量,公司产能利用率稳步提高;②受益新产品功率电感成功开拓市场,价格较高的新产品占收入的份额提高,导致产品平均单价上涨;③公司加强管理,积极提升人员效率,12Q3三项费用率11.7%,同比减少2.3个百分点。 全年业绩确定高增长 对公司发展有利的因素:①相比功能手机,智能手机对功率电感的需求大大增加,其渗透率提高为行业发展提供机遇;②国内中低阶智能手机放量,增加对公司功率电感的需求;公司与MTK、高通等全球知名手机芯片企业建立良好合作关系,尤其是进入MTK6575、6577的bom名单,为开拓国内中低阶智能手机市场奠定良好基础;③公司的绕线功率电感产能开出,成为收入增长的主要动力。公司预计12年净利润1.20~1.32亿元,同比增长50%~60%;即12Q3净利润0.32~0.44亿元元,同比增长153%~250%。 维持“推荐”评级 预计2012-2014年收入分别为7.55亿元、10.7亿元和12.85亿元,净利润分别为1.30亿元、1.87亿元和2.28亿元,EPS分别为0.41元、0.57元、0.69元,对应最新动态PE分别为34倍、24倍、20倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:银价快速上涨、智能手机出货量不达预期。

国内领先的镁、铝合金压铸件供应商 宜安科技(300328.SZ)是国内领先的铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件供应商。产品广泛应用于消费电子、高端电器、LED,以及汽车摩托车等工业领域。2009-2011年公司收入由2.24亿元增长至3.22亿元,CAGR为20.0%;净利润由0.38亿元增长至0.55亿元,CAGR为20.1%。2012H1营收1.48亿元,同比增长2.5%;净利润2536万元,同比增加4.0%;EPS0.23元。 受益3C,业绩有望持续增长 公司在消费电子领域的收入有望大幅增长,主要受益:①以平板电脑、智能手机为代表的消费电子设备出货量快速增长,为公司发展营造良好的环境;②凭借良好的强度和散热,以及更好的外观,金属外壳在消费电子领域的应用越来越普及,增加了对金属压铸件的需求;③公司在该领域的客户拓展卓有成效。 目前已经成为亚马逊电纸书和平板电脑的金属支架供应商,后续有望开拓三星、华为等主要消费电子终端供应商。我们认为公司后续发展将与消费电子紧密相连。 竞争优势突出,业绩有望快速增长 公司建立覆盖模具设计与制造、压铸技术与工艺、后处理技术的完整技术体系,并在镁合金精密压铸和薄壁产品加工技术上取得突破,有能力生产厚度仅为0.3mm且表面光泽度好的镁合金压铸产品。开拓亚马逊、飞利浦等国际知名客户,前五大客户收入占比55%。募投项目有助于解决产能瓶颈问题,达产后产能在现有产能基础上扩大约3倍,且主要集中在消费电子、LED等毛利高的领域,推动公司业绩加速发展。 给予“推荐”评级 预计2012-2014年,公司实现收入分别为3.9亿元、5.3亿元、6.7亿元;净利润分别为0.61亿元、0.89亿元、1.16亿元;EPS分别为0.55元、0.80元、1.04元;最新动态PE分别为29倍、20倍和15倍,给予“推荐”的投资评级。 投资风险:原材料价格上涨风险、产能扩张低于预期。

事项: 长信科技(300088.SZ)公布2012年中报,12H1,公司实现收入3.35亿元,同比增长16.8%;净利润0.95亿元,同比增长16.7%;EPS为0.29元。扣非后净利润0.66亿元,同比减少18.3%,对应的EPS为0.20元。12Q2收入1.98亿元,同比减少24.4%,环比增长45.5%;净利润0.62亿元,同比增长37.5%,环比增长83.1%;EPS为0.19元。业绩保持增长,符合预告。 平安观点: 产能扩张和新业务叠加驱动收入增长 公司收入主要来自3块,ITO导电玻璃、2.5代线CTPsensor和玻璃减薄代加工业务。报告期内还是以ITO导电玻璃为主。①ITO导电玻璃:报告期内新增1条STN线,收入稳步增长;②G2.5代线的CTPsensor在5月份达产,且良率稳定在95%左右,报告期内贡献收入4000万元左右;③玻璃减薄业务:报告期内建设3条大尺寸减薄生产线并于4月份全部量产,对业绩有所贡献。另外,子公司天津美泰研发出给三星最新款手机(galaxys3S)后盖配套镀膜,产品供不应求,报告期内实现收入7百万元,同比增长13.8%;净利润1百万元,同比增长40.84%,也是促进收入增长的因素。 新业务良率爬坡影响毛利率,Q2环比改善明显 报告期内,公司综合毛利率37.0%,同比减少3.3个百分点,主要是:①一季度ITO产能开工不足,单位产品固定成本上升较大;②G2.5CTPsensor生产线在良率爬坡阶段毛利率较低;③人员工资上涨15%。从季度来看,Q2毛利率41.9%,相比Q1的30.1%提高11.8个百分点。这是由于Q2ITO开工率上升以及CTP触控屏和玻璃减薄业务良率提高的结果。 三项费用率12.8%,同比增加6.5个百分点,主要是管理费用率和财务费用率上升较快。其中,管理费用率10.9%,同比增加3.3个百分点,主要是加大研发投入所致;财务费用率0.31%,同比增加3.3个百分点,主要短期贷款增加,相应的利息支出较多。 创新硕果累累,进入Intel供应商目录 报告期内,公司在OGS技术开发和量产工艺上成效显著,成功开发出用于一体机电脑的18.5寸、21.6寸大尺寸OGS触控产品并进入Intel供应商目录。在量产工艺和设备方面,公司突破了BM涂布工艺、低温镀膜技术难点,完全具备量产条件。另外在玻璃减薄配套工艺上加强大尺寸玻璃基板的抛光、切割、镀膜工艺研发,满足了客户的差异化需求,延长了公司在这一领域的产业链。 下半年业绩有望大幅增长 我们认为下半年有3个积极因素:①CTPsensor的G3生产线于6月底基本上安装调试到位,下半年进入量产阶段并贡献业绩。②公司拟新增2条减薄生产线,有望在9月份安装完毕投入生产。同时为减薄业务配套镀膜生产线和大尺寸抛光设备,增长该业务的附加值。③上海昊信预计9月份小批量生产,将扭转上半年经营亏损729万元的局面,并实现盈利。另外子公司天津美泰下半年将延续高增长态势。 维持“推荐”评级 预计2012-2014年,公司收入分别为7.4亿元、12.4亿元和15.6亿元,净利润分别为2.0亿元、2.8亿元和3.6亿元,EPS分别为0.60元、0.84元和1.09元;最新动态PE分别为31倍、22倍和17倍。业绩预测中,假设13年公司对上海昊信实现100%控股。考虑到公司新业务逐渐开始收获,有望进入新一轮增长期,维持“推荐”的投资评级。 投资风险: 产品价格下降超预期、大客户依赖的风险、人工成本上涨的风险。

下半年业绩有望大幅增长我们认为下半年有3 个积极因素:①华为智能手机的出货量下半年将增长较快,同时公司积极开拓中兴、小米等新客户,利好手机数码类锂离子电池业务。②亚马逊的kindle fire2 平板电脑的上市,将增加笔记本电脑类锂离子电池模组收入。③受电动自行车用动力锂离子电池需求强劲的促进,公司动力类锂离子电池模组收入有望延续上半年的增长趋势。我们预计3 季度随着毛利率较高的笔电和动力类锂电模组收入占比的提升,综合毛利率有望环比提升,净利率达到去年的平均水平即8%,预计净利润3200-3500 万元,同比增长72%~88%。 维持“推荐”评级预计2012-2014 年,公司收入分别为13.0 亿元、18.0 亿元和23.0 亿元,净利润分别为1.1 亿元、1.5 亿元和1.9 亿元,EPS 分别为0.44 元、0.61 元和0.78 元;最新动态PE 分别为29 倍、21 倍和16 倍,维持“推荐”的投资评级。 投资风险:产品价格下降超预期、大客户依赖的风险、人工成本上涨的风险。

给予“推荐”评级 预计2012-2014年,公司收入分别为17.6亿元、22.1亿元和25.1亿元,净利润分别为1.44亿元、1.79亿元和2.21亿元,EPS分别为0.35元、0.43元和0.54元;最新动态PE分别为18倍、14倍和12倍。 考虑到公司在高端精密连接器上的工艺和技术优势,尤其在CPU连接器和高端车型的汽车连接器领域属于国内翘楚,公司业绩未来2年内持续增长的确定性较高,且当前估值有足够的安全边际,给予“推荐”的投资评级。 投资风险:人工成本上涨、新业务进展低于预期的风险。

首次给予“推荐”评级 预计2012-2014年,公司收入分别为2.9亿元、3.7亿元和5.1亿元,净利润分别为1.1亿元、1.4亿元和1.9亿元,EPS分别为0.96元、1.22元和1.65元;最新动态PE分别为26倍、20倍和15倍。考虑到密码防伪技术方兴未艾,而公司已建立技术和品牌优势;就产品而言,当前电子支付密码器的渗透率还偏低,还有较大的发展空间,而纸纹防克隆技术产业化带来新的业绩增长点,公司业绩持续增长的确定性较高,我们首次给予“推荐”的投资评级。 投资风险:产品价格下降超预期、大客户依赖的风险。

考虑到公司的业绩主要在下半年贡献,而Iphone5将在12年下半年上市并促进业绩的成长,我们维持此前的盈利预测。预计2012-2014年,公司实现收入分别为30.4亿元、40.2亿元、48.9亿元;净利润分别为1.59亿元、2.08亿元、2.63亿元;EPS分别为1.16元、1.52元、1.92元;最新动态PE分别为27倍、21倍和16倍,维持“推荐”的投资评级。

维持“推荐”评级 预计2012-2014年公司实现收入分别为7.47亿元、10.12亿元和12.42亿元,净利润分别为1.24亿元、1.63亿元和2.05亿元,EPS分别为0.39元、0.51元、0.64元,对应最新收盘价12.97元/股动态PE分别为33倍、25倍、20倍。 公司在品牌、新产品开发能力和规模上优势明显,将继续受益智能手机普及带来的下游需求增长,以及内部管理效率提升。公司业绩具备较大弹性,维持“推荐”的投资评级。风险提示:银价上涨、3季度旺季不旺。

预计2012-2014 年,公司实现收入分别为12.96 亿元、17.97 亿元和22.95亿元;净利润分别为1.07 亿元、1.49 亿元和1.91 亿元;EPS 分别为0.44元、0.61 元、0.78 元;最新动态PE 分别为28 倍、20 倍和16 倍。公司短期业绩出现拐点,长期趋势向好,且体制灵活,具有下游优质客户群和规模优势,首次给予“推荐”的投资评级。

华测检测入围中国RoHS检测首批实验室名单。国家认监委近日公布从事中国RoHS(即国家统一推行的电子信息产品污染控制自愿性认证)的第一批实验室名单,详情请见http://www.cnca.gov.cn/cnca/zwxx/ggxx/627633.shtml。首批名单中共有20家实验室机构,均为国内的实验室,无外资机构;其中上市公司有华测检测(300012.SZ)和电科院(300215.SZ),由于华测在当前的RoHS检测市场占有较大份额,我们认为华测检测受益更大。 华测检测在RoHS检测领域的市场份额有望持续扩大。从行业了解到,目前国内的RoHS检测市场规模在4亿元左右,主要针对欧盟。华测和SGS市场份额最大的两家,其中华测主要专注于中小企业客户,而SGS则服务大企业。中国RoHS检测将会打破现有的竞争平衡格局,一方面SGS现在被排除在中国RoHS检测的范围以外,遭到削弱,另一方面华测成为少数几个既能做欧洲RoHS检测也能做中国RoHS检测的机构,市场份额将会持续扩大。 政府在加大对第三方检测开放的力度。华测入围检测机构名单,表明华测被政府认可和接纳,合作关系进入新高度;考虑到当前我国正处于加大向第三方检测开放的时期,整个第三方检测迎来快速发展的历史机遇,作为其中的龙头,华测受益的确定性大大增加。 中国RoHS检测预计12年下半年会贡献收入。从业绩的角度看,由于下游客户一般会选择在中国RoHS正式实施前做好相关认证,以免影响产品的生产和销售,因此我们认为12年下半年中国RoHS检测就能为公司贡献收入,从而改善上半年贸易保障业务线收入增长不利的局面。 公司12年下半年的利好因素较多。展望12年下半年,华测的利好因素有:环保检测和食品安全检测向民营开发带来的订单、达成规划中的并购、中国RoHS带来的业务增长,综上我们认为公司12年下半年的业绩增长动力依然充足,向上发展的趋势良好。 维持评级为“强烈推荐”。维持2012-2014年的盈利预测为EPS分别为0.72元、0.99元和1.27元,对应最新收盘价21.89元,PE分别为30倍、22倍和17倍,维持“强烈推荐”评级。风险提示:政策的风险。

业绩快速增长,符合预期 2011年,公司实现营收9.5亿元,同比增长82.3%;归属上市公司股东净利润0.80亿元,同比增长72.4%;每股收益0.55元,符合业绩快报。每10股转增10股并派发现金1.5元(含税)。公司2011年毛利率为25.4%,同比增加0.5个百分点,止住了下滑的势头;净利率8.4%,同比减少0.4个百分点。公司收入和净利润均大幅增长,主要得益于在保持电子半导体优势领域的基础上,大力开拓太阳能光伏、TFT、LED、智能终端及生物医药等新兴市场,市场占有率稳步提升。 2011年4季度经营情况分析 2011年4季度,实现收入3.28亿元,同比增长111%,环比增长54%;净利润2084万元,同比增长77%,环比增长5%。当期公司毛利率25.0%,净利率6.4%,均低于全年的水平。从季度情况来看,我们认为公司着力于扩大收入规模。 看好2012年的发展 我们认为公司业绩增长的主要动力在于产品从中低端向高端的升级,以及向净化工程、清洗服务为代表的服务转型。具体来看,1)通过自建网点和并购,公司的连锁清洗服务网络已布局成型,在全国有8个网点,预计2012年清洗服务将开始贡献利润。2)天津产业园、苏州防静电包装材料等拟投资建设项目,不仅增加了高端产品的产能,而且增加了净化工程和超净清洗服务的实施能力。3)前期投资项目的产能在2011年底释放,2012年将是收获期,预计受产能增加的利好影响,12年1季度有望延续高增长。 维持“推荐”评级 预计2012-2014年,公司收入分别为13.7亿元、18.3亿元和23.1亿元,净利润分别为1.18亿元、1.67亿元和2.18亿元,若考虑非公开增发摊薄EPS分别为0.62元、0.88元、1.16元,对应最新收盘价动态PE分别为31倍、22倍、17倍。公司已建立技术和规模优势,发展的护城河宽广,看好长期投资价值,维持“推荐”的投资评级。风险提示:产品价格下降超预期,营运效率下降。

订单饱满,业绩增长超预期 2010年1-9月份,公司实现营收17.1亿元,同比增长63%;归属上市公司股东净利润1.4亿元,同比增长161.2%;实现每股收益0.27元,业绩超预期。 增长主要原因是2010年以来磁性材料市场持续回暖,公司订单大幅增长,整个三季度持续满负荷生产。公司预计全年实现净利润1.7-2.1亿元,对应EPS为0.33-0.41元。 稀土永磁行业的高景气度将持续 国家对稀土行业日益重视,稀土深加工产业迎来重大发展机遇。稀土永磁行业作为稀土深加工行业的重要组成部分,将维持高景气度。 前程似锦,增长还有空间 公司未来发展的动力主要来自:新能源汽车、大功率风机、节能家电。中短期主要看风机和节能家电,而随着我国新能源汽车的快速发展,将打开公司快速增长的空间。 维持“推荐”评级 调高业绩预测为2010-2012年EPS分别为0.41元、0.57元、0.84元,对应10月29日的收盘价动态PE分别为64倍、47倍、31倍。我们看好公司以后的发展,维持“推荐”的投资评级。

2010年前三季度业绩超预期 2010年1-9月份公司实现营业收入22.07亿元,同比增长64.7%;归属上市公司股东的净利润3.22亿元,同比增长476%;EPS为0.46元,超过全年0.45元的业绩预测。 产销两旺,毛利率提升 受益下游客户对先进制造设备的需求不断提高,公司销售收入持续快速增长。 第三季度销售收入8.5亿元,同比增长58.8%;2010年1-9月综合毛利率41%,同比增加2.5个百分点。我们认为随着半导体行业进入资本扩张期,以及激光设备对传统加工的替换效应逐渐显现,未来两年,公司销售收入能维持30%左右增速,综合毛利率继续提升。 管理改革带来成效,期间费用率控制得当 管理上,公司的考核机制由以销售收入为中心转变为以利润为中心,而且将售后服务部门从销售部门中分离,使得期间费用增速得到较好的控制。2010年1-9月,公司销售费用同比增长26%,管理费用同比增长41.7%,均低于销售收入同比增长64.7%的幅度。 营业外收入推高第三季度净利润增长 报告期内,公司营业外收入1.8亿元,投资收益0.67亿元,主要来自辽宁子公司动迁补偿以及子公司大族医疗的股权出让所得。去除两项,公司的营业利润为1.18亿元,同比增长258%。 维持“强烈推荐”评级 调高业绩预测为2010年-2012年EPS分别为0.52元、0.57元和0.74元,对应2010年10月22日收盘价15.33元,PE分别为29倍、27倍和21倍。从2010年6月7日至今,股价上涨30%左右,维持“强烈推荐”评级。