一、事件概述 公司发布2015年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润预计为盈利:2,711万元-3,049万元,比上年同期下降10%-20%。 二、分析与判断 业绩基本符合预期,加快落实一线、三环加互联的战略 报告期内,公司不断加快落实一线、三环加互联的战略,完善智能制造的两化融合解决方案与实施方法论、深化与研华科技合作将智能应用场景延伸到物联网端、持续推广新产品以及聚焦行业应用效益的智能价值公司之策略与组织结构调整,加大新应用开发和投资。营业收入与去年持平,但由于战略布局的需要,累积前三季归属于上市公司股东的净利润较去年同期小幅。 深化与研华科技合作,将智能应用场景延伸到物联网端 鼎新电脑与研华科技签署了合作意向书,双方将就物联网应用方面建立更密切的合作关系,以助力企业客户在工业4.0的升级与转型。同时,研华科技及国内知名系统整合商新鼎系统股份有限公司等其他优秀系统整合商共组工业4.0+行业智能制造系统集成联盟,并发布了“互联网+工业4.0”全新发展战略,一同将智能应用场景延伸到物联网端。 持续推广智能制造解决方案T100,成为“互联网+工业4.0”领导厂商 公司在智能制造领域,以通企业之能的ERP为发展主线,继2014年推出新一代的中大型ERP产品E10之后,于今年上半年亦完成针对大型、大型集团以及超大型企业,融合互联网+工业4.0的智能制造解决方案T100。同时E10的签约及实施服务在上半年已逐渐步入轨道,为未来奠定良好的发展基础。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.70、0.95、1.33元,对应PE分别为72.57X、53.47X和38.19X。 四、风险提示 1)无实际控制人风险;2)行业内竞争加剧风险;3)业务转型风险。

一、 事件概述我们近期实地调研了华胜天成,并与公司管理层就TOP项目和业务转型进行了深入交流。目前公司在TOP项目上快速吸收IBM技术,成为既能提供完整产品系列又能保证自主可控的本土IT厂商;而在传统业务方面,公司积极朝服务实业的方向布局,从传统集成转型共同运营。根据公司目前各项业务的进展情况,预计15-17年EPS分别为0.23、0.51元和0.95,重申“强烈推荐”的投资评级。 二、 分析与判断 TOP全系列产品发布在即,奠定完整产品生态圈 从去年T.O.P项目正式成立至今,华胜天成先后和IBM签署关于Informix关系数据库软件程序源代码以及MQ中间件软件的使用许可协议,并发布了新云东方power system系列服务器产品。经过前期技术吸收,公司将于12月初召开TOP全系列产品发布会,正式成为拥有完整产品生态圈的本土IT厂商。凭借IBM领先于国内的先进技术和产品之间强大的兼容性,此次新产品的发布将为公司开辟更广阔的国产化市场。 服务器业务持续发力,对接IBM在华业务 公司控股的新云东方上半年实现862万的营业收入,目前订单处于持续增长状态,并集中在金融、政府等核心行业。在服务器自主可控方面,9月以前的服务器批次已实现可信模块的完全植入。而通过和IBM合作成立AIX联合实验室,公司通过对AIX系统代码实施可信机制,保证操作系统的安全可控。目前IBM在国内小型机市场占额70%左右,而其客户前期巨大的应用开发和人员投入也是建立在IBM小型机上的,形成强大的用户粘性。公司将通过扩容等方式,完成和IBM的对接,进而形成平稳过渡。另一方面,公司自主研发的22层主板预计将于明年上半年发布,届时亦将有助于公司凭借自主可控的Power Linux打开X86中高端的服务器市场。 定位服务实业,转型共同运营 公司目前将其传统IT服务业务重新定位于服务实业化,一方面往产品产业化的方向发展,一边往最终客户方向靠拢。公司前期与南京夫子庙旅游公司共同成立合资公司,由公司代理和控股。日前智慧夫子庙APP已成功上线,并在十一旅游期间发挥巨大作用。以此为例,公司服务业务将与金融行业、环境检测等行业进行融合,使公司从传统的2B端系统集成商,往2C端的共同运营商方向转型。 三、 盈利预测与投资建议 重申“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.51元和0.95。 四、 风险提示 1)在线教育业务市场拓展不达预期;2)规模扩张导致的管理风险;

三季度业绩将大幅超越预期 公司半年报归母净利润为6992万元,按照原1-9月预告,三季度净利润为5558万元至8248万元。本次公告上修业绩预告后三季度净利润增至9144万元至11834万元。在原业绩预告三季度业绩翻番的基础上,又比原预告业绩大幅增加。 产品需求增加+公司超额完成订单,三四季度惊喜不断 公司主要客户新品上市后市场反应良好,出货量大于预期。同时由于公司产品质量扎实,尤其在一些关键技术上用产品证明了实力,在其他供货商无法交货的情况下,及时补充供货抢占市场,产品占率稳步提升。2方面因素叠加造成订单超预期爆发。同时也证明了公司的产能储备弹性大,说明公司拥有良好的生产管控能力。四季度表现值得期待。 新业务持续拓展,亏损业务有望扭亏为盈 1)背光模组、光学胶业务:公司给A客户供应iPhone、iPad以及MacBook中中背光模组以及光学OC胶等产品,份额占比较大,业绩弹性较高;公司同时给Surface供应键盘上的Trackpad部分。2)新星控股TMT产品精密金属零件业务:新星控股具有精密金属零件全制程的生产制造能力,具备冷压铸、冲压、机加工、清洗、表面处理、抛光等全制程制造技术。在新购CNC设备逐步到位后将释放产能,适新科技逐渐创造新的利润增长点。3)汽车电子类产品业务:在汽车电子领域,新星控股为博世以下产品线配套生产:车载多媒体、ABS/ESP、安全气囊、发动机管理、中控、转向助力、新能源。迎合CKD模式向现地化采购的趋势,充分利用先发优势,快速建设产能,增加对现有客户博世、天合的供应种类和供应量,同时开拓德尔福,哈曼等美系欧系新客户。4)重庆安洁、普胜科技等重点子公司有望在加速整合后形成业务互补和联动,有望扭亏为盈。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2015年收入将达到14.63亿元,利润将达到2.12个亿。预计公司2016年EPS分别为0.54和0.8元,对应目前股价的估值分别为36和24倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:行业景气下滑,下游需求不足。

净利润增速放缓原因分析 公司在2014年11月28日完成了新星控股的股权交割,同时支付了1.35亿美元(即8.3亿元人民币)的股权交易款,但是公司在2015年6月30日才完成非公开询价发行并收到实际募集资金净额8.04亿元,所以在支付收购新星控股的股权交易款时,公司使用了自有资金9000万美元及银行贷款资金4500万美元,所以公司2015年上半年的利息支出同比去年有较大增长。 2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间12,550.47万元至15,239.85万元,与去年同期相比变动幅度为增长40%至70%。主要原因是今年参与苹果产业链的份额都会得到较大的提升,三季度会有一个爆发期。四季度营业收入预计与三季度持平,出货量会上升,但是单价会下调。 公司具体业务情况 1)背光模组、光学胶业务:公司给A客户供应iPhone、iPad以及MacBook中中背光模组以及光学OC胶等产品,份额占比较大,业绩弹性较高;公司同时给Surface供应键盘上的Trackpad部分,积极布局智能硬件方面2)新星控股TMT产品精密金属零件业务:新星控股具有精密金属零件全制程的生产制造能力,具备冷压铸、冲压、机加工、清洗、表面处理、抛光等全制程制造技术。个人智能终端对于内部组装结构的散热性和轻薄性要求逐渐提高,因此中高端机型内部结构件逐渐采用金属结构,如金属屏蔽件、金属中框等。3)汽车电子类产品业务:在汽车电子领域,新星控股为博世以下产品线配套生产:车载多媒体、ABS/ESP、安全气囊、发动机管理、中控、转向助力、新能源。迎合CKD模式向现地化采购的趋势,充分利用先发优势,快速建设产能,增加对现有客户博世、天合的供应种类和供应量,同时开拓德尔福,哈曼等美系欧系新客户。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2015年收入将达到14.63亿元,利润将达到2.12个亿。预计公司2015-2016年EPS分别为0.54和0.8元,对应目前股价的估值分别为36和24倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:行业景气下滑,下游需求不足。 盈利预测与财务指标

一、事件概述 近期我们对公司进行了调研。三维通信在室分覆盖、网优工程等方面具有优势;公司聚焦于提供直放站、4GRRU、iDAS系统等设备产品。随着已持续两年的4G网络部署,运营商网络陆续进入到深度覆盖优化,提升用户体验阶段,网优服务将迎来业绩拐点。公司2015年半年报显示实现营业收入3.95亿,同比增长17.82%,归属上市公司股东的净利润691万,而上年同期亏损2839万。并预期1至9月盈利在500万至2000万之间。 二、分析与判断 运营商进入网络优化期,网优行业迎来拐点 中国移动在2015年完成100万4G站点建设后,将进入到深度覆盖优化阶段。目前已启动新一轮4G系统招标,其中与三维通信相关的室内设备12亿,无源设备10亿,直放站5亿,预期总金额有近30+亿,DAS系统有40万套;参考上期招标结果,三维通信排名前三,份额在15~20%之间;而电信联通目前还处于网络建设高峰时期,随着后续电信/联通依次加入,必将拉长网络优化周期,预计未来两到三年行业行业景气度高。 海外市场超预期增长 公司加快国际化步伐,布局海外市场。上半年实现收入1个亿,同比增长1136%。设立海外事业部,通过发展海外代理商,iDAS产品在日本、新加坡、马来、英国等地均获得突破,销售快速增长,毛利率相比国内显著提高;海外市场广阔,后续继续深挖,成长空间巨大。 借助已有技术优势,形成针对性解决方案 借助公司在覆盖技术上优势,形成多样化行业应用,司法、监狱、铁路等行业方案已在多地实施。停车场方案,APP已经开始在杭州部分区域开始测试,整合社会停车场资源,通过摄像头智能识别用户,系统部署简单,成功率高。 三、盈利预测与投资建议 结合公司海外市场发展,以及当前国内网优市场机会到来,看好公司中长期发展,预期2015-2017年EPS分别为0.18、0.25、0.39元,首次覆盖,给予谨慎推荐评级。 四、风险提示 海外项目拓展不达预期,国内市场份额不达预期。

一、 事件概述近期我们对鹏博士做了调研,公司作为国内最大的民营运营商,业绩快速增长,15年半年度,营业额37.27个亿,同比增长10.97%,实现净利润4.18亿,同比增长42%。 二、 分析与判断 宽带覆盖用户同比增加45%,形成规模效应 加大覆盖投资,每年投资宽带覆盖用户增量在2000万;随着宽带覆盖快速提升,已完成个人家庭覆盖8000万,截止8月在网用户950万;业务已拓展至123个城市,形成规模效应,后续提升网络覆盖率/在网率,边际收益高;自建数据中心规模20万平米,超过两万个机柜,数据中心作为公司宽带接入业务的重要支撑,通过数据中心引入内容/应用提供商,打造内网服务,90%的流量都在内网中消化,CDN加速提升网络速度,提高在网用户体验。 云管端一体化服务,提升用户价值 云:集聚内容,提供高清视频、游戏、教育等OTT服务;管:超宽带网络100/1000M处于领先地位;端:提供大麦电视、大麦盒子终端落地到家庭,大麦终端用户已达200万;利用公司自建数据中心/CDN,与接入网、骨干网统一整合,完全独立自主,形成系统协同优势。未来收费不仅面向宽带接入费,也会转型增加互联网后向收费,如视频点播,内容提供分成等。 新产品研发,打造差异化竞争优势 能终端全面升级,将大麦盒子、大麦电视、大麦路由器统一整合为网络一部分,形成无线智能网络环境,网络功能下沉,并可提供诸如后台监控等功能,提升用户感知,结合已有高速光网络,形成差异化竞争优势。 海外市场拓展 收购美国Vertex公司,快速切入当地市场;通过在韩国/美国推出OTT、语音、云教育和云游戏服务,构建国际化平台,前景看好。 三、 盈利预测与投资建议 公司规划未来三年在300个城市推出服务,今年预计达到150个,宽带已具有规模优势,未来看好公司中长期发展,预期2015-2017年EPS 分别为0.56、0.74、0.89元,首次覆盖,给予谨慎推荐评级。 四、 风险提示 用户发展不及预期,运营商价格战

一、事件概述。 近期我们对海能达做了调研,海能达作为国内领先的专网设备商,技术领先,专网产品毛利率高,目前正处在达到盈亏平衡点,后续收入规模上量后净利率将大幅提升。上半年营收7.3亿,同比增20.1%,亏损196万,但预告前三季度将盈利7000万到1亿。 二、分析与判断。 技术领先,海外客户设备更新带来机遇。 海能达具有完整的产品研发体系,包含了欧盟主流专网标准产品Tetra/DMR;在中标荷兰公共安全应急服务通信系统项目中,德国子公司提供的Tetra设备在欧盟测试中大比分领先摩托解决方案。欧洲的Tetra设备第一批建设网络,已进入更新周期,如荷兰项目就是系统升级,招标后对摩托设备进行了搬迁。该项目具有非常强的示范意义,摩托解决方案作为国际专网市场的主要提供者,在近期的设备更新项目中,不断受到海能达挑战,客户对海能达的认可度提升;而摩托解决方案也存在着被收购和转型不确定性,可以预期后续搬迁项目将不断出现。 PDT市场机遇显现。 PDT标准是由公安部牵头,海能达主要参与制定的;公安部正在推动PDT整网替换计划,市场规模预期在100亿左右,目前整体进展较慢,国内公安领域仅完成了20%数字化改造,但今年上半年订单增长50%,项目明显增多。8月30日,公司公告,公司成为重庆市公安局350兆警用数字集群(PDT)系统二期工程拟中标人,项目金额2.06亿元。公司作为重庆市一期项目中标人,圈地效果显现。而公司已在多个省市参与网络建设,后续扩容以及大规模项目部署示范效应,值得期待。 采用大区制方案的PDT系统,建网成本低,适合资金有限客户,在非洲等不发达区域,特别是新建网络,具有很强的成本优势,如7月6日公司公告中标的埃塞俄比亚首都警察局项目,未来国际市场空间大。 新解决方案预研,打开成长空间。 公司结合自身在专网通信中优势,把握未来技术以及产业发展方向,开展LTE智慧专网集群综合解决方案/智慧城市专网运营及物联网/军工通信研发及产业化等方案研发。在宽带专网、大数据处理、物联网、军工等领域发掘新成长空间。 三、盈利预测与投资建议。 公司进入业务爆发期,且技术上具有较强竞争力,看好公司中长期发展,预期2015-2017年EPS分别为0.19、0.34、0.43元,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 四、风险提示。 海外市场难以突破,国内PDT市场推进缓慢。

一、 事件概述。 近期我们和公司管理层进行了沟通交流;同时公司也发布2015年中报:公司实现营业收入4052万元,同比增长12.9%;实现归属于上市公司股东的净利润1074.56万元,同比增长4.8%;本期业绩增长的主要原因:金太阳教育软件持续稳定增长。 二、 分析与判断。 教育信息化前景广阔,政策市场双轮驱动,教育同步软件龙头。 2014年11月,教育部、财政部、发改委、工信部、中国人民银行五部门联合印发《构建利用信息化手段扩大优质教育资源覆盖面有效机制的实施方案》,提出了加快推进教育信息化“三通两平台”(即“宽带网络校校通、优质资源班班通、网络学习空间人人通”,建设教育资源公共服务平台和教育管理公共服务平台)建设与应用的目标、重点任务和保障措施。2015年2月,教育部印发《2015年教育信息化工作要点》,进一步细化了具体的教育信息化目标任务。这些政策成为教育信息化产业的强劲推动力。 2014年度我国财政教育经费支出达到2.45万亿元,占GDP4.3%,发达国家平均是5%;全国普通家庭年均子女教育支出已经超过家庭年均收入三成以上,但是与发达国家相比仍然有相当大的上升空间。 公司是教育同步软件龙头,与国内大部分的出版社合作,拥有丰富的教育内容资源,金太阳教学软件已销售700万套。从零售终端来看,销量占全市场31%,截至2010年末,本公司市场区域已拓展到22个省、4个直辖市、3个自治区,覆盖到全国109个城市。此外,公司还加强与各地新华书店的合作,通过渗透式营销、持续性营销扩大公司产品的覆盖区域,合作新华书店数量从2008年的34个加到2010年的76个。 开启互联网转型之路。 全国教育信息化工作会议确定的“三通两平台”建设,将实现教育信息化系统的互联互通和资源共享,其中教育资源公共服务平台是由中央、地方教育部门和企业共同建设的教育资源公共服务体系,运用云计算技术,通过网络空间,为各级各类学校、师生、家长提供丰富的教学应用、教育资源和交流服务,为教育资源提供者和使用者搭建优质教育资源汇聚和应用环境,为各级政府和学校采购资源、应用和服务提供支持。“三通两平台”建设为提供教育信息化服务的企业提供巨大市场空间,教育行业迎来重大发展机遇。 公司近期公告拟通过发行股票募集资金用于教学研云平台及同步资源学习系统两个项目的建设。云平台有望盘活公司存量的700万套金太阳客户端的软件用户,使得软件用户变成互联网用户,提升用户价值,公司有望估值重塑。公司拥有优质的内容资源,以及线下导流量入口,互联网转型之路前景光明。 三、 盈利预测与投资建议。 基于公司的互联网转型预期,我们预计2015-2017年EPS 分别为0.15、0.18、0.21元,首次给予强烈推荐评级。 四、 风险提示。 1) 传统教育IT投入不达预期;2)互联网教育政策无法落地的风险

一、事件概述。 近期我们和公司管理层进行了沟通交流;同时公司也发布2015年中报:公司实现营业收入1.46亿元,同比增长66.16%;实现归属于上市公司股东的净利润319.56万元,同比增长980.05%;本期业绩增长的主要原因:国产化政策推进以及银行IT需求持续增长。 二、分析与判断。 国产化政策与银行IT投入双轮驱动。 2014年银监会印发《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》,到2019年安全可控信息技术在银行业总体达到75%左右的使用率。 现代银行运营管理严重依赖IT系统,但银行IT支出占银行采购总需求不足2%;IT系统落后于银行资产规模和业务创新,2011年银行IT解决方案市场规模100亿元,未来三年全行业增速约20%。中小银行IT系统更新需求更强,为国内银行IT厂商构筑天然生存发展空间。中小银行资产规模和业务创新增速快于大型银行,系统转换风险和业务模式转换难度更小,IT系统更新需求更强。与大型银行IT系统自建或采购外资品牌不同,中小银行IT系统主要由国内厂商承建。我们测算中小银行IT解决方案年均市场需求约100亿元,未来五年市场规模增速30%,高于全行业增速。 核心系统优势明显,外围系统快速增长。 公司的核心竞争优势:公司核心系统产品具有技术和价格优势,完整产品线提高客户黏性,2002年至今客户数从零逐年平稳增长至78家,预计未来三年公司客户基数仍保持每年约6家速度增长。自主产权模式保持高盈利水平,ARPU连续三年保持增长,CAGR25%。随着网络银行、大数据等对银行IT系统提出了新要求,我们预计ARPU未来三年仍将保持年均19%增长。 2015年公司多个新外围系统推向市场,新外围将成为业绩新增长点。外围系统市场规模约为核心系统3.5倍,公司研发的银行卡系统和商业智能在2012年已独立对外销售,商业智能系统类已占公司收入的30%。未来,我们预计公司将继续银行外围系统的IT开发布局,尤其是:信用卡系统、BI系统、移动支付系统、风险和资金相关的系统这四大领域形成有效突破。 三、盈利预测与投资建议。 基于银行IT领域的国产化推进以及网络银行系统快速增长预期,我们预计2015-2017年EPS分别为0.43、0.56、0.74元,首次给予强烈推荐评级。 四、风险提示。 1)核心系统发展不达预期;2)外围系统布局无法落地的风险

一、事件概述。 近期与公司管理层进行了沟通交流,公司2015年半年报显示:实现营业收入54.1亿元,同比增长34.46%;实现净利润17.7亿元,同比增长79.55%;实现归属上市公司股东的净利润1.4亿元,同比增长62.62%。由于“宽带中国”,以及十二五期间智能电网、西电东送、跨区域联网、特高压走廊等重大工程的持续开工建设,公司光通信领域、电力传输主营业务领域均获得快速增长。 二、分析与判断。 受益国家战略,主营业务光通信/电力传输增长强劲。 受益于“宽带中国”战略的加速推进,上半年运营商新增移动通信基站51.2万个,总数达390.9万个;全国新建光缆线路202.8万公里,比上年同期新建规模增长46.32%,均保持较快增长态势。公司光通信实现营业收入19.6亿元,同比增长了34.99%。8月21日中国移动2015-2016年光纤光缆产品采购(新建部分),计划集采9452万芯公里,相比2014年6000万芯公里,大幅提升;5月18日商务部发布2015年第15号公告,裁定进口光棒倾销,对采用进口光棒企业形成成本压力,国内光纤价格趋于稳定,由于光棒占整条光纤光缆产业链利润可达70%,利好亨通等光棒自主生产企业。未来几年运营商将持续投入无线与固网建设,如中国移动将4G全网提速到200-300Mbps,光通信需求仍将保持增长。 电力传输国内市场主要关注配电网、市政建设、石油石化、铁路、新能源、军工、民用线缆等领域;国际市场取得了特种导线、光伏电缆以及中低压电缆销售增长;2015年上半年营业收入16.3亿元,同比增长38.27%。后续随着智能电网、西电东送、特高压走廊等重大工程建设,该业务会保持增长。 海缆领域,取的战略突破。 上半年累计中标超过6亿元人民币,市场取得战略突破。海底光缆:技术已达到国内先进水平;国内主要面对军工,近期获得了7500万军工订单,行业内竞争对手少,后续规模可期;国际市场上正在与大型海缆系统商洽谈,成为供应商。海底电缆:国际市场需求为主,今年爆发式增长,当前产能不足,正在大幅扩大产能。 布局新业务,发掘新增长点。 筹备海外电力EPC业务,建立统一的EPC业务平台,为大力开展海外EPC业务做好准备,有望成为未来公司业绩的重要增长点;6月完成收购电信国脉41%股权,布局电信服务市场;公司未来仍会采取外延式扩张方式,积极布局大数据、物联网和新材料等方向。 三、盈利预测与投资建议。 未来海缆/海外EPC等业务结合“一带一路”国家战略形成新增长点,以及布局大数据、物联网和新材料等新方向,看好公司中长期发展,预期2015-2017年EPS分别为1.29、1.79、2.09元,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 四、风险提示。 光通信/电力传输需求下降,新业务拓展不及预期。

一、 事件概述 年9月1日,万达信息公告,公司与美国HBI公司及其股东签署了《Healthcare Business IntelligenceSolutionsInc. A-2系列优先股认购协议》等系列交易协议,拟以999.4767万美元的对价共计认购HBI公司新发行的204.8108万股A级可转换优先股。 二、 分析与判断 认购有助引进先进技术,符合国际化发展战略 HBI公司成立于2011年6月,是全美市场中唯一一家能够利用临床数据提供实时医疗健康风险管理的公司,在全美医疗预测风险实时监测领域有着领军地位。本次境外投资符合行业医疗信息大数据的发展方向,即利用大数据手段真正解决和改变医疗状况,提升医疗准确率及提高医疗效率。通过前期布局公司积累了大量医疗数据,为将来数据运营打下坚实基础,我们认为通过本次投资将有助于公司借助HBI这个入口接触和引进国外先进的数据分析技术经验,获得将来对国内医疗数据分析的技术优势。同时这次认购也符合公司国际化的发展战略,有助于公司更好地进入全球医疗信息化市场,进一步增强公司的市场与行业影响力。 平台中标正式确立,公司收益影响深远 公司在八月初发布关于中标非公立医疗行业信息化平台的提示性公告。8月29日,公司与中国非公立医疗机构协会签订了《双方战略合作备忘录》,协会通过法定招投标程序,最终确定万达信息成为上述服务管理平台建设实施的战略合作伙伴。在国家鼓励发展非公立医疗机构,实现公立和非公立医疗机构分工协作、共同发展的形势下,中国非公立医疗行业信息化服务管理平台的运营未来将面向全国20余万家非公立医疗机构。在公司将来业务上,这次合作将实现公立医疗机构平台和非医疗机构平台的信息对接;而在非公立医疗机构市场,有益于扩大公司在非公立机构间的品牌宣传,为其将来提供后续服务打下基础。 三、 盈利预测与投资建议 重申“强烈推荐”评级。我们给予15-17年EPS为0.29、0.42、0.61元。 四、 风险提示 1) 区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)异地拓展低于预期。

一、 事件概述。 公司前期曾披露公司董事、监事、高级管理人员等增持公司股份的计划。2015年8月25日,公司收到增持参与人通知,其委托成立的“东兴信鑫3号集合资产管理计划”正式成立。增持参与人将通过本计划增持不低于1亿元人民币的公司股票。 二、 分析与判断。 高管增持公司股份,稳定股价显强大信心。 本次增持主要目的在于维护公司股价的稳定以及保护全体股东的利益,增持方式为通过“东兴信鑫3号集合资产管理计划”。总体规模2亿份,每份1.00元面值,产品期限18个月。集合计划份额将根据风险收益特征分为三个不同级别,分别是稳健级份额、进取级A份额和进取级B份额,比例为10:7:3。其中民生银行股份有限公司出资10000万认购稳健级份额,新大陆集团有限公司出资7000万认购进取级A份额,增持参与人出资3000万元认购进取级B份额。本次增持,显示了管理层对公司未来发展的强大信心,以及稳定公司股价的坚定决心。 信心来自业绩增长,三大业务增速明显。 公司之前发布半年报,报告期内实现营业收入13.54亿元,同比增长73.02%;净利润1.87亿元,同比增长85.39%;扣除非经常性损益后为1.77亿元,同比增长89.7%。业务分类中电子支付及信息识读产品5.23亿元,行业应用与软件开发服务3.09亿元,房地产及物业费收入5.19亿元。三类主营业务同比分别增长21.9%、45.69%和288.59%。在2015年上半年国内经济增长放缓,下行压力逐渐加大,产业结构调整的大环境下,公司抓住移动支付为信息识别和支付业务带来的业绩增长点;同时往物联网业务方向积极迈进,形成了以物联网为发展战略,聚焦信息识别和电子支付两个领域的一体两翼发展策略。三大业务中,房地产业务增长尤为明显,并将为公司未来几年的发展提供强大的现金流支持。 信心来自布局精准,行业龙头毋庸置疑。 公司在电子支付和信息识别领域实施精准布局。在电子支付领域,上半年公司首次在传统POS上实现国内行业销量第一,其MPOS、IPOS产品也继续保持新兴POS市场第一。在信息识别领域,公司产品众多,其控股的智联天地和参股的深圳明德分别在快递PDA和激光模组领域均拥有市场领先地位。上半年公司把握移动支付兴起时机,利用产品研发优势,实现扫描枪及OEM等产品销量的快速增长,巩固国内最大的条码支付设备供应商地位。凭借在电子支付和信息识别市场的双重龙头地位,公司已抢占二维码支付市场的高地,在未来可预见的激烈竞争中先拔头筹。 三、 盈利预测与投资建议。 重申“强烈推荐”评级。我们给予15-17年EPS为0.39、0.57、0.74元。 四、 风险提示。 1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)同业竞争激烈。

事件概述: 天通股份发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入63,514.22万元,较上年同期增加6,221.85万元,增速为10.86%;归属于上市公司股东的净利润为2,050.40万元,较上年同期增加457.20万元,比上年同期增加28.70%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-291.45万元,较去年同期增加66.28万元,增速为18.53%。 事件点评: 磁性材料制造业务:报告期内分别实现销售收入25,360万元、产品销售毛利3,789万元,较上年同期分别减少4,315万元和1,443万元。主要是由于磁性材料行业竞争加剧,产品销售数量及价格下降,影响当期销售和毛利。磁性材料行业处于发展成熟期,公司在软磁铁氧体行业处于绝对龙头地位,体量大概是第二位的三倍,增长空间不大,但是能提供稳定的现金流,占总业务收入的40%以上。 高端装备业务:专用装备制造及安装产业,报告期内实现销售收入33,523万元,较上年同期增加12,559万元;实现产品销售毛利6,893万元,较上年同期增加2,620万元。主要系子公司天通吉成通过不断的市场开拓以及新型高端装备的研发生产,销售额及销售毛利均显著上升。去年装备制造业务收入占营业收入比重达33%,也是公司重要的利润来源。电子部品制造产业,报告期内实现销售收入12,783万元,较上年同期增加3,374万元;实现产品销售毛利2,900万元,较上年同期减少50万元。主要系子公司天通精电本期自购料业务增加,导致销售额上升,同时由于自购料毛利低于受托加工业务,导致本期电子部品制造产业销售毛利有所下降。公司于2015年6月16日公告子公司天通吉成以自有资金4980万元投资智能制造技改项目:(1)投资3600万元新增高端数控机床和测试设备;(2)投资1380万元用于高等级无尘生产车间改造。项目建设期8-10个月。未来装备制造业务(电子材料专用设备、高端专用数控设备、专用环保设备以及光电显示设备)也将会继续作为公司业绩的中流砥柱。 蓝宝石业务:报告期内分别实现销售收入5,226万元、产品销售毛利为-398万元,较上年同期分别增加1,422万元和减少853万元。随着公司对蓝宝石产业的投入不断加大以及市场的不断开拓,公司蓝宝石业务的销售收入同比有所增加,但由于大量的固定资产投入导致蓝宝石的生产成本上升,本期毛利同比有所下降。(1)蓝宝石材料在智能终端应用主要有蓝宝石玻璃盖板(广泛应用于摄像头模组、指纹识别模组以及高端机型的触摸屏)和LED衬底,我们认为蓝宝石业务将会成为公司主营业务的未来方向。(2)目前海宁开发区这边天通集团蓝宝石事业部有120台长晶炉,宁夏银川新建81台长晶炉,整个蓝宝石事业重心逐步向银川转移,目前按照一个晶锭100kg测算,20天长成一个晶锭,一台设备一个月产1.5个100kg晶锭,银川和海宁蓝宝石事业部总产能可以达到每个月300锭100kg级晶锭。 其他投资要点接近定增价格:2015年4月2日完成非公开发行股票事项,发行最终价格为11.01元/ 股,发行股票数量1.82亿股,募集资金19.53亿元。目前公司股价已经非常接近发行价。成立产业基金:公司拟与控股股东天通高新、东方睿德基金、东证期货、海宁产业基金、上海天力有限合伙、海宁东方红合作发起设立浙江东方天力创新产业投资合伙企业(有限合伙)。该产业基金规模预计为15.02亿元人民币,其中公司拟出资2亿元认购东方天力创新产业基金有限合伙人(LP)份额,占产业基金的13.32%。上海天力其实还是公司董事长控制的子公司,构成了关联交易,所以公司在产业基金中占的份额远大于13.32%。 盈利预测和投资建议。 我们预测公司2015年收入将达到16.6亿元,利润将达到0.67亿元。预计公司2015-2016年EPS分别为0.08和0.13元,对应目前股价的估值分别为128和79倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:行业景气下滑,下游需求不足。

事件概述 2015年8月26日华天科技公布半年报,报告期内公司营业收入为17.22亿元,较去年同期增长了10.20%;归属于上市股东的净利润为1.71亿元,同比增长了22.68%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为1.18亿元,较去年同期下降了1.32%。 事件点评 FCI并表后亏损拖累业绩,扣除后净利增速为43% 公司上半年归属于上市公司股东净利润为1.71亿元,而FCI同期亏损了2794万元,扣除这部分亏损后整体净利润为1.99亿元,增速为43%。2014年11月,华天科技使用自有资金约2.58亿元收购美国Flip Chip International, LLC公司以及其子公司100%的股权。该收购有利于公司进一步提高晶圆级集成电路封装及FC集成电路封装的技术水平,将改善公司客户结构,提高公司在国际市场的竞争能力。 昆山华天报告期内营业亏损,预计三季度扭亏 华天科技(昆山)报告期内营业利润为-584万元,净利润为429万元。(1)2015年2月发布定增预案,募集资金总额不超过20亿元,用于集成电路高密度封装扩大规模、WLCSP封装技术研发及产业化等先进封测项目。公司积极扩充产能,显示公司对于未来中高端封测的发展前景看好。(2)昆山华天是全球少数能够提供成规模的CIS、WLCSP封装的厂商之一。目前昆山华天12寸CIS、WLCSP产能已经达到一个月5000片,格科微下半年认证过后,即将满产能出货。 指纹识别模组出货在即,只待汇顶新方案出炉 华天科技作为汇顶等指纹识别芯片厂商的主要封测与模组合作伙伴,一直从事于按压式、电容式和滑动式指纹识别芯片封装领域的研究开发。在指纹识别产业链中,封装和模组环节的毛利率高于传统封装,同时具备trench+SiP模组一体化制造能力的公司在该领域极具竞争力;而华天科技此前已申请了指纹识别SiP线性封装专利,亦具备trench+SiP模组一体化制造能力,因此公司在指纹识别领域利润空间巨大。 看好公司新业务布局,维持强烈推荐评级 (1)公司在业务横向推展方面不断出手,去年收购FCI布局FC集成电路封装,今年4月份又收购深圳迈克光电参与LED封测,公司同武汉新芯的存储芯片封测业务的绑定都是大机会。2)去年至今大基金参与了一系列并购整合,比如长电科技收购星科金朋与艾派克的资产重组,而这两只股票今年在板块中表现优异。(3)我们推测在高端封测方面,华天科技作为国内封测产业龙头企业之一,也很有希望获得国家集成电路产业基金的支持,可能会有产能扩张或者海外并购的动作,值得进一步关注。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2015年收入将超过45亿元,利润将达到3个亿。预计公司2015-2016年EPS分别为0.44和0.62元,对应目前股价的估值分别为30和21倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:整个半导体行业景气下滑,下游需求不足。

并购Meta System后,汽车电子注入全新发展动力 1、UBI和OBD的商业模式将向国内铺开。目前Meta覆盖欧洲50-60%的市场份额,终端用户约为500-600万。商业模式包括汽车前装和保险后装两种。汽车前装模式会慢于保险后装模式推广,公司目前跟太平洋保险公司有合作框架。UBI主要解决:1骗保的问题;2增加客户粘性;3提高安全性;4建立征信体系。OBD控制器的售价在50欧以内,与保险公司合作的商业模式包括直接卖产品给保险,或者抽取保费分成,或者引入4S店合作进入维修市场。 2、新能源汽车充电模块。Meta在1973年成立之初就一直在做电源管理,包括UPS等设备。充电模块产品一脉相承,有着深厚的技术积累。作为宝马i3的新能源汽车独家供应商,合作还包括通信模块、倒车雷达、新型传感器等方面。从而具备品牌优势和技术优势,有望逐步扩展到BMS等相关产业链。同时,公司后续也有望和比亚迪、一汽大众等厂商进行合作。 3、车联网的核心在于数据。通过提取OBD中的数据,在云端进行大数据分析,从而不仅判断车辆保险相关的数据,在用户使用习惯、汽车与X进行互联等方面建立数据基础。同时这些数据可以在二手车、汽车后市场等方面产生新的商业模式,结合公司精密线束、连接器等原有业务通道优势,未来想象空间巨大。 定增、设立产业并购基金助力汽车电子车联网转型 公司定增28.9亿元,目前维持57.83元/股价格不变。其中50%以上投向车联网、新能源和智能汽车硬件。产业基金由上汽集团主导,重点投向车联网和汽车零部件的整合。多举措募集资金确保汽车电子快速布局。 消费电子稳健增长,Type-C前景广阔 家电连接器、电脑连接器、LED支架,FPC等消费电子增长稳健。公司在Type-C方面拥有国际主流厂商合作基础,技术储备丰富,目前的客户包括联想、惠普等。后续产品的应用范围广泛,在Type-C大潮中有望迎来快速增长。 盈利预测与投资建议 公司是国内汽车电子并购升级标的,看好公司汽车电子、新能源和车联网等业务放量后的快速发展。预估2015、2016和2017年EPS分别为0.61元、1.08元与1.04元,对应PE为60.65倍、34.02倍与35.46倍,首次给予“强烈推荐”评级。 风险提示 Meta国内融合效果不达预期;下游市场需求不及预期。