主要观点 1.转型轨交初见成效,传统业务逐步剥离 公司轨道交通业务、超级电容系统分别实现营业收入2.51亿元、0.17亿元,同比分别增长65.23%、66.50%,两大新产业均实现高速增长;公司主营业务构成发生较大变化,轨道交通、超级电容系统等新业务占营业收入比重为40.89%,已经成为公司主营业务的重要组成部分,产业转型初见成效。但由于受宏观经济形势持续下滑、传统制造业低迷、新产业产品构成及规模经济不明显等因素的影响,归属于上市公司股东的净利润亏损4183万元,同比下降81.92%。 公司逐步剥离不良资产,向控股股东新筑投资转让持有的新筑混凝土机械100%股权和眉山新筑100%股权,工商过户手续已办理完成。未来公司将重点发展轨交和超级电容器等新兴产业。 2.十三五期间有轨电车行业维持高景气 根据现有线路信息统计,我国现代有轨电车从13-14年爆发起,现已达到运营239公里、在建353公里、规划1736公里,近年来随着城镇化进程推进各地规划不断出台,预计到2020年末达3000公里,按照每公里有轨电车投资额约1.5亿元计算,新增投资超过3500亿元,车辆购置费用700-840亿元,市场维持高景气。 3.借助PPP模式,公司现代有轨电车系统方案业绩拐点将至 公司与中车是国内仅有的两家有轨电车整车厂商,公司目前已经拥有年产300辆低地板(引进西门子70%低地板及100%低地板技术)有轨电车的产能,同时该生产线也能够实现地铁车辆的整车组装。公司制定了向现代有轨电车系统方案解决商发展的战略,通过与长春轨道客车(成立“成都北车”)和铁三院等签署战略合作协议以布局轨交业务。 公司与新津交投采用PPP模式实施建设新津现代有轨电车示范线项目,公司出资80%,交投公司出资20%。目前,新津现代有轨电车示范线R1线首开段一期工程轨道工程(正线全长约3.71公里)已经结束,正在进行后期车辆联调联试工作。公司在采用PPP模式实施项目建设上已经具有经验,未来伴随着更多PPP项目的落地,公司将极大受益。 4.投资建议: 预计公司2016-18年实现归母净利润-0.07、0.29、0.61亿元,对应EPS-0.01、0.05、0.09元,对应PE-1035X、250X、120X,给予“谨慎推荐”评级。 5.风险提示: 轨交行业发展不及预期,PPP项目推进不及预期。

主要观点 1. 物料搬运业务稳定增长,船舶海工业务略有亏损 起重装备交付增加,物料搬运业务稳定增长。报告期内,公司物料搬运业务营业收入13.70亿元,毛利率25.73%。其中起重装备营业收入13.21亿元,同比增长139.28%;毛利率26.01%,同比提升1.65个百分点。立体停车设备营业收入0.49亿元,同比减少42.25%;毛利率18.23%,同比下降11.94个百分点。 船舶海工业务略有亏损。报告期内,公司船舶海工业务营业收入1.73亿元,毛利率-0.02%。其中船舶配套装备营业收入1.09亿元,同比增长13.37%;毛利率20.34%,同比提升9.67个百分点。海工装备营业收入0.64亿元,同比减少77.45%;毛利率-38.94%,同比下降49.27个百分点。 期间费率有所下降。报告期内,公司销售费率2.29%,同比下降0.25个百分点;管理费率9.99%,同比下降3.75个百分点;财务费率0.47%,同比增加2.84个百分点,主要系汇率波动导致汇兑收益减少。 2. 起重装备回升+海工业务减亏,公司业绩重回上升通道 物料搬运是公司最重要的收入来源,占比超过80%。公司拥有杰马和普腾两大自主品牌,其中杰马主要于公司起重装备业务,普腾主要运用于公司立体停车设备业务。目前起重装备业务起色较大,助力公司业绩回升。 受石油价格暴跌影响,油气开发公司投资计划大幅缩减,公司海工业务持续下滑。未来公司将逐渐收缩海工装备业务,严格控制该板块的经营风险。 3. 战略布局环保领域,打造公司第二主业 2016年6月,公司发布公告拟以现金1.79亿元的收购绿威环保 55%股权,切入污泥处理领域。绿威环保2016-18年业绩预测分别为2500、3250、4225万元,并承诺三年累计净利润不低于9975万元,有望增厚公司业绩。 截至目前,公司在节能环保业务领域已先后成功投资江苏蓝兴化工环保股份有限公司、北京建工金源环保发展股份有限公司以及江苏绿威环保科技有限公司,收购正洁环境股权事项尚在推进中,节能环保和循环经济产业将作为第二主业推动公司战略转型。 4. 盈利预测: 预计公司2016-18年实现归母净利润0.83、1.01、1.11亿元,对应EPS 0.20、0.24、0.26元,对应PE 63X、52X、47X,给予“推荐”评级。 5. 风险提示: 起重业务回暖不及预期,海工业务亏损加剧。

事项: 公司发布2016中报,报告期内实现营业收入10.39亿元,同比增长42.96%;实现归母净利润1.53亿元,同比增长85.77%。 公司同时发布公告,拟与子公司浙江南方智慧水务有限公司(原名杭州南泵流体技术有限公司)共同出资新设南方泵业股份有限公司。 主要观点 1.水泵主业稳中有升,环保拓展打开新的成长空间 产品结构多元化调整,制造版块平稳增长。报告期内,公司水泵制造业务营业收入7.64亿元,同比增长6.87%;毛利率40.74%,同比提升0.70个百分点。其中主导水泵产品CDL系列、CHL系列由于销售基数较高增速基本持平;成套变频供水设备市场份额继续扩张,营业收入增长17.53%。 环保产业链协同效应初显,子公司并表增厚业绩。报告期内,公司并表金山环保(1-6月),新增污水、污泥处理业务营业收入1.79亿元,毛利率45.19%。并表中咨华宇(5-6月),新增环境评价与设计服务业务营业收入0.86亿元,毛利率57.40%。环保业务收入合计2.65亿元,占营业收入总额的25.72%,驱动公司业绩增长。 收购扩张+贷款增加,期间费率略有提升。报告期内,公司销售费率10.69%,同比降低2.63个百分点;管理费率11.26%,同比增加1.12个百分点,主要系合并金山环保和中咨华宇两子公司管理费用增加所致;财务费率1.43%,同比增加1.65个百分点,主要系母公司增加银行贷款利息增加所致。 2.不锈钢冲压离心泵龙头企业,具备规模和品牌优势 公司立足于不锈钢冲压焊接离心泵这一细分领域,主导产品CDL系列、CHL系列具备规模优势。同时成套变频供水设备实现了从单一的二次供水设备的研发、生产与销售向水行业整体解决方案提供商的转变。中开泵、污水泵、TD管道泵等产品的市场也进一步打开,制造版块整体业绩持续稳步增长。 为匹配环保转型战略,公司于2016年4月变更了全称及证券简称。 然而原“南方泵业”商标是公司多年积累的品牌,在行业内已拥有较高知名度并深得客户信赖。因此,公司拟与子公司浙江南方智慧水务有限公司(原名杭州南泵流体技术有限公司)共同出资新设南方泵业股份有限公司,实现原有泵类产品业务的持续发展和市场拓展。 3.金山环保订单饱满,中咨华宇民营环评龙头地位有望进一步提升 金山环保以市政及工业污水处理及污泥处置为主业,其“太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥及温室种植集成技术”为国内首创,具有土地综合利用高、回收利用价值高等优点,可实现污泥及蓝藻的减量化和资源化,2016年7月新获无锡奥尔吉科技3.25亿元订单。污水处理方面,据国家环保总局环境规划院预测,“十三五”期间国内废水治理投入将达1.39万亿元,其中工业和城镇生活污水的治理投资将达4590亿元。未来,相关政策的出台将持续推动水污染治理的蓬勃发展。 中咨华宇拥有环评甲级资质和数十名注册环评师资源,具备综合环境问题咨询与解决能力,能为客户提供全套综合服务。随着新《环境保护法》、《环境影响评价法》的正式通过及证监会关于禁止存在环境不良行为的公司进入资本市场等法规的出台及红顶中介的退出,民营环评机构市场容量迅速释放。中咨华宇作为国内民营环评公司龙头,迅速布局整合了多个省份的优质团队,进一步提高了市场占有率。环境监理市场化、社会化将推动环评业务将成为公司新的业绩增长点,带动公司整体经营业绩持续增长。 4.盈利预测: 预计公司2016-18年实现归母净利润4.93、7.45、9.03亿元,对应EPS0.74、1.11、1.35元,对应PE34X、22X、18X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 环保业务拓展不及预期。

主要观点。 1.传统电脑横机业务回暖,信贷停止成效显著。 2016年上半年,公司电脑横机业务回暖,公司营业收入较上年同期有一定程度的增长,鉴于近两年公司大幅降低买方信贷模式销售规模并于今年停止该种业务模式,公司大幅减少了资产减值损失的计提,营业利润较上年同期大幅增长。 报告期内,公司实现营业收入5.64亿元,较上年同期上升38.06%;营业利润为1.07亿元,较上年同期上升338.65%;归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元,较上年同期上升35.87%。 2.国内外市场需求回升,传统横机搭载智能柔性定制平台实现纺织制造工业4.0。 国内市场:电脑横机作为周期性行业,随着设备使用寿命到期,国内横机更新的市场显著提升。 海外市场:孟加拉国是仅次于中国的毛衫生产国,据统计,孟加拉有40-50万台的手摇横机,现在正处于横机替换手摇机阶段,横机市场需求巨大。 智能柔性定制平台:公司2015年底成立慈星互联科技有限公司,搭建针织品智能柔性定制平台:1)开放专业设计师加入,丰富产品款式和设计库,为消费者进行个性化定制,提升消费者黏性;2)整合下游代工厂的产能资源,实现全产业链的协同分工,用工业化流程高效生产个性化产品。公司打造智能纺织制造工厂,对接工业4.0时代。 3.机器人业务涉及工业+服务,充分受益机器人产业化大时代。 工业机器人:通过投资布局慈星机器人(浙江)、苏州鼎纳(江苏)及东莞中天(广东)三家公司完善了公司的工业机器人系统集成的区域布局,而慈星机器人2015年实现9000万元左右营业收入,基本达到了年初制定的全年实现1亿元收入的目标。 服务机器人:公司通过与阿优文化等合资设立的开心果机器人公司并投资北京盛开互动,公司将基于阿U的明星IP和内容产品结合盛开互动的人工智能及机器视觉等方面的技术积累,并借助阿U动漫品牌进行全国性的传播和影响推广服务机器人产品。目前已经推出两款产品:阿U幻镜(儿童AR增强型智能产品)和阿U兔智(儿童服务机器人)。目前正通过通讯渠道、儿童渠道、高铁或机场等礼品渠道推广。 4.互联网业务多点布局,盈利能力显著增厚。 公司投资10亿收购杭州多义乐网络科技有限公司100%的股权和杭州优投科技有限公司100%的股权。两家公司都拥有非常成熟稳定的核心团队,其中杭州多义乐一半人员来自斯凯网络,具有5年以上移动互联网从业经验。杭州优投核心团队成员共事超过5年,从事互联网行业平均年限超过7年。 承诺业绩:1)杭州多义乐:净利润在2016年度、2017年度、2018年度分别不低于3000万元、4500万元、6750万元;2)杭州优投:净利润在2016年度、2017年度、2018年度分别不低于4,000万元、6,000万元、9,000万元。 5.盈利预测:暂不考虑收购,预计公司16-18年分别实现净利润1.90、2.38、2.94亿元,对应EPS0.24、0.30、0.37元,PE53X、42X、34X,给予“推荐”评级。 6.风险提示:新业务拓展不及预期。

主要观点。 1.本部业绩稳定,明匠并表带来业绩增长。 从母公司利润表来看,上半年黄河本部金刚石业务实现8.67亿收入,同比增长4.71%;实现净利润约1.08亿元,同比增长3.19%,收入利润均实现小幅增长,符合市场预期。 子公司明匠智能的并表带来业绩的增长。上半年明匠实现营收2.69亿元,实现净利润7909万,净利润率高达29%,持续保持优质的盈利能力。 2.明匠订单持续高增长,预计下半年收入利润情况优于上半年,且IPP新模式落地有望缓解现金流压力。 二三季度是智能制造(自动化)行业的接单旺季,我们根据公司新闻发布的订单信息,预计截至8月公司今年新增订单量超过9亿,公司订单执行周期大约在3-6个月,加上去年部分订单结转,预计全年明匠确认收入的规模突破10亿。 公司借智能制造东风,发起智能制造基金模式,该模式一方面解决现金流问题,另一方面增加订单来源。目前在全国22个省开展,已经在广西、广东等地落地。 3.本部金刚石业务期待宝石级大单晶业务带来的新增长。 黄河旋风本部的超硬材料业务增长稳定,定增募投的宝石级大单晶业务已经开始贡献利润,产能完全释放后,预计宝石级大单晶项目每年将贡献4亿收入,利润率远超传统硬材料业务,将成为公司传统业务维持稳定增长的新支撑。 4.盈利预测:预计2016-2017黄河旋风EPS为0.61、0.78,对应PE为32X、25X,持续强推。 5.风险提示:明匠应收账款回款风险。

事 项: 近日我们与上海机电公司董秘司总就公司发展情况以及未来战略进行了交流,特整理纪要,以飨各位投资者。 主要观点 1. 公司主营相对稳定,通过改善经营维持较高的毛利率水平 电梯行业在国内产能已经过剩,公司凭借自身的技术水平和品牌优势,维持了相对稳定的营业收入,今年收入有望小幅增长。同时公司直接下游房地产行业略有改善,明年营收增速预计好于今年。同时公司通过改善管理,压缩成本以提高盈利水平,在行业竞争加剧的情况下仍然维持较高的毛利率水平。 公司电梯维保业务稳步推进,预计年均增速约20%,但相对整机业务体量较小,对总收入增速影响也较小。 2.减速机和环保新业务值得期待 公司与纳博特斯克合资的减速机项目正在有序推进中。原年产20万台的计划将分两步进行,第一步5条线,10万台/年的产能,目前这部分生产线基本搭建完成。 公司去年收购了瑞士环球清洁技术有限公司(CTU)100%股权,将与集团下面的环保公司共同开展环保业务,CTU主要提供技术支持。中国环保市场空间巨大,未来发展前景广阔。 3. 上海国企改革稳步推进,公司或将享受改革红利 上海国企改革稳步推进,公司作为上海电气集团旗下两个上市平台之一,非常有希望注入有协同效应的相关资产。就目前来看公司是集团下自动化和环保业务的重要上市平台,未来非常有希望承接集团下与之相关的资产。 4.投资建议: 预计公司16-18归母净利润分别为14.27、16.22、17.82亿,对应EPS为1.40元、1.59元、1.74元,对应PE 为15/13/12X。首次覆盖,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 新业务推进不及预期,电梯行业竞争加剧。

主要观点。 1.散料搬运受煤炭行业不景气影响收入下滑,伟创并表大幅增厚业绩。 2016上半年,公司积极稳步推进年初制度的经营计划,全力打造散料搬运核心装备、智能机械停车设备、信息化自动生产线、信息化智能仓储物流四大业务板块。 受市场景气度,特别是煤炭行业不景气的影响,公司原主业散料输送核心设备及装置销售收入0.34亿元,同比下降31.97%。同时搅拌站、管型母线营业收入分别为0.23、0.02亿元,同比下降10.17%,64.47%。公司未来将重点开拓非煤行业,包括铁路、电力、港口、化工等以规避宏观经济周期波动带来的风险。 子公司伟创自动化并表,相比去年同期新增车库营业收入1.33亿元,占比53.18%;新增成套生产线营业收入0.59亿元,占比23.65%。主营业务构成发生重大变化,智能立体车库成为新的主业。分季度来看,2016年第一季度伟创车库业务、成套生产线业务营业收入分别为0.30亿元、0.35亿元,二季度环比增长242.60%、70.80%,表明公司资金、技术等资源整合顺利,车库业务有望打开未来成长空间。 报告期内公司销售费率7.22%,同比下降8.34个百分点;管理费率11.72%,同比上升1.27个百分点;财务费率0.58%,同比上升1.7个百分点。整体期间费率有所下降,但由于销售收入大幅增加,期间费用合计0.49亿元,同比增长142.14%。 2.持续加码智能立体车库,受益行业需求爆发。 伟创自动化是国内机械停车设备龙头,且是行业前三公司中唯一拥有上市公司平台支持的企业。我国汽车保有量增长带来巨大停车刚性需求,目前政策带动我国立体车库需求驱动力从住宅配套向公共配套转移。过去依赖住宅小区配套、建而不用的粗放发展模式将极大改善,具备技术资金优势的龙头企业将显著受益,行业集中度有望加速提升。未来看好机械式泊位优化配建新能源汽车充电设施前景,看好停车运营商向互联网停车领域的拓展。 2016年5月,公司发布董事会预案拟收购智能停车标的泰壬科技51%股权。泰壬科技主营立体停车设备研发、销售、技术服务等,收购完成后有望与伟创自动化形成协同效应,加速拓展智能立体车库业务。 3.拟收购华逸奇51%股权,军品市场拓展迈出实质步伐。 华逸奇持有同方佰宜科技(北京)有限公司70%股权,收购完成后,同方佰宜成为公司的控股孙公司。同方佰宜目前主要生产和销售军用固态电子硬盘及相关设备,拥有一支稳定的管理和技术团队,掌握了逻辑、软件、硬件、控制等核心技术,具备相关军工资质;同方佰宜自2013年开始成立无人艇研究小组,目前已完成军用及民用无人艇的立项、研制及试验工作,现已转入小批量生产阶段。此次收购标志着公司进入军品市场迈出了实质步伐。 4.盈利预测:预计公司2016-18年实现归母净利润1.00,1.27,1.55亿元,对应EPS0.41,0.52,0.64元,对应PE58X,46X,37X,维持“推荐”评级。 5.风险提示:立体车库行业发展不及预期。

事项: 公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入1.34亿元,较上年同期下降28.29%,实现归属于上市公司净利润2888.24万元,较上年同期下降14.17%。主要观点1.受产品应用行业不景气影响,在手订单延缓公司业绩下滑。 公司产品主要应用于煤化工、天然气、石油化工等行业,受上述行业不景气影响,公司收入和利润出现下滑。公司板翅式换热器销售收入0.46亿,同比增加30.13%,毛利率同比增加1.94%;冷箱销售收入0.70亿,同比增加45.07%,毛利率同比减少13.18%;成套装置因订单执行进度放缓,业绩大幅下滑,销售收入0.15亿,同比下降84.94%,毛利率同比减少8.50%。 报告期内公司费率整体略有下降,费用合计0.24亿元,同比下降1.83%,其中销售费用因人工工资和投标费的增加同比增加41.16%,财务费用因利息支出大幅下降同比减少166.5%,管理费用同比下降4.35%。 2.借氢能源发展契机,公司获新业务增长点。 氢能源作为新兴的清洁能源日益受到重视,因成本、技术原因,目前主要以煤、石油或天然气等化石燃料作原料来制取氢气,而大规模、纯净气体的提取主要采用深冷技术方法完成,公司原有的深冷技术储备将在氢能的制取提纯方面获得广泛应用,氢能的制取提纯将成为公司新业务增长点。 3.依靠设备制造,转型投资运营。 作为深冷技术工艺及设备提供商,公司掌握设备核心技术,在巩固“中泰”品牌的同时,依靠设备销售过程中积累的客户资源,正逐步开展自主投资业务,积极进行经营模式的转型升级,从单一设备制造向“设备制造+投资运营”转型,为公司长期发展战略稳步布局。 4.投资建议: 预计公司2016-18年实现归母净利润0.97,1.08,1.22亿元,对应EPS 0.39,0.44,0.50元,对应PE 49X,44X,39X,维持“推荐”评级。 5.风险提示:新业务开展不及预期,行业竞争加剧。

投资要点 1. 冷链物流行业景气复苏,行业龙头将显著受益。 冷链物流受国民食品消费带动,是长期景气成长的行业。现阶段食品的标准化和运输的规模化低是我国冷链物流行业发展的两大瓶颈,导致行业增速较低。据行业协会透露,冷链物流强制性标准有望于年底出台,食品标准化难题有望率先破局。冷链标准化的提升将大幅提升行业增速。 2014、2015年我国主要生鲜电商市场迎来电商企业创立高峰,大量新生企业涌入后,行业将迎来新一轮投资竞赛。据不完全统计,2016年上半年生鲜电商行业完成融资案例27项,实现融资规模超35亿,接近传统冷链流通渠道市场规模的一半。受益行业需求回暖,烟台冰轮母公司二季度订单同比大幅增长。 2. “十三五”轨交地铁新增里程,带动站台中央空调需求翻番。 “十三五”期间我国地铁新增里程5086公里,相比“十二五”期间新增里程增长185%。假设我国地铁站台保有量密度不变,站台空调市场规模将以同比例增长。 顿汉布什是我国地铁站台中央空调领域龙头,受益行业需求增长,公司2016年站台空调订单有望翻倍。 3. 盈利预测: 预计2016-18年,公司实现归母净利润2.61、3.30、4.18亿元,对应EPS 0.60、0.76、0.96元,对应PE 20X、16X、13X。相比同行业其它可比上市公司,烟台冰轮市值被显著低估,给予“强烈推荐”评级。 4. 风险提示: 冷链物流行业回暖不及预期。

事项: 公司发布公告:通过发行股份及支付现金的方式,以47.50亿元的价格收购北大先行、宁德时代、北汽产投、福田汽车、青海普仁持有的普莱德100%股权。同时向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金29.00亿元,用于支付购买标的资产的现金对价,和普莱德溧阳基地新能源汽车电池研发及产业化项目。 主要观点: 1. 普莱德专业从事新能源汽车动力电池系统PACK的研发、生产、销售,是我国动力电池系统领军企业。 普莱德成立于2010年,深耕动力电池系统PACK环节,在锂电池模组PACK集成及电池管理系统(BMS)研发、设计、生产、维护等方面拥有丰富的实践经验,系国内率先实现动力电池系统规模化生产和批量应用的企业之一。 研发实力强劲,产品可靠性高,客户资源优质。普莱德目前设计并定型动力电池系统达120余个,国家专利50余项,下游客户包括北汽新能源、中通客车、福田汽车、南京金龙等新能源汽车核心企业。2016年一季度,公司乘用车、商用车动力电池系统分别完成产量7.76、15.33kwh,产销率达100%以上。 普莱德100%股权以收益法估值47.50亿元。受益新能源汽车行业的高速成长,普莱德2014年至2016年一季度分别实现营业收入2.47、11.14、5.73亿元,实现净利润-175、10149、7905万元,完成跨越式发展。上市公司将向普莱德全体股东发行公司股票32011万股,同时支付现金18.05亿元完成收购。 普莱德2016、17、18、19年业绩承诺,实现扣非净利润不低于2.50、3.25、4.23、5.00亿元。 2. 协同效应&产能扩充,普莱德盈利能力将持续提升。 公司同时向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金29.00亿元,其中10亿元将用于普莱德溧阳基地新能源汽车电池研发及产业化项目的建设。未来,普莱德拟在北京采育生产基地的基础上筹建常州溧阳、广州增城两大生产基地,以有效提升产能,形成年产能10Gwh的规模。 此外,普莱德子公司常州普莱德已设立并已与当地政府及合作方签署合作协议,预计2016年底投产,常州及增城基地的投产将有效提升普莱德生产能力,确保有效满足下游整车厂客户的需求。 公司同时披露,原有子公司嘉腾机器人和弗兰度集团将会为普莱德提供AGV自动搬运机器人和智能化立体仓库,帮助普莱德完成工厂生产的自动化改造。随着新型自动化生产基地建设的逐步完成,预计普莱德的收入规模、生产效率、和盈利能力将进一步提升。 3. “高端核心零部件”领域拼图落地,“东方+”战略逐步兑现。 公司自上市以来,制定了“智能包装”&“智能自动化”&“高端核心零部件”三大业务板块协调发展的战略框架。此前公司已通过收购佛斯伯、弗兰度、嘉腾机器人、百胜动力,基本完成了“智能包装”和“智能自动化”领域的布局。此次收购普莱德,标志着公司正式迈入高端核心零部件领域,“东方+”战略逐步兑现。 我们认为,上市公司历时多年,一步步完成三大领域的战略布局,充分明了公司领导层坚定的战略目标和强大执行力,看好公司的长期成长性。 4. 盈利预测: 假设普莱德2016年部分并表,贡献5000万税后净利润,2017年开始全年并表,预计公司2016-18年归母净利润分别为1.44、4.80、6.06亿元,考虑公司增发后的股本变动,对应EPS 0.11、0.38、0.47元,PE 96X、29X、23X,维持“推荐”评级。 5. 风险提示: 新能源汽车行业发展不及预期、海外子公司业务波动。

1.S6外形小巧便于携带,设计充满科技感 从谍照图来看,S6无人机的旋翼采用折叠设计,机体尺寸仅为手掌大小,可以很方便地随身携带。 S6机体棱角较为分明,摄像头部位显眼,整体造型酷似星际战舰,设计充满科技感。 2.机体上方有扩展平台,人机互动功能强大 从流出的手绘图中可以发现,S6机体上方有一个扩展平台,可以安装辅助摄像头、激光发射器等组件,结合S6的外形,猜测玩家甚至可以用S6来进行“无人机对战”。不同的组件可以实现不同的人机互动模式,使得S6更像是一款空中机器人。 国外已有玩家使用小型无人机玩PokemanGo,将抓精灵延伸至空中,未来小型无人机的娱乐性将是市场关注重点。 3.DOBBY证实小型无人机将是市场爆款,S6有望再次燃起市场热潮 零度智控DOBBY无人机自登陆天猫以来的销量不逊大疆,百度、微博搜索数据遥遥领先大疆精灵,证明小型无人机很好地迎合了市场需求,市场空间正不断打开。 S6售价将在2000元左右,更低的价格、更强的功能有望再次燃起市场对于小型消费级无人机的热潮。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.03亿、1.58亿、2.29亿,对应EPS为0.28、0.43、0.62元,对应PE为69X、45X、31X,维持强烈推荐评级。

事 项: 森远股份发布公告,与甘肃省公路发展集团有限公司、甘肃福安公路养护工程有限责任公司共同出资设立合资公司,注册资本1亿,公司以货币出资35%。 主要观点 1.合作方均是公路管理局直属公司,将直接承接当地公路养护工作 此次合资公司是在甘肃省交通运输厅指导下设立的,合资方包括省公路管理局下属单位,合资模式有所升级。 合资方之一甘肃省公路发展集团有限公司隶属于甘肃省公路管理局,履行全省的公路建设管理、投资融资和生产经营等职能。 合资方甘肃福安公路养护工程有限责任公司隶属于甘肃省兰州公路管理局,主要负责辖区内国省干线公路及高速公路养护管理等工作,管养兰州周边高速公路5条(计433.071公里),普通干线公路14条(计876.834公里)。 随着道路养护设备龙头森远股份的加入,将推动甘肃省公路养护单位和养护业务向专业化、企业化和市场化发展。 2.甘肃省十三五期间仅国省干线公路养护市场就超百亿。 甘肃省公路网规模超14万公里,高速公路4000公里,预计到2030年达8000公里。 十二五期间甘肃省仅国省干线公路养护大中修里程达4393.6公里,投资额超68亿,十三五期间国省干线公路养护大中修里程有望达7000公里以上,投资额将进一步提高至108亿以上。 3.森远前期成立的合资公司进入收获期,预计单个成熟公司一年净利润突破1000万,目前森远在合资公司中股权比例平均30%-40%,未来有望对优质公司进行控股。 4.盈利预测: 预计16-17年净利润1.38亿、1.92亿,对应EPS为0.51、0.71,对应PE为34X、24X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示: 应收账款风险,合资公司进度低于预期。

投资要点 1、打造道路养护服务大平台,徜徉千亿蓝海市场。 公司下游市场是公路养护行业,目前中国公路拥有量已成全球第一,建设进入尾声,养护需求正逐步释放,设备年需求量超200亿,养护服务年投资超2000亿,其中,城市管理外包中道路养护市场巨大。 森远自13年开始转型,从设备制造向养护布局,已经建立16家合资公司,年末目标30家,18年目标100家。随着当前公司逐步成熟,单个公司预计一年净利润将突破1000万,目前森远在合资公司中股权比例平均30%~40%,未来有望对将优质公司进行控股。 2、合资公司模式进入2.0时代,与大型市政外包龙头合作,有望将合资公司服务内容从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包。 公司与启迪桑德签订战略合作框架协议,旨在发挥双方资源优势,借助PPP,承接包括但不限于城市基础设施及公共服务领域项目,实现共赢。该合作标志公司转型运营服务战略的升级,未来有望借此模式从单一道路养护领域走向市场空间更加广阔的市政服务领域。 3、布局军工+3D打印,有望取得突破性进展。 森远14年开始布局3D打印产业链,公司3D打印配套重点海军项目,潜力巨大,有望成为下一个王华明团队(歼20配套)。 4、盈利预测: 预计公司16、17年业绩1.37亿、1.92亿,EPS为0.51、0.71,PE对应33X、24X,给予强烈推荐评级。 5、风险提示: 应收账款风险;合资公司进度不达预期。

主要观点 1.公司此次融资顺利结束,锁价31.55元,目前股价倒挂,我们认为,随着此次融资资金的到位,公司资本金得到进一步充实,将更有力在现有轨交、新能源、通信、军工的布局将得到近一步充实和完善。 2.持续看好公司作为轨交连接器龙头,打造“轨交”+“连接器”两大平台,持续受益下游轨交、新能源行业高增长! 轨交 1)城轨连接器:地铁大年(16-17通车高峰,行业年均增速30%-50%),公司作为城轨连接器龙头率先受益; 2)动车组连接器:十三五期间动车组保有量翻番,公司动车组连接器受益进口替代,市占率有望进一步提升; 3)高铁Wi-Fi:与快越科技合作进军高铁Wi-Fi、新能源汽车车载Wi-Fi市场,在动车、新能源汽车领域继续横向拓展Wi-Fi业务。 4)轨交新产品:储备油压减震器和计轴轨交信号设备新产品,进口替代市场空间广,有望再造新永贵。 连接器 1)新能源汽车连接器:十三五期间新能源汽车连接器年均需求超30亿,公司是国内第一批通过强检报告并基本覆盖国标2015版GB/T20234所有产品的电动汽车连接器综合供应商,今年已取得了知豆、南思科技等多比大订单,市占率逐步实现国内前三、全球前五的战略目标。 2)3C连接器:收购翊腾电子切入3C连接器领域,翊腾电子将与母公司分享华为渠道,其净利润很有可能超过承诺净利润(2016、17年翊腾电子承诺净利润不低于0.88亿元、1.09亿元)。 3)通讯及军工连接器:通讯及军工连接器市场空间超百亿。在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作;在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,未来有望率先拓展海装、陆装领域。 3.盈利预测: 预计公司16-18年实现净利润3.0亿(备考)、4.2亿、6亿,对应EPS为0.73(备考)、1.02元、1.46元,对应PE为43X、30X、21X,维持强推评级。 4.风险提示: 新产品市场拓展不达预期。

1.氢能源产业风起云涌,公司把握机遇设立全资子公司布局氢能源全产业链。 氢能源具有清洁、高效、可循环的优点有望成为未来能源的终极解决方案,当前燃料电池应用市场启动,氢能产业将随着下游应用的发展而快速成长。 公司本次设立的全资子公司将主要开展氢能源相关产业的业务,包括氢燃料电池空气循环系统、动力系统以及制氢、储氢、加氢及氢能相关动力和储能系统的研发、生产和销售和相关咨询投资业务,提前布局氢能源全产业链。 2.借助OPCON技术和品牌优势,产生协同效应。 OPCON旗下两大子公司分别掌握了最核心的燃料电池压缩机技术:SEM是螺杆压缩机的发明者、OES是全球螺杆膨胀发电机技术的创始者。公司目前持有OPCON公司17.01%股权,并通过资本运作将拥有OPCON核心子公司SRM和OES100%的股权。 公司将借助OPCON拥有燃料电池空气循环系统核心技术和品牌的先发优势,充分整合国内外燃料电池及氢能源领域的技术、人才、市场等资源,产生协同效应。从而加快公司在燃料电池及氢能源相关领域的布局,提高公司在氢能源燃料电池领域的核心竞争力。 3.投资建议: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.79亿、1.15亿、1.47亿,对应EPS为0.12、0.17、0.22元,对应PE为113X、78X、61X,给与谨慎推荐评级。 4.风险提示: 氢能源市场尚不成熟,业务拓展可能低于预期。