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刘威

海通证券

研究方向: 基础化工行业

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工作经历: 证书编号:S0850515040001,曾供职于民生证券研究所...>>

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日科化学 基础化工业 2012-04-12 11.62 -- -- 12.13 4.39%
12.33 6.11%
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一、事件概述公司发布2011年年报,报告期内实现收入9.87亿元,同比增长25.96%,实现净利润1.01亿元,同比增长22%。实现EPS0.75元,其中四季度实现EPS0.21元。略超业绩快报预期。2011年度利润分配预案:以公司现有总股本1.35亿股为基数,向全体股东每10股派送现金红利1.5元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 二、分析与判断 主要产品毛利率稳定,收入大幅增加报告期内公司ACR、ACM、AMB 产品营业收入较上年同期分别增长23.27%、44.19%、47.69%,毛利率分别为19.25%、21.14%、21.19%,总体保持稳定。公司产品收入大幅增加主要是公司产品产能释放以及市场逐步开拓。同时公司出口收入2.34亿元,同比增长52.54%,主要是公司性价比好于国外产品,同时公司加大了拓展国外市场力度。 2012年新增产能将大幅增加公司2012年新增产能释放较多,产能包括7万吨ACM、2.5万吨ACR、5000吨AMB 等项目。新的生产能力的建成使用,将为公司增长奠定基础。 世界塑料改性剂产业正在形成向中国转移的趋势目前国际市场ACR、MBS 等高效能PVC 塑料改性剂的供应主要以美国陶氏化学、日本钟渊、法国阿珂玛等企业为主,公司主要产品性能达到和超过同类产品,未来公司将受益于塑料改性剂产业正在形成向中国。 未来增速将加快随着开工率提高、新产能投产,公司今年未来三个季度将是增速逐步增加的过程。 转移的趋势。 三、盈利预测与投资建议我们预计公司11-13年EPS0.73、1、1.56元。维持强烈推荐评级 四、风险提示系统性风险。
新纶科技 电子元器件行业 2012-03-23 9.16 -- -- 9.40 2.62%
9.90 8.08%
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一、事件概述 公司发布年报,报告期内公司实现收入9.53亿元,同比增长82.26%,净利润7972万,同比增长72.38%,实现EPS0.55元。其中四季度0.14元,业绩符合市场预期。公司拟以2011年12月31日的总股本1.46亿股为基数,向全体股东按每10股派发现金红利1.5元(含税),同时以资本公积金转增股本,每10股转增10股,转增股本后公司总股本变更为2.93亿股。 二、分析与判断 各项业务发展良好 报告期内,公司净化产品销售、净化工程、超净清洗收入分别增长46.03%、123.74%、24.21%。毛利率变化0.2、3.7、-1.23个百分点。公司高速增长主要源自(1)电子行业增速平稳。(2)产品向下游医药、食品饮料、新能源等领域需求扩张。(3)公司凭借自身优势不断扩大市场份额。 防静电/洁净室行业未来将加速增长 我们认为未来我国防静电/洁净室行业未来将加速增长,主要原因:(1)电子行业景气度有望回暖。(2)医疗卫生行业受益于新版GMP规范的实施。(3)食品行业受益于政策的收紧。(4)新能源在政策推动下大幅发展。 公司同时公告12年计划 (1)募投项目将不断投产。我们测算公司募投项目全部达产后,耗品年收入(满产,今年收入5亿元)将达到15亿元。 (2)积极开展外延式扩张战略,这将为公司带来超预期的因素。 再融资项目为公司发展奠定基础 公司12年将积极推进再融资项目。公司拟非公开发行股份数量不超过4,200万股,拟募集资金净额不超过70,000万元,用于天津产业园项目建设资金50,000万元和补充流动资金20,000万元。再融资项目为公司未来发展奠定基础。 三、盈利预测与投资建议 我们给予公司12-14年EPS0.86元、1.30元、1.99元(不考虑增发摊薄),对应PE22X、15X、10X,维持强烈推荐评级。
闰土股份 基础化工业 2012-02-22 16.27 -- -- 18.65 14.63%
18.65 14.63%
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盈利预测与投资建议 根据公司业绩预增公告,11年业绩增长20%-30%,我们预计公司2011年-2013年EPS分别为1.28元、1.40元、1.55元,给予谨慎推荐评级。
金发科技 基础化工业 2012-02-15 7.48 -- -- 8.01 7.09%
8.01 7.09%
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盈利预测与投资建议 考虑到公司传统业务仍能取得超出行业增速的增长率;车用改性塑料长期看好;降解塑料空间巨大,未来可呈爆发式增长。我们按照公司2012年全部增发后总股本16.465亿股计算,预测公司2011-2013年全面摊薄EPS为0.61元、0.83元和1.12元,相应动态市盈率分别为21.22、15.57和11.59倍,我们给予“谨慎推荐”评级。
金发科技 基础化工业 2012-01-20 7.19 -- -- 8.01 11.40%
8.01 11.40%
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公司是国内最大的改性塑料企业,传统业务仍高于行业增速 金发科技2010年拥有年产57万吨改性塑料的生产能力。公司为可持续发展,转型升级至化工新材料的合成业务,公司现有业务是国家政策鼓励发展的方向。公司业务覆盖改性塑料、合成树脂等,广泛应用于汽车、家电、OA设备、通讯等行业。公司电子电气等传统领域增速高于行业增长率。 车用改性塑料业务厚积薄发,是未来业绩增长的重要推动力 金发科技积累了多年的塑料改性经验和数千种配方,拥有品牌形象、营销实力等优势,目前公司下游客户已覆盖欧系、美系、日系、自主品牌。预计随着80万吨车用改性塑料项目的投产,未来销售年均增长率高达40%左右,市场占有率由到目前的7%提升至2015年的18%。 公司是中国降解塑料生产、推广与应用的先驱者 降解塑料是公司未来增长新引擎。未来几年全球完全生物降解塑料每年以20%的速度稳步高速发展;目前全球生物降解塑料的需求量达到70-80万吨,两年内增长翻番,仍不足全球塑料消费量的0.3%,发展空间巨大。 木塑材料利废节材,未来提升空间巨大 木塑复合材料充分利用各种废旧塑料、废木料及农作物的剩余物,有助于减缓塑料废弃物的污染,是替代木材的全新绿色环保产品。公司将不断提高产能、占领市场,2015年有望实现20亿元销售,市场份额由0提升至7%左右。 公开再融资建设项目,确保公司持续高速发展 为推动公司业绩持续增长,提高核心竞争力,公司计划公开增发数量不超过2.5亿股,募集资金36.58亿元,建设包括年产80万吨环保高性能汽车用塑料在内的5个项目。考虑到公司传统业务仍能取得超出行业增速的增长率;车用改性塑料未来收益与汽车工业持续增长与单车用量增加;降解塑料空间巨大,未来可呈爆发式增长。我们预测公司2011-2013年全面摊薄EPS 为0.61元、0.83元和1.12元,相应动态市盈率分别为19.92、14.61和10.88倍,我们给予“谨慎推荐”评级。
天马精化 基础化工业 2012-01-18 8.63 -- -- 10.46 21.21%
12.10 40.21%
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盈利预测与投资建议 公司2011年受环保、经济不景气等因素影响业绩低于我们的预期,经重新计算,2011-2013年全面摊薄EPS 为0.66元、1.14元和1.84元,相应动态市盈率分别为27.45、15.82、9.83倍,维持“强烈推荐”评级。
东华能源 能源行业 2011-12-30 3.80 -- -- 4.36 14.74%
5.58 46.84%
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一、事件概述 我们近期调研了东华能源,与公司董秘和证代进行了交流。东华能源目前的主营业务有LPG销售、化工仓储服务,公司未来准备涉足丙烯领域。 二、分析与判断 LPG业务平稳增长,近两年仍是获利主力 LPG销售业务即向国际市场采购油田伴生气,分别冷冻储存、配比加工成液化石油气并向市场销售。公司进口的LPG基本用于工业,下游涉及造纸、钢厂、陶瓷、玻璃制造、冶炼等。由于码头条件制约和“俱乐部交易”,一般投资者很难进入该行业。公司LPG去年的周转量35万吨,预计11~13年的周转量达到45万吨、54万吨、65万吨,为公司带来的11-13年摊薄后EPS为0.18元、0.21元、0.26元。 码头和化工仓储业务是2012年利润的主要增长点 仓储是指通过仓库对商品与物品的储存与保管。化工仓储就是化工品仓储服务。公司被中海工业在建货轮撞毁的5万吨码头预计明年一季度后能全面投入使用,加上2万吨新建码头恢复正常运行,2012年码头和仓储业务有望爆发式增长。公司在张家港保税区有液体化工储罐20万立方米,预计仓储业务在2012、2013年带来净利1782万元、2376万元,折合摊薄后EPS0.06元、0.08元。 丙烯项目是公司未来新的业绩增长点 公司与飞翔化工、华昌化工共同设立张家港扬子江石化有限公司,建设120万吨的丙烷脱氢生产丙烯装置。丙烯主要用于生产聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷以及异丙醇等,是仅次于乙烯的重要石油化工原料。预计一期(60万吨)将在2013年年中投产,按照每吨净利1000元计算,13、14年丙烯项目将贡献净利润1.68亿元、3.36亿元,折合摊薄后EPS0.55、1.1元。 可能超预期的事项 1、C4深加工为公司提供想象空间;2、10元非公开增发价为股价提供支撑;3、LPG贸易绕过国际经销商,提高毛利率。 三、盈利预测与投资建议 预计公司11~13年EPS分别为0.20元、0.33元、0.82元,给予谨慎推荐评级。 四、风险提示 国内目前计划上丙烷脱氢项目较多,可能引起丙烯价差缩小,影响公司未来业绩。
万昌科技 基础化工业 2011-12-20 13.66 -- -- 14.31 4.76%
14.31 4.76%
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报告摘要:公司过去几年独享高增长高毛利公司是国内最大的原甲酸系列中间体生产商,经过技改,公司2010年原甲酸系列中间体的生产规模由9000吨/年扩至14000吨/年。其中原甲酸三甲酯快速增长处于相对垄断地位,过去几年营业收入复合增长达到18.09%;受益于价格上涨及产品结构调整,公司综合毛利率由2007年的39.58%提升至2011年前三季的49.08%,在所有精细化工中间体的企业中毛利率是最高的。 原甲酸系列中间体的需求量保持稳定增长随着我国农药、医药行业的持续发展,对包括原甲酸三甲酯/乙酯在内的中间体需求持续增长,同时由于国际上一些大型的化工企业尤其是德国赢创德固赛公司自2007年逐步停产原甲酸三甲酯/乙酯以来,国外客户转而向我国进行集中采购,全球原甲酸三甲酯/乙酯产品市场需求强劲。总体来看,近年来原甲酸三甲酯/乙酯一直呈现供不应求的状况。到2014年全球原甲酸三甲酯/乙酯的需求量分别为42000吨和40000吨。 未来国内原甲酸系列中间体的供求基本平衡目前国内除万昌科技外还有4家公司计划建三甲酯系列产品项目,2014年国内原甲酸三甲酯新增产能达2万多吨。随着嘧菌酯专利到期,预测到2015年全球嘧菌酯的消费量将会达到近13000吨,新增嘧菌酯的需求量8000吨,对应原甲酸三甲酯的需求量约11520吨,目前国内的拟建项目已可满足这一缺口。 募投项目明年投产推动公司快速发展募投项目原甲酸三甲酯/三乙酯总产能增加到22000吨/年,新增苯并二醇2000吨/年。进一步增强公司产品的竞争优势,提高盈利能力。预测公司2011-2013年全面摊薄EPS为0.68元、1.03元和1.37元,相应动态市盈率分别为27.95、18.40和13.82倍,我们给予“谨慎推荐”评级。 风险提示原料氢氰酸供应紧缺和涨价风险;2013年后原甲酸三甲酯的产能有可能过剩,价格可能会下滑,公司的毛利率有下滑的风险。
日科化学 基础化工业 2011-12-13 12.95 -- -- 13.86 7.03%
13.86 7.03%
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公司发布超募资金使用计划公告,其中包括《关于使用超募资金投资建设“年产70,000吨共挤色母料(ASA)项目”的议案》。 ASA树脂是丙烯酸酯类橡胶体与丙烯腈、苯乙烯的接枝共聚物,与ABS相比,由于引入不含双键的丙烯酸酯橡胶取代丁二烯橡胶,因而耐候性有了本质的改善,比ABS高出10倍左右;而其他力学性能、加工性能、电绝缘性、耐化学腐蚀性与ABS相似。 共挤色母料国外市场总需求约为40万吨/年。国内需求量为10万吨左右。其中型材应用4万吨左右。粉料几乎全部进口,主要来自德国巴斯夫、日本三菱、韩国LG和台湾奇美等化工企业,改性剂基本由汽巴精化、杜邦等企业供应,国内色母粒生产厂家主要赚取造粒的加工费,大部分利润被国外厂家获取。 我们维持公司11-13年0.75、1.33、1.89元的盈利预测,当前PE25、14、10倍,维持强烈推荐评级。
雅本化学 基础化工业 2011-11-23 9.20 -- -- 9.57 4.02%
9.57 4.02%
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一、 事件概述 我们与11月14日对雅本化学进行了调研。公司产品可划分为两大系列四大类,即农药中间体系列(含杀虫剂中间体和除草剂中间体)和医药中间体系列(含抗肿瘤药中间体和抗癫痫药中间体)。公司主要为全球知名化学及制药公司定制生产。 二、 分析与判断 雅本化学打开与杜邦公司的合作空间 公司主要为杜邦公司专利杀虫剂产品“氯虫苯甲酰胺(康宽)”定制生产原料CHP和BPP(产业链:CHP-BPP-康宽)。康宽2008年全球同步上市,2009-2011年全球销售额分别是2亿美元、4亿美元和5亿美元(预测值),未来全球需求处于成长期。随着其在全球的热销,杜邦已计划产能增加一倍。公司将匹配客户需求,募投扩建200吨产能(现有150吨)。建成后将形成1.7亿元营收和约0.4亿元的净利润,增厚EPS0.44元。目前康宽还有长达十年的专利期保护,雅本化学募投项目对收入和利润都有保障。 杜邦对生命科学的重视程度日益增加,雅本化学作为其战略合作伙伴,会伴随杜邦公司生命科学的业务发展而快速发展。 募投医药中间体项目打开公司未来成长空间 公司募投项目预计在2012年10月建成试车,期望在2013年全部达产。 抗肿瘤药、心血管药、抗病毒药和神经中枢药目前全球销售额排名靠前且发展最快,是公司未来医药中间体的发展重点。目前公司的5-溴-7-氮杂吲哚和5-氯-7-氮杂吲哚产品独家向罗氏供货,主要用于生产抗黑色素瘤的药物(2011年8月获批上市,专利2025年到期),该产品处于市场销售额爆发前期。2011年公司供货近3吨,2012年预计有5吨,产值2500万元,净利600多万元,预计是公司今后发展的重要动力。其他产品多处于研发小试、临床一期和二期阶段,是公司未来的利润增长源泉。 公司市场开拓能力极强,定制生产之路越走越宽 公司准确把握下游产业的发展趋势,在研发方向及业务拓展方面瞄准市场容量大、高成长性、高利润率的下游产品。目前公司在积极开拓辉瑞、默沙东、礼来、勃林格殷格翰及住友化学等跨国巨头成为未来的客户。同时加大与杜邦和梯瓦公司的合作力度。 三、盈利预测与投资建议 我们估算公司2011-2013年全面摊薄EPS 为0.48元、0.72元和1.01元,相应动态市盈率分别为54.32、36.37和25.84倍,我们给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 近期公司产能难以释放。募投项目进度延后。
日科化学 基础化工业 2011-11-11 12.70 -- -- 14.09 10.94%
14.09 10.94%
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公司PVC改性剂龙头企业主营ACR、AMB、ACM三种PVC助剂 塑料助剂对塑料工业具有举足轻重的作用。塑料助剂在一定程度上决定了塑料应用的可能性及其使用范围,而助剂品种的多少和质量的优劣直接决定了塑料制品的品质。公司是国内PVC改性剂龙头企业,主要产品为ACR抗冲加工改性剂、AMB抗冲改性剂和ACM低温增韧剂等塑料改性剂。 ACM:替代CPE空间广阔 ACM为日科化学首创的专利产品,学名为氯化聚乙烯-丙烯酸烷基酯互穿网络共聚物,简称为ACM,用作PVC的低温增韧剂和抗冲改性剂。此产品主要用来替代CPE产品,与CPE产品相比ACM主要优点是韧性更高、与PVC相溶性好、成本低等。目前公司ACM产能1.3万吨左右,今年年底将扩产1万吨。募投的5万吨将在明年中期投产。国内CPE需求36万吨左右。未来ACM成长空间广阔。 ACR:看点主要是行业向国内转移,受益木塑产品爆发增长 ACR全称为丙烯酸酯类PVC抗冲加工改性剂,简称为ACR,主要用来提高PVC的抗冲击性和加工性能。国内生产的ACR成本要低于国外30%左右,产品质量已达到了国际先进水平。ACR产品将受益于ACR向国内转移。此外木塑产品的爆发增长也将带动ACR产品。 AMB:受益于进口替代 AMB学名为丙烯酸丁酯-甲基丙烯酸甲酯-丁二烯共聚物,简称为AMB,能大幅提升PVC制品的低温抗冲性能,特别适合在透明制品中使用。此产品主要用来替代国内进口的MBS。公司AMB目前产能仅1.6万吨,国内08年进口量达到5.5万吨。未来公司产品将受益于进口替代,成长空间十分广阔。 盈利预测与投资建议 我们给予公司11年EPS至0.75元,12年1.33元的预测,当前PE26、15倍。扣除超募资金当前PE22、14倍,维持“强烈推荐”评级。
沧州明珠 基础化工业 2011-11-08 8.79 -- -- 9.67 10.01%
9.67 10.01%
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一、事件概述 我们近期调研了沧州明珠,与公司高管进行了交流。公司主营PE管材、BOPA薄膜两大业务。 二、分析与判断 PE管材未来成长确定,受益于油价下跌 公司PE管材主要包括天然气管道和给水领域,其占收入比例分别为80%和20%。公司市场份额已达到40%左右,是国内主要的燃气工程承包和运营商港华燃气、新奥燃气、华燊燃气、中国燃气、华润燃气的主要供应商。此块业务受经济影响较小,而且产品价格调整滞后,将受益于原油价格下跌,公司目前产能5.1万吨,明年产能将扩张至7.1万吨。 BOPA明年看点在盈利恢复 BOPA薄膜主要用于蒸煮食品、冷冻真空食品、鲜肉、奶酪、香味食品及盖材等。此块业务受经济影响也较小,但产品的毛利率却由去年年底的14.78%降低到今年年中的5.59%,主要原因是其下游食品行业进行安全整顿,造成食品行业开工不足从而影响了BOPA的需求。随着下游开工恢复正常,BOPA的盈利能力已经在8月份开始恢复,此块业务的看点在于盈利的恢复。公司目前产品产能1.8万吨,明年将进行产能扩张。 锂电池隔膜业务提供想象空间 锂离子电池已广泛应用于笔记本电脑、手机、数码相机、MP3、MP4、蓝牙、PDA摄影机等消费电子产品上。锂电池隔膜成本占锂电池总成本约为15~30%,目前世界上只有日本、美国等少数几个国家拥有完整的锂电池隔膜的生产技术和相应的规模化产业。目前国内里电磁隔膜年需求量约3亿平方米,国内总设计生产能力约为2亿平方米,而新能源汽车、风电、太阳能等产业将会使高档隔膜的市场增大5~10倍。公司计划非公开增发融资建设2000万平米锂电池隔膜,预计将在13年下半年投产。此块业务短期对公司影响并不大,主要影响公司估值。 三、盈利预测与投资建议 我们预测公司11-13年EPS0.38、0.51、0.63元,当前PE23.7、17.7、14.2倍,我们给予公司“强烈推荐”评级。
联化科技 基础化工业 2011-11-01 16.87 -- -- 17.90 6.11%
17.90 6.11%
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事件概述 联化科技前三季度共实现营业收入18.47亿元,同比增长37.11%,归属上市股东净利润为2.01亿元,同比增长46.70%,EPS为0.52元,同比增长40.54%。公司业绩符合市场预期。三季度单季营业收入为6.14亿元,同比增长47.13%,归属上市股东净利润为0.71亿元,同比增长41.84%,EPS为0.18元,同比增长28.57%。公司预计2011年度归属于股东净利润同比增长幅度为40%-60%,EPS在0.72元-0.82元之间。 盈利预测与投资建议 公司定制产品处于导入期、成长期,未来仍将保持30%以上的增长,新产品独享低风险高利润,不断贡献新的利润增长点。公司11-13年利润翻番。2011-2013年全面摊薄EPS为0.74、1.03元和1.42元,相应动态市盈率分别为29.19、21.13、15.29倍,我们给予“强烈推荐”评级。 风险提示:汇率风险。医药中间体的发展低于预期。成熟产品毛利率下降。
日科化学 基础化工业 2011-11-01 12.50 -- -- 14.09 12.72%
14.09 12.72%
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一、事件概述 公司发布三季报,前三季度实现收入7.26亿,同比增长31.28%,净利润7237万同比增长23.53%,实现EPS0.54元,单个季度实现0.17元,业绩低于市场预期。 二、分析与判断 剔出发行费用影响,公司业绩符合预期公司1、2季度的管理费用分别为735万和688万元,三季度管理费用陡然上升到1377万元,环比增加了689万元。公司收入确由二季度的2.8亿降到三季度的2.4亿,我们预计主要是由于发行费用的计提导致公司业绩环比回落,影响幅度在650到750万之间折合EPS 在0.04到0.05元,剔出发行费用影响,公司业绩符合预期。 与竞争对手差距逐步体现公司三季度收入回落13%,(价格和量环比都有回落),远远好于瑞丰高材的21%,此外公司财务费用环比增加了23%,也要好于瑞丰高材的50%。我们认为在国家货币收紧的条件下,日科化学超募的4.5亿元作用将更加明显。公司市场份额有望加速提升。 下游行业需求并未明显变差PVC 下游50%左右是房地产,从数据上看无论是房地产和PVC 产销量都没有变差,(数据截止到8月),在国家严厉调控房地产背景下,房地产投资等数据在9-10月可能会不大好,但股价的大幅下跌已经反应了此悲观预期。而且最近奥巴马政府发力维稳房地产市场也将对行业构成利好。 三、盈利预测与投资建议 由于发行费用的影响,我们下调公司11年EPS 至0.75元,(不考虑超募资金利息),维持12年1.33元的预测,当前PE24、14倍。扣除超募资金当前PE20、14倍,此外我们也调研了广东永高和广东联塑,我们对公司未来发展充满信心,维持强烈推荐评级。
天马精化 基础化工业 2011-10-28 11.97 -- -- 13.35 11.53%
13.35 11.53%
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一、 事件概述 公司三季度共实现营业收入6.31亿元,同比增长37.07%,归属上市股东净利润为0.55亿元,同比增长40.33%,基本每股收益为0.46元,同比增长12.20%,综合毛利率为19.33%。符合我们的业绩快报。公司三季度单季营业收入为2.26亿元,同比增长39.18%,归属上市股东净利润为0.17亿元,同比增长33.88%,EPS0.15元,同比增长36.36%。公司预计2011年度归属于股东净利润同比增长幅度为30%-50%,EPS在0.63元-0.73元之间。 二、 分析与判断 公司单季度毛利率和净利率均有所下降 公司1-3季度每季毛利率分别为21.08%、18.76%和18.58%,净利率分别为9.73%、9.43%和7.33%,均呈缓慢下降的趋势。主要原因一是公司为了占据市场分额并在与凯米拉天成的谈判过程中占据主动从而自7月份开始AKD率先降价,二是主要原料硬脂酸采购单价同比大幅上升,三是由于公司出口汇兑损失100多万导致财务费用提升,四是公司提高职工薪酬水平、加大研发投入等导致销售和管理费用大幅增加。 公司10月份开始享受光气资源自供的低成本优势,四季度毛利率回升 天安化工与凯米拉天成化工签订了一个35年的光气生产经营合同,协议规定了天安化工不能为其它任何企业加工硬脂酰氯。天马医药集团入股天安化工,最主要的目的是为了协助天安化工解除和凯米拉天成的排他性加工协议,扫清天马精化进入天安化工的所有法律障碍。最近随着和凯米拉天成达成了全面的和解协议,一是天马精化将与凯米拉天成形成价格同盟,锁定较高毛利率,二是公司的光气资源优势将会极大地得到体现,整体毛利率将大幅提升。 南通筹建新的中间体项目,提高医药中间体业务发展预期 主要是与一些国外大的制药企业如诺华进行定制生产,大概有3-4个品种,规模较小,但为未来医药中间体进一步增长打开了空间。 三、盈利预测与投资建议公司业绩低于我们此前对公司全年的预期,下调对公司的盈利预期,主要原因是公司四季度才能逐步享受低成本光气资源。但公司AKD未来市场占有率将会提高到70%,AKD形成价格同盟且毛利水平逐步回升。2011-2013年全面摊薄EPS 为0.72元、1.36元和2.10元,相应动态市盈率分别为33.88、17.92、11.58倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 公司受制于硬脂酸垄断,全部采用现金交易,资金需求量大,且原料涨价幅度较大。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名