事件: 公司公布2015年报,公司实现营业收入为15.01亿元,较上年同期增91.41%;归属于母公司所有者的净利润为1.67亿元,较上年同期增200.52%; 点评: 净利润略低于此前预期,高增长趋势不变,业绩翻倍增长主要是国都互联和互众广告的并表,企业短信和数字营销业务占公司净利润超过90%。1、国都互联自2014年9月份并表,其15年实现净利润9646.53万元,较去年同期增长20.98%,增速略低于此前预期增速;2、互众广告于2015年7月开始并表,其全年实现净利润10993.86万元,较去年同期增长111.87%,增长符合预期; 公司的毛利率、净利率提升明显,三费占营收比例整体保持平稳。公司毛利率为26.35%,较去年同期的20.55%提高5.8%;净利率为11.15%,较去年同期的7.1%提高4.05%;涨幅较大主要是由于国都和互众的业务毛利较高。三费方面,基本同去年持平。我们预计毛利及三费随着并表成功,后续将相对平稳。 公司已全面进行通信+互联网转型,持续增长的同时,互联网外延扩张战略也在不断推进:信息服务业务受益企业客户的短信需求爆发有望保持年复合30%高增长,流量经营的业务进展将是国都下一个增长爆发点;数字营销业务受益于高速增长的程序化购买广告行业,未来几年有望实现复合50%以上增长。 盈利预测:短期看,并表效应将推动公司业绩爆发增长,高速增长的企业短信和数字营销业务将推动公司业绩未来几年复合高增长;长期看,公司互联网转型战略持续推进。由于15年业绩略低预期,我们下调公司16-18年EPS为1.02、1.36、1.70元,维持“买入”评级! 风险提示:企业短信行业竞争加剧、增速不及预期;SSP行业发展不及预期;

事件:公司公告2016年一季报,公司实现营业收入4.65亿元,同比增长64.42%;实现归属于上市公司股东净利润4131.24万元,同比增长74.24%。 点评: 净利润高速增长主要是互众广告并表,互众一季度净利润占公司净利润的45.44%,达到近2000万。预计国都互联贡献净利润在1500万左右。由于一般下半年是互众和国都的主要业绩来源期间,展望全年我们仍然看好公司的业绩表现。 公司净利率略有上升,三费占营收同比基本持平。一季度毛利率、净利率分别为23.45%、8.89%,较去年同期分别提高-0.8%、0.5%;销售费用、管理费用、财务费用占营收比例分别同比下降-0.24%、0.6%、-0.33%。 公司已全面进行通信+互联网转型,持续增长的同时,互联网外延扩张战略也在不断推进:信息服务业务受益企业客户的短信需求爆发有望保持年复合30%高增长,流量经营的业务进展将是国都下一个增长爆发点;数字营销业务受益于高速增长的程序化购买广告行业,未来几年有望实现复合50%以上增长。 盈利预测:短期看,并表效应将推动公司业绩爆发增长,高速增长的企业短信和数字营销业务将推动公司业绩未来几年复合高增长;长期看,公司互联网转型战略持续推进。由于15年业绩略低预期,我们下调公司16-18年EPS为1.02、1.36、1.70元,维持“买入”评级! 风险提示:企业短信竞争加剧、增速不及预期;SSP行业发展不及预期;

投资要点 事件:公司发布2016年一季度业绩预增公告,预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润1亿-1.15亿,同比增长100%-130%。 业绩超市场预期。增长主要来源于光通信(受益需求增长和价格上升)、海洋线缆工程产品以及并表的大数据业务和电力咨询设计业务。l主要观点: 1)光通信持续高增长,新产品连获突破。受益宽带中国、农村宽带,行业景气度高企,公司光棒、光纤产能扩充同比增长57.93%和37.36%,光纤光缆市场份额超过长飞,跃居第一。我们认为,未来两年光纤光缆业务有望保持高增长。另外,特导/海缆等高技术高毛利率产品连获突破。海缆中标军工业务以及拓展国际市场,打开新的成长空间。我们认为,海缆在海洋大开发的拉动下、特种导线在特高压建设拉动下,有望持续高增长。 2)海外工程+大数据战略清晰。公司借力国家“一带一路”战略,加大海外市场扩张,15年海外营收同比增长44.38%,国际化战略打开新的成长空间。同时,公司通过收购优网科技,成为国内领先的大数据分析和应用的服务提供商,值得期待。 3)定增33.2亿加码能源互联网海缆、新能源汽车、智慧社区宽带接入和大数据项目,战略延伸新兴产业,成长空间广阔。大股东拟认购不低于6亿,彰显对公司未来发展信心。 4)调整公司16-18年EPS为0.71、0.93、1.14元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、光纤光缆产品价格下降、转型失败。

点评: 业绩爆发式增长主要是公司收购的游戏研发公司上海骏梦于2015年5年开始并表。其在15年5-12月实现游戏业务收入14888.64万元,占营业收入比重39.34%,游戏业务营业利润5615.02万元,占营业利润比重79.66%,净利润6023.47万,占净利润约86.11%。 2015年,公司外延扩张精彩纷呈,投资动漫原创社区上海渔阳、原创网络栏目上海兰渡文化、移动阅读平台福州畅读、明星粉丝O2O平台深圳微星星。至此,公司已打造IP为主线、游戏为核心业务、动漫以及明星粉丝等新经济的泛娱乐版图。 2016年是公司的大作之年,有望在赢得市场和业绩的同时,打响富春的泛娱乐品牌!上海骏梦将出品两款S级游戏,仙境传说的经典重现和SNH48流行团体将大大提升游戏收入。 短期看2016、2017年大作之年,业绩迎来爆发期;长期看,公司具备一流泛娱乐平台的潜力。预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.67和0.81元,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示:游戏业绩不及预期;平台战略失败

事件:公司公布2016年一季度报告,报告期内实现营业收入6132万元,同比下降45.15%;归属于上市公司股东的净利润-2685.83万元,较上年同期下降1549.31%。同时,公司预计2016半年度相比去年同期亏损。 业绩亏损,略低于预期。主要源于一季度为公司传统业务的淡季,集成业务受垫资压力影响,完工额较大缩减,整体集成业务较去年一季度大幅下降;同时,公司新业务仍处于前期投入期,费用的增加降低了整体利润水平。 主要观点:短期看,受益4G建设后周期效应,网优与集成业务保持平稳增长。新业务上,智能插排众筹超预期破千万,有望成为公司智能家居的“杀手级”入口,分享千亿市场。中长期看,公司围绕“硬件—>软件—>平台”布局打造“邦讯互联网”的战略;此外,拟设10亿产业基金加速公司外延发展,未来可期;近期2.5亿元的员工持股计划也显示公司对未来发展的信心。因此,我们看好公司的中长期发展,预计公司16-18年EPS0.14元、0.25元、0.36元,重申“增持”评级。 股价表现催化剂:外延转型超预期。 风险提示:运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败。

投资要点 事件:公司发布年2016年一季报,报告期内实现营收1.81亿元,同比增长27%;归属于上市公司股东净利润4160万元,同比增长61.33%。并且,公司预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为9700万~11658万,同比增长50~80%。 业绩符合预期,16年新能源汽车+能源互联网有望爆发,驱动业绩高增长。 主要观点: 1)行业景气度较高,电源和电力软件保持高增长。公司作为国内HVDC龙头,受益IDC的爆发增长以及4G基站的持续建设,通信电源有望保持快速增长。同时,智能电网投资加大,公司电力电源和软件全国领先,将持续受益保持高增长。 2)新能源汽车+能源互联网布局新生态。公司是新能源汽车充电设备龙头企业之一,中标国家电网项目累计金额超亿元,全面打开了公司在新能源汽车充电设备领域的市场,未来还有望与公司能源互联网云平台对接形成云+端模式。同时,线上基于能源网、物联网、互联网融合技术构建能源互联网云平台,线下提供发电、储能、微网、能源管控等服务,能源互联网布局逐步完善,未来前景可期。 3)盈利预测与估值:我们调整16~18年EPS为0.46元,0.6元,0.74元,对应PE分别为54倍、41倍和33倍,重申“增持”评级。 风险提示:售配电政策推进缓慢、行业增速放缓、同行业技术竞争

投资要点 事件:公司发布2016年一季报,报告期内实现营收4.67亿元,同比增长37.23%;归属于上市公司股东的净利润6860万元,同比增长45.48%。同时,公司中报预告净利润变动区间为1.22亿~1.64亿,同比增长30%~75%。 业绩符合预期,增长主要源于嘉盛电源和福建骏鹏并表。军工和新能源汽车业务呈快速增长趋势。 主要观点: 1)三大主业各有优势,新能源汽车+军工驱动业绩持续高增长。公司已形成机顶盒、军工智能机电、新能源汽车三大业务板块,预计业绩贡献占比各1/3。公司14年收购同智机电切入军工,15年收购同智机电、福建俊鹏布局新能源汽车,15年实现扣非净利润分别为1.28亿、6573万、4250万,均大幅超出业绩承诺。我们认为,受益国防信息化、民参军和新能源汽车产业爆发,三家子公司有望迎来快速发展,驱动公司业绩持续高增长。 2)20亿定增加码军工和新能源汽车,管理层积极参与认购,信心和动力十足,业绩爆发指日可待。公司启动20亿定增,战略积极布局国防军工和新能源汽车产业,未来面临巨大成长空间。同时公司管理层积极参与定增的认购,价格15.8元/股,另外完成了3年期的员工股权激励计划,彰显公司未来发展信心和动力。 3)我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS分别为0.74元、0.99元和1.20元,对应PE分别为26倍、19倍、16倍,重申“增持”评级。 风险提示:新能源汽车业务发展不及预期;军工订单波动;

1)受益于4G网优的后周期效应、宽带中国战略、以及军工PCB板的持续增长,业绩稳步增长。首先,公司拥有国内最大的第三方移动通信规划设计院,是国内最大的军用PCB设计制造的上市公司,主营业务竞争优势凸出。其次,海外业务持续发力,实现了公众网络综合解决方案、专用网络综合解决方案、网络接入设备、通信类印制电路板等业务的较快增长。2)拉开国企改革大幕,有望继续注入优质资产。公司拟通过发行股份购买远东通信100%股权、中网华通57.7%股权、华通天畅100%股权、上海协同98.3%股权、电科导航100%股权、东盟导航70%股权。一方面,收购资产将增厚公司业绩,各块业务均具有广阔的发展前景;另一方面,背靠中国电科集团,技术、市场、资源的整合有望持续,国改、军改带来巨大想象空间。3)预计公司16-18年EPS为0.27、0.34、0.39元,重申“增持”评级。 风险提示:国改、军改进程缓慢,4G建设放缓

点评: 业绩翻倍增长主要是15年末三七开始100%并表,营业收入同比增长17.74%,表明公司游戏流水目前仍然保持强劲,其自研游戏《大天使之剑》和《传奇霸业》贡献巨大,月流水均过亿。我们判断16年除了页游保持强势,手游的流水贡献值得期待,全年业绩将保持快速增长。 受益于三费占比下降,净利率提升明显。公司一季度的毛利率、净利率分别为59.7%、20.1%,较去年同期分别提高-0.9%、3.23%,主要原因是三费占比整体下降。其中销售费用占营收比例为30.3%,同比下降5.41%。 公司页游之外,开始重点布局手游以及推进VR等泛娱乐战略。公司预计16年有6款手游新品问世,另外通过外延收购和奥飞等泛娱乐龙头战略合作,布局动漫、影视、视频直播等多个领域;公司通过与加拿大VR游戏内容商Archiact公司合作,进军VR游戏市场。作为游戏龙头,预计大游戏公司后续将继续深入拓展VR内容端。 盈利预测及估值:预计公司2016~2018年EPS为0.48元、0.57元、0.66元,对应PE分别为37、32和28倍,维持“增持”评级! 风险提示:行业竞争加剧、泛娱乐化布局不及预期、VR布局不及预期

事件:公司公告2015年报及2016年一季度报告,2015年公司实现收入79.26亿元,同比增长13.83%;归属母公司股东净利润7.7亿元,同比增长34.14%;2016年第一季度公司实现收入21.3亿元,同比增长18%,归属母公司股东净利润1.85亿元,同比增长8.96%。 点评: 业绩增长持续,从收入净利润增速、用户增速看,公司渐入业绩佳境期。 1、首先是15年净利润增速超过14年的32.53%;从2016年一季度来看,收入增速达到18%,大大超过去年一季度的8%;净利润增速达到8.9%,去年同期为负;营业成本由于新开拓城市宽带同比增长25%,但从一季度的营业成本来看,已经出现环比下降,随着前期新开拓城市进入收获期,我们预计业绩后续快速增长可维持。 2、15年在网用户跨越1000万大关,同比增长近25%。网络覆盖用户达到9000万,业务覆盖范围超过150个大中城市。公司主打的超宽带战略正在大中型城市吸引高端用户,另外凭借价格优势抢夺三四线城市用户。 公司目前的IDC/CDN的云服务、超级宽带、智能终端构成的云管端战略极具高壁垒与稀缺性,资源禀赋优势明显,海外市场值得期待。 盈利预测及估值:短期看宽带用户规模持续扩大带来业绩的可持续高速增长,长期看超级云管端的生态布局。预计16-18年EPS分别为0.72、0.89、1.10元,维持“增持”评级。 风险提示:宽带用户接入速度不及预期;云管端战略发展受阻

投资要点 事件:公司2015年发布年报,报告期内实现营收22.56亿元,同比下降9.87%;归属于上市公司所有者的净利润为1.81亿元,同比增长5.81%。公布利润分配预案,拟向向全体股东每10股派发现金红利0.40元,送红股3股,以资本公积向全体股东每10股转增7股。 业绩符合预期,高送转短期催化股价。16年是业绩爆发拐点,车联网转型有望落地。 主要观点: 1)16年迎来业绩爆发拐点。首先,受益4G 建设、宽带中国、光网城市建设,光通信行业景气度高企,公司光纤光缆业务有望保持25%以上增速;其次,借力“一带一路”,海外EPC 迎来爆发,未来百亿规模的订单释放将驱动业绩快速增长;最后,随着汽车产业快速发展,汽车线束市场规模不断扩大,金亭线束凭借技术、品牌优势,有望实现平稳快速发展。 2)转型车联网是未来亮点。公司集中各种优势资源布局车联网,拥抱万亿级市场。首先,收购金亭线束进军汽车后市场,积累前装资源为布局车联网奠定基础;其次,公司孙公司东昌汽车拥有上百家4S 门店资源,转型车联网优势明显;最后,与易方达成立规模15亿元的并购基金,外延转型车联网指日可待。同时二股东增持+员工持股认购完成,我们认为,公司万事俱备,只欠东风,车联网转型步伐将加速前进,未来值得期待。 3)预计公司16~18年EPS 分别为0.75、0.94、1元,重申“增持”评级。 风险提示:车联网转型失败风险、市场竞争加剧。

1)北斗全产业链布局,受益“国防信息化”和“军民融合”有望爆发。 北斗导航面临千亿市场空间,公司作为行业领军企业,在“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,优势凸显,在军用和民用上有望继续扩大市场份额,预计公司北斗导航业务未来3-5年收入突破20亿。 2)卫星、通信业务呈强劲增长势头。首先,公司在卫星通信综合实力行业前三,突破主流卫通体制的关键技术后,成为国防卫星通信主流供应商,卫星业务有望保持30%以上增长;其次,公司通过收购维德承联和科立讯,一举进入专网行业前三,将充分享受百亿市场空间;最后,公司率先推出创新型网络优化服务平台,斩获12个省份铁塔公司合同,新签合同超过10亿元,有望持续快速增长。 3)其他潜力业务新签合同近10亿元,包括军用VR、频谱管理、雷达电子等。公司作为军工通信龙头,将充分受益C4ISR的高速增长,空间巨大。预计公司16-18年EPS为0.36、0.47、0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:导航、卫星、通信业务不达预期;国防信息化进展缓慢。

投资要点 事件:公司发布年报,2015年实现营业收入为17.42亿元,较上年同期增52.50%;归属于母公司所有者的净利润为1.38亿元,较上年同期增2.76%;基本每股收益为0.2元,较上年同期减9.09%。 业绩符合预期,大通信+新能源战略不变。 主要观点: 1)大通信+新能源战略持续推进。15年公司专网设备营收近10亿,受益于军民融合和军工信息化,军工专网业务有望持续爆发。而且专网产品有望加入量子通信应用,预计未来军工专网业务将持续放量,推动公司业绩增长。新能源战略上,LED业务保持稳定,另外通过投资安靠电源切入新能源汽车电池,行业面临爆发增长,公司将加速布局,且不排除进一步外延整合,值得期待。 2)软件外包3.0平台,打造IT工程师的分享经济。公司10年专注软件外包,积累了丰富的资源,行业领先。预计外包平台很快会上线,有望给公司带来新的利润增长点。 3)预计公司16-18年EPS为0.26元、0.33元、0.39元,维持“增持”评级。 股价催化因素:新能源业务外延整合 风险提示:专网通信业绩不达预期、软件外包平台进展不及预期

事件:公司发布一季度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入为1.39亿元,较上年同期增长1767.90%。归属于母公司所有者的净利润为3506.92万元,上年同期亏损788.74万元。 点评:业绩大幅扭亏为盈,符合预期。我们在之前报告中即提出2015年是转型之年,2016年是业绩高升之年。此次业绩大增一方面是15年已经剥离了亏损的纺织业务,一方面是公司在IDC/CDN业务上的持续发力。 CDN,寡头竞争下的新入者,分享行业增长:分布式IDC与CDN具有天然的业务重叠性,公司的CDN网络已在中国大陆建立了150个网络节点,储备带宽1200G。我们认为虽然CDN行业的格局已经稳定,但从行业增速来看,行业未来几年保持40%的增速仍然相对确定;另外,公司在其他产品上的优势将和公司的CDN形成互补作用,促进CDN业务发展。 莹悦网络作为国内虚拟专用网(VPN)领先服务商,公司收购成功后将形成云(IDC)、管(CDN+VPN)、端(APM)的多维度布局,构建起目前市场上极具稀缺性的云服务竞争壁垒。 盈利预测及估值:短期看,公司IDC+莹悦网络的VPM业务保持高速增长、CDN业务开始爆发;长期看,公司拥有完整多维度的业务线布局,基础云服务定位稀缺。预计2016-2018年摊薄EPS为0.41、0.60和0.83元,重申“增持”评级。 风险提示:收购失败;CDN、VPN业务发展不及预期;

事件:公司发布2015年报和2016年一季报,2015年营业收入为11.84亿元,较上年同期增30.07%;归属于母公司所有者的净利润为6258万元,较上年同期增31.71%。2016年一季度实现营收3.54亿,同比增长66.15%,归属于母公司所有者的净利润为4033万元,同比增长133.83%; 公司业绩符合预期,增长主要源于主营业务稳定增长,同时天河鸿城并表对公司业绩带来较大贡献。 主要观点:1)主营有望保持20%增长。受益4G建设后周期、外省市场不断突破,以及逐步切入毛利率较高的核心网网优市场,加上行业集中度提升,公司份额有望提升,主营有望保持20%的稳定增长。 2)有业绩的稀缺物联网平台。一方面,收购的天河鸿城16-17年业绩承诺分别是8000万、1.15亿,显著增厚公司业绩;另一方面,天河鸿城作为Jasper的独家代理,与联通合作布局物联网运营,稀缺性明显,随着物联网在汽车、工业、能源、交通等领域的拓展,业绩有望迎来爆发增长。 3)布局新业务,成长可期。公司通过与新华社合作、参股西部天使,积极布局移动医疗,同时也在进军大数据,新产业将打开公司成长空间。同时还存外延预期,值得期待。 4)预计16-18年EPS分别为0.71元、1.05元、1.46元,重申“增持”评级。 股价表现催化剂:物联网外延扩张超预期。 风险提示:物联网业务进展不达预期,主营受运营商资本开支下滑影响。