航运周期反转,集装箱业务弹性巨大。公司自1980年成立以来,主营业务主要就是集装箱,后续逐步拓展了空港设备业务,02年进入了道路运输车辆业务,后续布局物流领域、能源装备、海工领域,布局多项业务均为全球前列。公司为集装箱全球绝对龙头,占据全球市场40%,2017年上半年,随着航运的转暖,标准干货集装箱行业需求回升,订单持续回暖,世界贸易组织(WTO)预测2017年全球商品贸易量增幅为2.4%,相较于2016年的1.3%上升了85%,带动公司集装箱业务爆发(2017年1-9月集装箱业务同比增长130.09%),预计今、明两年集装箱市场增长50%、16.7%,而公司市场份额稳定,公司在2011年巅峰时集装箱业务曾经实现36亿的净利润(到2016年仅为3.63亿),随着行业从底部出现量价回升,我们看好周期的巨大惯性,公司今、明集装箱业务进入反转周期。 公司其余业务稳步发展。公司业务较多,未来公司将不断梳理自身,逐步打造成为物流装备(集装箱、道路运输车辆、物流业务)与能源装备(天然气装备、海工)的强大集团公司。1、车辆业务、能源装备、物流业务预计都将保持20%-30%增长。2、海工业务将会引入战略投资者,分散风险。3、看好公司融资租赁业务的发展,使金融服务与物理产品形成系统解决方案并共同形成核心竞争力,加大资本金后,有望迎来快速发展。 隐形资产逐步兑现,储备土地收益进入实质落地阶段。公司对于土地主要有2个方面的收益:1、太子湾项目已经与招商蛇口签署了搬迁协议,获得将近5亿的补偿款,今年四季度完成支付。2、“工转商”之后带来的土地补偿收入,公司将深圳前海土地收益将于今明两年内确定。未来,公司将与碧桂园合作,共同开发公司“工转商”后的优质土地。 公司作为集装箱龙头的公司,最直接、最充分受益于全球经济周期,我们对于明年的航运复苏持乐观的态度,给予公司“增持”评级,六个月目标价25元。

事件:近日公司控股子公司江苏苏美达五金工具有限公司工业设计中心被认定为国家级工业设计中心。 本次获得国家级工业设计中心认定,有利于提高公司产品竞争力及打造行业领先地位。苏美达五金工具公司工业设计中心是江苏省南京市首批获得认定的国家级工业设计中心。本次获得认定,标志着公司在高性能动力机械、家用服务机器人等领域自主创新体系建设获得重大突破,有利于公司进一步开拓市场,提升品牌竞争力。 苏美达集团整体注入后,上市公司业绩靓丽。今年前三季度公司营业收入516.68亿元,同比增长67%;归母净利润2.73亿元,同比增长115倍。今年7月31号公司完成重组事项,恢复上市,原常林股份全部资产及负债置出,苏美达集团整体注入上市公司。就目前三季报情况来看,上市公司全年归母净利润为正,每股净资产亦有望达到摘帽标准,因此我们判断公司今年年报摘帽可期。 公司业务整体发展良好,不断践行国家高端制造发展理念,未来有望成为机电产品外贸领军企业。我们预测公司2017年-2019年EPS分别是0.30元、0.35元、0.41元,对应PE分别是23X、20X、17X,我们看好公司长期稳健发展,保持优势竞争力,维持“买入”评级。

破碎锤行业龙头,产能释放市占率有望扩大:公司为国内破碎锤行业龙头,客户包括三一、徐工、利星行(卡特国内代理商)、金土地等主流主机厂和经销商,并出口全球60多个国家和地区,国内市占率达到10%以上。今年在下游挖掘机行业景气带动下,特别是矿山行业需求旺盛,破碎锤收入大幅增长。从2017年上半年来看,破碎锤收入为1.84亿元,同比增长68.40%。破碎锤属于易耗品,随着挖机存量市场不断增长(目前挖机存量约150万台)、配锤率不断提升(目前配锤率为20%),破碎锤市场空间将不断增大。公司作为国内龙头,随着未来2-3年进入产能释放期,市占率有望持续扩大。 签手卡特比勒,破碎锤出口业务有望加速:2011-2015年公司出口收入维持在1亿左右,为公司度过国内工程机械低迷期提供重要支撑。公司产品技术水平已达到国外同等水平,同时具备较大的性价比优势,借助公司与卡特比勒合作这一契机,未来破碎锤出口有望加速。 液压件供需矛盾凸显,公司有望切入主机厂供应链:公司液压件产品包括泵和马达,主要面向后市场,马达已经进入旋挖钻机等主机厂。今年挖机行业销售大幅增长,1-10月份累计销售11.25万台,同比增长98.21%,预计全年销量有望超13.5万台,同比增速超过90%,我们预计明年行业仍可维持在15-20%的增速。在挖机行业大幅增长情况下,核心零部件如川崎、力士乐液压泵阀出现供应紧张,部分主机厂已出现供应不足,主机厂具有较大动力转向国内液压件厂商。公司已具备成熟的液压件生产能力,有望在国内液压件出现供需矛盾这一重要机遇下迎来突破,切入主机厂供应链。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.43亿、1.96亿和2.48亿,对应PE分别为37倍、27倍和21倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布公告,拟与銮阙资产等共同发起设立规模为10亿的诺力智能仓储物流智能制造产业并购基金,其中公司拟出资不超过4亿,銮阙资产作为基金管理人,负责募集总额不超过6亿的剩余份额。 公司接到控股股东、实际控制人丁毅先生通知,拟增持公司股份金额不低于2000万元,不超过5000万元。 拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金,打造行业标杆企业:公司是国内物流仓储行业领军企业,主营业务主要是两块,第一块是本部轻小型搬运车、仓储叉车和电动叉车,第二块是无锡中鼎智能物流系统合智能制造系统综合解决方案。此次公司发起设立规模为10亿的产业并购基金,主要专注于智能仓储、智能物流、智能制造等相关领域的国内外优质标的,通过基金整合各方面的资源优势,充分借助基金管理机构的专业能力,为公司寻找、储备和培养项目资源,加快公司在智能仓储物流及智能制造领域内的战略布局,推动公司业务结构优化和升级,有利于公司的产业链整合和扩张,培养新的利润增长点。 大股东增持不低于2000万元,彰显其对未来公司发展信心:公司控股股东、实际控制人丁毅拟增持公司股份金额不低于2000万元,不超过5000万元。本次增持计划未设定价格区间,丁毅先生将自公告披露之日起6个月内,基于对公司价值的合理判断、公司股票价格波动和资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。本次增持计划彰显了大股东对公司价值的认可和未来发展前景的信心。 原材料价格走稳+调价窗口开启,毛利率有望迎来拐点:2017Q1-Q3公司实现收入15.23亿元,净利润1.19亿元,同比分别增长54.76%和-0.78%,收入大幅增长主要是工业车辆行业高景气以及并表无锡中鼎,但净利润增速大幅低于收入增速并出现负增长,主要原因是2016年公司工业车辆业务成本端处于低位、出口面临人民币贬值,造成净利润基数较高,而今年面临成本端和汇率的不利局面。随着未来原材料(钢材)价格逐步走稳,以及四季度部分订单调价窗口开启,我们判断公司毛利率有望逐步回升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.72亿、2.26亿和2.80亿,对应PE分别为24倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布公告,佛山市顺德区复本明匠投资管理合伙企业(有限合伙)(产业投资基金)成立。该基金认缴规模3亿人民币,优先及劣后杠杆比例2:1,其中广东粤财信托有限公司作为优先级有限合伙人出资比例为67%,上海明匠智能系统有限公司作为劣后级有限合伙人出资比例为32%,上海复本创新金融信息服务有限公司作为劣后级普通合伙人出资比例为1%。本基金无需提供担保。 佛山顺德产业投资基金是继南宁项目后落地的首个产业投资基金项目:全资子公司明匠智能参与发起设立佛山市顺德区产业投资基金,该基金是继2016年9月份南宁基金项目成立后首个落地的产业投资基金。该基金优先及劣后杠杆比例2:1,优先级出资人为广东粤财信托有限公司,劣后级出资人为上海明匠智能系统有限公司和上海复本创新金融信息服务有限公司,该基金通过投资于广东顺德明匠智能系统有限公司的股权及债权,最终投向明匠智能的智能化工厂改造项目。 国内智能制造龙头企业,IPP模式助推智能制造:明匠智能作为国内智能制造龙头企业,是国内少数能够完成“智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成”等产业链各个环节的公司,业务领域涵盖汽车、家电、机械、钢结构等众多行业,具有丰富的行业集成应用经验。IPP产业投资基金是由公司发起,地方政府、基金管理企业、银行保险信托等金融机构多方参与的合作共赢模式。此次基金项目的落地初步验证了该模式的可行性,将对公司进一步扩大智能制造领域业务,改善公司现金流等起到重要作用。我们看好公司IPP项目的推进,其他基金项目有望逐步落地。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.35亿、5.89亿和7.27亿,对应PE分别为31倍、23倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:IPP模式推广不及预期。

事件:11月22号公司股价盘中一度逼近涨停,成交量放大,最终收涨+9.84%,股价11.83元/股创下今年新高。 公司受益于铁总动车招标提速。2017年11月铁总前后两次共计招标175标准列,全年累计招标439标准列(从2016年12月开始计算),大幅超过去年同期136标准列的招标水平。此外我们判断此次动车组招标提速标志着铁总恢复高位采购水平,有望在未来三至五年时间保持每年400+标准列的采购水平(不包括海外订单)。 近日包括工信部、发改委在内的十六部委联合印发《关于发挥民间投资作用,推进实施制造强国战略的指导意见》。《意见》指出支持高铁等具有国际竞争力的优势产业,积极加强国际布局,提供政策、资金、金融等服务,推动民营企业稳妥有序拓展国际新兴市场。公司作为高铁整车领域核心全套方案提供商,将受益于民间资本的进入。 高端制造打造大国重器新名片,高铁出海稳步推进。今年“十九大”会议上总书记再次强调了我国制造业迈向高端制造的重要性和必要性,并为此描绘了宏伟的蓝图。年内印尼、泰国等一带一路国家高铁项目稳步推进,美国波士顿地铁项目新一批车辆交付,未来公司海外业务随着“一带一路”战略不断深化推行,将进一步增长,海外业务营收占比也将逐年提升。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2017年-2019年EPS分别为0.47/0.57/0.65元/股,对应2017年-2019年PE分别为24/20/18倍,我们看好公司未来成为全球轨交领先企业,上调至“买入”评级。

事件:公司控股股东、实际控制人谭永良先生拟以协议转让方式将其持有2755股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给全资子公司深圳市鑫三力自动化设备有限公司法定代表人师利全先生,每股转让价格28.25元。 股权转让理顺治理结构,有助于3C自动化板块及整个公司进一步发展。公司于2015年收购鑫三力,三年业绩对赌为鑫三力2015-2017年实现扣非后净利润不低于6000万元、8000万元和1亿元。2015年鑫三力实现扣非净利润6373.88万元,其中并表3907.01万元,占公司总利润75.71%;2016年及2017H1鑫三力实现扣非净利润8246.26万元和8699.38万元,远超当期并表后公司总利润,由此可见,鑫三力已经成为公司业绩的绝对支柱以及增长极。2017年是鑫三力业绩对赌最后一年,公司控股股东在此时向鑫三力老板转让股权,是对公司内部治理结构的梳理。转让后师利全先生所持公司股份将达到11.4%,增强了鑫三力方对公司未来运营的话语权,有助于3C自动化板块业务在过了业绩对赌期后的发展,更有利于整个公司的长期发展。 乘3C自动化高景气浪潮,鑫三力有望助力公司快速增长。根据我们的草根调研,今明两年都有望是苹果产品更新的“大年”,从而带动整个3C产业技术革新,对新设备的需求将大增。鑫三力主要bonding、点胶、检测类产品具备国际技术水平,覆盖了众多国际、国内一线品牌在的主要供应商(如苹果供应商TPK),3C行业高景气将给公司带来巨大弹性。同时鑫三力已深度布局的OLED、柔性屏、3D贴合等设备,为未来的可持续发展打下坚实基础。 盈利预测与投资建议:公司今年1月实施第二次股权激励,行权价(摊薄后)28.67元/股,目前股价倒挂,有一定安全边际。预计公司2017-2019年EPS分别为0.87元、1.38元和1.70元,对应PE分别为36倍、23倍和18倍,维持“买入”评级。风险提示:订单不及预期、3C自动化行业设备投资下滑的风险。

报告摘要 历经30年成为炊具驰名品牌,主业稳定增长。公司成立于1987年,目前公司是我国最大的炊具研制、生产和销售企业之一,市场占有率为10%。同时,公司有大量炊具畅销世界50个国家和地区,出口额居国内同行业首位。从未来来看,主业受益于:1、产品结构角度,消费升级大周期,高端产品销售快速增长。2、小家电业务推出新品,扩大市场占有率。3、渠道向3、4线城市下沉,并且利用互联网渠道抢占市场。我们预计整体仍将保持10%-20%的增速。 着力拓展智能制造,紧抓工业机器人行业风口。公司对于智能制造的布局主要围绕2个方面:1、收购钱江机器人。爱仕达以自有资金5,865万元向钱江摩托收购其持有的标的公司51%的股权。布局工业机器人本体,今年以来已经销售了800台,同比增长4倍。核心部件减速器已经达到中批量。2、大力布局集成商。2017年9月爱仕达公告投资江宸智能(新三板机器人应用智能制造龙头之一),汽车发动机变速箱领域等。同时,成立爱仕达机器人公司,作为承接钱江机器人本体的集成部门,针对于各不同的细分领域深度拓展,由原ABB资深市场管理人员带队,连续收购了劳博(上海)物流、松盛,后续仍会继续拓展。2017年1-9月中国工业机器人产量为95351套,同比增长69.4%。而根据草根调研,今年国产机器人均实现了超行业的增长,国内工业机器人真正迎来爆发式增长。 盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为1.62亿、1.97亿、2.53亿,用分部估值法,得出对应市值61.2亿元,目前仅为42.7亿元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:原材料上涨;机器人拓展不达预期;渠道拓展不利

事件:根据公司官微消息,11月15日,公司与科威特工程建筑承包商签署设备采购协议,公司将向其提供约8600万美元的工程设备,产品包括汽车起重机、挖掘机、旋挖钻机等全系列产品600台,这是公司在中东市场迄今最大的一笔国际订单。科威特工程建筑承包商采购的这批设备,将主要用于科威特国家基础设施建设项目。 公司是中国装备制造业的一张名片,海外收入稳步增长:公司签下8600万美元大单,海外收入有望持续增长。2016年实现海外收入92.86亿,占公司收入的40%。其中,普迈收入超过7亿欧元,在中国之外的全球混凝土机械市场占有率超过40%。由于国内工程机械行业大幅增长,2017H1海外收入占比略有下降,但收入规模达到57.99亿,同比增长25.93%,海外十大区收入实现大幅增长。 一带一路持续推进,国际化步伐加快:一带一路建设首先要实现沿线设施互通,沿线国家基础设施建设增加,将带动工程机械等产品需求。公司坚决推进国际化、深耕“一带一路”,总体产业布局分布和一带一路区域吻合度高,海外收入约70%-80%来自于一带一路沿线国家。2017年3月17日,公司发布公告变更可转债募集资金用途,由原“巴西产业园建设项目”变更为“一带一路沿线国家及海外市场挖掘机研发与服务项目”、“军工512项目”,表明公司加快推进一带一路布局以及国际化的决心。 对标全球龙头卡特比勒,估值水平有提升空间:全球工程机械龙头卡特比勒市值超过800亿美金,静态PB为5.24倍,目前公司市值仅638亿,静态PB为2.56倍,市值和估值水平均有非常大的提升空间。市场普遍担心,明年房地产开工可能下滑会导致行业需求下滑。我们认为,国内工程机械行业已进入存量更新周期,固定资产投资增速可能下滑,但总投资额和开工量仍然保持高位,更新需求将不断释放,行业波动幅度将大幅下降。另一方面,随着公司国际化步伐加快,海外收入及占比将不断提升,公司抗风险能力增强,有利于公司估值水平的提升。 盈利 预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为25.25亿、41.66亿和53.32亿,对应PE分别为25倍、15倍和12倍,明年看到千亿市值,维持“买入”评级。

公司为国内液压行业领军企业,2017Q3 业绩超预期爆发:公司是全球最大的油缸生产企业,2016 年公司15t 以下小挖用泵阀批量供应三一、徐工、临工、柳工等主机厂,取得泵阀领域的国产化突破。2017Q3 公司实现收入6.68 亿,同比增长77.06%,归母净利润1.15 亿,同比增长798.45%,毛利率和净利率分别达到38.06%和17.20%,业绩大超市场预期。 受益挖机行业复苏以及非标油缸成长,业绩体现高弹性:目前油缸业务仍占公司总体收入的90%左右。2016 年9 月份以来,挖机销量开始大幅回升,2017 年1-9 月份销量超过10 万台,同比增长100%。我们判断2018 年挖机销量仍将保持小幅增长,未来3-5 年挖机销量将维持在12-16 万台之间,波动将大幅降低。另外,公司非标油缸持续增长,盾构机行业市占率超过70%,海外业务持续拓展,特别是在美国市场成功开发了汽车吊、履带吊、高空作业车、起重机等领域的一批知名客户,有Terex、Snorkel、Manitowoc、Manitex 等,海外业务有望成为公司非标油缸增长亮点。 高端泵阀获突破,进入快速放量期:液压泵阀技术难度高,公司经过多年不断投入,于2016 年开始批量供货。目前,公司泵阀月出货量在1700 套左右,其中小挖泵阀大约在1400 套左右。按照9 月份小挖5000 台的销量水平,粗略估计公司小挖泵阀的市占率已接近30%, 进入快速放量期。此外,公司已成功研发20t 级泵阀产品,目前该产品已处于台架测试和性能测试,预计最快明年年初将转入小批量试用阶段。我们认为,公司在实现小挖泵阀批量供应已积累了大量的测试和使用经验,中大挖泵阀的批量供货进程有望大大加快。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.82亿、5.71亿和7.36亿,对应PE分别为42倍、28倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观面趋紧或环保核查影响持续导致挖机销量下滑;泵阀业务拓展不及预期。

报告摘要 减速电机与减速器行业翘楚,业绩稳健增长:公司主要产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等,其中减速机电机收入占比达到70%-80%,公司产品广泛应用于工业机器人、智能物流、新能源、工作母机等领域以及食品、包装、纺织、电子、医疗等专用机械设备。受益于制造业回暖设备投入增加,2017年前三季度实现收入3.62亿,同比增长40.43%,净利润4587万元,同比增长66.84%,综合毛利率32.16%,总体保持平稳。 智能制造产业升级不断提升产品高端需求:目前我国机械设备制造业规模已超过日本和美国,成为全球第一,减速器、减速电机作为各类机械设备不可替代的动力传动和控制应用零部件,需求持续扩大。在国家推进智能制造产业升级的大背景下,精密减速器、精密减速电机作为关键基础零部件是产业升级的基础,新兴产业的发展也将带来新的需求,例如工业机器人将带动精密减速器需求,智能物流将带动滚筒电机、无刷直流减速电机的需求,高端需求将不断提升。 我国工业机器人行业快速发展,RV减速器市场空间巨大:根据国际机器人联合会统计数据,2016年我国工业机器人销量为8.7万台,并且未来几年将保持25%左右的符合增速,由此估计我国工业机器人减速器行业每年至少有几十亿元的市场空间。并且,RV减速器作为传动部件,广泛应用于机床刀塔、机械旋转轴、行走机械传动部件等领域,市场空间巨大。 RV减速器国产化有望突破,机器人行业将进入爆发期:RV减速器作为工业机器人核心部件,成本占比高,而国产化将大幅降低机器人成本,从而促进工业机器人的行业应用。公司从2012年开始开发RV关节机器人专用减速器,目前已完成RV摆线针轮减速机9种以上规格产品的开发,并通过第三方机构测试,性能达到国际先进水平,形成自主知识产权。我们认为,公司已在RV减速器上持续投入研发长达6年,目前已具备小批量供货能力,未来RV减速器国产化有望获得突破。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为6806万、9626万和1.30亿,对应PE分别为57倍、41倍和30倍,上调至“买入”评级。 风险提示:制造业固定资产投资整体下行风险;RV减速器推进不及预期

事件:公司于10月30日晚发布2017年三季报,前三季度实现营收2.68亿,同比增长27.46%,归母净利润9386万元,同比增长36.26%,扣非净利润8672万,同比增长34.58%,业绩增长符合市场预期。 公司前三季度稳健增长,符合市场预期:公司前三季度实现营收2.68亿,同比增长27.46%,归母净利润9386万,同比增长36.26%,综合毛利率为58.64%,维持稳定。期间费用方面,管理费用为3229万,同比增长31.42%,我们判断主要是新产品研发投入增加,销售和财务费用基本保持稳定。 智能装联设备龙头企业,新产品打开市场空间:公司是智能装联设备及自动化整体解决方案提供商,主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业。公司半年报显示,已研发出3D真空贴合机,已与客户达成试用意向,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合,有望切入面板显示模组贴合设备领域。我们认为新产品的推出将打开公司成长空间。 股权激励彰显信心,稳定军心谋大发展:公司公告股权激励方案,拟向100名激励对象授予255万股限制性股票,占公司股本的2.13%,授予价格为20.45元/股。解锁条件为以2016年为基准,2017-2019营收分别增长25%、50%和75%。我们认为,较高的业绩考核目标彰显公司信心,从长远看有利于稳定军心谋取更大发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.30亿、1.92亿和2.68亿,对应PE分别为39倍、26倍和19倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新产品推进不及预期。

事件:公司近日发布公告,与特雷克斯公共事业设备公司签署战略框架协议。 搭特朗普访华东风,与国际巨头就高空作业车等业务深化合作。本次战略框架协议为意向协议,主要有两个方面,一方面是与特雷克斯进一步合作开拓中国市场(包括新区域、新产品、新销售方式、对用户的培训服务等多个可能的方向),另一方面是购买产品,主要指在五年内公司与特雷克斯公共事业设备公司合作生产5000台高空作业车。从公司层面来说,公司从2009年开始就是特雷克斯公共事业设备公司的合作伙伴,并从2015年起成为其在中国的唯一经销商,此次合作是双方关系更进一步的纽带,有利于公司产品技术的提升、品牌效应的加强,甚至海外市场的开拓;同时,5年5000台高空作业车大概能贡献50亿左右收益,有望部分转化为公司未来业绩。从更高的层面来说,此次框架协议的签订是在特朗普访华期间签署的,是众多中美合作项目中制造业的代表之一,充分说明公司的行业地位,也说明在制造业上中美开放沟通合作的态度。 三条主线齐发展,打造智能制造装备大平台。公司定位智能制造装备平台型公司,目前业务主要分为三大板块:1)特种车(包括高空作业车、电力保障车、消防车、消防机器人、军用车辆等),其中高空作业车是立身之本,国内市占率在50%以上。2)LED智能控制电源,即巨能伟业做的显示屏智能控制电源,技术处于国内领先水平。3)智能装备,包括专注3C自动化的连硕科技、拟收购的诚亿自动化以及做动力锂电池生产线的星宇智能。 盈利预测及投资建议:公司是国内高空作业车龙头(每年收入确认Q4占大头),近年通过不断外延布局了3C、锂电等领域。不考虑外延,我们估计,2017-2019年公司EPS分别为0.12元、0.15元和0.17元,对应PE分别为74倍、60倍和51倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

事件:公司近日发布2017年三季报,今年1-9月实现营业收入10.33亿元,同比下降7.42%,归母净利润2.20亿元,同比增长96.64%,ROE为5.98%,同比增长2.51%,EPS为0.13元/股。 报告期内公司完成化纤业务剥离,聚焦铁路主业。2017年5月公司同广州弘和投资有限公司签署了化纤业务资产及负债整体转让协议,作价2.51亿元将化纤业务整体剥离,公司已收到弘和投资转让款首期1.48亿元。2017年8月公司召开董事会,审议通过《关于变更公司名称的议案》,拟将公司名称变更为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”,并于2017年9月完成工商注册登记,公司股票简称变更为“华铁股份”。至此,公司轻装上阵,聚焦于主业高铁装备的研发和销售。 公司在手订单充足,未来业绩高增长可期。截至三季度末,公司应收账款6.94亿元,较期初4.27亿元增长62.52%。我们分析认为报告期内公司应收账款大幅增长主要是由于未收到化纤资产剥离转让款的余款,以及动车组招标推迟导致的收入确认延迟。我们判断四季度动车组招标有望提速,并且未来三年将会是高铁新建线路通车高峰时期,动车组需求量保持高位,有望助力公司业绩持续增长。 高端制造打造大国重器新名片,高铁出海稳步推进。今年“十九大”会议上总书记再次强调了我国制造业迈向高端制造的重要性和必要性,并为此描绘了宏伟的蓝图。报告期内印尼、泰国等一带一路国家高铁项目稳步推进,未来公司高铁核心配件有望跟随高铁项目出海,打开业绩新增长空间。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2017年-2019年EPS分别为0.29元/0.38元/0.50元,对应2017-2019年PE分别为32X/24X/18X,我们看好公司未来成为全球轨交核心配件龙头企业,维持“买入”评级。 风险提示:铁总车辆招标不达预期;新业务开展不达预期;系统性风险等。

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入6.26亿元,同比增长66.57%;实现归属上市公司股东净利润1.94亿元,同比增长61.26%。 业绩符合预期,三季度单季净利润增速继续放缓:公司业绩基本符合预期,净利润增速落在业绩预告的上限区间。从三季度单季来看,公司实现营业收入2.21亿元,同比增长42.83%;实现归属上市公司股东净利润0.71亿元,同比增长26.10%,净利润增幅小于收入增幅,主要是由于营业成本增速快于收入增速所致,相比于17年前两个季度,单季利润增速进一步平缓。公司预计第四季度单季实现净利润0.26-0.56亿元,同比变化-25.71%-60%;预计全年实现净利润2.2-2.5亿元,同比增长41.82%-61.16%。 财务状况依旧优秀,经营杠杆开始体现:公司前三季度经营性现金流量净额1.91亿元,与净利润基本匹配;存货、应收账款等指标持续良好,整体财务状况十分健康。随着公司销售规模的增大,销售费用、管理费用占营业收入比例均同比下滑,一定程度体现了公司经营杠杆的释放。 公司人员增加到位,期待产能释放:公司报告期内支付给职工以及为职工支付的现金同比增加42.67%,主要是由于人员增加所致,增加的人员主要是为了未来1-2年产能扩张做准备。未来随着公司募投项目逐步执行,公司产能将有更大空间。 盈利预测与投资建议:我们认为公司自身基本面优秀,且行业竞争格局不错,公司是有望走出来的国内板式家具机械龙头,市占率有望不断提升,我们看好其长期发展。预计公司2017-2019年EPS分别为1.78元、2.42元和3.17元,对应PE为39倍、28倍和22倍,维持“买入”评级。