事件:公司发布三季报,2017年前三季度实现营收3.62亿,同比增长40.43%,归母净利润为4587万元,同比增长66.84%。其中,三季度单季度实现营收1.27亿,同比增长25.58%,归母净利润1719万元,同比增49.82%。 减速电机与减速器行业翘楚,业绩稳健增长:公司主要产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等,其中减速机电机收入占比达到70%-80%,公司产品广泛应用于工业机器人、智能物流、新能源、工作母机等领域以及食品、包装、纺织、电子、医疗等专用机械设备。2014-2016年,公司营收分别较上一年同比增长9.56%、8.94%和23.22%。2017年前三季度实现收入3.62亿,同比增长40.43%。从2016年开始增速加快主要原因是受益于制造业回暖,设备投入增加。2017年前三季度综合毛利率32.16%,总体保持平稳。 智能制造产业升级不断提升产品高端需求:目前我国机械设备制造业规模已超过日本和美国,成为全球第一,减速器、减速电机作为各类机械设备不可替代的动力传动和控制应用零部件,需求持续扩大。在国家推进智能制造产业升级的大背景下,精密减速器、精密减速电机作为关键基础零部件是产业升级的基础,新兴产业的发展也将带来新的需求,例如工业机器人将带动精密减速机需求,智能物流将带动滚筒电机、无刷直流减速电机的需求,高端需求将不断提升。 持续推进精密减速器研发,RV减速器国产化有望获得突破:据估计,未来我国高端减速器行业至少将新增几十亿元的市场空间,而目前精密减速器国产化率非常低,RV减速器、谐波减速器不超过5%,精密行星减速器不超过40%,工业机器人的发展受到极大的限制。公司从2012年开始开发RV关节机器人专用减速器,根据公司招股书,目前已完成RV摆线针轮减速机9种以上规格产品的开发,并通过第三方机构测试,性能达到国际先进水平,形成自主知识产权。我们认为,公司已在RV减速器上持续投入研发长达6年,已具备小批量供货能力,未来RV减速器国产化有望获得突破。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为6891万、8669万和10132万,对应PE分别为53倍、42倍和36倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:制造业固定资产投资整体下行风险;RV减速器批量生产推进不及预期。

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营收20.27亿,同比增长109.51%,归母净利润2.76亿,同比增长572.79%,扣非净利润2.63亿,同比增长830.10%。 受益挖机行业高景气,公司三季度收入高增长:公司前三季度实现营收20.27亿,同比增长109.51%,归母净利润2.76亿,同比增长572.79%。分季度来看,三季度单季度实现6.68亿,同比增长77.06%,归母净利润1.15亿,同比增长798.45%。公司收入大幅增长,主要受益挖机行业高景气。2017年7-9月份,挖机销量26,866台,较去年同期增长99.11%。从我们产业链调研来看,10月份挖机销量增速仍将维持在80%-90%。 业绩增长超预期,主要是毛利率大幅增长:三季度单季度营收较二季度环比下降16.82%,而净利润环比上升12.15%,利润增速大幅超预期。三季度总体毛利率上升至38.06%,环比上升10.21个百分点。目前公司收入主要由油缸业务贡献,大约占90%左右,毛利提升幅度较大主要两方面原因:1)挖机油缸中,毛利较高的大挖油缸占比上升;2)非标油缸中,毛利率较高的非盾构机油缸占比上升。 泵阀、液压元件和系统业务由亏转盈,未来泵阀业务将逐步放量:液压科技、哈威、上海立新等几家子公司主要从事泵阀、液压元件和系统业务,2017年上半年仍亏损3500万,三季度盈利400万,业绩由亏转盈,这也是三季度业绩超预期的重要因素。泵阀业务方面,公司15t以下小挖用泵阀已批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内主机厂,月出货量1500-2000台(挖机用约占70%-80%),20t级中挖用的泵阀目前研制进展顺利并稳步推进,未来泵阀业务将稳步放量。 盈利预测与投资建议:我们上调公司2017-2019年净利润分别为3.87亿、5.39亿和6.70亿,对应PE分别为32倍、23倍和18倍,维持“买入”评级。

事件:公司近日发布2017年三季报,今年1-9月实现营业收入1406.66亿元,同比下降4.35%,归母净利润68.09亿元,同比下降9.40%,ROE为5.83%,同比下降1.73pct,EPS为0.24元/股。 公司受铁路装备招标下滑及物流业务拖累,业绩小幅下滑。2017年1-9月公司铁路装备收入725.35亿元,同比下降2.38%,其中机车业务150.43亿元、客车业务33.39亿元、动车组业务355.42亿元、货车业务186.11;城轨业务212.85亿元,同比增长37.63%;新产业334.89亿元,同比下降7.51%;现代服务业务133.55亿元,同比下降36.63%。报告期内动车组交付量有所下滑,主要受2016年招标大幅减少影响,此外风电设备交付量减少导致新产业收入下滑,物流业务下滑导致现代服务业务收入下滑。 公司在手订单充足,未来业绩高增长可期。截至三季度末,公司在手订单较期初增长28%,其中动车组订单362亿元、城轨订单1202亿元、海外业务订单937亿元。我们判断动车组招标谷底已过,未来三年将会是新增动车组集中爆发的时期,同时城轨业务的高速增长有望伴随毛利率的稳步提升,带动公司盈利水平持续上升。 高端制造打造大国重器新名片,高铁出海稳步推进。今年“十九大”会议上总书记再次强调了我国制造业迈向高端制造的重要性和必要性,并为此描绘了宏伟的蓝图。报告期内印尼、泰国等一带一路国家高铁项目稳步推进,美国波士顿地铁项目新一批车辆交付,未来公司海外业务随着“一带一路”战略不断深化推行,将进一步增长,海外业务营收占比也将逐渐提升。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2017年-2019年EPS分别为0.47/0.57/0.65元/股,对应2017年-2019年PE分别为23/19/16倍,我们看好公司未来成为全球轨交龙头企业,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:铁总车辆招标不达预期;铁路固定资产投资额不达预期;公司海外业务收入下滑风险;系统性风险等。

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营收62.79亿,同比增长38.70%,归母净利润3.45亿,同比增长13.66%,扣非净利润3.10亿,同比增长18.24%。 三季度业绩延续高增长,受益于行业高增长以及销售激励政策:公司前三季度实现营收62.79亿,同比增长38.70%,归母净利润3.45亿,同比增长13.66%。分季度看,三季度单季度实现营收21.90亿,同比增长40.55%,归母净利润1.45亿,同比增长18.44%。公司收入和利润规模和增速基本与二季度持平,延续高增长态势,主要受益于行业的持续高增长以及公司销售激励政策调整提升销量水平。 原材料价格上涨对毛利影响仍在继续,期间费用保持稳定:公司前三季度毛利率为19.85%,较去年同期下降2.4个百分点。三季度单季度毛利率为20.05%,较去年同期下降2.86个百分点,较二季度环比提升0.15个百分点。由此看,原材料价格上涨对毛利的影响仍在持续,但已有好转。期间费用方面,三季度销售费用较二季度增加约1000万,管理费用和财务费用基本保持稳定。 行业增长超预期,全年销量将创历史新高:2017年1-9月份叉车销量为368,743台,同比增长34.94%,其中国内销量276,982台,同比增长40.41%,出口销量91,761台,同比增长20.73%。分类别看,平衡重式叉车销量261,600台,同比增长30.08%,仓储车辆107,143台,同比增长48.49%。2017年前三季度叉车销量已基本达到2016年全年销量,行业增长超预期,全年销量将创历史新高。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.88亿、5.83亿和6.43亿,对应PE分别为16倍、13倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济趋紧导致行业销量下滑,原材料价格维持高位

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入3.54亿元,同比增长41.46%;实现归属上市公司股东净利润7820.42亿元,同比增长29.46%;扣非后归属上市公司股东净利润7784.44万元,同比增长35.78%。 点评:1、公司母公司前三季度实现营业收入3.00亿元,同比增长20%;实现净利润7757.31万元,同比增长27.75%,也就是说,只考虑母公司的机械密封部分的业务,公司的净利率同比实际是增长的,而合并报表中净利率表现出来是下滑的,主要是支付财务费用所致。母公司前三季度财务费用-659.40万元,合并报表前三季度财务费用104.54万元,二者相差约764万元,主要是合并云石卓越后支付产业基金优先级利润所致,这块基本抵消了优泰科的利润。如果不考虑这部分财务费用,即假设优泰科直接作为子公司并表,则公司的实际财务指标会更好。整体来说,公司的三季报业绩基本符合我们的预期。2、对于华阳密封的收购,公司还需要解决同业竞争和运营规范性的问题,我们认为问题解决后华阳收购事项顺利落地问题不大,未来会释放更大的协同效应和经营杠杆。 工业强基核心标的,布局正当时。公司产品密封件属于典型的通用型、技术行关键基础零部件,发符合十九大后国家进一步强调的智能制造、产业升级核心基调和产业大方向。我们认为,当前时点是布局公司的一个不错时点,短期看,公司在手订单的良好增长开始逐步兑现为公司业绩的增长;中期看,公司作为基础件平台型企业,明确提出了同行、其他类密封件以及产业链上下游相关三个外延方向,有通过外延快速做大的逻辑;长期看,公司是国内龙头且能和国际龙头直接竞争,但国内市占率还不到10%,海外市场还没有太多开拓,未来市占率提升的空间还很大,同时随着公司体量提升,由于密封件行业的特性经营杠杆也会不断释放。 盈利预测及投资建议:公司长期专注密封件领域,行业竞争优势明显,在智能制造2025和工业强基等背景下,将长期占据一条好赛道的好位置。目前公司在手订单增速依然很好,且从去年下半年开始的订单回暖已经开始逐步体现在了公司业绩上。不考虑华阳的收购,同时假设支付的并购基金优先级成本2018年能大幅减少,我们预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.67元和1.97元,对应PE为33倍、24倍和20倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游石化煤化工行业大幅下滑的风险;公司新增订单及确认不及预期的风险;外延进展低于预期的风险等。

事件:公司于近日发布三季度业绩预告,前三季度实现盈利12,164.93万元-15,558.56万元,同比增长10%-30%;三季度单季实现盈利4402.15万元-6795.78万元,同比增长3.33%-59.52%。 液态食品灌装设备龙头,业绩保持稳健增长:公司是国内液态食品灌装设备龙头,主要产品包括液态食品灌装封口设备、后道智能包装设备以及中空容器吹瓶设备,下游应用领域以乳品行业为主,占比接近90%,客户包括伊利、蒙牛、光明、达能等国内外乳品企业。公司近几年业务领域不断向食用油脂、日化、医疗健康等行业横向扩张,向后道智能包装纵向扩张,业绩保持稳定增长。前三季度公司盈利12,164.93万元-15,558.56万元,同比增长10%-30%,其中非经常性损益影响净利润为2000-2300万。公司今年订单情况较好,上半年公司预收款5.18亿,较去年同期增长30.81%,我们判断明年公司收入增速有望回升到10%以上。 消费升级受益标的,设备市场增长仍有较大空间:目前我国液态奶产品人均消费水平仅为发达国家的1/4到1/5左右,长期来看总体增长空间较大。公司产品下游主要为低温液态奶,营养品质高,符合消费升级趋势。根据Euromonitor的统计数据,2005-2015年全国酸奶产品零售量复合增速为14.22%,增速高于常温液态奶。随着液态奶总产量不断提升,设备新增和更新需求不断释放,市场容量仍在增长。出口方面,目前公司出口收入占比仅5%左右,出口市场有望成为公司新的增长点。 注重研发壁垒较高,外延更看重技术能力:公司研发费用和占比逐年上升,2016年投入研发4342万,占收入6.82%,研发人员占比14.47%,造就公司产品的高技术壁垒。2017H1毛利率44.60%,由于部分订单毛利较低导致同比下降2.51个百分点,总体毛利维持较高水平。此外,公司外延更看重标的公司技术能力,通过投资2,440万元持有宁波中物光电杀菌技术有限公司30%股权,投资600万元持有杭州汇萃智能科技有限公司2%股权,投资100万参股柔印电子,从而增强了冷杀菌技术、视觉技术和电子标签等技术,为公司培育新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.66元、0.78元和0.89元,对应PE分别为31倍、26倍和23倍,首次覆盖给予“增持”评级。

事件:公司近日发布2017年三季报预告,实现归母净利润1.86-2.08亿元,同比增151.47%-181.28%,EPS为043-0.48元。点评:周期反转,今年归母净利润增速预计达到114%。公司一直专注于模压成型专用机械设备的设计、研发、生产、销售及服务,公司产品包括注塑机(60%)、压铸机(30%)、橡胶注射剂(5%)、模具(0.3%)、其它(4.7%)。注塑机国内前四,压铸机国内第二。从去年第三、四季度开始,国内下游的汽车零配件、家电、3C景气度回暖的带动下,公司2016年的收入14.43亿,同比增长21.35%,归母净利润1.09亿元,同比增长50.5%。2017三季报业绩预报归母净利润1.86亿元-2.08亿元,远超去年全年,预计全年归母净利润增速达到114%。 国内市场抢份额,海外市场做大。1、国内领域:注塑机领域,第一梯队的海天(80亿营收规模,市场占有率30%),无论品牌、技术,公司还有一定差距,第二梯队中面对的竞争主要为震雄集团(10亿营收规模);压铸机高端部分还是为进口厂商,目前力劲是国内最大,营收规模达到25亿,公司与其技术差距较小。2、海外领域:2011年公司收购北美著名机械制造商HPM的全部知识产权和全球供应体系,2015年拍下美国俄亥俄州2.8万平方米的新地块,建立伊之密海外生产基地。2016年,公司在全球60多个国家设立了销售网点,全球战略化推进稳步进行。2016年海外收入占比达到18%,预计未来3年达到30%。 盈利性预测与估值。未来来看,一方面,下游行业的周期波动,公司有望充分受益于下游景气回暖。另外一方面,凭借着技术、产品优势,公司有望实现对于市场份额的提高,长期还有海外出口。预计公司2017-2019年的EPS为0.54、0.70、0.94,对应PE为29、22、16倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

原材料价格走稳+调价窗口开启,毛利率有望迎来拐点:2017H1公司实现收入9.96亿元,同比增长60.18%,净利润6259万元,同比增长2.38%。公司收入实现大幅增长,主要原因是工业车辆业务大幅增长30%左右,以及并入中鼎智能物流系统业务收入1.88亿。净利润增速大幅低于收入增速,主要原因是1)由于2016年原材料成本较低以及汇率下跌,净利润基数较高;2)今年受原材料成本上升,汇率上涨影响较大。受此影响,2017H1公司毛利率为23.46%,较2016年下降4个百分点(若不并入中鼎,毛利率影响幅度更大)。随着原材料(钢材)价格逐步走稳,以及四季度调价窗口开启,我们判断公司毛利率将逐步回升。 国内轻小型搬运车龙头,电动叉车占比快速提升:公司轻小型搬运车业务从2002年起保持国内同行业第一名,收入规模总体保持稳定。搬运车以外销为主,主要为国际大中型工业车辆制造商和经销商,如日本丰田、德国凯傲、比利时TVH等提供ODM服务。公司电动叉车主要为电动步行式仓储叉车和电动乘驾式叉车,近年来保持稳定增长。其中,电动步行式仓储叉车为叉车行业增长最快的细分产品,2016年和2017H1全行业销量分别增长25.27%和52.04%,电动乘驾式叉车为公司增长亮点,今年销量有望达到1800-2000台,同比增幅接近200%,销量有望跻身国内前三。中长期看,相比全球60%左右的电动化率,我国目前电动叉车占比仅30%,未来电动化率提升是大势所趋,公司电动叉车存在巨大的发展空间。 收购无锡中鼎与公司主业多方面协同,高空作业平台等新兴业务值得关注:无锡中鼎是国内领先的智能物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商,自设立以来完成相关物流系统工程案例超过200个,其中智能物流系统总包集成项目超过50个,客户广泛分布于新能源锂电、医药、冷链、汽车、食品饮料、电力、机械制造、造纸、化工、纺织服装、物流仓储等众多领域,目前在手订单约14亿,其中新能源锂电行业订单占比在40%左右。根据标的公司的业绩承诺,无锡中鼎2016-2018年扣非净利承诺数为3200万、5000万和6800万。公司与无锡中鼎属于工业物流行业不同细分行业,预计将在市场销售、原材料采购、产品研发、生产工艺、运营管理等多个方面产生协同效应。此外,公司持续在AGV、立体车库、高空作业平台等新兴领域进行布局,特别是立体车库与高空作业平台,行业正步入快速成长期,值得高度关注。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为1.01元、1.32元和1.63元,对应PE分别为29倍、22倍和18倍。考虑到公司智能物流系统业务处于高速成长期,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格和汇率波动风险;智能物流系统业务开拓不及预期

受益挖机销量持续超预期,油缸业务体现业绩弹性:2017H1油缸业务收入约占总收入的80%,其中挖机专用油缸约占总收入的45%。2017年1-8月挖机累计销量达到9.14万台,同比增长99.41%。受益于此,2017H1公司累计销售挖机专用油缸15.55万只,同比增长123%,收入6.13亿,同比增长163%。油缸销量增速高于主机厂,我们判断主要原因是公司主要客户卡特、三一、徐工、柳工等企业市场份额提升,日韩系挖机市场份额下降。非标油缸中,盾构机油缸为一大亮点,收入同比增长137%。受益于销售收入的大幅提升带来的规模效应,2017H1公司毛利率较去年同期大幅提升8.15个百分点。 15t以下泵阀进入放量期,20t泵阀研制稳步推进:公司已成功开发适用于15t以下小挖用的HP3V系列轴向柱塞泵和HVS系列多路控制阀,并批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内主机厂,目前月出货量约1600套(挖机用约1200套)。测算2017H1泵阀收入为1.20亿,同比增长101%。公司研制的20t级挖机用的控制阀为整体多路阀,技术难度较小挖用的控制阀更高,目前已进入台架测试阶段,预计明年年初将进入小批量试用阶段。总体看,公司15t以下小挖用的泵阀精确操控性和燃油经济性达到或超过国外同类产品,粗算目前在小挖市场的占有率不到20%,相比挖机油缸超过50%的市占率,提升空间非常大;另外,20t级中挖用的泵阀目前研制进展顺利并稳步推进,泵阀业务将持续放量。 进口替代空间巨大,海外市场打开更大成长空间:据统计,2016年我国进口高端液压件超过100亿,进口替代空间巨大。公司作为国内高端液压件龙头企业,在高压油缸领域已占据了大部分高端市场,挖机专用油缸市占率超过50%,盾构机油缸市占率超过70%,15t以下小挖用泵阀也进入放量期,市占率逐步提升。另一方面,公司产品远销欧美、日本等发达国家和地区,挖机油缸实现20%出口,总体出口收入超过25%,未来拟达到50%,近期将重点开拓海外海工船舶、起重机等业务领域。相比博世力士乐、川崎液压、伊顿流体等国际液压巨头收入规模均在100亿人民币以上,我们认为海外市场的开拓将为公司打开更大的成长空间。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.48元、0.65元和0.88元,对应PE分别为38倍、28倍和21倍。考虑到公司为国内液压件龙头企业,成长空间大,首次覆盖给予“买入”评级。

事件:公司于 10月12日发布2017年前三季度业绩预告,公司实现净利润9,500万-10,600万元,同比增长102.13%-125.53%,第三季度单季实现净利润4,031.77万-5,131.77万, 同比增长136.55%-201.09%。 受益3C 行业自动化需求旺盛,业绩高增长。公司预告前三季度盈利9,500万-10,600万元,同比增长102.13%-125.53%,第三季单季盈利4,031.77万-5,131.77万,同比增长136.55%-201.09%。公司在9月份收到2016年广东省工业机器人骨干企业销售补贴资金1906万台,预计前三季度非经常性损益影响536万元。我们判断公司业绩高增长主要来自于下游3C 行业自动化需求爆发,推算公司3C 行业业务占比已从2016年30%提升至目前50%左右。 下游行业应用广泛,机器换人进行时:公司业务包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统四大业务板块,下游行业涵盖注塑、3C 产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域,积累了丰富的行业应用经验。近期通过受让野田股份20%股权,拓宽了汽车制造领域自动化应用。2017上半年,国内工业机器人累计产量59,097台,同比大增52.3%,下游行业机器换人正在进行时,公司业绩有望持续增长。 构建以直销为核心的营销网络平台,有望通过嫁接技术和产品快速扩张:公司强调打造以直销为核心的营销网络,目前在全国有30多个办事处,200多个营销人员,已积累6万家潜在客户,4600家已服务客户,客户包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯恩光学等知名企业。未来公司有望在强大的营销网络平台基础上,通过嫁接技术能力和标准化产品实现快速扩张。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年EPS 为1.05元、1.40元和1.79元,对应PE 分别为62倍、46倍和36倍,维持“买入” 评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧

密封件行业,不只是“小而美”。1)稳态下机械密封在国内传统行业如石油化工、煤化工、电力、冶金中的市场容量约为50亿元(与下游行业固定资产存量及开工率正相关),下游景气时增量需求释放整个市场空间还会有所提升,国内主要参与者包括约翰克兰和公司(体相当,分列一二位,市占率不到10%),其余还有博格曼、丹东克隆等;橡塑密封国内市场空间约200亿(外资品牌收入占比20-30%,但利润占比却达到60-70%。),其中往复橡塑密封占比大约为20-40%,市场相较于机械密封更分散,主要参与者有优泰科、Economos、NOK等。2)机械密封产品具有耗材属性(更换周期几个月到几年不等,存量市场较稳定),具有高附加值(高技术含量、非标、重服务、下游客户对价格不敏感),同时具有规模效应(项目制销售,规模越大人均产值越高)。 公司具备短、中、长期三条投资逻辑。1)短期看业绩高增长:2016年下半年开始,石化、煤化工行业开始回暖,新开工项目直接拉动主机厂订单、释放存量更新需求,公司16Q4-17Q1新增订单同比增长31%,17Q2同比增速更快。由于订单周期较长,预计从17Q3开始体现在业绩上,17Q4到2018年能够持续较高增长。2)中期看外延:外延是公司做大非常重要的手段,公司外延三个思路,一是同业整合产生协同(如拟收购的华阳密封);二是其他密封细分领域打开全新市场空间(如收购优泰科);三是产业链上下游(参考Smith集团、NOK集团、SKF等涉猎泵、活塞杆、滚轴、轴承等)。3)长期看无论内生或外延,公司的核心竞争力还是在技术优势的保持(包括传统石化、煤化工领域高参数产品的突破以及核电、军工等新兴尖端领域逐渐进入替代进口),落脚点还是市占率提升以及经营杠杆体现。 盈利预测及投资建议:公司长期专注密封件领域,行业竞争优势明显,是A股稀缺的基础零部件方面处于世界一流行列的标的,在智能制造2025和工业强基等背景下,将长期占据一条好赛道的好位置。不考虑华阳的收购,同时假设支付的并购基金优先级成本2018年能大幅减少,基于对公司订单转化成业绩的看好,我们略微上调了对公司的盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.67元和1.97元,对应PE为31倍、23倍和19倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游石化煤化工行业大幅下滑的风险;公司新增订单及确认不及预期的风险;外延进展低于预期的风险等。

事件:9月18日公司发布公告称拟现金收购华高世纪,设立子公司神州商业保理并向原有5家子公司合计增资2.9亿元。 收购华高世纪,强化轨交信息化、智能化布局。公司计划使用自有现金9.25亿元收购新三板公司华高世纪99.56%的股权。华高世纪是一家为客户提供轨道交通车载电子信息系统全套解决方案的优质公司,目前服务客户包括中车四方、中车长客及北京地铁,公司车载安全检测系列产品目前已应用在10余种车型近800组动车上以及4种车型的地铁上,覆盖了京沪高铁、京广高铁、沪宁高铁以及北京、成都、沈阳等地的地铁线路。华高世纪2017年-2019年承诺净利润分别为6750万、8100万、9720万,并且超出部分的40%将奖励给华高世纪的管理层。我们认为本次收购将进一步完善公司在轨交信息化及智能化建设的布局,同现有业务协同发展,进一步巩固公司在轨交智能化运维领域领先地位,对公司保持持续盈利能力产生积极影响。 设立神铁保理,打造盈利新增长点。公司拟使用自有资金2亿元设立全资子公司神铁商业保理有限公司。神铁保理将依托公司核心业务为上下游企业提供保理业务,延伸增值服务,有效降低运营成本,提高公司在轨道交通服务行业的竞争力,开创新的盈利增长点。我们认为神铁保理的设立有助于公司进军设备租赁领域及地铁联合运营领域,将给公司带来前景广阔的新业务增长点。 拟对原有5家子公司合计增资2.9亿元。本次增资将增强各子公司资金实力,提升其在行业内的竞争力,增强竞争力,彰显了公司对进一步做大做强轨道交通服务业的信心。 四季度将迎来运维检修设备采购高峰,未来业绩高增长可期,上调至买入评级。不计入本次收购带来的业绩增厚,预计公司2017-2019年EPS分别是0.22元、0.28元、0.34元,对应PE分别是40倍、32倍、26倍。 风险提示:新产品推广进度缓慢;系统性风险。

重要事件:公司2017年8月30日发布公告,与弘和投资签署《关于化纤业务相关资产及负债的交割确认书》,截至目前公司已将化纤业务相关资产及负债全部交割。 公司更名“华铁通达”,聚焦于轨交关键零部件业务。近日公司正式公告将公司名称更改为“广东华铁通达高铁装备有限公司”,我们认为此举更贴合公司现有业务,加之公司近期即将完成亏损业务化纤资产的剥离,有助于公司卸掉包袱轻装上阵,契合公司专注于轨交高端设备制造的长远战略。 近期轨道交通行业有望明显复苏,动车组招标可能大幅增加。今年截至目前动车招标仅100余列,严重低于预期,8月21日中铁总同中车集团签署战略合作协议,计划采购500列标准动车组。我们认为此次事件将推动标准动车组招标进度,恢复年均400+列的采购水平。 公司主营业务,受益于动车招标回暖及存量更新。公司主营业务包括:给水卫生系统、高铁备用电源和制动闸片等。公司在高铁给水卫生系统和备用电源系统领域拥有显著的竞争优势,市场份额远高于同行,将极大受益于动车招标进度提速。此外,公司已将高速制动闸片报审,我们认为此次获得资格审批通过的概率较大,如审批通过,将给公司业绩带来新的增长点。 投资建议:我们看好公司有望发展成为轨交行业的关键零部件领军企业,不断引领技术革新,未来两三年业绩将呈现爆发式增长。考虑本次化纤业务剥离带来的影响,以及下半年动车招标可能回暖,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.29元/0.38元/0.50元,对应2017-2019年PE分别为32X/24X/18X,首次覆盖,给予买入评级,六个月目标价12.6元,有40%的上涨空间。 风险提示:铁总招标不达预期;新业务进展不达预期;宏观经济的系统性风险等。

公司是国内耐磨材料绝对龙头:公司是亚洲最大、世界第二大耐磨球段生产企业,拥有8.5万吨耐磨球段生产能力。公司产品广泛应用于冶金矿山、建材水泥、火力发电等行业,并出口20多个国家和地区,长期合作客户超过500家,其中不乏大型央企和世界500强企业。 受益下游需求回暖,有望迎业绩拐点:2017H1公司实现收入1.81亿,同比增长44.07%,受益于下游矿山、水泥等行业需求回升带动,收入大幅回升。由于原材料价格上涨,公司净利润仍出现亏损,下半年公司将提高产品售价,以覆盖成本端上升影响,我们判断公司耐磨材料业务将迎业绩拐点。 收购雄伟精工稳步推进,将大幅增厚公司利润:雄伟精工主营汽车冲压件,拥有出众的模具研发设计能力,下游客户主要为延锋江森、博泽、佛吉亚、高田、麦格纳等全球知名汽车零部件厂商。2017H1雄伟精工实现收入4.20亿,净利润8664万元,毛利率高达32.76%。未来雄伟精工有望借助上市公司平台,拓展更多优质客户。目前,公司非公开增发方案已通过审核,等待批文下发。 盈利预测与投资建议:暂不考虑并购雄伟精工,我们预计公司2017-2019年收入分别为4.30亿、4.94亿和5.44亿,净利润分别为409万、2304万和3542万,另外预计雄伟精工2017-2019年可实现净利润分别为1.70亿、1.90亿和2.10亿。考虑到公司在耐磨材料领域的龙头地位以及并购雄伟精工将大幅增厚公司业绩,上调至“买入”评级。

公司重大资产重组顺利完成,恢复上市。2016年11月,在中国机械工业集团公司的部署下,江苏苏美达集团有限公司和*ST常林(600710)完成重大资产重组。原*ST常林业务、资产和负债全部置出,苏美达集团100%股权整体置入,苏美达集团成为*ST常林的唯一、全资子公司。同时公司股票于2017年7月31日恢复上市。 公司新注入优质资产,盈利能力大幅提升。得益于本次重组中优质资产的注入,2016年,*ST常林实现扭亏为盈,营业收入501.73亿元,归母净利润2.07亿元,去年同期亏损5.27亿元。如剔除重大资产交割前*ST常林的亏损,苏美达集团2016年完成利润总额14.49亿元,归母净利润3.65亿元,继续保持稳健增长势头。 苏美达集团定位明确,“贸工技金”四位一体助力发展。苏美达战略定位是:专注于贸易与服务、工程总承包、投资发展的现代制造服务业企业集团,贸易作为公司传统核心业务是发展的稳定器,“工”代表实业制造是贸易的基础,“技”代表技术创新是公司产品富有竞争力的源头保障,“金”代表金融和资本,公司通过实施产业并购和产业投资来寻找新的盈利增长点。贸工技金相辅相成,协同助力苏美达集团保持健康快速发展。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2017年-2019年EPS分别是0.30元、0.35元、0.41元,对于PE分别是23X、20X、17X,我们看好公司长期稳健发展,保持优势竞争力,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:全球宏观经济下行风险;外汇风险;系统性风险等。