1.维持增持评级。考虑到有机硅、草甘膦价格大幅上涨,公司搬迁结束装置产出顺利,我们上调公司2017-2019年EPS为0.75/1.11/1.16元(前为0.50/0.59/0.68元),基于对有机硅持续景气的判断,结合可比公司给予2018年估值13.9倍,对应目标价16.0元,维持增持评级。 2.新安股份公布业绩预告:预计2017年实现归母净利润5.12亿元-5.51亿元,同比增560%-610%。实现扣非归母净利润1.77-2.16亿元,同比增2.77-3.16亿元。非经常性损益为3.35亿元,同比增1.57亿元。 3.业绩预增的主因为:(1)2017年主要产品草甘膦、有机硅系列价格上涨,加上公司优化经营策略,毛利率同比上涨4.26%,增加毛利额3.1亿元。(2)2017年度非经常性损益约3.34亿元,其中主要为本期出让杭州工商信托股份有限公司股权增加投资收益2.38亿元。 4.退城进园完成后产量趋稳将持续改善业绩,积极布局有机硅中高端下游业务。公司拥有草甘膦产能8万吨,有机硅单体产能34万吨(权益产能29万吨)。草甘膦3万吨、迈图新增的10万吨有机硅(合计20万吨)搬迁已经完成,公司将尽享涨价收益。有机硅行业国外产能锁定,国内新建门槛提高,2018-2019上半年无新增产能,且环保高压下废盐酸难以消化导致开工率下降,进一步影响供给,行业景气度有望继续上行。此外有机硅下游产品丰富达上万种,中高端产品价格、毛利远高于上游,也将成为公司未来战略方向和新的增长点。 5.风险提示:有机硅价格下跌、草甘膦价格下跌、环保力度下降。

首次覆盖,给予“增持”评级:公司为综合性化工企业,近年来积极布局高毛利化工产品,PC二期项目预计2018年底投产增厚公司业绩,有机硅行业高度集中下受环保高压影响景气度回升。预计公司2017-2019年实现归母净利润16.03/18.87/23.29亿元,EPS1.09/1.29/1.59元,参考同行业可比公司估值给予2018年PE17倍,目标价22.00元。 公司拥有循环产业链,积极布局高毛利化工品:公司为拥有煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料等多条较为完整的循环产业链的综合性化工生产企业,可年产复合肥140万吨、尿素90万吨、有机硅3万吨、PC6.5万吨、烧碱40万吨,近年来公司积极转型,2016年毛利率较高的化工产品营收占比提升至66%。 PC进口替代空间广阔,公司PC二期项目预计2018年底投产增厚业绩:PC主要应用于电子、电器、板材等众多领域,随着我国经济平稳快速增长,PC需求稳步增加。由于技术壁垒较高,2015年国内进口依存度超过85%,未来国内进口替代空间广阔。预计2018年底二期PC13.5万吨建成后,总产能达20万吨/年,市场占有率或达到15.6%,大幅增厚公司业绩。 供需格局改善下有机硅行业触底回升:有机硅行业行业供给高度集中,海外生产企业5家,国内生产企业10家,未来国外2019年前没有扩产计划,海外一产能锁定,国内受环保高压影响进入门槛大幅提升,叠加环保高压下废盐酸难以消化导致开工率下降,进一步影响供给,供需格局改善下看好有机硅行业景气度回升。

首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价68.85元:公司作为有机硅行业内产业链最完善,产能规模最大的龙头企业,充分受益于有机硅行业高景气。给予“谨慎增持”评级,目标价68.85元。盈利预测:我们预计公司2017-2018年公司实现营收66.23/79.60/104.56亿元,实现归母净利润14.28/17.09/22.07亿元,对应EPS2.13/2.55/3.29元,对应PE估32/27/20.9倍。 有机硅龙头,构建“煤-电-硅”一体化产业链优势显著:公司深耕有机硅行业多年,产业链配套完整,目前拥有单体产能36万吨,折合DMC18万吨产能。公司募投项目地处新疆鄯善,建成后将在石河子30万吨金属硅产能基础上,新增40万吨/年金属硅,10万吨/年硅氧烷以及下游硅油、110胶、107胶、混炼胶产能。新疆地区电力成本较低,同时具备丰富的矿石资源,煤炭资源,优势显著。项目建成后将进一步完善公司“煤-电-硅”一体化产业链路径,巩固公司龙头地位。 有机硅行业格局改善,价格上涨望带动公司业绩超预期:全球经济向好,有机硅下游新应用领域不断打开,有机硅行业有望维持8%-9%的需求增速。行业在经历多年底部低迷后,供需结构改善,由供过于求转为供给弱平衡。2017年12月份以来有机硅开工率持续攀升,厂家终端库存处于低位,环保高压又致使供需格局持续紧张。未来两年除公司在2019年下半年有产能投放外均无新增产能,行业集中度进一步提升,高景气有望持续。有机硅DMC价格自2017年8月的1.85万至2.85万元/吨。DMC涨1000元/吨,公司EPS增厚0.17元,价格上涨有望带动公司业绩超预期。

本报告导读: 通过扩产20万吨电解液产能,布局从上游原料、正极到电解液关键材料的上下游一体化产业链,天赐材料将继续稳固在电解液领域的龙头优势。 给予增持评级。我们预计公司2017-2019年实现净利润为4.11/6.17/7.82亿元,对应EPS为1.21/1.82/2.30元,对应PE为40.9/27.3/21.5倍,首次覆盖给予增持评级。采用可比公司18年平均PE33.77倍,对应目标价61.46元,24%空间。 电解液价格保持稳定,毛利率有望稳中向上。目前电解液产能整体扩张放缓,作为行业龙头公司一方面锁定优质客户,另一方面发展垂直一体化产业链提升成本控制力,有望实现毛利率稳中向上。 扩产电解液产能,稳固龙头地位。公司计划在安徽基地扩产20万吨电解液产能,分两期完成。华东地区是未来国内锂电池生产重镇,而电解液作为腐蚀性化学品又不适合长途运输,储存周期短。根据1KWh电池需要1.3kg电解液估算,20万吨电解液可以满足150GWh锂电池需求,扩建产能将捍卫公司在电解液领域的龙头地位。 布局上游资源,全产业链覆盖锂电材料。公司通过参股江苏容汇、云锂股份、江西艾德,实现了从上游锂矿资源,到正极材等的布局。同时公司300吨新型锂盐LiFSi也试生产顺利,下属中科立新掌握的有机硅电解液关键材料已经可以明显改善现有电解液的性能。公司通过产业链一体化布局,各版块发挥协同效应,规模优势,使得其在锂电池电解液材料的领导地位牢不可破,盈利能力显著高于同行。 风险提示:新能源车需求不及预期,电解液价格大幅下滑。

增持评级:预计公司2017-2019年收入为7.24/8.43/10.13亿元,分别同比增长了14.6%/16.5%/20.1%;实现归属母公司的净利润分别为0.62/0.84/1.17亿元,分别同比增长了3.2%/36.3%/39.4%,参考可比公司估值,并考虑到公司为新股,给予一定的估值溢价,给予2017年市盈率50倍,对应目标价28.91元,首次覆盖给予“增持”评级。 化工步入成熟阶段下改性材料较新合成高分子材料更为有效,是高分子材料新方向之一。下游鞋、电子、电器、汽车需求向好,未来改性材料用量有望持续增长,公司技术、品牌优势显著,有望受益。 环保改性高分子材料需求持续增长:公司产品为EVA、TPR环保改性材料及制品、改性再生工程塑料,广泛应用于鞋材、电子配套等领域。市场未充分意识到改性材料的需求有望持续高增长,我们认为制鞋/电子电器/汽车行业向好将有力支撑需求。鞋类需求年复合增长率8%以上,运动鞋市场超800亿。电子方面,2015年手机产量已超18亿部。家电方面,2016年空调、电视机、电冰箱、洗衣机对于改性塑料的需求量达到234万吨,同时改性材料是汽车减重的重要法宝。 IPO项目巩固竞争优势,产品旺销提供成长空间:公司拥有3191个核心技术配方,IPO募投项目预计2019年初建成,继续加码EVA及研发中心技改项目,将有效巩固公司技术创新能力和市场地位。改性材料近五年消费量CAGR达11%,将为公司业务提供长期成长空间。

本报告导读: 公司是国内氯碱龙头企业,依托新疆资源优势实现业内最低成本,为氯碱景气上行最受益标的。同时拟投入不超39亿元建设树脂产业园及配套电石项目,未来增长可期 1. 首次覆盖“中泰化学”,给予“增持”评级:中泰化学逐步完善氯碱、纺织全产业链布局,地处新疆尽享资源、政策优势。我们预计公司2017-2019年收入为344.3/362.2/385.1亿元,EPS为1.16/1.32/1.55元,目标价17.39元,对应17年PE15倍,首次覆盖给予“增持”评级。 2. 氯碱龙头企业一体化优势显著:2017年PVC名义产能2361万吨,实际产能预计低于2200万吨。2018年预计新增产能86万吨/+3.64%,而后周期属性决定2018年需求有望刚性增长,2017年1-9月PVC表观消费量增速高达13.6%,供需格局在逐步改善。公司拥有153万吨PVC、110万吨烧碱产能,为国内氯碱龙头企业,依托新疆地区丰富的煤炭、石灰石、原盐、电力等资源,生产成本实现行业内最低。同时拟募资不超39.22亿元建设吐鲁番高性能树脂产业园及200万吨电石项目二期工程,巩固规模优势的同时形成了PVC产品差异化优势。此外近期电石价格大幅上涨下公司一体化布局的优越性也逐步凸显。 3. 粘胶较好盈利能力有望维续:公司拥有49万吨粘胶短纤、231万锭方式产能。2017年以来粘胶短纤开工率始终维持在90%左右,行业盈利能力较好。2018年粘胶短纤新增产能集中于行业龙头且以差异化高端纤维为主,对市场的影响或将有限。近几年行业协同效应增强下较下游议价能力有所提升,国储棉去库存背景下,棉花价格企稳也有望为其提供支撑。我们认为未来粘胶短纤有望维持较好盈利能力。

本报告导读: 三季报业绩符合预期,10月纯碱出厂价已达2500元/吨,较三季度均价1900元/吨大幅上涨,四季度业绩有望环比大幅改善。维持“增持”评级,维持目标价不变。 投资要点: 维持增持评级:公司是全国纯碱龙头企业之一(280万吨),为纯碱上涨最受益标的。基于纯碱价格Q3大幅上涨我们上调盈利预期,预计公司2017-2019年收入为48.55/59.06/61.57亿元,EPS 为1.01/1.93/2.13元(上调前为0.73/ 0.83/0.91元),维持“增持”评级,上调目标价至14.00元。 前三季度利润增长6倍:10月25日山东海化公布三季度报告,1-9月实现营业收入34.32亿元,同比增长56.06%,实现归母净利润5.26亿元,同比增长690.07%。三季度单季度实现营业收入12.05亿元,同比增长39.53%,实现归母净利润1.89亿元,同比增长371.00%,符合市场预期。 量价齐升是三季度业绩改善主因:报告期业绩同比高增长主要有2个因素: (1)主导产品纯碱产销量较上年同期大幅增加,销价也较上年同期大幅上升,2017年一至三季度纯碱均价各为2086、1671、1896元/吨,同比上涨43.56%、18.36%、35.35%; (2)主导产品纯碱成本控制较好,生产消耗达到较好水平。我们测算得目前纯碱价格2500元/吨对应山东海化年化净利润超17亿元,四季度业绩有望环比改善。(数据来源:百川资讯)供需持续趋紧,价格中枢确定性上移:供给端方面,国家严控纯碱新增产能,2017-2018年新增产能都仅30万吨/+1%,2019年后暂无新增产能,价格中枢上移是大势所趋。需求端方面,纯碱需求增速滞后地产新开工面积增速1年,需求有望刚性增长。2018年开工率触及单月开工上限93.5%背景下,只需地产新开工面积维持正增长,纯碱供需格局将持续趋紧。 风险提示:玻璃价格下跌风险,环保影响下游需求风险。

维持“增持”评级,上调目标价至27.84元。三季报业绩基本符合预期,考虑和成并表且基于对TFT混晶国产替代加速的乐观预期,以调整后的股本计算EPS,上调18-19年EPS为0.58(+0.25)/0.75(+0.35)元,维持“增持”评级,参考同业标的估值及对混晶材料技术壁垒的估值给予一定溢价,选取18年PE50倍,上调目标价至29元(+22%)。 公司前三季收入增长快于利润增长。前三季度公司实现营业收入4.78亿元,同比增长64.08%;扣非净利润0.47亿元,同比增长13.71%;每股收益0.14元。其中第三季度实现营业收入2.29亿元,同比增长137.85%; 实现扣非净利润0.24亿元,同比增长52.85%;每股收益0.07元。 业绩基本符合预期。业绩增长主要由于江苏和成、大瑞科技和长兴昆电并表,但拳头产品紫外光纤光缆涂料由于竞争激烈及原材料成本上升导致毛利率下滑,国内TFT混晶龙头和成显示并表有助于夯实业绩。 与众不同的认识:市场对于TFT混晶国产替代有望加速认识不足。京东方等优秀面板企业的快速扩产引领了显示面板的产业转移,而上游关键材料国产化是基于成本和供应链安全的趋势。作为技术壁垒较高的TFT混晶,95%以上的市场份额被Merck、DIC和Chisso把持,混晶的国产化仅有10-15%且多为TN及STN用低端品;公司作为TFT混晶的国内龙头,产品通过下游京东方、华星光电及中电熊猫的认证且处于放量中,国内高世代面板生产线的新建投产相应增加对混晶的需求,国产材料有望实现加速替代。

维持“增持”评级,上调目标价至33.2元。三季报业绩及预告17年净利润均超市场预期,公司产品价格均价较去年均出现大幅上升,新建产能释放顺利,上调公司17-19年EPS为1.66(+0.13)/1.95(+0.28)/2.23(+0.3)元,维持“增持”评级,上调目标价至33.2元(+8.5%)。 公司前三季业绩保持高速增长。前三季度公司实现营业收入33亿元,同比增长28.25%;扣非净利润6.24亿元,同比增长137.24%;每股收益1.24元。其中第三季度实现营业收入10.13亿元,同比增长15.11%;实现扣非净利润2.14亿元,同比增长97.24%;每股收益0.39元。同时预告17年净利润8.99亿元-9.39亿元,同比增长63.13%-70.39%。 业绩超市场预期。业绩增长的主因是公司主营产品较去年同期量价齐升,公司精细化工产品安赛蜜、三氯蔗糖、甲乙基麦芽酚含税市场价为4.5万/吨、28万元/吨、18万元/吨,新建三氯蔗糖1500吨产能于17年5月满产;基础化工产品三聚氰胺、浓硝酸及双氧水价格均出现不同程度的上涨。 与众不同的认识:市场担心基础化工业务盈利持续性,我们认为基础化工业务基于产能周期大逻辑带来的复苏具备持续性,对于整体盈利的影响在于提供盈利弹性,剥离盈利状况一般的基础化工品,且大力发展食品添加剂业务逐步降低基础化工业务的比重,食品添加剂具备弱周期性且公司产品均处于寡头垄断格局,目前市价对应的PE为13.5倍,市场仍旧以典型的周期股估值体系对公司定价,公司的估值仍具上行空间。 风险提示:产品价格下跌风险,竞争对手复产。

维持“增持”评级,提高目标价至33元:公司专注于改性塑料产品、高分子复合材料产品的生产、研发与销售。公司公告与特锐德签署战略合作协议切入新能源汽车充电设备领域,有望抓住新能源汽车产业蓬勃发展机遇,借助特锐德在汽车充电产业的龙头地位,提高其综合竞争实力。得益于公司今年的快速发展以及双方在新能源领域合作带来的巨大前景,我们将公司2017-2019年EPS从0.69/0.90/1.1元上调为0.88/1.19/1.45元,对应PE30.4/22.6/18.5倍,提高目标价至33元,维持“增持”评级。 双方有望展开多层次,全方位合作。双方合作的主要内容包括:(1)箱式变电站和充电桩非金属材料、结构、防护以及环控系统等领域的合作。特锐德将以合理的市场价格制定国恩股份为上述领域唯一供应商;(2)双方将共同探讨发起成立新能源汽车展业基金。国恩股份与特锐德全资子公司特来电或共同组建合资公司,或增资特来电所属子公司,将共同参与新能源汽车充电基础设施建设、运营及增值服务。 新能源汽车爆发式增长,强强联手优势显著。特锐德是中国最大的箱式电力产品系统集成商,箱变研发生产基地。其旗下全资子公司青岛特来电主要从事新能源汽车充电网的建设、运营以及互联网增值服务,是全国最大的汽车充电运营商之一。目前特来电已经布局近18万台充电桩,覆盖256座城市。随着新能源汽车产量的提升,保有量的显著增加。充电桩等新能源配套产业将迎来快速发展。双方强强联手前景可期。 风险提示:双方合作进度不及预期;改性塑料原材料价格上涨。

本报告导读: 三季报业绩符合预期,MDI价格预期存在分歧,MDI行业供需格局长期偏紧,我们判断MDI价格或将维持高位,维持“增持”评级,维持目标价不变。 投资要点: 维持“增持”评级,目标价49.27元不变。中报时基于对MDI价格的良好预期上调全年业绩,三季报业绩兑现我们的预期,且基于MDI高景气维持的判断,我们维持此前的盈利预测不变,17-19年EPS为3.79/4.26/4.53元,维持“增持”评级,目标价49.27元不变。 公司前三季业绩保持高速增长。前三季度公司实现营业收入389.64亿元,同比增长86.14%;扣除非经常性损益后的净利润77.47亿元,同比增长209.89%;每股收益2.87元。其中第三季度实现营业收入145.33亿元,同比增长71.86%;实现归属于上市公司股东的净利润29.50亿元,同比增长160.53%;每股收益1.08元。 业绩符合预期。业绩增长的主因是MDI量价齐升,价格方面,公司聚合MDI分销、聚合MDI直销、纯MDI挂牌价累积上调12000元/吨、5500元/吨、2000元/吨;市场价以华东地区为例,三季度聚合MDI和纯MDI的市场均价为29702元/吨、28710元/吨,同比分别上涨了114%、72%,环比上涨了33%、9%;此外,MDI销量也比去年同期明显增长。 与众不同的认识:国庆节前后MDI价格下跌引发市场对于未来价格大幅下跌的隐忧,我们认为MDI供需格局将长期维持偏紧的状态,五年内新增产能不到100万吨,少于新增需求总计200万吨,且由于欧美装置老化且超负荷运转,未来供给的不确定性增强,MDI价格或将维持高位。 风险提示:MDI价格下跌风险。

本报告导读: 公司并购新型环保水处理公司,是通过外延/内生结合的方式完善原有环境检测业务,利润增长可期。同时油脂化工和表面活性剂业务盈利持续改善,业绩弹性大。 投资要点: 预计公司2017-2019年净利润2.21亿元、3.00亿元、4.13亿元,同比增长45.5%/35.8%/37.9%,我们维持EPS 为0.52/0.71/0.98元。维持“增持”评级,公司并购新天达美拓展环保业务,给予公司一定溢价,上调目标价至15.90元,对应17年估值30倍。 环境检测业务基础上并购新天达美拓展环保业务。2017年9月30日公司公告称拟以7.07亿元收购赞宇科地并购基金及珠海万源(业绩承诺方,2017-2019年实现净利润0.80、1.07、1.30亿元)等持有的新天达美73.815%股权。新天达美2003年成立于武汉,是城市污水处理、湖泊河流水质净化解决方案提供商,近3年净利润CAGR 高达45%,2010年来其专注的城市污水处理将成为水处理市场新增长点。 硬脂酸、AES 库存紧张盈利持续改善。上半年棕榈油暴跌促使硬脂酸行业库存出清,行业大厂家普遍库存紧张,下半年环保压制硬脂酸开工率,下游需求旺季金九银十已至,供需紧张有望促使硬脂酸盈利能力改善,8月来价格上涨1350元/+19%至7600元/吨。AES 行业小企业居多易忽视环保,环保高压下开工持续受限,同时脂肪醇、环氧乙烷上涨为其提供成本支撑,8月来价格上涨1500元/+19%至9600元/吨。棕榈油方面,厄尔尼诺后产量修复低于预期,利空出尽叠加需求旺盛且主产国棕榈树老龄化趋势明显,四季度基本面向好价格企稳将为油化、表活产品提供较好盈利环境,8月来价格上涨241元/+5.6%至4513元/吨。(数据来源:卓创资讯) 风险提示:原材料价格下跌风险;业务整合及管理风险;汇率波动风险。

首次覆盖给予增持评级,目标价14.39元。预计公司2017-2019年净利润2.21亿元、3.00亿元、4.13亿元,同比增长45.5%、35.8%、37.9%,分别为0.52、0.71、0.98元。参考可比公司估值及公司业绩增速给予18年20倍PE,目标价14.39元,首次覆盖给予“增持”评级。 硬脂酸、AES价格齐涨,棕榈油锦上添花。上半年棕榈油暴跌促使硬脂酸行业库存出清,行业大厂家普遍库存紧张,下半年环保压制硬脂酸开工率,下游需求旺季金九银十已至,供需紧张有望促使硬脂酸价格持续上行,8月来价格上涨1350元/吨/+19%至7600元/吨。AES行业小企业居多易忽视环保,环保高压下开工持续受限,同时脂肪醇、环氧乙烷上涨为其提供成本支撑,8月来价格上涨1500元/吨/+19%至9600元/吨。棕榈油方面,厄尔尼诺后产量修复低于预期,利空出尽叠加需求旺盛且主产国棕榈树老龄化趋势明显,四季度基本面持续向好将为油化、表活产品提供成本支撑,8月来价格上涨431元/吨/+10%至4704元/吨。(数据来源:卓创资讯) 油脂化工行业整合加速后寡头格局渐成。经过多年的价格调整及产业整合,国内已基本实现赞宇科技、益海嘉里和泰柯棕化三足鼎立的形势,赞宇科技产能达90万吨(自有80+OEM10),占据国内实际可用产能30%左右。 表面活性剂需求稳定增长,MES潜力无限。公司表面活性剂产能达70万吨(自有45+OEM25),AES占据国内1/3以上市场份额,HIS预计亚太地区未来5年增速达5.6%。同时MES符合绿色环保趋势,有望逐步替代LAS。 风险提示:原材料价格下跌风险;业务整合及管理风险;汇率波动风险。

维持增持评级:公司2017年上半年实现营收16.1亿元(+12.26%),归母利润1.25 亿元(-24.77%),EPS 为0.46 元。公司技术开发费用增加导致管理费用率增加,三项费用率略微下降。业绩下滑原因是国内石化原材料价格上涨。我们维持2017-2019 年EPS 为1.2/1.3/1.56 元,维持“增持”评级,维持目标价31.08 元。 核心业务保持优势。公司是汽车改性材料行业技术标杆,具有车用改性塑料产品核心优势。面对汽车行业上半年增速放缓的趋势,公司实现营收16.10 亿元,同比增长12.26%,保持二位数增速。同时公司继续加大与整车厂的合作,继续推进材料认证,有望实现收入稳步增长。 汽车轻量化材料大有作为。报告期内,公司聚焦新材料领域,紧抓汽车“节能、环保”两大主线,致力于轻量化、低气味、低VOC 材料的深度开发与提升。报告期内,公司新材料认证取得新进展,分别均有6 项材料,累计分别121 款、59 款材料通过福特、通用认证,进入其材料清单。 国际化战略继续推进。在北美市场,公司通过美国WAM 持续推广美国基地生产的改性PP 和LGF 材料,该材料目前已经进入到美国三大汽车公司认证体系。在欧洲市场,公司多款高端材料进入德国宝马和奔驰材料清单,公司拟通过翼鹏投资在德国投资设立全资子公司。 风险提示:汽车生产增速不及预期,原材料价格继续上涨。

环保趋严背景下助剂价格仍处在上升通道,配股扩建助剂产能助力未来增长,收购达诺尔10%股份切入电子化学品领域,维持“增持”评级。 投资要点: 业绩符合预期,维持“增持”评级。公司中报公布收入7.32亿元(YOY+38.63%),归母扣非净利0.81亿元(YOY+36.15%),基本符合预期,业绩增长主要是由于促进剂量价较去年同期上涨,促进剂收入同比增长65%,毛利率20%(2016年5%不到)。维持17-19年预测EPS为0.73/0.87/0.99元,维持“增持”评级,维持目标价25.02元。 环保趋严致供给收缩,助剂价格仍处在上升通道。中央环保督查组进驻助剂生产大省河南、河北、山东等地,不同于以往暴风骤雨之后的旧态复萌,直接导致当地助剂生产小厂将长期处于被关停的状态,促进剂NS市场价今年一直处于上涨的状态,由年初的2.8万/吨上涨至目前的3.5万/吨(+25%),环保趋严的大背景下助剂价格仍处于上升通道。 配股扩建助剂产能,公司未来增长有望持续。配股募集的资金将用于扩建助剂产能,分别是不溶性硫磺一期1万吨于2017年底投产,二期1万吨于2018年中投产,国产不溶性硫磺加速替代富莱克斯的高价产品,促进剂M1.5万吨和NS1万吨于2019年初投产,促进剂的清洁生产工艺领先,在行业集中度提升的趋势下占据有利位置,未来业绩增长有望持续。 第二主业路径渐清晰,收购达诺尔10%股份切入电子化学品领域。收购达诺尔10%股权仅是第一步,达诺尔是国内领先的湿电子化学品供应商,超高纯氨水质量指标达到最高级PPT,用于12英寸芯片清洗工艺,下游客户有中芯国际、华润微电子及武汉新芯等。