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普利特 交运设备行业 2021-04-29 17.44 -- -- 18.37 5.33% -- 18.37 5.33% -- 详细
oracle.sql.CLOB@56a79c6a
普利特 交运设备行业 2021-04-13 17.27 -- -- 18.37 6.37%
18.37 6.37% -- 详细
事件 4月 9日,公司发布 2020年报,公司 2020年实现营业收入 44.48亿元,同比增长 23.54%,实现归母净利润 3.96亿元,同比增长 139.99%,业绩符合我们预期。 经营分析 主营业务改善,改性塑料在新能源汽车中应用将更加广泛。报告期内,公司改性塑料业务实现营业收入 43.57亿元(+23.54%),分产品来看,改性聚烯烃类、改性聚苯乙烯类、改性工程塑料类分别实现营业收入 21.67亿元(+39.15%)、4.19亿元(+6%)和 9.69亿元(-3.33%);由于公司 2020年上半年外售口罩熔喷料,其他类业务实现收入 8.01亿元(+24.54%)。未来新能源汽车是汽车产业的主要发展趋势,材料轻量化技术是新能源汽车的重要技术依赖,改性塑料复合材料在汽车中的应用将更为广泛。 LCP 性能优越,在快速传输时代将被大规模使用。公司专注于 LCP 纤维业务研发、生产和销售,在 LCP 树脂合成及材料应用领域拥有完整产业链和自主核心技术,公司已建成 LCP 纯树脂年产能 2000吨,对 LCP 业务具有完全自主知识产权,目前正全面推进 LCP材料在电子与 5G 通信等领域的研发和应用推广。 外延打造新材料平台。公司在年报中指出,新材料行业细分品类繁多,纵观全球材料企业龙头的发展史,外延式的并购是其发展的重要推力。未来公司将围绕 5G 通信、半导体、智能汽车等重点领域持续发展,积极寻找、筛选和储备上市公司 ICT 产业上下游的投资并购标的,打造新材料应用解决方案平台型公司。 盈利 预测与投资建议 考虑到口罩熔喷料业务下滑,电子新材料领域放量,我们修正公司 2021-2023年公司归母净利润分别为 4.78、5.4和 6亿元(2021-2022盈利预测前值为 4.5和 5.1亿元);EPS 分别为 0.57、0.64和 0.71元,当前市值对应PE为 29.9X、26.5X和 23.8X,维持“增持”评级。 风险提示 LCP研发不及预期;LCP推广不及预期;改性塑料需求下滑;
普利特 交运设备行业 2021-04-13 17.27 -- -- 18.37 6.37%
18.37 6.37% -- 详细
普利特布发布2020年年报,净利润大幅增长,盈利能力持续提升。普利特2020年全年实现营收44.48亿元,同比增长23.54%。口罩专用熔喷聚丙烯材料的成功研发并在中美两地市场化,部分抵消疫情对汽车行业带来的不利冲击,全年利润有积极贡献。2020年实现归母净利润3.96亿元,同比大幅增长139.99%。剔除WPR商誉减值准备影响(622万美元,折合人民币4198.87万元)后,公司归母净利润为4.38亿元,同比增幅为165.45%。 公司产品主要原料合成树脂价格受国际原油价格波动性影响,各类产品毛利率波动较大。整体上看,2020年得益于油价下跌,公司主要原材料成本下降,近三年来盈利能力呈上升趋势,2020年全年毛利率及净利率分别提升至21.3%、8.9%。 5G领引领LCP需求,改性塑料充分受益汽车轻量化趋势。5G对高频高速的需求推动天线柔性电路板基材从PI向LCP/MPI过渡。以iPhone12为代表的机型支持5G且天线采用LCP方案,叠加快速连接器等零部件也开始应用LCP,单机LCP用量或进一步提升。LCP在15GHz以上频率及多层(4层以上)软板优势(比MPI)明显,未来各国5G频段由Sub-6G向毫米波过渡可能成为LCP材料大规模应用的另一重要动力。公司改性材料符合未来汽车产业长期“轻量化”、“以塑代钢”发展趋势,高技术高规模门槛下,低端产能加速出清,行业马太效应开始凸显,公司作为改性塑料行业龙头,有望持续提高国内市场份额。 LCP纤维取得突破性进展。广东普利特作为公司LCP纤维材料的运营主体,2020年实现营收1188.9万元。2020年广东普利特在LCP纤维领域取得重大突破性进展,开发出的多规格LCP纤维产品正在与下游客户在5G高频高速通信、通信线缆等应用领域进行积极合作,目前在建1000吨细旦纤维产线。2020年3月,广东普利特与东尼电子签订战略合作协议,借助广东普利特在LCP纤维研发的积累,以及东尼电子在消费电子领域的业务纵深,双方将共同研发和量产Tonytech牌指定规格的高强型LCP纤维,并推动其在电子通讯等领域的应用。 LCP产业化加速落地,布局电子新材料。公司是国内为数不多的具备LCP树脂规模量产能力的厂商。产能持续扩张,研发加速转换,有望充分受益5G驱动LCP需求齐升。我们预计公司2021E/2022E/2023E将实现归母净利润4.12/5.85/7.97亿元,对应PE34.7x/24.4x/17.9x,维持“买入”评级。 风险提示:新材料产品研发不及预期、下游需求及客户拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利能力。
普利特 交运设备行业 2021-03-22 17.92 -- -- 17.91 -0.06%
18.37 2.51% -- 详细
事件公司发布公告,控股子公司广东普利特与浙江东尼电子股份有限公司于近日签订《战略合作协议》。双方将在高强型LCP纤维的研发与量产等领域展开深度交流与合作,共同推动LCP材料在电子通讯领域应用,促进新材料的技术进步和市场应用推广。 经营分析LCP纤维性能优越,在快速传输时代将被大规模使用。2017年,日本东丽公司研发出LCP纤维产品Siveras,并在2018年开始销售。LCP纤维具有高强度、高模量、耐高温三大特征,可广泛应用于通信线缆、声学线材、军工、航空航天安防等领域,在很多领域可以替代芳纶纤维。目前苹果在快速传输线材上已经使用,LCP纤维基于LCP的优越性能,直径可以从几微米到几百微米,因此决定了其不仅仅在较细线材,在光纤光缆领域亦可应用。 通过本次战略合作,双方将共同研发和量产Toytech牌指定规格的高强型LCP纤维,并推动Toytech牌LCP纤维在电子通讯等领域的商业应用。 LCP性能优越,在快速传输时代将被大规模使用。公司专注于LCP纤维业务研发、生产和销售,在LCP树脂合成及材料应用领域拥有完整产业链和自主核心技术,公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨,对LCP业务具有完全自主知识产权,目前正全面推进LCP材料在电子与5G通信等领域的研发和应用推广。东尼电子作为优秀的电子设备材料产业上市公司,业务布局涵盖消费电子、新能源汽车、智能机器人、和医疗器械等领域。双方在LCP纤维研发及应用进行全面战略合作,以共同推进LCP材料在电子通讯等领域的应用。 盈利预测与投资建议我们预计公司2021-2022年公司归母净利润为4.5亿元和5.1亿元;2021-2022年EPS分别为0.53元和0.6元,当前市值对应PE为34.5X和30.2X,维持“增持”评级。 风险提示LCP研发不及预期;LCP推广不及预期;改性塑料需求下滑;
吴裕 6 10
普利特 交运设备行业 2021-03-03 18.12 -- -- 18.48 1.99%
18.48 1.99% -- 详细
事件:2021年2月26日,公司发布2020年度业绩快报,预计公司2020年实现营收44.60亿元,同比增长23.89%;预计实现归母净利润4.01亿元,同比增长142.89%;预计加权平均净资产收益率达15.78%,同比增加8.73个百分点;预计实现EPS0.47元/股。 需求和成本端发力,业绩实现大幅增长。尽管受新冠疫情影响,公司汽车材料业务在一季度表现不佳,但在疫情稳定后,下游需求端汽车行业集体复苏,公司汽车材料业务在第二季度也已逐步恢复增长。公司主要产品车用改性塑料的原材料主要是PP、PC、ABS、聚氨酯等大宗石化产品,其成本与原油价格相关性较高。2020年受全球原油价格战及新冠疫情影响,原油库存水平处于高位,同时原油需求量出现大幅下降,国际油价出现暴跌,处于历史低位,较低的原材料价格支撑了公司业绩大幅增长。 占据LCP市场领先地位,下游需求前景良好。公司致力于填补国产5G高频高速通讯材料空白,公司子公司广东普利特专注开发高性能LCP纤维,成为国内首家LCP全系列纤维制造企业。LCP材料能保证5G高频高速信号传输的完整性,在5G通信领域有着巨大的市场机会。公司目前具有LCP合成树脂材料、LCP薄膜材料及LCP纤维材料三系列LCP产品,覆盖下游高频高速高通量连接器、5G通信终端的软板天线材料基材以及通信电子等众多领域。5G发展已是大势所趋,预计LCP市场规模将达到百亿级别,未来公司将依托恒业华信在ICT丰富的投资经验和产业资源加速发展电子新材料板块。 产业链向上延伸,健全发展特殊化学品板块。2020年3月公司出资1亿元收购宿迁市振兴化工有限公司。振兴化工是全球制造受阻胺类光稳定剂及其中间体最大的公司之一,具有6,500吨/年的综合生产能力。光稳定剂是公司主要产品的原材料,收购振兴化工,将向上延伸公司产业链,实现上下游产业链的协同发展,同时进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,增强公司在光稳定剂行业的竞争能力和市场地位。 盈利预测、估值与评级:根据业绩快报我们下调公司20年盈利预测。公司拥有LCP产品完整的改性技术和生产体系,并已建成LCP纯树脂产能2,000吨/年,并规划有新增产能10,000吨/年,我们看好公司LCP材料产能释放和在5G行业中的应用。我们上调2021-2022年的盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.01/5.05/5.89亿元,折算成EPS分别为0.47/0.60/0.70元,当前股价对应PE分别为38/30/26倍,仍维持“增持”评级。 风险提示:LCP材料需求不及预期,协同效应不及预期,项目建设不及预期。
普利特 交运设备行业 2021-03-02 17.80 -- -- 18.48 3.82%
18.48 3.82% -- 详细
事件 公司发布2020年业绩快报,公司2020年实现营业收入44.6亿元,同比增长23.4%,公司实现归母净利润4亿元,同比增长142.8%。 经营分析 公司主营业务大幅改善。报告期内,虽然受到新冠疫情爆发的影响,但随着疫情稳定后,公司主营业务汽车材料等产品销售情况恢复良性增长;且上游化工原材料价格水平相对较低,对公司利润情况产生积极影响。我们认为随着汽车销量的恢复,公司的产品需求量有望持续向上,公司主营业务将保持稳定。 LCP性能优越,在快速传输时代将被大规模使用。LCP膜在5G手机中具有广泛应用,目前苹果新推出的iPhone12整机用了26根软板,比iPhone11多了4根,LCP薄膜的应用范围更加广泛,在快速连接器等领域也开始规模化应用,我们预计在5G快速发展的背景下,LCP在消费电子领域的市场规模有望达到百亿级别。此外,LCP纤维具有高强度、高模量、耐高温三大特征,可广泛应用于通信线缆、声学线材、军工、航空航天安防等领域,是LCP新应用领域的拓展。 加大力度布局电子新材料领域。目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨,对LCP业务具有完全自主知识产权。2021年1月,公司公告与恒信华业签署战略合作协议,未来公司将依托恒信华业在信息技术领域的丰富投资经验和产业资源,在5G通信设备、新型消费终端、智能汽车、半导体等相关的上游材料领域建立全面、深入的战略合作关系,推动公司在电子新材料领域的产业升级和业务拓展。 盈利预测与投资建议 公司下半年口罩熔喷料业务有所下滑,我们修正公司2020-2022年公司归母净利润为4亿元、4.5亿元和5.1亿元(前值为4.9亿元、5亿元和5.56亿元);2021-2022年EPS分别为0.53元和0.6元,当前市值对应PE为33.7X和29.5X,维持“增持”评级。 风险提示 LCP研发不及预期;LCP推广不及预期;改性塑料需求下滑;
普利特 交运设备行业 2021-01-15 20.72 -- -- 21.50 3.76%
21.50 3.76%
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国内新材料产业领先企业。 普利特成立于 1999年,以汽车用改性塑料起家, 2015年收购美国 WPR 进军全球市场,客户包括奔驰、宝马、上汽大众等国 内外知名车企。目前公司主营分为电子新材料、 汽车材料和特殊化学品三大 板块,广泛用于汽车、通讯、电器等行业。 2021年引入战略投资者恒业华 信,合作助力公司加速布局电子新材料板块,紧抓 5G 时代 ICT 新材料机遇, 公司定位全球优秀的新材料平台型公司。 5G 天线材料及频段上迁驱动 LCP 需求提升。 5G 对高频高速的需求推动天 线柔性电路板基材从 PI 向 LCP/MPI 过渡。随着以 iPhone 12为代表的机型 支持 5G 且天线采用 LCP 方案,叠加快速连接器等零部件也开始应用 LCP, 单机 LCP 用量预计进一步提升。 LCP 在 15GHz 以上频率及多层( 4层以上) 软板优势(比 MPI)明显,未来各国 5G 频段由 Sub-6G 向毫米波过渡可能 成为 LCP 材料大规模应用的另一重要动力。 汽车轻量化加速改性塑料渗透。 中国汽车工程学会《节能与新能源汽车技术 路线图 2.0》指出到 2035年乘用车轻量化系数至少降低 25%,汽车轻质化 成为未来发展趋势。增加汽车塑料用量可以降低整车成本、重量、提高续航 里程、实现节能环保。根据华盛顿塑料行业协会、前瞻产研院, 2019年国 外单车用塑料占总车重约 20%,中国只有约 13%。根据我们测算,保守估 计 2024年国内乘用车塑料需求规模有望超过 400吨,价值量超过 600亿元。 LCP 树脂国产化已起航。 LCP 天线产业链技术瓶颈在 LCP 树脂及薄膜工艺。 LCP 树脂对 LCP 薄膜制造具有重要影响。普利特注塑级树脂已广泛应用于电 子连接器等领域,薄膜级和纺丝级 LCP 树脂产品已成功研发,正在与知名客 户联合开发应用产品, LCP 薄膜有望用于 5G 天线、可穿戴设备等, LCP 纤 维产品在开发军工、航空航天领域应用。目前 LCP 改性树脂年产能 3000吨, 计划产能 10000吨, LCP 国产替代放量望增厚营收空间。 普利特引领 LCP 树脂国产化,电子新材料放量在即。 公司是国内为数不多 的具备 LCP 树脂规模量产能力的厂商。产能持续扩张,与客户合作研发,引 入战略投资,有望充分受益 5G 驱动 LCP 需求齐升。我们预计公司 2020E/2021E/2022E 将实现营收 41.68/45.70/51.17亿元,归母净利润 4.52/4.96/6.15亿元,对应 PE 38.0x/34.6x/27.9x,首次覆盖给予“买入” 评级。 风险提示: 新材料产品研发不及预期、下游需求及客户拓展不及预期、原材 料价格波动影响盈利能力
普利特 交运设备行业 2021-01-05 18.63 -- -- 21.50 15.41%
21.50 15.41%
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事件 公司发布公告,公司的控股股东周文先生拟通过协议转让的方式,将合计持有的公司42252597股无限售流通股(占公司总股本的5%)转让给深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司管理的“华业战略二号私募股权投资基金”、“华业战略三号私募股权投资基金”。 经营分析 LCP薄膜未来在5G手机领域应用广泛。2017年,苹果开始在iPhoneX上首次使用LCP薄膜,我们在LCP行业报告《5G高频场景持续渗透,多元化应用逐步导入》中指出,未来LCP在手机薄膜中的应用将超过40亿元,目前苹果新推出的iPhone12整机用了26根软板,比iPhone11多了4根,LCP薄膜的应用范围更加广泛,在快速连接器等领域也开始规模化应用,我们预计在5G快速发展的背景下,LCP在消费电子领域的市场规模有望达到百亿级别。 LCP纤维性能优越,在快速传输时代将被大规模使用。2017年,日本东丽公司研发出LCP纤维产品Siveras,并在2018年开始销售。LCP纤维具有高强度、高模量、耐高温三大特征,可广泛应用于通信线缆、声学线材、军工、航空航天安防等领域,在很多领域可以替代芳纶纤维。目前苹果在快速传输线材上已经使用,LCP纤维基于LCP的优越性能,直径可以从几微米到几百微米,因此决定了其不仅仅在较细线材,在光纤光缆领域亦可应用。 公司未来将持续布局电子新材料领域。目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨,对LCP业务具有完全自主知识产权。未来公司将依托恒信华业在信息技术领域的丰富投资经验和产业资源,在5G通信设备、新型消费终端、智能汽车、半导体等相关的上游材料领域建立全面、深入的战略合作关系,推动公司在电子新材料领域的产业升级和业务拓展。 盈利预测与投资建议 我们预计2020-2022年公司归母净利润为4.9亿元、5亿元和5.56亿元;EPS分别为0.58元、0.59元和0.66元,当前市值对应PE为29.1X、28.6X和25.8X,维持“增持”评级。 风险提示 LCP研发不及预期;LCP推广不及预期;改性塑料需求下滑;
普利特 交运设备行业 2021-01-05 18.63 -- -- 21.50 15.41%
21.50 15.41%
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一、事件概述1月3日,公司披露控股股东协议转让部分股份暨权益变动的提示性公告。 二、分析与判断向恒信华业让转让5%股权,深入合作住抓住ICT材料时代性机遇公司控股股东周文与恒信华业股权投资基金签署了《股份转让协议》,拟将其持有的4225万股公司股份,占总股本的5%转让给华业战略二号私募股权投资基金、华业战略三号私募股权投资基金,转让价为15.25元/股,转让金额为6.44亿元。本次股权转让有助于上市公司依托恒信华业在ICT领域的丰富投资经验和产业资源,结合公司在新材料产业的长期积累,将在5G通信设备、新型消费终端、智能汽车、半导体等相关的上游材料领域建立全面、深入的战略合作关系,抓住ICT领域材料应用方面的时代性机遇。 5G时代LCP量价齐升,公司有望充分受益5G时代,手机天线既需要尽可能减少占用空间,还需满足毫米波对于天线材料的特殊要求。LCP作为挠性材料,有利于整合射频前端的同轴连接器,减少占用空间。此外,LCP相比传统PI材料,介电常数低、物理损耗小,能有效降低高频信号在天线传输中的损耗。信通院数据显示,国内5G手机渗透率已从2019年9月的0.71%快速升至2020年11月的68%,随着渗透率的快速提升,未来5G手机有望进入高速增长期,带动LCP天线需求大幅增长。从单机价值看,iPhone12使用26根软板,较iPhone11增加4根,并且除天线软板外,LCP薄膜在快速连接器等部件中也开始规模化应用,带动LCP材料ASP提升。公司作为LCP材料国内领先企业,有望充分受益于LCP材料量价齐升。 开汽车、电路封装等领域打开LCP材料成长空间《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》提出,到2025年国内新能源汽车渗透率将达到20%,汽车电动化、智能化已成为未来发展的必然趋势,高速汽车线束、毫米波雷达等应用将迅速提升,进一步带动LCP材料使用需求大幅增加。此外,由于LCP薄膜具备良好的阻隔性、折叠性、非吸水性和耐化学性,在高频电路封装、柔性显示等领域也具有很好的应用前景,进一步打开LCP未来成长空间。 三、投资建议预计2020/2021/2022年公司归母净利为4.7/5.2/5.8亿元,对应PE为19/17/15倍,参考SW电子50倍PE(TTM),考虑到公司为国内LCP先行企业,有望充分受益于LCP材料的量价齐升和未来成长空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示一、新材料业务拓展不及预期、下游需求不及预期。
普利特 交运设备行业 2020-08-04 16.66 -- -- 16.46 -1.20%
16.46 -1.20%
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事件: 公司发布2020年中报,实现营业收入20.0亿元,同比+21.3%;实现归母净利润2.83亿元,同比+373%,即2020Q2单季度实现净利润2.30亿元,创历史新高。 同时公司预计2020年前三季度实现净利润3.64-4.20亿元,同比增长225%-275%,即2020Q3单季度预计实现净利润0.81-1.37亿元。 点评: 新增聚丙烯熔喷专用料业务带动业绩大增。2020年上半年,公司非汽车行业材料业绩收入7.6亿元,同比大幅增长5.2亿元;该板块贡献毛利2.1亿元,同比增长2.0亿元。收入和毛利的大幅提升主要是公司新增聚丙烯熔喷专用料业务。汽车行业材料业务受到汽车行业不利形势的冲击,收入同比-11.8%,但受益于原材料价格的下跌,以及二季度以来国内汽车市场略有回暖,毛利率同比上升4.7个百分点。综合而言,汽车材料板块的毛利同比还略有上升。 拟重组帝盛集团,进军光稳定剂行业。公司拟通过发行股份、可转债及支付现金的方式以10.15亿元的对价购买启东金美、福建帝盛、帝盛净出口、帝盛贸易及欣阳精细100%的股权,标的公司2020-2022年业绩承诺为0.65亿元、1.10亿元和1.30亿元。帝盛集团是光稳定剂行业的领军企业,产品为紫外线吸收剂和受阻胺类光稳定剂,随着福建帝盛一期、二期项目的逐步投产,标的公司的盈利能力将大幅提升。同时公司完成对宿迁振兴化工80%股权的收购,产品为光稳定剂及其中间体,有望进一步加强公司在光稳定剂板块的竞争力。 LCP树脂及纤维加快开发,布局5G等电子领域应用。LCP产品是高频高速通讯电子行业中重要的应用材料。公司建有TLCP材料从树脂聚合到复合改性的完整技术与生产体系,成功研发了LCP树脂材料,主要为注塑级树脂、薄膜级树脂、纺丝级树脂三大方向,目前注塑级LCP树脂材料已批量供货至下游客户,LCP薄膜产品和LCP纤维产品正在研发进展中,并已订购相关专业量产设备。 公司高度重视电子新材料行业的未来发展趋势,紧抓5G和AI等新的市场机会,不断拓展电子新材料板块业务,旨在打造汽车电子、消费电子和通讯电子等产品应用领域的上游高端新材料供应商。 上调盈利预测,维持“增持”评级。 由于熔喷材料业务和上游原料成本下降对公司业绩产生的积极影响,我们上调2020-2021年EPS至0.57元和0.58元(原为0.32元和0.38元),新增2022年EPS为0.66元,当前股价对应的2020-2022年PE为29/28/25倍。基于对公司LCP业务的看好,以及重组帝盛集团带来的业绩增量,我们维持“增持”评级。 风险提示: 改性聚丙烯价格大幅下跌的风险;收购项目业绩不及预期的风险;汽车等下游需求低迷的风险;LCP等新材料研发不及预期的风险。
普利特 交运设备行业 2020-08-03 16.66 -- -- 17.08 2.52%
17.08 2.52%
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事件:公司发布2020年半年报,报告期内,公司实现营业收入20.03亿元,同比上升21.26%,实现归母净利润2.83亿元,同比增长372.81%,扣非后归母净利润2.57亿元,同比增长380.26%。其中2020Q2单季公司实现营业收入13.35亿元,同比增长73.86%,实现归母净利润2.30亿元,同比增长556.42%,实现扣非后归母净利润2.05亿元,同比增长509.68%。 另外,公司预计2020年前三季度实现归母净利润3.64亿元-4.20亿元,同比增长225.00%-275.00%。 上半年业绩超预期,车市回暖+低油价运行,下半年业绩预期继续向好: 报告期内,公司汽车材料业务实现收入为12.41亿元,同比减少11.80%,毛利率为26.74%,同比增加4.70pct,汽车业务收入下降主要归因于上半年国内疫情影响导致整体汽车行业销售下降,而毛利率水平提升主要得益于油价下跌。非汽车行业相关业务上半年实现收入为7.62亿元,同比增加211.44%,毛利率27.25%,同比增加24.29pct。非汽车行业业务收入及毛利率的显著提升主要归因于公司成功开发出了口罩专用熔喷级聚丙烯材料,一定程度上缓解了汽车材料的不利影响。我们认为2020年下半年,公司业绩有望继续向好,主要从销售端和成本端两个层面展开如下分析: 1)从销售层面考虑。公司当前主要收入和利润贡献仍来自于传统车用改性塑料业务。今年上半年,受新冠疫情影响,汽车市场整体承压,产销同比均呈下滑态势。根据中汽协数据,2020年上半年,我国汽车产销量分别为1011.2万辆和1025.7万辆,同比分别下滑16.8%和16.9%,上半年汽车市场的销量下滑对公司车用塑料业务收入端造成了一定程度的影响。 但是随着国内疫情的逐步褪去,汽车市场销量已于今年5月企稳回升,我们认为国内汽车市场至暗时刻已经过去,下半年公司车用改性塑料业务收入有望提升。2)从成本层面考虑。公司车用改性塑料的上游原材料主要为聚丙烯等材料,其成本与原油价格走势具有较高关联性。根据EIA 数据,今年上半年,WTI 和Brent 原油均价分别为37.09美元/桶和42.11美元/桶,同比2019上半年分别下滑35.40%和36.36%,由于原油价格大幅下降,公司化工原材料价格下跌,公司上半年改性聚烯烃类和改性ABS 类产品分别实现毛利率28.91%和23.63%,较去年上半年分别上升13.74pct 和9.00pct。 根据美国能源部数据,截至7月24日,美原油期末库存量达到11.82亿桶,库存量仍处历史高位,考虑到当下海外疫情尚未迎来拐点,原油整体需求同样承压。我们认为,下半年油价大幅上行的可能性相对较低。倘若国际原油价格继续低位维持,公司车用改性塑料产品的高毛利率状况有望得到延续。 LCP 新材料有望率先突破,电子新材料业务前景广阔:公司的LCP 产品是即将到来的高频高速通讯电子行业中的重要材料。公司于2007年布局LCP 材料开发,当下已经拥有了对热制性液晶高分子(TLCP)技术的完全自主知识产权,并且针对TLCP 材料建立了从树脂聚合到复合改性的一系列完整的研发与批量化生产体系,累计TLCP 年产能2500吨/年。2020年1月4日发布公告,设立LCP 纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G 高频新材料供应。考虑到5G 时代,现有手机的PI 材质天线不能够满足高要求的电磁波传输速度及信号传播损失,而公司所拥有的TLCP 树脂材料可充分满足5G 手机天线以及手机软板基材的开发,5G 时代的到来也有利于LCP 产品在手机天线及软板领域的应用。我们认为,随着公司LCP 业务逐步实现量产以及其在下游认证端的持续突破,公司电子新材料业务有望成为公司新的利润增长点。 收购帝盛集团+振兴化工,特殊化学品板块逐步延伸:2019年9月,公司拟以10.7亿元的价格收购欣阳精细、启东金美、福建帝盛等5家公司的100%股权,进军光稳定剂行业。同时,帝盛科技等公司给予普利特2020-2022年扣非后归母净利润分别不低于人民币0.8亿元、1.1亿元、1.3亿元的业绩承诺。杭州帝盛科技是国内紫外吸收剂的龙头企业,目前拥有位于江苏启东、浙江萧山和福建南平三家生产工厂,紫外吸收型光稳定剂产能8000吨/年。此外,报告期内,公司完成收购宿迁市振兴化工80%股权(振兴化工的主营业务包括光稳定剂及其中间体研发、生产和销售),进一步深化了公司光稳定剂业务的发展。同时,公司光刻胶、气凝胶等产品也处于积极研发或批量供货阶段。我们认为随着帝盛集团的并表逐步完成以及特殊化学品板块业务的逐步突破,公司利润有望进一步增厚。 我们持续看好公司在电子新材料板块、特殊化学品板块和汽车材料板块三大业务齐发力的战略方针,从中长期逻辑层面上,公司业绩有望持续高增长。 投资建议:公司是国内车用改性塑料龙头企业,当前油价低迷有望逐步降低公司生产成本,提升公司产品毛利率。公司外延布局的光稳定剂有望持续放量,提升公司盈利能力。另外,我们看好公司的LCP 新材料业务,我们认为随着5G 到来,LCP 材料有望迎来爆发,为公司长久发展注入新活力。预计2020-2022年,公司实现营收39.54亿,48.59亿,57.89亿,同比增长9.8%,22.9%,19.1%;实现归母净利润4.84亿,5.04亿,6.14亿,同比增长193.8%,4.0%,22.0%,对应PE 18.90X、18.18X、14.91X。 维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原油价格上涨;汽车销量不及预期;疫情控制不及预期;新材料业务拓展不及预期等。
普利特 交运设备行业 2020-08-03 16.66 -- -- 17.08 2.52%
17.08 2.52%
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事件: 7月30日,普利特发布中报:2020年H1,公司实现营业收入20.03亿元,同比+21.26%,实现归母净利润2.83亿,同比+372.81%。业绩大超预期。同时,公司发布了三季报业绩预告。预计净利润3.64~4.20亿元,增长225%~275%。 2020年H1业绩的增长来源于两点:1)公司组织科研人员成功开发出口罩专用熔喷聚丙烯材料,该材料在疫情期间销售成果优异。2)原油价格下跌,产品毛利率提升。2020年Q3业绩的增长来源于汽车产业的逐步复苏,公司汽车材料等产品的销售逐渐恢复增长。 投资要点: 新材料行业内的领先企业。公司制定了明确的产业发展战略,确立了电子新材料、特殊化学品和汽车材料三大新材料产业发展方向。受益于5G和AI等新的需求,电子新材料未来有望高速增长,公司积极开发应用于高频通讯和智能交通领域的电子新材料,力争成为汽车电子、消费电子和通讯电子领域的上游高端新材料供应商。特殊化学品的产品主要为紫外线吸收剂和受阻胺类的光稳定剂。公司旨在通过扩大特殊化学品产品种类,新增如抗氧化剂、热稳定剂、阻燃剂、成核剂、扩链剂、增韧剂、光引发剂、阻聚剂等,搭建更为广阔的特化平台。公司在汽车材料领域的主要产品为改性复材,与下游厂商深度合作,从车型开发到最终量产,为客户提供全套解决方案。 国内车用改性塑料龙头,业绩拐点明确。公司是国内车用改性塑料的龙头企业,在上海青浦、浙江嘉兴、重庆、美国等地拥有共45万吨的改性塑料产能,远期计划扩产至60万吨。公司与全球主要车企均有合作:宝马、奔驰、通用、福特、上汽、吉利、比亚迪等。改性塑料价格与原油价格高度相关,2020年H1原油价格处于低位,公司毛利率大幅提升,公司整体毛利率恢复到26.9%。随着汽车行业需求的逐步回暖,叠加汽车轻量化趋势创造的改性塑料的需求增量,公司业绩拐点明确。 布局LCP材料,受益5G发展。通过13年的自主研发,公司对液晶高分子材料(TLCP)技术拥有完全自主知识产权以及美国PCT专利。此外,公司成功研发了LCP树脂材料,其中注塑级LCP树脂材料已批量供货至下游客户,应用在电子连接器、发动机零部件、精密器械等领域。薄膜级LCP树脂即将进入量产阶段,将被应用于5G手机的天线、中继线、3D摄像头、智能手表等领域,拥有庞大的市场空间。 外延收购进军光稳定剂领域。公司通过收购帝盛集团进军光稳定剂领域,该收购2020-2022年的业绩承诺分别为0.8、1.1和1.3亿元。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头,也是公司改性塑料的上游供应商,合并后将发挥协同效应。2020年H1,公司出资1亿元收购宿迁振兴化工有限公司80%的股权,进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,快速形成公司光稳定剂全系列的产品结构,增强了公司在光稳定剂行业的竞争能力和市场地位。 盈利预测和投资评级:公司是车用改性塑料的龙头企业,LCP和光稳定剂业务打开公司成长空间。基于审慎性考虑,暂不考虑公司非公开发行、可转债发行对其业绩的影响,预计2020-2022年的EPS分别为0.52、0.60、0.71元/股,对应的PE分别为31.67、27.54、23.02倍。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;汽车行业需求不及预期;LCP研发不及预期;收购项目不及预期;公司非公开发行、可转债发行的不确定性。
普利特 交运设备行业 2020-08-03 16.20 -- -- 17.08 5.43%
17.08 5.43%
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事件公司于2020年7月30号发布半年度报告,公司2020年上半年实现营业收入20.03亿,同比增长21.3%,归母净利润2.83亿元,同比增长372.8%,同时公司预测2020年1-9月实现归母净利润3.64-4.2亿元,同比增长225%-275%。经营分析汽车材料业务2季度恢复增长超预期。2020年上半年,公司汽车材料业务收入12.41亿元,同比下滑11.8%,而我国汽车行业产销同比分别下降16.8%和16.9%。从2季度单季来看,受益于汽车产销增速企稳,公司2季度汽车材料等各产品销售增长超预期。此外,公司主要原材料PP指数相较于去年同期下滑11.48%,对公司利润带来积极影响,同时控股子公司燕华供应链公司进行聚丙烯商品期货套期保值,积极规避风险。LCP新材料研发突破,未来将持续贡献业绩。子公司广东普利特2020年上半年实现营业收入1155万,净利润326万元。广东普利特主营业务为LCP树脂及纤维的研发、生产和销售,拥有完全的TLCP合成技术。目前公司注塑级LCP树脂已经批量供应至下游客户;薄膜级LCP树脂材料可用于5G高频手机天线、中继线、3D摄像头等领域;纺丝级LCP树脂材料在5G通信,替代芳纶纤维方面有巨大应用。在5G通信领域加速发展背景下,LCP产业市场空间有望增长至百亿级别。目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨,预计未来将持续进行5G高频新材料供应,带来收入和业绩放量。口罩熔喷料业务、高分子助剂板块齐发力。公司开发出口罩熔喷料业务对公司的业绩产生一定积极影响。同时公司正在积极重组高分子上游产业链高分子助剂领军企业帝盛集团,此外,公司收购振兴化工80%的股权,增强公司在高分子助剂行业的市场地位。盈利预测与投资建议我们预计2020-2022年公司归母净利润为4.9亿(下调17%)、5亿元(下调3%)和5.56亿元(上调1.2%)(若考虑帝盛并表,公司2021-2022年净利润将分别增厚1.2亿元和1.4亿元);EPS分别为0.58元、0.59元和0.68元,当前市值对应PE为28.2X、27.6X和24X,维持“增持”评级。风险提示改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期;LCP研发不及预期。
普利特 交运设备行业 2020-03-24 10.32 -- -- 22.22 33.86%
14.95 44.86%
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普利特 交运设备行业 2020-03-23 10.19 -- -- 22.22 35.57%
14.95 46.71%
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事件 公司于2020年3月18日发布公告,公司拟现金出资1亿元收购振兴化工80%股权。 经营分析 拟收购振兴化工,进一步完善光稳定剂行业布局。振兴化工是国内外制造受阻胺类光稳定剂及其中间体最大的公司之一。公司主要产品包括:哌啶酮、四甲基哌啶醇、哌啶胺、哌啶丁胺、氮氧自由基、五甲基哌啶醇、光稳定剂292、光稳定剂119、光稳定剂944等,目前公司光稳定剂综合生产能力约6500吨/年。收购振兴化工是公司特殊化学品产业板块,继重组帝盛集团之后进一步延伸发展,通过收购振兴化工,快速形成公司光稳定剂全系列的产品结构,进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,增强公司在光稳定剂行业的竞争能力和市场地位。 福建帝盛产能逐步投放带来业绩增长。2019年9月,普利特发布公告拟收购帝盛集团相关标的,布局光稳定剂行业。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头企业,新工厂福建帝盛于2018年开始建设,计划产能1.5万吨,一期1万吨产能基本建成,并于近期逐步投产。 公司有望率先实现LCP 新材料突破。LCP 薄膜拥有良好的介电常数,未来在手机天线中有望实现对聚酰亚胺的全面替代,LCP 树脂还可以被用作LCP 纤维和LCP 无纺布,且在5G 场景持续渗透。目前公司已建成LCP 纯树脂年产能2000吨,对LCP 业务具有完全自主知识产权。公司于2020年1月4日发布公告,设立LCP 纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G 高频新材料供应。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.89亿元、2.49亿元和3.02亿元(若考虑帝盛2020年并表,公司2020年、2021年净利润将分别增厚0.8亿元和1亿元);EPS 分别为0.36元、0.47元和0.57元,维持“增持”评级。 风险提示 改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期; LCP 研发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名