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何柄谕

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740519090003,曾就职于东北证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
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中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 -- -- 155.11 21.01%
155.11 21.01% -- 详细
发布年度业绩预告,扣非净利增长超过100%。公司发布2020年度业绩预告,2020年预计实现归母净利润4.28亿元-4.52亿元,同比增长80%-90%;非经常性损益对净利润的影响金额约7200万元,经测算,预计实现扣非归母净利润3.56亿元-3.80亿元,同比增长108%-122%。公司预计营业收入较上年同期增长超过40%。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测,业绩超预期。 单季度业绩高速增长。从单季度数据来看,经测算,20Q4公司预计实现归母净利润1.36亿元-1.60亿元,同比增长64.82%-93.68%;预计实现扣非归母净利润0.89亿元-1.13亿元,同比增长113%-170%。20Q4业绩高速增长。 原因分析:智能汽车、智能物联网业务收入或快速增长。2020年1-9月,公司智能软件业务实现收入约8.4亿元,同比增长约23%;智能汽车业务实现收入约4.8亿元,同比增长约62%;智能物联网业务实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。20Q1-Q3,公司智能汽车、智能物联网业务高速增长。我们推测,公司全年业绩快速增长的主要原因可能是公司智能汽车、智能物联网业务市场占有率持续快速提升、收入快速增长。 与华为合作,共建产业生态,赋能智能汽车行业。根据中科创达发布的2020年11月25日投资者关系活动记录表:公司从2017年华为麒麟970芯片开始,与华为在芯片、T-BOX、LiteOS、鸿蒙OS以及智能座舱领域,一直保持非常紧密的合作。公司是华为全球七家专业技术供应商之一,同时也是HarmonyOS2.0的首批生态合作伙伴,与华为共建产业生态。具体而言:华为聚焦在ICT技术,中科创达聚焦在智能汽车行业通用的操作系统技术,双方共同向车厂提供智能驾驶舱产品。中科创达作为中立的操作系统厂商,支持行业内硬件厂商、应用厂商、算法厂商,这些厂商都是公司的生态合作伙伴,共同赋能智能汽车行业。 盈利预测与投资建议。公司是国内领先的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司已发布业绩预告,业绩快速增长,因此我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.34亿元、5.70亿元、7.55亿元(调整前预测值为3.63亿元、4.97亿元、6.79亿元),EPS分别为1.03元、1.35元、1.78元,对应PE分别为119倍、91倍、68倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。
恒生电子 计算机行业 2020-12-10 100.95 -- -- 110.59 9.55%
110.59 9.55%
详细
公司发布2020年员工持股计划,拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票不超过1000万股,受让价格为45.32元/股,具体持股数量以员工实际出资缴款情况确定。 发布员工持股计划,完善公司利益共享机制。公司发布2020年员工持股计划,拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票不超过1000万股,占当前公司总股本的0.96%。受让价格为45.32元/股,受让价格参考公司本持股计划披露前20个交易日收盘均价90.64元/股的50%确定。本次拟参加认购的员工总人数不超过5500人,其中拟参与认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员不超过16人,合计认购不超过70.9万股,占本员工持股计划总股份的7.09%;其他员工不超过5484人,合计认购不超过929.1万股,占本员工持股计划总股本的92.91%。发布员工持股计划的目的在于建立和完善员工、股东的利益共享机制,改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力,调动员工的积极性和创造性,促进公司长期、持续、健康发展。 制定个人绩效考核目标,保障企业发展动力。本次员工持股计划所获标的股票分三期解锁,解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月,每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。员工持股计划将根据公司绩效考核相关制度对个人进行绩效考核,考核年度为2021-2023年,个人实际解锁份额根据上年度考评结果进行兑现。根据持有人个人考评结果,持有人当期实际解锁份额=持有人当期获授份额×个人解锁系数(考评结果为A、B的解锁系数为100%,C的解锁系数为50%,D的解锁系数为0)。 资本市场IT空间广阔,公司发展路径清晰。公司短期发展在于资本市场政策友好,创业板改革、金融开放等政策带来业务边际增量;中期发展在于业务云化和国际化,长期发展在于中国直接融资体系的提升以及IT支出比例的提升带来的空间,公司竞争优势明显,发展路径清晰。 投资建议:预计2020/2021/2022年EPS1.16/1.38/1.63元,对应PE84.33/71.08/60.13倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期。
奇安信 2020-12-02 106.46 -- -- 129.00 21.17%
140.83 32.28%
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网络安全行业龙头企业,行业竞争势力强劲。 奇安信成立于 2014年,经历六 年的快速发展,公司凭借产品、研发、营销等方面的优势,业务实现高速增长。 2017年-2019年, 公司总收入分别为 8.21亿元、 18.17亿元和 31.54亿元, 年复合增长率高达 95.7%,收入端实现超高速增长。 由于公司前期对研发和销 售投入较大,利润一直处于亏损状态,但 2019年公司开始减亏,盈利能力得 以改善。公司目前已经形成涵盖基础架构安全产品、新一代 IT 基础设施防护 产品以及大数据智能安全检测与管控产品的完备的安全产品体系。公司销售模 式以渠道销售为主,直销为辅。政府、公检法、军队等政府相关客户贡献收入 50%以上收入,行业客户覆盖面广,重点包括能源、金融、教育、医疗卫生。 根据赛迪咨询、 IDC 等第三方机构的报告,公司的核心安全产品持续多年市场 份额位居行业前列,多项产品位列第一。公司网络安全技术过硬,产品及服务 市场排名领先,客户认可度高,已经发展成为行业龙头企业。 政策驱动+新技术发展,网络安全新兴赛道发展迅猛,公司新兴赛道产品高速 发展,驱动业绩加速发展。 各部门利好政策频发,加速网络安全需求释放。并 且伴随着大数据、云计算、物联网等新技术发展,大数据安全、云安全、工业 互联网安全等网络安全信息赛道高速发展。公司针对网络安全新兴赛道的产品 主要包括大数据智能安全检测与管控产品和云计算安全防护产品两大类。大数 据智能安全检测与管控产品 2017年-2019年收入分别为 1.52亿元、 3.20亿元 和 5.91亿元,复合增速高达 96.85%。云计算安全防护产品 2017年-2019年 销售收入分别为 2708.04万元、 7454.7万元和 1.48亿元,复合增速高达 134%。 新兴网络安全赛道的产品收入增速高于网络安全产品业务整体增速,已经成为 公司业务主要增长点。 安全服务需求加速释放,公司安全服务业务高速增长,将打开公司业务成长空 间。 赛迪顾问报告显示, 2018年全球网络安全市场中安全服务占比最高,达 64.4%,远高于软件的 26.2%和硬件 9.4%,而 2018年我国安全服务占比仅为 13.8%,与全球平均水平存在较大差异。随着机构越发重视安全服务持续性以 及云计算等技术的发展,我国网络安全服务的需求加速释放。 公司可提供安 全运行、咨询与规划、安全风险管控、安全应急处理等网络安全服务。 2017年-2019年,公司网络安全服务收入分别为 1.12亿元、 2.20亿元和 3.67亿元, 年均复合增长率为 81.29%,安全服务业务实现高速增长。依托强大的产品生 态和完善的应急响应体系,公司安全服务具备较强的竞争优势。安全服务业务 发展广阔,未来有望打开公司业务成长空间。 投资建议: 我们预计公司 2020-2022年总收入分别为 44.79/ 63.16/ 88.67亿元。由于公司前期加大对销售和研发体系的投入,目前仍处于亏损状态,我 们采取 PS 估值方式对公司业务进行估值。据测算, 公司对应 2020-2022年 PS 分别为 16.5/ 11.7/ 8.3倍。 参考对标公司 Palo Alto Networks 的历史 PS( TTM) 估值,以及公司业绩的高速增长性和龙头公司的估值溢价,我们 给予公司“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧导致盈利能力下降、网络安全政策推进不及预期、经 济景气度下降影响下游客户针对网络安全的开支
广联达 计算机行业 2020-11-16 68.99 -- -- 71.84 4.13%
92.50 34.08%
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投资事件:11月9日,公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。 发布限制性股票激励计划绑定管理团队和核心骨干人员,较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人才的重视和诚意。11月9日,公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。其中,股权激励计划拟向激励对象授予123.50万份股票期权,行权价格为55.39元/股;限制性股票激励计划拟向激励对象授予501.80万股限制性股票,授予价格为34.91元/股。激励计划拟授予的激励对象总人数为496人,包括公司管理团队和核心骨干人员。公司表示,传统以市价作为行权价授予员工的期权计划屡屡因股价原因失败,或满足行权条件的收益也低于预期,为了达到稳定和激励核心团队的效果,保障股权激励计划的有效性,在综合考虑后,选择以常规定价的75%作为行权价格定价方法;限制性股票方面,公司表示当前软件技术人才大多数为青年群体,支付能力有限,股权激励出资过高将会对激励对象造成一定压力。此外高管减持比例及其他规定致使高管较难及时变现持有股票。资金压力可能导致部分激励对象放弃激励资格,影响激励效果。因此,采用回购均价的50%进行授予更适合公司及激励对象的现状。较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人才的重视和诚意。 业绩目标彰显发展信心。公司本次激励计划分三期解除限售,第一个解除限售期为“自授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予登记完成之日起24个月内的最后一个交易日当日止”,可解除限售比例为40%;第二、第三个解除限售期依次向后递延12 个月,可解除限售股比例均为30%。行权考核年度为2020-2022年三个会计年度,净利润分别不低于3.2亿元、6.5亿元、9.5亿元,分别较2019年增长36%、177%、304%,彰显公司发展信心。 八三战略起航,数字建筑龙头值得期待。2020年是公司第八个三年战略规划的开局之年,八三的总体目标是引领建筑业转型升级,打造领先的工程项目集成管理平台,让每个工程项目成功。公司希望在“八三”期间着力专业应用向纵向一体化的拓展及全价值链业务的拓展:数字造价业务走向智能化,数字施工业务从“项目级应用”拓展至“企业级多项目应用”,同时数字装修、数字供采、数字城市、数字教育等新业务竞相突破。数字建筑龙头成长值得期待。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.42/0.60/0.85元,对应PE 175.36/122.80/86.45倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
卫宁健康 计算机行业 2020-11-04 17.88 -- -- 19.35 8.22%
19.35 8.22%
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投资事件:公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营业收入13.71亿元,同比增长14.49%;归母净利润2.03亿元,同比下降25.49%。 核心产品占比持续提升,收入结构优化,毛利率显著提升。公司前三季度核心产品软件销售及技术服务业务收入达10.75亿元,同比提升20.71%,收入占比为78.4%,同比提升4.04个百分点;硬件销售收入达2.94亿元,同比提升0.65%,收入占比为21.46%,同比下降2.95个百分点。软件及服务业务的毛利率较高,随着其收入占比提高,公司整体毛利率提升,前三季度公司整体毛利率高达53.18%,同比提升2.37个百分点。公司收入结构优化,毛利率提升,经营水平显著优化。 创新业务稳步推进,云医云险业务高速增长。前三季度,云医方面,纳里健康平台服务的医疗机构累计达5,600余家,其中签署共建协议,公司可以运营分成的互联网医院约280家;平台上医生注册量超过28万人,同比增长2.7倍;患者注册量超过1,500万人,同比增长4倍;今年前三季度在线服务超200万单,其中收费服务超过66万单;纳里健康前三季度实现收入2541.38万元,同比增长52.40%。云险方面,医疗支付业务新增加百余家医疗机构,新增交易8500多万笔,新增加交易金额230多亿元,同比增长超60%;卫宁科技今年以来中标青海和海南省医保信息平台项目,收入达1071.26万元,同比增长58.17%。云药方面,公司持续打造涵盖“卫宁云药房+健康福利+直供中心”的专业服务网络;钥世圈前三季度实现收入1.43亿元,同比增长12.87%。云康方面,互联网+健康管理业务稳步推进。 新一代WiNEX产品推进落地,产品获得市场高度认可。公司今年推出新一代医疗健康科技产品WiNEX产品,并发布WinCloud战略。目前WiNEX产品已在上海市第六人民医院东院、上海市第一人民医院宝山分院、山西医科大学第二医院、西安市第四医院、合肥市妇幼保健院等医院上线。其中山西医科大学第二医院依托WiNEX产品“基于中台技术的智慧医院数字化转型项目”荣获“2020 IDC中国重点行业技术应用创新大奖”。公司新产品和新战略加速推进落地,产品获得客户以及第三方研究机构的高度认可。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.23/0.38/0.52 元,对应PE 75.78/47.08/33.99倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢。
恒生电子 计算机行业 2020-11-04 88.00 -- -- 95.86 8.93%
110.59 25.67%
详细
公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营收23.38亿元,同比增长1.78%,实现归母净利润为4.25亿元,同比下降47.08%,实现扣非后归母净利润为2.59亿元,同比下降18.26%。 会计准则影响收入利润,现金流增长健康。公司2020年前三季度实现营业收入23.4亿元,同比增长1.8%;归母净利润4.3亿元,同比减少47%;扣非后归母净利润2.6亿元,同比减少18.3%。由于会计准则改变,收入确认从完工百分比法变为终验法,公司本期收入利润与上期不具备可比性。2020Q3,公司经营性现金流流入同比+14.6%,现金流增长健康,同时公司合同负债为23.47亿元,我们预计全年业务进展顺利。 总成本控制稳定。2020年前三季度,公司毛利率为72.3%,同比下降25pcts;系与合同履约义务相关的项目实施及维护服务人员费用,计入营业成本所致。前三季度公司销售费用率为15%,同比下降16.3pcts,管理费用率为12.6%,同比下降1.3pcts;研发费用率为41.1%,同比下降4.3pcts。加总营业成本、销售费用、管理费用和研发费用为22.56亿元,同比增长5.72pcts,总成本控制稳定。 资本市场IT空间广阔,公司发展路径清晰。公司短期发展在于资本市场政策友好,创业板改革、金融开放等政策带来业务边际增量;中期发展在于业务云化和国际化,长期发展在于中国直接融资体系的提升以及IT支出比例的提升带来的空间,公司竞争优势明显,发展路径清晰。 投资建议:由于会计准则调整,修改公司盈利预测,预计2020/2021/2022年EPS1.16/1.38/1.63元(前值为2.05/2.45/2.93元),对应PE79.85/67.31/56.94倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期。
淳中科技 计算机行业 2020-11-04 35.42 -- -- 38.00 7.28%
38.00 7.28%
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投资事件:公司发布公司发布2020年度年度三季报,报告期前前3季度实现营收3.16亿,亿,同比增长同比增长12.7%,实现净利润8425万,同比下降12.96%Q3收入利润实现高增长收入利润实现高增长。公司前3季度实现营收3.16亿,同比增长12.7%,实现净利润8425万,同比下降12.96%,考虑股权摊销费用2276万元,则公司净利润同比增长10.6%。其中,公司单Q3实现营收1.55亿元,同比增长51.52%,实现净利润0.44亿元,同比增长15.35%,如果考虑股权激励费用(单Q3产生股权激励费用739万元),则净利润同比增长35.24%。 显控行业迎拐点,公司迎发展良机。2019年《超高清视频产业发展行动计划》发布,指出按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用,到2022年,我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。该政策将推动整个视频行业加速向高清升级换代,同时5G商用将加速产业发展,公司迎发展良机。 持续加大投入,看好公司成长。报告期内,公司持续加大研发投入,随着公司新产品的不断推出和导入,有利于公司不断丰富产品线、提升平均订单金额、带动公司整体营业收入增长。截至2020H1,公司已获授权专利39项,其中发明专利15项。同时,2020年6月,公司公开发行3亿元可转换公司债券项目获得证监会核准,随着募集资金的到位,公司将继续加快专业音视频芯片的研发进度,以继续保持技术领先优势和提升市场竞争能力。下半年,公司将继续加大研发及销售等人员的招聘力度,进一步拓展公司产品线和完善公司销售网络,我们认为加大研发及销售投入将有利于公司提升其产业竞争优势,在快速发展的显控行业中拓展更多新产品、新客户,看好公司的长期成长。 投资建议:预计公司投资建议:预计公司2019/2020/2021年年EPS1.13/1.48/1.92元,对应PE31.80/24.46/18.80倍,给予“买入倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期
浪潮信息 计算机行业 2020-11-02 29.68 -- -- 31.29 5.42%
32.14 8.29%
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公司发布三季报,业绩稳步增长。公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入455亿元,同比+19.02%;实现归母净利润6.28亿元,同比+21.37%;实现扣非归母净利润6.08亿元,同比+29.64%。 20Q3扣非净利扣非净利增长增长11%。从单季度数据看,20Q3公司实现营收152亿元,同比-8.82%;实现归母净利润2.23亿元,同比-8.91%;实现扣非归母净利润2.52亿元,同比+10.72%。 我们认为,可以从以下角度理解公司业绩:1)疫情加速云化。2020年疫情期间,为应对骤增的线上视频、线上课堂和线上办公等泛互联网业务的迅速爆发,20H1,国内互联网领域服务器需求同比增长40%以上(IDC数据),为公司业绩提供了保障。 2)19Q3营收高基数营收高基数。2019年第三季度是公司2019年收入的高点,因此基数较高,相对而言,公司20Q3营收同比有所下滑。 3)存货增长存货增长60%。三季报显示存货137亿元,较去年同期增长78.70%。存货较期初增加59.73%,主要原因是公司服务器销售增长,备货增多。我们认为,存货也可以在一定程度上反映公司目前的经营和在手订单情况,也为下一季度业绩提供了一定支撑。 20Q2浪潮浪潮服务器出货量、销售额高速增长。根据IDC2020年9月的最新数据,2020年第二季度,浪潮服务器出货量市占率11.1%(全球第三),单季度出货量同比增长52.7%,增速远超全球前五排名中的其他服务器厂商;2020年第二季度,浪潮服务器销售额市占率10.5%(全球第三),单季度销售额同比增长77%,增速远超全球前五排名中的其他服务器厂商。 国内行业地位稳固:市占率地位稳固:市占率40%,看好长期成长前景,看好长期成长前景。根据IDC发布的《2020年第二季度中国服务器市场跟踪报告》,2020年上半年,从国内服务器厂商的销售额来看,浪潮市占率为39.5%,继续保持龙头地位。我们认为,浪潮信息是国内服务器行业的龙头,也是全球服务器行业的领导者之一。国内新基建、5G和物联网快速发展,服务器市场有望快速扩张,公司或将受益。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为12.88亿元、17.03亿元、22.14亿元,EPS分别为0.89元、1.17元、1.52元,对应PE分别为34倍、26倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。宏观经济形势波动带来的市场风险;行业内竞争加剧风险;汇率波动的风险;服务器需求低于预期的风险;服务器价格波动的风
四维图新 计算机行业 2020-11-02 14.55 -- -- 16.64 14.36%
16.83 15.67%
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发布三季报,营收基本持平,净利好于市场预期。公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营业收入15.30亿元,同比下降0.36%;实现归母净利润-1.95亿元,实现扣非归母净利润-2.04亿元。公司前期发布前三季度业绩预测称,受疫情影响,汽车销量大幅下降,公司销售收入减少。公司预计三季度实现归母净利润-2.86亿元至-2.29亿元,同比下降1281%-1045%。公司三季报归母净利润亏损金额小于前期业绩预告,好于市场预期。 单季度营收增长26%,营收增速逐季度加速。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入5.68亿元,同比增长25.68%;实现归母净利润-3138万元,同比增长48.90%;实现扣非归母净利润-3623亿元,同比增长45.75%。20Q1、20Q2、20Q3营收增速分别为-24.40%、0.91%、25.68%,营收增速逐季度加速。 继续加大研发投入,巩固核心优势。2020年前三季度,公司研发投入7.50亿元,同比增长5.53%。研发支出占营收比例为49.02%,比去年同期提升了2.72个百分点。高研发投入保证了公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶、汽车芯片等核心业务领域的领先优势。n拟募集40亿元投入汽车芯片与自动驾驶领域。2020年8月28日,公司发布2020年度非公开发行A股股票预案,公司拟非公开发行不超过5亿股A股股票,募集不超过40亿元,用于智能网联汽车芯片研发项目(12.40亿元)、自动驾驶地图更新及应用开发项目(10.43亿元)、自动驾驶专属云平台项目(7.24亿元)和补充流动资金项目(9.92亿元)。我们认为,本次募投项目有助于进一步完善公司战略的布局,增强公司的核心竞争能力,加快实现“智能汽车大脑”的战略愿景。 下游汽车产销降幅收窄,公司业绩或将逐步迎来拐点。根据中国汽车工业协会数据,2020年1-6月国内汽车产销数据分别为1011.2万辆和1025.7万辆,同比下降16.8%和16.9%。2020年1-9月,汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆,同比分别下降6.7%和6.9%,降幅收窄。下游汽车消费需求逐步好转,公司业绩或将逐步迎来拐点。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶行业核心标的,随着疫情逐步被控制,高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,汽车电子芯片逐步出货,未来业绩或将迎来重要拐点。我们预计,公司2020-2022年收入分别为26.44亿元、32.97亿元、41.46亿元,对应PS分别为10.9倍、8.7倍、6.9倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,全球疫情加重的风险。
中孚信息 计算机行业 2020-11-02 42.30 -- -- 51.50 21.75%
60.50 43.03%
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公司发布2020年三季报,年三季报,净利已经转正。公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入3.79亿元,同比增长25.27%;实现归母净利润1979万元,同比增长44.16%;扣非归母净利润1302万元,同比增长10.13%。三季报与前期业绩预告基本一致,符合市场预期。 单季度收入增长提速。20Q3实现营业收入2.03亿元,同比增长57.63%,实现归母净利润3360万元,同比长67.80%。实现扣非归母净利润3196万元,同比增长73.26%。与2020年前两个季度相比,20Q3收入增长提速,我们认为,这可能与7-9月招投标逐步恢复有关。 加大研发投入。公司的研发体系以战略发展方向为指导,以市场需求为导向,加大研发投入,提高产品竞争力。2020年前三季度,公司研发投入9407万元,同比增长39.24%,研发支出占营业收入的比例为24.81%,比去年同期提升2.49个百分点,继续夯实技术能力、巩固行业地位。 荣膺“荣膺“2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖”中国电子政务领域信创特殊贡献奖”,看好公司在信创领域的长期发展前景。 1)2020年9月16日-17日,在第二届中国电子政务安全大会上,公司荣膺“2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖”,行业内认可了中孚信息在信创领域产品和解决方案的领先性与技术实力。 2)公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广,积极参与国家战略,并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制和标准制定,成为最早参与国家信创事业的企业之一。通过近十年的深度参与,公司覆盖数万家党政机关用户,已成为信创领域安全防护产品的主力厂商之一。 3)目前,中孚信息信创产品线基本实现了产业领域全覆盖,在涉密领域、非密领域、军队领域均有对应安全保密产品,在国家推荐的产品名录中,中孚信息是涉密领域产品最全的厂家之一。 盈利预测与投资建议。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一,核心资质完备,参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品入围相关名录。公司基于国产平台的“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品市场认可度高,或将受益于信创和国产化。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为1.98亿元、3.04亿元、4.63亿元,EPS分别为0.87元、1.34元、2.04元,对应PE分别为46倍、30倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。政策性风险;研发创新风险;市场风险。
千方科技 计算机行业 2020-10-30 22.80 -- -- 23.05 1.10%
23.05 1.10%
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公司发布2020年三季报,业绩稳步增长,现金流已转正。公司发布三季报,2020年前三季度营业收入58.4亿元,同比上升2.57%;实现归母净利润7.37亿元,同比上升24.6%;扣非归母净利润5.28亿元,同比上升1.03%;前三季度经营活动产生的净现金流0.97亿元,公司业务规模增长,通过加强项目管理和收款,现金流已转正。 单季度净利增长21%。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入21.3亿元,同比增长0.87%;实现归母净利润2.63亿元,同比增长21.19%;实现扣非归母净利润2.29亿元,同比增长9.41%。我们认为,1)19Q3公司营收基数较高,因此公司20Q3营收增速较为平稳。2)公司归母净利润增速大于收入增速可能与公司所持杭州鸿泉物联股份的公允价值变动收益有关(公司孙公司北大千方持有鸿泉物联14.95%比例的股权)。 车路协同领域进展顺利。 1)公司在车路协同领域布局多年,有一定技术和经验积累。早在2016年10月,千方科技联合汽车、通信、互联网、交通的多家龙头企业联合组建成立“北京智能车联产业创新中心”,负责国家智能汽车与智慧交通示范区建设、管理与运营工作。 2)在产品和解决方案上,千方科技可提供V2X车端、路侧、云控管理服务平台、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案,目前已在国家智能汽车与智慧交通示范区的海淀/亦庄基地,中关村自动驾驶创新示范区环保园、北京经济技术开发区、北京CBD等区域部署。此外,千方科技落地的车路协同项目还包括延崇高速示范段车路协同示范等项目。 3)2020年9月,千方科技正式发布集感知、计算、控制、交互、通讯、管理和服务为一体的边缘智能体。面向车路协同服务场景,可提供碰撞预警、盲区预警、路口通行辅助、公交等车辆优先通行等。边缘智能体使交通系统从感知到控制执行的闭环周期变得更短,整体的运行效率更高,时延更低、带宽更大。 盈利预测与投资建议。公司业绩稳步增长,智慧交通、智能物联业务稳步推进。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为11.34亿元、14.09亿元、17.49亿元,EPS分别为0.72元、0.89元、1.11元,对应PE分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险;国际贸易环境与政策不确定性的风险;智能物联境外业务的风险;研发与技术风险;全球新冠肺炎疫情风险。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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公司发布2020年三季报:前三季度实现营业收入7.01亿元,同比-4.46%; 归属于上市公司股东的净利润6215.58万元,同比+160.34%Q3收入增长提速,看好未来成长。公司前三季度实现营业收入7.01亿元,同比-4.46%,主要原因系上半年受疫情及收入准则变更影响较大;实现归属于上市公司股东的净利润6215.58万元,同比+160.34%;其中,第三季度营业收入2.81亿元,同比+31.71%,Q3收入增长提速;归属于上市公司股东的净利润3531万元,同比+132.14%。2020年前三季度,公司毛利率水平为53.66%,较上年同期提升4.78pcts,2020Q3,公司合同负债3.32亿元,在手订单充裕,看好长期成长。 研发投入加大。2020年前三季度公司销售/管理/研发费用增速分别是-7.84%/-26.97%/27.00%,费用率分别为6.74%/15.76%/18.16%,同比-0.25%/-4.71%/+4.60%,公司研发投入持续增加,对企业级分布式服务平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过50%,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案,发展空间广阔。报告期内,公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。与此同时,公司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产,发展空间广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/0.71元,对应PE76.99/62.25/51.04倍,给予“增持”评级 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
创业慧康 计算机行业 2020-10-30 13.20 -- -- 14.56 10.30%
14.92 13.03%
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投资事件: 公司发布三季报,前三季度收入 11.18亿元,增速 18.59%,归母 净利润 1.67亿元,增速-9.49%,扣非归母净利润 1.61亿元,增速 18.68%。 前三季度业务稳步推进,医疗 IT 业务成长性良好。 虽然疫情影响项目实施, 但公司前三季度收入增速依然达 18.59%,实现稳步增长。归母净利润增速为 负,主要因为去年存在 4000万多的一次性投资收益,导致非经常性损益较高。 而公司前三季度扣非净利润增速达 18.68%,与收入增速相近。第三季度公司 实现收入 4.09亿元,增速达到 24.29%,净利润 0.79亿元,增速为 24.94%, 第三季度业务推进情况良好。 另外, 预计公司前三季度股权激励费用达 3000万左右,若不考虑激励费用对净利润的影响,净利润实际增速有望更高。从收 入结构来看,公司业绩增长主要因为医疗 IT 业务高成长的带动。 现金流改善,合同负债高增长,公司经营情况优化。 1-9月份公司销售商品及 提供劳务收到的现金 9.27亿元,同比增长 30.68%,远高于收入增速 18.59%, 并且经营性净现金流有所改善,同比增长 24.55%。由于今年会计准则发生变 化,预收账款科目中的内容基本上转变为合同负债。今年前三季度公司合同负 债 2.29亿元,去年同期的预收账款仅为 1.25亿元, 并且今年初的预收账款为 1.58亿元,无论是同比,还是与年初相比,公司合同负债均实现显著增长。这 意味着公司新增及在手订单情况良好。多项指标表示公司经营情况优化。 医疗信息化业务多获殊荣,并且不断推出新产品,彰显公司强劲竞争力。 今年 8月 11日公司抗疫方案获得“全国医疗信息化防疫抗疫优秀案例评选”活动 的一、二、三等奖, 9月 11日公司“面向重大公共卫生突发事件的 5G 智慧医 疗方案”荣获国家工业信息化部第三届“绽放杯”三等奖。 今年以来公司产品 屡获国家级荣誉。并且公司针对新形势及新需求不断推出新产品及服务,比如 针对疫情防控救治,公司推出“公共卫生应急联防联控整体解决方案”; 针对 健康城市建设需求,公司推出“城市健康大脑+未来社区”解决方案,以实现 “医康养护”一体化管理。公司产品力优异,并获得市场高度认可,彰显公司 强劲的竞争力。 投资建议:预计公司 2020/2021/2022年 EPS 0.30/0.42/0.56元,对应 PE 45.66/32.31/24.29倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
中科创达 计算机行业 2020-10-30 82.00 -- -- 102.80 25.37%
149.99 82.91%
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发布三季报,扣非净利增长106%。公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营业收入17.87亿元,同比增长40.27%;实现归母净利润2.92亿元,同比增长88.05%;实现扣非归母净利润2.67亿元,同比增长106%。三季报与前期业绩预告基本一致,符合市场预期,公司业绩快速增长。 单季度净利增长75%。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入7.38亿元,同比增长36.85%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长75.22%;实现扣非归母净利润1.12亿元,同比增长91.55%。 分业务看:智能汽车、智能物联网业务高速增长。2020年1-9月,公司智能软件业务实现收入约8.4亿元,同比增长约23%;智能汽车业务实现收入约4.8亿元,同比增长约62%;智能物联网业务实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。 产品化程度提升,盈利能力增强。2020年前三季度公司毛利率38.87%,同比提升0.45个百分点。三大业务中,毛利率较低的智能物联网业务增速最快,营收占比提升,但公司整体毛利率仍逆势提升。从净利率看,2020年前三季度净利率为16.59%,同比提升4.15个百分点,盈利能力增强。我们认为,这可能是由于公司坚持贯彻全球化战略,产品化程度持续提升,软件IP竞争力加强,因此盈利能力增强。 关注智能汽车业务。自2013年起,公司开始布局智能网联汽车业务,和高通、瑞萨、TI和恩智普(飞思卡尔)等厂商合作密切。公司在全球范围内拥有100余家车厂及一级供应商客户,广泛分布于北美、欧洲、中国、日本、韩国和东南亚,其中有40余家知名汽车厂商,包括大众、奔驰、丰田、本田、通用、福特等。2020年6月,公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布,打通了智能座舱和智能驾驶两大技术领域,公司智能网联汽车业务由智能座舱逐步拓展到智能驾驶领域。未来智能驾驶辅助系统相关产品有望为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为3.63亿元、4.97亿元、6.79亿元,EPS分别为0.86元、1.17元、1.60元,对应PE分别为97倍、71倍、52倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险、限制性股票激励计划进度不达预期的风险。
中科曙光 计算机行业 2020-10-30 35.70 -- -- 38.10 6.72%
38.10 6.72%
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公司发布三季报,净利同比增长30%。2020年前三季度公司实现营业收入59.57亿元,同比下降12.15%;归母净利润3.24亿元,同比增长29.79%;扣非归母净利润1.50亿元,同比增长33.13%。公司业绩增长迅速。n20Q3净利增长59%。从单季度数据看,公司20Q3实现营业收入19.69亿元,同比减少9.46%(20Q2为-18.15%,降幅收窄);实现归母净利润7341万元,同比增长59.29%;实现扣非归母净利润816万元,同比减少14.74%。 盈利能力增强。2020年前三季度公司销售毛利率为21.48%,同比提升3.62个百分点。净利率为5.55%,同比提升1.52个百分点。我们推测,公司毛利率提升的原因可能是:1)毛利率较高的超算项目营收占比有所提升,2)随着公司从服务器向产业链上游(CPU等)延伸,成本优势逐步凸显。 研发投入持续增加,推动国产化生态建设。2020年前三季度公司研发支出5.28亿元,同比增长19.67%。研发支出占营收比例为8.86%,比去年同期提升2.35个百分点。2020年,公司在体系结构、高能效计算系统、高速互连技术、液体冷却技术、EasyOP管理和运维软件、先进计算服务平台软件和人工智能软件优化等方面继续加大研发投入。公司基于龙芯、飞腾等国产处理器开发了系列终端和服务器产品,全面适配国产操作系统、数据库、中间件等基础软件,推动国产生态体系建设。2020年4月23日,公司发布《2020年度非公开发行A股股票预案》,募集资金总额不超过人民币47.8亿元,用于研发基于国产处理器芯片的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固。 看好海光未来发展前景。2020年上半年,海光实现营收2.68亿元,同比增长19%;实现净利润6078万元,去年同期为7166万元,净利润接近去年同期水平。根据中国IDC圈、新浪科技等2020年5月7日的信息,中国电信发布中国电信服务器(2020年)集中采购项目货物招标集中资格预审公告,基于华为芯片、海光芯片等国产CPU的服务器占中国电信本次集中采购服务器数量的20%,国产化CPU比例超过市场预期。我们认为,随着国产处理器、国产操作系统、国产数据库、国产中间件等基础软硬件在国内各行业逐步渗透,国产生态体系或将逐步完善,海光或将受益。 盈利预测和投资建议。公司是国内高性能计算领域的领导者,考虑到“实体清单”事件对海光的影响已过,20H1海光收入已超过去年同期水平。公司前三季度归母净利润增长迅速,盈利能力逐步提升。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.31亿元、9.85亿元、13.15亿元,EPS分别为0.56元、0.76元、1.01元,对应PE分别为68倍、50倍、38倍。维持“买入”评级。 风险提示。原材料供应不足的风险;研发风险;下游客户需求低于预期风险;子公司业务发展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名