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何柄谕

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740519090003,曾就职于东北证券...>>

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卫宁健康 计算机行业 2021-02-02 15.23 -- -- 19.53 28.23%
19.53 28.23%
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投资事件:公司2020年报预告:归母净利润48,632.58万元-52,050.35万元,增速22.06%-30.64%;扣非归母净利润35,886.58万元-39,304.35万元,增速5%-15%。 四季度业绩加速推进,公司核心产品成长性持续。公司预计2020年收入增速约为15%-30%,增速中位值为22.5%,收入规模中位值约为23.37亿元,第四季度收入中位值约为9.66亿元,同比增长36.1%。而公司前三个季度的收入增速分别为12.55%、21.95%和9.42%,第四季度业绩增长加速,且全年业绩增长呈现季度优化的趋势。另外,软件销售及技术服务是公司核心产品,核心产品收入2020年每季度增速始终保持20%以上,核心产品成长性持续。 创新业务加速推进,多子公司收入端高速增长。受新冠疫情影响,公司互联网医疗创新业务加速推进。云医方面,纳里健康平台已累计接入6,000余家医疗机构,签署合作共建协议的互联网医院280余家,医生注册数超过28万人,同比增长2.7倍。患者对线上诊疗接受度提升,在线诊疗类服务量同比实现高速增长,公司云医业务收入高成长并且大幅减亏。云药方面,钥世圈已经对接全国8万余家药房及医疗机构,60余家保险公司,“云药房”等模式加速落地,收入同比快速增长。云险方面,2020年多省级医保信息平台启动招标,卫宁科技竞争优势明显,中标多个省级医保信息平台项目,收入也实现快速增长。 公司创新业务进展良好,多业务加速落地。 新一代新一代WiNEX产品及WiCloud战略加速推进,产品获得市场高度认可。战略加速推进,产品获得市场高度认可。公司于2020年4月和7月分别推出新一代医疗健康科技产品WiNEX产品及发布WiCloud战略。WiNEX产品已在上海市第六人民医院东院、上海市第一人民医院宝山分院、山西医科大学第二医院、西安市第四医院、合肥市妇幼保健院等医院上线,数十家医疗机构推进建设。公司WiNEX产品获业内高度认可,荣获由工信部等机构举办的首届“鼎信杯”优秀解决方案奖项。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.23/0.38/0.52元,对应PE59.63/37.05/26.75倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢
创业慧康 计算机行业 2021-02-02 12.60 -- -- 13.46 6.83%
13.46 6.83%
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投资事件:公司发布2020年年度业绩预告:预计归母净利润2.97至3.49亿元,同比增长-5.51%至11.09%;扣非归母净利润为2.87至3.39亿元,同比增长10%至30%。 同口径下,业绩稳步高增长,疫情不改公司业绩高增速。公司预计归母净利润2.97亿元-3.49亿元,中位值为3.23亿元,扣非归母净利润2.87亿元-3.39亿元,中位值为3.13亿元。2020年公司股权激励费用约3200亿元,上年同期约为860万元,而非经常性损益约1000万元,上年同期约为5400万元(其中股权处置收益约4000万元)。若在同口径下比较,即扣除员工股权激励费用和2019年大额股权处置收益影响,2019-2020年经调整净利润分别约为2.83亿元和3.55亿元,同比增长约25%。即使2020年公司项目实施和招标受疫情部分影响,但下游需求旺盛,公司二季度开始加速项目推进,依然保持全年同口径下25%稳定高增长。 新建医保事业部,医保新建医保事业部,医保IT业务再获重要进展。2019年公司中标国家医保局核心业务系统,取得公司在医保IT领域重大突破。2020年公司成立医保事业部,推进公司在医保IT领域的发展,并实现与其他业务线的协同。2020年以来,公司先后中标河北省、甘肃省、天津市医保信息平台项目,实现医保IT业务重要进展。2021年还有10余省级医保信息平台实施招标,并且还有部分地市级医保信息平台启动招标工作,市场需求依然旺盛。公司有望凭借竞争优势在医保IT领域取得进一步拓展。 健康城市运营项目稳步推进,创新运营内容,新增运营区域。2020年公司健康城市运营业务在运营内容和新增客户方面进展良好。运营内容方面,2020年11月中山市处方流转平台上线,首批106家药店入围处方流转平台。中山市智慧健康城市运营项目早在2019年正式开始运营,新增处方流转服务,提高区域互联网医疗平台的生态丰富度,强化公司健康城市运营能力。新增客户方面,2020年公司新增温州市城市级运营项目和泰州市姜堰区“互联网+护理服务”运营项目。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.30/0.42/0.56元,对应PE42.34/29.96/22.53倍,给予“买入”评级。 风险提示风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
恒生电子 计算机行业 2021-02-02 98.66 -- -- 109.90 11.39%
109.90 11.39%
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公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润约123664万万元,同比减少元,同比减少12.66%;实现扣非净利润约66151万元,同比减少25.66%。 会计准则变化影响利润,预计经营稳健向上。公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润约123664万元,同比减少12.66%;实现扣非净利润约66151万元,同比减少25.66%。由于会计准则改变,收入确认从完工百分比法变为终验法,公司本期收入利润与上期不具备可比性。2020Q3,公司经营性现金流流入同比+14.6%,现金流增长健康,同时公司合同负债为23.47亿元,我们预计全年业务进展顺利。 持续投入研发,保持竞争优势。2020年,公司在已经成熟的olie技术架构之上,继续补充和完善新产品的业务功能,加快基于云原生架构的新产品落地;技术中台上,在低延时极速场景上,也加大了技术投入,发布了恒生最新的LDP低延时技术平台,进一步在高性能领域完善产品布局,提升交易风险产品的极致性能;在数据业务上,公司加快了数字化转型的节奏,新成立了数据运营中心和金融新内容运营部门,同时加大了聚源、GTN、数据中台的投入,在数据领域也推出了很多新的产品,加速数字化产品落地。业务中台已经形成了7大业务中心,包括用户中心、客户中心、权益中心、产品中心、通知中心、员工中心、认证中心还有能力开放平台,能够满足客户全渠道流程,资源服务共享,数据融合创新的需求,帮助客户快速的适应瞬息万变的市场。 资本市场资本市场IT空间广阔,空间广阔,公司发展路径清晰。公司短期发展在于资本市场政策友好,创业板改革、金融开放等政策带来业务边际增量;中期发展在于业务云化和国际化,长期发展在于中国直接融资体系的提升以及IT支出比例的提升带来的空间,公司竞争优势明显,发展路径清晰。 投资建议:预计预计2020/2021/2022年年EPS1.16/1.38/1.63元元,对应,对应PE81.02/68.30/57.78倍,给予“买入倍,给予“买入”评级。”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期
金山办公 2021-01-29 428.00 -- -- 458.88 7.21%
458.88 7.21%
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公司发布2020年业绩预告,预计公司2020年归母净利润为8.01亿元-9.21亿元,同比增长100%-130%。扣非净利润5.66亿元-6.61亿元,同比增长80.00%-110.00%。n业绩大幅增长。公司发布2020年业绩预告,预计公司2020年归母净利润为8.01亿元-9.21亿元,同比增长100%-130%。扣非净利润5.66亿元-6.61亿元,同比增长80.00%-110.00%。2020Q4预计实现归母净利润2.06亿元-3.26亿元,同比增长5.10%-66.30%;扣非净利润1.72亿元-2.67亿元,同比增长11.69%-73.38%。 订阅业务高速发展。截至2020Q3,公司主要产品MAU为4.57亿,较上年同期增长19.63%。其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.76亿,较上年同期增长23.08%;移动版月度活跃用户数2.74亿,较上年同期增长19.13%,预计订阅业务全年收入将保持高速发展。此外,WPS超级会员再次尝试直播带货等创新模式,开辟市场推广及品牌宣传新渠道。而金山文档在报告期内签约成为2021年第31届世界大学生运动会办公软件类官方独家供应商,同时发布了金山文档-教育版,与清华大学正式签订智慧校园办公合作框架协议,持续加大对教育行业的覆盖率,继续精耕细分行业市场。 授权业务增长强劲。公司通过强化产品与区域服务能力,积极拥抱行业生态建设,显著提升了全国各区域政企市场的服务能力和品牌影响力。叠加疫情防控有效,政府业务的集中提前释放,Q3信创业务呈现强劲的增长态势,预计Q4将继续高速增长。报告期内,公司与搜狗Linux等主流软件产品实现深度集成,为企业和政府用户提供更加全面的产品和配套服务。并举办了第二届办公应用开发者大会,持续打造完整的办公生态体系。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS1.91/3.07/4.56元,对应PE226.78/141.55/95.16倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,金融市场发展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2021-01-25 51.80 -- -- 57.73 11.45%
57.73 11.45%
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公司发布定向增发预案,拟向实控人之一刘庆峰及其控制的企业言知科技增发不低于不低于59,559,262股(含本数)且不超过77,427,039股(含本数)股票,股(含本数)股票,募集资金总额不低于募集资金总额不低于200,000万元(含本数)且不超过260,000万元(含万元(含本数)。募集资金将全部用于补充流动资金。本数)。募集资金将全部用于补充流动资金。 实控人增持坚定公司长期发展信心。公司发布定向增发预案,拟向实控人之一刘庆峰及其控制的企业言知科技增发不低于59,559,262股(含本数)且不超过77,427,039股(含本数)股票,募集资金总额不低于200,000万元(含本数)且不超过260,000万元(含本数)。募集资金将全部用于补充流动资金,实控人增持坚定公司长期发展信心。 全年高增可期。新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,也影响了收入确认和回款的实现进度。随着3月初网上招标开始逐步实施,公司人工智能核心技术驱动的各项业务加速落地,2020年上半年,公司新增中标合同金额较去年同期增长119%,同时根据公司的股权激励计划,2020年收入考核目标较2019年增长25%,全年高增可期。 教育赛道订单增长迅速,规模效应有望显现。2B领域,去年以来,教育赛道连续中标大单,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元,青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。2020上半年,公司教育领域中标金额同比增长175%,公司区域级项目产品化程度及可复制性较高,随着规模效应提升,该业务盈利能力有望提升。2C领域,学习机市场空间广阔,今年发布两款新品,覆盖K12的全学段的资源,并针对中高考推出了定制版本,市场反馈较好。 医疗赛道有望进入收获期。公司2015年开始布局医疗业务,2019年实现盈亏平衡。目前除了安徽省以外,讯飞智医助理在西藏、内蒙、青海、浙江、北京、广东、福建等共计11个省近百个县区,超过2000个乡镇及医疗机构,超过2万个村级医疗机构开始投入使用,未来市场空间广阔。 投资建议:预计公司投资建议:预计公司2020/2021/2022年年EPS0.46/0.68/0.93应元,对应PE101.45/69.65/50.65倍,给予“买入倍,给予“买入”评级。”评级。 风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期
中孚信息 计算机行业 2021-01-25 57.00 -- -- 49.99 -12.30%
49.99 -12.30%
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发布年度业绩预告,业绩超预期。公司发布2020年度业绩预告,2020年预计实现归母净利润2.25亿元-2.55亿元,同比增长80.14%-104.16%;预计实现扣非归母净利润2.10亿元-2.40亿元,同比增长79.17%-104.77%;公司预计实现营业收入约9.8亿元,同比增长约63%。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测,业绩超预期。 加回股份支付费用后,净利增长净利增长97%-120%。2019年度摊销股份支付费用702.00万元,2020年,摊销股份支付费用3496.54万元。若加回摊销的股份支付费后,2020年预计实现归母净利润2.60亿元-2.90亿元,同比增长97%-120%。 单季度收入翻番。从单季度数据看,公司Q4单季度营收6.01亿元,同比增长100%,收入高速增长。 我们认为,我们认为,Q4公司订单公司订单或集中释放,因此业绩大幅增长。公司2020年前三季度实现营业收入3.79亿元,公司Q4单季度营收超过了前三季度之和。公司2020年前三季度实现归母净利润1979万元,公司Q4单季度归母净利润远超前三季度之和。根据产业调研,2020年第三季度整个信创领域的招投标较为密集。今年集成商首先对采购的保密系统产品、服务器系统等做适配,因此收入确认较晚。我们认为,今年7-9月项目可能在Q4进行了交付,前期的在手合同、订单为Q4业绩提供了有力保障,因此20Q4业绩大幅增长。 从中短期看:信创或向各关键行业加速渗透,公司或将受益。我国IT产业中,应用软件层面国产化程度较高,但核心硬件和基础软件层面国产化程度低。从3-5年维度看,信创有望逐步从党政军向行业(电信、金融、电力等)渗透,行业有望维持高成长性。公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广,积极参与国家战略,并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制和标准制定,成为最早参与国家信创事业的企业之一。通过近十年的深度参与,公司覆盖数万家党政机关用户,有望受益于产业变革。 从中长期看:国内信息安全行业长期景气度向上,中孚信息有望依托自身核心产品从内网走向外网,立足信息安全,开启长期增长曲线。 盈利预测与投资建议。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一,核心资质完备,参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品入围相关名录。公司基于国产平台的“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品市场认可度高,或将受益于信创和国产化。公司已发布业绩预告,业绩快速增长,因此我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.39亿元、3.57亿元、4.23亿元(调整前预测值为1.98亿元、3.04亿元、4.63亿元),EPS分别为1.01元、1.57元、1.86元,对应PE分别为48倍、32倍、27倍。维持“买入”评级。 风险提示。政策性风险;研发创新风险;市场风险。
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 -- -- 155.11 21.01%
155.11 21.01%
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发布年度业绩预告,扣非净利增长超过100%。公司发布2020年度业绩预告,2020年预计实现归母净利润4.28亿元-4.52亿元,同比增长80%-90%;非经常性损益对净利润的影响金额约7200万元,经测算,预计实现扣非归母净利润3.56亿元-3.80亿元,同比增长108%-122%。公司预计营业收入较上年同期增长超过40%。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测,业绩超预期。 单季度业绩高速增长。从单季度数据来看,经测算,20Q4公司预计实现归母净利润1.36亿元-1.60亿元,同比增长64.82%-93.68%;预计实现扣非归母净利润0.89亿元-1.13亿元,同比增长113%-170%。20Q4业绩高速增长。 原因分析:智能汽车、智能物联网业务收入或快速增长。2020年1-9月,公司智能软件业务实现收入约8.4亿元,同比增长约23%;智能汽车业务实现收入约4.8亿元,同比增长约62%;智能物联网业务实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。20Q1-Q3,公司智能汽车、智能物联网业务高速增长。我们推测,公司全年业绩快速增长的主要原因可能是公司智能汽车、智能物联网业务市场占有率持续快速提升、收入快速增长。 与华为合作,共建产业生态,赋能智能汽车行业。根据中科创达发布的2020年11月25日投资者关系活动记录表:公司从2017年华为麒麟970芯片开始,与华为在芯片、T-BOX、LiteOS、鸿蒙OS以及智能座舱领域,一直保持非常紧密的合作。公司是华为全球七家专业技术供应商之一,同时也是HarmonyOS2.0的首批生态合作伙伴,与华为共建产业生态。具体而言:华为聚焦在ICT技术,中科创达聚焦在智能汽车行业通用的操作系统技术,双方共同向车厂提供智能驾驶舱产品。中科创达作为中立的操作系统厂商,支持行业内硬件厂商、应用厂商、算法厂商,这些厂商都是公司的生态合作伙伴,共同赋能智能汽车行业。 盈利预测与投资建议。公司是国内领先的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司已发布业绩预告,业绩快速增长,因此我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.34亿元、5.70亿元、7.55亿元(调整前预测值为3.63亿元、4.97亿元、6.79亿元),EPS分别为1.03元、1.35元、1.78元,对应PE分别为119倍、91倍、68倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。
恒生电子 计算机行业 2020-12-10 100.95 -- -- 110.59 9.55%
110.59 9.55%
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公司发布2020年员工持股计划,拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票不超过1000万股,受让价格为45.32元/股,具体持股数量以员工实际出资缴款情况确定。 发布员工持股计划,完善公司利益共享机制。公司发布2020年员工持股计划,拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票不超过1000万股,占当前公司总股本的0.96%。受让价格为45.32元/股,受让价格参考公司本持股计划披露前20个交易日收盘均价90.64元/股的50%确定。本次拟参加认购的员工总人数不超过5500人,其中拟参与认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员不超过16人,合计认购不超过70.9万股,占本员工持股计划总股份的7.09%;其他员工不超过5484人,合计认购不超过929.1万股,占本员工持股计划总股本的92.91%。发布员工持股计划的目的在于建立和完善员工、股东的利益共享机制,改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力,调动员工的积极性和创造性,促进公司长期、持续、健康发展。 制定个人绩效考核目标,保障企业发展动力。本次员工持股计划所获标的股票分三期解锁,解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月,每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。员工持股计划将根据公司绩效考核相关制度对个人进行绩效考核,考核年度为2021-2023年,个人实际解锁份额根据上年度考评结果进行兑现。根据持有人个人考评结果,持有人当期实际解锁份额=持有人当期获授份额×个人解锁系数(考评结果为A、B的解锁系数为100%,C的解锁系数为50%,D的解锁系数为0)。 资本市场IT空间广阔,公司发展路径清晰。公司短期发展在于资本市场政策友好,创业板改革、金融开放等政策带来业务边际增量;中期发展在于业务云化和国际化,长期发展在于中国直接融资体系的提升以及IT支出比例的提升带来的空间,公司竞争优势明显,发展路径清晰。 投资建议:预计2020/2021/2022年EPS1.16/1.38/1.63元,对应PE84.33/71.08/60.13倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期。
奇安信 2020-12-02 106.46 -- -- 129.00 21.17%
140.83 32.28%
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网络安全行业龙头企业,行业竞争势力强劲。 奇安信成立于 2014年,经历六 年的快速发展,公司凭借产品、研发、营销等方面的优势,业务实现高速增长。 2017年-2019年, 公司总收入分别为 8.21亿元、 18.17亿元和 31.54亿元, 年复合增长率高达 95.7%,收入端实现超高速增长。 由于公司前期对研发和销 售投入较大,利润一直处于亏损状态,但 2019年公司开始减亏,盈利能力得 以改善。公司目前已经形成涵盖基础架构安全产品、新一代 IT 基础设施防护 产品以及大数据智能安全检测与管控产品的完备的安全产品体系。公司销售模 式以渠道销售为主,直销为辅。政府、公检法、军队等政府相关客户贡献收入 50%以上收入,行业客户覆盖面广,重点包括能源、金融、教育、医疗卫生。 根据赛迪咨询、 IDC 等第三方机构的报告,公司的核心安全产品持续多年市场 份额位居行业前列,多项产品位列第一。公司网络安全技术过硬,产品及服务 市场排名领先,客户认可度高,已经发展成为行业龙头企业。 政策驱动+新技术发展,网络安全新兴赛道发展迅猛,公司新兴赛道产品高速 发展,驱动业绩加速发展。 各部门利好政策频发,加速网络安全需求释放。并 且伴随着大数据、云计算、物联网等新技术发展,大数据安全、云安全、工业 互联网安全等网络安全信息赛道高速发展。公司针对网络安全新兴赛道的产品 主要包括大数据智能安全检测与管控产品和云计算安全防护产品两大类。大数 据智能安全检测与管控产品 2017年-2019年收入分别为 1.52亿元、 3.20亿元 和 5.91亿元,复合增速高达 96.85%。云计算安全防护产品 2017年-2019年 销售收入分别为 2708.04万元、 7454.7万元和 1.48亿元,复合增速高达 134%。 新兴网络安全赛道的产品收入增速高于网络安全产品业务整体增速,已经成为 公司业务主要增长点。 安全服务需求加速释放,公司安全服务业务高速增长,将打开公司业务成长空 间。 赛迪顾问报告显示, 2018年全球网络安全市场中安全服务占比最高,达 64.4%,远高于软件的 26.2%和硬件 9.4%,而 2018年我国安全服务占比仅为 13.8%,与全球平均水平存在较大差异。随着机构越发重视安全服务持续性以 及云计算等技术的发展,我国网络安全服务的需求加速释放。 公司可提供安 全运行、咨询与规划、安全风险管控、安全应急处理等网络安全服务。 2017年-2019年,公司网络安全服务收入分别为 1.12亿元、 2.20亿元和 3.67亿元, 年均复合增长率为 81.29%,安全服务业务实现高速增长。依托强大的产品生 态和完善的应急响应体系,公司安全服务具备较强的竞争优势。安全服务业务 发展广阔,未来有望打开公司业务成长空间。 投资建议: 我们预计公司 2020-2022年总收入分别为 44.79/ 63.16/ 88.67亿元。由于公司前期加大对销售和研发体系的投入,目前仍处于亏损状态,我 们采取 PS 估值方式对公司业务进行估值。据测算, 公司对应 2020-2022年 PS 分别为 16.5/ 11.7/ 8.3倍。 参考对标公司 Palo Alto Networks 的历史 PS( TTM) 估值,以及公司业绩的高速增长性和龙头公司的估值溢价,我们 给予公司“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧导致盈利能力下降、网络安全政策推进不及预期、经 济景气度下降影响下游客户针对网络安全的开支
广联达 计算机行业 2020-11-16 68.99 -- -- 71.84 4.13%
92.50 34.08%
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投资事件:11月9日,公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。 发布限制性股票激励计划绑定管理团队和核心骨干人员,较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人才的重视和诚意。11月9日,公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。其中,股权激励计划拟向激励对象授予123.50万份股票期权,行权价格为55.39元/股;限制性股票激励计划拟向激励对象授予501.80万股限制性股票,授予价格为34.91元/股。激励计划拟授予的激励对象总人数为496人,包括公司管理团队和核心骨干人员。公司表示,传统以市价作为行权价授予员工的期权计划屡屡因股价原因失败,或满足行权条件的收益也低于预期,为了达到稳定和激励核心团队的效果,保障股权激励计划的有效性,在综合考虑后,选择以常规定价的75%作为行权价格定价方法;限制性股票方面,公司表示当前软件技术人才大多数为青年群体,支付能力有限,股权激励出资过高将会对激励对象造成一定压力。此外高管减持比例及其他规定致使高管较难及时变现持有股票。资金压力可能导致部分激励对象放弃激励资格,影响激励效果。因此,采用回购均价的50%进行授予更适合公司及激励对象的现状。较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人才的重视和诚意。 业绩目标彰显发展信心。公司本次激励计划分三期解除限售,第一个解除限售期为“自授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予登记完成之日起24个月内的最后一个交易日当日止”,可解除限售比例为40%;第二、第三个解除限售期依次向后递延12 个月,可解除限售股比例均为30%。行权考核年度为2020-2022年三个会计年度,净利润分别不低于3.2亿元、6.5亿元、9.5亿元,分别较2019年增长36%、177%、304%,彰显公司发展信心。 八三战略起航,数字建筑龙头值得期待。2020年是公司第八个三年战略规划的开局之年,八三的总体目标是引领建筑业转型升级,打造领先的工程项目集成管理平台,让每个工程项目成功。公司希望在“八三”期间着力专业应用向纵向一体化的拓展及全价值链业务的拓展:数字造价业务走向智能化,数字施工业务从“项目级应用”拓展至“企业级多项目应用”,同时数字装修、数字供采、数字城市、数字教育等新业务竞相突破。数字建筑龙头成长值得期待。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.42/0.60/0.85元,对应PE 175.36/122.80/86.45倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
卫宁健康 计算机行业 2020-11-04 17.88 -- -- 19.35 8.22%
19.35 8.22%
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投资事件:公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营业收入13.71亿元,同比增长14.49%;归母净利润2.03亿元,同比下降25.49%。 核心产品占比持续提升,收入结构优化,毛利率显著提升。公司前三季度核心产品软件销售及技术服务业务收入达10.75亿元,同比提升20.71%,收入占比为78.4%,同比提升4.04个百分点;硬件销售收入达2.94亿元,同比提升0.65%,收入占比为21.46%,同比下降2.95个百分点。软件及服务业务的毛利率较高,随着其收入占比提高,公司整体毛利率提升,前三季度公司整体毛利率高达53.18%,同比提升2.37个百分点。公司收入结构优化,毛利率提升,经营水平显著优化。 创新业务稳步推进,云医云险业务高速增长。前三季度,云医方面,纳里健康平台服务的医疗机构累计达5,600余家,其中签署共建协议,公司可以运营分成的互联网医院约280家;平台上医生注册量超过28万人,同比增长2.7倍;患者注册量超过1,500万人,同比增长4倍;今年前三季度在线服务超200万单,其中收费服务超过66万单;纳里健康前三季度实现收入2541.38万元,同比增长52.40%。云险方面,医疗支付业务新增加百余家医疗机构,新增交易8500多万笔,新增加交易金额230多亿元,同比增长超60%;卫宁科技今年以来中标青海和海南省医保信息平台项目,收入达1071.26万元,同比增长58.17%。云药方面,公司持续打造涵盖“卫宁云药房+健康福利+直供中心”的专业服务网络;钥世圈前三季度实现收入1.43亿元,同比增长12.87%。云康方面,互联网+健康管理业务稳步推进。 新一代WiNEX产品推进落地,产品获得市场高度认可。公司今年推出新一代医疗健康科技产品WiNEX产品,并发布WinCloud战略。目前WiNEX产品已在上海市第六人民医院东院、上海市第一人民医院宝山分院、山西医科大学第二医院、西安市第四医院、合肥市妇幼保健院等医院上线。其中山西医科大学第二医院依托WiNEX产品“基于中台技术的智慧医院数字化转型项目”荣获“2020 IDC中国重点行业技术应用创新大奖”。公司新产品和新战略加速推进落地,产品获得客户以及第三方研究机构的高度认可。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.23/0.38/0.52 元,对应PE 75.78/47.08/33.99倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢。
恒生电子 计算机行业 2020-11-04 88.00 -- -- 95.86 8.93%
110.59 25.67%
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公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营收23.38亿元,同比增长1.78%,实现归母净利润为4.25亿元,同比下降47.08%,实现扣非后归母净利润为2.59亿元,同比下降18.26%。 会计准则影响收入利润,现金流增长健康。公司2020年前三季度实现营业收入23.4亿元,同比增长1.8%;归母净利润4.3亿元,同比减少47%;扣非后归母净利润2.6亿元,同比减少18.3%。由于会计准则改变,收入确认从完工百分比法变为终验法,公司本期收入利润与上期不具备可比性。2020Q3,公司经营性现金流流入同比+14.6%,现金流增长健康,同时公司合同负债为23.47亿元,我们预计全年业务进展顺利。 总成本控制稳定。2020年前三季度,公司毛利率为72.3%,同比下降25pcts;系与合同履约义务相关的项目实施及维护服务人员费用,计入营业成本所致。前三季度公司销售费用率为15%,同比下降16.3pcts,管理费用率为12.6%,同比下降1.3pcts;研发费用率为41.1%,同比下降4.3pcts。加总营业成本、销售费用、管理费用和研发费用为22.56亿元,同比增长5.72pcts,总成本控制稳定。 资本市场IT空间广阔,公司发展路径清晰。公司短期发展在于资本市场政策友好,创业板改革、金融开放等政策带来业务边际增量;中期发展在于业务云化和国际化,长期发展在于中国直接融资体系的提升以及IT支出比例的提升带来的空间,公司竞争优势明显,发展路径清晰。 投资建议:由于会计准则调整,修改公司盈利预测,预计2020/2021/2022年EPS1.16/1.38/1.63元(前值为2.05/2.45/2.93元),对应PE79.85/67.31/56.94倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期。
淳中科技 计算机行业 2020-11-04 35.42 -- -- 38.00 7.28%
38.00 7.28%
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投资事件:公司发布公司发布2020年度年度三季报,报告期前前3季度实现营收3.16亿,亿,同比增长同比增长12.7%,实现净利润8425万,同比下降12.96%Q3收入利润实现高增长收入利润实现高增长。公司前3季度实现营收3.16亿,同比增长12.7%,实现净利润8425万,同比下降12.96%,考虑股权摊销费用2276万元,则公司净利润同比增长10.6%。其中,公司单Q3实现营收1.55亿元,同比增长51.52%,实现净利润0.44亿元,同比增长15.35%,如果考虑股权激励费用(单Q3产生股权激励费用739万元),则净利润同比增长35.24%。 显控行业迎拐点,公司迎发展良机。2019年《超高清视频产业发展行动计划》发布,指出按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用,到2022年,我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。该政策将推动整个视频行业加速向高清升级换代,同时5G商用将加速产业发展,公司迎发展良机。 持续加大投入,看好公司成长。报告期内,公司持续加大研发投入,随着公司新产品的不断推出和导入,有利于公司不断丰富产品线、提升平均订单金额、带动公司整体营业收入增长。截至2020H1,公司已获授权专利39项,其中发明专利15项。同时,2020年6月,公司公开发行3亿元可转换公司债券项目获得证监会核准,随着募集资金的到位,公司将继续加快专业音视频芯片的研发进度,以继续保持技术领先优势和提升市场竞争能力。下半年,公司将继续加大研发及销售等人员的招聘力度,进一步拓展公司产品线和完善公司销售网络,我们认为加大研发及销售投入将有利于公司提升其产业竞争优势,在快速发展的显控行业中拓展更多新产品、新客户,看好公司的长期成长。 投资建议:预计公司投资建议:预计公司2019/2020/2021年年EPS1.13/1.48/1.92元,对应PE31.80/24.46/18.80倍,给予“买入倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期
浪潮信息 计算机行业 2020-11-02 29.68 -- -- 31.29 5.42%
32.14 8.29%
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公司发布三季报,业绩稳步增长。公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入455亿元,同比+19.02%;实现归母净利润6.28亿元,同比+21.37%;实现扣非归母净利润6.08亿元,同比+29.64%。 20Q3扣非净利扣非净利增长增长11%。从单季度数据看,20Q3公司实现营收152亿元,同比-8.82%;实现归母净利润2.23亿元,同比-8.91%;实现扣非归母净利润2.52亿元,同比+10.72%。 我们认为,可以从以下角度理解公司业绩:1)疫情加速云化。2020年疫情期间,为应对骤增的线上视频、线上课堂和线上办公等泛互联网业务的迅速爆发,20H1,国内互联网领域服务器需求同比增长40%以上(IDC数据),为公司业绩提供了保障。 2)19Q3营收高基数营收高基数。2019年第三季度是公司2019年收入的高点,因此基数较高,相对而言,公司20Q3营收同比有所下滑。 3)存货增长存货增长60%。三季报显示存货137亿元,较去年同期增长78.70%。存货较期初增加59.73%,主要原因是公司服务器销售增长,备货增多。我们认为,存货也可以在一定程度上反映公司目前的经营和在手订单情况,也为下一季度业绩提供了一定支撑。 20Q2浪潮浪潮服务器出货量、销售额高速增长。根据IDC2020年9月的最新数据,2020年第二季度,浪潮服务器出货量市占率11.1%(全球第三),单季度出货量同比增长52.7%,增速远超全球前五排名中的其他服务器厂商;2020年第二季度,浪潮服务器销售额市占率10.5%(全球第三),单季度销售额同比增长77%,增速远超全球前五排名中的其他服务器厂商。 国内行业地位稳固:市占率地位稳固:市占率40%,看好长期成长前景,看好长期成长前景。根据IDC发布的《2020年第二季度中国服务器市场跟踪报告》,2020年上半年,从国内服务器厂商的销售额来看,浪潮市占率为39.5%,继续保持龙头地位。我们认为,浪潮信息是国内服务器行业的龙头,也是全球服务器行业的领导者之一。国内新基建、5G和物联网快速发展,服务器市场有望快速扩张,公司或将受益。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为12.88亿元、17.03亿元、22.14亿元,EPS分别为0.89元、1.17元、1.52元,对应PE分别为34倍、26倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。宏观经济形势波动带来的市场风险;行业内竞争加剧风险;汇率波动的风险;服务器需求低于预期的风险;服务器价格波动的风
四维图新 计算机行业 2020-11-02 14.55 -- -- 16.64 14.36%
16.83 15.67%
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发布三季报,营收基本持平,净利好于市场预期。公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营业收入15.30亿元,同比下降0.36%;实现归母净利润-1.95亿元,实现扣非归母净利润-2.04亿元。公司前期发布前三季度业绩预测称,受疫情影响,汽车销量大幅下降,公司销售收入减少。公司预计三季度实现归母净利润-2.86亿元至-2.29亿元,同比下降1281%-1045%。公司三季报归母净利润亏损金额小于前期业绩预告,好于市场预期。 单季度营收增长26%,营收增速逐季度加速。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入5.68亿元,同比增长25.68%;实现归母净利润-3138万元,同比增长48.90%;实现扣非归母净利润-3623亿元,同比增长45.75%。20Q1、20Q2、20Q3营收增速分别为-24.40%、0.91%、25.68%,营收增速逐季度加速。 继续加大研发投入,巩固核心优势。2020年前三季度,公司研发投入7.50亿元,同比增长5.53%。研发支出占营收比例为49.02%,比去年同期提升了2.72个百分点。高研发投入保证了公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶、汽车芯片等核心业务领域的领先优势。n拟募集40亿元投入汽车芯片与自动驾驶领域。2020年8月28日,公司发布2020年度非公开发行A股股票预案,公司拟非公开发行不超过5亿股A股股票,募集不超过40亿元,用于智能网联汽车芯片研发项目(12.40亿元)、自动驾驶地图更新及应用开发项目(10.43亿元)、自动驾驶专属云平台项目(7.24亿元)和补充流动资金项目(9.92亿元)。我们认为,本次募投项目有助于进一步完善公司战略的布局,增强公司的核心竞争能力,加快实现“智能汽车大脑”的战略愿景。 下游汽车产销降幅收窄,公司业绩或将逐步迎来拐点。根据中国汽车工业协会数据,2020年1-6月国内汽车产销数据分别为1011.2万辆和1025.7万辆,同比下降16.8%和16.9%。2020年1-9月,汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆,同比分别下降6.7%和6.9%,降幅收窄。下游汽车消费需求逐步好转,公司业绩或将逐步迎来拐点。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶行业核心标的,随着疫情逐步被控制,高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,汽车电子芯片逐步出货,未来业绩或将迎来重要拐点。我们预计,公司2020-2022年收入分别为26.44亿元、32.97亿元、41.46亿元,对应PS分别为10.9倍、8.7倍、6.9倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,全球疫情加重的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名