传统明胶制造商华丽转型企业服务提供商. 青海明胶作价10亿元收购神州易桥,完成重组后公司主营业务将分为三个板块:第一是青海明胶传统的医药制造业务;第二是易桥传统纳税服务业务;第三就是打造企业服务公共平台新业务。未来公司的业务发展模式将从传统的明胶生产制造转变为“企业互联网服务业务为主导,制造业务为支撑”的双轮驱动模式。 纳税服务:卡位企业刚性需求空间广阔,资本整合提升覆盖率. 财税服务行业具备市场空间广阔、竞争格局较为稳定、区域性强、可拓展空间大等特点。公司以“财税大管家”为核心提供财税综合服务,采用“软件免费、服务收费”的业务模式,目前已覆盖13个省,注册用户数已接近300万家,付费用户数接近30万家。神州易桥作为A股上市的第一家纳税服务厂商,未来有望依靠资本手段进行区域扩张,实现快速发展。 企业服务:夯实线下剑指万亿市场,志做企业服务领域的“链家”. 小微企业全生命周期的社会化外包市场空间可达万亿级别。神州易桥由传统纳税服务向以代记账为代表的企业服务领域转型,通过建立线下门店的方式卡位企业最后一公里,旨在打造企业服务领域的“链家”;同时通过互联网线上的方式来提升效率实现规模化运营。公司“三步走”发展战略:第一步卡住企业服务的入口,通过线上平台来进行资源的供求匹配,通过线下服务网点(顺利办和顾问团)布局打通企业服务的最后一公里,实现线上线下的对接;第二步卡住企业的资金入口,沉淀企业数据,提供供应链金融服务;第三步打通C端,公司会穿透企业和员工之间的关系,向4-5亿的职场人士提供个人化的服务。 终极目标:向数据提供商转型. 公司第一步通过纳税服务平台积累大量的企业用户,第二步通过向企业提供更多的增值服务来积累多维度的企业数据,最终借助上述几类及自身具备的卡位优势,最终向企业提供大数据服务,实现用户数量和数据资源的变现,这是神州易桥的终极目标。 盈利预测与投资建议. 综合考虑纳税服务业务及代记账业务,*ST易桥2016-2018年归属于母公司利润分别为:0.6亿元、3亿元、7.32亿元,2017-2018年同比增速分别为400%、144%(2015年亏损1.59亿元,2016年扭亏为盈),对应2016-2018年EPS分别为0.08元、0.39元、0.96元,对应PE分别为133倍、27倍、11倍。鉴于公司未来两年业绩呈现爆发性增长,对应PEG远小于1,我们看好公司未来成为企业服务领域的龙头潜质。 当前可比公司丰东股份对应2017年估值在70倍左右,我们给予公司2017年PE为35倍-40倍,对应目标价位13.65元-15.6元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:1)传统明胶业务剥离产生亏损;2)传统纳税服务行业竞争加剧;3)顺利办线下门店开拓情况不及预期;4)代记账加盟商整合低于预期。

与系联软件签署战略合作协议,布局智能集成平台与临床数据中心产品。 荣科科技发布公告,公司与系联软件签署了《战略合作伙伴协议》。通过此次战略合作,双方将会共同创新并研发适合中国医院的医院智能集成平台与临床数据中心产品及适合中国需求的医疗IT大数据应用,以解决目前业界最关注的医疗数据标准化与医疗信息互联互通以及医疗大数据应用的需求。 Intersystems是全球医疗集成平台领域的领导者。 系联软件是Intersystems的中国全资子公司,InterSystems成立于1978年,是全球著名的集成平台提供商,其产品已经覆盖100多个国家和地区。公司专注与医疗卫生领域,主要产品包括:1)HealthShare医疗卫生信息网络平台:面向整合的医疗协同网络和地区/国家级健康信息交换的战略性医疗信息平台,使机构之间实现电子病历快速共享;2)TrakCare医疗卫生信息系统:以病人为中心基于web的全球化医院信息系统。公司核心技术包括Caché高性能数据库、Ensemble快速集成平台和DeepSee嵌入式实时BI。 牵手系联软件,将进一步增强公司在医院集成平台等领域的竞争力。 通过此次合作,荣科将把InterSystems全套解决方案尤其是HealthShare互联互通解决方案与自身在医疗信息化及人工智能领域的经验相结合,提升其在医院智能集成平台领域的竞争力。此前双方已成功合作研发出适合中国当前单体医院和集团医院等医诊联合体的系列产品,为院内外临床以及流程系统实现有机的智能集成和信息的共享交换,形成真正的一体化解决方案。 公司有望成为区域性健康管理O2O龙头。 我们看好公司基于:1)差异化定位于临床医疗信息化及医疗大数据领域,目前拥有的临床应用细分领域产品及数据平台级产品市场空间将达到200亿元左右,为公司未来成长提供广阔的空间。2)未来有可能成长为区域性健康管理O2O龙头。荣科打造的健康管理O2O平台拓展空间巨大,且具备丰富的资源来保障该模式的推进与落地(荣科借助国家项目的推力,未来在若干省级区域示范应用,服务人群有望达1000万以上);短期看,荣科已找到可借鉴的成熟商业模式(第三方远程诊疗业务)在东北地区进行复制落地。 市值最小的智慧医疗公司,成长潜力巨大,维持“买入”评级。 我们预计公司2016-2018年净利润为0.65亿元、1.01亿元、1.40亿元,考虑上海米健的业绩增厚,则公司2016-2018年备考净利润为0.89亿元、1.31亿元、1.81亿元。公司当前市值48亿元,考虑增发摊薄后市值为50亿元,对应备考PE为56倍、38倍、27倍,为智慧医疗板块市值最小公司,公司未来有望继续通过内生外延方式加强在临床医疗信息化及医疗大数据领域的布局,维持买入评级。 风险提示:1)临床医疗信息化产品推广不达预期;2)健康管理O2O平台无法探索出有效盈利模式。

聚龙智瞳与源信光电在手机夜拍及视频压缩技术方面发生两笔关联交易 聚龙股份发布公告,公司孙公司聚龙智瞳拟委托湖南源信光电研究开发“手机夜拍芯片的FPGA前期验证技术研究项目”,并支付源信光电研究开发经费和报酬总额为人民币350万元;源信光电拟将其“基于H.264的高可靠智能视频压缩编码软件V1.0”的软件著作权转让聚龙智瞳,聚龙智瞳向源信光电支付该软件著作权转让价款总额为人民币800万元,合计1,150万元。因聚龙全资子公司聚龙融创持有聚龙智瞳51%股权,源信光电持有聚龙智瞳25%的股权,聚龙实际控制人周素芹女士持有源信光电48.75%股权,因此本次交易构成关联交易。 消费电子业务更进一步,将大幅提升公司盈利及估值水平 “手机夜拍芯片的FPGA前期验证技术”是手机夜拍相关技术完成芯片产品化的前期必备工作,此次关联交易表明公司消费电子业务正顺利推进。源信光电在超低照度成像技术方面已达到目前国内权威测试机构认证的最高水平,智瞳将该技术引入消费电子领域,其手机夜拍的效果已得到手机厂商的充分认可。公司现正与国内主流手机厂商进行技术方案论证和商务谈判,下半年有望落地,明年利润贡献有望大幅超预期,且未来或将成为手机标配,届时将大幅提升公司盈利和估值水平。智瞳未来还会逐步将图像去模糊、手机视频稳像、双摄像头融合增强等众多技术在手机领域实现商业化,还可延伸至在智能穿戴、智能汽车、无人机等智能硬件及VR领域,前景十分广阔! 受让源信光电视频压缩软件著作权,前瞻性布局视频压缩领域 湖南源信拟将其“基于H.264的高可靠智能视频压缩编码软件V1.0”的软件著作权转让聚龙智瞳。源信视频压缩技术目前在国内处于十分领先的地位,该技术能够实现高可靠性、低延时、高压缩比的视频压缩效果,压缩率相比目前同类技术提升约2-5倍。视频压缩应用范围包括卫星视频传输、无人机视频传输等特种行业应用。智瞳前瞻性布局视频压缩技术,未来可将该技术应用于消费电子产品的视频直播功能优化领域,达到高可靠性、高实时性、高压缩比的实时直播效果,极大节省带宽应用,潜在客户将包括视频厂商、直播厂商等,潜在空间广阔。 公司兼具高成长性与高安全性,有望迎来戴维斯双击 我们预计公司2016-2018年分别实现净利润为5亿元、7.1亿元、9.23亿元,同比增长92%、42%、30%,未来三年复合增速高达53%,对应EPS分别为0.91元、1.29元、1.68元,当前股价对应PE分别为28倍、19倍、15倍,兼具高成长性和高安全性,我们非常看好公司在消费电子领域的发展前景,业绩超预期以及消费电子业务落地提升估值水平,公司有望迎来戴维斯双击,维持买入评级。 风险提示:1)清分机招标进度及体量低于预期,清分机价格继续大幅下降;2)TCR政策破冰低于预期;3)智能收款机铺货进度低于预期;4)消费电子领域拓展低于预期。

公司上半年营收和净利润分别下滑9.7%、22.3% 恒生电子发布2016年半年报,上半年公司实现营收82,057.95万元,同比下降9.67%;归母净利润16,405.03万元,同比下降22.27%;EPS0.27元。受政策收紧影响,2.0业务大幅下滑,除开2.0业务,上半年母公司营收同比增长16.63%,基本符合预期。此外上半年毛利率提升6%左右;期间费用率提升16.5%,成为净利润增速大幅低于收入增速的主要原因;经营活动现金净流量为-3.5亿元,同比大幅下滑276.91%,主因是上半年人员数量及薪酬水平均大幅增加,导致支付职工的现金达到7亿元,同比增长51.27%。 1.0业务仍保持快速增长,2.0业务成业绩下滑主因 上半年公司1.0业务保持了快速增长,其中资管业务、财富业务及交易所业务成最大亮点。分业务来看,上半年1)资本市场业务线总营收为6.1亿元,同比增长45%。其中,经纪业务营收1.51亿,同比增长8.34%;资管业务营收2.69亿,同比增长70.05%;财富业务营收1.51亿,同比增长52.43%;交易所业务营收3895.64万元,同比增长69.90%;2)银行业务营收9452.22万元,同比下滑5.66%。受监管政策趋严影响,公司2.0业务大幅下滑,上半年互联网业务营收7715.44万元,同比下滑75.97%,去年同期互联网业务营收为3.21亿元,成拖累公司业绩的主要原因。 研发投入大幅增长推动1.0业务后劲十足,2.0及3.0业务精彩纷呈 上半年公司研发支出4.53亿,同比增长高达51.07%,营收占比也达到了惊人的55%。巨大的研发投入保障公司1.0业务产品线竞争力更加强劲,得以于当前券商和基金不断增长的创新业务需求及升级换代需求,预计公司1.0业务全年仍能保持快速增长。公司还推出了众多创新的2.0及3.0业务,亮点频出。我们认为,基于云计算与互联网的2.0业务将是行业长期发展趋势,未来公司将更精确的进行业务定位,为金融机构提供基于云计算、大数据等新一代平台型解决方案。而提供技术互联互通面向C端的3.0模式则将真正实现公司“连接百万亿”的愿景,开启更广阔的蓝海市场。 看好公司在金融IT领域的龙头地位,维持买入评级 恒生网络罚款已于2015年计提完毕,当前该事项仍无最终结果,对2016年业绩不会造成影响。预计公司2016年-2018年归属于母公司的净利润分别为6.49亿、8.41亿、10.48亿,对应EPS分别为1.05元、1.36元、1.70元。作为拥有“全牌照”的金融IT龙头,公司积极在人工智能等Fintecn技术前沿领域重点投入,我们看好其在金融混业背景下连接百万亿的宏伟前景,应当在60倍的行业平均估值基础上给予溢价,我们认为合理估值区间在70-80倍,对应目标价73.5-84元,维持买入评级。 风险提示:新业务推广低于预期;宏观经济持续下滑导致公司传统业务业绩大幅下滑。

上半年公司主业大幅下滑,收购方欣科技尚未并表 丰东股份公告2016年半年报,公司实现上半年营业收入1.75亿元,同比下降16.68%,实现利润总额1238.86万元,同比下降37.78%;实现归属于上市公司股东的净利润749.62万元,同比下降50.18%;实现扣非后归属于上市公司净利润为307.17万元,同比下降69.93%。上半年公司主业出现幅度下滑较大,收购方欣科技目前已过会但尚未拿到批文,业绩未能在半年报中体现。 机械行业需求放缓导致主业增长乏力,收购方欣转型财税服务千亿蓝海 上半年受下游机械行业需求放缓,公司营收出现一定幅度下滑,再加上合营公司盐城高周波投资收益减少,综上因素导致公司净利润出现大幅下滑。其中,公司设备销售收入同比下降34.06%,收入占比同比由53.74%下降为42.53%;专业热处理加工收入同比下降2.91%,收入占比同比由37.57%上升为43.79%;热处理售后服务等业务同比增长31.20%,但总体收入占比不高,由2015年上半年的8.69%上升至13.68%。综合毛利率为29.65%,与上年同期基本持平。公司于2016年1月份以18亿并购财税服务领先厂商方欣科技,进入前景更加广阔、成长和盈利空间更加巨大的财税互联网领域,从而驶入“热处理+财税互联网服务”的双轨发展模式。 方欣科技卡位企业纳税服务刚需,构建企业全生命周期财税生态圈 财税服务卡位千万企业对于财税服务刚性需求且受相关政策持续推动,据保守测算,财税服务规模可达千亿规模,空间十分广阔。方欣科技是国税总局金税三期纳税服务平台唯一中标商,已凭借先发优势将业务推广至11个省,16-18年计划分别覆盖到15、23、27个省;同时通过打造智慧电子税务局这一核心产品向企业端延伸,目前公司注册企业用户已达600万,付费用户数达到90万,未来有望凭借付费用户增长与ARPU值提升共振实现业务高速增长。公司在此基础上还推出财税云saas服务产品,同时募资12亿元,拟通过整合互联网财税服务生态圈中的全产业链,构建含财务、办税等为一体的财税领域生态圈,并在此基础上进一步挖掘数据创新服务。 盈利预测及投资评级 预计公司传统主业16-18年净利润为0.36亿元、0.37亿元、0.39亿元,方欣科技16-18年承诺业绩为1.2亿元、1.68亿元、2.35亿元,因此备考业绩为1.56亿元、2.05亿元、2.74亿元,全面摊薄EPS为0.32元、0.42元、0.56元,对应当前股价PE为93倍,71倍,53倍。考虑到16年实际并表因素,预计公司16-18年实际净利润为0.6亿元、2.05亿元、2.74亿元,全面摊薄EPS为0.12元、0.42元、0.56元。维持“增持”评级,维持30.4-33.6元的目标价位。 风险提示:电子税务局推进进度不如预期;财税云服务推广不及预期;行业竞争加剧风险;方欣科技业绩承诺不达预期风险。

公司2016年上半年营收和净利润均呈现加速增长态势 网宿科技发布2016年半年报,公司上半年实现营收20.56亿元,同比增长66.24%;其中,CDN业务实现营业收入18.63亿元,同比增长76.04%。营业利润5.65亿元,同比增长63.65%;利润总额6.24亿元,同比增长74.99%;归属于上市公司的净利润5.86亿元,同比增长81.78%;扣非后归属于上市公司的净利润5.21亿,同比增长75.21%。营收和净利润均呈现加速增长态势,超出市场预期。 充分分享全球互联网流量高增长红利,CDN行业仍有望维持高景气度 视频需求的爆发直接推动全网流量的高速增长,从标清到高清再到4K,从点播到直播,对网络传输要求越来越高。随着智能终端的普及和4G网络的发展,以及“互联网+”的推进,移动端和企业端CDN需求将显著提升。未来在线教育、互联网医疗、4K视频、VR、云游戏等互联网重度应用将对互联网传输提出更高要求,CDN行业预计将维持高景气度。上半年移动直播成为最大亮点,公司在网络直播领域市占率超过80%。此外,公司海外CDN收入占比也持续扩大,未来三年公司将投入10.68亿资金用于“海外CDN”项目建设,充分分享全球尤其是新兴市场CDN行业增长红利。 35亿定增保驾护航,CDN龙头欲打造全球一流云服务提供商 上半年公司成功募集35亿资金,依托在CDN业务中累积的技术、资源及服务能力,公司着力打造面向家庭用户的“社区云”平台和面向政企用户的“托管云”服务,实现从CDN到云服务的产业链升级。“社区云”项目计划投入22.07亿元,用三年时间在全国范围内建2000个节点,目前已投入募集资金2亿元。面向政企市场的“云服务”,提供“云主机+云计算+云分发+云安全”整体解决方案,为中大型政企客户提供面对面的、定制化的专有服务。此外,公司还推出“云安全”业务,打造DDoS攻击防御、WEB应用攻击防御、防篡改、防盗链、加速等一站式安全、加速解决方案。 成长白马典范,高增长有望持续,维持“买入”评级 预计公司16~18年对应EPS为1.59元、2.48元、3.74元,复合增速高达50%左右,对应当前股价PE为47倍、30倍、20倍。未来互联网流量需求将维持快速增长,CDN领域不断扩大的规模效应、海外CDN市场不断拓展等驱动力使得网宿高增长有望持续。公司依托CDN布局社区云、云安全等战略业务,借35亿募资及员工激励等资金和机制优势,有望成为全球一流的云服务提供商,维持“买入”评级。公司作为CDN龙头,16年47倍预期市盈率相比计算机板块64倍平均估值仍有一定差距。基于市场平均估值附近55-65倍的16年估值区间,上调目标价区间为87.45-103.35元。 风险提示: 新业务社区云拓展进度低于预期;CDN行业竞争加剧导致价格大幅下滑;系统性风险。

CEC二号工程核心软件平台,实现自主可控软件全产业链布局 二号工程信息安全是CEC最重要的产业板块,公司作为软件和系统集成的国家队级企业,是集团二号工程的核心软件平台。公司全力打造自主可控产业体系,已形成包括操作系统、数据库、办公软件、数据安全产品等较为完整的基础软件产业链。同时牵头成立了工信部“安全可靠软硬件联合技术攻关基地”,共同推进国产化的关键技术攻关,对上下游的软件厂商进行了深度适配磨合,目前已经形成了基于飞腾CPU的完整软件生态圈,在全面性能测试中已经不输国外系统。在党政办公国产化项目推进过程中将承担主集成商和核心自主软件供应商的重任。 金税三期核心征管系统唯一局端供应商,即将迎来全面收获期 中软在税务行业深耕20余年,近三年由于战略性投入“金税三期”,赢利受到较大影响,但随着“金税三期”的上线运行,公司在税务行业的核心地位、市场开拓能力和赢利能力得到巩固和加强,在局端核心征管业务领域中,公司已经成为税务唯一的支撑、支柱型供应商,未来有望依托在核心征管领域的垄断地位,围绕税务征管、大数据业务和企业服务业务,由税局端系统开发向企业服务、大数据等领域延伸,做强公司税务业务产业链,搭建以中软为核心的税务产业生态体系。我们认为,公司在金税三期工程的集中投入期已过,随着明年“金税三期”全面上线运营公司纳税服务业务即将迎来全面收获期。 承担多行业领域国字号工程的软件国家队,未来厚积薄发增值服务潜力巨大 公司是国内领先的综合IT服务提供商,为用户提供系统软件、平台软件、信息安全软件、政府信息化软件、企业信息化软件和全方位服务。除了税务以外,公司在政府、金融、电力、应急、信访、能源、交通、水利、知识产权、工商、公安等众多行业领域承担了多项国字号工程。类似于税务行业,未来随着系统工程成熟运营未来增值服务潜力巨大。 盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年净利润为0.77亿元、1.00亿元、1.40亿元,同比增长30%、30%、40%,EPS分别为0.16元、0.20元和0.28元。作为软件行业的国家队,目前公司市值148亿元,相比于A股计算机综合解决方案提供商市值190~450亿元仍存在差距,考虑到公司未来随着信息系统国产化的推进、税务等行业增值服务展开以及内部管理水平的不断提高,业绩有望超预期,我们给予170~190亿元市值空间,对应目标价34.3~38.4元,虽然目前公司估值偏高,但我们判断短期存在交易性机会。 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:国产化替代进度不达预期,公司内部管理改善进度不达预期。

聚龙2016年中报营收和净利润同比出现较大幅度下滑 聚龙股份发布2016年半年报,公司上半年实现营收21115.75万元,同比下降22.55%;实现利润总额1793.41万元,同比下降73.91%;实现归属于上市公司净利润1367.12万元,同比下降77.26%。其中,公司首次将系统开发与服务收入单列,且实现6400万的收入,表明公司在金融物联网及大数据领域已取得突破性进展。 清分机招标有望三季度落地,中报下滑不改全年高增长预期 公司营收下滑主要是因为上半年营收占比最大的工农中建等大型银行总行招标尚未完全启动,业绩无法体现在上半年;净利润出现大幅下滑,除受收入下滑影响外,报告期内软件退税同比下降2012.56万元,对利润造成较大影响;此外,上半年公司综合毛利率为53.12%,同比下降5.66%,主要原因是产品品种销售结构变化,另外聚龙通讯产品毛利率较低也一定程度拉低了公司综合毛利率水平。我们认为,中报下滑不改全年高增长预期,一方面,大行清分机招标有望很快落地,截止目前,部分大型银行总行招标工作已经重启,预计订单将在三、四季度释放;另一方面,培高智能收款机也将于近期铺货,因此,我们维持对全年5亿元净利润的预测。 消费电子业务有望超预期,将大幅提升公司估值水平 聚龙与源信光电合资成立聚龙智瞳,专注于将源信图像成像、增强、识别等技术应用于消费电子领域。源信在全景、高清、低照度等数字图像处理领域业内第一,经过源信图像增强算法处理过的照片在清晰度、颜色、信噪比等方面要全面优于现有市面上所有的智能手机。公司现正与国内主流手机厂商进行技术方案论证和商务谈判,三季度有望落地,明年利润贡献有望大幅超预期,且未来或将成为手机标配,届时将大幅提升公司估值水平。聚龙智瞳还会逐步将图像去模糊、手机视频稳像、双摄像头融合增强、双摄像头实时深度及立体视觉等众多技术在手机领域实现商业化,未来还可延伸至在智能穿戴、智能汽车、无人机等智能硬件及VR领域,市场空间不可估量! 公司兼具高成长性与高安全性且未来催化剂众多,有望迎来戴维斯双击 我们预计公司2016-2018年分别实现净利润为5亿元、7.1亿元、9.23亿元,同比增长92%、42%、30%,未来三年复合增速高达53%,对应EPS分别为0.91元、1.29元、1.68元,当前股价对应PE分别为29倍、21倍、16倍,兼具高成长性和高安全性,且未来催化剂众多:智能收款机即将铺货;四大行清分机招标有望很快落地;TCR政策破冰;消费电子订单落地等,业绩超预期概率大。我们非常看好公司在消费电子领域的发展前景,业绩大概率超预期以及消费电子业务落地提升估值水平,公司有望迎来戴维斯双击,维持买入评级。 风险提示:1)清分机招标进度及体量低于预期,清分机价格继续大幅下降;2)TCR政策破冰低于预期;3)智能收款机铺货进度低于预期;4)消费电子领域拓展低于预期。

中标交行中型清分机供应商,聚龙智瞳完成工商登记 聚龙股份发布公告,公司入围交通银行纸币清分机(不带扎把功能)-国产非大型4+1口以上及纸币清分扎把机-国产非大型4+1口以上两类中型清分机(其他入围厂商包括中钞信达、上海古鳌,此前广电运通与新北洋子公司博纵科技入围的是交行小型清分机),具体采购数量及金额会在后续合同中约定。此外,聚龙控股合资公司聚龙智瞳于近日完成工商登记。 清分机招标大幕有望开启,聚龙清分机龙头优势依旧显著 我们认为,公司入围交通银行中型清分机,一方面会对公司16年业绩产生积极影响,另一方面也表明公司在中高端清分机领域具备核心竞争力,公司清分机龙头优势依旧显著,也回应了此前市场对公司在清分机领域竞争力的质疑。2015年由于新版人民币发行导致的国有大型银行招标延迟,当前交行招标已经出炉,工农中建招标大幕也有望开启,从而为公司16年业绩提供有力保障。 携手源信光电进军计算视觉领域,消费电子业务有望超预期 源信在图像成像、增强、识别等领域拥有极高的技术壁垒,合资成立聚龙智瞳(聚龙持股51%)专注于将源信相关技术应用于消费电子领域。第一步将源信图像增强技术应用于手机夜拍领域,根据直观效果及专业测试结果,经过源信图像增强算法处理过的照片在清晰度、颜色、信噪比等方面要全面优于现有市面上所有的智能手机。公司现正与国内主流手机厂商进行技术方案论证和商务谈判,三季度有望落地,明年利润贡献有望大幅超预期。聚龙智瞳还会逐步将图像去模糊、手机视频稳像、双摄像头融合增强、双摄像头实时深度及立体视觉等众多技术在手机领域实现商业化,未来还可延伸至在智能穿戴、智能汽车、无人机等智能硬件及VR领域,市场空间不可估量! 公司兼具高成长性与高安全性且未来催化剂众多,业绩超预期概率大 我们预计公司2016-2018年分别实现净利润为5亿元、7.1亿元、9.23亿元,同比增长92%、42%、30%,未来三年复合增速高达53%,对应EPS分别为0.91元、1.29元、元,当前股价对应PE分别为27倍、19倍、14倍,兼具高成长性和高安全性,且未来催化剂众多(培高智能收款机即将铺货;国有大型商业银行清分机招标有望很快落地;TCR政策破冰;消费电子业务订单落地等),业绩超预期概率大,我们非常看好公司在消费电子领域的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:1、清分机招标进度及体量低于预期,清分机价格继续大幅下降;2、TCR政策破冰低于预期;3、智能收款机铺货进度低于预期;4、消费电子领域拓展低于预期。

营收稳增,联龙博通的并表导致盈利暂时性下滑 上半年累计实现营收14.83亿,同比+42.52%;归母净利润0.38亿,同比-54.24%,EPS 0.0451,同比-54.26%。归母净利润的大幅下降主要原因是联龙博通的并表。联龙博通主营包括移动金融IT软件开发及服务以及为商业银行提供金融辅助营销服务等业务,线下营销渠道遍布20个省市。联龙博通的收入确认多在年末,报告期内账面浮亏带来盈利的暂时性下滑。考虑联龙博通业务情况良好及回款周期特点,年底有望兑现业绩贡献利润。 金融IT服务龙头,各项业务发展向好 战略上,保持传统1.0“软件+服务”传统优势基础上,积极探索“云服务+流量”2.0模式和“金融产品+云平台+流量升级”的3.0模式。业务上,证券IT立为本,品牌强大。资管IT迈向一流资管服务商。综合金融IT保持龙头地位。科技金融IT持续发力又见突破。 非公开发行27.4亿,引入平安战投构筑互联网金融云平台 开启二次腾飞战略计划,计划以30.59元价格非公开发行27.4亿,引入平安战投构筑互联网金融云平台。互联网金融业务打造成为新利润增长点,实现从1.0向2.0建设云平台、以及3.0的互联网金融平台业务转型。募投领域:1)金融业新架构业务;2)互联网金融数据中心;3)证券业务“互联网+”云平台;4)资产管理业务“互联网+”云平台。 推进员工持股计划,建立长效激励机制 此次非公开发行的对象包括员工持股计划,不超过856人,每份份额为1元,筹集资金总额上限为5,600万元,存续期24个月,锁定期12个月。公司4位大股东对员工持股计划认购对象予以借款支持,显露管理层对于公司发展前景的乐观态度。推行员工持股有利于提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 维持增持评级 基于公司传统业务发展优势、资本金补给及转型业务空间,预计2016-2018年归母净利润分别为3.14亿、4.34亿、6.86亿,EPS分别为0.38元、0.47元、0.74元。考虑公司位居金融IT龙头,传统业务优势领先,业绩支撑力强;同时处于向3.0互联网金融云平台的转型跨越期,创新空间大,高成长可期。维持增持评级。 风险因素:定增推进不及预期;政策性风险。

国内清分机龙头,业绩驱动的成长白马。 聚龙股份作为国内清分机龙头,受益于清分机行业的高景气度,公司09-14年归母净利润复合增长率高达71%,是真正的依靠业绩驱动的成长白马。15年受新版人民币发行影响,国内各大商业银行招标采购工作出现延迟,导致公司15年主营业务经营业绩出现下滑。我们认为,清分机行业目前需求尚未饱和,仍有望维持较快增长。一方面,清分机行业市场空间约为250亿元左右,目前一二线城市渗透率已经较高,但三四线城市及县级地区渗透率还较低,且其市场空间要大于一二线城市,因此我国清分机行业需求尚未饱和,仍有较大空间。另一方面,我们判断当前清分机价格下降空间较小,公司利润空间将得以保障。 新产品&清分外包服务&金融物联网,打开成长新空间。 公司新产品如TCR、塑封机等有望逐步放量,将带来新的业绩增长点,其中TCR 政策破冰在即,有望开启四五百亿新增市场;公司还积极拓展清分外包服务,在黑龙江、辽宁、山西、山东、河南、浙江、湖北等省份近15个城市建立了试点工程或达成合作意向,带动公司业务模式由硬件销售向服务转型;此外,公司在金融物联网领域的布局大幅提升了公司的软件开发和大数据能力,有望为公司带来新的业务模式。 战略布局社区金融领域,供应链业务大有可为。 聚龙与培高合作,共同开拓新型供应链管理平台业务和社区金融业务。聚龙在此业务模式下短期收益分为三个方面:设备收益(预计智能收银终端利润空间约为9亿元)、流水分成、股权收益(聚龙分别持有培高连锁、培高传媒26%股权)。未来聚龙还可以根据平台的海量商户数据、消费者刷卡数据等开展供应链金融及消费金融业务。 携手源信光电,战略布局计算视觉新领域。 源信光电作为计算视觉领域领先厂商,拥有图像成像、降噪、识别等多种核心专利技术,可应用于军工、安防、交通、消费电子等多个领域。公司携手源信成立控股子公司聚龙智瞳,切入消费电子领域,未来还可以延伸至在智能穿戴、智能汽车、无人机等智能硬件及虚拟现实领域,市场空间极其广阔。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2016-2018年分别实现净利润为5亿元、7.1亿元、9.23亿元,同比增长92%、42%、30%,对应EPS 分别为0.91元、1.29元、1.68元,当前股价对应PE分别为27倍、19倍、14倍,低于行业60倍左右的估值,兼具高安全性与高成长性,给予买入评级。考虑到公司正由传统硬件厂商向软件算法输出企业升级,未来三年业绩复合增速将达到53%左右,我们保守给予公司第一目标估值区间为35-40倍,对应目标价为31.85-36.4元。 风险提示: 1)清分机招标进度及体量低于预期,清分机价格继续大幅下降;2)TCR 政策破冰低于预期;3)智能收款机铺货进度低于预期;4)消费电子领域拓展低于预期。

作价2亿元收购核心子公司米健信息剩余49%股权,估值合理 荣科科技发布公告,公司拟采用发行股份并支付现金的方式作价20188万元收购米健信息剩余49%的股权。其中,80%以发行股份方式支付,发行价为13.78元/股,合计发行股份1172万股;20%以现金方式支付,现金对价为4038万元。同时公司拟向厚土投资、融拓投资、亚信投资发行股份募集配套资金不超过9700万元,募集配套资金的发行股份数量不超过704万股。 15年9月份曾作价1.28亿元收购米健信息51%股权 公司曾于15年9月23日作价12750万元收购米健信息51%的股权,因此米健信息合计作价为32,938万元。米健信息承诺16-18年实现净利润分别不低于2327万元、3070万元和4056万元,对应16-18年PE分别为14倍、11倍、8倍,估值合理。本次交易后,米健信息将成为公司的全资子公司。 全资米健信息,将进一步加强公司在临床医疗信息化领域的竞争力 米健信息拥有临床信息化领域领先的核心技术和成熟的产品与解决方案。公司主要产品包括重症监护(ICU)、急诊管理、手术麻醉等临床信息系统以及医院统一信息平台、急危重症云平台、区域急诊协同云平台、远程医疗等智能集成云平台。目前公司主要产品已在中国人民解放军总医院(301医院)、北京大学人民医院、第二军医大学附属长海医院等国内知名医院应用。 公司有望成为区域性健康管理O2O龙头 我们看好公司基于:1)公司差异化定位于临床医疗信息化及医疗大数据领域,目前拥有的临床应用细分领域产品及数据平台级产品市场空间将达到200亿元左右,将为公司未来成长提供广阔的空间:2)公司未来有可能成长为区域性健康管理O2O龙头。长远看,荣科打造的健康管理O2O平台拓展空间巨大,且荣科具备丰富的资源条件来保障该模式的推进与落地(荣科借助国家项目的推力,未来在若干省级区域示范应用,有望服务人群达1000万以上);短期看,荣科也已找到可借鉴的成熟商业模式(第三方远程诊疗业务)在东北地区进行复制落地,有望在较短时间内实现收入规模的扩大。 市值最小的智慧医疗公司,成长潜力巨大,维持“买入”评级 我们预计公司2016-2018年净利润为0.65亿、1.01亿、1.40亿,考虑上海米健的业绩增厚,则公司2016-2018年备考净利润为0.89亿、1.31亿、1.81亿。公司当前市值仅47亿,考虑增发摊薄后市值为49.7亿,对应备考PE为56倍、38倍、27倍,为智慧医疗板块市值最小公司,公司未来有望继续通过内生外延方式加强在临床医疗信息化及医疗大数据领域的布局,我们看好公司成为区域性健康管理O2O龙头的潜力,维持买入评级。 风险提示:1)临床医疗信息化产品推广不达预期;2)健康管理O2O平台无法探索出有效盈利模式;3)宏观经济持续下滑,导致公司传统业务业绩大幅下滑。

公司一季度营收增长23%,利润基本持平。 恒生电子2016年一季度实现营业收入3.37亿,同比增长22.93%;实现归属于上市公司的净利润为7170万元,同比增长1.31%;扣非后归属于上市公司的净利润为5166万元,同比增长6.58%。其中,非经常性损益中有一项1408万元的其他营业外收入为恒生网络预提的证监会罚款部分冲回,主要是恒生网络一季度收回部分应收账款以及员工薪酬等费用支出冲回。此外,Q1毛利率提升4%左右,期间费用率提升5%左右;经营活动现金净流量为-3.34亿,同比大幅增长主要是因为支付职工的现金大幅增加。 1.0业务仍保持快速增长,人员及薪酬大幅提升侵蚀利润。 公司营收实现快速增长,主要得以于公司资本市场线、新一代投资管理系统O4等1.0业务仍保持着快速增长。得以于当前券商和基金不断增长的创新业务需求及升级换代需求,预计公司1.0业务全年仍能保持快速增长。公司一季度利润增速较低主要是因为公司15年下半年及16年一季度人员数量大幅增长,且公司为了更好的激励员工,大幅提升了员工的薪酬水平及社保比例,Q1公司“支付给职工以及为职工支付的现金”达到4.19亿,同比增长72%,由此可见一斑。我们认为,公司大幅提升员工薪酬福利,有利于提升员工的归属感及工作积极性,对公司长远发展可以形成正向反馈。 投资领壹金融,丰富外汇产品线。 公司与关联人宁波恒星汇(恒生部分董事及高管、核心员工共同投资的跟投基金)分别向上海领壹金融信息服务有限公司增资1275万元、425万元,分别占增资后12.31%、4.10%的股权。领壹金融成立于2014年7月,系一家基于SaaS服务平台,为外汇经纪商与外汇清算商提供前台与中台IT技术服务的公司。恒生投资领壹金融,旨在弥补公司在外汇产品线的空白且双方在服务客户和服务内容上存在协同效应。 1.0增长依然强劲,2.0定位更加精确,3.0开启更广阔蓝海。 展望未来,受益于金融创新的持续推进,公司1.0业务仍将保持快速增长。基于云计算与互联网的2.0业务将是行业长期发展趋势,未来公司将更精确的进行业务定位,为金融机构提供基于云计算、大数据等新一代平台型解决方案。而提供技术互联互通的3.0模式(iTN平台)则将真正实现公司“连接百万亿”的愿景,开启更广阔的蓝海市场。未来公司还将在机器人投顾、区块链技术等技术前沿领域重点投入。 看好公司在金融IT领域的龙头地位,维持买入评级。 预计公司2016年-2018年归属于母公司的净利润分别为6.49亿、8.41亿、10.48亿,对应EPS分别为1.05元、1.36元、1.70元,维持买入评级。 风险提示:新业务推广低于预期;宏观经济持续下滑导致公司传统业务业绩大幅下滑。

一季度业绩加速增长,超出市场预期 网宿2016年一季度实现营业收入9.74亿,同比增长74.12%;实现归属于上市公司的净利润2.42亿,同比增长84.5%;扣非后归属于上市公司的净利润为2.13亿,同比增长70%;摊薄后EPS为0.33元。公司一季度业绩加速增长,尤其营收增速创历史新高,大幅超出市场预期。 流量高速增长&规模优势不断扩大双重驱动网宿维持高增长态势 当前以视频直播为代表的互联网应用需求快速增长,驱动全网流量仍然保持快速增长态势。作为CDN领域龙头,网宿采取“CDN 业务升级+战略项目建设”齐头并进的战略,龙头地位不断加强。未来互联网流量需求有望继续维持快速增长态势,网宿有望凭借CDN领域不断扩大的规模效应、流量经营及社区云、云安全等战略项目推进、海外CDN市场不断拓展等驱动力,35亿募集资金及良好的员工激励等资金和机制优势,继续创造新的高增长奇迹。 设立投资公司,开启外延大幕 公司公告拟以自有资金1,000万元设立全资子公司“上海网宿投资管理有限公司”,作为公司投融资业务发展平台,一方面通过产业并购、股权投资等方式,延伸公司产业链,有效进行资源整合;另一方面有利于公司充分利用投融资平台,创新业务模式,拓展业务领域,培育新的利润增长点。公司过去6年单纯依靠内生创造了复合增速49%的增长奇迹,此次设立投资公司标志着公司开启了外延增长大幕,为公司未来加速增长插上了资本的翅膀。 高成长低估值,社区云有望再造网宿,维持“买入”评级 预计2016~2018年对应EPS分别为1.59元、2.48元、3.74元,复合增速高达50%左右,对应当前股价的PE仅为36倍、23倍、15倍。互联网流量快速增长,公司规模优势不断扩大,加上海外CDN市场的拓展,公司CDN 业务仍将维持快速增长态势。而新业务社区云将针对新一代互联网应用并且有可能直接面向4亿家庭用户收费,将开辟除传统CDN业务外极其广阔的市场蓝海空间,有望再造一个网宿。维持“买入”评级。 风险提示:新业务社区云拓展进度低于预期;CDN行业竞争加剧导致价格大幅下滑;系统性风险。

投资要点 事件:高升控股发布2016年一季报业绩预告,公司一季度实现归属于上市公司的净利润为盈利3400万元-3700万元,去年同期亏损788.74万元,EPS为0.079-0.086元。 一季报扭亏为盈,公司华丽转型互联网云基础服务提供商。公司一季度实现扭亏为盈,主要原因是公司于2015年分别收购了高升科技100%股权以及出售迈亚毛纺100%股权,由此从纺织行业彻底转型为互联网云基础服务提供商。一季度公司IDC、CDN及APM业务实现快速增长,由此带动公司业绩实现大幅度扭亏。 “内生+外延”双轮驱动,公司加速布局“云、管、端”战略。高升定位于互联网云基础服务提供商,通过内生加外延,加速布局“云、管、端”三大领域。“云”领域通过布局IDC+CDN+APM三大业务奠定公司快速增长的坚实基础:1)高升在IDC领域的规模化优势不断增强。公司此前已经形成全国130多个机房、1,500余机柜的资源布局,带宽储备近5000G,累计服务大型企业客户超过200家,公司IDC业务未来三年复合增速将超过40%。近期公司又通过与北京华西云游合作运营,从而一次性获得北京地区8034个机柜的战略资源,预计8034个机柜仅租售就将产生1.6亿元净利润,再加上带宽出售,将为公司带来更为可观的收益。2)公司重点发力的CDN业务未来两三年内复合增速有望超过100%。公司CDN业务拥有100多个节点、1,200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;3)APM领域首创云评测、云监测及云加速一体化的SaaS模式,公司APM业务已经实现注册用户超过50,000户、服务网站25,000个、付费用户3,000多名的突破。此外,公司还大力布局云安全、云存储等众多空间庞大的新业务。通过收购莹悦网络强势切入“管”领域,实现了公司从IDC、CDN(“云”)到数据传输业务(“管”)的延伸,最终实现公司从“云”迈向“端”的战略目标,也大幅提升了公司业绩水平。可以预见,未来公司将继续通过内生外延方式完善“云管端”战略。 盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年净利润至1.73亿、2.65亿、3.74亿,加上莹悦网络2016-2018年业绩备考0.6、0.7、0.9亿元,预计公司2016-2018年备考净利润为2.33亿、3.35亿元、4.64亿(不考虑其他外延收购),考虑并购及配套增发后市值为140亿,对应备考PE为60倍、42倍、30倍。鉴于公司所处行业的高成长性以及公司显著的资源及技术优势,再加上公司强悍的执行力,我们十分看好公司未来的增长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:公司新业务推进速度低于预期。