1.应急抢险设备收入增长提升营收,财务费用及子公司税收增加导致净利润下降 公司前三季度实现营业收入2.81亿元,同比上升6.14%,营业收入增长主要是公司应急抢险设备销售收入的增长所致。其中:应急抢险设备实现销售收入1.22亿元,较上年同期增长35.37%;沥青路面再生设备实现销售收入9451万元,较上年同期减少26.53%;市政环卫设备实现销售收入205万元,较上年同期增长56.91%;拌合设备实现销售收入5828万元,较上年同期增长115.83%。 公司归属于母公司所有者的净利润为5090万元,较上年同期减少12.30%,主要原因是本期公司发生的财务费用较上期同期增长53.27%,政府补助较上年同期减少29.07%,所得税费用因子公司税收优惠的减少较上年同期增长207.64%,综上因素导致本期归属于母公司所有者的净利润出现同比下降。 2.国内道路养护设备领军企业,通过PPP模式成立合资公司的由设备(200亿市场)转型道路养护服务(2000亿市场)已布局2年,年末将进入收获期 森远是国内道路养护设备龙头企业,报告期内进一步研发升级产品系统和技术,公司主要研发项目包括热再生重铺机组模块化项目,提升热风循环系统热效率项目;以及重铺机组远程监控项目的架构搭建,沥青路面就地热再生系统节能与环保综合研究项目的现场测试,超大型热风加热再生修补车的定型,多功能吸扫车试制,4款国五除雪车、3款系列化国五修补车、1款国五灌缝车修补车的定型等新产品新技术。保持公司道路养护设备市场绝对领先的竞争力。 目前中国公路拥有量已成全球第一,建设进入尾声,养护需求正逐步释放,随着养护大周期的开启,预计设备年需求量超200亿,养护服务年投资超2000亿。 森远自13年开始转型,从设备制造向养护布局,已经在全国建立19家合资公司,年末将进入收获期,预计单个成熟公司一年净利润突破1000万, 目前森远在合资公司中股权比例平均30%-40%,未来有望对优质公司进行控股。 3.合资公司合作模式进入2.0时代,从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包,两次中标总计100亿的管廊PPP项目标志着公司成功转型市政服务外包商,开始分享万亿市政市场 公司与启迪桑德签订战略合作框架协议,合资公司模式再次升级,合资公司模式进入2.0时代,业务范围从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包,分享市政服务外包万亿市场。 报告期内,公司先后两次中标吉林管廊PPP项目总计约100亿的订单,标志着公司成功转型市政服务外包服务商。17-18年两年建设期,预计将为公司带来每年1亿以上利润贡献,促公司业绩进入爆发期。 4.森远还布局军工+3D打印,产业化在即业绩新贡献可期 军工:森远股份在新型公路养护机械方面已经成为军队一级供应商,公司大型热再生机组、路面除雪和清洁设备等产品纳入军方采购,可加入全军供应体系。公司还将利用砂型激光3D打印技术参与舰艇螺旋桨等部件的快速制造。开拓军工市场是公司经营业绩又一新的增长点。 3D打印:森远14年开始布局3D打印产业链,目前公司正在申请军工保密资质。公司3D打印配套重点海军项目,潜力巨大,有望成为下一个王华明团队(歼20配套)。报告期内,公司高精度3D打印项目正稳步推进,预计未来不久将实现高精度3D打印产业化应用。 5.投资建议: 预计公司2016-2018年实现归母净利润1.10亿、2.40亿、3.20亿,对应EPS为0.41、0.89、1.19元,对应PE为57X、26X、20X,维持强烈推荐。 6.风险提示: 合资公司建立数量不达预期,PPP项目推进不达预期

投资要点。 1.受轨交业务合同工期、环保业务订单减少及汇率变化影响,公司业绩有所下滑。 公司第三季度实现营业收入2.14 亿元,同比下降53.20%,实现归属母公司净利润-1504 万元,同比下降361.97%。公司业绩下降主要是由于: 1、计提的资产减值准备增加;2、烟气脱硫特许经营权业务受宏观济形势影响,导致亏损增加;3、汇率变化导致亏损增加:1)墨西哥比索汇率持续贬值导致海外子公司亏损增加;2)进口设备采购成本增加;4、受轨道交通业务合同项目工期影响,及海外子公司节能服务合同订单减少,导致销售收入减少。 2.公司是国内轨交信号系统龙头,中标重庆轨交4 号线打开进口替代市场,有轨电车信号系统和AFC 放量也值得期待。 地铁信号系统:公司具有完全自主知识产权的BiTRACON 型CBTC 系统,并已通过安全评估。公司9 月份预中标重庆轨交4 号线一期信号系统工程,公司将成为北京交控、中国通号、中国铁科之后,第四家具备完全自主知识产权的城轨信号系统供应商,自主化信号系统订单的签订,意味着公司打开市场准入门槛,未来有望实现收入和毛利率的双升。 有轨电车信号系统:公司完全自主知识产权CBTC 和UTO 信号系统开始进入商业使用阶段,上半年公司签订了第一个合同,合同金额为2704 万元。有轨电车大部分项目主要属于市场拓展前期,为下半年和2017 年获得合同订单打基础。 AFC/ACC 系统:公司在地铁AFC(自动售检票系统)市场已位列全国前列。上半年公司签订杭州地铁2 号线二期AFC 合同,合同金额为4398 万元,随着地铁建设高峰期来临,预计公司AFC 产品放量可期。 3.环保业务重点转型发展水处理业务,收购海拓环境、苏州科环丰富水处理业务领域。 公司转让了网新机电100%的股权剥离了大气治理EPC 业务,收购海拓环境和苏州科环100%的股权,不断横向重点拓展水处理业务,海拓环境作为浙江省领先的电镀工业园区废水处理运营商。公司从原来的污水处理工程建设、污水处理运营等业务迈向污水处理工程投资、建设、运营一体化。 海拓环境2016 年承诺利润3744 万元 。苏州科环是一家从事工业污水处理技术研究及综合治理的综合性环保公司。主要专注于石化行业污水处理业务,属于工业污水深度处理领域的高技术服务型公司。苏州科环2016年、2017 年、2018 年承诺利润分别为5850 万元、7312 万元、9141 万元。 4.半导体单晶硅开始放量,募集资金开发自动无人驾驶信号系统和智能列车项目值得期待。 公司子公司杭州海纳半导体于2016 年5 月与浙江普通电子签订合约,收购其名下所有固定资产,截止6 月底已完成主要生产设备的恢复,并试生产,2016 年上半年公司完成4 台磁场单晶炉的技术改造,并研发配套相应的热场系统和晶体生长工艺,增加磁场产能1 吨/月;完成近半数单晶炉的热场节能改造,单晶能耗降低明显,受益于半导体单晶硅行业下游回暖,单晶硅下半年及2017 年将贡献新的业绩支撑。 公司募集配套资金1.5 亿元用于全自动无人驾驶信号系统解决方案研发,9020 万元用于青山湖科技城智能列车研发项目,其中无人驾驶项目的实施和智能化高速列车系统主要应用于城市轨道交通和高速铁路领域,两个募投项目与公司目前的“轨道交通”业务在客户、技术及人力资源上具有协同效应,公司有望进一步横向拓展轨交市场业务。 5.投资建议:预计公司2016-2018 年实现归母净利润0.06 亿、1.74 亿、2.30 亿,对应EPS 为0.02、0.54、0.72 元,对应PE 为1323X、45X、34X,维持推荐。 6.风险提示:轨交行业发展不及预期。

投资要点 1.业绩快速回暖,第三季度业绩表现抢眼 第三季度,公司实现营收1.02亿元,归母净利润0.19亿元,分别同比增长91.62%、308.33%,迅速扭转上半年的亏损态势,主要是由于复合材料轻量化制品业务有所增长及机械装备业务提机数量增加所致。 随着模板产品换型在二季度完成,三季度复合材料轻量化制品订单迅速增加,同时汽车轻量化制品订单也将开始执行,下半年复合材料制品将进入增长快车道。机械设备业务方面,公司上半年完成了对机械装备业务的销售队伍和售后服务队伍的重组,重点投向高端的复合材料液压装备产品线和出口市场。公司预计全年归母净利润将达到860-1000万元,同比增长206%-256%,业绩持续向好。 2.定增进军新能源汽车轻量化领域,业务潜力巨大 公司通过非公开发行募集资金6.04亿,分别投入碳纤维车身部件生产线研发生产项目和碳纤维车身部件研发生产项目。 汽车轻量化在节能减排和提高新能源汽车续航里程方面有重要意义,研究表明车身重量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3—0.6升;新能源汽车每减重1%,续航里程可增加1%-1.5%。受国家平均燃料消耗量标准达标要求和新能源汽车产业发展的推动,汽车生产商对产品进行轻量化改造势在必行,目前汽车行业已是碳纤维需求增长最快的领域。我国碳纤维行业存在技术水平低、质量差等问题,产能虽足但产量很小,大量依靠进口。公司凭借长期的技术积累和先进的生产工艺,产品有望大量替代进口产品,目前公司已与多家车企签订订单,业务已经开始进入收获期。 3.建筑轻量化业务持续取得突破 公司建筑轻量化的主要产品是复合材料建筑模板,为国内首家开发生产,可应用于房地产及地铁、高铁、高速公路等施工领域,相对于传统的木模及钢模,复合材料模板具有安全环保、省工节材、高效便捷等优点。 参股子公司福建易安特与中铁系统多家公司达成合作,稳步推进在地铁项目施工中的应用,同时也开始进入城市地下综合管廊的施工应用领域。此外,海外市场拓展也取得了较大突破,与台湾客户签订两年合计不少于20万平米模板的长期供货合同。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润1000万、2200万、4000万,考虑增发摊薄对应EPS为0.04元、0.08元、0.15元,对应PE为551X、239X、132X,维持推荐评级。 5.风险提示: 募投项目推进低于预期。

1.受今年动车组未招标、城轨交付周期影响,公司业绩增速放缓 公司第三季度实现营业收入4.50亿元,同比上升10.98%,实现归属母公司净利润5229万元,同比上升10.32%。公司业绩增速放缓主要是由于铁总今年还未对动车组招标,导致公司报告期内动车组门系统主业收入低于预期;另外城轨设备交付周期一般集中在第四季度,导致报告期内公司城轨门系统业务增速放缓,预计公司城轨门系统业务将在第四季度迎来爆发。 2.地铁门系统龙头,率先受益轨交行业持续高增长,动车组外门进口替代市场巨大,借助“一带一路”还有望打开国外市场 城镇化加速+政策放松建设门槛,地铁迎来大发展时期,预计“十三五”期间里程翻倍。未来城轨的投资额将达到11-13万亿。2016-2017年地铁通车里程将迎来高峰期,年通车里程增速均超30%,届时设备需求将呈现持续稳定高增长。同时路网成型后车辆进入加密期,年均地铁车辆需求突破5000辆,投资超400亿,届时门系统需求将呈现持续稳定高增长。公司作为国内地铁门系统龙头,市占率50%,将率先受益。 中国中车相关人士预计到2020年动车组采购总价将接近1000亿元,预计“十三五”期间我国动车组需求将保持每年400列-500列的较高水平。公司在高铁内门市场占有率达60%-70%,且是高铁外门市场唯一国产供应商,市占率超过20%,参与标准动车组门系统的标准设计,进口替代进程持续进行。我们认为年底前铁总大概率启动动车招标,第四季度有望迎来动车组业务大订单。 公司是庞巴迪、阿尔斯通、西门子等国际知名厂商的直接供应商,在国际市场有很强竞争力,未来有望借助“一带一路”开拓海外市场。3.动车组维修市场开启,公司维保业务将大幅增长 铁总启动2017年动车组高级修第一次招标,2017年动车组高级修第一次招标涉及动车组共计398列,比2016年全年增长44%。398列中四级检修22列,三级检修376列,动车组维修率呈逐年递增趋势,暗示着动车组维修市场逐渐打开。我们后续重点看好动车保养检修市场以及动车组核心零部件国产化+四五级大修来临带来的零部件替换机会。 4.新能源业务受益行业景气增长,增持南京康尼8%股份,未来仍有外延并购预期 新能源汽车迎来行业快速发展期,零部件需求随之爆发式增长,预计到2020年新能源连接器市场空间可达到124亿元,公司新能源业务将以不低于行业增速的速度发展。 报告期内,公司拟受让康尼新能源部分自然人股东持有的康尼新能源8.12%的股权,公司对康尼新能源持股比例提高至63.12%,增资新能源汽车业务。南京康尼新能源产品主要为充电接口线束、高压接口、充电接口、维修开关、高压接口线束、配电箱等连接器产品。公司具有完善的销售网络,现已成为国内主要自主品牌新能源汽车企业的重要供应商。 5.投资建议: 预计公司2016-18年实现归母净利润2.50亿元、3.35亿元、3.36亿元,对应EPS0.34元、0.45元、0.45元,对应PE47X、35X、35X,维持推荐。 6.风险提示: 轨交行业下游需求不达预期,新能源行业发展不达预期

投资要点 1.通信、新能源汽车板块收入增长带来营收增加,翊腾电子并表后大幅提升第三季度业绩 公司第三季度实现营业收入2.83亿元,同比上升134.65%,实现归属母公司净利润4888万元,同比上升92.27%。 报告期内业绩增长的主要原因是:公司新能源电动汽车领域及通信领域收入较去年同期快速增长,这主要得益于公司收购的全资子公司翊腾电子并表,翊腾电子财务数据自2016年6月份起合并纳入公司财务报表,半年中提到翊腾电子6月对公司净利润贡献达857.96万元,按此每月业绩估算,第三季度翊腾净利润贡献达2573.88万元,翊腾电子主要产品包括通信连接器等,导致通信领域较去年同期快速增长。 2.公司作为轨交连接器龙头,打造“轨交”+“连接器”两大平台,持续受益下游轨交、新能源行业高增长 轨交城轨连接器:地铁大年(16-17通车高峰,行业年均增速30%-50%),公司作为城轨连接器龙头率先受益; 动车组连接器:十三五期间动车组保有量翻番,报告期内公司研发的标准动车组直流与辅助跨接连接器已小批量试运行成功,受益于进口替代,公司动车组连接器市占率有望进一步提升; 高铁Wi-Fi:与快越科技合作进军高铁Wi-Fi、新能源汽车车载Wi-Fi 市场,在动车、新能源汽车领域继续横向拓展Wi-Fi 业务。 贯通道:报告期内,公司收购重庆永贵切入贯通道市场,重庆永贵专业从事贯通道产品研发销售,在贯通道行业中有一定的技术积累,其产品主要应用于轨交、公交汽车、机场廊桥等。目前其产品已成功应用于重庆地铁1、6号线、重庆轻轨2、3号线等项目。贯通道行业市场空间每年20-25亿左右。目前国内竞争格局并不激烈,高铁贯通道都以外商独资的进口产品为主,地铁贯通道国内也仅有少数几家竞争对手 。重庆永贵具有技术优势,未来有望背靠永贵电器的客户优势和优秀的制造能力快速实现进口替代占领更多市场。 轨交新产品:储备油压减震器和计轴轨交信号设备新产品,进口替代市场空间广,有望再造新永贵。报告期内,动车组辅助系统供电蓄电池组项目已完成样机开发,同时样机已经通过中国铁道科学院相关性能指标测试,正在进行量产前准备工作,该产品主要运用于高铁动车组,是动车组在接触网电压缺失或变流器故障等情况下,作为应急备用电源向车内负载供电的关键核心储能设施;YLJZ-F2型计轴研发项目完成了该项目的总体设计、硬件电路设计、机械结构设计、软件设计、样机试制、系统联调和样机改进。 连接器新能源汽车连接器:十三五期间新能源汽车连接器年均需求超30亿,公司是国内第一批通过强检报告并基本覆盖国标2015版GB/T20234所有产品的电动汽车连接器的综合供应商,今年已取得了知豆、南思科技等多比大订单,报告期内,公司在新大洋新能源电动汽车多个配套项目的高压盒及线束已逐渐实现量产,未来将会与主流汽车市场进一步接轨,市占率逐步实现国内前三、全球前五的战略目标。 通信连接器:在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作,公司还收购翊腾电子切入通信连接器、消费电子连接器等领域,翊腾电子将与永贵盟立分享华为渠道,其净利润很有可能超过承诺净利润(2016、17年翊腾电子承诺净利润不低于0.88亿元、1.09亿元)。 通信新产品2.0P 0.8H、1.8P 1.2H 两款微型电池座连接器已研发成功,已应用于一线手机行业,主要配套手机电池组件;高速线缆组件系列,包括10G\28G\40G\56G\100G 系列高速电模块及组件,目前10G\40G 系列已研发成功,其余系列正在预研中,进一步开拓市场空间。 军工连接器:在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,军工连接器产品已开始小批量供货,未来有望率先拓展海装、陆装领域,贡献新的利润增长点。 3.盈利预测 预计公司16-18年实现净利润2.2亿、3.8亿、4.9亿,对应EPS 为0.57、0.99元、1.27元,对应PE 为48X、28X、22X,维持推荐评级。 4.风险提示 轨交行业发展不及预期,新能源行业发展不及预期。

1.业绩扭亏为盈,第三季度表现抢眼 公司拥有自动化、油气服务、智慧产业三大主业,第三季度公司实现营收1.88亿元,归母净利润1958万元,分别同比增长46.34%、27.31%,迅速扭转上半年的亏损态势,主要是由于自动化业务收入稳定提升,同时受智慧城市(楼宇自控)、油气田化学品及油气田环保等新增项目的落地实施,公司规模持续做大,公司整体竞争力得到有效提升。 近三年来,公司经营性净现金流持续为负,2013-2015年分别为-2012万元、-3455万元、-160万元,2016年前三季度经营性净现金流为-9489万元,主要由于公司正处于业务快速发展阶段,以及公司主要客户付款程序复杂,应收账款回收周期较长,资金面存在一定压力。目前,公司正积极利用上市公司资源优势,积极拓宽融资渠道,保证公司发展所需资金。 前三季度三费费率为36.62%,与过去两年同期基本持平,但显著高于年报数据,主要是因为公司所处行业经营模式所致,第四季度确认营收占比较大。 2.积极推进战略布局,三大主业均衡发展 近年以来,公司积极实施资本运作,通过并购则天深海,拓展了油气服务业务范围,通过收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等优质公司,在智慧城市、智慧粮库等领域不断取得突破,已经形成自动化、油气服务、智慧产业三大主业均衡发展格局,新的利润增长点不断涌现。 目前,三大主业发展势头良好,业绩不断提升。考虑到公司已经完成对三达新技术的控股收购,我们认为第四季度公司业绩将持续高增长,推动全年业绩向好。 3.油气行业资本开支缩减对公司影响有限 自动化业务对公司营收贡献超过40%,而自动化业务中超过一半来自油气田,油气服务业务则全部来自油气田。当前,油价依然处于低位震荡状态,国内油气行业资本开支有所缩减,但安控科技在石油行业的收入还很小,相对于两桶油总体资本开支来说只是微小的一部分,成长空间依然可观,综合考虑公司的各方面优势,积极推进业务布局和能力提升,在油气服务业务有突破是切实可行的。 此外,未来相当长的时间内,石油天然气依然是主要的能源供给,且明后年油价有望有所回升,利好公司长远发展。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润1.38亿、2.32亿、3.13亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.24元、0.40元、0.54元,对应PE为44X、26X、19X,维持推荐评级。 5.风险提示: 新业务推进低于预期,商誉减值。

1.立体车库业务驱动公司业绩快速增长。 2016年前三季度,公司营业收入3.95亿元,同比增长200%,其中立体车库业务收入2.54亿元,占比64%。单季度来看,Q1-Q3营业收入分别为0.91亿、1.61亿、1.44亿,同比分别增长183%、226%、187%,其中立体车库业务收入分别为0.30亿、1.03亿、1.21亿,占主营收入比重逐步提升。 公司期间费用率同比下降。报告期内,公司销售费用率6.83%,同比大幅下降8.38个百分点;管理费用率12.41%,同比上升2.21个百分点;财务费用率0.35%,同比上升1.23个百分点,整体成本管控效果明显。 投资收益增加,净利润进一步提升。报告期内,公司理财产品投资收益339万元,比去年同期1.03万元大幅增加。同时公司本期加大投资支出,年内投资收益有望增厚净利润水平。 2.外延战略持续落地,公司未来成长可期。 母公司与伟创协同良好。报告期内,公司短期借款较上年度末减少82.62%,主要系母公司及伟创自动化偿还借款,未来财务费用有望降低。伟创作为立体车库行业前三中唯一拥有上市公司平台支持的企业将有效发挥资金优势,提高自身承接大型订单的能力。 合资设立前海弘毅华浩,运营拓展加速落地。公司拟与前海汇鑫富合资成立停车公司,进行立体车库大数据平台的开发,基于移动互联技术的停车APP研发,以及停车场智能管理软件等研发、推广业务,未来计划以参股形式在近20个省会城市进行停车场运营的网点布局。看好公司借助庞大的停车大数据开拓全新商业模式。 战略布局军工产业,无人艇放量可期。公司通过收购华逸奇控股军工标的同方佰宜,其军用及民用无人艇业务已转入小批量生产阶段,未来放量可期。公司外延战略持续落地,执行能力强,收购华逸奇后,有望继续实现新的布局。 3.盈利预测: 预计公司2016-18年实现归母净利润0.84亿,1.07亿,1.30亿,对应EPS0.34,0.44,0.54元,对应PE72X,56X,46X,维持“推荐”评级。

1.公司业绩快速增长,扣非归母净利润增长近30%。 今年前三季度公司分别实现营业收入18.73亿、20.08亿、21.25亿,合计60.06亿,相比去年同期增幅达23.40%。 公司去年前三季度实现的6.33亿元归母净利润中包括了2015年8月对山东丽驰纳入合并范围时形成的非经常性收益1.08亿元,使得归母净利润基数较大。今年前三季度公司归属母公司净利润同比增长3.20%,但扣非后归属母公司净利润同比增长达29.01%。 2.传统主业保持平稳,广州威能和山东丽驰营收持续上涨。 公司传统主业中,发动机业务营收略有降低,摩托车业务营收小幅上涨,小型家用发电机组业务营收增速达11.5%,前三季度传统主业营收合计达46.47亿,与去年同期基本持平。 公司业务增长主要由广州威能和山东丽驰并表所致,前三季度广州威能分别实现营业收入1.27亿、1.93亿、2.42亿,山东丽驰分别实现营业收入2.03亿、2.18亿、2.38亿,呈快速上涨趋势。 3.汽车轻量化业务高速增长,有望成为公司新的业绩增长点。 汽车轻量化可以有效降低油耗,提高新能源汽车续航里程,已成汽车行业发展趋势,据估计平均每辆汽车上需要200-400个轻量化零部件。公司前三季度轻量化汽车发动机关键零部件完成加工95.33万件,实现收入1.09亿元,同比增长66.44%,并有望随行业发展得到进一步的需求扩张,预计未来两年该业务将持续保持高速增长,成为公司新的业绩增长点。 4.公司植保无人机大田作业或突破,产品量产可期。 公司在报告期内持续推进无人机的研发和测试工作,在哈尔滨双城区完成了符合大田作业模式要求的超视距(达到550米)、低高度(≤10米)、额定速度(15米/秒)的自主航迹飞行科目测试验证工作,达到了预期的测试目标。下一步将并行开展多架机的耐久性飞行测试工作,积累飞行时间,完成产品设计定型和量产准备。 植保无人机相比人工打药优势显著,农村劳动力短缺、统防统治和中央政策组合拳不断为植保无人机发展带来红利,以20%渗透率计算未来5年市场空间每年可达600亿。 5.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润9.03亿、10.17亿、12.24亿,对应EPS为1.07、1.20、1.45元,对应PE为20X、18X,15X,维持推荐评级。

1.受益新业务开拓和子公司业务增长,公司今年总体业绩改善 公司前三季度营业收入明显增加,亏损额度下降约30%,主要是受益于公司新业务开拓和子公司业务增长,其中母公司转型产品煤矿智能安全运输系统实现销售2套,实现收入548.14万元,普列客车机顶盒产品收入也有较大增长。子公司富华宇祺中标神华神东煤炭集团有限责任公司神东大柳塔矿4G通信“一网一站”技术研发和专业化服务项目,对业绩有较大影响。 2.供给侧改革初见成效,供需趋衡带来主业回暖机会 今年我国煤炭供给侧改革初见成效,前9个月全国规模以上煤炭企业原煤产量24.56亿吨,同比减少2.58亿吨,下降10.5%,煤炭价格涨幅超过50%,市场供需失衡矛盾有所缓解,公司涉煤主业有望随之回暖,公司也在报告期内增加了对单轨吊辅助运输系统等涉煤高附加值产品的市场投入。 3.公司积极推动业务转型,重点关注轨交、军工领域 针对严峻的煤炭行业形势,公司一方面将煤矿安全监测类柔性需求类产品向矿井智能化运输系统等刚性需求类产品转型,目前新产品已投入市场,另一方面则积极转型轨交、军工业务。 子公司富华宇祺自2014年开始布局轨道交通无线通信和铁路大数据集成业务,发展势头良好,一是铁路系统集成及大数据业务实现突破,已中标金额大4579亿元,二是普通铁路列车车载通信市场由单一WIFI机顶盒产品开始逐步增加新型设备,市场持续稳定。此外高铁无线通讯业务正在进行产品的试装,预计有较大的发展空间。 公司基本完成师凯科技的收购工作,师凯科技产品主要用做反坦克导弹的光学瞄准及跟踪制导系统,属于不可或缺的重要国防装备,相应产品可在较长期间内保持优势地位。师凯公司16年到18年的利润承诺分别为6000万、7300万和8600万元,能显著增厚公司利润。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.04亿、0.61亿、1.16亿,对应EPS为0.01、0.11、0.22元,对应PE为1422X、86X、45X,维持推荐评级。 5.风险提示 新业务拓展低于预期,煤炭行业持续低迷。

投资建议: 预计公司16-18年实现归母净利润0.28亿、0.66亿、1.10亿,对应EPS为0.17、0.41、0.68元,对应PE为155X、66X、39X,维持推荐。 风险提示: 新业务发展低于预期。

1.公司营收持续向好,毛利率增长带来利润增加 今年前三季度公司分别实现营业收入2.68亿、3.74亿、3.82亿,营收持续增长,彰显公司强大增长活力。 报告期内公司主营产品注塑机的销售收入及毛利率较去年同期有较大增长,毛利额增加导致归母净利润的同期大幅提升。今年前三季度公司毛利率分别为5.5%、11%、7.8%。 2.公司是国内领先的模压成型设备龙头,毛利率水平居前 公司产品技术先进,服务体系完善,在压铸机和注塑机领域市场占有率分别居全国前二和前四,是国内领先的模压成型设备龙头。近几年来公司持续加大研发费用投入,与日本、德国先进产品对标的注塑机、压铸机新产品陆续投入市场,逐步实现进口替代。 公司毛利率水平在业内位居前列,2015年达到34.02%,同期公司主要竞争对手海天国际、震雄集团、力劲集团毛利率分别为32.98%、21.03%、26.03%。 3.下游需求提升持续带来增量需求,汽车、3C产业领跑需求增长 公司主营产品注塑机与压铸机被广泛应用于汽车行业、家电行业、3C行业等领域,以上行业均对塑料产品和铝合金压铸件有着广泛的需求。 汽车轻量化使用塑料部件和铝合金压铸件替代钢铁部件已经成为趋势,据统计当前汽车中每100kg塑料件可替代200-300kg的钢件,而全球汽车平均用铝量也将在2020年从150kg提高至180kg,随着汽车性能和品质的进一步提升,将带来精密化的塑料件和压铸件的需求增加,从而对中高端注塑机、压铸机的需求也将进一步增加。 3C产业的快速发展带动了轻量化、铸造性能好、比刚度高、电磁屏蔽性能好的镁、铝合金,以及导光板、按键、手机外壳、电子连接器等零部件的需求,这些部件生产对压铸机和高精密度注塑机提出了日益增长的需求。 4.机器人自动化业务铸就公司发展新动力 压铸行业对自动化、智能化设备的需求日益提升,公司机器人自动化子公司已成功研发自动化压铸岛,从压铸机的给汤到喷雾、取件、去毛刺等,直到制品输送、废料输送,整条生产线都能自动化完成,实现了“无人生产”。两年时间里公司已成功为广东鸿图、长春一汽联合压铸、重庆瑞方渝美、重庆宗申动力等十多家行业龙头及知名厂家打造自动化生产解决方案。 国内300吨以上压铸机存量约20000台,年增2600台,以存量压铸机每年10%、增量压铸机每年50%自动化改造需求计算,年市场容量达3300台,市场空间在60亿以上。 5.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.07亿、1.29亿、1.50亿,对应EPS为0.45、0.54、0.63元,对应PE为42X、35X,30X,公司低市值、高成长,维持推荐评级。 6.风险提示 下游行业需求下滑。

1. 公司业绩表现良好,前三季度利润大幅上涨 公司今年前三季度空港地面设备、军工业务收入保持稳定增长,消防车及消防报警设备收入较快增长,共实现营业收入10.44 亿元,归属母公司净利润1.31 亿元,分别比上年同期增长14.95%、32.60%。 公司增长动力强劲,今年业绩有望再创新高。 2. 空港设备龙头,受益民航与通航发展 公司是国内空港地面设备龙头,产品型号齐全,覆盖多个应用领域,能为一架飞机配齐所有地面设备,公司部分主导产品国内市场占有率达40%-60%,并出口到50 多个国家和地区。 国内民航市场呈稳步上升态势,上半年民航运输总周转量、旅客运输量分别增长13.8%、11.3%,国际运输总周转量同比增长18.7%,民航业的持续发展带动了对机场建设、扩建,空港设备升级的需求,带动公司空港设备业务持续稳步发展。 十三五期间我国将建成超过500 座的通航机场,一个通航机场的空港设备价值约600 万,合计空间可达30 亿,凭借公司在空港设备的市场龙头地位,公司将成为通航开放带来的空港设备领域最大受益方。 3. 公司全面布局消防业务,国内消防资源不足潜力巨大 公司全资子公司中卓时代在高端、高附加值的消防车开发、生产领域有很强的技术能力,综合竞争力稳居我国消防车行业第一梯队。 2015 年通过收购营口新山鹰进军消防报警装备业务,进一步完善公司消防业务布局。 我国公共消防资源严重不足,消防装备总体不到发达国家的20%。其中我国消防车保有量约有2.3 万台,远低于美国的7 万台;消防报警装备普及率不到10%,远低于发达国家60%以上的普及水平,市场潜力巨大,据估计消防车与消防报警装备市场空间每年都在200 亿以上。 4. 完成全华时代收购工作,未来无人机业务值得期待 公司于8 月完成了对全华时代的收购和增资,目前共持有全华时代69.34%的股权。全华时代已形成了完整的无人机产业链,产品已广泛应用于农业植保、能源巡线等各民用领域,也曾作为唯一一家民营企业参与军事演习,未来在军民两方面的市场开拓指的期待。 全华时代军用无人机产品与公司现有空管设备等军品业务存在良好的协同和互补效应,有利于公司扩展产品链,巩固市场地位。 5. 盈利预测 预计公司16-18 年实现归属母公司净利润2.09 亿、2.74 亿、3.57亿,对应EPS 为0.55、0.72、0.93 元,对应PE 为47X、36X、28X,维持推荐评级。 6. 风险提示 业务拓展低于预期。

1.主营业务收入略有下降,超税负返还款增加净利润 第三季度实现营业收入8230万元,同比下降5.50%,实现归属母公司净利润1806万元,同比上升234.36%。主要是由于公司电源类产品、安防类产品、生产指挥及运输调度信息化类类产品、信号控制类产品等收入略有下降。2016年公司收到的增值税超税负返还款比上年同期有较大增幅,预计将使2016年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长15.00%-45.00%。 2.定增方案修改,“大交通Wi-Fi战略”依然是公司未来的主要发展点 为了进一步拓展公司交通WiFi业务产业布局、打造交通WiFi产业生态圈,公司拟向李海鹰、袁亚琴2名特定投资者非公开发行不超过18,169,582股人民币普通股,本次非公开发行股票募集资金总额不超过27,000万元,在扣除发行费用后拟全部投资于交通WiFi研发中心建设项目。 本次非公开发行股票,是公司顺应国内铁路及城市轨道交通建设跨越式发展的宏观形势,结合自身优势,大力拓展交通Wi-Fi业务产业布局、打造交通Wi-Fi产业生态圈的有力举措。 公司未来将以交通Wi-Fi研发中心为支点打造交通Wi-Fi产业生态圈,在集中行业资源,联合高校、政府研究机构及行业政策引领者等建立研究团队,深入研究学习交通Wi-Fi核心技术的基础上,逐渐培养自身核心研发团队,配合市场需要,不断孵化新技术及业务模式,同时与公司参股的相关公司形成技术互换、资源共享、优势互补的战略格局。 3.公司获信息系统集成及服务一级资质,将持续受益“十三五”城轨国铁高景气度 公司于2016年10月18日收到中国电子信息行业联合会颁发的《信息系统集成及服务资质证书》,核定公司的信息系统集成及服务资质为壹级,为资质最高等级,该资质的取得,是相关行业主管部门对公司信息系统集成及服务运维能力的充分肯定,有助于进一步增强公司信息系统集成及服务方面业务的承揽能力,提升公司的市场竞争力。 “十三五”期间,铁路投资作为稳经济促增长的重要途径,仍将维持高位。十三五期期间全国各个城市地铁的总通车里程可能超过4000公里,意味着十三五期间的新建地铁总里程会超过我们目前的保有量。公司主营业务均属于铁路建设信息化工程阶段,铁路方面受益于铁路投资保存高位,城轨方面,公司成立城轨公司,凭借自身的技术优势和施工经验,我们看好公司在地铁领域的发展。 4.子公司飞天联合获飞天SaFi系统的改装设计批准书,有助于开展航空机载WiFi业务。 公司于2016年10月18日收到中国民用航空局颁发的《重要改装设计批准书》,编号为“MDA342-HB”,确认在给定的使用限制和条件下,飞天联合在波音公司的B737-800机型上加装飞天SaFi系统的改装设计符合中国民用航空规章第CCAR-25、26部的适用要求。将有助于飞天联合今后航空机载WiFi业务的开展,也将进一步推动辉煌科技“大交通WiFi战略”的实现。 中国的机上无线市场还处于起步阶段,今年上半年,已有包括南航、东航、海航在内的数家航空公司与各个供应商签订了200多架的机上无线组件安装订单,中国机上无线市场正快速进入爆发期,参照国外10美元/小时的收费价格,国内空中无线市场的规模可以达到1000亿人民币。 5.投资建议: 公司作为铁路信息化受益标的,受益于十三五铁路建设高景气度,并且向城市轨道交通持续推进,我们预测公司16-18年实现归母净利润0.90亿、1.14亿、1.45亿,对应EPS为0.24、0.30、0.38元,对应PE为71X、57X、44X,维持推荐。 6.风险提示: 新业务发展低于预期。

投资要点 1、电梯主业稳定增长,正在执行在手订单达41.5亿 第三季度公司实现营业收入8.72亿元,同比上升1.46%。主要是由于公司通过加大市场开拓力度、技术创新、持续调整产品结构、强化内部管理、运用互联网信息技术等多项措施,确保公司业绩稳步提升。截至2016年9月30 日,公司正在执行的有效订单为41.5 亿(未包括中标但未收到定金的苏州轨道交通三号线和长沙轨道交通4号线,中标金额共计3.05 亿)。 2、国内电梯行业绝对龙头,营销网络覆盖国内外,受益轨交等下游基建需求增长 公司在国内电梯行业处于领先地位,拥有集设计研发、生产制造、市场开拓、售后服务、安装维保于一体的产业链,公司电扶梯产品谱系全面,应用领域广泛,覆盖99%以上市场容量,重点面向住宅楼、保障房、商务综合体、酒店、购物中心、轨交枢纽等场所。随着《中国制造2025》规划推进,公司快速发展,整体实力不断提升。 公司经过长期积淀,建立了覆盖全国、面向全球的营销服务网络体系,截至报告期末,公司已成立84家分公司和服务中心,其中分公司46家,取得A级安装维保资质的26家。公司与世纪金源、万达集团、海亮地产、荣盛地产、远洋地产、碧桂园、绿地集团、上海长峰等房企巨头建立长期合作关系,有效提升公司市场竞争力。公司借助“一带一路”战略的启动,大力开拓海外市场,已在50个国家和地区建立代理销售服务网点,产品远销100多个国家和地区,携同大客户共同开拓海外市场。 3、定增提高产能,员工持股凝聚发展信心 公司于8月获批非公开发行募集资金9.10亿元,其募集资金主要用于三个项目:新建电梯智能制造项目、新建基于物联网技术的智能电梯云服务平台项目、新建电梯试验中心项目,进一步提升电梯主业收入。 公司还推出员工持股计划,参加对象为公司董事(不含独立董事、外部董事)、监事(不含外部监事)和高级管理人员及骨干员工。其中,参与本员工持股计划的董事、监事、高级管理人员共计9人,合计认购总份额不超过1695份,占员工持股计划总份额的比例为3.61%;其他骨干员工认购总份额不超过42311份,占员工持股计划总份额的比例为90.04%;预留份额不超过2985份,占员工持股计划总份额的比例为6.35%。 4、盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润5.05亿、5.72亿、6.95亿,对应EPS为0.63、0.72、0.87元,对应PE为24X、21X、17X,给与推荐评级。 5、风险提示 电梯行业需求不达预期。

1.起重装备业务稳定增长,已计提资产减值转销净利润大幅提升。 起重装备业务稳定增长。报告期内,公司实现营业收入21.53亿元,同比增长44.15%,主要系起重设备交付增加。产品综合毛利率19.27%,同比略微下降0.38个百分点。 期间费用率整体平稳。报告期内,公司销售费用率2.11%,同比下降0.86个百分点;管理费用率11.91%,同比下降2.20个百分点;财务费用率0.38%,同比提升2.82个百分点,主要系汇率变动产生的汇兑损失增加。 已计提资产减值转销,净利润大幅提升。报告期内,公司资产减值损失-0.63亿元,比去年同期-0.06亿元大幅增加,主要系已计提资产减值转销,显著增厚净利润水平。 2.起重装备回升+环保领域拓展,公司业绩重回上升通道。 物料搬运是公司最重要的收入来源,占比超过80%。公司拥有杰马和普腾两大自主品牌,其中杰马主要于公司起重装备业务,普腾主要运用于公司立体停车设备业务。目前起重装备业务起色较大,助力公司业绩回升。 截至目前,公司在节能环保业务领域已先后成功投资蓝兴化工环保、建工金源和江苏绿威,此次孙公司沾化绿威开展融资租赁业务,有利于盘活资产,拓宽融资渠道,降低融资成本,提高盈利能力。 同时公司全资子公司南通润禾已与正洁环境股东签署了股权转让协议,预计收购完成后将进一步增强公司环保领域布局。 3.盈利预测: 预计公司2016-18年实现归母净利润1.00、1.14、1.31亿元,对应EPS0.24、0.27、0.31元,对应PE57X、50X、43X,给予“推荐”评级。